《资本市场债务融资工具介绍ppt..ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《资本市场债务融资工具介绍ppt..ppt（68页珍藏版）》请在三一办公上搜索。
1、非金融企业债务融资工具业务介绍,二O一二年十月,目 录,1、债券市场的基本知识2、企业债券业务介绍3、公司债券业务介绍4、中小企业私募债券业务介绍5、中票及短融业务介绍6、资产证券化业务介绍,1,1.债券市场的基本知识,2,3,1.1、债券的定义,债券是国家或地区政府、金融机构、企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，并且承诺按特定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。,1债券的发行人是资金的借入者；2购买债券的投资者是资金的借出者；3发行人（借入者）需要在一定时期还本付息；4债券是债的证明书，具有法律效力。,4,1.2、债券的品种,发行主体,政府债券、金融债券、企业（公司
2、）债券,抵押债券、信用债券,财产担保,债券形态,可否转换,付息方式,计息方式,偿还方式,记名方式,一次到期债券、分期到期债券,实物债券、凭证式债券、记账式债券,单利债券、复利债券、累进利率债券,上市债券、非上市债券,零息债券、固息债券、浮息债券,记名债券、无记名债券,可转换债券、不可转换债券,能否上市,5,公司债券是指公司依法定程序发行、约定在一年以上期限内还本付息的有价证券。目前上市公司的公司债由中国证监会审核。,公司债券,企业债券是具有法人资格的企业依照法定程序发行，约定一定期限内还本付息的有价证券。企业债券由国家发改委审核。,企业债券,指企业通过资产证券化将资产通过特殊目的公司进行分拆、
3、重组及增信，转化而成的具有资产产生的现金流担保的证券。由中国证监会审核。,资产支持证券,具有法人资格的非金融企业在银行间市场交易商协会注册，在银行间债券市场按照计划分期发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。由中央人民银行审核。,中期票据,短期融资券,1.3 主要债务融资工具,中小企业私募债券，是指中小微型企业在中国境内以非公开方式发行和转让，约定在一定期限还本付息的公司债券。,中小企业私募债券,大中型企业,6,1.4、国内债券市场,2005年以前只有企业债（发改委管理的一种项目债券），国务院审批，每年额度只有700亿元；2005年人民银行推出短期融资券（1年以内的债券，相当于国外的商业
4、票据CP）；2008年人民银行推出中期票据（1年以上的债券，相当于国外的MIN）；2009年人民银行推出中小企业集合票据（专为中小企业发行的债券）；2009年证监会推出公司债（专门为上市公司发行的债券）；2010年人民银行推出定向票据（私募形式发行）；2012年证监会推出中小企业私募债券（专门为中小企业发行的债券）,7,1.4、国内债券市场（续）,2.企业债券业务介绍,8,9,2.1、企业债券定义,企业债券通常又称为公司债券，是企业依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的债券。企业债券代表着发债企业和投资者之间的一种债权债务关系。债券持有人是企业的债权人，不是所有者，无权参与或干涉企业经营
5、管理，但债券持有人有权按期收回本息。,10,2.2、企业债券的品种,隶属于地方政府的城市基础设施建设投融资平台依照法定程序发行，由地方政府对债券的偿付提供隐性担保，募集资金主要投向当地政府主导的地方基础设施和公用事业建设项目的企业债券。,城投债,是一般生产经营性企业依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的债券,产业债,2.3、企业债券主要法规,11,12,审批：国家发改委核准，一次核准一次发行（有效期6个月）；首次上报至获得发行批文3-6个月左右，审批时间存在一定的不确定性；期限：一年以上中长期债券，目前以5-10年期品种居多；利率：一般不高于同期限银行贷款利率，具体视信用等级和市场形势等
