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1、,力,相关报告,个Table_MainInfoTable_Author策略研究员署名人：黄君杰S0960511020008010-63222932huangjunjiechina-署名人：樊学栋S0960512070001fanxuedongchina-参与人：荆思杰S0960111090010jingsijiechina-参与人：何峰S0960112020022hefengchina-Table_Report经济企稳概率增大或支撑市场周报 2012 年 10 月 21 日卖出或不再最优季报 2012 年 10 月 8 日内忧外患，延续磨底周报 2012 年 9 月 24 日行情趋向结构化，高
2、估值板块初显调整压周报 2012 年 9 月 17 日经济数据仍在磨底，风险偏好主导反弹周报 2012 年 9 月 10 日9 月基本面暂难乐观，维持对策策略周报 2012 年 9 月 3 日市场磨底暂未结束周报 2012 年 8 月 27 日市场磨底，对策占优周报 2012 年 8 月 20 日短周期修复有望再续周报 2012 年 08 月 13 日请务必阅读正文之后的免责条款部分,证券研究报告/策略研究2012 年 10 月 14 日Table_Title策略周报依然低买，不追涨Summary投资要点：上周公布的三季度经济数据是市场走稳的重要因素。从指数看，市场并未着急上探 2150 点前
3、高区域，交易量也并未持续放大，表明投资者相对比较审慎。上周工业品库存下降，价格小幅上升，和公布的经济数据看，基本上是相互呼应的。主要工业品价格（煤炭、钢、水泥）库存继续趋向下降，上周煤炭价格小幅上升，水泥价格趋升城市比率仍较高，钢价弱平衡。从经济数据看，亮点在三产、消费。1、第三产业增速持续上升至 7.9%，极度逼近第二产业 8.1%的增速，我们在年报里面所预计的二产与三产增速“金叉”临近。2、投资结构性亮点在基建投资，交运类基建是三季度基建投资上升的主要推动力，交运类基建投资的重点在铁路投资，铁路基建投资前三季投资完成 2920 亿元，第四季度投资规模约 2240 亿元。从这个角度来看，四季
4、度铁路投资能够保持较高的增速。3、9 月社会消费总额同比增长 14.2%，较 8 月提升 1%，其中有一个重要的特征是石油制品、房地产相关的消费出现反弹，前者反弹属于超预期因素，或与节假日高速费减免引发的节前加油量上升有关；后者四季度或能平稳，但伴随近几个月价格的回升，地产销售开始走软，弱弹性持续。经济中下滑项的弹性不足，经济磨底会继续。1、房地产投资基本弹性较弱，销售走疲使得未来地产投资不确定增强。2、制造业投资仍有不确定性，黑色金属、化学原料等周期行业投资增速仍在 30%以上，未来仍有回落的可能。3、工业增加值与发电量增速的持续背离。我们认为“经济企稳（不论是阶段还是实质）、政策弱化”要优
5、于“经济继续恶化、政策强化”；但从当前情况看，继续往前看一年，经济企稳的持续性仍待观察。上周五美股因财报不佳大跌，可能会压制 A 股；短期市场低买策略仍有效，中长期市场仍需审慎观察。本周关注焦点央行降准态度。本周将有 4050 亿逆回购到期；央行在不操作的背景下，将有 3860 亿净回笼。配臵建议：结合估值与基本面匹配度，维持景气度配臵。金融（银行、保险、券商）、煤炭、信息服务、医药、食品，关注超跌板块（如机械）。风险提示：经济超预期下滑，政策超预期,轻工制造,有色金属,信息设备,信息服务,纺织服装,公用事业,家用电器,农林牧渔,黑色金属,金融服务,交通运输,交运设备,商业贸易,机械设备,医药
6、生物,建筑建材,餐饮旅游,食品饮料,综合,采掘,电子,化工,房地产,策略研究上周市场上周市场表现：上周市场呈现以下几个特征：一是指数形态出现两个阶段，前三日围绕 2100 点横向窄幅震荡，周四上午快速拉升至 2120 点附近并在之后一天半围绕这一点位平稳向前；二是上周创业板和中小板形态基本与主板指数形态接近，未延续前期的持续回落态势；三是行业轮替表现，未形成主线，题材概念上周降温；四是经济数据对指数和情绪的影响在前期较大程度兑现，上周数据对市场的影响较为平稳。最终沪指收于 2128 点，周涨幅 1.11%，深成指收于 8796 点，周涨幅 1.69%，创业板和中小板综指周涨幅分别为 1.49%
