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1、证券研究报告：行业周报,有色金属行业行业周报：2013 年第 8 期2013 年 3 月 4 日,有色金属行业周报（2013/2/25-2013/3/3）美欧经济两重天，基本金属价格短期承压行业研究/周报,市场数据：2013 年 3 月 1 日国际期货 单位,价格,周涨幅（%）,投资要点：,金属指数LME3 月铜LME3 月铝LME3 月铅LME3 月锌LME3 月镍LME3 月锡LME3 月钴LME3 月钼LME3 月铝合金COMEX 黄金国内期货沪铜 1303沪铝 1303沪铅 1303沪锌 1303沪金 1303沪银 1303上海金属网现货平均价铜：1#铝 A00铅：1#锌：0#锌：1#
2、锡：1#镍：1#,美元/吨美元/吨美元/吨美元/吨美元/吨美元/吨美元/吨美元/吨美元/吨美元/盎司单位元/吨元/吨元/吨元/吨元/克元/千克单位元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨,3340.607720.501974.002257.002028.0016635.0023380.0025000.0024500.001840.001571.90价格56590.0014495.0014730.0015290.00321.985884.00价格56525.0014380.0014700.0015200.0015150.00157000.00117500.00,(2.05)(1.40)(2.9
3、6)(1.66)(2.79)(0.47)0.880.000.00(3.66)(1.48)周涨幅（%）(0.81)(0.92)(1.11)(0.52)0.11(0.74)周涨幅（%）(1.22)(1.37)(1.01)(1.30)(1.30)(0.32)(1.47),一周市场回顾：上周,沪深 300 指数涨 2.78%，申万一级行业中,金融服务、综合涨幅超过 5%，餐饮旅游、食品饮料分别跌 0.80%、3.36%。申万有色金属一级板块涨 0.81%，三级行业涨跌互现，金属新材料、铝涨幅均超过 3%，磁性材料、黄金板块下跌。涨幅前五名的个股为：*ST 关铝、*ST 锌业、博威合金、西部材料、怡球资
4、源；跌幅前五名的个股为北矿磁材、株冶集团、章源钨业、炼石有色、常铝股份。主要金属价格走势：国际期货：上周，LME 金属指数跌 2.05%。LME 铝、铝合金 3 月电子盘跌幅居前，分别跌 2.96%、3.66%，LME 铜、LME 铝、LME 铅、LME 锌、LME 镍均有不同程度下跌。美元走强，COMEX 黄金延续跌势，截止上周五，COMEX 黄金连续收盘价为 1571.90 美元/盎司。国内期货：上周，上海期货交易所基本金属品种全体下跌，CU1303 收于 56590 元/吨，跌0.81%；AL1303 收于 14495 元/吨，跌 0.92%；PB1303 收于 14730元/吨，跌 1
5、.11%；ZN1303 收于 15290 元/吨，跌 0.52%；AG1303收于 5884 元/千克，跌 0.74%，沪金小幅上涨，收于 321.98元/克。国内现货：上周，上海金属网现货报价中，有色金属报价全线下跌，除锡外，其余跌幅均超过 1%。宏观经济：中国官方 2 月非制造业 PMI 下滑，但仍处较高水准；奥巴马和国会两党领袖谈判破裂，自动削支计划正式启动；美国 2 月 Markit 制造业 PMI 终值下修至 54.3；美国 2 月密歇根大学消费者信心指数终值 77.6，创 2012 年 11 月以来新高；行业信息：江西铜业称德兴铜矿生产正常；高盛今年中国的铜,需求量将上升 8%；2
