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1、,3.6,20,10,0,-10,-20,-30,证券研究报告|行业定期报告,工业,|机械,推荐（维持）2012 年 12 月 25 日,迎接城镇化新纪元机械行业2012年12月报,上证指数,2159,12.4 日我们发布了机械行业 2013 年度投资策略否极泰来 布局先进装备，次日机械板块大涨，从 11 月 1 日上调中国北车至强烈推荐后，对城镇化相关的,行业规模股票家数（只）总市值（亿元）,1518969,占比%7.14.2,铁路设备和工程机械板块先后进行了推荐，同时在小盘股回调后推荐的长荣股份和机器人也有不错的表现。1 月继续看好城镇化受益的铁路设备和工程机械板块。宏观经济、政策面回暖增
2、加股市信心。据报道，由发改委主导的促进城镇,流通市值（亿元）5772行业指数,化健康发展规划（2011-2020 年）初稿已编制完成，该规划称“城镇化将在未来十年拉动 40 万亿投资”。明年城镇化改革的综合配套措施将会相继出台，,%绝对表现相对表现,1m2.9-5.7,6m-20.6-15.4,12m-16.7-17.6,主要包括户籍制度、社会保障、医疗卫生及教育等方面。2011 年中国 51.3%的城镇化率，是按城镇常住人口统计的，其中还包括了 1.6 亿的农民工群体,如果按户籍来算，人口城镇化率只有 35%左右，远低于世界 52%的平均水平。,(%)30,机械,沪深 300,工程机械行业上
3、调至“推荐”。从基本面来看，工程机械 11 月是淡季销量触底,但回升仍不明显，明年上半年仍可能是下降，但是铁路和房地产投资增速等前瞻性指标明年上半年将大幅回升。我们认为对于可能处于复苏拐点的工程机械行业，应该更关注宏观和公司微观数据的改善，明年换届效应显现，投资和工程机械行业将温和回升，因此，投资策略上，我们正式上调工程机械,Dec/11,Apr/12,Aug/12,Dec/12,子行业的评级至推荐，重点推荐：三一、中联、柳工、恒立油缸。,资料来源：港澳资讯、招商证券相关报告1、机械行业 2013 年度投资策略否极泰来 布局先进装备2012.122、机械行业月度系列报告刘荣0755-S1090
4、511040001研究助理刘杰,铁路投资继续回升，轨道交通装备将迎来招标潮。11 月份我国铁路固定资产投资 818 亿元，同比增长 30.6%，其中基本建设投资 701 亿元，同比增长142.1%，12 月份铁道部会进行年内结算，预计完成全年目标不成问题。轨道交通装备未来三年保持平稳增长，确定性较高，符合新型城镇化的主旋律。发改委下文要求提高煤矿回采率，采掘装备受益。虽然煤矿固定投资增速仍在下滑，但原煤和洗煤产量增速已经连续三个月回升，此外对于随着对明年经济好转预期加强，下半年能源供给有望回到偏紧状态。发改委近日发文强调提高煤矿回采率，采掘装备板块将受益。目前煤机板块估值已见底，龙头公司竞争实
5、力强盈利质量较高，有望迎来估值修复。关注天地科技和郑煤机。数控金属切削机床产量连续 15 个月同比下跌，出口下滑加剧。德国制造业订单数据反弹，美国机床订单数据保持稳定。受中日关系影响，11 月日本切削机床订单数据大幅下滑。重点公司主要财务指标,021-68407902,股价,11EPS,12EPS,13EPS,12PE,13PE,PB,评级,蔡宇滨0755-管孟0755-,三一重工中联重科中国南车中国北车时代新材长荣股份机器人,9.99.14.84.512.722.425.8,1.141.050.280.290.451.130.54,0.801.140.300.320.361.240.81,0
6、.931.340.350.380.511.491.06,12.38.016.114.135.318.131.8,10.66.813.811.924.915.124.3,3.82.02.51.53.92.66.5,强烈推荐-A强烈推荐-A强烈推荐-A强烈推荐-A强烈推荐-A强烈推荐-A强烈推荐-A,资料来源：公司数据、招商证券敬请阅读末页的重要说明,行业研究正文目录一、机械行业月度投资策略.3二、工程机械行业数据分析.51、跟踪宏观前瞻性指标.52、11 月工程机械销售启稳回升.53、11 月全球工程机械市场跟踪.64、重点公司销售与新闻跟踪.8三、重型机械行业数据分析.10四、能源装备行业数据