7、和 1.15%。两市成交量和成交金额较前一周萎缩，两市日均成交量 118 亿股（其中上证成交 65 亿股），日均成交金额 1020 亿元（其中上证日均成交 504 亿元）。上周市场简析：1、上周市场走势基本符合我们预期，市场走势平稳，“维稳”对市场的推动力边际递减；2、上周公布的三季度经济数据是市场走稳的重要因素，从数据来看，三季度经济由缓趋稳的形态逐步出现，尽管筑底过程可能较长，但未来经济增速可能不会比现在更糟糕，这在一定程度上维护和支撑上周的市场情绪，这也是上周市场企稳但不拉升的重要因素；3、由于数据较好，对宏观政策预期的不确定性增加，市场关注的焦点转向货币政策的降准，但从数据来看，这种迫
8、切性并不强烈，市场对于政策的预期较过去审慎许多，由此而形成的市场走势也较为平缓。上周行业表现及组合表现：上周有色金属、信息设备、综合行业小幅下跌，其他行业均呈涨势，食品饮料、房地产、餐饮旅游行业涨幅居前，信息服务、纺织服装、公用事业行业涨幅相对较小。上周 HS300 前一周收盘价与当周周五收盘价之间的涨跌幅 1.21%，均衡稳健组合跑赢 HS300 指数 1.52%，积极进取组合跑输 HS300 指数 0.71%。上周两个组合整体平稳，积极进取组合主要受到雏鹰农牧拖累，其他个股表现整体稳健，本周调出雏鹰农牧，调入保利地产，其他个股未作调整，维持均衡配臵。图 1：上周行业涨跌幅一览5.004.0
9、03.002.001.000.00-1.00-2.00资料来源：wind，中投证券研究所,请务必阅读正文之后的免责条款部分,2/18,策略研究图 2：上周风格指数涨跌幅一览3.002.502.001.501.000.500.00-0.50-1.00-1.50资料来源：wind 资讯，中投证券研究所上周 A 股成交金额小幅回落，总成交金额 5101 亿元，较之前一周下降 8.9%，换手率为 2.47%，较之前一周大幅下降 0.23 个百分点。A 股市场成交活跃度有所降低。图 3：全部 A 股成交金额和换手率全部A股成交金额和换手率,6543210,日均成交额（右轴 亿元）,换手率（%）,3000
10、200010000,资料来源：wind 资讯，中投证券研究所截至 2012 年 10 月 12 日，期末持仓 A 股账户为 33.42%，较之前一周大幅下降。当周参与交易的 A 股账户占比为 5.72%，较之前一周回升 0.60 个百分点，交易活跃程度有所回升。图 4：沪深投资者持仓、交易账户占比,请务必阅读正文之后的免责条款部分,3/18,2012-9-21,2012-8-31,2012-8-10,2012-7-20,2012-6-29,2012-6-8,2012-5-18,2012-4-27,2012-4-6,2012-3-16,2012-2-24,2012-2-3,2012-1-6,20
11、11-12-16,2011-11-25,2011-11-4,2011-10-14,2011-9-16,2011-8-26,2011-8-5,2011-7-15,2011-6-24,2011-6-3,2011-5-13,2011-4-22,2011-4-1,2011-3-11,2011-2-18,2011-1-28,2011-1-7,万户,策略研究,期末持仓A股账户占比,本周参与交易的A股账户占比,40%35%30%25%20%15%10%5%0%资料来源：wind，中投证券研究所截至 2012 年 10 月 12 日，新增股票账户 6.48 万户，较之前一周大幅减少5.33 万户。新增基金账户
