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1、第六章 流动资产投资,流动资产投资概述 现金管理 应收账款管理 存货管理,第一节流动资产投资概述,一、流动资产的种类及其投资特点（一）种类1、按资产的占用形态分现金、短期投资（交易性金融资产）、应收账款、存货2、按资产的变现情况分速动资产、流动资产3、按资产的占用时间分临时性流动资产：随季节性需求而变化的流动资产永久性流动资产：满足企业长期经营需要的流动资金,（二）流动资产投资的特点,1.回收时间短.2.变现能力较强.3.数量波动大.4.资金占用形态经常变动.5.投资次数较频繁,二、流动资产的投资策略,（一）流动资产的投资规模是指流动资产占整个资产的比重，比重越大，投资规模越大；投资规模越大，
2、经营风险越小，但盈利性较差，因此可分为三种策略：A:保守型B:稳健性C:进取型,（二）流动资产内部结构主要为：现金、短期投资、存货的比例应收账款受信用政策制约（三）风险和收益既考虑财务风险，又考虑资本收益，两者的权衡追求：合理甚至最佳的流动资产持有额度（投资量）,第一节 现金管理,现金:是指占用在各种货币形态上 的资产，包括库存现金、活期银行存款及其他货币资金.现金资产的特点:变现能力(流动性)最强 盈利能力(收益性)最弱,一.现金的持有动机与成本,(一)动 机 1.交易性动机 2.预防性动机 3.投机性动机(二)成 本 1.机会成本 2.管理成本 3.短缺成本 4.转换成本,二.现金管理目标
3、与内容,1.目 标 在保证企业正常经营需要的同时，降低现金的持有量，并从暂时闲置的现金中获得最大的投资收益.2.内 容 编制现金预算确定最佳现金余额日常现金管理,三、现金预算的编制,现金预算通常按年.月.旬.日编制.常用编制方法有现金收支法和调整净收益法两种.(一)步骤现金收支法 1.预测现金流入量 2.预测现金流出量 3.确定现金余(缺）量(见194页表),（二）确定现金余缺的方法,现金余缺额=期初现金余额+现金收入-现金支出-期末现金余额(最佳现金余额)0余:应归还借款本息、或进行投资;0缺:应向银行借款，或贴现票据。,四、最佳现金余额的确定,（一）现金周转模式 预计现金总需求量 最佳现金
4、余额=现金周转次数 现金周转次数=360/现金周转期,现金周转期=应收账款周转期+存货周转期-应付款项周转期应付款项主要包括应付账款和应付票据等。,采购,销售,收账,存货资金占用,应收账款资金占用,营运周期,应付款项周转期,现金周转期（变现周期）,付款,(二)成本分析模式,根据分析预测,找到一个使现金的持有成本.：机会成本和 短缺成本之和最低时的现金余额.,总成本,现金余额,最佳现金余额,机会成本,短缺成本,例如，某企业现有ABCD四种现金持有方案，有关成本资料如下：,（三）随机模型（米勒-奥尔模式）,一般，企业的现金需求量波动大且难以预知。企业可根据历史经验和现实需要，测算现金需求量的波动范
5、围，制定现金余额的上下限，对其进行控制。,现金余额的上下限确定：,下限L：根据企业每日最低的现金需求量、管理人员的偏好（风险承受能力）等因素的影响。目标控制量：上限：b:有价证券每次固定转换成本；i:有价证券的日收益率；为预期每日现金余额变化标准差。,随机模型下现金余额决策：,当现金持有量达到上限H时，用现金(H-R)购买有价证券。当现金持有量降至下限L时，则卖出有价证券换回现金(R-L)。企业现金余额的调整以目标控制量R为标准，将上下限内波动视为合理变动，不予理会。,五.现金的日常管理,（一）现金回收管理加速收款集中银行法锁箱法（二）现金支出管理运用现金浮游量利用商业型用，控制付款时间改进工
6、资支付模式力争使现金流出与现金流入同步,（三）建立财务结算中心，提高现金使用效率,财务结算中心是企业内部设立的，办理内部各成员单位（子公司、分公司、事业部、运营部）现金收付和往来结算业务的资金管理机构。其主要职能：1、内部结算中心 2、内部信贷中心 3、内部资金调控中心 4、内部的资金监控中心,宝钢集团的现金预算管理,宝山钢铁（集团）公司（以下简称“宝钢”）始建三期工程之初，其一期工程也进入大规模更新改造阶段，而此时正值国家连年实行货币紧缩政策，国内资金环境相对缩小，国际钢材市场持续低迷，从而使宝钢面临严峻的资金形势。为此宝钢积极实施“以现金流量预算为龙头，集中一贯的资金管理”模式，从各个方面
