A股投资策略周报：反弹有望震荡延续控制仓位精选个股1022.ppt

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1、Oct-12,Oct-12,Sep-12,Oct-12,Aug-12,Aug-12,Sep-12,Sep-12,Sep-12,Aug-12,Aug-12,Oct-12,Oct-12,Sep-12,Sep-12,Sep-12,Sep-12,Oct-12,Aug-12,Aug-12,Sep-12,Sep-12,Sep-12,Sep-12,Oct-12,Oct-12,Oct-12,略,上证综指,2160,2140,告,沪深300,2350,2300,2250,2200,2150,2100,策,略,1 of 11,策研,A 股投资策略报告反弹有望震荡延续 控制仓位精选个股A 股投资策略周报,究,分析师

2、：周喜,SAC NO：S1150511010017,2012 年 10 月 22 日,证券分析师周喜022-28451972,投资要点：上周沪深两市股指小幅反弹，截止周五收盘，上证综指和深证成指分别收于 2128.30 点和 8796.42 点，较前一交易周分别上涨 1.11%和 1.69%，当周两市共成交 5216.6 亿元，较前一交易周萎缩近一成。行业层面，23 个申万一级行业指数中,证券研究报周报,2120210020802060204020202000深证成指8900880087008600850084008300820081008000相关研究报告压制趋缓支持未现盘跌有望转向震荡20

3、12 年四季度 A 股投资策略寻底中控制仓位布局时参照指数2012 年 9 月 A 股投资策略市场风格不断交替进攻防御因时而异2012 年 8 月 A 股投资策略请请务必阅读正文之后的免责条款部分,除有色金属、信息设备和综合外，其余 20 个均以上涨报收，其中食品饮料、房地产、建筑建材、医药生物和交运设备涨幅居前。由于对经济数据仍存忌惮，上周四之前两市股指均窄幅震荡，而周四发布的经济数据显然提升了市场的乐观情绪，当日两市股指涨幅均超过 1%，成为主导当周走势的关键。就本周而言，一方面经济数据向好对市场信心的提振作用仍在，另一方面“十八大”会议召开前经济维稳的政策利好也将得以延续，温总理在上周召

4、开的国务院常务会议上再度强调将“稳增长”放在更为重要的位置，于是经济基本面和政策面对市场的支撑余温未散，加之上周四指数反弹后呈现出偏强的技术形态，我们认为指数仍有进一步震荡反弹的可能，但考虑到政策刺激的稳步而非激进推行，悲观三季报数据发布的延续，以及上周五外盘的明显回调，指数的反弹难免一波三折，且投资者仍需对反弹幅度保持谨慎。就操作而言，建议投资者继续控制在半仓左右以求攻守兼备；投资品种方面，除食品饮料和医药生物等板块在良好三季报业绩的刺激下会出现较好的交易性机会外，近来基建投资增速的持续回升为以水泥为代表的建筑建材板块提供了进一步反弹的动力，此外事件性刺激所带来的主题类投资机会在本周仍会继续

5、涌现，但其把握实属不易，建议短线能力欠佳的投资者审慎为之。渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格,2005-01-07,2005-07-08,2005-12-30,2006-06-30,2006-12-22,2007-06-15,2007-12-07,2008-05-23,2008-11-14,2009-05-08,2009-10-23,2010-04-16,2010-09-30,2011-03-18,2011-09-02,2012-03-02,纺,金,餐,黑,公,家,织,融,饮,色,用,用,2 of 11,A 股投资策略周报（2012.10.22）,1.,一周市场回顾,上周沪深两市股指

6、小幅反弹，截止周五收盘，上证综指和深证成指分别收于2128.30 点和 8796.42 点，较前一交易周分别上涨 1.11%和 1.69%，当周两市共成交 5216.6 亿元，较前一交易周萎缩近一成。行业层面，23 个申万一级行业指数中除有色金属、信息设备和综合外，其余 20 个均以上涨报收，其中食品饮料、房地产、建筑建材、医药生物和交运设备涨幅居前。图 1：上周（2011.10.152011.10.19）市场各板块涨跌幅对比,5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%-1.0%,周涨幅,-2.0%,食 房 建 医 交 电 商 交 机品 地 筑 药 运 子 业 通 械,轻 化 农 信 采

