《对冲基金趋势监测：初至今仅有11%的对冲基金领先标普5000823.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《对冲基金趋势监测：初至今仅有11%的对冲基金领先标普5000823.ppt（40页珍藏版）》请在三一办公上搜索。
1、,2005,2006,2007,2008,2009,2010,2011,2012,2013,高盛集团,2012 年 8 月 21 日美国,对冲基金趋势监测,证券研究报告,年初至今仅有 11%的对冲基金领先标普 500本报告将分析 699 只对冲基金对 1.2 万亿美元总资产（多头和 ETF 仓位为 7,740 亿美元，空头仓位约为4,380 亿美元）在 2012 年三季度初的配置情况。对冲基金净多头占比降至 43%而且转换率依然较低。年初至今，对冲基金平均回报率仅为 4.6%，只有 11%的对冲基金跑赢标普 500 指数。截至 8 月 15 日，我们的对冲基金重仓多头名单回报率为 12.4%，
2、标普 500 指数回报率为 13.3%，同时对冲基金重仓空头名单回报率也为 12.4%。,2012 年对于对冲基金来说又是艰难的一年年初至今，仅有 11%的对冲基金跑赢了标普 500 指数，同时还有 20%出现了绝对亏损。在 2011 年，26%的对冲基金表现领先标普 500 指数。年初至今，我们的对冲基金重仓多头名单回报率为 12.4%我们更新了对冲基金重仓多头名单上的 50 只个股，还重点介绍了自 2001 年以来最频繁入选该名单的股票。JNJ 和 AMZN 入选了我们的对冲基金重仓多头名单。领先成份股包括苹果(AAPL)、谷歌(GOOG)、微软(MSFT)和 ESRX。年初至今，我们的对
3、冲基金重仓空头名单回报率也为 12.4%我们的对冲基金重仓空头名单的回报率与重仓多头名单回报率一致，表明二季度对冲基金普遍表现不佳。新加入重仓空头名单的个股包括：MO、CRM、BRK.B、PEP、EMC、F、HPQ、GILD 和 PXD。二季度对冲基金净多头占比降至 43%以此衡量的风险偏好在二季度时从 49%有所回落，因为标普 500 指数因经济增长和政治不确定性而下滑了 3%。净多头占比仍高于 2011 年三季度时 36%的近期低点，但低于 2007 年创下的 52%的历史高点。2012 年二季度对冲基金净多头占比降至 43%,Amanda Sneider,CFA(212)357-9860
4、 高盛集团高思庭(212)902-6781 高盛集团Stuart Kaiser,CFA(212)357-6308 高盛集团Ben Snider(212)357-1744 高盛集团Peter Lewis(212)902-9693,60%50%40%,Mar-07:52%,Dec-10:50%,Jun-12:,43%30%20%,10%,Hedge FundNet Long Exposure,Sep-08:17%,0%资料来源：Lionshares via FactSet、高盛全球经济、商品和策略研究高盛与其研究报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。因此，投资者应当考虑到本公司可
5、能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明和其他重要信息，见信息披露附录，或参阅 由非美国附属公司聘用的分析师不是美国 FINRA 的注册/合格研究分析师。,高盛集团,高盛全球经济、商品和策略研究,3,4,5,7,8,10,14,16,18,19,32,33,34,35,36,2,2012 年 8 月 21 日目录高盛对冲基金趋势监测2012 年对冲基金表现分布“最关键的股票”：对冲基金重仓名单反复入选的首选股：最常出现在对冲基金重仓名单中的股票评估空头表现：重仓空头名单对冲基金的影响：分析仓位集中度分析对冲基金的净仓位行业：周期性板块的高配比
6、例下降规模：大盘股占基金持仓量近 50%对冲基金和 ETF：对冲工具，而非投资手段附录 A：对冲基金数据表附录 B：我们对冲基金仓位分析存在的缺陷附录 C：对冲基金投资组合的密集度和净多头仓位附录 D：100 只大型对冲基金的股票资产排名附录 E：100 家大型机构投资者的股票资产排名附录 F：高盛投资组合的彭博页面信息披露附录对冲基金重仓多头名单()和对冲基金重仓空头名单()的转换情况,1238,美国,Turnover for ourHedge Fund VIP Basket,Turnover for ourVery Important Short Position Basket,Added
7、JNJAMZNDUKWMTORCLSLBINTCKMIDGUALARBADALSBACTRIPSIXSUNCVSFCXCTRX,DroppedFBRK.BCSCOPXDEMCHPQCRMWLPRKTSTXVRXBIDUHESWMBABXCOFCPNDVNILMN,AddedFBRK.BCSCOPXDEMCHPQCRMPEPGILDHALUSBKMBITWBHIUTXMOMYL,DroppedJNJAMZNDUKWMTORCLSLBINTCDELLBXPUNPCERNCCLAXPMCDFASTFCXSPLS,高盛全球经济、商品和策略研究,3,2012 年 8 月 21 日,美国,高盛对冲基金趋势
