营运资金管理 课件.ppt

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1、第七章 营运资金管理,第一节 营运资金管理的主要内容,一、营运资金的概念和特点（一）营运资金的概念 1、流动资产 2、流动负债,（二）营运资金的特点,营运资金余额越大，说明企业财务风险越小，但收益率越低,例：营运资金具有多样性、波动性、短期性、变动性和不易变现性等特点。（ ）2015,二、营运资金的管理原则,三、营运资金管理策略,（一）流动资产的投资策略需要多少流动资产,企业经营的不确定性和对风险的忍受程度决定了流动资产的存量水平。销售的稳定性和可预测性反映了流动资产投资的风险程度。销售额越不稳定，越不可预测，投资于流动资产上的资金就应越多。,注意：这里的流动资产中不包括金融性的流动资产,1、

2、紧缩的（激进）流动资产投资策略 维持低水平的流动资产，节约流动资产的持有成本，提高企业的收益水平，但会形成较高风险。（简称：收益高、风险高的双高策略） 存货的适时管理系统（JIT）为企业采取紧缩的流动资产投资策略创造了条件,2、宽松的（保守）流动资产投资策略 维持高水平的流动资产，增加流动资产的持有成本，降低企业的收益水平，但企业的财务风险和经营风险较小。（简称：收益低、风险低的双低策略）,例：某公司在营运资金管理中，为了降低流动资产的持有成本、提高资产的收益性，决定保持一个低水平的流动资产与销售收入比率，据此判断，该公司采取的流动资产投资策略是（ ）。2014A.紧缩的流动资产投资策略B.宽

3、松的流动资产投资策略C.匹配的流动资产投资策略D.稳健的流动资产投资策略,A,3、如何制定流动资产投资策略（1）权衡风险和收益的均衡 最优的流动资产投资应该是使流动资产的持有成本与短缺成本之和最低。（2）考虑企业经营的内外部环境（3）产业因素。流动资产的占用具有明显的行业特征（4）企业政策决策者的保守程度 保守的决策者更倾向于宽松的流动资产投资策略，风险承受能力较强的决策者则倾向于紧缩的流动资产投资策略,（二）流动资产的融资策略 1、流动资产分为：永久性流动资产和波动性流动资产。前者数额稳定；后者随需求波动 2、流动负债分为：临时性流动负债和自发性流动负债。前者如：短期借款；后者如：应付账款、

4、应付职工薪酬、应交税费等 流动资产融资决策取决于管理者的风险导向和短期、中期、长期负债的利率差异的影响。 根据“资产的期限结构”和“资金来源的期限结构”的匹配程度差异，流动资产的融资策略包括三种类型。,1、期限匹配融资策略 特点：非流动资产和永久性流动资产以长期融资方式融通；波动性流动资产，用短期来源融通。结果：收益与风险居中,2、保守融资策略特点：长期融资支持非流动资产、永久性流动资产和部分波动性流动资产，短期融资仅用于满足剩余的波动性流动资产。结果：风险低、收益低（双低策略）,3、激进融资策略特点：以长期融资满足非流动资产和一部分永久性流动资产的融资，短期融资满足部分剩余的永久性流动资产和

5、全部的波动性流动资产。结果：收益高、风险高（双高策略）,例2：某公司用长期资金来源满足非流动资产和部分永久性流动资产的需要，而用短期资金来源满足剩余部分永久性流动资产和全部波动性资产的需要，则该公司的流动资产融资策略是（ ）。2015A.激进融资策略 B.保守融资策略C.折中融资策略 D.期限匹配融资策略,A,例1：下列流动资产融资策略中，收益和风险均较低的是（ ）2016A保守融资策略 B激进融资策略C产权匹配融资策略 D期限匹配融资策略,A,第二节 现金的管理,一、持有现金的动机 现金具有流动性强，盈利性差的特点。持有现金的动机：交易性需求、预防性需求和投机性需求,二、目标现金余额的确定,

6、（一）成本模型 成本模型下，持有现金的成本包括：机会成本、管理成本、短缺成本。总成本最低时的现金持有量为最佳现金持有量。,例：运用成本模型计算最佳现金持有量时，下列公式中，正确的是（ ）。A.最佳现金持有量min（管理成本+机会成本+转换成本）B.最佳现金持有量min（管理成本+机会成本+短缺成本）C.最佳现金持有量min（机会成本+经营成本+转换成本）D.最佳现金持有量min（机会成本+经营成本+短缺成本）2010年,B,（二）存货模型,存货模型下，持有现金的成本包括： 持有现金的机会成本、交易成本,在全年的现金需要量一定的条件下，每一次的持有量越大，机会成本越大，交易的次数越少，交易成本越