6、而定；流通交易场所：银行间债券市场和交易所债券市场，可单一市场发行，也可跨市场发行；评级：主体评级和债项评级（一般要求债项达到AA级）；担保：无强制担保；,2.4、企业债券基本要素,13,2.5、企业债券一般条件,用于固定资产投资项目的，应符合固定资产投资项目资本金制度的要求，原则上累计发行额不得超过该项目总投资的60%。用于收购产权（股权）的，比照上述比例执行。用于调整债务结构的，不受上述比例限制，但企业应提供银行同意以债还贷的证明。用于补充营运资金的，不超过发债总额的20%。,最近三年没有重大违法违规行为。募集资金的投向符合国家产业政策和行业发展方向。已发行的企业债券或其他债务未处于违约或
7、者延迟支付本息状态。,股份有限公司净资产不低于3000万元，有限责任公司和其他类型企业净资产不低于6000万元。累计债券余额不得超过其净资产的40%。最近三年平均净利润足以支付企业债券一年的利息。,其他要求,财务要求,募集资金投向要求,政策变化,募集资金投向有所放宽，不再局限于固定资产投资项目。累计债券余额中不计算短期融资券金额。,14,2.6、城投债的约束性条件,防范平台公司债务融资风险,规范担保行为,以资产抵（质）押方式为投融资平台公司发债提供增信的，抵（质）押资产必须是可依法合规变现的非公益性有效资产。投融资平台公司经营收入70%以上来自当地政府的，不得对其他企业发债提供担保。,经营收入
8、主要来自政府项目回购或政府补贴收入的，且占企业收入比重超过70%的地方平台公司发行企业债券，除必须满足现行法律法规规定的企业债券发行条件外，还必须向债券发行核准机构提供本级政府债务余额和综合财力的完整信息。,15,加强还本付息监督和存续期监管,确保平台公司资产真实有效,第3年起均摊偿还本金（如7年期债券，则第3至7年每年偿还本金的20%）。需设立募集资金使用和偿债资金专户，并聘请债权代理人。在债券存续期间，发行人重大资产重组方案须经债券持有人会议通过、专项评级、及时披露并报国家发改委备案。发行人除应按照交易场所的规定按时披露财务报告和企业的重大事项外，还应按时披露偿债资金专户的资金筹集情况。,
9、投融资平台公司，必须依法严格确保公司资产的真实有效，必须具备真实足额的资本金注入，不得将公立学校、公立医院、公园、事业单位资产等公益性资产作为资本注入投融资平台公司。,2.6、城投债的约束性条件（续）,2.7、关于规范平台公司发行企业债券有关审核标准的工作指引,偿债资金来源70%以上,以经营业绩来判断平台公司的发债资格。具体计算方法以财务报表相关科目为依据：逐步过渡到最近三年平均主营业务收入（或营业总收入）与补贴收入（如未单列则采用营业外收入科目数据）之比大于7：3，方可申请发债。,经营收入占企业收入超过30%,关于经营收入主要来自承担政府公益性或准公益性项目建设，且占企业收入比重超过30%问
10、题。以募集资金投向来判断是否需要提供地方政府相关文件。发行人募投项目中公益性项目或准公益性项目使用发债资金合计占比超过30%的，应提供地方政府相关文件及债务率统计表。,16,17,建立偿债资金专户,关于建立偿债资金专户，在债券存续期过半后各年度，提前安排必要的还本资金问题。期限超过5年的平台公司企业债券，实行第3年起均摊偿还本金方法。,地方政府债务率不超过100%,关于平台公司所在地政府负债水平超过100%时，其发行企业债券的申请将不予受理问题。加上本次拟发债金额计算的地方政府债务率应当不超过100%。,关于模拟报表,平台公司成立不到三年（不能提供最近三年财务报表）的，不得用模拟报表方式申请发
11、债。产业类企业债务原则上也不得用模拟报表方式申请发债（非企业原因的行业原因除外）。,2.8、城投债存在的主要问题及对策,参考其他各地政府融资平台公司的情况，一般该类公司的净利润水平均较低，处于微利或盈亏平衡状态，部分公司甚至为亏损经营。因此必须采取有效的方法，提高公司的净利润水平，以满足不低于企业债券一年利息的净利润指标要求。,净资产不足,发行后累计债券余额不超过企业净资产(不包括少数股东权益)的40%。,净利润不足,假设目前平台公司的净资产为10亿元，则可发行的企业债券上限规模为4亿元。该等规模不仅无法满足平台公司的资金需求，也不利于降低企业债券的综合融资成本。因此必须采取适当的措施，提升公
