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1、1,【本章结构】第一节 营运资金管理概述 第二节 现金管理 第三节 应收账款的管理 第四节 存货管理,第七章 营运资金管理,2,【学习目标】通过本章的学习要求学生：了解营运资金相关概念及营运资金的持有政策 掌握现金管理的相关概念及最佳现金持有量的方法 掌握应收账款管理的相关概念及信用政策确定 掌握存货管理相关概念及存货经济订货模型,3,一、营运资金的概念,营运资金，又称营运资本，其概念有广义和狭义之分。,广义的营运资金，即总营运资金，是指企业投放在流动资产的资金，包括现金、有价证券、应收账款、存货等流动资产。狭义的营运资金，即净营运资金，是指企业流动资产与流动负债的差额，体现企业的短期财务活动
2、。,第一节 营运资金管理概述,狭义的营运资金：,营运资金=流动资产流动负债,短期借款,应付票据,企业必须持有一定数量的营运资金，因为现金流入量与现金流出量往往是非同步和不确定的。,营运资本管理主要问题,短期资产管理,短期筹资管理,应付账款,5,二、营运资金的特点,(一)周转时间短,(二)变现能力强,(三)财务风险小,(四)数量波动频繁,(六)筹资来源多样化,(五)营运资金的实物形态具有变动性,美国代表企业的短期资产结构（截至2008年12月31日）,三、营运资金管理的意义（一）加强营运资金管理，可以加速资金周转，节约流动资金。（二）营运资金的节约意味着物资的节约，减少营运资金的占用意味着可使大
3、量的物资从生产的潜在因素变为实际的因素，就可以利用原有的物质资源来扩大生产建设规模。（三）加强营运资金管理，有利于促使企业加强经济核算，提高生产经营管理水平。,8,四、营运资金的投资战略与融资战略（一）流动资产的特点 流动性强 收益性弱,9,（二）营运资金的投资战略 宽松的持有政策 适中的持有政策 紧缩的持有政策,（三）流动资产的融资战略,五、营运资金的周转 营运资金的周转是指企业的营运资金从现金投入生产经营开始，到最终转化为现金为止的过程。营运资金的周转通常与现金的周转密切相关，现金的周转过程主要包括存货周转期、应收账款周转期和应付账款周转期。现金周转期存货周转期+应收账款周转期应付账款周转
4、期,下列措施中，能够降低营运资金需要量的是（）A.延长应付账款周转期B.缩短应付账款周转期C.延长应收账款周转期D.缩短应收账款周转期【答案】AD,13,第二节 现金管理,一、含义 广义的现金是指在生产经营过程中以货币形态存在的资金，包括现金、银行存款和其他货币资金等。狭义的现金仅指库存现金。这里指的是广义的现金。,二、现金的持有动机,交易性需求,预防性需求,投机性需求,经济学家凯恩斯认为，个人持有现金是出于三种需求的作用,三、现金管理,流动性,收益性,最强,最差,1.持有成本：指企业因保留一定现金余额而增加的管理费用及丧失的再投资收益(机会成本)。2.转换成本：指企业用现金购入有价证券以及转
5、让有价证券换取现金时付出的交易费用。3.短缺成本：指在现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失。,管理费用：与现金持有量无关,持有成本 机会成本：与现金持有量成正比例关系 固定性转换成本：与现金持有量成反比例关系 短缺成本：与现金持有量成反方向变动关系,四、现金的成本及其与持有额之间的关系,五、最佳现金持有量的确定方法,(一)成本分析模型 确定最佳现金持有量的成本分析模式是指通过分析持有现金的成本，寻找持有 现金成本最低的那个现金持有量。,（一）成本分析模式 假设：不存在转换成本。相关成本只有管理成本、机会成本和短缺成本。总成本的最低点过机会成本线和短缺成本线的交点