7、低；反之，机会成本越小，交易成本越大。最佳现金持有量是： 机会成本=交易成本时,最佳现金持有量下的相关总成本=持有现金的机会成本交易成本=2倍交易成本=2倍机会成本,例：乙公司使用存货模型确定最佳现金持有量。根据有关资料分析，2015年该公司全年现金需求量为8100万元，每次现金转换的成本为0.2万元，持有现金的机会成本率为10%。 2015要求：（1）计算最佳现金持有量。（180万元）（2）计算最佳现金持有量下的现金转换次数（45次）（3）计算最佳现金持有量下的现金交易成本。 （450.2=9万元）（4）计算最佳现金持有量下持有现金的机会成本。（1/218010%=9万元）（5）计算最佳现金

8、持有量下的相关总成本。（99=18万元）,（三）随机模型原理：现金流量的波动是随机的。应测算一个现金持有量的控制区，定出上限、下限和回归线。 其中：回归线确定的数额为目标现金余额，当现金持有量达到上限，买进有价证券，回到回归线水平；当现金持有量达到下限，卖出有价证券回到回归线水平。适用：适用于所有企业现金最佳持有量的测算特点：该模型建立在企业的现金需求总量和收支不可预测的前提下，计算出来的现金持有量比较保守,最高限H=3R-2L,回归线R确定目标现金余额,最低限L,现金余额,买进有价证券量,卖出有价证券量,最低控制线L取决于短缺现金的风险程度、企业借款能力、日常周转所需要的资金、银行的补偿性余

9、额等。,例：某企业根据现金持有量随机模型进行现金管理。已知现金最低持有量为15万元，现金余额回归线为80万元。如果公司现有现金220万元，此时应当投资于有价证券的金额是（ ）万元。2016 A65 B95 C140 D205,H=3R-2L=380-215=210（万元） 目前现金持有量达到220万元，已经超过上限，应买进有价证券，回到回归线水平，因此可以投资于有价证券的金额=220-80=140（万元）,C,三、资金集中管理模式,内容：资金集中、内部结算、融资管理、外汇管理 支付管理。其中资金集中是基础管理模式：统收统支模式、拨付备用金模式、结算 中心模式、内部银行模式、财务公司模式集中管理

10、模式的选择：实质上是集团管理是集权还是分权管理体制的体现,注意：结算中心、内部银行、财务公司相同与区别的地方,例：企业内部银行是一种经营部分银行业务的非银行金融机构。需要经过中国人民银行审核批准才能设立。（ ）2014,四、现金收支管理,（一）现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期,买原材料,产成品（卖出）,收到现金,存货周转期,应收账款周转期,买原材料未付款,支付现金,现金周转期,应付账款周转期,经营周期,收到现金,例2：下列各项措施中，能够缩短现金周转期的有（ ）。2015A.减少对外投资 B.延迟支付货款C.加速应收账款的回收 D.加快产品的生产和销售,BCD,例1：下列

11、管理措施中，可以缩短现金周转期的有（ ）2016A加快制造和销售产品B提前偿还短期融资券C加大应收账款催收力度D利用商业信用延期付款,ACD,例3：某公司存货周转期为160天，应收账款周转期为90天，应付款周转期为100天，则该公司现金周转期为（ ）天 2014 A.30 B.60 C.150 D.260,C,（二）收款管理管理目标：使收款成本和收款浮动期达到最小 其中：收款成本包括：浮动期成本、管理收款系统的相关费用、第三方处理费用或清算相关费用。收款浮动期包括： 邮寄浮动期、处理浮动期、结算浮动期。,（三）付款管理管理目标：在不损害信誉的前提下，尽可能推迟现金的支出,管理手段：（1）使用现

12、金浮游量（2）推迟应付款的支付（3）汇票代替支票（4）改进员工工资支付模式（5）透支（6）争取现金流出与流入同步（7）使用零余额账户,第三节 应收账款的管理,二、应收账款的成本1、应收账款的机会成本（应收账款占用资金的应计利息）=年销售额/360平均收现期变动成本率资本成本2、应收账款的坏账成本=赊销额坏账损失率3、应收账款的管理成本,一、应收账款的功能 增加的收益=增加的销售量单位边际贡献=赊销收入边际贡献率,单价-单位变动成本,1-变动成本率,三、应收账款的管理目标,四、信用政策（一）信用标准可以获得信用的最低水平。通常以预期的坏账损失率为标准,1、信息来源2、信用的定性分析5C信用评价系

