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1、,广德福丰银杏生态园有限公司介绍,目录,第二部分：公司简介,第一部分：投资亮点,第四部分：公司分析,第三部分：行业分析,投资亮点,国家重点扶持行业生态循环农业生猪生态养殖国家免税：增值税、企业所得税、营业税中央及地方财政补贴：猪舍建设补贴、能繁母猪补贴、能繁母猪保险补贴、贷款贴息等疫苗补贴国家、证监会上市支持：雏鹰农牧、新五丰、大康牧业等纷纷上市 行业发展空间广阔2011年出栏6.67亿头，行业规模超万亿5万头以上的养殖户占行业0.8%农户散养占95%以上行业集中度根据行业规律将大幅度提高，农户散养逐步被大规模集约化公司养殖所取代,投资亮点,公司实际控制人的经营优势朱金元，江苏南通人；彭清荣，
2、安徽广德人，其夫妇二人于上世纪末期经营外销为主的毛绒玩具、棉纱纺织，经营有道，收益颇丰，完成了资本的原始积累。本世纪初，随着出口退税的日益缩减和其他因素，毛绒玩具行业盈利渐微，棉纱纺织行业也逐渐不景气，在原先的企业经营面临转型选择时，夫妻二人并没有选择坐拥金山，过安逸的生活，而是凭借超前的视角，力排众议，把原始积累的资本全部投向农业产业化项目。从2004年开始，夫妇二人投入巨资圈山造林，产业开始向经济林种植业转型，随后又开展了生猪养殖业，直至今日形成初具规模的生态化种养殖互补产业链。我们认为，其夫妻二人具备优秀企业家最可贵的两样品质：一是认真拼搏、不断进取的创业精神，二是具备超前的战略眼光，这
3、同样造就了福丰公司企业经营的优势。,投资亮点,公司核心竞争优势突出、发展潜力巨大 循环经济优势 福丰公司以生猪养殖为主业，以经济林业种植为副业。生猪养殖给林业提供猪粪便作 为绿色 有机肥料，经济林间套中绿色植物为生猪养殖提供了天然植物饲料，两块业务形成良性的种 养殖结合生态循环产业链。能繁母猪数量及增长潜力极大 自行培育国家专利淮猪新品系 目前16000头 未来3年有能力增长至5万头以上 未来出栏商品猪几何倍数增长 能繁母猪每年生产2.2轮，每轮10只，后代从出生至其产仔10个月周期，预计2013年出栏 25-30万头,3年后出栏能力可达100万头以上。,投资亮点,公司核心竞争优势突出、发展潜
4、力巨大 疫情防治能力突出 自行研发专有技术：中药配料、食用菌发酵床养殖、水泡粪、生态饲料养殖 成本优势明显 单头猪养殖成本比行业平均水平低100元左右、猪舍每平方米建造成本比行业平均水平低 生态产品，未来品牌空间广阔“八戒养殖”：戒瘦肉精、抗生素、催肥素、生长素、色素、圈养、非生态 饲料、屠宰十月龄下猪 林业生态产品：使用的是经微生物发酵分解后的猪粪便为肥料，行业地位明显 公司为安徽、江苏区域生猪养殖龙头企业，省级农业龙头企业称号。,公司简介（一）注册信息,广德福丰银杏生态园有限公司 成立时间：2004年07月26日 注册资本：4200万元 法定代表人：朱金元 注册地：安徽省广德经济技术开发区
5、 公司所属行业：林业、养殖行业，经营范围：银杏、果木、经济苗木、食用菌种植、销售；苗猪销售；生猪养殖、销售及相关的技术服务；饲料销售 公司主要产品：是商品肉猪、仔猪、种猪、红栀子果、银杏果,公司简介（二）股权结构,公司简介（三）经营模式,安徽宣城广德县、江苏徐州睢宁县两大养殖基地，公司自繁自养40多万棵银杏树、200多万棵红栀子,福丰公司以生猪养殖为主业，以经济林业种植为副业。生猪养殖给林业提供猪粪便作为绿色有机肥料，经济林间套中绿色植物为生猪养殖提供了天然植物饲料，两块业务形成良性的种养殖结合生态循环产业链。目前种养殖两方面都是处在出售初级产品阶段，后期公司将根据规模的扩大开展产品相关链条的