12、 3.94 万户，较之前一周大幅减少了 1.16 万户。新增股票账户数创下了今年下半年以来的单周最低值，而新增基金账户数也逼近今年下半年的最低值。目前新增股票和基金账户数均处于非常低的水平。图 5：A 股和基金新开户数,454035302520151050,新增股票开户数,新增基金开户数,2011-1-7,2011-3-18,2011-5-27,2011-8-5,2011-10-21 2011-12-30,2012-3-16,2012-5-25,2012-8-3,资料来源：wind，中投证券研究所估值跟踪截至 10 月 19 日收盘，上证综指静态 PE（ttm）10.85 X，沪深 300 静
13、态PE(ttm)10.22X；上证综指静态 PB(mrq)1.55X，沪深 300 静态 PB(mrq)1.55X。上周除保险和有色金属以外，大部分行业上涨。涨幅居前的行业包括建材、食品饮料、房地产、工程机械、生物医药等。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,4/18,策略研究从 2012 年行业动态 PE 看，动态 PE 较低的行业是银行、工程机械、公路及铁路运输、汽车零部件等板块；若从 2012 年 PEG 指标看，PEG 较低的行业是电力、银行、房地产、食品饮料等。表 1 主要行业上周表现及最新估值情况,行业银行综合性石油天然气食品、饮料与烟草煤炭与消费用燃料金属、非金属与采矿房地产制药、
14、生物科技与生命科学保险化工多元金融技术硬件与设备工业机械与机床汽车与汽车零部件建筑与工程电力钢铁电气设备零售业家庭耐用消费品交通基础设施纺织品、服装与奢侈品建材软件与服务工程机械综合类公路与铁路运输食品与主要用品零售消费者服务媒体航空航天航空与国防贸易公司与工业品经销商海运电信服务石油天然气设备与服务,流通市值（亿元）27182.9618901.6110605.458355.748030.117744.816960.856942.335031.955022.864623.304205.943890.213872.423469.683374.772916.062778.132698.662379
15、.461974.081928.791571.611566.151484.751376.651186.221155.861076.311031.26962.84958.72927.14912.14871.63,上周涨跌幅1.3%1.8%3.7%0.9%-1.1%2.8%2.0%-2.0%0.2%1.0%0.7%1.6%0.9%1.7%0.0%0.7%1.5%1.9%0.9%0.8%-0.3%4.0%0.7%2.4%0.7%1.3%0.8%1.1%0.5%1.4%1.9%1.1%2.9%0.0%1.4%,本月涨跌幅3.3%2.9%3.7%0.4%-2.4%3.9%4.2%-3.6%3.4%1.0%
16、1.3%4.1%1.8%3.1%0.3%2.1%2.7%2.4%2.4%2.0%0.9%3.5%2.8%1.5%3.5%1.8%2.8%0.4%3.0%2.2%3.1%2.1%6.4%-0.2%1.4%,本年涨跌幅-3.0%-5.5%10.7%-6.7%8.2%12.7%14.5%8.0%-0.2%31.0%0.0%-8.5%-2.7%12.8%1.1%-8.7%-14.3%-4.5%7.4%-0.5%-9.3%-0.3%-0.2%-10.2%-4.8%-12.9%10.6%7.7%-2.7%-18.3%-8.1%-7.5%-7.9%-26.2%14.6%,市盈率（2012E）5.512.11
17、9.911.729.610.925.819.924.327.026.817.09.610.314.524.919.315.412.710.915.218.324.48.413.59.221.918.626.212.446.211.6-16.032.321.7,PB（MRQ）1.11.45.12.03.12.03.92.32.32.02.61.91.71.31.60.92.22.22.31.22.21.93.51.91.91.42.43.03.21.42.91.81.21.22.9,预期 2012年盈利增速13.9%-11.3%45.7%-1.7%-15.1%25.4%22.1%9.4%-12.