8、监测本报告将分析 699 只对冲基金对 1.2 万亿美元总资产（多头和 ETF 仓位为 7,740 亿美元，空头仓位约为 4,380 亿美元）的配置情况。报告基于截至 8 月 15 日的 13-F 申报材料数据，着重于 2012年三季度初的对冲基金配置状况，我们的结论如下：1.杠杆：普通对冲基金净多头占比为 43%（净值 3,360 亿美元/7,740 亿美元多头），低于 2012 年一季度时的 49%。以此衡量的风险偏好高于 2011 年三季度时 36%的近期低点，但远低于 2007 年一季度创下的 52%的历史高点。我们估算 14%的空头仓位是通过 ETF 持有的（其中 10%来自主要股指
9、 ETF），参见图表 11。2.表现：对冲基金降低了风险偏好，因为市场在二季度有所回调，对冲基金多头头寸缩水。年初至8 月 3 日，对冲基金平均回报率为 5%，低于标普 500 指数回报率(12%)和大盘股核心共同基金回报率均值(10%)。分布情况显示超过 20%的对冲基金年初至今回报率为负，而 10%的对冲基金回报率为 15%或更高。参见图表 1。3.板块：综合多头空头数据显示，对冲基金配置最高的板块包括：可选消费品(23%)、IT(20%)和能源(13%)。对冲基金并不根据某一基准来管理资产，但较之罗素 3000 指数的配置，对冲基金高配可选消费品股 1022 个基点(23%vs.12%)
10、，低配金融股 705 个基点(9.5%vs.16.5%)，参见图表 12。4.转换率：二季度所有对冲基金的转换率均值为 31%，较 2011 年四季度的记录低点 29%略有上升，但仍低于 35%的十年均值。资产规模处于第一个四分位的对冲基金转换率仅为 19%，处于第四个四分位的对冲基金转换率为 43%，参见图表 32。5.密集度：对冲基金的回报率高度依赖于几只关键股票的表现。普通对冲基金平均将 64%的多头股权资产投资于十大重仓股，而普通大盘共同基金的这一比例为 36%，小盘共同基金为 18%，标普 500 指数为 21%，而罗素 2000 指数仅为 2%，参见图表 31。6.集中度：年初至今
11、，我们包含了 20 只对冲基金持股集中度最高股票的投资组合（彭博代码:）领先标普 500 指数 318 个基点(16.5%vs.13.3%)。我们将“集中度”定义为对冲基金持有的股票市值总份额。自 2001 年以来，买入对冲基金持仓最高股票的策略在 67%的时间里表现优于标普 500 指数，平均每季度领先 253 个基点（非折年）。回溯测试显示该策略在市场呈上行走势时表现良好，但在市场波动或平稳时表现不佳。7.最关键的多头组合：我们的对冲基金重仓多头名单（彭博代码：）包含 50 只股票，它们最常出现在基本面基金投资组合的十大重仓股之列。截至 8 月 15 日，该组合较标普 500指数落后 93
12、 个基点(12.4%vs.13.3%)，参见图表 2。转换率高于历史均值，有 19 只新股加入该名单，2001 年以来的季度平均转换数量为 17 只。自从 2001 年以来，有 21 只个股在至少在半数时间里都在我们的对冲基金重仓多头名单中占有一席之地，有 13 只个股本季再度入选。这些股票包括：MSFT、BAC、C、PFE 和 JPM，新入选个股在第二页，全部 50 只股票的名单在第六页。8.最关键的空头组合：我们推出的对冲基金重仓空头名单（彭博代码：）包含 50只标普 500 指数成分股，以美元金额计算，对冲基金针对这些股票的做空规模最大，同时它们不在我们的重仓多头名单之列。年初至今重仓空
13、头名单的回报率为 12.4%。自 2001 年以来，我们的重仓多空配对交易策略的季度平均回报率为 122 个基点，与 HFR Equity Hedge 指数 118 个基点的回报率大致吻合，但前者夏普比率较高(0.37 vs.0.22)。高盛全球经济、商品和策略研究,%ofFunds,18,16,14,8,6,4,4,2012 年 8 月 21 日,美国,2012 年对冲基金表现分布今年截至 8 月 3 日，普通对冲基金的回报率为 5%，而同期标普 500 指数和普通大盘核心共同基金的回报率分别为 12%和 10%（见图表 1）。对冲基金回报率的标准差为 6 个百分点，三分之二的对冲基金年初至
14、今的回报为-2%至+11%。回报的分布情况比单点测算值更能说明问题。仅有 11%的对冲基金年初至今回报率超过 12%、跑赢标普 500 指数，同时 10%的对冲基金回报率在 15%及以上，79%的基金实现了正回报。2012 年对冲基金重仓多头名单的表现不及大盘指数以及重仓空头名单。年初至 8 月 3 日，我们的对冲基金重仓多头组合（彭博代码：；包括 50 只最常出现在对冲基金投资组合十大重仓股的股票）回报率为 9%，落后于标普 500 指数。我们的对冲基金重仓空头组合（彭博代码：；包括以美元金额计算对冲基金针做空规模最大的 50 只股票）的同期回报率为12%，与标普 500 指数一致，且较重仓