6、加工生产。,公司简介（四）企业资质,无公害农产品证书，农业部农产品质量安全中心2010年7月颁布；安徽省无公害农产品产地认定证书，安徽省农业委员会2010年3月23日 颁布；安徽省农业产业化龙头企业，安徽省农业产业化工作指导委员会2010年 12月1日颁布；安徽省科学技术奖（淮猪新品系选育技术及产业开发），安徽省人民政 府2009年1月4日颁布；安徽省科学技术研究成果证书（淮猪新品系选育技术及产业开发）安徽省科学技术厅2008年8月颁布；安徽省林业产业化龙头企业，安徽省科技厅2009年9月颁布；粮食收购许可证，2011年1月12日-2014年1月12日，国家粮食局、广德 县粮食局办法。,行业分
7、析（一）、产业链,猪肉产业定义 猪肉产业是指涵盖了养殖原料，养殖，前期屠宰与后期加工和销售的一整条产业链的总和。生猪养殖：生猪养殖指生产者对猪进行培育和繁殖，使其达到国家猪肉安全检疫检测的条件下，向下游屠宰企业提供生猪，即所谓出栏。在我国，所培育的生猪也被称作商品猪。而整个养殖过程中，包括了种猪的培育，种公猪与种母猪的配种和繁殖，仔猪的饲养。在我国一般采取种猪的三代杂交培育，产下的猪被称作哺乳猪（或称乳猪），对乳猪进行饲料投放后，待其体重上升至6公斤左右，则被称作保育猪；继续投放饲料，待其体重上升至22公斤至23.5公斤，则被称作育肥猪；对其继续投放饲料，待其体重达到100公斤左右，即可出栏销
8、售。,中国与世界主要猪肉生产国家产量比较图（数据来源：中国畜牧信息网）,通过上面的图标可以看出，作为世界上最重要的猪肉生产国，中国占据了世界猪肉产量的一半左右，是当之无愧的世界猪肉生产大国。,产业链划分,行业分析（一）、产业链,产业链划分上游,饲料：饲料占到了生猪养殖成本的一半以上。需要关注饲料价格：,行业分析（一）、产业链,产业链划分上游,1、饲料：玉米：价格从2006年年末开始大幅上升，在2007年突破1600元/吨的历史；08年主要原产地玉米的价格维持在1700元/吨左右。玉米的主要原产地为东北，因此我们主要考量东北地区玉米的销售价格，平均价格在1500元-2000元/吨之间浮动。,豆粨
9、：我国豆粕50%来自于进口。2009年全球豆粕供求稳定。整体价格保持在3800元至4000元/吨。,行业分析（一）、产业链,产业链划分上游,2、疫苗：国家从2004年开始高度重视动物疫苗，08年国家拿出40亿资金专门用于疫苗采购。与猪有关的疫病主要有：口蹄疫（相关疫苗的国家指导价为0.5元/毫升）、猪瘟、高致病性蓝耳病（相关疫苗国家指导价格为1.6元/毫升）。养猪场并不一定会买国家采购的疫苗，而是买一些价格贵但质量高，对猪的快速生长副作用小的疫苗。,3、兽药全国有1000多家兽药企业，行业非常分散，市场容量约300亿。最大的问题是药物残留，大部分的兽药试用了青霉素等，抗生素的含量过高。,4、种
