《第三周行业配置周报：关注高送转的科技股0115.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《第三周行业配置周报：关注高送转的科技股0115.ppt（17页珍藏版）》请在三一办公上搜索。
1、,研究员,研究员,程艳,研究员,钱恺,联系人,1,证券研究报告策略研究/行业配置周报2013 年 01 月 14 日,姚卫巍 执业证书编号：S0570512070033(021)5010 夏理曼 执业证书编号：S0570512070075021-执业证书编号：S0570511050001025-(0755)相关研究,关注高送转的科技股-2013 年第三周行业配置周报投资要点：12 月份市场大幅反弹的背景下，资金撤出消费转战周期，当前来看，经济数据虽然同比持续改善，但环比增速并没有超出季节性因素，短期建议回归均衡配置，看好消费、科技股的阶段性超额收益，重点关注年报高送转的电子，销量持续回升的汽车
2、、家电，周期股中关注销量和利润趋势同步回升的钢铁。高送转个股（送转比例在十送五以上）在年报前 30 个交易日的平均超额收益达到 9.3%，因此送红股、转增股本对公司而言虽然只是权益类会计科目的调整，但对股票而言则是另类催化剂。近十年来，A 股高送转个股占比呈现上升趋势，2011 年报高送转占比为 16.8%，其中机械、科技（电子、信息设备、信息服务）、农业行业的高送转个股比例最高，均在 20%以上，而且科技股、周期股高送转占比近年来持续上升。,基本面数据跟踪。周期品价格继续回落，国内动力煤价格继续小幅下跌，电厂煤炭库存可用天数下降至 19 天；有色金属价格下跌，但 COME X 铜非商业持仓量
3、连续 6 周维持净增持；铁矿石价格大幅上涨带动钢价连续 2 周小幅上涨；水泥价格下跌，化工产品价格分化。房地产方面，一二线城市成交量恢复到节前水平，环比大幅回升。消费品方面，农产品期货价格上涨、猪粮比继续回升至 6.9，棉花价格高位回落使得纺织行业成本压力下降。市场面数据跟踪。上周产业资本延续前三周净减持状态。1 月截至当前净增持行业仅有 4 个，多为消费类，分别为医药生物、商业贸易、轻工和家用电器。而房地产、机械设备、建筑建材等周期行业净减持金额较大。谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,图 1：,图 2：,图 3：,图 4：,图 5：,图 6：,图 7：,图 8：,图 9：,图
4、 10：,图 11：,图 12：,图 13：,图 14：,图 15：,图 16：,图 17：,图 18：,图 19：,图 20：,图 21：,2,策略研究/行业配置周报|2013 年 01 月,正文目录,关注高送转比例最高的科技股.4,年报前 30 日超额收益平均 9.3%，金融股、周期股表现较好.5,科技股、周期股高送转比例持续提升.6,科技股、周期股高送转占比呈上升趋势.6,科技股的每股资本公积较高，高送转比例也最高.6,中小板、创业板高送转比例远大于主板.7,行业基本面数据跟踪.7,上游行业：国内煤价继续下跌，有色金属价格下跌.7,中游行业：铁矿石价格大幅上涨，水泥价格回调，化工产品价格
5、分化.9,房地产：一二线房地产市场成交量恢复到节前水平.10,日常消费：农产品期货价格上涨、猪粮比继续回升，纺织行业成本压力下降.11,TMT：中关村电子价格小幅回落，手机、笔记本产量同比大幅回升.12,市场面数据跟踪.12,超额收益与估值：消费及科技板块超额收益上升，周期行业估值下移.12,产业资本行为：延续净减持，净增持行业多为消费类.15,A-H 折溢价率：折价率扩大.16,图表目录,上周 A 股行业收益率.4上周海外股市行业收益率.4预案公告日前后高送转个股平均超额收益率.5股权登记日前后高送转个股平均超额收益率.5预案公告前 30 交易日高送转行业超额收益.5股权登记前 30 交易日