15、多头组合领先 250 个基点。在随后几周中，重仓多头组合表现出色。截至 8 月 15 日，重仓多头名单回报率达到 12.4%，与同期的重仓空头名单表现一致。对冲基金降低了风险偏好，因为市场在二季度有所回调，对冲基金多头头寸缩水。二季度时，对冲基金净多头占比从一季度的 49%降至 43%，虽然这高于 2011 年三季度时 36%的近期低点，但远低于 2007 年一季度创下的 52%的历史高点。二季度标普 500 指数下滑 3%，重仓多头名单回报率为-7%，这可能既是基金表现相对落后和去风险化的原因也是其具体表现。图表 1:2012 年对冲基金表现的分布截至 2012 年 8 月 3 日20,12
16、10,2012 YTDPerformanceas of 3-AugAverageHedge Fund,Hedge FundVIP Basket9.2%AverageMutual Fund9.9%S&P 50012.0%,20,4.6%,(10),(6),(4),(2),0,2,4,6,8,10,12,14,16,18,20,22,24,26,2012 YTD Returns(%)资料来源：Lipper、FactSet、高盛资产管理、高盛全球经济、商品和策略研究高盛全球经济、商品和策略研究,HedgeFundStocksTotalReturn(100=Dec2003),Jun-04,Jun-05
17、,Dec-03,Dec-04,Jun-06,Jun-07,Jun-08,Jun-09,Jun-10,Jun-11,Jun-12,Dec-05,Dec-06,Dec-07,Dec-08,Dec-09,Dec-10,Dec-11,Dec-12,Jun-13,125,120,5,2012 年 8 月 21 日,美国,“最关键的股票”：对冲基金重仓名单我们的对冲基金重仓名单投资组合（彭博代码：）由基本面基金持股比例较高的股票组成。我们将对冲基金“最关键”的股票定义为最常出现在对冲基金投资组合十大重仓股的股票。在本篇分析中，我们将对冲基金研究范围限定为持有 10-200 个不同股票仓位的基金，以便将基本
18、面投资者与量化分析型基金和反映私募投资动向的基金区分开来。我们的对冲基金重仓名单投资组合提供了投资建议并追踪了对冲基金的多头仓位。在设立该投资组合时，我们选取了 50 只能在很大程度上左右许多基本面基金多头仓位的股票。如图表 2 所示，2008 年下半年该重仓股组合的表现较标普 500 指数落后 12 个百分点，回报分别为-41%和-29%。2009 年该组合表现较标普 500 指数领先 14 个百分点，回报分别为 40%和 27%；2010 年领先 443个基点，回报分别为 19%和 15%，但 2011 年较标普 500 指数落后 519 个基点，回报分别为-3.1%和 2.1%。这“最关
19、键”的 50 只股票组合自 2001 年以来的季度表现较标普 500 指数领先 54 个基点，夏普比率为 0.21。年初截至 8 月 15 日，该组合表现较标普 500 指数领先 93 个基点，回报分别为 12.4%和 13.3%。从执行的角度而言，对冲基金重仓名单投资组合为基于 13-F 文件以“追随明智投资”的投资者提供了一个有效工具。重仓股投资组合较标普 500 指数更倾向于大盘股，该组合市值中值为 350 亿美元，而标普 500 指数为 120 亿美元。排名前几位的成份股包括：AAPL、GOOG、MSFT 和ESRX。我们的对冲基金重仓股投资组合与标普 500 指数的行业配置不尽相同。
20、重仓股包括十个行业的股票。相对于股指而言，重仓股组合高配可选消费品板块(24%)，低配日常消费品板块(4%)。2012 年二季度该组合的转换率高于历史均值，新纳入该组合的股票有 19 只，而 2001 年以来的季度平均转换数量为 17 只。新纳入的成份股包括：AMZN、ARBA、CTRX、CVS、DAL、DG、DUK、FCX、INTC、JNJ、KMI、ORCL、SBAC、SIX、SLB、SUN、TRIP、UAL 和 WMT（见图表 3）。图表 2:自 2001 年以来的 45 个季度中，“最关键”股票的季度表现平均领先了 54 个基点截至 2012 年 8 月 15 日,Stocks that
21、 Matter MostBloomberg Quarterly Relative Return vs.SPX,Stocks that Matter MostBloomberg:(Relative Return vs.SPX),Maximum75th Percentile,674 bp175,115,Median25th PercentileMinimum,79(107)(785),110105,Current107,Standard DeviationAverage Excess Return(bp)Sharpe Ratio,25954 bp0.21,10095,ReturnsVIP List