10、猪种猪环节的企业也比较分散，以地方性的企业为主。如果控制了种猪或者育种，就基本控制了养猪业的上游。目前中国的种猪主要是从国外引进，国内缺乏育种技术，而其在生长率和料肉比方面都比不过洋猪。,行业分析（一）、产业链,产业链划分中游 规模化养殖基本状况：我国每年生猪存栏数保持稳定的增长（除2007年因发生猪蓝耳病之外），2008年我国生猪出栏数约为6.09亿头，2009年亦保持了稳定的上涨，约为6.43亿头，2012年出栏数为6.7亿头,资料来源：中国国家统计局、农业部网站,国家政策支持：08年国家在养殖行业采取了反周期的措施，投资了200亿。养猪环节的利润率比较低，散户净利润率仅为57%，而且散户
11、还需要抵御市场风险、疫病风险、自然风险如地震等灾害等风险。因此国家采取了母猪补贴优惠政策，一头母猪补贴100块，还对规模养殖会给予一次性的补贴。推出了养猪保险政策，保险费用的60%由国家出。2007年12月，国务院推出扶持生猪生产的十条举措。这三块的补贴合起来约100亿。,行业分析（一）、产业链,产业链划分中游 规模化养殖养殖模式：我国养殖以分散养殖为主要形态，相对接近一个完全竞争的市场。目前主要以农户和小型为主，2007年我国出栏数在50头以上的养猪场共有224.4万家，出栏生猪总数站总生猪出栏数的48%左右，而到了2008年，这一比例上升至62%。可以说，规模化养殖已经成为我国生猪养殖的发
12、展趋势。但是，我国出栏数超过5万头的大规模养殖企业只占到市场容量的不足1%。由于小养殖户饲养的品种落后、技术落后、饲养条件差，抵抗市场风险和疫情风险的能力非常差。加上小养殖户无法自己繁育种猪，导致了生产模式为购置仔猪，然后进行饲料培育，在仔猪环节上形成了较高的成本，而在价格波动情况下发生亏损。在养殖模式上，我国主流的规模化养殖模式为“公司+农户”的模式，亦有部分厂商采取所谓的“公司+基地+农户”的模式，即“根据猪和鸡的成长情况分阶段、流程化养殖”、“分散养殖、统一管理”、“共赢的农户合作模式”。,行业分析（一）、产业链,产业链划分中游 规模化养殖猪的品种：,行业分析（一）、产业链,产业链划分中
13、游 屠宰加工随着经济逐步复苏，及消费旺季逐步来临，上游屠宰企业开工率继续回升，猪肉产量将逐月增加；处于低位的猪价将使肉制品行业毛利率继续保持较好水平。国家政策是集中、定点屠宰，企业化运作。屠宰加工比较集中，是为了控制疫病等。大的企业如双汇、雨润等。行业还在跑马圈地的阶段，最大的肉加工企业双汇的屠宰量占全国34%。屠宰环节的利润率低，毛利润率在34%。,行业分析（一）、产业链,产业链划分物流销售物流销售是猪肉产业链的最后一个环节，是连接企业和消费者的最终渠道。猪肉销售的传统模式是”沿街串巷,设摊卖肉”，这种模式不但不卫生，而且不适合猪肉工业化大生产后的销售需要，现在我国逐渐形成了超市，配送中心、
14、农贸市场，还有企业自建的专卖店,连锁店共同发展的销售模式。根据上海市经济和信息化委员会的最新统计，上海市各种渠道所占比率为：,结论：当前销售渠道的大头还是在农贸市场，这一方面说明了在未来，连锁店，超市等渠道还有较长的路要走，在另一方面也说明了这些渠道是大有潜力的。,行业分析（一）、产业链,影响猪肉价格的因素,受长期需求增长和成本上升因素影响，猪肉价格存在趋势性上涨的动力；受中短期供需关系的影响，猪肉价格波动又具有周期性变化的规律，一个自然波动短周期一般为27-36个月；短期内，猪价还受季节变化（每年的夏季为消费淡季，冬季、节日为消费旺季）、自然灾害和疫病等偶发因素在相应的价格周期内对猪价波动的