18、1%-2.9%10.3%-4.1%9.4%5.1%70.0%-0.1%18.0%-0.4%18.5%5.1%13.9%-40.3%29.4%-1.7%11.8%0.6%9.5%30.7%24.8%-35.2%25.0%9.0%41.7%69.2%27.4%,近一个月利润预测趋势-17.9%-63.6%-20.5%-64.2%-50.1%-19.2%-10.9%-56.9%-42.1%-26.7%-28.7%-38.0%-35.0%-13.2%1.9%-55.4%-41.4%-46.5%-19.6%-34.3%-35.9%-47.9%-26.8%-42.9%-49.0%-80.0%-15.7%-
19、10.5%10.9%-73.3%-34.1%-54.5%-62.1%-46.2%-23.6%,数据来源：wind 资讯、中投证券研究所 注：近一个月利润预测=(行业内利润调高家数-行业内利润调低家数)/预测机构家数。图 6：行业 PEG 情况,请务必阅读正文之后的免责条款部分,5/18,策略研究技术硬件与设备贸易公司与工保险食品与主要用航天航空与国交通基础设施建筑与工程纺织品、服装综合类电气设备制药、生物科汽车与汽车零软件与服务媒体石油天然气设家庭耐用消费品消费者服务电信服务食品、饮料与房地产银行电力,0,1,2,3,4,5,6,资料来源：wind，中投证券研究所,注：PEG=PE(ttm)/
20、2012 年行业增速一致预期,中证 500 指数上周表现好于中证 100 指数（中证 100 指数周涨幅 1.18%，中证 500 指数周涨幅 1.39%）。从风格指数的估值上看，大盘股相对估值优势明显，中证 100 指数的静态 PE（ttm）为 9.09X，PB 为 1.46X。,图 7：近一个月风格指数表现104,图 8：风格指数估值状况,3,102100,PE(TTM),PB(MRQ),28.2,2.5,98,20,21.3,2.1,2.2,296,94,中证100,9.1,1.5,1.5,92,中证200,90,中证500,0,1,9-12,9-17,9-22,9-27,10-2,10
21、-7,10-12,10-17,中证100成份,中证200成份,中证500成份,资料来源：wind 资讯，中投证券研究所图 9：小盘股 PE/大盘股 PE请务必阅读正文之后的免责条款部分,资料来源：wind 资讯，中投证券研究所图 10：小盘股 PB/大盘股 PB,6/18,策略研究,4,2.0,中证500PB/中证,中证500PE/中证100PE321007-1 07-7 08-1 08-7 09-1 09-7 10-1 10-7 11-1 11-7 12-1 12-7资料来源：wind 资讯，中投证券研究所,100PB1.51.00.50.007-1 07-7 08-1 08-7 09-1
22、09-7 10-1 10-7 11-1 11-7 12-1 12-7资料来源：wind 资讯，中投证券研究所,图 11：恒生 AH 指数资料来源：Bloomberg，中投证券研究所策略展望1、因经济弱弹性，上周 A 股审慎反映利好上周公布的三季度经济数据是市场走稳的重要因素，从数据来看，三季度经济由缓趋稳的形态逐步出现，尽管筑底过程可能较长，但未来经济增速可能不会比现在更糟糕，这在一定程度上维护和支撑上周的市场情绪，这也是上周市场企稳但不拉升的重要因素。从指数看，市场并未着急上探 2150 点前高区域，交易量也并未持续放大，表明投资者相对比较审慎。2、工业品库存下降，价格小幅上升主要工业品价格
23、（煤炭、钢、水泥）库存继续趋向下降，上周煤炭价格小幅上升，水泥价格趋升城市比率仍较高，钢价弱平衡。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,7/18,策略研究,图 12：上周钢铁库存回落，钢价弱平衡,图 13：水泥价格结构趋升，价升城市比率仍在高位,6,0005,5005,000,900800700,100%90%80%70%,水泥价跌,4,5004,0003,5003,0002,5002,000,螺纹钢收盘价线材收盘价,6005004003002001000,60%50%40%30%20%10%0%,水泥价稳水泥价升,资料来源：wind，中投证券研究所图 14：煤炭库存持续回落，价格小幅上升资料来
24、源：wind，中投证券研究所3、经济数据显示更多企稳，结构亮点难掩弱弹性总体上，我们认为“经济企稳（不论是阶段还是实质）、政策弱化”要优于“经济继续恶化、政策强化”；但从当前情况看，继续往前看一年，经济企稳的持续性仍待观察。从 9 月及三季度经济数据来看，除 GDP7.4%的总量如预期回落外，其他的主要结构项目例如投资、出口、消费、工业等都有结构上的好转，显示经济确实开始出现筑底企稳的迹象。但我们也要看到，经济企稳的力量并不显著，或者说其持续性存在不确定性，投资在三季度对 GDP 的贡献平稳加大，而消费对 GDP 拉动在下降，这种结构性特征需要重视。如果未来需要关经济注筑底的走势，就需要关注这