7、分析.111、煤机行业-估值见底，具备修复空间.112、石油、天然气开采与应用行业：继续关注成长股.12五、机床工具行业数据分析.141、机床行业景气度仍在下降过程中，预计明年上半年将基本见底.142、国外机床工具行业数据分析.15（1）德国制造业订单数据反弹，美国机床订单数据保持稳定.15（2）日本切削机床订单大幅下降.16六、铁路设备行业数据分析.17七、船舶、海洋工程及集装箱行业数据分析.191、新造船市场继续量价齐跌.192、海洋工程：深海钻井平台需求旺盛.203、集装箱.21八、航天军工行业事件点评.22,敬请阅读末页的重要说明,Page 2,行业研究一、机械行业月度投资策略表 1：
8、机械行业重点上市公司估值比较,股票名称,市值(亿),12.24收盘价,2011,EPS2012E,2013E,2012E,PE,2013E,PS,PB,ROETTM,评级,铁路设备,25.0,19.5,1.2,2.7,10.0,推荐,中国南车中国北车时代新材晋西车轴,668.1466.565.843.5,4.84.512.714.4,0.280.290.450.33,0.300.320.360.42,0.350.380.510.53,16.114.135.334.3,13.811.924.927.2,0.80.52.01.6,2.51.53.92.9,12.49.39.38.9,强烈推荐-A强
9、烈推荐-A强烈推荐-A审慎推荐-A,工程机械,17.9,14.6,3.3,2.3,13.7,推荐,中联重科三一重工恒立油缸森远股份徐工机械柳工安徽合力,700.5748.065.121.2234.1107.836.6,9.19.910.315.811.49.68.5,1.051.140.520.491.641.170.75,1.140.800.470.621.120.380.68,1.340.930.600.831.200.460.80,8.012.322.025.410.125.212.6,6.810.617.219.09.520.810.7,1.31.56.59.70.70.80.7,2.
10、03.84.32.01.51.21.3,22.429.78.212.415.24.612.3,强烈推荐-A强烈推荐-A强烈推荐-A强烈推荐-A审慎推荐-A审慎推荐-A审慎推荐-A,能源装备及服务,20.2,16.6,2.2,2.2,15.2,中性,杰瑞股份郑煤机鞍重股份陕鼓动力杭氧股份富瑞特装天地科技林州重机山东矿机,212.5158.415.4143.479.144.2224.036.560.6,46.39.822.78.89.733.010.86.85.5,0.920.740.890.510.610.520.900.340.26,1.380.971.030.610.570.780.920.
11、470.26,1.761.041.210.670.631.171.070.620.25,33.510.122.014.317.142.311.714.421.3,26.39.418.713.115.528.210.110.922.1,10.81.75.72.41.64.00.92.41.8,4.11.25.12.82.13.62.61.50.8,18.421.710.518.316.014.222.712.17.6,审慎推荐-A审慎推荐-A审慎推荐-A审慎推荐-A审慎推荐-A审慎推荐-A审慎推荐-A审慎推荐-A审慎推荐-B,机床自动化设备,29.0,23.4,5.3,3.8,11.1,中性,亚
12、威股份日发数码华中数控蓝英装备博实股份机器人,16.317.713.518.455.376.7,9.312.312.620.413.825.8,0.540.680.260.730.380.54,0.560.710.211.060.470.81,0.660.820.261.340.591.06,16.517.359.819.229.331.8,14.015.048.315.223.424.3,2.04.53.97.06.97.7,0.71.61.54.67.86.5,7.412.62.212.716.515.2,中性-A中性-A中性-A审慎推荐-B审慎推荐-A强烈推荐-A,船舶港机,26.2,2
13、5.1,1.5,1.6,7.8,中性,中国重工中集集团中国船舶太阳鸟,641.0283.0285.417.9,4.410.620.712.8,0.321.391.630.32,0.330.750.450.41,0.350.900.400.53,13.214.246.031.3,12.511.851.824.2,1.00.51.13.6,1.61.51.22.2,9.510.25.36.1,审慎推荐-A中性-A中性-A审慎推荐-A,航空航天,41.6,33.1,2.2,3.5,8.9,推荐,中国卫星航空动力,102.2125.5,11.211.5,0.250.24,0.300.25,0.370.