15、幅度与持续时间产生一定的叠加效应。,行业分析（二）行业驱动因素,影响猪肉价格的因素猪肉价格传导机制：,行业分析（二）行业驱动因素,猪肉行业整体发展驱动因素1）经济持续增长:经济持续高速增长是国内肉类消费增长的物质基础。,我国居民收入快速增长,资料来源：农业部，中信证券研究部,行业分析（二）行业驱动因素,猪肉行业整体发展驱动因素2）城市化进程的加快和生活方式的改变,相比美国普通居民，我国城镇居民的主要消费成本还是落在了粮食和果蔬方面，这可能和东方人的饮食习惯有关，但是伴随着收入结构和城市化的进程加快，居民消费结构向欧美国家靠拢是正常趋势，从这一点上来说，会推动居民消费肉类食品。,行业分析（二）行
16、业驱动因素,猪肉行业整体发展驱动因素3）农村居民的肉食消费增长潜力较大,上图可见农村城市二元结构的严重程度，也说明了农村市场还是具有很大的市场潜力。,行业分析（二）行业驱动因素,猪肉行业整体发展驱动因素4）稳定增长是猪肉需求长期稳定增长的基本动因,1986年以来人口增长对我国猪肉消费的影响。,行业分析（二）行业驱动因素,生猪养殖行业各种养殖形式在整个行业中的比重：,结论：从表中可以看出：绝大部分的市场参与者都是规模极小的养殖户。,行业分析（三）行业集中度及竞争状况,生猪养殖行业中国现有各地生猪饲养情况：,从上面的图表来看：主要的生猪生产地区为：四川、湖南、河南、山东、湖北、江苏、安徽、江西、辽
17、宁、河北、云南（占全国生出栏数超过4%的地区）。,行业分析（三）行业集中度及竞争状况,生猪养殖行业如果主要猪生产区域进行分块的话，大致可以被分为：北方地区板块：含河南、河北、山东地区，占中国生猪产量的19.66%。中部地区板块：安徽、江西、湖南、湖北，占全国生猪产量的22.45%西南地区板块：云南、四川、贵州，占全国生猪产量的17.69%我国生猪主要产地展示：,行业分析（三）行业集中度及竞争状况,生猪养殖行业业内领先企业：,结合养猪行业的现状和巨大的市场容量，目前行业内的竞争主要包括来两个个层面：一是规模养殖企业与散户养殖之间的竞争；二是规模企业之间的竞争。根据河南雏鹰农牧的上市招股说明书中相
18、关数据，截止到2008年，年出栏50头的养殖户年生猪出栏量占到全国生猪出栏量的51%，而年出栏5万头以上的养殖企业的生猪出栏量仅占到全国的0.64%。所以，我们相信，随着农业产业化的进一步发展，至少在未来的五至十年，生猪养殖行业的竞争将主要是规模养殖企业与养殖散户之间的竞争，从散户手中夺取市场空间。,行业分析（三）行业集中度及竞争状况,一是对养殖的规模化要求越来越高，资本投入要求高，散户会加速出局；二是对选种育种要求越来越高，科技化养殖管理要求也逐渐提高，规模化的养 殖户竞争优势越来越明显 三是市场消费者对猪肉产品的品质要求越来越高，高端生态猪肉的市场份额会 越来越大,行业分析（四）行业发展趋
19、势,公司分析（一）业务与运营（流程）,产业链运作流程,生产养殖流程,福丰公司以生猪养殖为主业，以经济林业种植为副业。生猪养殖给林业提供猪粪便作为绿色有机肥料，经济林间套中绿色植物为生猪养殖提供了天然植物饲料，两块业务形成良性的种养殖结合生态循环产业链。目前种养殖两方面都是处在出售初级产品阶段，后期公司将根据规模的扩大开展产品相关链条的加工生产。,公司依据生猪的繁育体系、防疫体系、以及分阶段、流程化的养殖要求设计了具有自身特色的生猪养殖流 程。通过不同功能养殖场之间的统一协作和管理建立 了从纯种猪、二元猪到三元猪的养殖链条。,公司分析（二）核心资产,能繁母猪（国家863计划淮猪新品系）,性能特征