7、 综 信 有工 工 林 息 掘 合 息 色,饮 产 建 生 设,贸 运 设,服,服,旅,金,事,电,制,牧 服,设 金,料,材 物 备,易 输 备,装,务,游,属,业,器,造,渔 务,备 属,资料来源：Wind 资讯，渤海证券研究所图 2：指数估值变动趋势,80655035205,沪深300,中小企业板,中小板/沪深300(右轴）,43210,资料来源：Wind 资讯，渤海证券研究所,请请务必阅读正文之后的免责条款部分,渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格,4Q2010,1Q2011,2Q2011,3Q2011,4Q2011,1Q2012,2Q2012,3Q2012,1Q2005,3Q

8、2005,1Q2006,3Q2006,1Q2007,3Q2007,1Q2008,3Q2008,1Q2009,3Q2009,1Q2010,3Q2010,1Q2011,3Q2011,1Q2012,3Q2012,Jun/08,Jun/09,Jun/10,Jun/11,Feb/08,Feb/09,Feb/10,Feb/11,Feb/12,Jun/12,Oct/08,Oct/09,Oct/10,Oct/11,Jun/08,Jun/09,Jun/10,Jun/11,Feb/08,Feb/09,Feb/10,Feb/11,Feb/12,Jun/12,Oct/08,Oct/09,Oct/10,Oct/11,2

9、.,3 of 11,A 股投资策略周报（2012.10.22）基数效应主导国内经济同比增速回升三季度经济运行数据的发布无疑是上周投资者最为关心的事件，其结果显示，尽管三季度 GDP 增速依旧较二季度回落 0.2 个百分点，但是其季调环比增速则延续了二季度的提升态势，于是考虑到 2011 年四季度环比增速的显著回落，在基数效应的主导下，2012 年四季度 GDP 增速同比增速将出现回升。同时，9 月份主要经济数据同比增速的反弹对 GDP 增速将于四季度出现回升的判断提供了有力支持。,图 3：GDP 环比持续回升有利四季度同比增速反弹,图 4：第三产业 GDP 同比增速回升明显,11%10%9%8

10、%7%,GDP累计同比,GDP季调环比,2.7%2.5%2.3%2.1%1.9%1.7%1.5%,6%5%4%3%2%,第一产业,第二产业,第三产业,17%15%13%11%9%7%5%,资料来源：Wind 资讯，渤海证券研究所,图 5：9 月份工业增加值出现明显反弹,图 6：国有企业工业增加值同比增速反弹明显,25,%,工业增加值当月同比,轻工业,重工业,25,%,国有及国有控股企业,集体企业,20151050,20151050,-5资料来源：Wind 资讯，渤海证券研究所,请请务必阅读正文之后的免责条款部分,渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格,Jun/08,Jun/09,Jun/

11、10,Jun/11,Jun/12,Oct/08,Oct/09,Oct/10,Oct/11,Feb/08,Feb/09,Feb/10,Feb/11,Feb/12,Jan/08,Jan/09,Jan/10,Jan/11,May/08,May/09,May/10,May/11,Jan/12,May/12,Sep/08,Sep/09,Sep/10,Sep/11,May/08,May/09,May/10,May/11,May/12,Jan/08,Jan/09,Jan/10,Jan/11,Sep/08,Sep/09,Sep/10,Sep/11,Jan/12,Sep/12,2008/01,2008/05,2

12、008/09,2009/01,2009/05,2009/09,2010/01,2010/05,2010/09,2011/01,2011/05,2011/09,2012-,2012-,2012-,Sep/12,4 of 11,A 股投资策略周报（2012.10.22）,图 7：9 月份固定资产投资增速小幅回升,图 8：9 月当月消费增速明显回升,投资累计同比,房地产投资累计同比,消费当月同比,50403020100,%,2422201816141210,%,资料来源：Wind 资讯，渤海证券研究所在经济增速初显触底反弹的同时，国内通胀水平则继续保持平稳，上周一发布的数据显示，9 月份 CPI 同