12、司的净资产规模，以满足发行不低于10亿元企业债券的净资产指标要求。,最近三年连续盈利，三年平均净利润足以支付企业债券一年的利息。,所投项目必须符合国家产业政策和宏观调控要求，对于发债资金用于节能减排、生态环保、保障性住房、城市轨道交通、灾区重建等项目建设的，在同等条件下优先获得核准。因此，必须选择合适的募投项目，加速申报进程，以更短的时间完成企业债融资。,募投项目选择,应用于对经济社会发展和改善人民群众生活具有重要作用的基础设施和市政领域。,18,2.8、城投债存在的主要问题及对策（续）,相关解决方案,盈利能力不足,净资产规模不足,参考各地发行企业债券的通行做法及成功经验,现金增资 股权划拨
13、资产（如土地、房产等）划拨 内部资产评估增值,根据国家发改委关于规范地方投融资平台的相关规定，地方投融资平台公司的资产必须真实有效，不得将公立学校、公立医院、公园、事业单位等公益性资产纳入投融资平台公司。因此务必关注拟整合划转的股权和资产不触及上述公益性资产。,19,2.9、企业债券的募投项目要求,可研批复，如果是备案制的就要备案函；环评批复，大项目是环境影响报告书的批复，小项目可能是环境影响登记表；土地批复：土地预审意见/建设用地许可证/土地证，选择其一即可。理论上是要土地证的，但是很多项目都处于前期审批阶段，尚未办理土地证，因此国土局出具的土地预审意见，或者建设用地许可证也是可以的。土地批
14、复是指同意发行人在某某地块、多大面积上做什么事，而不一定这块土地就属于发行人吧。土地整理、一级开发或者七通一平等基础设施建设都不可能拿到土地证的。规划批复：规划预审意见/建设项目规划许可证，选择其一即可。,20,2.10、企业债券的发行审批流程,21,2.11、城投债与产业债比较,22,2.12、企业债券的费用,企业债券的主要费用：承销佣金（0.8%-1.3%）审计费用（80-100万元/一次性）律师费用（20-30万元/一次性）初始评级费用（25-50万元/一次性）登记和兑付费用公告宣传费用等。,23,2.13、城投债的承揽要点,24,2.14、产业债的承揽要点,25,3.公司债券业务介绍,
15、26,27,3.1、公司债券定义,公司债券是指上市公司依照法定程序发行、约定在1年以上期限内还本付息的有价证券。公司债券代表着发债企业和投资者之间的一种债权债务关系。债券持有人是企业的债权人，不是所有者，无权参与或干涉企业经营管理，但债券持有人有权按期收回本息。,28,审批：中国证监会核准，一次核准可分期发行（有效期24个月）；期限：一年以上中长期债券，目前以3-5年期品种居多；利率：一般不高于同期限银行贷款利率，具体视信用等级和市场形势等而定；流通交易场所：交易所债券市场；评级：主体评级和债项评级（一般要求债项达到AA级）；担保：无强制担保；,3.2、公司债券基本要素,29,3.3、公司债券
16、基本条件,股份有限公司的净资产不低于人民币3,000万元；实际操作过程中一般要求净资产规模在8亿元以上；最近3个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券1年的利息（2011年保代培训有明确最近三年连续盈利）；本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的40%；资金用途：募集资金应用于公司生产经营活动，并在发行文件中明确披露具体资金用途。,30,3.4、公司债券审核流程,31,3.5、公司债券的特殊规定,审核周期很短，1-2个月左右；审核流程独立于股权融资，建立公司债券专岗审核，指定专组发审委员负责债券审核；针对四种情况设定简易程序。（1）AAA级;（2）净资产达到100亿以上;（3）
17、债券期限小于三年，而且债券评级在AA以上；（4）在固定收益平台发行；若属于9大限制类行业，募投不用于固定资产投资，无需征求发改委意见。,32,3.6、公司债券的费用,公司债券的主要费用：承销佣金（0.5%-1.5%）初始评级费用（25-50万元/一次性）登记和兑付费用公告宣传费用等。注：因会计师和律师已经是上市公司聘用机构，本次发行债券收费弹性较大。,33,3.7、公司债券的承揽要点,4.中小企业私募债券业务介绍,34,4.1、中小企业私募债券定义,中小企业私募债券是指在中国境内注册为有限责任公司和股份有限公司的中小微型企业，按照法定程序，以非公开方式发行的，约定在一定期限内还本付息的公司债券
