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1、春节全国重点监测零售和餐饮企业销售额 5390 亿元，同比增长 14.7%,商业贸易行业 2013 年第 8 周周报,2013 年 2 月 18 日,赵雅君,商业贸易行业首席分析师,请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,-5%,0%,-10%,-15%,-25%,-30%,-35%,8,676,证券研究报告,春节全国重点监测零售和餐饮企业销售额 5390 亿元，同比增长 14.7%,行业研究周报商业贸易行业,2013 年第 8 周周报本期内容提要:,2013 年 2 月 18 日,行业事件：春节全国重点监测零售和餐饮企业销售额 5390 亿元，同比增长 14.7%。2013,商业贸易
2、行业相对沪深 300 表现15%10%5%,赵雅君 行业首席分析师执业编号：S1500512070004联系电话：+86 10 63081095邮 箱：,年春节黄金周期间，据商务部监测，大年除夕至正月初六，全国重点监测零售和餐饮企业销售额 5390 亿元，比 2012 年春节期间增长 14.7%。14.7%的增速为近些年来的次低水平，仅高于 2009 年的 13.8%；市场普遍认为该增速低于预期，因为去年低基数的原因，普遍相对看好今年的春节数据；我们认为该增速基本符合预期，原因是商务部数据包含了餐饮企业，,-20%而今年餐饮企业，尤其是高档餐饮受到提倡节俭的政策影响，销售额明显下滑，据监测，浙
3、江重点监测高档酒店的销售额比去年春节期间下降 20%以上。剔除餐饮影响，我们认为零售,商业贸易(申万),沪深300,企业销售额增速与之前止跌回暖的预测无异；销售情况较好的地区有河南、湖北、天津、重,资料来源：信达证券研发中心,庆、河北，重点监测企业销售额比去年春节期间分别增长 18.0%、17.5%、17.2%、16.2%和,行业规模及信达覆盖股票家数（只）总市值（亿元）,934797,15.9%；今年春节与情人节相遇，金银珠宝热销，全国重点监测零售企业金银珠宝销售额同比增长 38.1%。市场运行：零售板块跑赢沪深 300。上周（2013-2-4 至 2013-2-8）沪深 300 指数涨跌幅
4、为1.04%，SW 零售指数涨跌幅为 2.37%，跑赢沪深 300 指数。零售板块估值溢价处于低点。,流通市值（亿元）信达覆盖家（只）覆盖流通市值（亿元）资料来源：信达证券研发中心,3939,相关研究：银行卡刷卡费率下调将提升百货类和超市类公司净利润 1.46%和1.39%2012.11,估值与建议：春节过后，一季度销售增幅有望持续回升。伴随着 CPI 的上升，我们预计零售行业销售额将延续 2012 年四季度的上升趋势，加之 2012Q1 基数整体较低的影响，今年一季度销售增幅有望显著回升。上市公司一季报业绩大幅低于预期的可能性较小，板块投资风险亦较小。,2、中小板和创业板的解禁压力将抑制板块
5、走势。在接下来的一段日子里，A 股将面临较大的中小板和创业板的解禁压力，我们提请投资者注意商业贸易板块新华都、苏宁电器、人人乐、广百股份、西安民生、海宁皮城的解禁压力。,信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街 9 号院1 号楼 6 层研究开发中心邮编：100031,3、继续看好一季度阶段性行情。我们看好 2013 年一季度低基数带动的数据向好所催生的阶段性行情。推荐公司方面我们主要寻找估值较低的个股，如 PB 趋近于 1 或者 PS 在 0.5 以下明显低于行业水平的个股，我们认为这些公司存在跌出来的机会，将在反弹行情中拥有更高的弹性。在个股
6、的选择上，我们推荐具有差异化性质的海印股份，PB 估值处于低谷的华联股份、华联综超。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,风险提示：宏观经济下滑、竞争加剧、电商冲击重点公司盈利预测,简称海印股份华联综超银座股份首商股份友阿股份华联股份,收盘价（元）13.935.0110.127.8810.783.05,总市值（亿元）693353526033,2011(A)0.790.090.40.530.520.07,EPS（元）2012(E)0.960.090.420.60.640.05,2013(E)1.170.150.540.720.80.07,2011(A)185625152144,PE（倍