6、高送转行业超额收益.5预案公告前 30 交易日金融、周期股超额收益较高.5股权登记前 30 交易日金融、周期股超额收益较高.5,2001-2011 年报高送转公司行业占比.62011 年报各行业高送转公司比例.6周期股高送转占比提升.6科技股高送转占比提升.6高送转比例与每股资本公积的相关性最高.7,2001-2011 年报高送转公司科技股的送转比例最高.7中小板、创业板高送转占比上升至 70%以上.7中小板、创业板高送转比例较高.7国际原油价格基本持平.8国内动力煤价格继续小幅下跌.8煤炭港口库存上周上升 3.7%.8重点电厂可用煤炭天数下降至 19 天.8铜期货价格下跌、铝期货价格上涨.8
7、,谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,图 22：,图 23：,图 24：,图 25：,图 26：,图 27：,图 28：,图 29：,图 30：,图 31：,图 32：,图 33：,图 34：,图 35：,图 36：,图 37：,图 38：,图 39：,图 40：,图 41：,图 42：,图 43：,图 44：,图 45：,图 46：,图 47：,图 48：,图 49：,图 50：,图 51：,图 52：,图 53：,图 54：,图 55：,图 56：,图 57：,图 58：,图 59：,图 60：,图 61：,图 62：,3,策略研究/行业配置周报|2013 年 01 月,铅、
8、锌期货价格小幅下跌.8,LME 铜、铝、铅、锌总库存.8COMEX 黄金、铜非商业净持仓数量.8钢材价格指数小幅上涨.9唐山铁精粉价格上涨 5.5%.9钢铁库存底部回升.9兰格钢铁库存指数触底回升.9全国省会城市水泥均价环比小幅回落.10玻璃价格基本持平.10东北亚乙烯价格上涨 2.0%.10化纤短纤价格上涨.10化肥与尿素价格维持稳定.10,PTA 国际价格顶部出现回调.10上周广州、深圳房屋成交面积.11上周北京、上海房屋成交面积.11上周南京、杭州房屋成交面积.11,2012 年 11 月 70 大中城市住宅价格环比上涨比例大幅攀升.11国际农产品价格下跌.11全国大中城市猪粮比回升至
9、6.9.11纺织品价格指数小幅上涨.12义乌中国小商品出口价格指数上涨.12棉花期货价格持续回落.12,11 月纺织品产量同比回升.12上周中关村电子价格指数下跌.12去年 11 月手机、笔记本产量同比大幅上升.12煤炭行业超额收益与估值所处位置.13有色行业超额收益与估值所处位置.13钢铁行业超额收益与估值所处位置.13化工行业超额收益与估值所处位置.13建材行业超额收益与估值所处位置.13机械行业超额收益与估值所处位置.13汽车行业超额收益与估值所处位置.13家电行业超额收益与估值所处位置.13食品饮料行业超额收益与估值所处位置.14医药行业超额收益与估值所处位置.14商业贸易行业超额收益
10、与估值所处位置.14纺织服装行业超额收益与估值所处位置.14房地产行业超额收益与估值所处位置.14金融服务行业超额收益与估值所处位置.14电子行业超额收益与估值所处位置.15信息设备行业超额收益与估值所处位置.15,表格 1：各行业产业资本净增持情况.15表格 2：行业 AH折、溢价率.16,谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,4,策略研究/行业配置周报|2013 年 01 月上周 A 股盘整后下跌，周下跌 1.5%。行业结构方面，消费、科技股表现优于金融、周期股。药品价格调整好于预期以及生物产业发展规划的推出，使得医药生物行业表现出色；受益于移动业务转售的推出，信息设备行业受益
