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1、联系人:,陈峻,2012 年 9 月 4 日,行业周报（201208270831）,农林牧渔行业,板块整体表现较差,农产品价格持续上涨,市场数据：沪深 300 指数,摘要：,一周涨跌幅,：,-3.88%,一周行业市场表现回顾：上周沪深 300 指数下跌 3.88%，农林牧渔（申万一级）,申万农林牧渔指数,指数下跌 4.16%，跑输大盘 0.28 个百分点。截至 2012 年 8 月 31 日，农林牧渔行业平,一周涨跌幅,：,-4.16%,均市盈率为 23.78 倍，沪深 300 平均市盈率为 9.47 倍。上周相对涨幅最大的子行业,是林业（-1.23%），整体有 10 家个股取得了正收益。至周
2、五收盘，申万 23 个行业仅交通运输一家周涨幅为正，其余 22 家均惨淡下跌，其中交通运输涨幅为 2.21%，跌幅较大的为食品饮料（-5.5%）、有色金属（-5.39%）、农林牧渔（-4.16%），沪深 300 跌幅为-3.88%，农林牧渔跑输大盘 0.28 个百分点，表现,相对市场表现：,较差。农林牧渔子行业表现：从农林牧渔子板块来看，本周林业相对表现较好，小幅下跌 1.23%，农产品加工下跌 1.79%，农业综合下跌 2.3%，表现较差的为畜禽养殖和渔业，分别下跌 6.6%及 6.45%板块内个股表现回顾：从个股涨跌幅来看，本周仅有十家个股上涨，涨幅最大的是保龄宝（+5.11%），其余为*
3、ST 中基 3.91%、朗源股份 3.35%，林业中永安林业涨幅居前，农产品加工中东凌粮油（000893）领涨。,行业数据跟踪：,至 8 月 31 日，大连玉米期货价格报收于 2494.00 元/吨，,较上周上涨 5 元，涨幅 0.20%，处于高位盘整。CBOT 玉米期货价格收于 801.4 美分/蒲式耳，比上周下跌 2.6 个点，跌幅 0.32%.,分析师：李项峰证书编号 S0120511030002,至 8 月 31 日，黄大豆 1 号期货价格报收于 4858.00 元/吨，上涨 80 个点，涨幅 1.67%。CBOT 大豆期货价格报收于 1765.4 美分/蒲式耳，上涨 25.4 个点，
4、涨幅 1.46%。豆粕期货价格报收于 4591 元/吨，上涨 146 个点，涨幅 3.28%，再创新高。CBOT 豆粕期货价格报收于 546.6 美元/短吨，上涨 12.8 个点，涨幅 2.40%。,至 8 月 31 日，硬冬白小麦期货价格为 2420 元/吨，比上周上涨 216 个点，涨幅 9.80%。CBOT 小麦期货价格报收于 872 美分/蒲式耳，比上周上涨 3 个点，涨幅 0.35%。8621-68761616-8552,Chen-德邦证券有限责任公司上海市福山路 500 号城建国际中心 26 楼http:/,行业与公司动态：中国国家信息中心预测部等机构联合发表研究报告称，预计猪肉等
5、农产品价格明年将再次上涨联合国粮农组织：未来十年农产品价格仍将高位震荡麦格理：美国旱灾可能推升中国猪肉价格和通胀压力新希望（000876）中报点评：下半年饲料业务受养猪处于盈亏平衡点附近及去年下半年基数高的影响及豆粕成本上涨，增长相对不乐观。,请务必阅读正文后的免责条款部分,2,目 录,正文目录,一、一周市场回顾.3行业指数表现:.3-5二、行业数据跟踪.6-10,三、行业及公司动态.11-15,（一）、行业动态.11-13,（二）、公司动态.13-15,图表目录,图表 1：农林牧渔行业 PE 与 A 股 PE 比较(TTM,整体法，剔除负值).3图表 2：沪深 300 与农林牧渔指数情况（申
6、万一级农林牧渔指数）.4图表 3：各行业板块一周区间涨跌幅（算数平均）.5图表 4：农林牧渔行业子板块一周区间涨跌幅（算数平均）.5图表 5：行业一周涨幅/跌幅前 5 名公司.6图表 6：大连玉米期货价格走势图：.6,图表 7：CBOT 玉米期货价格指数走势图.7图表 8、9：大豆、CBOT 大豆期货价格走势图.7-8,图表 10、11：豆粕、CBOT 豆粕期货价格走势图.8-9,图表 12、13：小麦、CBOT 小麦期货价格走势图.9-10,请务必阅读正文后的免责条款部分,3,一、一周市场回顾,行业指数表现:,上周沪深 300 指数下跌 3.88%，农林牧渔（申万一级）指数下跌 4.16%，