22、S&P 500,2Q YTD_-7.2%12.4%-2.8%13.3%,Hit rate of outperformance,62%,since May 2001资料来源：Lionshare via FactSet、IDC 和高盛全球经济、商品和策略研究高盛全球经济、商品和策略研究,7,8,6,2012 年 8 月 21 日GSTHHVIP:对冲基金“最关键”的 50 只股票图表 3:对冲基金的“最关键”股票名单50 stocks that most frequently appear among the largest 10 holdings of hedge funds,美国,No.of
23、funds,Average,with 10 to 200,No.of funds,portfolio weight,%of Equity Cap,EquityCap,positionsowning stock,with stock asTop 10 holding,when stockranks among,owned byHedge Funds,TotalReturn,CompanyApple Inc.Google Inc.Microsoft Corp.Express Scripts Holding CJohnson&JohnsonQUALCOMM Inc.American Intl Gro
24、upLiberty Media CorpAPfizer Inc.Tyco InternationaleBay Inc.Duke Energy Corp.Equinix Inc.JPMorgan ChaseKinder MorganLyondellBasell Industries N.V.Cl AVisa Inc.Citigroup Inc.Dollar General Corp.Delphi Automotive PLCLiberty Interactive Corp.Interactive Series ANews Corp.Wells Fargo&Co.Wal-Mart StoresCh
25、arter Communications Inc.Cl AUnited Continental Holdings Inc.Hertz Global Holdings Inc.Visteon Corp.Yahoo!Inc.Ariba Inc.Delta Air Lines Inc.General Motors Co.SBA Communications Corp.Bank of AmericaDollar Thrifty Automotive Group Inc.MasterCardSchlumberger Ltd.TripAdvisorAnadarko PetroleumCIT Group I
26、nc.Oracle Corp.Six Flags Entertainment Corp.Sunoco Inc.BP PLC ADSCVS Caremark Corp.Freeport-McMoRan Cp&GldIntel Corp.Catamaran CorpAverageMedian,TickerAAPLGOOGMSFTESRXPCLNJNJQCOMAIGLMCAAMZNPFETYCEBAYDUKEQIXJPMKMILYBVCDGDLPHLINTANWSAWFCWMTCHTRUALHTZVCYHOOARBADALGMSBACBACDTGMASLBTRIPAPCCITORCLSIXSUNBP
27、CVSFCXINTCCTRX,Sub-sectorComputer HardwareInternet Software&ServicesSystems SoftwareHealth Care ServicesInternet RetailPharmaceuticalsCommunications EquipmentMulti-line InsuranceBroadcastingInternet RetailPharmaceuticalsIndustrial ConglomeratesInternet Software&ServicesElectric UtilitiesInternet Sof
28、tware&ServicesOther Diversified Financial ServicesOil&Gas Storage&TransportationSpecialty ChemicalsData Processing&Outsourced ServicesOther Diversified Financial ServicesGeneral Merchandise StoresAuto Parts&EquipmentCatalog RetailMovies&EntertainmentDiversified BanksHypermarkets&Super CentersCable&S