13、比增速仅为 1.9%，显著低于历史平均水平的食品价格环比增速是令 CPI 同比增速低于预期的关键所在。在欧美及诸多新兴经济体相继推行宽松政策的前提下，国内则依旧保持相对谨慎的货币放松节奏，这直接导致了人民币近来的持续升值，而这恰恰有利于冲抵可能源于大宗原材料价格回升所导致的输入型通胀。生产者价格方面，PPI 同比降幅连续第三个月收窄，这一趋势的延续也将有利于国内 GDP 增速在四季度的触底反弹。,图 9：CPI 同比增速保持平稳,图 10：9 月份 PPI 同比降幅继续收窄,CPI当月同比,食品,非食品,PPI环比,PPI当月同比（右轴）,25,%,2,%,%,15,20151050-5,10

14、-1-2-3-4,1050-5-10,资料来源：Wind 资讯，渤海证券研究所宏观经济数据的向好在企业效益数据方面也得到了同样的体现，数据显示，1-9月份国有企业营业收入累计同比增长 9.5%，较 1-8 月份小幅回落 0.2 个百分点，但 1-9 月份国有企业利润总额累计同比降幅则出现明显收窄，由 1-8 月份的-12.8%回升至-11.4%，自 8 月份后第二个月出现提升。其中，中央企业利润同比降幅较 1-8 月份收窄 2.4 个百分点，而同期地方国企的利润同比降幅则继续扩大，较 1-8 月份扩大 0.8 个百分点。行业层面，以化工行业、有色行业、交通行业、,请请务必阅读正文之后的免责条款

15、部分,渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格,Feb-07,Jun-07,Oct-07,Feb-08,Jun-08,Oct-08,Feb-09,Jun-09,Oct-09,Feb-10,Jun-10,Oct-10,Feb-11,Jun-11,Oct-11,Feb-12,Jun-12,Feb-11,Mar-11,Apr-11,May-11,Jun-11,Jul-11,Aug-11,Sep-11,Oct-11,Nov-11,Dec-11,Jan-12,Feb-12,Mar-12,Apr-12,May-12,Jun-12,Jul-12,Aug-12,Sep-12,3.,5 of 11,A 股投

16、资策略周报（2012.10.22）建材行业和机械行业等为主的强周期行业依然位居利润降幅榜首位。就四季度而言，我们延续此前观点，认为同样在基数逐步降低的主导下，国有企业利润同比增速将进一步回升，进而降低 A 股市场的业绩压制。,图 11：国有企业利润同比降低继续收窄,图 12：央企利润同比降幅收窄更为明显,100,%,营业收入累计同比,利润总额累计同比,40,%,利润总额累计同比,中央企业,地方国有企业,30,500-50-100,20100-10-20-30,资料来源：Wind 资讯，渤海证券研究所除经济数据外，上周由温总理主持召开的国务院常务会议同样值得关注。目前管理层对国内经济的运行态势依

17、旧乐观，会议指出“当前我国经济发展的基本面是好的，经济增速趋于稳定并继续出现积极变化”，同时会议认为年初以来“中央审时度势、正确决策，各地区、各部门认真落实”是实现这一成绩的关键所在。对于四季度，会议指出仍要把“稳增长”放到更为重要的位置，为此将继续保持积极的财政政策和稳健的货币政策，其中结构性减税仍将是重中之重。我们认为，既然管理层指出经济形势整体良好且继续出现积极变化，那么无论是财政政策还是货币政策，其年内加大宽松力度的可能性都会显著降低，寄希望于政策推动市场强力回升显然并不现实，相对于此，经济数据对市场的利多作用则是我们需要继续关注的焦点所在。资金回笼未改市场利率平稳态势公开市场方面，上