13、统3、信用的定量分析常用的指标：流动性和营运资本比率（流动比率、速动比率、现金对负债总额比率）；债务管理和支付比率（利息保障倍数、长期负债对资本比率、带息债务对资产总额比率、负债总额对资产总额比率）和盈利能力指标（销售回报率、总资产回报率、净资产收益率）,例：企业在进行商业信用定量分析时，应当重点关注的指标是（ ）。 2010年A.发展创新评价指标B.企业社会责任指标C.流动性和债务管理指标D.战略计划分析指标,C,（二）信用条件1、信用期间（信用期） 信用期间是企业给与顾客的付款期间。信用期间越长，机会成本增加，坏账损失增加，收账费用增加，但可以扩大销售。,2、折扣条件 折扣条件包括：现金折

14、扣和折扣期两个方面。由于折扣条件的存在，造成企业减少了收到的款项，形成“成本”，从而影响企业的收益。（1）现金折扣的损失成本=赊销额折扣率享受折扣的客户的比率（2）平均收现期通常为信用期，但如果有现金折扣则是加权平均收现期,注意：信用标准、信用条件的决策 信用标准、信用条件的改变，必然对企业实施应收账款政策后的收益和成本带来影响。应收账款的管理决策就是比较信用标准、信用条件改变后的收益与成本，如果改变之后的净损益大于改变之前的，就改变，否则就不改变。,（三）收账政策 积极的收账政策，可以减少坏账损失，但要增加收账成本，反之会增加坏账损失，减少收账费用。企业要进行权衡。,例：公司目前年赊销收入为

15、5000万元，变动成本率60%，目前的信用条件为“N/30”，坏账损失率2%，收账费用80万元。公司要求赊销收入在未来年度增长20%，提出以下两个方案：（1）A放宽信用条件至“N/60”，估计坏账损失率2.5%，收账费用70万元（2）B将信用条件确定为“3/30，2/60，N/90”，估计客户中利用3%现金折扣的将占60%，利用2%的占30%，放弃的占10%，预计坏账损失率2%，收账费用80万元。 已知机会成本率10%，一年按360天计算，小数保留两位。做出决策,A：收益=5000（1+20%）（1-60%）=2400 机会成本=6000/3606060%10%=60 坏账损失=60002.5

16、%=150 收账费用=70 净损益=2120B：收益= 5000（1+20%）（1-60%）=2400 收现期=3060%+6030%+9010%=45（天） 机会成本= 6000/3604560%10%=45 现金折扣成本 =60003%60%+60002%30%=144 坏账损失=60002%=120 收账费用=80 净损益=2011 应选择A方案,五、应收账款的监控,（一）应收账款周转天数1、应收账款的周转天数=应收账款平均余额平均日销售额2、平均逾期天数=应收账款周转天数-平均信用期天数 可以反映企业整体的收款效率，但不能反映应收账款拖欠情况,（二）应收账款账龄分析 账龄分析表将应收账

17、款划分为未到信用期的应收账款和以30天为间隔的逾期应收账款。并给出了应收账款分布的模式，揭示了应收账款变化的趋势。,（三）应收账款账户余额的模式 应收账款账户余额的模式反映了一定期间的赊销额，在发生赊销的当月月末及随后的各月仍未偿还的百分比。可以计划应收账款金额水平，衡量应收账款的收账效率以及预测未来的现金流,例：动用应收账款余额控制模式进行应收账款管理可以发挥的作用有（ ）。2014A.预测公司的现金流量B.预计应收账款的水平C.反映应付账款的周转速度D.评价应收账款的收账效率,ABD,六、应收账款日常管理（一）应收账款保理的含义、分类及其内涵 将赊销形成的未到期的应收账款转让给保理商，以获

18、得流动资金，加快资金周转。 应收账款保理的分类及其内涵见教材（二）应收账款保理的财务管理作用,（四）ABC分析法（重点管理法）,例：在应收账款保理中，从风险角度看，有追索权的保理相对于无追索权的保理对供应商更有利，对保理商更不利。（ ）2016,例1：A公司是一家小型玩具制造商，2009年11月份的销售额为40万元，12月份销售额为45万元。根据公司市场部的销售预测，预计2010年第一季度13月份的月销售额分别为50万元、75万元和90万元。根据公司财务部一贯执行的收款政策，销售额的收款进度为销售当月收款的60%，次月收款30%，第三个月收款10%。公司预计2010年3月份有30万元的资金缺口

