策略研究：国际市场动态0227.ppt

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1、,3,策略研究报告 市场动态,2012 年 2 月 26 日,国际市场动态（美东时间 2 月 20 日-2 月 24 日）核心要点：,本周全球主要股指普涨，美国三大股指中，标准普尔 500 指数延续了稳步上扬的态势，升至 2008 年雷曼兄弟破产前以来的最,分析师,高水准，本周涨幅为 0.33%，道指上升 0.26%，纳斯达克指数上,孙建波,博士,首席策略分析师,扬 0.41%。欧洲股市方面，各国股指均上涨。欧元区财长周二达成协议，同意为希腊提供 1300 亿欧元资金援助，帮其在 2020 年前将债务占 GDP 比例降到 121%，私人部门,：sunjianbo：(8610)83571306执

2、业证书编号：S0130511040002,承担 53.5%的减记。,秦晓斌,策略分析师,总监,欧盟执委会预计，欧元区 17 国经济今年将萎缩 0.3%，稍早预估为增长 0.5%。而欧盟 27 个成员国的经济今年将录得零增长。本周，衡量市场波动情况的 VIX 恐慌指数从上周末的 17.78 降至 17.31，跌幅约 2.6%，表示市场担忧情绪继续缓解。惠誉周三宣布，将希腊的主权评级从 CCC 降至 C。惠誉认为，债券互换就是违约，虽然是有限违约而不是无序违约。,：(8610)6656 8746执业证书编号：S0130511030001特别感谢：,3 个月美元 libor/OIS 息差从上周末的

3、0.39510 降至本周末的0.38960，本周下降 1.4%。个月欧元 libor/OIS 息差也继续缩小，从上周末的 0.62336 降至本周末的 0.58464，本周降幅达 6.2%，流动性继续好转。本周美元指数收于 78.352，涨幅约 1.23%，欧元兑美元周五升至逾两个月最高位，本周涨幅逾 2.3%。金价周四升至三个月高位，录得连续第四个交易日上涨，本周金价涨幅近 3%。期铜也录得一个月来最大周升幅，LME 三个月期铜收报每吨 8,530.5，为 2 月 9 日以来最高收盘水平，周涨幅约 4.3%。受伊朗紧张局势、美元走弱以及各国最新发布的利好经济数据等因素支持，美国原油期货连续七

4、个交易日上涨，创下两年多来最长的连续上涨纪录，本周 NYMEX 3 月原油期货结算价报每桶 109.77 美元，周涨幅约 6.3%。,杨岚：对本报告的编制提供信息,证券研究报告,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明,策略研究报告/市场动态,目 录,一、国际主要股指动态.1二、欧洲债券市场动态.4三、货币市场流动性观察.5四、外汇市场动态.6五、大宗商品市场动态.7插 图 目 录.10,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,1,策略研究报告/市场动态,一、国际主要股指动态,本周全球主要股指普涨，美国三大股指中，标准普尔 500 指数延续了稳步上扬的态势，升至 2008

5、年雷曼兄弟破产前以来的最高水准，本周涨幅为 0.33%，道指上升 0.26%，纳斯达克指数上扬 0.41%。欧洲股市方面，各国股指均上涨。,全美不动产协会(NAR)周三公布，美国 1 月成屋销售增长 4.3%，年率为 457 万户，增速为 2010 年 5 月以来最快。推低楼市供应至将近七年以来的最低水平，这是楼市可能走出谷底的最新讯号。,美国劳工部周四公布，在截至 2 月 18 日的一周中，首次申领失业救济人数为 35.1 万，为2008 年 3 月来最低。四周移动均值降至 4 年来的最低水平，暗示受创的劳动市场正在复原。,美国商务部周五公布，美国 1 月新屋销售较上月下跌 0.9%，12