14、32,37.246.1,30.136.0,2.51.8,3.93.1,11.16.6,审慎推荐-A审慎推荐-A,其它,康力电梯东方精工长荣股份南方泵业锐奇股份巨星科技新研股份,33.415.631.427.412.049.827.8,8.88.822.419.08.09.815.4,0.400.431.130.680.490.540.44,0.480.441.240.810.410.550.45,0.560.551.491.050.500.670.61,18.320.018.123.519.417.934.2,15.716.015.118.115.914.725.2,1.94.55.62.82
15、.12.27.0,1.51.72.62.81.31.91.6,10.710.612.810.96.99.68.9,审慎推荐-A审慎推荐-A强烈推荐-A审慎推荐-A审慎推荐-B审慎推荐-A审慎推荐-A,资料来源：WIND，招商证券注：2011 年每股收益为最新股本摊薄计算，未考虑计划再融资的公司股本增加。,敬请阅读末页的重要说明,Page 3,行业研究观点回顾：12.4 日我们发布了机械行业 2013 年度投资策略否极泰来 布局先进装备，次日机械板块大涨。我们从 11 月 1 日上调中国北车至强烈推荐后，对城镇化相关的铁路设备和工程机械行业先后进行了推荐，同时在回调后推荐长荣股份和机器人也有不错
16、的表现！投资策略：1 月将继续推荐城镇化受益的铁路设备和工程机械行业，相对于其它周期性行业，具有估值优势和补涨要求。工程机械行业上调评级至“推荐”：2012 年下半年我们对工程机械的态度一直很谨慎，四季度建议战略性建仓工程机械，到目前为止判断是准确的。从基本面来看，工程机械11 月是淡季销量触底但回升仍不明显，明年上半年仍可能是下降，但是铁路和房地产投资增速等前瞻性指标明年上半年将大幅回升。我们认为对于可能处于复苏拐点的工程机械行业，应该更关注宏观和公司微观数据的改善，明年换届效应显现，GDP、投资和工程机械行业将温和回升，因此，从投资策略上，我们正式上调工程机械子行业的评级至推荐，重点推荐：
17、三一、中联、柳工、恒立油缸。铁路设备行业：11 月份我国铁路固定资产投资 818 亿元，同比增长 30.6%，其中基本建设投资 701 亿元，同比增长 142.1%，12 月份铁道部会进行年内结算，预计完成全年目标不成问题；铁路车辆产量同比下降较快。轨道交通装备未来三年保持平稳增长，行业景气向上，改革迎来发展机遇，投资逻辑符合新型城镇化的主旋律。继续推荐：中国南车、中国北车和时代新材。能源装备行业：发改委下文要求提高煤矿回采率，采掘装备受益。虽然煤矿固定投资增速仍在下滑，但原煤和洗煤产量增速已经连续三个月回升，此外对于随着对明年经济好转预期加强，下半年能源供给有望回到偏紧状态，改变今年供给宽松
18、形势。而且发改委近日发文强调提高煤矿回采率，采掘装备板块将受益。目前煤机板块估值已见底，龙头公司竞争实力强盈利质量较高，有望迎来估值修复。重点关注天地科技和郑煤机。机床及自动化设备行业：考虑到机床行业滞后宏观经济周期及下游行业的复苏情况，我们对机床行业明年的判断是上半年机床行业景气度将基本见底，下半年将逐步回暖。短期来看，12 月数据仍会下滑但趋势正逐渐放缓，明年一季度由于节假日因素，数据可比性不高，建议投资者密切关注春节后相关行业数据。自动化设备行业，我国目前正面临“刘易斯拐点”，劳动力成本迅速上升。我们认为未来机器替代人将是大势所趋，人口红利的消失也将显著提升我国制造业自动化程度。在国家针
19、对性的政策支持下，我们长期看好工业自动化领域。从日本的发展经验看，拥有市场将掌握产业发展的主动权。我们认为在诸多因素的作用下，我国工业自动化行业也将孕育出如日本发那科、安川等的优秀企业。重点推荐公司机器人（300024），同时建议关注博实股份（002698）。,敬请阅读末页的重要说明,Page 4,Nov-07,Mar-07,May-09,Feb-06,Mar-11,Feb-10,Nov-11,Jun-06,Jun-10,Jul-07,Oct-06,Oct-10,Apr-08,Jul-11,Dec-08,Aug-08,Sep-09,Apr-12,Aug-12,行业研究二、工程机械行业数据分析1
20、、跟踪宏观前瞻性指标工程机械 11 月触底但回升仍不明显，明年上半年仍可能是下降，但是铁路和房地产投资等前瞻性指标明年上半年将同比出现正增长！图1：工程机械销量与新开工及土地购置面积增速示意图,60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%,新开工项目增长率（左轴）,本年土地购置面积增速,挖掘机销量（台）,50000450004000035000300002500020000150001000050000,资料来源：WIND，招商证券2、11 月工程机械销售启稳回升随着铁路投资加快和房地产投资回升，11 月工程机械销量止跌启稳，当然 11 月到明年2 月是开工淡季，目