18、周逆回购到期 3370 亿元，同期央票到期 100 亿元，央行实施逆回购 1060 亿元，两者抵扣，央行在上周共净回笼资金 2210 亿元，实现了对国庆长假前所释放流动性的回收，考虑到本周将有 4050 亿元逆回购到期，预计公开市场仍将继续保持净回笼态势，但考虑到货币增速的显著回升、进入四季度后财政存款的逐步释放和央行票据的集中到期，流动性环境将维持稳中有松的整体态势。利率方面，上周隔夜和 7 天 Shibor 利率均出现明显回落，其周均值较此前一周分别回落 74.94bp 和 65.43bp，同期 6 月期长三角票据直贴利率周均值也出现了 25bp 的回落。,请请务必阅读正文之后的免责条款部

19、分,渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格,17-Oct-12,2012-01-01,2012-01-22,2012-02-12,2012-03-04,2012-03-25,2012-04-15,2012-05-06,2012-05-27,2012-06-17,2012-07-08,2012-07-29,2012-08-19,2012-09-09,2012-09-30,17-Nov-11,1-Jul-11,27-Jun-12,28-Jul-11,24-Aug-11,24-Jul-12,30-May-12,21-Sep-11,20-Aug-12,11-Jan-12,3-May-12,5-A

20、pr-12,14-Sep-12,14-Dec-11,10-Feb-12,21-Oct-11,8-Mar-12,4.,6 of 11,A 股投资策略周报（2012.10.22）,图 13：公开市场持续大幅净回笼,图 14：Shibor 利率逐级回落,净投放量,6个月长三角票据直贴月利,隔夜SHIBOR,1周SHIBOR,14,%,%,9,6000400020000-2000,亿元,121086420,876543210,-4000资料来源：Wind 资讯，渤海证券研究所,反弹有望震荡延续,控制仓位精选个股,由于对经济数据仍存忌惮，上周四之前两市股指均窄幅震荡，而周四发布的经济数据显然提升了市场的

21、乐观情绪，当日两市股指涨幅均超过 1%，成为主导当周走势的关键。就本周而言，一方面经济数据向好对市场信心的提振作用仍在，另一方面“十八大”会议召开前经济维稳的政策利好也将得以延续，温总理在上周召开的国务院常务会议上再度强调将“稳增长”放在更为重要的位置，于是经济基本面和政策面对市场的支撑余温未散，加之上周四指数反弹后呈现出偏强的技术形态，我们认为指数仍有进一步震荡反弹的可能，但考虑到政策刺激的稳步而非激进推行，悲观三季报数据发布的延续，以及上周五外盘的明显回调，指数的反弹难免一波三折，且投资者仍需对反弹幅度保持谨慎。就操作而言，建议投资者继续控制在半仓左右以求攻守兼备；投资品种方面，除食品饮料

22、和医药生物等板块在良好三季报业绩的刺激下会出现较好的交易性机会外，近来基建投资增速的持续回升为以水泥为代表的建筑建材板块提供了进一步反弹的动力，此外事件性刺激所带来的主题类投资机会在本周仍会继续涌现，但其把握实属不易，建议短线能力欠佳的投资者审慎为之。,请请务必阅读正文之后的免责条款部分,渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格,3-Jan-11,3-Mar-11,3-May-11,3-Jul-11,3-Sep-11,3-Nov-11,3-Jan-12,3-Mar-12,3-May-12,3-Jul-12,3-Sep-12,3-Jan-11,3-Mar-11,4-Mar-11,3-May-

23、11,4-May-11,4-Jul-11,4-Sep-11,4-Nov-11,4-Jan-12,4-Mar-12,4-May-12,4-Jul-12,4-Sep-12,3-Sep-12,3-Jul-12,3-May-12,3-Mar-12,3-Jan-12,3-Nov-11,3-Sep-11,3-Jul-11,4-Jan-11,4-Jan-11,4-Mar-11,4-May-11,4-Jul-11,4-Sep-11,4-Nov-11,4-Jan-12,4-Jan-11,4-Mar-11,4-May-11,4-Jul-11,4-Sep-11,4-Nov-11,4-Jan-12,4-Mar-12,

