金融服务集团新金融浪潮李季编著（可编辑）.doc

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1、金融服务集团新金融浪潮-李季编著 金融新观察主编 李早航金 融 服 务 集 团 : 新金融浪潮FINANCIAL SERVICE CONGLOMERATE:NEW FINANCIAL WAVE李季 王宇 编著东北财经大学出版社大连 李 季 2002图书在版编目 CIP 数据金融服务集团 : 新金融浪潮 李季 , 王宇编著 .?大连 : 东北财经大学出版社 , 2002.11金融新观察ISBN 7 - 81084 - 155 - 6金? .李?王? 金融事业 - 经济发展 - 研究 - 世界 F831中国版本图书馆 CIP 数据核字 2002 第 060143 号东北财经大学出版社出版大连市黑石

2、礁尖山街 217号 邮政编码 116025总 编 室 : 0411 4710523营 销 部 : 0411 4710525网 址 : . dufep. com. cn读者信箱 : dufep mail .dlpttln. cn大连海事大学印刷厂印刷东北财经大学出版社发行幅面尺寸 : 148mm210mm 字数 : 212 千字 印张 : 8 插页 : 1印数 : 1?3 000 册2002 年 11 月第 1 版2002 年 11 月第 1 次印刷责任编辑 : 田玉海责任校对 : 毛 杰封面设计 : 张智波版式设计 : 孙 萍定价 : 24.00元丛 书 编 委 会主 编 : 李早航副主编 :

3、 欧 伟 王新宇编 委 : 于华业 王 宇 王新宇 王靖国 王 贺 曲东军 李 季 李早航张树军 张鹏军 欧 伟 1前 言前 言近二十年来 , 全球金融服务业在变革过程中呈现出趋同的态势 , 即金融机构加速整合 , 巨型金融服务集团 financial conglomer-ate 不断生成 , 并从根本上改变了金融服务业的竞争版图。这一变革的浪潮 , 既有来自基金等机构投资者的竞争以及信息技术成本优势的推动 , 也归因于政府管制的放松。虽然英、美、日等国家的金融服务业的一体化 , 在组织形式上与以德国为代表的一些欧洲大陆国家的全能银行 Universal bank-ing 有所不同。但是 ,

4、无论是金融服务集团还是全能银行 , 都是范围经济、规模经济和协同效应使然 , 是组织形式随功能而变化等理论在金融领域的体现。因此 , 金融服务集团的出现在一定程度上提高了金融服务业的效率优势、风险分散和应变能力。同时 , 金融服务的多样化也因应了客户“一站式” one-stop 的需求。然而 ,这一转变也隐含着一定的风险 , 如“大而不倒” too big to fail 所带来的道德风险问题 , 同时也考验金融监管当局的智慧与能力。本书在多样化战略框架内介绍了金融服务一体化的效应与形式 , 并分析了产生这一市场组织结构的背景、因素与动因。在此基础上 , 对金融服务集团的内部控制机制、结构与整

5、合程度进行剖析。同时 , 介绍了有关国家相应的金融监管措施。本书还以花旗集 2金融服务集团 : 新金融浪潮团 citi group 和荷兰国际集团 ING 为个案对金融服务集团进行了具体而细致的分析。本书的编写是有感于金融服务集团的重要性和现有研究的不足。同时 , 也希望本书的出版可能为对此有兴趣的研究者提供一些研究的材料。希望读者给予指正。本书的出版得到了东北财经大学出版社方红星社长的大力支持 , 田玉海编辑为本书矫枉勘误、润色文字 , 在此一并表示感谢。作 者2002 年 8 月 1目 录目 录第 1章 金融服务集团综观 11.1 金融服务集团的内涵 31.2 金融服务集团产生的环境因素6

6、1.3 金融服务集团产生的制度背景? 151.4 金融服务集团产生的动因 221.5 金融服务集团的模式选择 241.6 金融服务集团的发展趋势 54第 2章 金融服务多样化战略的理论? 582.1 多样化的原理602.2 协同效应的多角度解析? 682.3 金融服务业的范围经济、规模经济和协同效应 742.4 金融服务一体化的利益与成本? 79第 3章 银行保险、保险金融与全能金融? 903.1 银行保险与保险金融的发展923.2 银行与保险公司的合作? 101 2金融服务集团 : 新金融浪潮3.3 银行与保险公司的竞争? 1043.4 银行保险的发展阶段1063.5 银行保险和保险金融的优