21、前的数据尚不能看出端倪，但宏观经济已有止跌启稳的迹象，明年GDP 增速有望恢复性增长。11 月装载机行业销量 11681 台，同比下降 34%，出口 2215 台，同比增长 49%，出口表现优于内销。1-11 月装载机累计销量下降 29%，累计出口增长 22%；各企业也出现不同程度的回升，柳工销量环比回升 17%，有复苏迹象。11 月挖掘机销量 6657 台，同比下降 25%，降幅收窄很明显，环比回升 12%；出口 774 台，同比增长 60%；1-11 月挖掘机累计销量下降 40%，累计出口增长 43%，出口占比 6.5%。三一挖掘机出口形势较好，预计出口 2000 台。11 月叉车销量 2
22、3615 台，同比下降 6%，环比增长 10%；1-11 月累计销售 27 万台，同下降 7%，出口 5 万台，占比 26%。11 月汽车起重机销量 1560 台，同比下降 25%，降幅略有扩大，徐工销量环比回升，与铁路投资加快相关。1-8 月徐工、中联、三一、柳工汽车起重机销量下降幅度分别为-25%、-30%、-28%、-49%。11 月压路机销量 741 台，同比下降 34%，环比回落，1-11 月压路机累计销量下降40%，出口累计下降 13%，出口占比 24%。推土机 11 月出现年内首次正增长，销量 800 台，同比增长 12.5%。,敬请阅读末页的重要说明,Page 5,行业研究,图
23、2：挖掘机行业销量示意图,图3：装载机行业销量示意图,50000,台,2010,挖掘机,45000,台,2010,装载机,400003000020000,20112012,4000035000300002500020000,20112012,15000,100000,1000050000,1,2,3,4,5,6,7,8,9 10,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10 11 12,资料来源：工程机械协会，招商证券图4：汽车起重机行业销量示意图,资料来源：工程机械协会，招商证券图5：叉车行业销量示意图,800070006000500040003000,台,201020112012,汽车起重机,
24、400003500030000250002000015000,台,2010,2011,2012,200010000,1000050000,叉车,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10 11 12,1,2,3,4,5,6,7,8,9 10 11 12,资料来源：工程机械协会，招商证券图6：压路机行业销量示意图,资料来源：工程机械协会，招商证券图7：履带起重机行业销量示意图,4000,台,2010,2011,2012,2010,2011,2012,3500,300,30002500200015001000,压路机,25020015010050,5000,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10
25、11 12,0,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10 11 12,资料来源：工程机械协会，招商证券,资料来源：工程机械协会，招商证券,3、11 月全球工程机械市场跟踪11 月装载机、推土机、挖掘机出口增速回升，不过对收入的贡献有限。卡特彼勒亚太增速继续回落，拉美销售回升，全球销售增速继续回落。从小松全球的数据来看，10月北美、欧洲、亚太地区出现回升。,敬请阅读末页的重要说明,Page 6,行业研究,图8：装载机出口销量示意图,图9：推土机行业出口销量示意图,40003500,2011,2012,600,2011,2012,30002500200015001000500,5004003002