24、4-May-12,4-Jul-12,4-Sep-12,3-Nov-11,3-Jan-12,3-Mar-12,3-May-12,3-Jul-12,3-Sep-12,3-Sep-11,3-Jul-11,3-May-11,3-Mar-11,3-Jan-11,4-Mar-12,4-May-12,4-Jul-12,4-Sep-12,4-Jan-11,3-Jan-11,3-Mar-11,3-May-11,3-Jul-11,3-Sep-11,3-Nov-11,3-Jan-12,3-Mar-12,3-May-12,3-Jul-12,3-Sep-12,4-Mar-11,4-May-11,4-Jul-11,4-S

25、ep-11,4-Nov-11,4-Jan-12,4-Mar-12,4-May-12,4-Jul-12,4-Sep-12,7 of 11,A 股投资策略周报（2012.10.22）,图 15：美元指数,图 16：人民币升值预期,美元指数9088868482807876747270资料来源：Wind 资讯，渤海证券研究所图 17：大宗商品价格走势,6.706.656.606.556.506.456.406.356.306.256.20,人民币/美元,人民币12月NDF,135125115105958575,WTI原油,布伦特原油,2000190018001700160015001400130012

26、00,黄金,10500100009500900085008000750070006500600035000,锡,铜,镍,3100290027002500230021001900170015002500,铝,铅BDI,锌,33000,310002900027000250002300021000190001700015000资料来源：Wind 资讯，渤海证券研究所请请务必阅读正文之后的免责条款部分,2000150010005000渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格,农,采,化,黑,有,建,机,电,交,信,家,食,纺,轻,医,公,交,房,金,商,餐,信,综,农,采,化,黑,有,建,机,电,

27、交,信,家,食,纺,轻,医,公,交,房,金,商,餐,信,综,盐,塑,橡,工,学,料,胶,新,用,制,制,制,8 of 11,A 股投资策略周报（2012.10.22）,图 18：A 股主要板块 PE 历史对比,图 19：A 股主要板块 PB 历史对比,平均值,最高值,最低值,最新值,平均值,最高值,最低值,最新值,100806040200,PE,4035302520151050,PB,全部A股,沪深300,中小企业板,创业板,全部A股,沪深300,中小企业板,创业板,资料来源：Wind 资讯，渤海证券研究所,图 20：申万行业 PE 历史对比,图 21：申万行业 PB 历史对比,平均值,最高值

28、,最低值,最新值,平均值,最高值,最低值,最新值,6050403020100,PE,1086420,PB,林,掘,工,色,色,筑,械,子,运,息,用,品,织,工,药,用,通,地,融,业,饮,息,合,林,掘,工,色,色,筑,械,子,运,息,用,品,织,工,药,用,通,地,融,业,饮,息,合,牧,渔,金,属,金,属,建,材,设,备,设,备,设,备,电,器,饮,料,服,装,制,造,生,物,事,业,运,输,产,服,务,贸,易,旅,游,服,务,牧,渔,金,属,金,属,建,材,设,备,设,备,设,备,电,器,饮,料,服,装,制,造,生,物,事,业,运,输,产,服,务,贸,易,旅,游,服,务,资料来源：Wi

29、nd 资讯，渤海证券研究所,图 22：申万化工行业 PE 历史对比,图 23：申万机械行业 PE 历史对比,10080,PE,平均值,最高值,最低值,最新值,10080,PE,平均值,最高值,最低值,最新值,60,60,40200,其 聚 玻 涤 维 粘 氨 纯 氯 无 氮 磷 农 日 涂 钾 民 纺他 氨 纤 纶 纶 胶 纶 碱 碱 机 肥 肥 药 用 料 肥 爆 织化 酯化 油用 化,其 复 氟 磷他 合 化 化化 肥 工 工,石 石 其油 油 他加 贸 塑,改 轮 其 炭性 胎 他 黑,40200,电机,电气自,电源设,输变电,其他电,机床工,机械基,磨具磨,内燃机,制冷空,其它通,仪器