7、）2012(E)155624131761,2013(E)123319111344,4.41.12.22.02.81.1,PB,评级买入买入增持增持增持增持,资料来源：wind，信达证券研发中心预测,注：股价为 2013 年 2 月 8 日收盘价,请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,目,录,行业数据：春节全国重点监测零售和餐饮企业销售额 5390 亿元，同比增长 14.7%.1行业估值：零售板块跑赢沪深 300，估值溢价处于低点.2投资建议：一季度销售增幅有望持续回升.3风险提示：.4表 目 录表 1：零售板块估值溢价.2表 2：商业贸易行业限售股解禁公司明细.3图 目 录图 1：2
8、005 年至 2013 年春节黄金周商品零售总额及同比增速（单位：亿元）.1图 2：SW 零售 VS 全部 A 股估值溢价.2图 3：SW 百货零售 VS 全部 A 股估值溢价.2图 4：SW 专业连锁 VS 全部 A 股估值溢价.3图 5：SW 商业物业经营 VS 全部 A 股估值溢价.3请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,14%,1,行业数据：春节全国重点监测零售和餐饮企业销售额 5390 亿元，同比增长 14.7%春节全国重点监测零售和餐饮企业销售额 5390 亿元，同比增长 14.7%。2013 年春节黄金周期间，据商务部监测，大年除夕至正月初六，全国重点监测零售和餐饮企业
9、销售额 5390 亿元，比 2012 年春节期间增长 14.7%。14.7%的增速为近些年来的次低水平，仅高于 2009 年的 13.8%；市场普遍认为该增速低于预期，因为去年低基数的原因，普遍相对看好今年的春节数据；我们认为该增速基本符合预期，原因是商务部数据包含了餐饮企业，而今年餐饮企业，尤其是高档餐饮受到提倡节俭的政策影响，销售额明显下滑，据监测，浙江重点监测高档酒店的销售额比去年春节期间下降 20%以上。剔除餐饮影响，我们认为零售企业销售额增速与之前止跌回暖的预测无异；销售情况较好的地区有河南、湖北、天津、重庆、河北，重点监测企业销售额比去年春节期间分别增长 18.0%、17.5%、1
10、7.2%、16.2%和 15.9%；今年春节与情人节相遇，金银珠宝热销，全国重点监测零售企业金银珠宝销售额同比增长 38.1%。图 1：2005 年至 2013 年春节黄金周商品零售总额及同比增速（单位：亿元）,6,0005,0004,000,16.0%15.5%,15.0%,16.0%,13.8%,17.2%,19.0%,16.2%,20%18%16%14.7%,12%,3,0002,0001,0000,10%8%6%4%2%0%,2005,2006,2007,2008,2009,2010,2011,2012,2013,黄金周:商品零售总额,黄金周:商品零售总额:同比,资料来源：Wind，信
11、达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,2,行业估值：零售板块跑赢沪深 300，估值溢价处于低点零售板块跑赢沪深 300。上周（2013-2-4 至 2013-2-8）沪深 300 指数涨跌幅为 1.04%，SW 零售指数涨跌幅为 2.37%，跑赢沪深 300 指数。零售板块估值溢价处于低点。表 1：零售板块估值溢价,PE（TTM),估值溢价,SW 零售SW 百货零售SW 专业连锁SW 商业物业经营全部 A 股,21.118.2721.9729.3515.01,41%22%46%96%0%,资料来源：Wind，信达证券研发中心,图 2：SW 零售 VS 全部 A 股估值溢
12、价,图 3：SW 百货零售 VS 全部 A 股估值溢价,9080706050403020100,140%120%100%80%60%40%20%0%,9080706050403020100,180%160%140%120%100%80%60%40%20%0%,2002,2003,2004,2005,2006,2007,2008,2009,2010,2011,2012,2002,2003,2004,2005,2006,2007,2008,2009,2010,2011,2012,SW零售VS全部A股估值溢价,SW零售,全部A股,SW百货零售VS全部A股估值溢价,SW百货零售,全部A股,资料来源：W
13、ind，信达证券研发中心,资料来源：Wind，信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,3,图 4：SW 专业连锁 VS 全部 A 股估值溢价,图 5：SW 商业物业经营 VS 全部 A 股估值溢价,1009080706050403020100,140%120%100%80%60%40%20%0%,80706050403020100,200%180%160%140%120%100%80%60%40%20%0%,2002,2003,2004,2005,2006,2007,2008,2009,2010,2011,2012,2002,2003,2004,2005,2006,20