6、，此时的持有量即为最佳现金持有量。,成本分析模式 图,总成本,机会成本线,现金持有量,管理成本线,短缺成本线,总成本线,最佳现金持有量,在实际工作中运用该模式确定最佳现金持有量的具体步骤为：（1）根据不同现金持有量测算并确定有关成本数值；（2）按照不同现金持有量及其有关成本资料编制最佳现金持有量测算表；（3）在测算表中找出总成本最低时的现金持有量，即最佳现金持有量。,【例】ABC公司财务经理提出了A、B、C三种可供选择的现金持有方案，三种现金持有方案的相关资料如表8-1所示。,表8-1 公司备选现金持有方案的相关资料,根据表8-1中现金持有方案的相关资料，可计算每一种现金持有方案的成本，计算结
7、果列示于表8-2中。,表8-2 公司现金持有备选方案的成本计算结果,现金持有量为250万元时，相关总成本最低，ABC公司最佳的现金持有量为250万元。,25,（二）存货模型 在此模型中考虑的相关成本为现金持有的机会成本和与转换次数有关的固定转换成本，不考虑现金的短缺成本。在存货模型中，假设现金的流入每隔一段时间发生一次，而现金的流出是在这段时间内均匀发生的。,（二）存货模式 假设：不存在短缺成本。相关成本只有机会成本和转换成本。总成本的最低点过机会成本线和转换成本线的交点，此时的持有量即为最佳现金持有量。,1.平均现金持有量的确定,2.转换次数的确定 T/Q,T为一个周期内现金总需求量；F为每
8、次转换有价证券的固定成本；Q为最佳现金持有量；K为有价证券利息率（机会成本）；TC为现金管理相关总成本。,3、相关成本的计算,4、最佳现金持有量的基本公式,见前图：当机会成本与固定性转换成本相等时，相关总成本最低，此时的持有量即为最佳持有量。因此，令机会成本等于固定性转换成本，就可得出最佳现金持有量的模型,最佳现金持有量【例】某企业全年现金收支状况比较稳定，预计全年需要现金90万元，现金与有价证券的转换成本为每次120元，有价证券的年利率为6%。要求计算：（1）现金最佳持有量；（2）最低现金管理相关总成本；（3）有价证券交易次数、转换成本、持有机会成本。,现金的管理,（三）随机模式,随机模式是
9、在现金需求量难以预知的情况下，进行现金持有量的计算方法，也称为米勒奥尔模型。公式如下：R 式中：b证券转换为现金或现金转换为证券 的成本；delta，公司每日现金流变动的标准差 i以日为基础计算的现金机会成本。,（三）随机模式,基本假设,现金与有价证券之间能够自由兑换,假定每日现金流量为正态分布,最高控制线的确定 H3R2L【提示1】该公式可以变形为：HR2（RL）【提示2】只要现金持有量在上限和下限之间就不用进行控制，但一旦达到上限，就进行证券投资（H-R），使其返回到回归线。一旦达到下限，就变现有价证券(R-L)补足现金，使其达到回归线。,六、现金日常管理,尽可能采用汇票付款,合理利用现金
10、“浮游量”,加速收款,适当推迟应付款的支付,现金日常管理,力争现金流量同步,一、应收账款的功能与成本二、应收账款的信用政策三、应收账款的日常管理,第三节 应收账款的管理,一、应收账款的功能与成本,应收账款是企业因对外赊销产品、材料、供应劳务等而应向购货或接受劳务单位收取的款项。,促进销售的功能,减少存货的功能,应收,2、应收账款的成本,1、应收账款的功能,管理成本,坏账成本,机会成本,38,应收账款的机会成本率一般用有价证券的利息率来计算，应收账款的规模越大，机会成本越高。,企业将资金投放到应收账款上而放弃其他投资机会可能产生的收益。,机会成本,机会成本的计算,应收账款的机会成本,=维持赊销业
11、务所需要的资金数量资金成本率（应收账款占用资金）,=应收账款平均余额变动成本率,=年赊销额360平均收账天数,=平均每日赊销额平均收账天数,=变动成本销售收入,应收账款的功能与成本,【例】某企业预测2011年度销售收入净额为1800万元，现销与赊销比例为2：3，应收账款平均收账天数为40天，变动成本率为60%，企业的资金成本率为12%。一年按360天计算。要求：（1）计算2011年度赊销额。（2）计算2011年度应收账款的平均余额。（3）计算2011年度应收账款占用资金。（4）计算2011年度应收账款的机会成本额。（5）若2011年应收账款平均余额需要控制在90万元，在其他因素不变的条件下，应