26、00100,0,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10 11 12,0,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10 11 12,资料来源：工程机械协会，招商证券图10：压路机行业出口示意图,资料来源：工程机械协会，招商证券图11：挖掘机行业出口变化示意图,500,2011,2012,2011年单月增长率,100%,1400,2011,2012,45040035030025020015010050,80%60%40%20%0%-20%-40%,12001000800600400200,0,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12,-60%,0,1,2,3,4,5,6,7,8,9 10
27、 11 12,资料来源：工程机械协会，招商证券表2：小松全球7类工程机械产品需求增速数据来源：Komatsu Ltd.and its subsidiaries，招商证券敬请阅读末页的重要说明,资料来源：工程机械协会，招商证券,Page 7,09,0,091,03,09,0,095,0,097,0,099,1,101,01,10,0,103,0,105,0,107,0,109,11,11,0,111,0,113,05,11,07,11,0,119,1,121,0,121,0,123,05,12,0,127,09,12,11,行业研究图12：卡特彼勒机器设备经销商过去三个月销售增速,100%,亚太
28、地区,EAME,拉美,北美,全球,80%60%40%20%0%-20%-40%-60%数据来源：Caterpillar，招商证券4、重点公司销售与新闻跟踪,图13：柳工装载机销量示意图,图14：柳工挖掘机销量示意图,70006000500040003000200010000,台1,2,3,4,5,6,7,8,9,20102011201210 11 12,140013001200110010009008007006005004003002001000-100,台1,2,3,4,20105,6,7,2011 20128 9 10 11 12,资料来源：工程机械协会，招商证券图15：三一泵车销量示意
29、图,资料来源：工程机械协会，招商证券图16：三一重工挖掘机销量示意图,2010,2011,2012,5000,台,2010,2011,2012,1200(台)10008006004002000,450040003500300025002000150010005000,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10 11 12,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10 11 12,资料来源：工程机械协会，招商证券敬请阅读末页的重要说明,资料来源：工程机械协会，招商证券,Page 8,行业研究,图17：中联重科泵车销量示意图,图18：中联重科汽车起重机销量示意图,1000900800,2011,2012
30、,25002000,台,201020112012,中联重科,700600500400300200100,150010005000,0,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10 11 12,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12,资料来源：工程机械协会，招商证券图19：厦工装载机销量示意图,资料来源：工程机械协会，招商证券图20：厦工挖掘机销量示意图,800070006000500040003000200010000,台1,2,3,4,5,6,7,8,9,20102011201210 11 12,1500140013001200110010009008007006005004003
31、002001000,台,2010,2011,2012,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10 11 12,资料来源：工程机械协会，招商证券图21：徐工压路机销量示意图,资料来源：工程机械协会，招商证券图22：徐工汽车起重机销量示意图,20001500,台,2010,2011,2012,800070006000,台,201020112012,徐工机械,5000,1000500,400030002000,0,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10 11 12,10000,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10 11 12,资料来源：工程机械协会，招商证券敬请阅读末页的重要说明,资料来源：工程