6、013 全球铝产量上涨，但需求增长迟缓；,分析师：张旭执业证书编号：S0760511010001Tel：0351-8686835E-mail：研究助理：郭瑞电话：0351-8686977联系人:张小玲电话：0351-8686990E-mail：地址：太原市府西街 69 号国贸中心 A 座 28 层山西证券股份有限公司请务必阅读正文之后的特别声明部分,印度或向铝土矿加收 10%的出口税；印度国家铝业引领铝价上涨；欧洲冶炼商尚未达成 2013 锌加工精炼费协议；中国镍矿石进口料持续低迷；印度公布预算案，维持黄金进口税不变。投资建议：上周，美国经济数据向好，市场避险情绪推升美元走高，国际有色金属价格
7、短期内面临继续回调风险。对于后市，我们认为未来国际有色金属价格走势更依赖于美欧经济的博弈：1、若未来美国经济维持现状或优于现状，欧洲经济继续下行，市场资金可能恐慌性扩大避险标的范围，金属价格有可能呈现新一轮涨势，但趋势会因美元避险的分流作用而呈现短期性；2、若欧洲经济向好，则基本金属短期内会继续承压。短期来看，在需求尚未复苏的情况下，概念股可能是有色板块炒作的主要对象，建议关注与军工、环保等主题相关的小金属。,2,有色金属行业周报一周市场回顾上周,沪深 300 指数涨 2.78%，申万一级行业中,金融服务、综合涨幅超过 5%，餐饮旅游、食品饮料分别跌 0.80%、3.36%。申万有色金属一级板
8、块涨 0.81%，三级行业涨跌互现，金属新材料、铝涨幅均超过 3%，磁性材料、黄金板块下跌。涨幅前五名的个股为：*ST 关铝、*ST 锌业、博威合金、西部材料、怡球资源；跌幅前五名的个股为北矿磁材、株冶集团、章源钨业、炼石有色、常铝股份。图 1：申万有色金属行业股价指数与沪深 300 指数的对比资料来源：WIND,图 2：申万一级行业周涨跌幅对比资料来源：WIND请务必阅读正文之后的特别声明部分,图 3：申万有色金属三级行业周涨跌幅对比资料来源：WIND,3,有色金属行业周报主要金属价格走势国际期货：上周，LME 金属指数跌 2.05%。LME 铝、铝合金 3 月电子盘跌幅居前，分别跌 2.9
9、6%、3.66%，LME 铜、LME 铝、LME 铅、LME 锌、LME 镍均有不同程度下跌。美元走强，COMEX 黄金延续跌势，截止上周五，COMEX 黄金连续收盘价为 1571.90 美元/盎司。,图 4：LME 铜资料来源：WIND图 6：LME 铅资料来源：WIND图 8：LME 镍资料来源：WIND请务必阅读正文之后的特别声明部分,图 5：LME 铝资料来源：WIND图 7：LME 锌资料来源：WIND图 9：LME 锡资料来源：WIND,4,有色金属行业周报国内期货：上周，上海期货交易所基本金属品种全体下跌，CU1303 收于 56590 元/吨，跌 0.81%；AL1303 收于
10、 14495 元/吨，跌 0.92%；PB1303 收于 14730 元/吨，跌 1.11%；ZN1303 收于 15290元/吨，跌 0.52%；AG1303 收于 5884 元/千克，跌 0.74%，沪金小幅上涨，收于 321.98 元/克。,图 10：阴极铜资料来源：WIND图 12：锌资料来源：WIND图 14：黄金资料来源：WIND请务必阅读正文之后的特别声明部分,图 11：铝资料来源：WIND图 13：铅资料来源：WIND图 15：白银资料来源：WIND,5,有色金属行业周报国内现货：上周，上海金属网现货报价中，有色金属报价全线下跌，除锡外，其余跌幅均超过1%。,图 16：铜 1#