11、个股大幅上涨。经过前期大幅上涨，金融、地产股出现大幅调整，信贷大幅低于预期也引发周期股调整。上周海外股市高位震荡，其中标普 500 指数上涨 0.4%、德国 DA X 指数下跌 0.8%，日经 225指数上涨 1.1%，接近两年来高点。行业表现方面，消费股整体优于周期股。美国股市医疗保健、原材料、信息技术表现较好，而电信服务、公用事业、工业表现较差。欧洲股市金融、电信服务、医疗保健表现较好，而原材料、公用事业、日常消费行业表现较差。日本股市医疗保健、日常消费、能源表现较好，而公用事业、电信服务、原材料表现较差。行业配置：12 月份市场大幅反弹的背景下，资金撤出消费转战周期，当前时点来看，四季度
12、经济数据虽然同比持续改善，但环比增速并没有超出季节性因素，因此我们建议回归均衡配置，短期看好消费、科技股的阶段性超额收益，重点关注年报高送转的电子，销量持续回升的汽车、家电，周期股中关注销量和利润趋势同步回升的钢铁。,图 1：,上周 A 股行业收益率,图 2：,上周海外股市行业收益率,医药生物,4.2,医疗保健,信息设备电子食品饮料信息服务餐饮旅游农林牧渔机械设备交运设备家用电器化工,3.32.82.62.62.11.81.31.10.90.7,原材料信息技术可选消费日常消费金融能源工业公用事业电信服务金融电信服务医疗保健能源,美国欧,纺织服装轻工制造商业贸易公用事业交通运输采掘黑色金属,-0
13、.4-0.5-0.9-1.1-1.2-1.3,0.6,信息技术工业可选消费日常消费公用事业原材料医疗保健日常消费能源,洲,上证指数建筑建材,-2.6,-1.5,可选消费工业金融,日本,有色金属-2.9房地产-3.0金融服务-3.3,信息技术原材料电信服务公用事业,-4.0,-2.0,0.0,2.0,4.0,6.0,-3.0,0.0,3.0,6.0,资料来源：Wind，华泰证券研究所,资料来源：Wind，华泰证券研究所,关注高送转比例最高的科技股高送转个股（送转比例在十送五以上）在年报前 30 个交易日的平均超额收益达到 9.3%，因此送红股、转增股本对公司而言虽然只是权益类会计科目的调整，但对
14、股票而言则是另类催化剂。近十年来，A 股高送转个股占比呈现上升趋势，2011 年报高送转占比为 16.8%，其中机械、科技（电子、信息设备、信息服务）、农业行业的高送转个股比例最高，均在 20%以上。中小板、创业板高送转个股比例远大于主板；科技股、周期股高送转占比近年来持续上升。谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,有色金属,房地产,医药生物,家用电器,纺织服装,餐饮旅游,建筑建材,交通运输,交运设备,商业贸易,轻工制造,有色金属,交运设备,商业贸易,公用事业,食品饮料,家用电器,纺织服装,农林牧渔,信息设备,机械设备,餐饮旅游,信息服务,黑色金属,轻工制造,建筑建材,交通运输,医
15、药生物,信息设备,公用事业,黑色金属,食品饮料,机械设备,农林牧渔,信息服务,化工,房地产,采掘,化工,电子,电子,采掘,。,16.00,5,策略研究/行业配置周报|2013 年 01 月年报前 30 日超额收益平均 9.3%，金融股、周期股表现较好预案公告日前介入高送转个股能获取较好的超额收益，预案公告日后介入高送转个股仅能获得微幅的超额收益。近十年来，预案公告前 30 个交易日介入能获得超额收益率平均约 9.3%。股权登记日前介入高送转个股也能获得超额收益，但收益率要小于预案公告日，而在股权登记日后，投资者预期得以兑现，超额收益为负。,图 3：10.009.008.007.006.005.