32、机械协会，招商证券,Page 9,行业研究,图23：三一汽车起重机销量示意图,图24：安徽合力销量示意图,600,台,20102011,三一重工,12,000,台,2010,2011,2012,500400300200,2012,10,0008,0006,0004,000,1000,2,0000,安徽合力,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10 11 12,1,2,3,4,5,6,7,8,9 10 11 12,资料来源：工程机械协会，招商证券,资料来源：工程机械协会，招商证券,三、重型机械行业数据分析重工业景气见底，重工机械行业仍处于调整周期。2012 年 1-11 月钢铁行业完成固定资产投
33、资 4556 亿元，同比增长 2.7%，增速进一步下滑，而化工行业完成固定资产投资10471 亿，同比增长 31.3%。与往年年末投资确认加快不同，受到经济放缓政治换届影响，今年四季度重化工业固定资产投资仍在趋势性放缓，重工设备行业订单和业绩仍在低位徘徊。1-11 月重工业用电量 2.7 万亿千瓦时，累计增长 3.2%，其中 11 月重工业用电量增长 6.7%，较上月轻微上升。我们认为从用电量上看重工业短期触底回升，但由于产能过剩重工机械需求仍将在底部徘徊。第四代核电项目低调开建，中科院研究支持现代煤化工发展。12 月 4 日，石岛湾核电站获得工程建造许可证，9 日开始核岛底板第一层混凝土浇筑
34、，21 日核岛底板第一层混凝土浇筑圆满完成，这标志着山东省第二座核电厂石岛湾核电正式开建。这是我国自主研发的高温气冷堆产业化示范项目，也是全球首台模块式高温气冷堆核电站。中科院发表咨询研究项目成果，综合考虑煤炭探明储量、储采比、自给率、水和环境容量等因素，建议优先在内蒙古、新疆、陕西、山西、云南等省区发展现代煤化工。目标是在2020 年替代 6000 万吨石油，将石油对外依存度降至 60%；2030 年替代 9500 万吨石油，将石油对外依存度维持 61%。2010 年传统煤化工耗煤量仍占整个煤化工行业总耗煤量的 96.5%，未来煤炭转化产业重心将向煤制烯烃、煤液化等现代煤化工方向转变。,图2
35、5：黑色金属冶炼及压延加工业固定投资示意图资料来源：Wind，招商证券敬请阅读末页的重要说明,图26：化学原料及制品制造业投资示意图资料来源：中经网，招商证券,Page 10,行业研究,图27：金属冶炼设备产量变化示意图资料来源：中经网，招商证券图29：铸铁件、铸钢件月度产量变化示意图资料来源：中经网，招商证券,图28：金属轧制设备产量变化示意图资料来源：中经网，招商证券图30：锻件月度产量变化示意图资料来源：中经网，招商证券,四、能源装备行业数据分析1、煤机行业-估值见底，具备修复空间固定投资放缓，煤炭产量回升，低估值龙头具备修复空间。1-11 月煤炭开采与洗选业完成固定资产投资 4655
36、亿元，同比增长 8.7%，持续放缓，全年投资增速从年初高于30%放缓至个位数，由于今年一季度基数很高（增长 35%），预期明年一季度大概率出现负增长。进入冬季 11 月煤炭产量继续回升，产量上升至 3.3 亿吨，同比增长 2.1%，预期全年产量增长 5%左右。相比原煤，洗煤产量弹性更大，11 月洗煤产量增速回升至17.8%，全年增速超过 15%，煤炭入洗率进一步上升。自 8 月见底后煤炭和洗煤产量增速已经连续 3 个月稳步回升，而煤机实际需求与产量相关度更高，目前估值充分反映市场悲观情绪，低估值龙头股价具备修复空间。动力煤价格维持弱势，电厂库存稳定。秦皇岛最新公布的环渤海 5500 大卡动力煤
37、价格为 635 元，与上周持平。近期由于电厂与煤矿博弈，动力煤价总体维持弱势，山西和内蒙古地区煤价平稳，陕西地区过剩情况相对严重。随着冬季来临，六大电厂库存保持略有下降，可用天数约 22 天保持平稳。明年一季度仍有基数担忧，但对明年下半年预期正在好转。明年一季度甚至上半年煤机板块主要面临基数较高的风险，在今年下半年订单下降的情况下，明年上半年部分公司,敬请阅读末页的重要说明,Page 11,行业研究存在业绩下滑的风险。但另一方面，随着城镇化进程加速启动，下半年能源供需情况或改变目前宽松形势重现供给偏紧状态。虽然目前展望明年下半年经济形势不确定性仍较高，但在预期好转过程中，低估值公司有望迎来修复
38、行情，重点关注天地科技和郑煤机。提高煤矿回采率，设备受益。12 月 24 日，发改委下发生产煤矿回采率管理暂行规定，要求煤矿企业应当根据地质条件和煤层状况，选择合理的采煤方法，不得吃肥丢瘦、浪费煤炭资源。该规定将从 2013 年 1 月 9 日起施行。发改委除了对煤炭开采回采率作出明确要求之外，还向西规定监督检查和法律责任和惩罚措施。煤矿回采率提高将利好采掘装备，尤其薄煤层设备。,图31：煤炭开采和洗选业固定投资变化示意图资料来源：Wind，招商证券图33：煤炭产量变化资料来源：Wind，招商证券,图32：矿山设备产量变化示意图资料来源：中经网，招商证券图34：原煤、洗煤产量增速变化资料来源：