11、数据来源：WIND图 18：铅 1#数据来源：WIND图 20：锡 1#数据来源：WIND请务必阅读正文之后的特别声明部分,图 17：铝 A00数据来源：WIND图 19：锌 0#、锌 1#数据来源：WIND图 21：镍 1#数据来源：WIND,6,有色金属行业周报稀土价格走势：,图 22：碳酸稀土数据来源：Bloomberg图 24：氧化钇、镨钕氧化物等数据来源：Bloomberg,图 23：氧化镧、氧化铈等数据来源：Bloomberg图 25：金属铈、金属镨等数据来源：Bloomberg,宏观经济中国官方 2 月非制造业 PMI 下滑，但仍处较高水准受建筑业施工淡季影响，中国 2 月官方非
12、制造业 PMI 降至五个月低点。但数据仍处在 50 上方的较高水平，且预期指数环比上升，都暗示随着施工和消费旺季的来临，非制造业将继续向好发展。中国国家统计局和中国物流与采购联合会周日联合公布，2 月中国非制造业商务活动指数降至 54.5，环比下滑 1.7 个百分点，结束此前连续四个月上升势头。【奥巴马和国会两党领袖谈判破裂，自动削支计划正式启动】美国总统奥巴马和国会两党领袖周五（3 月 1 日）在白宫的自动削支谈判没有达成一致，共和党人博纳坚持不增税诺言。这意味着本财年 850 亿美元的自动削支计划将从当天正式启动。【美国 2 月 Markit 制造业 PMI 终值下修至 54.3】数据编撰
13、机构 Markit 周五（3 月 1 日）公布的数据显示，美国 2 月 Markit 制造业 PMI 终值下修为 54.3，初值 55.2，1 月为 55.8。数据还请务必阅读正文之后的特别声明部分,7,有色金属行业周报,显示，美国 2 月 Markit 制造业 PMI 产出指数终值 57.3，创 2012 年 3 月以来最高，初值 58.1。新订单指数终值 55.4，为四个月来首次下降，初值 56.4；1 月为 57.4。,【美国 2 月密歇根大学消费者信心指数终值 77.6，创 2012 年 11 月以来新高】周五（3 月 1日）公布的数据显示，美国 2 月密歇根大学消费者信心指数终值 7
14、7.6，创自 2012 年 11 月来新高，1 月份为 73.8。数据还显示，美国 2 月密歇根大学现况指数终值 89.0，前值 88.0，预期88.0；美国 2 月密歇根大学预期指数终值 70.2，前值 68.7，预期 69.0。,【欧元区 2 月通胀率回落，1 月失业率创新高】欧盟统计局(Eurostat)周五(3 月 1 日)公布的数据显示，欧元区 2 月通胀率回落，1 月失业率则升至纪录高位，凸显出欧元区债务危机的影响，并为欧洲央行(ECB)考虑降息至历史新低带来压力。,【欧元区 2 月制造业 PMI 终值与 1 月持平，法国疲软抵消德国增长】数据编撰机构 Markit 周五(3 月
15、1 日)公布的调查显示，欧元区 2 月制造业活动似乎没有距复苏更进一步，法国表现不佳抵消德国恢复增长的影响。数据显示，欧元区 2 月制造业采购经理人指数(PMI)终值自初值47.8 上修至 47.9，与 1 月终值持平，预期为 47.8。该指数已连续 19 个月低于荣枯分水岭 50。【惠誉：意大利政局不稳定，主权评级面临下调压力】国际评级机构惠誉(Fitch)周五(3 月 1日)表示，政局的不稳定不利于意大利，因为这令意大利主权评级压力加重，或将进一步打压已经极度疲弱的经济。惠誉同时警告称，意大利缺乏经济增长的财政巩固不足以使得债务/GDP比率趋于稳定，而意大利议会选举结果使得对该国经济前景的
16、担忧恶化。,【意大利 2 月制造业 PMI 跌至 45.8，连续第 19 个月萎缩】数据编撰机构 Markit 周五(3 月 1日)公布的调查显示，意大利 2 月制造业活动萎缩程度超预期，不但连续 19 个月萎缩，且创三个月最大萎缩幅度，因新订单减少。数据显示，意大利 2 月制造业 PMI 为 45.8，预期 47.5，前值 47.8。,【意大利 1 月失业率意外升至 11.7%刷新纪录高位】意大利统计局(Istat)周五(3 月 1 日)公布，意大利 1 月失业率及青少年失业率均创纪录最高。数据显示，意大利 1 月失业率 11.7%，大幅高于预期的 11.3%，前值修正为 11.3%，初值
