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1、政府对上市公司的监管,Contents,政府监管的动机与特点,主要国家（地区）政府对上市公司的监管,我国政府对上市公司的监管,1 政府监管的动机与特点,政府监管的内涵 从经济学角度看，政府监管一般特指政府对私人经济部门的活动进行的某种限制或者规定，如价格限制（既可以是设置“上限”，也可以是设置“下限”），数量限制（对进入某产业部门的生产者数量进行限制）或经营许可等。从行政法角度看，政府监管一般是指政府行政机构根据法律授权，采用特殊的行政手段或准立法、准司法手段，对公司、消费者等行政相对人的行为实施直接控制的活动。,1 政府监管的动机与特点,常见的政府监管手段 制定具体规章禁止特定行为行政许可认
2、证、审查和检验行政性契约信息披露行政裁决,1 政府监管的动机与特点,不道德竞争行为：贬毁竞争对手、侵犯商业秘密、假冒他人商标、倾销等,鼓励在具有较大风险的产业领域进行投资,建立在沉淀成本基础上的进入壁垒而形成的一种市场力量,正外部性负外部性,信息不对称放大交易成本,市场失灵,1 政府监管的动机与特点,政府监管的公共产品属性：非排他性和非竞争性,2 主要国家（地区）政府对上市公司的监管,资本市场监管模式,美国、韩国有专门的、完整的、全国性的市场管理法规以及全国性的专门资本监督管理机构。,英国、中国香港政府只负责某些必要立法，资本市场管理只由证券交易所以及证券商协会等组织自我管理。,德国、法国 政
3、府为主，但政府中不设专门的资本市场监管机构，而是由政府的有关部门监管。,集中型,混合型,自律型,萨班斯奥克斯利法案,成立独立公众公司会计监察委员会,信息披露,处罚措施,萨班斯,奥克斯利,所有美国上市公司,2002年6月，布什总统签署的萨班斯奥克斯利法案正式生效，该法案由美国众议院金融服务委员会主席奥克斯利和参议院银行委员会主席萨班斯联合提出。,加 强 注 会 独立性,报告责任 务 财 大 加,审 计 委 员 会,管 理 层 监 管,3 我国政府对上市公司的监管,初步建立了集中统一的上市公司监管体制,过渡阶段,萌芽阶段,20世纪90年代初期,1992年5月到1997年底,1997年底至今,对上市
4、公司没有集中统一的管理，主要由上海、深圳两地政府管理。,中央和地方政府多层次管理。,中国证监会统一管理。,3 我国政府对上市公司的监管,依法监管原则,提高上市公司透明度,监督与自律相结合原则,适度监管与监管尽责相对称原则,公开、公平、公正原则,保护投资者利益原则,规范上市公司行为,保护投资者利益,上市公司监管的范围 信息披露公司治理股票发行上市与退市并购重组关联交易募集资金上市公司行为主体的规范诚实守信上市公司监管的法规体系,3 我国政府对上市公司的监管,信息披露,3 我国政府对上市公司的监管,公司治理监管,3 我国政府对上市公司的监管,董事主导模式,股东主导模式,股票发行上市与退市股票发行是
5、指符合条件的发行人以筹资或实施股利分配为目的，按照法定的程序，向投资者或原股东发行股份或无偿提供股份的行为。股票上市是指已经发行的股票经证券交易所批准后，在交易所公开挂牌交易的法律行为，股票上市，是连接股票发行和股票交易的桥梁。在我国，股票公开发行后即获得上市资格。上市公司是指其股票在证券交易所上市交易的股份有限公司。股票退市是指上市公司由于未满足交易所有关财务等其他上市标准，而主动或被动终止上市的情形，既由一家上市公司变为非上市公司。,3 我国政府对上市公司的监管,创业板和主板、中小板上市要求,3 我国政府对上市公司的监管,并购重组监管,3 我国政府对上市公司的监管,5%,30%,报告和公告
6、,要约收购,要约收购全面要约 投资者自愿选择以要约方式收购上市公司股份的，可 以向被收购公司所有股东发出收购其所持有的全部股 份的要约部分要约 向被收购公司所有股东发出收购其所持有的部分股份 的要约。,3 我国政府对上市公司的监管,关联交易监管关联关系，是指公司控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员与其直接或者间接控制的企业之间的关系，以及可能导致公司利益转移的其他关系。但是，国家控股的企业之间不仅因为同受国家控股而具有关联关系。上市公司董事与董事会会议决议事项所涉及的企业有关联关系的，不得对该项决议行使表决权，也不得代理其他董事行使表决权。该董事会会议由过半数的无关联关系董事出席即可