39、Wind，招商证券,2、石油、天然气开采与应用行业：继续关注成长股油气开采投资增速回落。1-11 月石油和天然气开采业累计固定投资完成额为 2005 亿元，同比增长 4.6%，进一步回落，单月投资额下降 3.9%。以台套数统计，今年 1-11 月石油钻采设备产量累计下滑 22.0%，11 月单月下滑 38.9%。10 月 LNG 进口价格回落，进口量保持平稳。11 月我国天然气产量达 98.04 亿立方米，同比增长 11.8%，环比增长 13.1%，较上月明显上升。1-10 月我国 LNG 进口 1178 万吨，增长 25.2%，进口金额达 66 亿美元，增长 59.5%，进口均价较去年明显上
40、升。但10 月进口均价明显回落，主要由于到港 LNG 产地来源有所不同。LNG 加气站数量仍在爆发增长。截至 2012 年 10 月底，中国已经投运的 LNG 加气站,敬请阅读末页的重要说明,Page 12,行业研究数量约为 385 座，较 2011 年同期翻番；预计到今年 11 月底上升至 400 座。从国内 LNG加气站区域分布来看，西北、华南、华北三地分布最为密集，占全国总数的，新疆、山东、广东已投 LNG 加气站数量依次排名全国前三。截至 10 月底，中石油已投LNG 加气站数量最多，占全国总数的三成以上，另外，新疆广汇、新奥集团建站数量也相当可观，其他投资主体还包括 LNG 工厂，拥
41、有 LNG 车队的物流运营商等。预期到明年年底国内投运 LNG 站数量达到 932，投入数量较今年翻番，而由加气站数量增加带动 LNG 汽车保有量增长，预期 LNG 汽车明年市场规模或达到 8 万辆。板块估值偏高，成长股或带来年报和高送配预期。我们长期看好中国天然气消费和投资增长，但行业发展仍不成熟，市场改革和价格改革仍将进一步推进，产业链利益分配或出现变化，建议关注拥有较高技术和市场壁垒的行业龙头，以及市场份额有望进一步上升的后起之秀。在预期较高情况下，油气板块公司业绩增长超出预期的机会不大，可关注高成长股票年报公布和高送配行情，短期关注业绩弹性较大的富瑞特装和吉艾科技。,图35：石油和天然
42、气开采业固定资产投资资料来源：Wind，招商证券图37：国内天然气产量变化资料来源：Wind，招商证券敬请阅读末页的重要说明,图36：石油加工、炼焦业固定资产投资资料来源：Wind，招商证券图38：LNG进口金额变化资料来源：Wind，招商证券,Page 13,行业研究,图39：LNG进口数量与价格变化资料来源：Wind，招商证券,图40：石油钻井设备产量变化资料来源：Wind，招商证券,五、机床工具行业数据分析1、机床行业景气度仍在下降过程中，预计明年上半年将基本见底数控金属切削机床产量连续 15 个月同比下跌，出口下滑加剧。11 月金属切削机床共生产 6.8 万台，同比下降 2.5%，其中
43、数控金属切削机床生产 1.9 万台，同比下降 4.2%，连续 15 个月同比下滑，近三个月跌幅有所收窄。1-11 月金切机床累计生产 73.6 万台，与上年同期下降 7.6%，数控金切机床累计生产 18.7 万台，同比下降 21.8%。11 月金属成形机床共生产 1.9 万台，同比小幅上升 3.1%，其中数控金属成形机床生产 1117台，同比上升 3.6%。1-11 月成形机床累计生产 20.3 万台，同比下降 8.7%，数控成形机床 1.2 万台，同比下降 14.2%。考虑到机床行业滞后宏观经济周期及下游行业的复苏情况，我们对机床行业明年的判断是上半年机床行业景气度将基本见底，下半年将逐步回
44、暖。短期来看，12 月数据仍会下滑但趋势正逐渐放缓，明年一季度由于节假日因素，数据可比性不高，建议投资者密切关注春节后相关行业数据。进口方面，11 月共进口机床 0.9 万台，同比下降 15.4%；进口金额为 10.8 亿美元，同比下降 1%。1-11 月我国累计进口金属加工机床 10.2 万台，同比下降 7%，累计进口金额 125.7 亿美元，同比小幅上涨 4.9%。出口方面，11 月金属加工机床出口 53 万台，同比下降 26.4%，从数量上看下滑有加剧的趋势；出口金额 2.5 亿美元，同比上升 8.2%。1-11 月累计出口金额 25.2 亿美元，同比增长 15.8%，增速明显下滑。行业