16、004.003.002.00,预案公告日前后高送转个股平均超额收益率,图 4：7.006.005.004.003.002.001.000.00,股权登记日前后高送转个股平均超额收益率,1.00,-1.00,前30日,前10日,前5日,后5日,后10日,后30日,0.00,-2.00,前30日,前10日,前5日,后5日,后10日,后30日,-3.00,预案公告日前后高送转个股平均超额收益率资料来源：Wind，华泰证券研究所,股权登记日前后高送转个股平均超额收益率资料来源：Wind，华泰证券研究所,分行业来看，预案公告前 30 交易日高送转公司平均超额收益率较高的行业有房地产、钢铁、轻工、有色、汽
17、车、采掘等，而在股权登记前 30 交易日超额收益较高的行业有有色、公用事业、钢铁、采掘、房地产等。从大类行业来看，预案公告及股权登记前 30 交易日，金融股和周期股高送转的超额收益较高（金融服务行业样本数量较少，个别公司超额收益超过 100%，参考性不强）,图 5：20.0018.0016.0014.0012.0010.00,预案公告前 30 交易日高送转行业超额收益,图 6：14.0012.0010.008.006.00,股权登记前 30 交易日高送转行业超额收益,8.00,6.004.002.000.00预案公告前30交易日超额收益资料来源：Wind，华泰证券研究所,4.002.000.0
18、0股权登记前30交易日超额收益资料来源：Wind，华泰证券研究所,图 7：高,预案公告前 30 交易日金融、周期股超额收益较,图 8：高,股权登记前 30 交易日金融、周期股超额收益较,谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,机械设备,医药生物,房地产,建筑建材,信息设备,农林牧渔,有色金属,商业贸易,交通运输,纺织服装,家用电器,金融服务,黑色金属,餐饮旅游,信息服务,交运设备,轻工制造,公用事业,食品饮料,化工,电子,采掘,机械设备,信息服务,信息设备,建筑建材,轻工制造,食品饮料,公用事业,有色金属,家用电器,交运设备,黑色金属,交通运输,商业贸易,房地产,2002,2003,
19、2004,2005,2006,2007,2009,2011,2001,2008,2010,2001,2002,2003,2004,2007,2008,2009,2010,2005,2006,2011,金融服务,农林牧渔,医药生物,纺织服装,餐饮旅游,化工,电子,采掘,图 9：,18.0%,6,策略研究/行业配置周报|2013 年 01 月,18.0016.0014.0012.0010.008.006.004.002.000.00,18.0016.0014.0012.0010.008.006.004.002.000.00,周期股,消费股,金融股,科技股,周期股,消费股,金融股,科技股,预案公告前
20、30交易日超额收益资料来源：Wind，华泰证券研究所,股权登记前30交易日超额收益资料来源：Wind，华泰证券研究所,科技股、周期股高送转比例持续提升科技股、周期股高送转占比呈上升趋势2011 年年报高送转个股主要分布在机械设备、科技、农业、化工行业，高送转比例（占行业总公司数）在 20%以上；而金融、地产、商贸等行业高送转个股数量较少。近十年高送转行业分布结构也发生显著的变化，科技股、周期股的高送转占比上升，金融股、消费股的高送转占比下降。,2001-2011 年报高送转公司行业占比16.0%14.0%12.0%10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%高送转公司行业占比资料来源：W
21、ind，华泰证券研究所图 11：周期股高送转占比提升,图 10：2011 年报各行业高送转公司比例30%25%20%15%10%5%0%2011年报各行业高送转公司比例资料来源：Wind，华泰证券研究所图 12：科技股高送转占比提升,40%35%30%25%20%15%,55%50%45%40%35%30%,25%20%15%10%5%0%,消费股高送转占比资料来源：Wind，华泰证券研究所,周期股高送转占比,金融股高送转占比资料来源：Wind，华泰证券研究所,科技股高送转占比,科技股的每股资本公积较高，高送转比例也最高与高送转比例相关性最高的为每股资本公积，其次为每股现金流，相关性最弱的是每
22、股未分配利润，这可能与我国资本市场以未分配利润派发红股的比例较低有关（2010 年高送转个谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,2001,2002,2005,2006,2007,2008,2009,2010,2003,2004,2011,平均,2004,2005,2007,2008,2009,2010,2010,2011,2006,2011,2009,从,7,策略研究/行业配置周报|2013 年 01 月股中派发红股的仅占 18.15%）。高送转个股每股资本公积越高，平均送转比例也越高，2001-2011 年报高送转公司中科技股的送转比例最高，为 0.79，同时，2011 年报显示