29、atelliteAirlinesTruckingAuto Parts&EquipmentInternet Software&ServicesSystems SoftwareAirlinesAutomobile ManufacturersWireless Telecommunication ServicesOther Diversified Financial ServicesTruckingData Processing&Outsourced ServicesOil&Gas Equipment&ServicesInternet RetailOil&Gas Exploration&Product
30、ionRegional BanksSystems SoftwareLeisure FacilitiesOil&Gas Refining&MarketingIntegrated Oil&GasDrug RetailDiversified Metals&MiningSemiconductorsHealth Care Services,($bil)$590218254492918810755111071802658479141362787841899571812528652185832852549953581573513557331329$7535,30-Jun-121509674464641613
31、83938423234254056353038452827313234252225342534192936203023292720361830201924192123183631,30-Jun-12113634729292626252524242422212121212121202020191919191818171717161616161515151515141414141413131313122219,Top 10 holdings8%6675647965551284710657136855967109678796695861251056657%6,30-Jun-123%628161452
32、732105842214377316441616114828235018221851227753437142551932311315%8,YTD56%319362361547283714234858214104928926322532262740(4)7(19)(8)5914(1)4342915935(9)9244041310(3)115623%23,Note:Based on our analysis of 573 hedge funds with$491 billion in equity assets that own between 10 and 200 individual stoc
33、k positions.New stocks in basket listed in bold.Holdings as of June 30,2012;Pricing as of August 15,2012.资料来源：Lionshares via FactSet,IDC、高盛全球经济、商品和策略研究高盛全球经济、商品和策略研究,7,2012 年 8 月 21 日,美国,反复入选的首选股：最常出现在对冲基金重仓名单中的股票我们每个季度都会调整基本面基金持股比例较高的对冲基金重仓名单投资组合（彭博代码：）。我们将对冲基金“最关键”的股票定义为最常出现在基本面对冲基金投资组合十大重仓股的股票。该组
34、合于 2007 年 11 月推出，但我们回溯了此前 26 个季度的持仓情况。自 2001 年以来，这一 50 只股票的组合每个季度平均转换数量为 17 只，转换率为 33%。本季度新纳入 19 家成份股，较 2011 年四季度基金受不确定形势影响抑制交投时期时的历史低点（只有12 只股票）大幅上升。一只股票 微软在过去 46 个季度中一直位于基本面对冲基金的十大持股之列。其它 20 只股票自 2001 年以来至少有半数时间位于重仓名单中。美国银行只有两次落选，而花旗和辉瑞有超过 80%的季度位于重仓名单中。全部名单见图表 4。13 只最常出现在重仓名单的股票本季度再度入选。WellPoint、
35、思科和 EMC 都是上季度的重仓名单成份股，但本季度被移出。信息科技股一直是过去十多年来最常入选的对冲基金重仓股。在 21 只最常入选的对冲基金重仓股中，有 8 只位于信息科技板块，并且该板块占到当前组合的 22%。但是，可选消费品板块只有一只股票CMCSA 入选，尽管目前该板块的权重最大。最常入选的重仓股年初至今平均回报 23%，与之相比，重仓股组合回报为 12%，标普 500 回报为13%。Sprint 的表现最为出色，回报率 130%。8 只股票的回报率超过 20%，21 只最常入选的重仓股中有 14 只表现优于标普 500，只有 3 只股票年初至今的回报为负。图表 4:2001 年以来
36、最常出现在对冲基金重仓名单中的股票截至 2012 年 8 月 15 日Hedge Fund VIP,Basket Constituent,Current,YTD,CompanyMicrosoft Corp.Bank of America Corp.Citigroup Inc.Pfizer Inc.WellPoint Inc.JPMorgan Chase&Co.Apple Inc.Google Inc.Cl ATyco International Ltd.QUALCOMM Inc.Cisco Systems Inc.Wal-Mart Stores Inc.Yahoo!Inc.Johnson&Jo