19、，为了筹措所需资金，公司决定将3月份全部应收账款进行保理，保理资金回收比率为80%。要求：（1）测算2010年2月份的现金收入合计。（2）测算2010年3月份应收账款保理资金回收额。（3）测算2010年3月份应收账款保理收到的资金能否满足当月资金需求。（2010年）,（1）2月份现金收入合计4510%+5030%+7560%64.5（万元）（2）3月份应收账款7510%+9040%43.5（万元）3月份应收账款保理资金回收额43.580%34.8（万元）（3）3月份应收账款保理资金回收额为34.8万元3月份公司的资金缺口为30万元，所以3月份应收账款保理收到的资金能够满足当月资金需求。,例2：

20、企业拟将信用期由目前的30天放宽为60天，预计赊销额由1000万元变为1200万元，变动成本率为60%，风险投资的最低报酬率为10%，则放宽信用期后应收账款占用资金应计利息增加（ ）万元。（一年按360天计算）A.17 B.5 C.7 D.12,C,1200/3606060%10%-1000/3603060%10%=11.99-4.99=7,例3：假设恒通公司2008年3月底应收账款平均余额为360万元，信用条件为在30天按全额付清货款，过去三个月的销售收入分别为270万元、280万元、260万元，则平均逾期（ ）天。（一个月按30天计算） A.40 B.10 C.44 D.30,B,日销售额

21、=（270+280+260）/90=9应收账款周转天数=360/9=40（天）逾期天数=40-30=10（天）,例4：某企业年销售收入为720万元，信用条件为“1/10，n/30”时，预计有20%的选择享受现金折扣优惠，其余客户在信用期付款，变动成本率为70%，资金成本率为10%，则下列选项不正确的（ ）。A.平均收现天数为26天B.应收账款占用资金应计利息5.2万元 C.应收账款占用资金为36.4万元D.应收账款占用资金应计利息为3.64万元,B,平均收现天数=1020%3080%=26（天）应收账款占用资金应计利息=720/3602670%10%=3.64 （万元）应收账款平均余额=720

22、/36026=52（万元）应收账款占用资金=5270%=36.4（万元）,例5：某公司的年赊销收入为720万元，平均收现期为60天，坏账损失为赊销额的10%，年收账费用为5万元。该公司认为通过增加收账人员等措施，可以使平均收现期降为50天，坏账损失降为赊销额的7%。假设公司的资本成本率为6%，变动成本率为50%。要求：计算为使上述变更经济合理，新增收账费用的上限（每年按360天计算）。,新方案的信用成本：（1）机会成本=720/3605050%6%=3（2）坏账损失=7207%=50.4（3）收账费用=X旧方案的信用成本：（1）机会成本= 720/3606050% 6%=3.6（2）坏账损失=

23、72010%=72（3）收账费用=5令：3+50.4+X=72+3.6+5 X=27.2（万元） 故采用新收账措施增加的收账费用不应超过27.2-5=22.2万元。,第四节 存货的管理,一、存货管理目标,二、存货的成本,（一）取得成本1、订货成本 包括：与订货次数无关的固定订货成本和与订货次数有关的变动订货成本2、购置成本 购买存货的支出成本,（二）储存成本1、与存货的数量有关的变动储存成本2、与存货的数量无关的固定储存成本,（三）缺货成本 由于存货供应中断造成的损失,企业存货的最低成本TC=min（取得成本+储存成本+缺货成本）=min（固定订货成本+变动订货成本+购置成本+变动储存成本+固

24、定储存成本+缺货成本）,（一）经济订货基本模型存货一次全部入库1、假设前提（见教材）2、决定存货经济进货批量（EOQ）的成本因素（1）在全年存货需要量一定的条件下，存货的经济进货批量只与变动订货成本和变动储存成本相关 在全年的需要量一定的条件下，每一次存货持有量越大，存货的变动储存成本越大，全年订货的次数越少，变动订货成本越低；反之，存货的变动储存成本越小，全年订货的次数越多，变动订货成本越大。,三、最优存货量的确定,存货采购量,成本,变动储存成本,变动订货成本,总成本,经济订货批量（EOQ）,（2）当变动订货成本=变动储存成本时，相应的存货采购量为经济进货批量,注意：单位储存成本=单位存货储