7、规范全公司的资金行为，确保资金安全及有效使用，取得了较好的经济效益。,首先，加强制度建设。资金管理部门根据资金管理内容制定了资金管理办法及货币资金集中管理细则、现金财务管理细则、票据财务管理细则、应收账款财务管理细则、资金分析管理细则等15个管理细则，从各方面规范全公司的资金行为，为此保证资金管理的一贯性、完整性和有效性。,其次，通过现金流量预算管理，明确目标，提高财务管理效率。现金流量预算的编制依据“以收定支，与成本费用匹配”的原则，采用“零基预算”的编制方法，按收付实现制反映业绩。,具体编制时，采用自上而下的方式，由资金管理部门制定统一格式、要求，并对各部门预算的子项目进行细化。由各预算责
8、任单位根据成本、费用预算编制现金流量预算。由资金管理部门汇总、初审、平衡后报预算委员会审查。其间经过多次上下反复、平衡，并与公司的经营目标相对应，最终形成年度现金流量预算。同时，根据公司年度预算制定各部门的动态现金流量预算，按季、月、周对各部门的现金流量制定分时段的预算，据以对其日常现金流量进行动态控制。,在执行预算的过程中，资金管理部门汇总各部门资金使用情况，跟踪分析（尤其是重大出入项目分析），及时反馈信息，以利于各部门调整现金流量。对现金流量预算的调整，宝钢建立了逐项申报、审批制度。由预算责任部门提出申请，资金管理部门提出调整意见，预算委员会批准。各部门始终执行最新调整过的预算，以确保统一
9、口径，即时跟踪经营情况的变化。,对现金流量预算的监督、考核，则根据各部门现金流量使用的特点，建立起以预算为基准的指标考核体系。由资金管理部门根据各部门实际执行预算的业绩，按月、季、半年及年度进行分析，提出相关建议。对预算编制部门考核预算指定精度，对预算执行部门考核预算完成情况。,另外，在项目决策中也应重视现金流量管理，将项目筹资作为项目取舍的先决条件之一。宝钢在设备采购过程中首创将商务谈判、技术谈判、筹资谈判融为一体，综合评价提供的各项报价，选择综合成本最低的价格成交。例如，1994年签订购进某机组的合同时得知OECD将于7月15日将贷款利率从5.95%上调至7.35%，于是各路人马立即全力以
10、赴投入谈判，终于在7月14日签署了贷款协议，将利率定在5.95%，大大降低了该设备的综合成本。,宝钢在其资金管理中还通过设立财务结算中心，集中管理货币资金，提高资金使用效率。1995年、1996年间，宝钢取消数十个银行的多头开户，在主办银行（工商银行、建设银行）分别成立人民币结算中心。同时，对现金流量较大的部门实行收支分户管理：收入户只收不支，收入的资金由资金管理部门负责调度；支出户只支出不收，所需资金统一由最近管理部门拨付。,此后，为了更一步提高资金的利用率，宝钢借鉴国外先进的银行账户管理方式，在结算中心推行“自动划款零余额管理”。即在资金管理部门的委托授权下，由银行每日上午将资金自动划入各
11、部门的支出账户供其支用；当日营业结束后将收入账户的余额和支出账户中未用完的余额全部划回资金管理部门的总账户，各部门的收入、支出账户余额均为零。这样，使全公司的资金沉淀降到最低。1996年宝钢的银行日平均存款减少约3亿元，节约利息支出达3000多万元。,第三节 应收账款管理,应收账款的功能及成本 信用政策 应收账款投资决策 应收账款日常控制,应收账款是指因对外销售产品、材料、提供劳务及其他原因，产生的应收而未收的款项，包括应收账款、应收票据、其他应收账款。企业产生应收账款的根本原因是商业竞争。,一、应收账款的功能与成本,（一）应收账款的两大功能 扩大销售 减少存货 因赊销增加的收益（边际贡献增加