6、月为增长 1.9%(前值为下滑 2.2%)。1 月新屋销售年率为 32.1 万户(预估为 31.5 万户)，12 月修正后为 32.4 万户(前值为30.7 万户)。,汤森路透/密西根大学周五公布的调查显示，汤森路透/密西根大学美国 2 月消费者信心指数终值为 75.3，初值为 72.5。2 月消费者现况指数终值为 83.0，初值为 79.6。2 月消费者预期指数终值为 70.3，初值为 68.0。消费者信心指数和预期分项指数均为 2011 年 2 月以来最高。,经济合作与发展组织周一发布报告称，发达经济体去年第四季度 GDP 增速从第三季度的0.6%放缓到了 0.1%。在 G7 成员国中，美

7、国对整体增长贡献最大，同比增长 0.7%，法国次之，增长 0.2%，意大利下滑 0.7%，降幅最大。欧元区经济整体下滑 0.3%。,欧元区财长周二达成协议，同意为希腊提供 1300 亿欧元资金援助，帮其在 2020 年前将债,务占 GDP 比例降到 121%，私人部门承担 53.5%的减记。,欧盟委员会周三威胁暂扣明年对匈牙利 4.95 亿欧元的资金援助，如果布达佩斯赤字 GDP比仍超 3%上限的话。这是欧盟首次因其成员国赤字超标，威胁暂扣发放欧洲发展基金；去年年底匈牙利还因为通过了削弱央行独立性的法律，与 IMF 和 EU 产生了冲突。,欧盟执委会公布数据显示，欧元区 2 月消费者信心连续第

8、二个月上升，攀升至负 20.2，1月修正后为负 20.7，原先公布为负 20.6，高于去年 12 月触及的 26 个月低位。去年欧洲消费者士气低落，目前他们显示增加支出的温和迹象。,Markit 公布 2 月欧元区服务业 PMI 降至 49.4，低于 1 月的 50.4，亦低于路透调查 44 位分析师中的最低预估值，调查预估中值为升至 50.6。欧元区服务业 2 月意外萎缩，重燃欧元区经济可能落入衰退的疑虑。而 2 月 Markit 欧元区制造业 PMI49.0，为 6 个月来最高水平，低于预期的 49.5；同期德国制造业 PMI 降至 50.1，低于预期的 51.5；法国 2 月升至 50.

9、2。Markit 经济学家称，PMI 数据突出表明，持续的风险可能使欧元区陷入衰退。,欧盟执委会周四表示，欧元区经济正陷入三年来第二次衰退，而且欧盟经济将广泛出现停滞。执委会并警告称，欧元区尚未打破债务问题的恶性循环。欧盟执委会预计，欧元区 17 国经济今年将萎缩 0.3%，稍早预估为增长 0.5%。而欧盟 27 个成员国的经济今年将录得零增长。执委会预计，希腊经济将连续第五年出现萎缩，而西班牙和意大利经济将萎缩约 1%。欧盟 2012,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,，,2,策略研究报告/市场动态年 GDP 增长预测如下：意大利从 0.1%下调至-1.3%；西班牙 0.7

10、%下调至-1.3%；爱尔兰从 0.9%下调至 0.5%；希腊从-6.8%上调至-4.4%；葡萄牙-3%下调至-3.3%；德国从 0.8%下调至 0.6%；法国从 0.6%下调至 0.4%；欧盟从 0.6%下调至 0。2 月份德国 IFO 商业气候指数从上个月的 108.3 上升至 109.6，高于预期值 108.8，升至 7个月来新高，为连续第 4 个月上升。德国第四季度经济萎缩幅度低于预期，海外需求强劲也使德国 12 月工厂订单超过预期，这些迹象显示德国能够避免衰退。英国 2011 年第四季度 GDP 增长-0.2%，预期-0.1%，全年增长 0.8%。法国四季度 GDP 增长 0.2%，预

11、期-0.2%，全年增长 1.4%。德国四季度 GDP 环比下降 0.2%，同市场预期向一致，而同比去年则增长 1.5%。德国统计局称，尽管四季度 GDP 出现下降，但是 2011 全年增长明显高过上一年，而去年经济尚处于危机后的第二个年头。日本财务省（Ministry of Finance）周一公布的数据显示，1 月份日本出口同比下滑 9.3%，进口同比增长 9.8%，贸易赤字高达 1.475 万亿日元（折合 185.9 亿美元）高于市场预期的 1.468万亿日元，创下历史新高。图 1：国际主要股指近一周涨跌幅,日经225指数法国CAC40指数英国富时100指数纳斯达克指数标普500指数道琼斯