7、跑输大盘0.28 个百分点。截至 2012 年 8 月 31 日，农林牧渔行业平均市盈率为 23.78 倍，沪深 300,平均市盈率为 9.47 倍。上周相对涨幅最大的子行业是林业（-1.23%），整体有 10 家个,股取得了正收益。,图表 1：农林牧渔子行业 PE 与 A 股 PE 比较(TTM,整体法，剔除负值),资料来源：WIND、德邦证券研究所,请务必阅读正文后的免责条款部分,4,图表 2：沪深 300 与农林牧渔（申万一级行业农林牧渔指数）：,资料来源：WIND、德邦证券研究所,上周大盘普遍下跌，至周五收盘，申万 23 个行业仅交通运输一家周涨幅为正，其,余 22 家均惨淡下跌，其中
8、交通运输涨幅为 2.21%，跌幅较大的为食品饮料（-5.5%）、,有色金属（-5.39%）、农林牧渔（-4.16%），沪深 300 跌幅为-3.88%，农林牧渔跑输大,盘 0.28 个百分点，表现较差。,请务必阅读正文后的免责条款部分,5,图表 3：各行业板块一周区间涨跌幅（算数平均）（%）,资料来源：WIND、德邦证券研究所,从农林牧渔子板块来看，本周林业相对表现较好，小幅下跌 1.23%，农产品加工下,跌 1.79%，农业综合下跌 2.3%，表现较差的为畜禽养殖和渔业，分别下跌 6.6%及 6.45%。,图表 4：农林牧渔行业子板块一周区间涨跌幅（算数平均）（%）,资料来源：WIND、德邦
9、证券研究所,从个股涨跌幅来看，本周仅有十家个股上涨，涨幅最大的是保龄宝（+5.11%），其余为*ST 中基 3.91%、朗源股份 3.35%，林业中永安林业涨幅居前，农产品加工中东凌粮油（000893）领涨。,请务必阅读正文后的免责条款部分,6,图表 5：行业一周涨幅/跌幅前 5 名公司,证券代码002286.SZ000972.SZ300175.SZ000663.SZ000893.SZ,证券简称保龄宝*ST 中基朗源股份永安林业东凌粮油,周涨跌幅%（涨幅前五）5.113.913.351.831.55,证券代码002069.SZ002234.SZ000735.SZ002477.SZ600257.
10、SH,证券简称獐子岛民和股份罗牛山雏鹰农牧大湖股份,周涨跌幅%（跌幅前五）-13.49-12.37-12.36-11.94-10.01,资料来源：WIND、德邦证券研究所二、行业数据跟踪 至 8 月 31 日，大连玉米期货价格报收于 2494.00 元/吨，较上周上涨 5 元，涨幅 0.20%，处于高位盘整。图表 6：大连玉米期货（黄玉米）价格走势图：资料来源：WIND、德邦证券研究所 至 8 月 31 日，CBOT 玉米期货价格收于 801.4 美分/蒲式耳，比上周下跌 2.6 个点，跌幅 0.32%.请务必阅读正文后的免责条款部分,7,图表 7：CBOT 玉米期货价格指数走势图,资料来源：
11、WIND、德邦证券研究所,8 月 31 日，黄大豆 1 号期货价格报收于 4858.00 元/吨，上涨 80 个点，涨幅 1.67%。,图表 8：大豆期货价格走势图：,资料来源：WIND、德邦证券研究所,8 月 31 日，CBOT 大豆期货价格报收于 1765.4 美分/蒲式耳，上涨 25.4 个点，涨幅 1.46%。,请务必阅读正文后的免责条款部分,8,图表 9：CBOT 大豆期货价格走势图：,资料来源：WIND、德邦证券研究所,8 月 31 日，豆粕期货价格报收于 4591 元/吨，上涨 146 个点，涨幅 3.28%，再创新高。,图表 10：豆粕期货价格走势图：,资料来源：WIND、德邦
12、证券研究所,8 月 31 日，CBOT 豆粕期货价格报收于 546.6 美元/短吨，上涨 12.8 个点，涨幅 2.40%。,请务必阅读正文后的免责条款部分,9,图表 11：CBOT 豆粕期货价格走势图：,资料来源：WIND、德邦证券研究所,至 8 月 31 日，硬冬白小麦期货价格为 2420 元/吨，比上周上涨 216 个点，涨幅 9.80%。,图表 12：硬冬白小麦期货价格走势图：,资料来源：WIND、德邦证券研究所,至 8 月 31 日，CBOT 小麦期货价格报收于 872 美分/蒲式耳，比上周上涨 3 个点，涨幅,0.35%。,请务必阅读正文后的免责条款部分,10,图表 13：CBOT