25、些改善因素的持续性及空间，我们认为这些因素走稳的持续性存在可能，但是空间有限，四季度乃至明年一季度经济整体是一个磨底过程。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,8/18,2008-02,2008-06,2008-10,2009-02,2009-06,2009-10,2010-02,2010-06,2010-10,2011-02,2011-06,2011-10,2012-02,2012-06,2008-02,2008-04,2008-06,2008-08,2008-10,2008-12,2009-02,2009-04,2009-06,2009-08,2009-10,2009-12,2010-02,
26、2010-04,2010-06,2010-08,2010-10,2010-12,2011-02,2011-04,2011-06,2011-08,2011-10,2011-12,2012-02,2012-04,2012-06,60,50,40,7.0,6.0,5.0,4.0,策略研究图 15：需求端数据在九月企稳,3020100-10-20-30,主要经济要素三季度特别是九月份企稳,3.02.01.00.0-1.0-2.0,三大需求对GDP的的拉动,-40,工业增加值同比,消费同比投资累计同比,2011-12,2012-03,2012-06,2012-09,资料来源：wind，中投证券研究所但工
27、业增加值与发电量仍为背离。9 月工业增加值同比增速 9.2%，较 8 月上升 0.3%，发电量 9 月增速 1.5%，较 8 月回落 1.2%，其他两个月份也出现此升彼降的状态。图 16：工业增加值与发电量增速持续背离40.0030.0020.0010.000.00-10.00-20.00,发电量当月同比,工业增加值当月同比,资料来源：Wind，中投证券研究所从产业结构来看，三季度整体经济数据的一个重要亮点是第三产业增速持续上升至 7.9%，极度逼近第二产业 8.1%的增速，我们在年报里面所预计的二产与三产增速“金叉”临近。图 17：第三产业主要行业除批零、金融、居民服务等行业，其他主要行业三
28、季度投资增速普遍平稳增长或增速上升,请务必阅读正文之后的免责条款部分,9/18,策略研究160.00140.00120.00100.00,80.0060.0040.0020.000.00-20.00,2012-042012-052012-062012-072012-08,2012-09资料来源：Wind，中投证券研究所三产投资结构性亮点在基建投资。从基建的主要构成来看，交运类基建是三季度基建投资上升的主要推动力，三季度交运类投资增速由负转正，对整个基建投资形成重要支撑，而交运类基建投资的重点在铁路投资，因此，判断未来基建投资增速的关键是铁路投资的走势。图 18：投资结构性亮点在基建投资2520
29、151050-5-10,-15,交通运输、仓储和邮政业,电力、热力、燃气及水的生产和供应业水利、环境和公共设施管理业资料来源：Wind，中投证券研究所从数据来看，三季度三个月份的铁路投资增速大幅上升，增速显著高于历史平均水平。从 10 月 10 日铁道部年内第六期建设债券发债说明书来看，铁道部年内第三次上调投资规模由年初 5160 亿元至 6300 亿元,其中基建投资由年初 4060 亿元上调至 5160 亿元，分别较年初上升 22%和 27%，目前铁道部公布的前三季度投资完成额 3441.56 亿元，意味着四季度铁道部需要完成近 3000亿元投资，规模相当于前三季度总额，铁路基建投资前三季投
30、资完成 2920 亿元，第四季度投资规模约 2240 亿元。从这个角度来看，四季度铁路投资能够保持较高的增速，对整个基建投资乃至全国投资总额均能形成重要支撑。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,10/18,策略研究图 19：四季度铁路投资将继续高增长今年各月份铁路固定资产投资完成额及累计同比增速估算值与实际值,600050004000,0%-10%-20%,-30%3000-40%,200010000,-50%-60%-70%,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12,估算累计投资额估算累计同比增速(右轴）,实际累计投资实际增速（右轴）,资料来源：Wind，中投证券研究所但与第二产业投