14、07,2008,2009,2010,2011,2012,SW专业连锁VS全部A股估值溢价,SW专业连锁,全部A股,SW商业物业经营VS全部A股估值溢价,SW商业物业经营,全部A股,资料来源：Wind，信达证券研发中心,资料来源：Wind，信达证券研发中心,投资建议：一季度销售增幅有望持续回升春节过后，一季度销售增幅有望持续回升。伴随着 CPI 的上升，我们预计零售行业销售额将延续 2012 年四季度的上升趋势，加之 2012Q1 基数整体较低的影响，今年一季度销售增幅有望显著回升。上市公司一季报业绩大幅低于预期的可能性较小，板块投资风险亦较小。中小板和创业板的解禁压力将抑制板块走势。在接下来的
15、一段日子里，A 股将面临较大的中小板和创业板的解禁压力，我们提请投资者注意商业贸易板块新华都、苏宁电器、人人乐、广百股份、西安民生、海宁皮城的解禁压力。继续看好一季度阶段性行情。我们看好 2013 年一季度低基数带动的数据向好所催生的阶段性行情。推荐公司方面我们主要寻找估值较低的个股，如 PB 趋近于 1 或者 PS 在 0.5 以下明显低于行业水平的个股，我们认为这些公司存在跌出来的机会，将在反弹行情中拥有更高的弹性。在个股的选择上，我们推荐具有差异化性质的海印股份，PB 估值处于低谷的华联股份、华联综超。表 2：商业贸易行业限售股解禁公司明细,变动前(万股),变动后(万股),代码00226
16、4.SZ002024.SZ002336.SZ002187.SZ,简称新华都苏宁电器人人乐广百股份,解禁日期2012-12-282012-12-312013-1-142013-1-14,解禁数量(万股)2,7322,61630,00018,879,总股本54,150738,30440,00034,242,流通 A 股18,469543,71310,00015,363,占比(%)34742545,总股本54,150738,30440,00034,242,流通 A 股21,201546,32940,00034,242,占比(%)3974100100,解禁股份类型定向增发机构配售股份定向增发机构配售股
17、份首发原股东限售股份定向增发机构配售股份,请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,4,首发原股东限售股份,000564.SZ002344.SZ600891.SH,西安民生海宁皮城秋林集团,2013-1-252013-1-282013-3-1,3,39634,4251,628,47,33156,00032,553,26,67715,80024,977,562877,47,33156,00032,553,30,07350,22526,605,649082,定向增发机构配售股份首发原股东限售股份股权分置限售股份,600858.SH 银座股份,2013-3-4,4,338,52,007,47,
18、417,91,52,007,51,755,100,定向增发机构配售股份,资料来源：Wind，信达证券研发中心风险提示：宏观经济下滑、竞争加剧、电商冲击请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,5,分析师简介赵雅君，商业贸易行业研究员，美国田纳西大学管理科学硕士，2010 年加入信达证券，期间秉持审慎独立态度，从行业内部多角度深入探索连锁零售业的盈利模式及发展趋势。商业贸易行业重点覆盖公司,公司及代码华联综超步步高,股票代码600361002251,公司简称华联股份苏宁电器,股票代码000882002024,公司简称首商股份海印股份,股票代码600723000861,公司简称银座股份友阿股
19、份,股票代码600858002277,机构销售联系人,姓名袁泉张华单丹文襄琳徐吉炉刘晟,电话010-63081270010-63081254010-63081079021-63570071021-635700710755-82465035,手机136710724051369130408618611990152136818103561860210480113825207216,邮箱,请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,6,分析师声明负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本
20、报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。免责声明信达证券股份有限公司(以下简称“信达证券”)具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。客户应当认识到有关本报告的电话、短信、邮件提示仅为研究观点的简要沟通，对本报告的参考使用须以本报
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