13、 小麦期货价格走势图：,资料来源：WIND、德邦证券研究所,三、行业与公司动态,行业动态,食品行业上市公司上半年净利近 64 亿元同比降 6.22%,截至 8 月 31 日，两市上市公司 2012 年半年报披露完毕。纳入统计的食品,行业上市公司共有 95 家，其中有两家公司为今年首发上市。95 家公司上半年,共实现净利 63.90 亿元，同比降 6.22%；共实现营业收入 1872.86 亿元，同比增 18.38%。,纳入统计的公司中，有 14 家公司上半年同比出现亏损，其中*ST 中基、,敦煌种业和中粮屯河亏损额最高，且均超过亿元。有 81 家公司上半年净利录得同比增长，其中新希望净利近十亿
14、，伊利股份和双汇发展紧随其后，净利分,别为 7.62 亿元和 4.05 亿元。,该行业中，康达尔净利润同比增近 43 倍，增幅位列全行业首位；双汇发展增 432%，天邦股份、高金食品、莲花味精、香梨股份、唐人神、东凌粮油和汤成倍健同比涨幅也均超过 100%。国联水产净利润同比下滑近 5.5 倍，敦煌种业、金健米业、哈高科和大江股份等公司净利润下降幅度较大，均超两倍。,豆粕价格飞涨令养殖业不满 发改委约谈油脂企业,请务必阅读正文后的免责条款部分,11,豆粕价格的飞涨引发养殖行业的反弹，油脂行业的大企业也再次引来国家,发改委的约谈。,8 月 30 日下午，国家发改委产业协调司和价格司约谈中粮集团、
15、益海嘉里、,中储粮油脂等 6 家企业，警示不要再热炒豆粕价格。这次约谈新增加了中储粮,油脂公司，另外三家为外资企业。,一行业知情人士透露，这次约谈不仅限于豆粕生产企业，也包括油脂加工,企业。,此次约谈的起因是，养殖企业因饲料成本过高而陷入亏损境地，有部分养,殖企业向国家发改委投诉，希望抑制豆粕原料价格过快上涨。,由于受进口大豆原料价格上涨影响，国内饲料豆粕的价格一路上涨，今年,年初豆粕价格在 2900 元/吨左右，而到目前，豆粕价格已涨到每吨 4500 元，甚,至有些地方蛋白 43%的豆粕价格达到每吨 4700 元。而粮食中的早籼稻期货每吨,价格仅 2800 元，小麦期货价格水平更低，目前在每
16、吨 2500 元左右徘徊。,有消息说，这轮豆粕价格高涨，养殖企业认为是油脂压榨企业炒高所致。,发改委方面要求，上述外资油脂压榨企业能响应政策，不要挤压下游饲料、养,殖行业利润。,益海嘉里、嘉吉、邦吉、来宝集团等外资企业既是国内油脂生产的主力军，,也是豆粕原料主要的提供者。,中纺集团去年 4 月发布的一份研究报告显示，目前国内油脂压榨行业，益,海嘉里、嘉吉为代表的外资企业油脂压榨产能为 9.37 万吨/天，占到国内市场,份额 47.2%；以中粮集团、中纺集团为代表的国有企业油脂压榨总产能为 8.5,万吨/天，占 42.9%的份额。以单个企业统计，益海嘉里凭借日压榨 5.23 万吨的,产能排名第一
17、，嘉吉以 1.35 万吨/天的压榨产能排名第六；邦吉和来宝各以 1.14,万吨和 1.13 万吨的日压榨产能并列第八。,东方艾格油脂分析师常贵先告诉记者，目前国内豆粕价格已经达到 4500 元,/吨，与去年同期相比上涨了 40%左右。外界预测，豆粕价格还会继续上涨，有,可能上涨到 4800 元/吨。,豆粕作为蛋白饲料，是畜禽、水产养殖的主要饲料来源，不易被替代。饲,请务必阅读正文后的免责条款部分,12,料价格带来的后续效应是猪肉、蔬菜、鸡蛋、牛奶等诸多产品价格的上扬。,亚洲开发银行：未来几年全球稻米价格料将保持稳定,路透报道，亚洲开发银行（ADB）周四（8 月 30 日）公布报告显示，未来几,
18、年全球稻米价格料将保持稳定，东南亚国家联盟稻米生产国产量增加将助力稳,定价格。,ADB 的数据显示，东盟国家稻米总产量的年增率料为 1.37%，将从 2010/11,年度的近 1.105 亿吨增加至 2021/22 年度的 1.283 亿吨。,报告预计猪肉等农产品价格明年将再次上涨,中国国家信息中心预测部、国家开发银行研究院和上海证券报联合发,表研究报告称，明年以猪肉价格为首的农产品价格可能再次上涨，因粮食价格,上涨导致养殖户减少生猪补栏和存栏。,报告指出，按照以往的周期规律，2013 年可能出现新一轮“猪周期”，本,轮猪肉价格下降将在 2013 年结束，猪价重又开始回升。,报告还警告称，未来