45、及公司新闻摘要：（1）12 月 8 日，华中数控收购武汉华大新型电机科技股份有限公司 91.79%股份和上海登奇机电技术有限公司 56.68%的股权获得证监会核准。,敬请阅读末页的重要说明,Page 14,3,行业研究,图41：金属切削机床产量月度变化示意图,图42：数控金属切削机床产量月度变化示意图,9,万台,2010,2011,2012,3.0,万台,2010,2011,2012,87654,2.52.01.51.0,金属切削机床,0.5,数控金属切削机床,2,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10 11 12,0.0,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10 11 12,资料来源：国家
46、统计局，招商证券图43：金属成形机床产量月度变化示意图,资料来源：国家统计局，招商证券图44：数控金属成形机床产量月度变化示意图,3.5,万台,2010,2011,2012,2000,台,2010,2011,2012,3.0,2.52.01.5,15001000,1.00.5,金属成形机床,500,数控金属成形机床,0.0,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10 11 12,0,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10 11 12,资料来源：国家统计局，招商证券图45：金属加工机床出口金额月度变化示意图,资料来源：国家统计局，招商证券图46：金属加工机床进口金额月度变化示意图,20.0,亿美
47、元,2010,2011,2012,3.0,亿美元,2010,2011,2012,15.010.0,2.52.01.5,5.0,金属加工机床进口金额,1.00.5,金属加工机床出口金额,0.0,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10 11 12,0.0,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10 11 12,资料来源：海关总署，招商证券,资料来源：海关总署，招商证券,2、国外机床工具行业数据分析（1）德国制造业订单数据反弹，美国机床订单数据保持稳定德国 10 月制造业订单指数小幅反弹。受益于海外需求的增加，10 月德国制造业订单指数为 110.5，环比上月增长 3.9%，其中出口订单指数 118
48、.4，环比上涨 6.7%，国内订,敬请阅读末页的重要说明,Page 15,Jan-07,Apr-07,Jul-07,Oct-07,Jan-08,Apr-08,Jul-08,Oct-08,Jan-09,Apr-09,Jul-09,Oct-09,Jan-10,Apr-10,Jul-10,Oct-10,Jan-11,Apr-11,Jul-11,Oct-11,Jan-12,Apr-12,Jul-12,Oct-12,2,行业研究单微幅增长 0.4%。10 月德国工厂和机械订单同比上升 7%，数据有所转好。美国 10 月机床订单数据与去年基本持平。10 月美国金属加工机床订单量为 2427 台，环比下降
49、19.8%，同比增长 3.9%；其中金属切削机床订单 2265 台，环比下降 19.9%，同比增长 3.4%。10 月美国金属加工机床订单金额 4.6 亿美元，环比下降 31.3%，同比下降 0.1%；其中金属切削机床订单金额 4.1 亿美元，环比下降 24.2%，同比下降 2.8%。1-10 月美国金属加工机床累计订单金额 47.5 亿美元，同比增长 5.3%，订单量 22751台，同比增长 2.5%。由于去年下半年基数较高我们预计美国机床订单数据增速将放缓。,图47：德国制造业和制造业出口订单指数,图48：德国工厂和机械订单同比变化,140,德 国制 造业 订单 指数德 国制 造业 出口
50、订单 指数,80%,2010,2011,2012,12010080,60%40%20%,60,0%,1,2,3,4,5 6 7 8 9 10 11 12,-20%,德国工厂和机械订单同比变化,资料来源：Bloomberg，招商证券图49：美国机床订单量,资料来源：Bloomberg，招商证券图50：美国机床订单金额,3500,台,2010,2011,2012,8,亿美元,2010,2011,2012,3000,250020001500,64,10005000,美国机床订单量,0,美国机床订单金额,1,2,3,4,5,6,7,8,9 10 11 12,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10 1