12、收账款平均收账天数应调整为多少天？,应收账款的功能与成本,（1）现销与赊销比例为2：3，所以赊销额=1080（2）应收账款的平均余额=日赊销额平均收账天数（3）应收账款占用资金=应收账款的平均余额变动 成本率=12060%=72（万元）（4）应收账款的机会成本=应收账款占用资金资金 成本率=7212%=8.64（万元）（5）应收账款的平均余额=日赊销额平均收账天数=90 得出应收账款平均收账天数=30（天）,【例题计算题】某企业预测2005年度销售收入净额为4500万元，现销与赊销比例为1：4，应收账款平均收账天数为60天，变动成本率为50%，企业的资金成本率为10%。一年按360天计算。要求
13、：（1）计算2005年度赊销额。（2）计算2005年度应收账款的平均余额。（3）计算2005年度应收账款占用资金。（4）计算2005年度应收账款的机会成本额。（5）若2005年应收账款平均余额需要控制在400万元，在其他因素不变的条件下，应收账款平均收账天数应调整为多少天？,机会成本举例,假设某企业预测的年度赊销额为3000000元，应收账款平均收账天数为60天，变动成本率60，资金成本率10，应收账款机会成本为多少？,解：应收账款平均余额3003606050（万元）维持赊销业务所需资金506030（万元）机会成本30103（万元）,44,3、应收账款管理的目标,根据公司的生产经营实际情况和客
14、户的资信状况，制定科学合理的应收账款信用政策，既充分发挥应收账款扩大销售、增强竞争力的作用，又尽可能地降低应收账款的成本。评价标准：考虑应收账款信用成本后的净收益最大。,46,二、应收账款的信用政策,应收账款的信用政策，即应收账款的管理政策，是指企业为对应收账款进行规划与控制而确立的基本原则与行为规范，包括信用标准、信用条件和收账政策三个组成部分。,1、信用标准,同行业竞争对手情况,企业承担违约风险的能力,客户的资信程度,企业同意向顾客提供商业信用而提出的最低要求。,制定信用标准应考虑,5C系统,品质,能力,资本,抵押,条件,拒绝给予信用,给予信用，并确定一个坏账损失率,“5C”评估法,信用标
15、准的选择,客户信用等级的制定程序,信用标准一览表,客户信用状况评价表,2、信用条件,（1）含义：是指企业接受客户信用订单时所提出的付款要求信用期限：客户最长付款期限。折扣期限：客户可以享受现金折扣的付款期限。现金折扣：客户提前付款时给予的优惠（2）表示方法：“2/10，n/30”（3）信用条件优惠：增加销售增加应收账款机会成本、坏账成本、现金折扣成本等（4）决策依据：净收益最大化,信用条件,企业要求顾客支付赊销款项的条件。,应收账款信用条件的决策,信用条件备选方案的评价：例题 某企业预测的2007年赊销额为3600万元，其信用条件是：n/30，变动成本率为60%，资金成本率（或有价证券利息率）
16、为10%。假设企业收账政策不变，固定成本总额不变。该企业准备了三个信用条件的备选方案：A.维持n/30的信用条件B.将信用条件放宽到n/60C.将信用条件放宽到n/90为各种备选方案估计的赊销水平、坏账百分比和收账费用等有关数据见下表。,信用条件备选方案的评价：例题,信用条件分析评价表：结论：B方案信用成本后受益最大,信用条件备选方案的评价：例题,仍以上例所列资料为例，如果企业为了加速应收账款的回收，决定在B方案的基础上将赊销条件改为“2/10，1/20，n/60”（D方案）估计约有60%的客户（按赊销额计算）会利用2%的折扣；15%的客户将利用1%的折扣（25%不享受折扣）。坏账损失率降为1
17、.5%（由3%降低到），收账费用降为42万元（由60降低到）。,信用条件备选方案的评价：例题,根据上述资料，有关指标可计算如下：应收账款平均收账天数=60%10+15%20+（1-60%-15%）60=24（天）应收账款平均余额=396036024=264（万元）维持赊销业务所需要的资金=26460%=158.4应收账款机会成本=158.410%=15.84 坏账损失=39601.5%=59.4（万元）现金折扣=（396060%2%）+（396015%1%）=53.46（万元）,信用条件备选方案的评价：例题,信用条件备选方案的评价：例题 选择D方案,3.收账政策,含义：是指客户违反信用条件，拖