31、资关联的房地产投资、制造业投资仍有担忧。房价持续反弹，销售走疲使得未来地产投资不确定增强，房地产投资弹性较弱。图 20：百城住宅价格环比涨跌数量，价增数量仍在高位100908070,605040,房价环比下跌房价环比持平房价环比上涨,3020100资料来源：Wind，中投证券研究所制造业投资结构上依然存在担心，有不确定性；黑色金属、化学原料等周期行业投资增速仍在 30%以上，未来仍有回落的可能。图 21：制造业投资分行业增速,请务必阅读正文之后的免责条款部分,11/18,酒、饮料和精制茶制,化学原料及化学制品,农副食品加工业,黑色金属冶炼及压延,木材加工及木、竹、,化学纤维制造业,印刷业和记录
32、媒介的,有色金属冶炼及压延,造纸及纸制品业,石油加工、炼焦及核,计算机、通信和其他,通用设备制造业,电气机械及器材制造业,铁路、船舶、航空航,医药制造业,食品制造业,家具制造业,非金属矿物制品业,纺织服装、服饰业,烟草制品业,制造业,纺织业,2012-02,2012-03,2012-04,2012-05,2012-06,2012-07,2012-08,2012-09,策略研究,0.60,分行业制造业投资累计增速,0.400.2350.200.00-0.20-0.40-0.60-0.80资料来源：Wind，中投证券研究所9 月社会消费总额同比增长 14.2%，较 8 月提升 1%，其中有一个重要
33、的特征是房地产相关的消费出现反弹，这与三季度房地产销售平稳增长有一定的关系，预计四季度房地产销售出现大幅度上升的概率不大，可能保持在月均 15%左右的与三季度基本持平的水平，房地产相关行业的消费可能继续在四季度消费中发挥作用；但是伴随近几个月价格的回升，地产销售开始走软，弱弹性持续。,图 22：房地产销售三季度平稳增长302520151050-5-10-15,图 23：房地产相关消费品是三季度消费增加的重要支撑,35302520151050,-20家用电器和音像器材类 石油及制品类,商品房销售面积:累计同比房地产开发投资完成额:累计同比,文化办公用品类家具类,建筑及装潢材料类,资料来源：win
34、d，中投证券研究所4、市场看法上周五美股因财报不佳大跌，可能会压制 A 股；短期市场低买策略仍有效，中长期市场仍需审慎观察。本周关注焦点央行降准态度。本周将有 4050 亿逆回购到期；央行在不操作的背景下，将有 3860 亿净回笼。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,12/18,策略研究行业配臵配臵建议：结合估值与基本面匹配度，维持景气度配臵。金融（银行、保险、券商）、煤炭、信息服务、医药、食品，关注超跌板块（如机械）。精选组合表 2：上期中投均衡稳健组合评价,简称人民网东阿阿胶招商地产远光软件兖州煤业工商银行联化科技海螺水泥伊利股份中信证券,代码60300000042300002400206
35、3600188601398002250600585600887600030,前周收盘价42.4639.5821.8215.5218.923.8419.1015.9920.7511.54,上周收盘价42.9141.7822.5816.0418.853.9119.5816.8821.3011.73,涨跌幅%1.06%5.56%3.48%3.35%-0.37%1.82%2.51%5.57%2.65%1.65%,平均涨跌幅,2.73%,沪深 300,000300.SH,2304.53,2332.47,1.21%,资料来源：Wind，中投证券研究所策略组表 3：上期中投积极进取组合评价,跑赢指数,1.5
36、2%,简称伊利股份思源电气兰花科创涪陵电力雏鹰农牧金螳螂建研集团建设银行环旭电子海通证券,代码600887002028600123600452002477002081002398601939601231600837,前周收盘价20.7513.3019.718.4619.3836.9718.724.1412.609.55,上周收盘价21.3013.4019.968.3617.9038.4018.904.1613.119.53,涨跌幅%2.65%0.75%1.27%-1.18%-7.64%3.87%0.96%0.48%4.05%-0.21%,平均涨跌幅,0.50%,沪深 300,000300.SH
37、,2304.53,2332.47,1.21%,跑赢指数,-0.71%,资料来源：Wind，中投证券研究所策略组上周 HS300 前一周收盘价与当周周五收盘价之间的涨跌幅 1.21%。均衡稳健组合在此期间平均涨幅为 2.73%，跑赢 HS300 指数 1.52%；积极进取组合平,请务必阅读正文之后的免责条款部分,13/18,策略研究均收益率为 0.50%，跑输 HS300 指数 0.71%。二、本期推荐我们根据不同的风格，分别建立了中投证券“均衡稳健型”投资组合和中投证券“积极进取型”投资组合。“均衡稳健型”坚持从行业配臵到公司基本面自上而下的选股思路。在低“”的前提下，尽量追求高“”。而“积极