25、存费率全年的平均存货量=经济订货批量最低相关总成本：是与经济订货批量相关的总成本,最低存货持有总成本（全年）=购置总成本+最低相关总成本+（固定订货成本+固定存储成本）+保险储备成本=购置总成本+储存成本（含保险储备）+订货成本,例：C公司是一家冰箱生产企业，全年需要压缩机360 000台，均衡耗用。全年生产时间为360天，每次的订货费用为160元，每台压缩机持有费率为80元，每台压缩机的进价为900元。根据经验，压缩机从发出订单到进入可使用状态一般需要5天，保险储备量为2 000台。（2010年）要求：（1）计算经济订货批量。（2）计算全年最佳定货次数。（3）计算最低存货成本。（4）计算再订

26、货点。,（2）全年最佳定货次数=360 000/1 200=300（次）,（4）最低存货总成本=购置总成本+最低相关总成本+保险储备成本=360000900+96000+200080=324 256 000（元）（注意：本题没有固定储存成本和固定订货成本）,（5）再订货点=预计交货期内的需求+保险储备=5360000/360+2000=7000（台）,（二）经济订货基本模型的扩展,1、再订货点（再次发出订单时应保持的存货库存量） =平均交货时间每日平均需要量,2、存货陆续供应和使用模型存货陆续入库,3、保险储备 再订货点=预计交货期内的需求+保险储备最佳的保险储备是使缺货损失与保险储备持有成本

27、之和达到最低,例：某公司全年需用X材料18000件，计划开工360天。该材料订货日至到货日的时间为5天，保险储备量为100件。该材料的再订货点是（ ）件。2015 A.100 B.150 C.250 D.350,预计交货期内的需求=18000/3605=250（件）再订货点=250+100=350（件）,例1：甲公司是一家制造类企业，全年平均开工250天。为生产产品，全年需要购买A材料250000件，该材料进货价格为150元/件，每次订货需支付运费、订单处理费等变动费用500元，材料年储存费率为10元/件。A材料平均交货时间为4天。该公司A材料满足经济订货基本模型各项前提条件。2014要求：（

28、1）利用经济订货基本模型，计算A材料的经济订货批量和全年订货次数。（2）计算按经济订货批量采购A材料的年存货相关总成本。（3）计算A材料每日平均需用量和再订货点。,（1）A材料的经济订货批量=5000（件）（2）全年订货次数=全年需求量/经济订货批量=250000/5000=50（次）（3）A材料的年存货相关总成本=50000（元）（4）每日平均需用量=250000/250=1000（件） （5）再订货点=10004=4000（件）,例2：风华公司计算年度耗用某种原材料300000千克，材料单价60元，经济订货批量为60000千克，全年订货次数5次（300000/60000），订货点为1500

29、千克。单位材料年持有成本为材料单价的25%，单位材料缺货损失20元。订货期的生产需要量如下表，确定最优的保险储备量。,（1）当保险储备为0时缺货损失期望值=5（1000.220+2000.120）=4000（元）保险储备的持有成本=0与保险储备相关的总成本=40000=4000（元）（2）当保险储备为100千克时缺货损失期望值=51000.120=1000（元）保险储备的持有成本=1006025%=1500（元）与保险储备相关的总成本=10001500=2500（元）,（3）当保险储备为200千克时缺货损失期望值=0保险储备的持有成本=2006025%=3000（元）从上面的计算可以看出，当保

30、险储备为100千克时，缺货损失与持有成本之和最低。因此，该企业保险储备量为100千克比较合适。,四、存货的控制系统,（一）ABC控制系统分类的标准：金额、数量其中：金额标准是最基本的,（二）适时制库存控制系统（零库存管理）,例：其周转信贷协议额度200万元，承诺费率为0.3%借款企业年度内使用了150万元，尚未使用50万元。求： 承诺费 500000 0.3% = 1500元,第五节 流动负债管理,一、短期借款（一）短期借款的信用条件 1、信贷额度 2、周转信贷协议,3、补偿性余额 ,例：某公司向银行借款100万元，年利率为8%，银行要求保留12%的补偿性余额，则该借款的实际年利率为（ ）20