37、hnsonOracle Corp.American Tower CorpComcast Corp.Cl AAltria Group Inc.ConocoPhillipsEMC Corp.Sprint Nextel Corp.,TickerMSFTBACCPFEWLPJPMAAPLGOOGTYCQCOMCSCOWMTYHOOJNJORCLAMTCMCSAMOCOPEMCS,SectorInformation TechnologyFinancialsFinancialsHealth CareHealth CareFinancialsInformation TechnologyInformation
38、 TechnologyIndustrialsInformation TechnologyInformation TechnologyConsumer StaplesInformation TechnologyHealth CareInformation TechnologyFinancialsConsumer DiscretionaryConsumer StaplesEnergyInformation TechnologyTelecommunication Services,Times464440383534323131303028272626252424232323,%10096878376
39、74706767656561595757545252505050,BasketXXXXXXXXXXXXX,Return19%42914(12)145632315(3)27(8)624194622718130,资料来源：Lionshares via FactSet、高盛全球经济、商品和策略研究高盛全球经济、商品和策略研究,May-01,May-02,May-03,May-04,May-05,May-06,May-07,May-08,May-09,May-10,May-11,May-12,May-13,8,2012 年 8 月 21 日,美国,评估空头表现：重仓空头名单我们的对冲基金重仓空头名单（
40、彭博代码：）追踪对冲基金的空头配置情况。这一等权重投资组合包含 50 只空头金额最大的标普 500 指数成份股。这一重仓空头名单剔除了位于我们重仓多头名单的股票以及那些空头规模超过经流通股调整市值 10%的个股。该名单偏重于大盘股，市值中值为 540 亿美元，而标普 500 指数和重仓多头名单成份股的市值中值分别为 120 亿美元和350 亿美元。该名单的构成并非基于 13-F 申报材料中的仓位数据，也没有纳入那些空头比例最高的个股。在重仓空头名单中，位于做空规模中点的个股的空头金额为 11 亿美元，高于处在标普 500 指数中值的个股（3 亿美元），但空头占经流通股调整市值的比重相近，本季度
41、均为 2.4%。在重仓空头名单中排名前五的成份股包括：XOM、IBM、CVX、DIS 和 T（见图表 7）。我们使用以美元计算的空仓金额来估测空头组合规模。从总金额来看，大盘股空头仓位仍会较高，尽管较大的市值通常令其空头仓位相对于总发行股本的比例较低。我们没有调整我们的分析来计入空仓可转债套利策略的影响。但是，在我们计入了这些仓位数据之后，它并没有显著影响计算结果或组合的构成。做多 GSTHHVIP/做空标普 500 指数的配对交易追踪了对冲基金的表现，因为其复制了对冲基金持股的多/空性质。但是，它也存在一些缺陷。对冲基金重仓名单包含了等权重的 50 只股票（每只股票权重 2%）而标普 500
42、 指数为市值加权。对于权重超过 2%的标普成份股，如苹果(AAPL)，即使通过买入 GSTHHVIP 而做多，但实际上仍是在通过卖出标普 500 指数的配对交易而做空。同时，证交所披露的空头信息也未在这一配对交易中得到体现。我们通过创建一个能更好反映对冲基金空头表现的组合来解决这些问题。相对于做多 GSTHHVIP/做空标普 500 指数的配对交易，做多 GSTHHVIP/做空 GSTHVISP 配对交易更好地追踪了对冲基金的表现。自 2001 年以来做多/做空重仓组合实现了 122 个基点的平均季度回报（折年 4.9%），与 HFR Equity Hedge 指数的平均回报相符。该配对交易的
43、夏普比率为0.37，高于 Equity Hedge 指数 0.22 的水平。,图表 5:对冲基金与组合配对交易的表现比较截至 2012 年 7 月 31 日200,图表 6:GSTHHVIP/GSTHVISP 的夏普比率为 0.37截至 2012 年 7 月 31 日Quarterly Relative Return,175,HFREquity Hedge Index,Maximum,GSTHHVIPvs.SPX775 bp,GSTHHVIPvs.GSTHVISP735 bp,HFR EquityHedge Index1,542 bp,15012510075,GSTHHVIP/GSTHVISP