7、举行，董事会会议所作决议须经无关联关系董事过半数通过。出席董事会的无关联关系董事人数不足三人的，应将该事项提交上市公司股东大会审议。,3 我国政府对上市公司的监管,关联交易监管关联关系，是指公司控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员与其直接或者间接控制的企业之间的关系，以及可能导致公司利益转移的其他关系。但是，国家控股的企业之间不仅因为同受国家控股而具有关联关系。上市公司董事与董事会会议决议事项所涉及的企业有关联关系的，不得对该项决议行使表决权，也不得代理其他董事行使表决权。该董事会会议由过半数的无关联关系董事出席即可举行，董事会会议所作决议须经无关联关系董事过半数通过。出席董事会的无
8、关联关系董事人数不足三人的，应将该事项提交上市公司股东大会审议。,3 我国政府对上市公司的监管,公司人格否认制度（disregard of corporate personality），又称为“刺破公司的面纱”（piercing the corprationsveil）或“揭开公司面纱”（lifting the veil of the corporation），是指为阻止公司独立人格的滥用和保护公司债权人利益及社会公共利益，就具体法律关系中的特定事实，否认公司与其背后的股东各自独立的人格及股东的有限责任，责令公司的股东（包括自然人股东和法人股东）对公司债权人或公共利益、直接负责，以实现公平、正
9、义目标之要求而设立的一种法律措施。,3 我国政府对上市公司的监管,“揭开公司面纱”原则,3 我国政府对上市公司的监管,3 我国政府对上市公司的监管,在中小板上市的顾地科技（002694）近日披露，应湖北证监局要求，公司对控股股东广东顾地塑胶有限公司及其关联方资金占用进行了自查。经核查，截至2014年12月31日，公司控股股东及其关联方共占用公司资金1.57亿元。该公告还同时称，上述事项初步查明以后，控股股东马上筹措资金，积极向上市公司归还所占用资金本息，截至1月28日，控股股东已全额归还公司全部占用资金本息共计16451万元。而查阅该公司历史上的公告，发现该公司其实并不差钱，差钱的是大股东。该
10、公司因为有重要重组事项，公司股票已于2014年12月29日停牌，停 牌前的价格为8.27元。而早在去年7月，该股曾一直强劲上扬，从不足7元一直上涨到10元左右，涨幅约四成。不过到去年11月下旬，该股却一直下跌。目前该公司的前十大流通股股东中并未有公募基金参与其中。,3 我国政府对上市公司的监管,顾地科技大股东占用资金,通过查阅该公司历史上的公告，羊城晚报记者发现该公司并不差钱，除了大股东占用1.57亿元外，该公司在2014年9月17日，董事会还审议通过了关于使用部分闲置募集资金购买银行理财产品的议案,同意公司使用不超过8000万元的闲置募集资金购买银行保本型理财产品，在上述额度内，资金可在董事
11、会审议通过之日起一年内循环使用。2014年12月31日，公司使用闲置募集资金2800万元向农业银行重庆分行购买了2800万元的理财产品。顾地科技的公告还显示，其大股东方是相当缺钱的，除了大股东直接借走“1.57亿元”外，二股东张振国将其持有的公司有限售条件流通股640万股质押给国信证券，占总股本的1.85%。截至2014年1月，张振国持有公司股份3084万股，占总股本的8.92%；其中已质押的股份数为965万股，占总股本的2.79%。而其质押方国信证券，正是该公司在中小板上市的承销商。国信证券当年预计顾地科技上市后2013年的每股收益能够超过1元，但实际上只有0.53元，就算扣除公司曾经10送
12、2股的扩股因素，其真实业绩也是大大低于其预期业绩的。,3 我国政府对上市公司的监管,在监管部门严管大股东挪用上市公司的募集资金多年之后，顾地科技还敢背着中小股东向关联方大股东“输血”，有媒体报道，这很可能会令监管部门采取重罚的方式以儆效尤。顾地科技主营塑料管道的研发、生产和销售，于2012年在中小板上市，2013年净利润下滑了18%，2014年前三季度业绩下滑了15%，预计2014年全年净利润下滑区间为0-20%。,3 我国政府对上市公司的监管,募集资金监管上市公司监管指引第2号上市公司募集资金管理和使用的监管要求规定：六、上市公司募集资金原则上应当用于主营业务。除金融类企业外，募集资金投资项
13、目不得为持有交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人、委托理财等财务性投资，不得直接或间接投资于以买卖有价证券为主要业务的公司。七、暂时闲置的募集资金可进行现金管理，其投资的产品须符合以下条件：（一）安全性高，满足保本要求，产品发行主体能够提供保本承诺；（二）流动性好，不得影响募集资金投资计划正常进行。,3 我国政府对上市公司的监管,上市公司监管法律体系,3 我国政府对上市公司的监管,法律,证券法公司法刑法,行政法规,行政规章,债券发行管理暂行办法股票发行与交易暂行条例,上市公司收购管理办法上市公司治理准则,业务规则自治公约,上海证券交易所交易规则深圳证券交易所交易规则,Thank You!,