23、科技股的每股资本公积也较高。在以资本公积进行转股为主要高送转方式的背景下，高资本公积是公司进行高送转的前提条件。,图 13：高送转比例与每股资本公积的相关性最高50%40%30%20%,图 14：2001-2011 年报高送转公司科技股的送转比例最高0.790.780.770.76,0.7510%0.74,0%-10%,0.730.72,周期股,消费股,金融股,科技股,-20%,每股资本公积,每股未分配利润,每股现金流,2001-2011年报高送转比例分行业,资料来源：Wind，华泰证券研究所,资料来源：Wind，华泰证券研究所,中小板、创业板高送转比例远大于主板高送转公司中创业板及中小板的占
24、比呈不断上升趋势，04 年的 11%上升至 2011 年的 76%；且中小板、创业板高送转个股比例远大于主板，2011 年报显示中小板、创业板公司高送转比例分别为 26.3%和 44.8%（指高送转公司占板块总公司数的比例），而主板公司的高送转比例仅为 6.7%。,图 15：中小板、创业板高送转占比上升至 70%以上,图 16：中小板、创业板高送转比例较高,450400350300250200150100500,90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%,250200150100500,中小板,创业板,90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%,2004,200
25、5,2006,2007,2008,2009,2010,2011,中小板、创业板,全部A股,中小板、创业板占比,高送转个股数量,高送转个股比例,资料来源：Wind，华泰证券研究所,资料来源：Wind，华泰证券研究所,行业基本面数据跟踪上游行业：国内煤价继续下跌，有色金属价格下跌国内煤价继续下跌，电厂可用天数下降，原油价格上涨国内动力煤价格继续小幅下跌。上周环渤海动力煤价格 633 元/吨，下跌 1元/吨，秦皇岛 5500、4500 大卡动力煤均下跌 5 元/吨，澳大利亚 BJ 动力煤价格上涨 1.2%，与国内煤价进一步收窄。秦皇岛煤炭库存 632 万吨，较上周的 610 万吨上涨 3.7%。重点
26、电厂煤炭库存可用天数下降至 19 天，冬季电厂煤炭需求增加，去库存加快。煤炭港口锚地船舶数环比继续下降 2.5%。上周 WTI 和布伦特原油价格分别收于 93.6 和 110.6 美元/桶，分别上涨 0.5%和-0.6%，WTI谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,1103,1107,1111,1201,1203,1207,1209,1205,1206,1207,1209,1210,1211,1208,1212,1211,1105,1109,1205,1202,1203,1204,1205,1207,1209,1211,1301,1206,1208,1210,1212,1104,1
27、106,1108,1110,1112,1202,1204,1206,1208,1210,0908,0911,1003,1006,1012,1103,1106,1109,1203,1206,1212,0905,1009,1112,1209,0905,0908,0911,1003,1006,1012,1103,1106,1109,1112,1203,1206,1212,1009,1209,1212,铜、锌、,8,策略研究/行业配置周报|2013 年 01 月原油价格自去年 12 月以来持续上涨。,图 17：国际原油价格基本持平,图 18：国内动力煤价格继续小幅下跌,1201151101051009
28、59085807570,布伦特原油,WTI原油,900850800750700650600,元/吨环渤海动力煤价格指数(Q5500K),130120110100908070澳大利亚BJ煤炭现货价,资料来源：Wind，华泰证券研究所图 19：煤炭港口库存上周上升 3.7%,资料来源：Wind，华泰证券研究所图 20：重点电厂可用煤炭天数下降至 19 天,1,0009008007006005004003002001000煤炭库存:秦皇岛港资料来源：Wind，华泰证券研究所,10,0009,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000重点电厂煤炭库存:直供
29、总计资料来源：Wind，华泰证券研究所,35302520151050重点电厂煤炭库存可用天数:直供总计,有色金属价格下跌，但 COMEX 铜非商业连续 6 周净增持上周有色金属价格有所回调，LME 铝、铅周涨幅分别为-0.8%、1.6%、-1.1%、-1.6%。LME 库存铜库存持续上升 3.2%，铝、锌、铅库存涨幅分别为-0.7%、0、-3.1%。COME X黄金非商业净持仓数量上周下跌 3.3%，COME X 铜非商业持仓量连续 6 周维持净增持，上周净持仓量大幅上涨 32.6%。,图 21：铜期货价格下跌、铝期货价格上涨,图 22：铅、锌期货价格小幅下跌,11,00010,0009,00