12、指数德国DAX指数香港恒生指数,-0.39%,0.80%0.51%0.41%0.33%0.26%0.24%,2.80%,-1.0%,-0.5%,0.0%,0.5%,1.0%,1.5%,2.0%,2.5%,3.0%,全球股指一周表现资料来源：中国银河证券研究部本周，衡量市场波动情况的 VIX 恐慌指数从上周末的 17.78 降至 17.31，跌幅约 2.6%，表示市场担忧情绪继续缓解。图 2:VIX 恐慌指数近一年走势2011-2-23-2012-2-24(CHG)PriceUSD403530252015,01 16 012011 Q1,18 02 16 012011 Q2,16,01 18 0

13、1 16 012011 Q3,16,03,17,01 16 012011 Q4,16,03 17 01 162012 Q1,资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,3,策略研究报告/市场动态,图 3：道琼斯指数近一年走势2011-2-23-2012-2-24(EST)PriceUSD12,00011,50011,00010,500三 四 五 六 七 八 九 十 十 十 一 二,图 4：纳斯达克指数近一年走势2011-2-23-2012-2-24(EST)PriceUSD2,8002,6002,400三 四 五 六 七 八 九

14、 十 十 十 一 二,2011 Q2,2011 Q3,2011 Q4,12 Q1,2011 Q2,2011 Q3,2011 Q4,12 Q1,资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters图 5：标准普尔 500 指数近一年走势2011-2-23-2012-2-24(NYC)PriceUSD1,3001,2501,2001,1501,100三 四 五 六 七 八 九 十 十 十 一 二2011 Q2 2011 Q3 2011 Q4 12 Q1资料来源：中国银河证券研究部 ThomsoReuters图 7：法国 CAC40 指数近一年走势2011-2-23-2012-2-24(PAR

15、)PriceEUR3,6003,3003,000三 四 五 六 七 八 九 十 十 十 一 二,资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters图 6：德国 DAX 指数近一年走势2011-2-25-2012-2-24(FFT)PriceEUR6,5006,0005,500三 四 五 六 七 八 九 十 十 十 一 二11 Q2 11 Q3 11 Q4 12 Q1资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters图 8：英国富时 100 指数近一年走势2011-2-23-2012-2-24(LON)PriceGBP5,8005,6005,4005,2005,000三 四 五

16、六 七 八 九 十 十 十 一 二,2011 Q2,2011 Q3,2011 Q4,12 Q1,2011 Q2,2011 Q3,2011 Q4,12 Q1,资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters,4,策略研究报告/市场动态,图 9：日经 225 指数近一年走势,2011-2-25-2012-2-24(TOK)PriceJPY10,0009,5009,0008,500,图 10：香港恒生指数近一年走势,2011-2-21-2012-2-24(HKG)PriceHKD2

17、2,00020,00018,000,Q2,Q32011,Q4,Q12012,三 四 五 六 七 八 九 十 十 十 一 二11 Q2 11 Q3 11 Q4 12 Q1,资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters,资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters,二、欧洲债券市场动态标准普尔周一确认日本 AA-主权债务评级，评级展望仍负面，并警告，如果日本人均 1.2%的目前中期增长预期下降，“如果政府的债务发展仍然遵循目前的轨迹，或者开始影响日本的外部地位，我们也会考虑下调长期和短期评级。”惠誉周三宣布，将希腊的主权评级从 CCC 降至 C。是惠誉评级系统中垃圾级的

18、第 11 等，也就是最垃圾级。C 意味着希腊在短期内就将违约。惠誉认为，债券互换就是违约，虽然是有限违约而不是无序违约。图 11：欧猪五国 10 年期国债收益率资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters图 12：美国 10 年期国债收益率本周下滑 3 个基点，为四周来的首个周度下跌.请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,5,策略研究报告/市场动态2011-2-24-2012-2-24(GMT)Yield3.332.72.42.11.8,01 162011 Q1,01,18 02 16 012011 Q2,16,01,18 01 16 012011 Q3,16,03