30、仪,纺织服,工程机,重型机,冶金矿,印刷包,其它专,楼宇设,环保设,金属制,学 漆,品 学,及 及,工 易 料,控,备,设,力,具,础,料,调,用,表,装,械,械,采,装,用,备,备,品,产 油,制 磷,设备,备,设备,件,设备,机械,设备,化工,机械,机械,资料来源：Wind 资讯，渤海证券研究所,请请务必阅读正文之后的免责条款部分,渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格,4-Jan-11,4-Jul-11,4-Jul-12,7-Jul-11,4-Nov-11,7-Nov-11,4-Jan-12,7-Jan-11,4-May-11,4-May-12,7-May-11,7-Jan-12,

31、7-May-12,4-Mar-11,4-Mar-12,7-Mar-11,4-Sep-11,4-Sep-12,7-Sep-11,7-Mar-12,7-Jul-12,7-Sep-12,9 of 11,A 股投资策略周报（2012.10.22）,图 24：全部 A 股 PE 分布,图 25：全部 A 股 PB 分布,2005/6/6,2008/10/28,2012/10/19,2005/6/6,2008/10/28,2012/10/19,50%40%,80%60%,30%40%20%,10%0%,20%0%,(-,0,(0,20(20,30(30,40(40,50(50,60(60,+),(-,0,

32、(0,2,(2,3,(3,4,(4,5,(5,6,(6,+),资料来源：Wind 资讯，渤海证券研究所,图 26：A 股主板 PE 分布,图 27：A 股主板 PB 分布,2005/6/6,2008/10/28,2012/10/19,2005/6/6,2008/10/28,2012/10/19,50%40%30%20%10%0%,80%60%40%20%0%,(-,0,(0,20,(20,30(30,40(40,50(50,60(60,+),(-,0,(0,2,(2,3,(3,4,(4,5,(5,6,(6,+),资料来源：Wind 资讯，渤海证券研究所,图 28：市场利率走势,图 29：A 股

33、股票开户情况,109876543210,%,SHIBOR:0周,SHIBOR:隔夜,120010008006004002000,新增股票开户数（千户）,新增基金开户数（百户）,资料来源：Wind 资讯，渤海证券研究所,请请务必阅读正文之后的免责条款部分,渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格,回避,看好,看淡,10 of,A 股投资策略周报（2012.10.22）特别鸣谢：谢晓冬证券职业资格：S1150110080003联系电话：022-28451849投资评级说明,项目名称公司评级标准行业评级标准,投资评级强烈推荐推荐持有中性,评级说明未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅超过 2

34、0%未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 10%20%之间未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于-10%10%之间未来 6 个月内相对沪深 300 指数跌幅超过 10%未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅超过 10%未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅介于-10%-10%之间,未来 12 个月内相对于沪深 300 指数跌幅超过 10%重要声明 1：本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买

35、卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息。本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有，未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“渤海证券股份有限公司”，也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。重要声明2：本报告PDF版本由郭靖唯一制作,请请务必阅读正文之后的免责条款部分1,渤海证券股份有限公司

36、具备证券投资咨询业务资格,1,11 of,A 股投资策略周报（2012.10.22）渤海证券研究所机构销售团队,朱艳君渤海证券研究所机构销售部经理华南区销售经理座机：86-22-28451995手机：13502040941邮箱：,吴慧渤海证券研究所机构销售部华东区销售经理座机：86-10-68784269手机：13811199719邮箱：,刘啸渤海证券研究所机构销售部华北区销售经理座机：86-10-68784275手机：13910094383邮箱：,渤海证券研究所天津天津市南开区宾水西道 8 号邮政编码：300381电话：（022）28451888传真：（022）28451615北京北京市西城区阜外大街 22 号 外经贸大厦 11 层邮政编码：100037电话：（010）68784253传真：（010）68784236渤海证券研究所网址：,请请务必阅读正文之后的免责条款部分1,渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格,1,