18、欠甚至拒付账款时公司所采取的收账策略与措施。积极的收账政策：减少应收账款、机会成本、坏账损失增加收账成本决策依据：比较增加的收账费用和减少的应收账款机会成本及减少的坏账损失,收账政策,信用条件被违反时，企业采取的收账策略,64,三、应收账款的日常管理,(一)客户信用调查 1.直接调查 2.间接调查(二)客户信用评估 1.5C评估法 2.信用评分法(三)应收账款账龄分析(四)应收账款坏账准备制度,应收账款账龄分析 方法运用方式：公司既可以按照应收账款总额进行账龄分析，也可分顾客进行账龄分析,应收账款账龄分析表,账龄分析表反映企业应收账款的账龄结构。对不同拖欠时间的账款及不同信用品质的客户，企业应
19、采取不同的收账方法。,建立应收账款坏账准备制度,既然应收账款的坏账损失无法避免，因此，遵循谨慎性原则，对坏账损失的可能性预先进行估计，并建立弥补坏账损失的准备制度，即提取坏账准备金就显得极为必要。一般说来，确定坏账损失的标准主要有两条：1.因债务人破产或死亡，以其破产财产或遗产清偿后，仍不能收回的应收款项；2.债务人逾期未履行偿债义务，且有明显特征表明无法收回。,67,一、存货的功能与成本（一）存货的功能 1.储存必要的原材料和在产品，保证公司生产经营的正常进行 2.储存一定的产成品，确保销售的正常进行 3.适当储存原材料和产成品，便于组织均衡生产，降低产品成本 4.留有各种存货的保险储备，可
20、以防止意外情况造成的损失,第四节 存货管理,（二）存货的成本,购置成本,采购单价采购数量,订货成本,：企业组织进货而开支的费用。,变动订货成本：与订货次数相关，又称为决策相关成本。,固定订货成本：与订货次数无关，又称为决策无关成本。,：存货本身的价值，属于决策无关成本。,储存成本：企业持有存货而发生的费用。,与存货数量的关系,变动性储存成本,固定性储存成本,仓库折旧费,仓库职工的固定月工资,存货资金占用费,保险费、残损或变质损失,缺货成本：因存货不足而给企业造成的损失。,是否允许缺货,允许缺货时，缺货成本与存货数量反向相关，属于决策相关成本。,不允许缺货时，则缺货成本为零。,72,二、经济订货
21、批量最佳存货量的确定 经济订货批量，又称经济批量，是指使一定时期内存货的相关总成本（订货成本和储存成本）最低的每次订购存货的数量。,经济订货批量的基本模型是基于以下假设提出来，这些假设有：存货总需求量是已知常数（即A为已知常量）单位货物成本为常数（即P为已知常量），无批量折扣（即购置成本与决策无关）；订货提前期是常数；货物是一次性入库；（瞬间到货，最高存货量为Q）货物是一种独立需求的物品，不受其他货物影响；库存持有成本与库存水平呈线性关系（从而存货被均衡消耗和使用，平均存货量是采购量的一半Q/2，进而有变动储存成本为Q/2C）；能够及时补充存货，不会缺货。,（一）基本模型,74,基于经济订货批
22、量模型的基本假设，采购成本和缺货成本为存货经济批量决策的无关成本，只需考虑订货成本和储存成本。订货成本与储存成本之和最小的订货批量即为经济订货批量。,储存成本,订货成本,总成本,相关成本 变动进货费用=年进货次数每次进货费用=（A/Q）B变动储存成本=年平均库存单位储存成本=（Q/2）C,假设：经济进货批量为Q，年存货总需求量为A，每次变动的订货成本为B，单位存货的年储存变动成本为C。,最佳采购批量的计算公式及其变形公式经济订货量 基本公式：存货相关总成本：每年最佳订货次数：=年需用量/经济订货量=A/最佳定货周期：=经济订货量平均占用资金：W=年平均库存单价=/2P,【例】某公司预计全年甲材