19、 17,01 16 012011 Q4,16,03 17 01 162012 Q1,资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters图 13：欧猪五国 5 年期 CDS 表现2009-1-4-2012-2-24(UTC)Price,希腊,USD2,1002,0001,9001,800,意大利,爱尔兰,葡萄牙,1,7001,6001,500,1,400,西班牙,1,3001,2001,1001,000900800700600500400300200100.123,二,三,四,五,六,七,八,九,十,十,十,一,二,三,四,五,六,七,八,九,十,十,十,一,二,三,四,五,六,七,八,

20、九,十,十,十,一,二,2009 Q1,2009 Q2,2009 Q3,2009 Q4,2010 Q1,2010 Q2,2010 Q3,2010 Q4,2011 Q1,2011 Q2,2011 Q3,2011 Q4,2012 Q1,资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters三、货币市场流动性观察3 个月美元 libor/OIS 息差从上周末的 0.39510 降至本周末的 0.38960，本周下降 1.4%。3个月欧元 libor/OIS 息差也继续缩小，从上周末的 0.62336 降至本周末的 0.58464，本周降幅达6.2%，流动性继续好转。图 14：3 个月美元 lib

21、or、OIS 及息差2009-7-16-2012-2-24(LON)Price.2Value.3.2.1,Q42009,Q1,Q2,Q32010,Q4,Q1,Q2,Q32011,Q4,Q12012,资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,6,策略研究报告/市场动态图 15：3 个月欧元 libor、OIS 及息差2009-3-5-2012-2-24(LON)Price1.5Value.6.4.2,Q2,Q32009,Q4,Q1,Q2,Q32010,Q4,Q1,Q2,Q32011,Q4,Q12012,资料来源：中国银河证券研究

22、部 ThomsonReuters图 16：欧元一年期 CBS 走势资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters四、外汇市场动态本周美元指数收于 78.352，涨幅约 1.23%，欧元兑美元周五升至逾两个月最高位，本周涨幅逾 2.3%。请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,Daily,7,策略研究报告/市场动态,图 17：本周欧元兑美元上涨2011-2-24-2012-2-24(GMT)PriceUSD1.41.351.3三 四 五 六 七 八 九 十 十 十 一 二,图 18：本周美元指数上涨2011-2-24-2012-2-24(EST)PriceUSD78767

23、4三 四 五 六 七 八 九 十 十 十 一 二,2011 Q2,2011 Q3,2011 Q4,12 Q1,2011 Q2,2011 Q3,2011 Q4,12 Q1,资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters图 19：英镑近一年走势2011-2-24-2012-2-24(GMT)PriceUSD1.621.591.561.53三 四 五 六 七 八 九 十 十 十 一 二2011 Q2 2011 Q3 2011 Q4 12 Q1资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters图 21：澳币近一年走势2011-2-24-2012-2-24(GMT)PriceUSD1

24、.051.02.99.96,资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters图 20：瑞郎近一年走势2011-2-24-2012-2-24(GMT)Price/USD.85.8.75三 四 五 六 七 八 九 十 十 十 一 二2011 Q2 2011 Q3 2011 Q4 12 Q1资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters图 22：日元近一年走势2011-2-24-2012-2-24(GMT)Price/USD82807876,三 四 五 六 七 八,九 十 十 十 一 二,三 四 五 六 七 八,九 十 十 十 一 二,2011 Q2,2011 Q3,2011

25、Q4,12 Q1,2011 Q2,2011 Q3,2011 Q4,12 Q1,资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters,资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters,五、大宗商品市场动态金价周四升至三个月高位，录得连续第四个交易日上涨，本周金价涨幅近 3%。得益于欧请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,8,策略研究报告/市场动态元兑美元上扬，以及新一轮美国经济数据预示的经济复苏，期铜录得一个月来最大周升幅，LME 三个月期铜收报每吨 8,530.5，为 2 月 9 日以来最高收盘水平，周涨幅约 4.3%。图 23：黄金近一年走势2011-2-24-