12、额）=增加的销售量*（单价-单位产品变动成本）=Q（P-VC）,（二）应收账款的成本,1.机会成本 是指资金投放于应收账款而放弃的再投资收益。一般按资本成本或最低投资报酬率计算。机会成本=应收帐款资金占用额 资本成本率,应收账款资金占用额=应收账款平均余额变动成本率 变动成本率=产品变动成本/产品销售收入应收账款平均余额=平均日赊销额 平均收款期平均日赊销额=年赊销收入/360平均收款期=各类账款收款期各类账款所占比重=销售额应收账款周转次数,2.管理成本 是管理应收账款所发生的成本，包括对顾客信用情况调查费用、应收账款帐簿记录费用、收账费用及其他等。与应收账款规模有一定的联系（正向变动但不一
13、定成正比）3.坏账成本 是应收账款因故不能收回而发生的损失，一般与应收账款发生的数量成正比。坏账成本=赊销收入预计的坏账损失率,二、应收账款的管理目标与内容,目标：在发挥应收账款强化竞争、扩大销售功能的同时，尽可能降低应收账款成本，最大限度地提高应收账款投资的效益。基本手段：就是制定和执行合理的信用政策。管理的内容：1、制定适当的信用政策。2、严格执行信用政策。3、应收账款的控制。,三、信用政策,又称应收账款政策，是企业对应收账款进行规划与控制而确立的基本原则与行为规范，是企业财务政策的重要组成部分。信用政策包括信用标准、信用条件与收账政策三项内容。,（一）信用标准,信用标准是客户获得企业商业
14、信用所应具备的最低条件，通常以预期的坏账损失率表示。信用标准 客户群的规模 应收账款规模及相关成本。信用标准决策：分析信用标准改变前后对相应收入和成本的影响，选择增加的收入大于成本的方案。,（二）信用条件,信用条件是指企业接受客户订单时所提出的付款要求，包括信用期限和现金折扣。信用条件的基本表示方式如：“2/10，n/30”信用条件是决定收账期的主要因素。,（三）收账政策,1.概念 也称收账方针，是指当客户违反信用条件，拖欠甚至拒付时企业所采取的收账策略与措施。积极的收账政策可以减少坏账损失，但同时也会增加收账费用。2.收账费用与坏账损失的关系 一般而言，在一定限度内，收账花费越多，措施越得力
15、，坏账损失也就越小，即催账效益越明显。但两者并非呈线性关系。,0,坏账损失,收账费用,饱和点,积极收账,消极收账,收账方针,（四）信用政策的制定和评价,调查不同信用政策对产品销售量及边际贡献的影响；分析不同信用政策所产生的应收账款成本；比较不同的信用政策方案，选择最佳信用方案。P203，例题6-5、6,四、应收账款的控制,（一）事前控制 赊销前，通过信用调查、分析和评估，评定客户信用，看是否给予赊销以及确定赊销条件。（二）事中控制 主要是监察客户资信的变化，以便防范收账的风险。（三）事后控制 确定收账政策，收账、坏账管理,（二）事中控制,事中控制的目的主要是监察客户资信的变化，以便防范收账的风
16、险。1。账龄分析法账龄是应收帐款从发生到分析时的间隔期。通过帐龄分析表进行。2。应收账款追踪分析法（客户跟踪法）3。编制客户企业应收账款状况表法,E企业的账龄分析表,第三节 存货管理,存货是企业在生产经营过程中为销售或者耗用而储备的物资，包括材料、商品、产成品、半成品、在产品和低值易耗品等。,一、存货的功能及成本,（一）存货的功能1、防止停工待料2、适应市场变化3、降低进货成本,（二）存货的成本,1、取得成本2、储存成本3、缺货成本Q：进货批量（存量的上限）,D：存货总需求量（年）,U：进货价格,K：每次进货的变动成本,F1：进货的固定成本Kc：单位存货每年的变动储存成本F2：年存货的固定储存
17、成本,二、存货管理的目标,基本目标：在存货的功能（收益）与成本之间进行利弊权衡，在充分发挥存货作用的同时，降低成本、增加收益，实现它们的最佳组合。,三、存货决策,（一）经济订货批量（EOQ）模型 经济订货批量（EOQ）是指能够使一定时期内存货的相关总成本达到最低点的进货数量。,1、EOQ基本模型的假设条件：企业能够及时补充存货，并集中到货不允许存货短缺，即无短缺成本企业某期间的材料存货需求量能够确定存货单价不变，不考虑折扣企业现金充足，不会因现金短缺而影响订货存货市场供应充足，不会发生供货延迟，不需要提前订货存货耗用量均衡,EOQ模型的基本示意图,2、EOQ模型,经济订货批量：经济订货批量下的相关总成本：最佳订货次数：最佳订货周期：经济订货批量占用的资金：,