19、美国和欧盟超常规宽松政策升级可能导致全球流动性,过剩并推高大宗商品价格。,联合国粮农组织：未来十年农产品价格仍将高位震荡,8 月 27 日，联合国粮农组织总干事达席尔瓦表示，目前农产品价格高企是,由于美国遭遇罕见干旱灾害，导致玉米价格飙升，从而带动其他农产品价格上,涨。农产品价格未来十年仍将在高位震荡，因此每个国家都应建立粮食基本储,备，以满足对农产品价格飙升的需求，确保粮食安全。,美农业部：预期 2012 年食粮通胀率在 2.5%-3.5%,路透报道，美国农业部（USDA）8 月 24 日指出，由于今年美国农作大量遭,严重干旱毁损，消费者明年的食材的支出料仍将增加 3%-4%，预期 2012
20、 年食粮,通胀率在 2.5%-3.5%。主要生产资料中，橡胶、建材、能源、钢材、农资价格下,降，矿产品、化工产品、轻工原料价格持平，有色金属价格上涨。,麦格理：美国旱灾可能推升中国猪肉价格和通胀压力,道 琼 斯 报 道，麦 格 理 农 业 基 金 管 理（Macquarie Agricultural Funds,请务必阅读正文后的免责条款部分,13,Management）驻悉尼的高管 Tim Hornibrook 表示，美国目前的旱灾将推高全球,农产品价格，这可能会给中国的猪肉价格带来上行压力，进而推动未来 12 个月,中国的通货膨胀率上升。,美国中西部地区旱灾已经给美国的粮食和大豆作物生长带
21、来严重影响而,这些又是中国生猪饲料的主要来源。,公司点评：,新希望：2012 年上半年净利润同比减 10.29%,新希望 8 月 30 日公布 2012 年半年报称，报告期内归属于母公司所有者的净利,润为 9.97 亿元，较上年同期减 10.29%；营业收入为 358.67 亿元，较上年同期,增 24.98%；基本每股收益为 0.57 元，较上年同期减 10.94%。,点评：公司当期饲料收入增长 35.66%，毛利率上涨 0.37%，我们预计饲料销量增速约为 25%，其中猪饲料由于高度景气及河北等地的开拓，预计增长在 40%,以上，下半年饲料受养猪处于盈亏平衡点附近及去年下半年基数高的影响及豆
22、,粕成本上涨，增长相对不乐观。,顺鑫农业：2012 年上半年净利润同比降 60.11%,顺鑫农业 8 月 27 日公布 2012 年半年报称，报告期内归属于公司股东的净利润,达 1.09 亿元，较上年同期降 60.11%；营业收入为 45.41 亿元，较上年同期增,22.78%；基本每股收益为 0.2494 元，较上年同期降 60.1%。,登海种业：2012 年上半年净利润同比减 27.90%,登海种业 8 月 27 日公布 2012 年半年报称，报告期内归属于母公司所有者的净,利润为 6911.32 万元，较上年同期减 27.90%；营业收入为 3.21 亿元，较上年,同期减 20.73%；
23、基本每股收益为 0.1963 元，较上年同期减 27.91%。,点评：2012 年上半年，公司控股子公司营业收入比去年同期有大幅度的下降，,净利润也有大幅下降。母公司登海 605 已成为母公司的主要销售品种，比上年,同期增长 17.57%，玉米种毛利率 46.55%，比上年同期增长 0.52%，公司目前超,试玉米系列品种储备丰富，制种产能不断扩大，随着新品种的市场开发力度加,强，公司的经营状况会不断改善。,北大荒：2012 年上半年净利润同比增 18.84%,请务必阅读正文后的免责条款部分,14,北大荒 8 月 27 日公布 2012 年半年报称，报告期内归属于母公司所有者的净利,润为 2.8
24、5 亿元，较上年同期增 18.84%；营业收入为 84.09 亿元，较上年同期,增 8.00%；基本每股收益为 0.16 元，较上年同期增 18.52%。,大康牧业：2012 年上半年净利润同比降 19.97%,大康牧业 8 月 28 日公布 2012 年半年报称，报告期内归属于公司股东的净利润,达 2765.70 万元，较上年同期降 19.97%；营业收入为 2.89 亿元，较上年同期,增 23.72%；基本每股收益为 0.11 元，较上年同期降 21.43%。,万向德农：2012 年上半年净利润同比减 10.81%,万向德农 8 月 28 日公布 2012 年半年报称，报告期内归属于母公司