20、：繁殖性能：新品系猪单胎产仔数最高达18头，核心群经产母猪产仔数达15 头，根据福丰的选育，8胎平均产子在10头以上；生长速度：商品猪体重达90公斤的时间为151日龄，饲料报酬为31；耐粗饲料能力很强。目前能繁母猪数量约16000头，未来3年有 能力达到50000头,万亩银杏种植山林,截止2011上半年，公司共计有银杏385915棵，红栀子2143805棵。,公司分析（二）核心资产,万亩银杏种植山林,（1）、银杏银杏，又名白果，是现存种子植物中最古老的植物树种之一，有“植物界的大熊猫”和“活化石”称号。银杏属于干果类，在诸多的干果中，它的经济价值排名第三，它的价值（银杏果、银杏叶子）主要体现在
21、食用与药用、生态、木材、科研四个方面，市场长期处于供不应求状况。截止2011年上半年，公司共计有银杏385915棵（2）、红栀子红栀子系茜草科，属常绿灌木，生长期35年左右，果实是提炼天然色素的原料，广泛用于食品、化妆品、印染、医药等基础工业。市场长期处于供不应求的状况。截止2011年上半年，公司共计有红栀子2143805棵，目前红栀子的数量按市值计算每年在800万1000万左右。,公司分析（二）核心资产,公司分析（三）核心竞争力,根据生猪养殖行业的规律及特征，生猪养殖企业的核心竞争要素在于：能繁母猪数量、疫情防治能力、成本控制能力。通过对同行业考察和比对，本公司在以上三个方面都有很强的比较优
22、势，此外本公司拥有其他公司所不具备的快速低成本扩张能力。,（1）行业特征 能繁母猪数量是生猪养殖企业产能扩张的核心资源和“源动力”。行业规律是，生猪养殖企业通过自繁自养的模式积累自身品系的能繁母猪数量（养殖企业通过大规模外购能繁母猪，虽然能短期内实现规模扩张，但弊端、风险很大，一是代系品种不统一，难以实现标准化、二是交叉感染风险极大、三是购买成本很高）。所以，对生猪养殖企业来说，曾祖代、祖代原种猪成为生猪养殖企业最为核心的资源，培育一个品系并培育规模化的能繁母猪需要5年以上的时间。,1、能繁母猪数量：,公司分析（三）核心竞争力,（2）福丰优势 福丰公司2007年承担国家863计划，公司成功培育
23、出“淮猪新品系”（专利号CN200510040152.5，专利名称瘦肉型淮猪新品系的培育方法），获得安徽省人民政府颁发“科学技术二等奖。目前福丰公司拥有能繁母猪（经产及后备）合计16000头。根据目前16000头能繁母猪计算，静态来看1年内能出栏35万头商品猪（100公斤）。,公司分析（三）核心竞争力,（1）行业特征 通过了解及考察，中国生猪养殖企业疫情控制能力个体有较大的差异。大型生猪养殖企业，如雏鹰农牧、河南牧原、河南北徐、湖南新五丰、湖南大康牧业、等企业养殖技术实力及疫情控制能力较强，大多数养殖企业及养殖户抵御疫情的能力较弱（如去年年底持续至今年的仔猪病毒疫情）。疫情防治的方法很多，比较
24、普遍的方法是生物安全距离隔离、养殖场外界病毒阻断、疫苗防疫、药物防疫等。,2、疫情防治能力,公司分析（三）核心竞争力,（2）福丰优势 福丰公司疫情防治除行业通行的方法外（生物安全距离、疫苗、外界病毒阻断等），其独特之处体现在以下几个方面：食用菌发酵床防疫及养殖：温度控制及猪舍环境对养猪至关重要，福丰公司通过实践经验的积累，将锯木屑、龙糠、食用菌等安全比例科学配方，铺设在猪舍内，能起到恒温恒湿、净化猪舍空气、减小细菌病毒的作用。此种养殖及防疫方法已在福丰公司保育猪及部分育肥猪舍推广使用，成本低，效果好。水泡粪防疫及养殖：在猪舍（主要是育肥舍）铺设漏网式水泥地面，生猪产生的粪便漏进下面发酵池（恒温