31、15A.6.67% B.7.14% C.9.09% D.11.04%,借款的实际利率=1008%/100（1-12%）=9.09%,（二）短期借款的成本 短期借款的成本取决于贷款利率的高低和利息的支付方式1、收款法 贷款的实际利率=名义利率2、贴现法 银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，而到期时，借款企业再偿还全部本金的一种计息方法。此方法下：实际利率名义利率3、加息法 分期等额偿还贷款本息，但利息按照本金全额计算，所以本金只用了一半，实际利率=2倍名义利率,二、短期融资券（一）短期融资债券的相关规定（二）短期融资债券的种类（三）短期融资债券筹资的特点,例：下列关于短期融资券筹资的表

32、述中，不正确的是（ ）2014A.发行对象为公众投资者B.发行条件比短期银行借款苛刻C.筹资成本比公司债券低D.一次性筹资数额比短期银行借款大,A,（一）商业信用的形式 应付账款、应付票据、预收货款、应计未付款（应付职工薪酬、应缴税金、应付利润和应付股利等）,三、商业信用 是企业在商品购买活动过程中，因延期付款或预收货款而形成的借贷关系，它是由商品交易中货与钱在时间与空间上的分离而形成的企业间的直接信用形式。（西方国家称之：自然筹资方式，又称为 “免费”资金 ）,1、应付账款,（1）放弃现金折扣的信用成本计算 买方企业放弃在信用期内付款，放弃现金折扣的代价,例1：下列各项中，与丧失现金折扣的机

33、会成本呈反向变化的是（）。 A.现金折扣率 B.折扣期 C.信用标准 D.信用期,D,（2）放弃现金折扣的信用决策 企业放弃折扣时：如果将应付账款用于投资获得的投资收益大于放弃折扣的信用成本，可以选择放弃，否则不能放弃；如果放弃折扣的信用成本大于借款利息，应选择借款，取得现金折扣。但是如果有许多折扣率可以选择，应在比较享受折扣的净收益（=折扣额-为了享受折扣借款产生的利息）之后，再确定应选择的折扣率和折扣期（应该选择折扣净收益大的方案）,例1：丙商场季节性采购一批商品，供应商报价为1000万元，付款条件为“3/10,2.5/30，N/90”，目前丙商场资金紧张，预计到第90天才有资金用于支付，

34、若要在90天内支付只能通过银行借款解决，银行借款年利率为6%，假设一年按360天计算。有关情况如表所示（2016）,应付账款折扣分析表 金额单位：万元,要求：（1）确定表3中字母代表的数值(不需要列式计算过程),A=1000（1-3%）6%（90-10）/360 =12.93B=30-12.93=17.07C=10002.5%=25D=2.5%/(1-2.5%)360/(90-30)=15.38%,（2）计算出丙商场应选择那一天付款，并说明理由。,第10天享受折扣的净收益=16.71（万元）第30天时享受折扣的净收益=15.25（万元）第90天时享受折扣的净收益=0（万元）故丙商场应选择在第1

35、0天付款。,例2：恒通公司现在要从甲、乙两家企业中选择一家作为供应商。甲企业的信用条件为“2/10，N/30”，乙企业的信用条件为“1/20，N/30”。要求回答下列互补相关的三个问题：（1）假如选择甲企业作为供应商，恒通公司在1030天之间有一投资机会，投资回报率为40%，恒通公司应否在折扣期内归还甲公司的应付账款以取得现金折扣？（2）当恒通公司准备放弃现金折扣，那么应选择哪家供应商？（3）当恒通公司准备享受现金折扣，那么应选择哪家供应商？,（1）如果恒通公司不在10天内付款，意味着打算放弃现金折扣：放弃现金折扣的成本=36.73由于1030天运用这笔资金可得40的回报率，大于放弃现金折扣的

36、成本36.73，故不应该在10天内归还，应将这笔资金投资于回报率为40的投资机会。（2）放弃甲公司现金折扣的成本=36.73 放弃乙公司现金折扣的成本=36.36 如果恒通公司准备放弃现金折扣，应该选择放弃成本小的方案，所以选乙公司。（3）如果恒通公司准备享受现金折扣时，放弃现金折扣的成本为“收益率”，“收益率”越大越好。应选择甲公司。,2、应计未付款 注意：可以充分利用这笔款项，但不能控制这些款项的水平,3、预收货款 利用预收账款方式销售产品，可以缓和本企业资金占用过多的矛盾,（二）商业信用筹资的优缺点,四、流动负债的利弊,总结：商业信用成本银行信用的成本 短期融资券成本公司债券的成本,例：一般而言，与短期筹资和短期借款相比，商业信用融资的优点是（ ）。2014A.融资数额较大 B.融资条件宽松C.融资机动权大 D.不需提供提保,BCD,