26、2012-2-24(GMT)PriceUSDOzs1,7501,7001,6501,6001,5501,5001,4501,400,01 16 012011 Q1,18 02 16 012011 Q2,16,01,18 01 16 012011 Q3,16,03 17 01 16 012011 Q4,16,02 16 01 162012 Q1,资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters图 24：LME 三个月期铜价格及库存2011-2-24-2012-2-24(GMT),PriceUSDT9,0008,0007,0006,0005,0004,000,Price480,00045

27、0,000420,000390,000360,000330,000,三,四,五,六,七,八,九,十,十,十,一,二,2011 Q1,2011 Q2,2011 Q3,2011 Q4,2012 Q1,资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters受伊朗紧张局势、美元走弱以及各国最新发布的利好经济数据等因素支持，美国原油期货连续七个交易日上涨，创下两年多来最长的连续上涨纪录，本周 NYMEX 3 月原油期货结算价报每桶 109.77 美元，周涨幅约 6.3%。这也是去年 5 月 3 日以来的最高收盘价。图 25：美国 WTI 原油近一年走势请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明

28、。,16,9,策略研究报告/市场动态2011-2-23-2012-2-24(NYC)PriceUSDBbl10095908580,01 16 012011 Q1,18 02 16 012011 Q2,01 18 01 16 01 162011 Q3,03 17,01 16 012011 Q4,16 03 17 01 162012 Q1,资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters图 26：波罗的海干散货指数近一年走势2011-2-22-2012-2-24(UTC)PriceUSD1,8001,6001,4001,2001,000800,01 16 012011 Q1,16 01

29、16 012011 Q2,16,01,16,01 16 012011 Q3,16,01,16,01 16 012011 Q4,16 01,16 01 162012 Q1,资料来源：中国银河证券研究部 ThomsonReuters请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,10,策略研究报告/市场动态,插 图 目 录,图 1：国际主要股指近一周涨跌幅.2图 2:VIX 恐慌指数近一年走势.2图 3：道琼斯指数近一年走势.3图 4：纳斯达克指数近一年走势.3图 5：标准普尔 500 指数近一年走势.3图 6：德国 DAX 指数近一年走势.3图 7：法国 CAC40 指数近一年走势.3图 8

30、：英国富时 100 指数近一年走势.3图 9：日经 225 指数近一年走势.4图 10：香港恒生指数近一年走势.4图 11：欧猪五国 10 年期国债收益率.4图 12：美国 10 年期国债收益率本周下滑 3 个基点，为四周来的首个周度下跌.4图 13：欧猪五国 5 年期 CDS 表现.5图 14：3 个月美元 libor、OIS 及息差.5图 15：3 个月欧元 libor、OIS 及息差.6图 16：欧元一年期 CBS 走势.6图 17：本周欧元兑美元上涨.7图 18：本周美元指数上涨.7图 19：英镑近一年走势.7图 20：瑞郎近一年走势.7图 21：澳币近一年走势.7图 22：日元近一年

31、走势.7图 23：黄金近一年走势.8图 24：LME 三个月期铜价格及库存.8图 25：美国 WTI 原油近一年走势.8图 26：波罗的海干散货指数近一年走势.9,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,策略研究报告/市场动态,评级标准,银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避,推荐：是指未来 612 个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报 20%及以上。该评级由分析师给出。,谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市,场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。,中性：行业指

32、数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主,要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。,回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中,主要的指数）平均回报 10%及以上。该评级由分析师给出。,银河证券公司评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避,推荐：是指未来 612 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报,20%及以上。该评级由分析师给出。,谨慎推荐：是指未来 612 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均,回报 10%20%。该评级由分析师给出。,中性：是指未来 612 个月，公司股价与分析师（或分

33、析师团队）所覆盖股票平均回报相,当。该评级由分析师给出。,回避：是指未来 612 个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报,10%及以上。该评级由分析师给出。,孙建波，秦晓斌，策略证券分析师。本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,策略研究报告/市

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