30、08,0007,0006,0005,0004,0003,0002,000,3,0002,8002,6002,4002,2002,0001,8001,6001,4001,2001,000,3,0002,8002,6002,4002,2002,0001,8001,6001,4001,2001,000,期货收盘价:LME3个月铜:周,期货收盘价:LME3个月铝:周,期货收盘价:LME3个月锌:周,期货收盘价:LME3个月铅:周,资料来源：Wind，华泰证券研究所图 23：LME 铜、铝、铅、锌总库存谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,资料来源：Wind，华泰证券研究所图 24：COME
31、X 黄金、铜非商业净持仓数量,1008,1010,1102,1106,1108,1112,1202,1206,1208,1212,1006,1012,1104,1110,1204,1210,1107,1109,1201,1203,1207,1209,1211,1105,1111,1205,0906,0909,0912,1003,1006,1012,1103,1106,1109,1112,1203,1206,1209,0705,0709,0805,0809,0901,0905,0909,1001,1009,1101,1105,1201,1205,1209,0701,0801,1005,1109,
32、1010,1102,1106,1110,1202,1206,1210,1212,1008,1012,1104,1108,1112,1204,1208,0904,0907,0910,1001,1004,1007,1010,1101,1104,1107,1110,1201,1204,1207,1210,1301,1212,1009,9,策略研究/行业配置周报|2013 年 01 月,500,000450,000400,000350,000300,000250,000200,000,总库存:LME铜:周,总库存:LME铅:周,5,500,0005,000,0004,500,0004,000,0003
33、,500,0003,000,0002,500,0002,000,0001,500,0001,000,000500,000,300,000250,000200,000150,000100,00050,0000,40,00030,00020,00010,0000-10,000-20,000-30,000,总库存:LME锌:周资料来源：Wind，华泰证券研究所,总库存:LME铝:周,COMEX:黄金:非商业净持仓:持仓数量资料来源：Wind，华泰证券研究所,COMEX:1号铜:非商业净持仓:持仓数量,中游行业：铁矿石价格大幅上涨，水泥价格回调，化工产品价格分化铁矿石成本推动钢材价格上涨由于铁矿石原材
34、料价格上涨等成本因素的推动，国内钢铁价格连续 2 周出现小幅上涨，长材、板材价格周涨幅分别为 1.4%、1.0%。铁矿石价格近期出现大幅上涨，青岛港粉矿（巴西）唐山铁精粉出厂价上周涨幅 1.9%、5.5%。上周钢铁社会库存上涨，螺纹钢、线材、中板钢铁库存周涨幅分别为 3.5%、7.7%、-0.9%；兰格钢铁库存指数触底回升。,图 25：钢材价格指数小幅上涨,图 26：唐山铁精粉价格上涨 5.5%,180.00170.00160.00150.00140.00130.00120.00110.00100.0090.00,1,7001,5001,3001,100900700500,1,5001,400
35、1,3001,2001,1001,000900800700600500,80.00铁精粉价格:66%干基含税出厂价:唐山:周,钢材综合价格指数,钢材价格指数:长材,钢材价格指数:板材,车板价:青岛港:巴西:粉矿:64.5%:周,资料来源：Wind，华泰证券研究所图 27：钢铁库存底部回升,资料来源：Wind，华泰证券研究所图 28：兰格钢铁库存指数触底回升,900800700600500400300200,30025020015010050,240.00220.00200.00180.00160.00140.00120.00,库存:螺纹钢,库存:线材,库存:中板,兰格钢铁:钢材库存指数:综合,
36、资料来源：Wind，华泰证券研究所谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,资料来源：Wind，华泰证券研究所,1005,1007,1011,1101,1103,1107,1109,1111,1203,1205,1207,1211,1009,1105,1201,1209,0506,0511,0604,0609,0702,0903,0908,1001,1006,1011,1104,1109,1202,0707,0712,0805,0810,1207,0812,0904,0908,0912,1004,1008,1012,1104,1108,1204,1208,1212,0808,1112,