44、,GSTHHVIP/S&P 500,75th PercentileMedian25th PercentileMinimumStandard DeviationAvg Return(bp)Sharpe RatioHit rate of Performancesince June 2001,19374(123)(1057)29252 bp0.1862%,322130(63)(1000)334122 bp0.3764%,507169(176)(1997)542118 bp0.2262%,资料来源：Hedge Fund Research、IDC、高盛全球经济、商品和策略研究高盛全球经济、商品和策略研究
45、,资料来源：Hedge Fund Research、IDC、高盛全球经济、商品和策略研究,9,2012 年 8 月 21 日GSTHVISP：对冲基金“最关键”的 50 只空头股票图表 7:对冲基金的重仓空头名单50 stocks that represent the largest short positionsSHORT Interest,LONG Hedge Fund Holdings,美国,Short,Value of,Average,Interest,Short,No.of funds,portfolio weight%of Equity Cap,EquityCap,TotalRet
46、urn,as a%ofFloat Cap,Interest($bil),with stock asTop 10 holding,when stockranks among,owned byHedge Funds,CompanyExxon Mobil Corp.International Bus.MachinesChevron Corp.Walt DisneyAT&T Inc.Coca-Cola Co.ConocoPhillipsVerizon CommunicationsGeneral ElectricAltria GroupC inc.Philip Morris IntlBerkshire
47、HathawayCenturyLinkBristol-Myers SquibbE.I.DuPontHome DepotProcter&GamblePepsiCo Inc.Merck&Co IncAbbott LaboratoriesMetLife Inc.EMC Corp.Amgen Inc.Ford Motor Co.Time WarnerHewlett-PackardKohls Corp.Gilead SciencesUnited Parcel ServiceComcast Corp.AvalonBay CommunitiesPioneer Natural ResourcesHallibu
48、rtonU.S.BancorpChipotle Mexican GrillWalgreen Co.Waste ManagementKimberly-ClarkCisco SystemsSimon Property GroupIllinois Tool WorksLockheed MartinBaker HughesAlcoa Inc.Sysco Corp.United TechnologiesHost Hotels&ResortsMylan Inc.,TickerXOMIBMCVXDISTKOCOPVZGEMOCATCRMPMBRK.BCTLBMYDDHDPGPEPMRKABTMETEMCAM
49、GNFTWXHPQKSSGILDUPSCMCSAAVBPXDHALUSBCMGWAGWMKMBCSCOSPGITWLMTBHIAASYYUTXHSTMYL,Sub-sectorIntegrated Oil&GasIT Consulting&Other ServicesIntegrated Oil&GasMovies&EntertainmentIntegrated Telecommunication ServicesSoft DrinksOil&Gas Exploration&ProductionIntegrated Telecommunication ServicesIndustrial Co
50、nglomeratesTobaccoConstruction&Farm Machinery&Heavy TrucksApplication SoftwareTobaccoProperty&Casualty InsuranceIntegrated Telecommunication ServicesPharmaceuticalsDiversified ChemicalsHome Improvement RetailHousehold ProductsSoft DrinksPharmaceuticalsPharmaceuticalsLife&Health InsuranceComputer Sto