38、进取型”投资组合则重在精选个股挖掘主题，采取“自下而上”的选股思路。在高“”的基础上，尽量追求低“”。表 4：本期中投均衡稳健组合,简称人民网东阿阿胶招商地产远光软件兖州煤业工商银行联化科技海螺水泥伊利股份中信证券,代码603000000423000024002063600188601398002250600585600887600030,Wind EPS 综合预测值20110.671.621.900.651.490.660.751.241.060.44,20120.942.032.330.861.460.701.001.571.370.55,资料来源：Wind，中投证券研究所策略组表 5：本
39、期中投积极进取组合,简称伊利股份思源电气兰花科创涪陵电力保利地产金螳螂建研集团建设银行环旭电子海通证券,代码600887002028600123600452600048002081002398601939601231600837,Wind EPS 综合预测值20111.060.511.731.181.470.990.750.540.39,20121.370.671.941.502.051.270.790.650.47,资料来源：Wind，中投证券研究所策略组调整说明：上周两个组合整体平稳，积极进取组合主要受到雏鹰农牧拖累，其他个股表现整体稳健，本周调出雏鹰农牧，调入保利地产，其他个股未作调整，
40、维持均衡配臵。本周提示,请务必阅读正文之后的免责条款部分,14/18,A,策略研究1、敬请关注本周解禁一览，对于近期解禁的个股，投资者可以暂时回避，或采取波段操作。表 6：本周解禁股一览,简称,代码,流通日期,本次流通数,流通股份性质,(万股),齐心文具太阳电缆圣农发展宋都股份嘉凯城中南建设徐工机械安泰科技轴研科技紫鑫药业科斯伍德中泰化学紫光华宇和佳股份,002301.SZ002300.SZ002299.SZ600077.SH000918.SZ000961.SZ000425.SZ000969.SZ002046.SZ002118.SZ300192.SZ002092.SZ300271.SZ3002
41、73.SZ,10-22 周一10-22 周一10-22 周一10-22 周一10-22 周一10-22 周一10-23 周二10-23 周二10-23 周二10-24 周三10-24 周三10-25 周四10-26 周五10-26 周五,22,300.0018,348.2753,428.5215,108.37119,149.7671,704.4237,139.6859.4811,372.4025,147.50750.0017,426.165,530.086,075.00,首发原股东限售股份首发原股东限售股份首发原股东限售股份定向增发机构配售股份股权分臵限售股份,定向增发机构配售股份定向增发机构
42、配售股份股权分臵限售股份股权激励限售股份定向增发机构配售股份,配股原股东限售股份追加承诺限售股份上市流通首发原股东限售股份,追加承诺限售股份上市流通追加承诺限售股份上市流通首发原股东限售股份首发原股东限售股份,资料来源：Wind，中投证券研究所2、敬请关注本周公布的重要国内外经济数据表 7：上周全球指数回顾,上周,8 月,11 年,东京日经 225 指数法国巴黎 CAC40 指数,5.493.41,0.34-1.71,-17.34-16.95,德国法兰克福 DAX 指数恒生指数伦敦金融时报 100 指数俄罗斯 RTS 指数沪深 300上证综合指数韩国综合指数标准普尔 500 指数新加坡海峡指数
43、道琼斯工业平均指数印度孟买 Sensex30 指数纳斯达克综合指数,2.051.961.771.501.211.110.550.320.240.110.04-1.26,3.526.970.546.194.001.894.782.421.152.657.651.61,-14.69-19.97-5.55-21.94-25.01-21.68-10.980.00-17.045.53-24.64-1.80,上周全球绝大部分股市出现上涨，东京日经225 指数涨幅最大，涨幅为 5.49%，股涨幅居中，沪深 300 和上证综合指数分别上涨 1.21%和1.11%。纳斯达克综合指数成为唯一出现下跌的指数，跌幅为