37、1109,1111,1112,1202,1203,1204,1205,1206,1207,1208,1209,1210,1211,1212,1301,1108,1110,1201,1007,1009,1011,1101,1103,1107,1109,1201,1203,1207,1209,1105,1111,1205,1211,1205,1206,1206,1207,1208,1208,1209,1209,1210,1210,1211,1211,1212,1301,1206,1207,1211,1212,1212,10,策略研究/行业配置周报|2013 年 01 月水泥价格小幅下跌，化工产品价
38、格分化上周全国省会城市水泥均价小幅下跌 0.3%，玻璃价格基本持平。去年四季度区域协同保价所带来的水泥价格上涨结束，未来价格走势仍需看下游基建、地产等有效需求的增加。化工价格分化；乙烯价格上周上涨 2.0%，短纤价格继续上涨，长丝价格继续下跌，PTA 顶部开始出现回调，离上周最高点下跌 1.8%，化肥、尿素价格上周持平。,图 29：全国省会城市水泥均价环比小幅回落460440420400380360340320300,图 30：玻璃价格基本持平45403530252015,省会城市水泥均价资料来源：Wind，华泰证券研究所图 31：东北亚乙烯价格上涨 2.0%1,5001,4001,3001,
39、2001,1001,000900800现货价:乙烯:CFR东北亚:周,普通平板玻璃:5mm:平均价资料来源：Wind，华泰证券研究所图 32：化纤短纤价格上涨21,00019,00017,00015,00013,00011,0009,0007,0005,000化纤价格:涤纶短纤,浮法玻璃:5mm:平均价55,00050,00045,00040,00035,00030,00025,000化纤价格:粘胶长丝,资料来源：Wind，华泰证券研究所图 33：化肥与尿素价格维持稳定4,0003,5003,0002,5002,0001,500,资料来源：Wind，华泰证券研究所图 34：PTA 国际价格顶部
40、出现回调10,0009,5009,0008,5008,0007,5007,0006,5006,000,尿素出厂价（全国均价）资料来源：Wind，华泰证券研究所,钾肥市场价（全国均价）,外盘价:精对二甲苯酸(PTA)资料来源：Wind，华泰证券研究所,房地产：一二线房地产市场成交量恢复到节前水平上周四一线城市房地产成交量再次回到节前水平，由于节日因素消失，北京、上海、广州、深圳周成交量环比大幅回升 8.1%、106.4%、12%、76.2%，南京、杭州周环比大幅上涨 90.9%谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,1204,1205,1206,1206,1207,1208,1208,
41、1209,1210,1210,1211,1212,1212,1204,1205,1205,1206,1207,1207,1207,1208,1209,1209,1210,1210,1211,1211,1212,1212,1206,1208,1212,1209,1204,1205,1206,1208,1209,1210,1211,1207,1212,1105,1109,1203,1207,1207,1101,1103,1107,1111,1201,1205,0911,1003,1007,1009,1011,1101,1103,1107,1109,1111,1201,1203,1205,1202,
42、1203,1204,1206,1207,1208,1209,1210,1211,1301,1201,1205,1212,1211,1001,1005,1105,1209,11,策略研究/行业配置周报|2013 年 01 月和 85%。房地产市场再次出现量价齐升态势，随着近期房价上涨预期升温，一线城市的 交易量持续较大。目前房地产库存继续创新高，去年 11 月商品房住宅待售面积同比增速 38%，我们预计今年新开工面积回升力度有限。,图 35：上周广州、深圳房屋成交面积,图 36：上周北京、上海房屋成交面积,30,00025,00020,00015,00010,0005,0000,60,00050
43、,00040,00030,00020,00010,0000,120,000100,00080,00060,00040,00020,0000,深圳商品房成交面积,广州商品房成交面积：住宅,上海商品房成交面积,北京商品房成交面积：期房,资料来源：Wind，华泰证券研究所图 37：上周南京、杭州房屋成交面积60,00050,00040,00030,00020,00010,0000,资料来源：Wind，华泰证券研究所图 38：2012 年 11 月 70 大中城市住宅价格环比上涨比例大幅攀升100%80%60%40%20%0%,杭州商品房成交面积资料来源：Wind，华泰证券研究所,南京商品房成交面积：