18、。,关注点：1、境内注册 2、公司制企业 3、非公开发行,35,36,4.2、中小企业私募债券基本条件,发行人是中国境内注册的有限责任公司或者股份有限公司；发行利率不得超过同期银行贷款基准利率的3倍；期限在一年(含)以上；本所规定的其他条件。,1.需提交经证券、期货从业资格的会计师事务所审计的最近两个完整会计年度的财务报告；2.必须提供增信措施（两个交易所有区别）；3.有关债转股条款（两个交易所有区别）。,37,4.3、中小企业私募债券基本要素,审批：沪深交易所备案，交易所自接受材料之日起10个工作日内出具接受备案通知书，一次备案可分期发行；期限：一年以上中长期债券，目前仅限于1-3年期；利率
19、：不高于银行同期贷款基准利率的3倍；流通场所：固定收益平台（上海）或综合协议交易平台（深圳）；发行方式：非公开发行；评级：无强制要求；偿债保障措施：限制分红、限制资产抵押进行内部增级以及外部担保、资产抵（质）押；,38,4.4、光大证券中小企业私募债券内控标准,工信部联企业2011300号规定，且未在沪深交易 所上市的中小微型企业（房地产、金融行业除外）；发行人净资产原则上在1亿元以上；发行人发债后的资产负债率在70%以下；发行人最近2年连续盈利，2年的平均净利润和经营活动净现金流均能覆盖债券的1年利息；,39,必须要有担保或抵押（质押）；母公司、大股东、关联企业都可进行担保；优先选择的企业：
20、（1）发行人近2年会计报表已经过证券、期货从业资格的会计师事务所审计的；（2）担保人的评级在AA-以上的；（3）国有企业；（4）符合上述相关资产、利润、现金流等条件的上市公司子公司，上市公司提供担保且评级在AA-以上的。,4.4、光大证券中小企业私募债券内控标准（续）,40,4.5、现阶段中小企业私募债券承揽要点,企业性质（国有、民营）；行业（航运、造船、光伏、风电、钢贸行业）；税务问题（增值税、所得税民营企业）；或有负债（对外诉讼、对外担保）；资金用途（真实用途）；,41,4.6、中小企业私募债券备案工作流程,42,4.7、中小企业私募债券发行成本,5.中票及短融业务介绍,43,44,5.1
21、、中国银行间市场交易商协会,中国银行间市场交易商协会是由市场参与者自愿组成的，包括银行间债券市场、同业拆借市场、外汇市场、票据市场和黄金市场在内的银行间市场的自律组织，会址设在北京。经国务院同意、民政部批准于2007年9月3日成立，为全国性的非营利性社会团体法人，其业务主管部门为中国人民银行。协会会员包括单位会员和个人会员，银行间债券市场、拆借市场、外汇市场、票据市场和黄金市场的参与者、中介机构及相关领域的从业人员和专家学者均可自愿申请成为协会会员。协会宗旨：自律：对银行间市场进行自律管理,维持银行间市场正当竞争秩序；创新：推动金融产品创新，促进市场健康快速发展；服务：为会员服务，组织会员交流
22、，依法维护会员的合法权益；为政府服务，贯彻政府政策意图，更好促进政府和市场的双向沟通。,45,5.2、非金融企业债务融资工具基础制度,一个“总纲”：中国人民银行08年1号令银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法。三项“规则”：交易商协会发布的银行间债券市场非金融企业债务融资工具发行注册规则、银行间债券市场非金融企业债务融资工具中介服务规则和银行间债券市场非金融企业债务融资工具信息披露规则。四项“指引”：交易商协会发布的银行间债券市场非金融企业中期票据业务指引、银行间债券市场非金融企业短期融资券业务指引、银行间债券市场非金融企业债务融资工具尽职调查指引和银行间债券市场非金融企业债务融资工具
23、募集说明书指引。,46,5.3、非金融企业短期融资券业务,1.短期融资券（CP）（1）定义：是指具有法人资格的非金融企业（以下简称企业）在银行间债券市场发行的，约定在1年内还本付息的债务融资工具。（2）主要规定或特点：管理方式依据非金融企业债务融资工具注册规则在交易商协会注册 发行规模偿还余额不得超过企业净资产的40%资金用途应用于企业生产经营活动，并在发行文件中明确披露具体用途 信息披露应按信息披露规则 在银行间债券市场披露信息 发行承销由已在中国人民银行备案的金融机构承销 信用评级应披露企业主体信用评级和当期融资券的债项评级。企业的主体信用级别低于发行注册时信用级别的，短期融资券发行注册自