25、、净化环境及空气），发酵池与猪场沼气发电工程项连接，形成自然的生态循环，效果好。中药养殖：福丰公司董事长朱金元具有中医理论及实践经验的专业背景，不同阶段的猪饲料中配比不同比例的中药，预防疫情及疾病，起到了很好的效果。,公司分析（三）核心竞争力,（1）行业特征 成本控制能力决定了生猪养殖企业的利润空间。国内生猪养殖企业成本控制能力差异较大，大规模的养殖户（如雏鹰农牧）成本控制能力较强。饲料价格（主要是玉米和豆粕）是影响成本的关键，规模化的养殖户基本上不会直接采购精饲料，而是自建饲料厂制造精饲料。精饲料对生猪养殖企业利润空间的影响主要在于：饲料成分配比、生猪的品种（有一定的差异）。（2）福丰优势
26、福丰公司培育的淮猪新品系相比市场上主导的“外三元”有较强的耐粗饲料能力优势，企业经过长期的摸索积累，基本形成了适合自身生猪品种的饲料配方，相比其他规模养殖户有成本优势。,3、成本控制能力,公司分析（三）核心竞争力,C、单头育肥猪成本估算,公司分析（三）核心竞争力,D、生猪养殖头均盈利（元）,目前全国均价14公斤，行业预测2012年全年规模化养殖户头均盈利在300元元以上,公司分析（三）核心竞争力,4、快速低成本扩张能力,能繁母猪数量为基础 16000头能繁母猪、未来3年有能力达到50000头 饲料成本控制领先为条件 低于行业规模化养殖企业平均水平 疫情及死亡率控制为保障 养殖场的低建筑成本快速
27、建造投产能力为核心 黄河古道林地为巨大发展空间 徐州市及睢宁县政府大力支持，成为该县支柱产业,公司分析（三）核心竞争力,公司分析（四）与上市公司比较分析,重大疫情的风险生猪养殖行业最大的风险。企业本身的疫情防治能力比较好，且在不断加强和改进的过程中，但也不能完全规避行业重大疫情的发生。1、行业大范围的疫情的发生会催生价格的高涨，每次重大疫情之后相当长一段时期，都会带来猪肉市场供应的紧张和价格上涨，未遭受损失的部分可以获取超额利润，适当的弥补了损失。行业价格周期波动风险生猪养殖行业价格波动具有强周期性，三年左右一个周期。控制措施：1、福丰成本有优势；2、福丰走高端产品路线，高端客户对于这类基本消
28、费品的价格波动敏感度低，一定程度上起到抵御行情下行风险的作用；3、可以通过规模爆发增长来抵御利润下行的冲击，但行业的洗牌均是对散户的淘汰，规模化养殖户抵御行业的风险能力显然会强的多；4、国家价格干预也会有一定的作用（国家收储）。,公司分析（六）风险分析及应对措施,政策变动的风险 如果目前的税收优惠、政府补贴等政策取消，某种程度上会降低企业的利润。控制措施：税收减免优惠是企业所得税法（35条、86条），中华人民共和国增值税暂行条例实施细则，中华人民共和国财政部、国家税务总局令第50号的明文规定，如修改的话涉及法律的修改。同时，从目前来看这种政策的目的不仅是为了扶持生猪养殖业的发展，同时还有稳定价格的目的，取消的预期非常小。规模扩大带来的管理风险 公司规模的扩大决定了要增加相应的养殖场、技术人员、管理人员等，管理难度也随之增加。适度一体化的产业链条延伸也将增加管理难度。所以，公司在未来的扩张中存在因管理不善导致的风险。控制措施：有效的途径就是建立健全管理制度，引进高级管理人员，不断提高管理水平。并聘请知名咨询机构做企业管理咨询。,公司分析（五）风险分析及应对措施,谢谢！,