44、 1.26%。,资料来源：wind，中投证券研究所,请务必阅读正文之后的免责条款部分,15/18,-,-,-,-,-,4,4,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,2,策略研究表 8：本周经济数据公报,发布日期10/22/2012 07:5010/22/2012 07:5010/22/2012 07:5010/22/2012 07:5010/22/2012 13:0010/22/2012 13:3010/22/2012 13:3010/22/2012 15:0022-29 OCT10/23/2012 22:0010/24/2012 09:4510/24/2
45、012 10:0010/24/2012 19:0010/24/2012 20:5810/24/2012 22:0010/24/2012 22:0010/24/2012 22:0010/25/2012 02:1510/25/2012 07:5010/25/2012 07:5010/25/2012 07:5010/25/2012 07:5010/25/2012 07:5010/25/2012 10:0010/25/2012 20:3010/25/2012 20:3010/25/2012 20:3010/25/2012 20:3010/25/2012 20:3010/25/2012 20:3010/
46、25/2012 20:3010/25/2012 21:4510/25/2012 22:0010/25/2012 22:0010/25/2012 23:0025-30 OCT10/26/2012 07:3010/26/2012 07:3010/26/2012 07:3010/26/2012 07:30,国家日本日本日本日本日本日本日本日本欧元区美国中国中国美国美国美国美国美国美国日本日本日本日本日本中国美国美国美国美国美国美国美国美国美国美国美国日本日本日本日本日本,数据名称商品贸易余额季节调整后商品贸易平衡商品贸易出口同比商品贸易进口同比超市销售额(同比)全国百货店销售额(同比)东京百货店销售
47、额(同比)便利店销售同比Dubai 机场货物量(同比)里士满联储制造业指数汇丰 Flash 制造业采购经理指数Bloomberg 中国经济调查MBA 抵押贷款申请指数Markit 美国 PMI 初值新建住宅销售新建住宅销售月环比住宅价格指数月环比FOMC 利率决策企业服务价格指数(同比)日本买进国外债券日本买进国外股票外资买进日本债券外资买进日本股票Conference Board 中国经济领先指数芝加哥联储全美活动指数耐用品订单耐用消费品（除运输类）非国防资本货物订单(飞机除外)非国防资本货物出货(飞机除外)首次失业人数持续领取失业救济人数彭博消费者舒适度待定住宅销售量(月环比)待定住宅销售
48、同比堪萨斯城联储制造业活动指数小型企业信心国民消费物价指数同比国民消费价指(除生鲜食品)同比全国核心 CPI 不包括食品和能源同比东京消费价指同比,市场预期-430.8B-852.7B-9.33.4381K2.10%0.25%6.90%0.70%0.10%2.00%-0.40%-0.20%-0.60%-1.00%,前值-754.1B-472.8B-5.8-5.4-1.30%-1.00%0.20%-1.30%4.40%47.9-4.20%373K-0.30%0.20%0.25%-0.30%705.3B-6.3B133.2B-26.1B-0.87-13.20%-1.60%1.10%-0.90%33
49、9K-2.60%9.60%45.1-0.40%-0.30%-0.50%-0.70%,请务必阅读正文之后的免责条款部分,16/18,-,-,-,-,-,-,-,-,-,策略研究,10/26/2012 07:3010/26/2012 07:3010/26/2012 09:3510/26/2012 20:3010/26/2012 20:3010/26/2012 20:3010/26/2012 20:3010/26/2012 21:5510/27/2012 09:3027-31 OCT10/28/2012 11/0910/28/2012 11/0910/28/2012 11/0910/28/2012
50、11/0910/28/2012 11/0910/28/2012 11/09,日本日本中国美国美国美国美国美国中国中国欧元区欧元区欧元区欧元区欧元区欧元区,东京消费价指(除生鲜食品)同比东京核心 CPI 不包括食品和能源同比MNI October 商务情绪指标GDP 季环比(年度化)个人消费GDP 价格指数核心个人消费支出季环比密歇根大学消费者信心工业利润年迄今同比领先指数M1 货币供应(月环比)M1 货币供应(同比)M2 货币供应(月环比)M2 货币供应(同比)M3 货币供应(月环比)M3 货币供应(同比),-0.50%-1.10%1.80%1.80%2.00%82.8-,-0.40%-1.1