24、动失效,47,2.中期票据(MTN)（1）定义：是指具有法人资格的非金融企业（以下简称企业）在银行间债券市场按照计划分期发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。（2）主要规定或特点：管理方式依据注册规则在交易商协会注册 发行规模偿还余额不得超过企业净资产的40%资金用途应用于企业生产经营活动，并在发行文件中明确披露具体用途 投资者保护机制企业应在发行文件中约定投资者保护机制 信息披露按信息披露规则 在银行间债券市场披露信息，还应于中期票据注册之日起3个工作日内，在银行间债券市场一次性披露中期票据完整的发行计划。发行承销由已在中国人民银行备案的金融机构承销 信用评级应披露企业主体信用评级和
25、当期融资券的债项评级。企业的主体信用级别低于发行注册时信用级别的，短期融资券发行注册自动失效,48,5.4、发行主体条件,8,5.4、发行主体条件（续）,50,5.5、CP和MTN注册发行组织架构,51,5.6、非金融企业短期融资券业务,52,5.7、非金融企业债务融资工具发行流程图,53,5.8、非金融企业债务融资工具简单流程图,55,非金融企业债务融资工具比较,54,5.9、非金融企业债务融资工具发行费用,56,非金融企业债务融资工具比较（续）,57,非金融企业债务融资工具比较（续）,6.资产证券化业务介绍,58,59,6.1、资产证券化理论,七十年代始于美国的资产证券化极大的改变了西方发
26、达国家的资本市场及融资观念，起始于银行业的信贷资产资产证券化是指资产所有者作为发起机构，将资产信托给受托结构，由受托机构以资产支持证券的形式向投资者发行受益凭证，以该资产所产生的现金支付证券收益的结构性融资活动实现资产的证券化，必须精心设计三个机制：资产组合机制、破产隔离机制和信用增级机制证券化的资产必须是能够产生现金流的特定财产或财产权利受托机构由依法设立的信托公司担任，信托公司作为受托人管理证券化信托资产,60,6.2、资产证券化的本质和原理,资产证券化其本质是被证券化资产未来现金流的分割和重组过程。是发起人以其自有的特定资产的未来产生的现金流作为支付投资者收益的资金来源的证券。资产证券化
27、最核心的原理是现金流分析原理。在确认资产能够产生可预期现金流的前提下，“资产重组原理”、“风险隔离原理”和“信用增级原理”是对基础资产现金流的进一步分析，是资产证券化核心原理的深入。,61,6.2、资产证券化的本质和原理（续）,资产重组原理通过资产的重新组合，实现资产收益的重新分割和重组，着重从资产收益的角度来进一步分析现金流 风险隔离原理SPV的存在使得资产与发起人之间在法律上完全隔离，从而避免了资产与发起人之间的连带关系。信用增级原理发起人通过内部或者外部手段，提高资产的信用等级，从而提高资产的售价。,62,6.3、资产证券化的基本流程,63,6.4、资产证券化的参与主体,发起人：作用一，
28、发起贷款等基础资产；作用二，组建资产池，将资产转移给SPV；特别目的载体SPV：发起人与投资者的中介；资产支持证券化的真正发行人；信托、公司或有限合伙形式；信用增级机构：内部增级和外部增级；发起人和独立的第三方；独立的第三方包括政府机构、保险公司、金融担保公司、金融担保公司、金融机构、大型企业的财务公司；信用评级机构：中诚信、联合、大公国际、鹏元、新世纪等；承销商；服务商：监理和保管资产项目和现金流；收取利息等；通常由发起人担任；受托人：代表投资者行使职能,64,6.5、资产证券化的基础资产,住房抵押贷款证券化（MBS）以居民住房抵押贷款为基础资产资产支持证券化（ABS）商用房产抵押贷款贸易应
29、收款信用卡应收款汽车消费贷款学生贷款设备租赁费其他资产,重要因素：现金流资产可以产生稳定的、可预测的现金流；（决定性作用）原始权益人持有该资产已经一段时间，而且信用良好；资产应具有标准化的合约文件，即具有很高的同质性；资产抵押物易于变现，且变现价值高债务人的地域和人口统计分布广泛资产的历史记录良好，违约率和损失率低资产的相关数据容易获得,65,6.6、资产证券化业务举例,A:在未来能够产生现金流的资产B:上述资产的原始所有者，信用等级较低，没有更好的融资途径C:中介（受托机构）SPVD:投资者 资产证券化：B把A转移给C，C以证券的方式销售给D B低成本地拿到了现金；D可能获得投资回报；C获得了能产生可见现金流的优质资产,66,6.6、资产证券化业务举例（续）,投资者D之所以可能获得收益，是因为A被认定为在将来的日子里能够稳妥地变成钱的好东西SPV是中介，主要是负责持有A并实现A与破产相隔离，并维护投资者利益SPV进行资产组合，对所持有不同的A在信用评级或增级的基础上进行改良、组合、调整，目的是吸引投资者,欢迎业务交流,谢谢！,