25、所有者的净,利润为 3434.07 万元，较上年同期减 10.81%；营业收入为 3.09 亿元，较上年,同期增 17.38%；基本每股收益为 0.2 元，较上年同期减 13.04%。,高金食品：2012 年上半年业绩同比扭亏净赚 733.12 万元,高金食品 8 月 28 日公布 2012 年半年报称，报告期内归属于母公司所有者的净,利润为 733.12 万元，上年同期亏损 4449.18 万元；营业收入为 11.65 亿元，较,上年同期增 35.76%；基本每股收益为 0.0351 元，上年同期亏损 0.2132 元。,罗牛山：2012 年上半年净利润同比减 28.39%,罗牛山 8 月
26、29 日公布 2012 年半年报称，报告期内归属于母公司所有者的净利,润为 759.86 万元，较上年同期减 28.39%；营业收入为 4.02 亿元，较上年同期,增 2.79%；基本每股收益为 0.0086 元，较上年同期减 28.93%。,敦煌种业：2012 年上半年亏损同比扩大净亏 1.47 亿元,敦煌种业 8 月 29 日公布 2012 年半年报称，报告期内净亏损 1.47 亿元，上年同,期亏损 2840.59 万元；营业收入为 6.53 亿元，较上年同期增 14.21%；基本每股,亏损 0.328 元，上年同期亏损 0.14 元。,点评：公司今年上半年业绩大幅度下滑，主要有以下几个原
27、因：1.子公司敦煌,先锋销量减少，利润同比出现大幅度下降，种子产业整体利润同比大幅下降；,2.受纺织行业不景气影响，棉花销售市场低迷，无法实现棉花顺利销售，棉花产业同比大幅下降；3，受油脂、番茄酱市场低迷影响，食品业同比大幅下降。,上半年，由于营业成本上升较快，加上销售费用、期间费用同比上升，导致综,合毛利率同比下降 1.7 个百分点，而上半年存货比去年同期增长了 36%。公司,请务必阅读正文后的免责条款部分,15,。,未来业绩增速不及此前预期，下调其评级至“中性”,正虹科技：2012 年上半年净利润同比增 19.62%,正虹科技 8 月 29 日公布 2012 年半年报称，报告期内归属于公司
28、股东的净利润,达 457.40 万元，较上年同期增 19.62%；营业收入为 9.58 亿元，较上年同期增,29.21%；基本每股收益为 0.02 元，较上年同期增 100%。,请务必阅读正文后的免责条款部分,16,分析师承诺本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。投资评级一、行业评级推荐 Attractive：预期未来 6 个月行业指数将跑赢沪深 300 指数,中性 In-Line：回避 Caut
29、ious：二、股票评级买入 Buy：增持 Outperform：中性 Neutral：减持 Sell：,预期未来 6 个月行业指数与沪深 300 指数持平预期未来 6 个月行业指数将跑输沪深 300 指数预期未来 6 个月股价涨幅20%预期未来 6 个月股价涨幅为 10%-20%预期未来 6 个月股价涨幅为-10%-+10%预期未来 6 个月股价跌幅10%,特别声明本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对报告中信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保。我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开前已经使用或了解其中的信息。本报告版权归德邦证券有限责任公司所有。未获得德邦证券有限责任公司事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“德邦证券有限责任公司”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。请务必阅读正文后的免责条款部分,