23、料总需求量为25000千克，每次订货成本为240元，单位储存成本12元，该材料的采购单价为120元/千克。求：（1）存货经济订货批量；（2）经济进货批量下的总成本；（3）经济进货批量的平均占用资金；（4）年度最佳订货次数。,【例】某公司生产每年需要某种材料6 400吨，该材料的单次订货成本为2 000元，单位储存成本为160元，计算其经济订货批量、经济订货批量下的总成本、年订货次数、订货周期。,公司经济订货批量为：经济订货批量总成本：年订货次数：订货周期：,81,（二）有数量折扣的经济批量模型 订购存货的单价发生变化，采购成本成为存货决策的相关成本。有数量折扣的经济批量模型中，相关成本有购置成
24、本、订货成本和储存成本。相关总成本最小，即购置成本、订货成本与储存成本之和最小的订货批量即为有数量折扣的经济订货批量。,此时的存货相关成本可用下列式子表示：存货相关总成本=购置成本+订货成本+储存成本,存在数量折扣情况下的经济订货模型的应用 存在数量折扣情况下的存货经济进货批量的确定，可按下列步骤进行计算：（1）按照基本经济进货批量模式确定经济进货批量；（2）计算按经济进货批量进货时的存货相关总成本；（3）计算按给予数量折扣的进货批量进货时的存货相关总成本。（4）比较不同进货批量的存货相关总成本，最低存货相关成本对应的进货批量，就是实行数量折扣的最佳经济进货批量。,【例】某企业甲材料的年需要量
25、为1200千克，每千克标准价格为50元。销售企业提供的数量折扣条件为：客户每批购买量不足600千克的，按照标准价格计算；每批购买量600千克以上，1200千克以下的，价格优惠3；每批购买量1200千克以上的，价格优惠4%。已知每批进货费用32元，单位材料的年储存成本12元。,【例】某公司生产需要某种原材料6 400吨，每次订货成本为2 000元，单位储存成本为160元，该种材料的单价为100元。如果一次订购量在500吨及以上，可享受2%价格的优惠，如果一次订购量在1 000吨以上，可享受3%的价格优惠。判断公司最佳订货批量为多少？,经济订货批量：(1)如果按照经济订货批量订货，则相关总成本为(
26、2)如果单次订货量为500吨，则相关总成本为(3)如果单次订货量为1000吨，则相关总成本为订货批量为500吨时，相关总成本最小，即该公司最佳订货批量为500吨。,（三）保险储备再订货点与订货提前期为了保证无缺货，需要在存货为0之前订货即提前订货，发出订货指令时尚存的原料数量称为再订货点，在再订货点发出订单的时间到货物验收入库完毕所用的时间称为订货提前期。再订货点计算 再订货点预计交货期内的需求保险储备量,保险储备的计算（相关总成本最低时的保险储备量）相关总成本保险储备的储存成本+缺货成本缺货成本年总缺货量单位缺货损失【一次订货期望缺货量年订货次数】单位 缺货损失 一次订货期望缺货量=某一需要
27、量下的缺货量该需要量发生的概率=（某一需要量-再订货点）该需要量发生的概率,保险储备【例题】信达公司计划年度耗用某材料100000千克，材料单价50元，经济订货量25000千克，全年订货4次（100000/25000），订货点为1200千克。单位材料年持有成本为材料单价的25%，单位材料缺货损失24元。在交货期内，生产需要量及其概率如下：要求：确定该公司最佳保险储备。,第四节存货的管理,91,三、存货的ABC管理 存货ABC分类管理是指按照一定的标准，如按照重要性程度将公司存货划分为A、B、C三类，对不同类别的存货分别实行按品种重点管理、按类别一般控制和按总量灵活掌握的存货管理方法。,92,存货ABC分类管理方法一般有以下几个步骤：(1)计算每一种存货在一定时间内(一般为1年)的资金占用额。(2)计算每一种存货资金占用额占全部存货资金占用额的百分比，并按照大小顺序排序，编成表格。(3)根据公司预先确定的标准，把存货按照重要性分为A、B、C三类，其中最重要的存货划分为A类，一般存货划分为B类，不重要的存货划分为C类。(4)对A类存货进行重点管理和监控，对B类存货进行次重点管理，对C类存货只需进行一般管理。,