44、住宅,70个大中城市新建商品住宅价格环比上涨比例70个大中城市新建商品住宅价格环比下跌比例资料来源：Wind，华泰证券研究所,日常消费：农产品期货价格上涨、猪粮比继续回升，纺织行业成本压力下降上周国际农产品期货价格上涨，大豆、小麦、玉米涨跌幅分别为 1.6%、-0.1%、2.2%。生猪价格继续环比上涨 2.1%，玉米价格持平，全国大中城市猪粮比回升至 6.9。义乌小商品指数订单指数、出口指数周涨幅分别为-0.2%和 0.9%；柯桥纺织总类、原料类指数环比分别上涨 0.4%和 0.1%；棉花期货价格去年创新高后持续回落，纺织行业成本压力下降，11 月布、服装产量同比增速较 10 月份分别上升 4
45、%和 2.6%。,图 39：国际农产品价格下跌,图 40：全国大中城市猪粮比回升至 6.9,1,000950900850800750700650600550500,1,8001,7001,6001,5001,4001,3001,2001,1001,000,9.008.007.006.005.004.00,CBOT小麦,CBOT玉米,CBOT大豆,全国大中城市:猪粮比价,资料来源：Wind，华泰证券研究所谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,资料来源：Wind，华泰证券研究所,0908,0912,1002,1004,1008,1012,1102,1104,1106,1108,1112
46、,1202,1204,1206,1210,1206,0906,0910,1006,1010,1110,1208,1203,1106,1107,1110,1111,1112,1201,1202,1205,1206,1207,1208,1209,1210,1211,1301,1108,1109,1203,1204,1212,1203,1204,1205,1206,1207,1208,1209,1210,1211,1212,0705,0708,0803,0806,0812,0903,0906,0912,1003,1006,1009,1012,1103,1106,1109,1112,1109,1110
47、,1111,1112,1201,1202,1203,1204,1205,1206,1207,1208,1209,1210,1211,1212,0501,0509,0605,0701,0709,0805,0901,0905,0909,1001,1005,1009,1101,1105,1109,1201,1205,1209,0505,0601,0609,0705,0801,0809,1209,0712,0809,0909,1212,-60,12,策略研究/行业配置周报|2013 年 01 月,图 41：纺织品价格指数小幅上涨115.00110.00105.00100.00,图 42：义乌中国小商品
48、出口价格指数上涨11010510095,95.009090.00,柯桥纺织:价格指数:总类,柯桥纺织:价格指数:原料类,义乌中国小商品指数:订单价格指数,义乌中国小商品指数:出口价格指数,资料来源：Wind，华泰证券研究所图 43：棉花期货价格持续回落21,50021,00020,50020,00019,50019,00018,50018,00017,50017,000,资料来源：Wind，华泰证券研究所图 44：11 月纺织品产量同比回升6050403020100-10-20-30,期货收盘价(连续):棉花资料来源：Wind，华泰证券研究所,产量:布:当月同比资料来源：Wind，华泰证券研究
49、所,产量:服装:当月同比,TMT：中关村电子价格小幅回落，手机、笔记本产量同比大幅回升上周中关村电子价格指数小幅下跌，笔记本价格指数下跌 0.8%，液晶显示器价格持平。去年 11 月手机、笔记本产量同比大幅上升，手机同比增速从-17.5%回升至 2.8%，笔记本同比增速从 26.3%回升至 39.3%,图 45：上周中关村电子价格指数下跌,图 46：去年 11 月手机、笔记本产量同比大幅上升,10095908580,中关村电子产品价格指数,笔记本价格指数,757371696765,140120100806040200-20-40,液晶显示器价格指数,手机产量同比,笔记本产量同比,彩电产量同比,
50、资料来源：Wind，华泰证券研究所,资料来源：Wind，华泰证券研究所,市场面数据跟踪超额收益与估值：消费及科技板块超额收益上升，周期行业估值下移从行业累计超额收益来看，上周消费、科技板块取得大幅超额收益，而周期行业大多有不同谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,0901,0909,1005,1101,1109,1205,1301,0909,1101,0901,0909,1005,1109,1205,1101,0901,0909,1109,1005,1101,1205,1301,0909,1101,1301,0901,1005,1109,1205,1301,0901,1005,11