17、11.2%。,【希腊 2 月制造业 PMI 升至九个月高位 43.0】数据编撰机构 Markit 周五（3 月 1 日）公布的数据显示，希腊 2 月制造业采购经理人指数(PMI)升至九个月高位 43.0，前值为 41.7。2 月份新订单依旧下滑，尽管下降速度减缓至七个月来最慢，但新出口订单降速略微加快。【英国 2 月制造业 PMI 意外降至 47.9，三个月来首现萎缩】数据编撰机构 Markit 周五(3 月 1日)公布的调查显示，英国制造业 2 月意外萎缩，为 2012 年 11 月以来首次萎缩，因新订单减少，该数据疲软很可能拖累英国第一季的经济增长。数据显示，英国 2 月制造业 PMI 为
18、 47.9，低于 50.0 的荣枯岭，预期 51.0，前值修正为 50.5，初值 50.8。,【德国 2 月制造业 PMI 终值上修至 50.3，创逾一年来新高】数据编撰机构 Markit 周五(3 月 1日)公布的调查显示，德国 2 月制造业采购经理人指数(PMI)终值上修至 50.3，创 2012 年 1 月以来最高，预期为 50.1，初值为 50.1，1 月终值为 49.8。,行业信息,【铜】,江西铜业称德兴铜矿生产正常。江西铜业（600362）周四晚间表示，公司下属德兴铜矿生产环,请务必阅读正文之后的特别声明部分,8,有色金属行业周报,保平稳正常，近年来从未有过被要求停业整顿的事实，近
19、一个月公司董秘也未就德兴铜矿事项接受记者采访。近日部分媒体报道江西铜业下属德兴铜矿环境保护的事项，江铜对此作出说明。江铜表示，其生产经营正常，环保排放达标，且近期无任何突发性环保事故发生。其同时强调向来重视环保，且将继续安排足额资金进一步提升节能减排能力。,高盛今年中国的铜需求量将上升 8%。彭博社 2 月 26 日消息，在中国政府加大开支以刺激经济的背景下，中国每月所需的铜足够环绕地球 100 多圈。为了满足电网、住房、汽车以及出口，中国 12 月份的铜线需求量达到 420 万公里（260 万英里），创下 9 个月最高。这个长度足够环绕周长 40,075 公里的赤道 105 圈。中国的制造业
20、和出口正以两年来最快速度增长，而汽车销量也屡创高点。中国是全球人口最多的国家，铜消费量占全球的 40%左右。高盛预计，今年中国的铜需求量将跃升 8%，达到前所未有的 883.3 万吨，这将提升全球需求总量，并造成 6,000吨的供求缺口，而 2012 年供大于求的量为 21.6 万吨。高盛 2 月 19 日在报告中预计，伦敦市场铜价 6 个月内将上涨 15%，达到每吨 9,000 美元，涨幅超过去年的两倍。,【铝】,2013 全球铝产量上涨，但需求增长迟缓。近月来，除中国产量增加外，西方国家产量也日益上涨。此前三个月上升幅度持续存在，一月份有所回落。国际铝协会（IAI）预测今年铝炼厂产能将增长
21、 5.5，明年 3.7%（除中国外）。这意味着在这两年期间，每年将增产 250 万吨。今年的增长主要来自于海湾地区（23%）和除中国外亚洲地区（14%）。而中东地区，截止 2015年，产量将增至 540 万吨，是 2009 年产量 2 倍之多。俄罗斯铝业公司一方面宣扬产能合理化，同时却在成本较低的西比利亚冶炼厂增加产量。而在中国，西北低成本地区，新建产能不断增加，去年增幅为 11%。原料金属由于高达 15的出口税而受到抑制，而据汇丰银行发布的图表显示，半成品出口额仍在增加。,印度或向铝土矿加收 10%的出口税。印度或向铝土矿加收 10%的出口税，从而抑制其出口。此举对印度国内铝企将十分有益，如
22、印度国家铝业、印度铝业有限公司及印度铝业公司等。目前，韦丹塔铝业正紧需大量铝土矿来启动其位于奥里萨邦的兰吉加尔铝炼厂。目前，印度铝土矿出口仍是零关税，加税措施意为抑制出口而保证国内供应。除此之外，这也将增加政府的财政收入。此前，印度政府提高钢铁行业的基础原料铁矿石的出口税至 30%，这一举动预计将导致今年铁矿石出口量下降 60%70%。,印度国家铝业引领铝价上涨。据悉，日前印度国家铝业对其所有产品进行提价，包括铝锭、坯料等，每吨约提价 92 美元。这一举动使其价格与已上涨的 LME 金属价格保持一致。印度国家铝业是亚洲最大的综合性铝生产商，印度国内其他铝生产商一贯将其销售价格看作国际基准。标准
23、铝锭价格经调整后增至 2674 美元。这是数月内国家铝业第二次提价，一月份，其价格大约上涨 85 美元。显而易见，印度铝行业正处于反弹态势。国家铝业经常通过提价使其价格与 LME 价格保持一致。另一印度矿商万达塔资源的 CEO，Mukesh Kumar 在金融快报的一篇报道中表示，铝价或会因加工企业为满足市场回升补充库存而回升。Kumar 预测，LME 铝价3 月底前将攀至 2300 美元。,【铅锌】,欧 洲 冶 炼 商 尚 未 达 成 2013 锌 加 工 精 炼 费 协 议。国 际 锌 业 大 会（International ZincConference）的与会代表 2 月 27 日表示，
24、加拿大金属矿商 Teck 与韩国锌业公司（Korea Zinc）已就锌加工精炼费达成协议，同意将 2013 年锌加工费敲定为每吨 210.50 美元，较去年的 191,请务必阅读正文之后的特别声明部分,9,有色金属行业周报,美元升逾 10%。“人们都预期加工费将上升，因市场供应充裕，且中国的锌精矿需求较去年有所下降，”来自一亚洲锌生产商的消息人士称。当锌精矿供应过剩时，矿商须向冶炼商支付更高的加工精炼费用。,【镍】,中国镍矿石进口料持续低迷。香港 2 月 28 日消息，生产商及贸易商称，受春节假期影响，中国 2 月镍矿石进口料连续第二个月下降，3 月进口料持续低迷，买家因预期价格将进一步下跌而
25、有意推迟船货。,【黄金】,印度公布预算案，维持黄金进口税不变。印度周四(2 月 28 日)公布预算案，维持黄金进口税不变，此前市场广泛预计印度将上调黄金进口税来遏制需求，并打压经常帐赤字问题。,投资建议,上周，美国经济数据向好，市场避险情绪推升美元走高，国际有色金属价格短期内面临继续回调风险。对于后市，我们认为未来国际有色金属价格走势更依赖于美欧经济的博弈：1、若未来美国经济维持现状或优于现状，欧洲经济继续下行，市场资金可能恐慌性扩大避险标的范围，金属价格有可能呈现新一轮涨势，但趋势会因美元避险的分流作用而呈现短期性；2、若欧洲经济向好，则基本金属短期内会继续承压。短期来看，在需求尚未复苏的情
26、况下，概念股可能是有色板块炒作的主要对象，建议关注与军工、环保等主题相关的小金属。,请务必阅读正文之后的特别声明部分,10,有色金属行业周报投资评级的说明：报告发布后的 6 个月内上市公司股票涨跌幅相对同期上证指数/深证成指的涨跌幅为基准股票投资评级标准：,买入：增持：中性：减持：,相对强于市场表现 20%以上相对强于市场表现 520%相对市场表现在-5%+5%之间波动相对弱于市场表现 5%以下,行业投资评级标准：看好：行业超越市场整体表现中性：行业与整体市场表现基本持平看淡：行业弱于整体市场表现免责声明：山西证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于本公司认
27、为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本所于发布本报告当日的判断。在不同时期，本所可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。请务必阅读正文之后的特别声明部分,