7、势比较 1083.6 银行与证券公司的合作? 1163.7 全能金融与捆绑式服务策略120第 4章 金融服务集团的管理与控制 1304.1 金融服务集团的范式1324.2 金融服务集团的控制板? 1454.3 金融服务集团的管理与控制150第 5章 金融服务集团的结构与整合 1565.1 金融服务集团的结构特征 1585.2 金融服务集团的业务整合 1625.3 金融服务整合程度分析? 169第 6章 金融服务集团的监管? 1736.1 金融服务集团的潜在风险 1756.2 金融服务集团的监管框架 1796.3 欧洲金融服务集团的监管 1916.4 美国金融控股公司的监管 200第 7章 案例

8、分析 211案例 1 花旗集团 213案例 2 荷兰国际集团? 233参考文献246第 章1 金 融 服 务 集 团综 观11 金融服务集团的内涵12 金融服务集团产生的环境因素13 金融服务集团产生的制度背景14 金融服务集团产生的动因15 金融服务集团的模式选择16 金融服务集团的发展趋势 2金融服务集团 : 新金融浪潮摘要本章介绍了金融服务集团的内涵 , 系统分析了金融服务集团生成和发展的环境因素、制度背景和动因 , 从中可以透视出经济全球化、金融自由化、信息技术进步以及来自股东的压力 , 推动金融服务一体化。金融机构通过并购来不断整合资源 , 实现扩张。这也从根本上促使根植于不同制度基

9、础的各国金融体系呈现出一定程度的趋同 ,即大规模、全能型的金融服务集团占据主导地位。本章还分析了金融服务集团的模式 , 并在总体上把握全球金融服务集团的发展动态。 3第 1章 金融服务集团综观 1. 1金融服务集团的内涵1.1.1 银行保险 , 保险金融与金融服务集团20世纪 80年代以来 , 金融服务业发生了巨大的变化 , 其中一个显著的变化就是存在于不同金融业务之间的界限已经消失。现在大多数银行除了传统业务以外还提供一系列的保险服务 ; 另一方面 , 很多保险公司也有提供金融服务的趋势。这种现象有时称为“银行保险” bancassurance , 或者“保险金融” assurfinance

10、 , 有时也叫做“全能金融” all financial , 而这些金融服务的提供者就是“金融服务集团” financial service conglomerate。上述概念在不同国家、不同公司 , 甚至对不同的个人而言可能具有不同的内涵。上述概念的共同点是 : 它们都与银行、保险公司 , 以及其他的金融机构的多样化战略 diversification strategy 相关。这些多样化战略都是为了交叉销售 cross selling 彼此的产品。更复杂的多样化战略还包括对产品的进一步整合 , 营销战略以及创新和管理的过程。因此 , 从这一角度来看 , 不仅要分析不同类型的金融集团的结构 ,

11、 还要具体分析在银行和保险公司背后不同的战略特征。首先 , 区别银行保险和保险金融与全能金融的不同。银行保险是银行通过自己的销售渠道 通常是分支银行 交叉销售保险产品的战略。当然 , 银行可以通过不同的方式实现这一战略 : 银行可以通过自己的保险公司生产保险产品 , 并且承担风险 ; 它也可以通过与其他合作伙伴 通常是一个保险公司 建立合资公司或建立自己的代表处或以经纪人身份 独立的金融中介机构 来实现多样化战略。保险金融是与银行相反的多样化战略 , 即保险公司和 或 保 4金融服务集团 : 新金融浪潮险中介交叉销售金融产品。在这两种战略中 , 都采用了供给驱动和制度化方法 , 运用更多的营销

12、技术 , 如交叉销售和多渠道分销multi-channel distribution。全能金融可以看做是更倾向于以产品和市场为导向的战略 , 即在不同“工厂”中生产出的产品是被分解的 unbundled , 为了满足特定客户需求 , 再将这些产品重组 rebundle 整合成“定做型”tailor-made 产品。为了使这些战略得到发展 , 由银行和保险公司分支组成的大型的金融集团 financial groups 应运而生 , 这些金融集团通常被叫做“金融服务集团”。1.1.2 金融服务集团的定义与特征1994年 , 金融服务集团竞争中心 centre of competence on fi

13、nan-cial conglomerates 工作室对金融服务集团进行了重新定义 , 以下引述的是 1995 年 Van den Berghe 对重新定义的金融服务集团的总结。1 它指的是由多个公司组成的集团。2 这个集团由不同类型的金融机构组成。这些公司的不同通常表现在适应不同的监管规则。 “集团”一词本身就意味着多种类型的公司 , 而且不同金融机构的核心业务中存在着互补关系。3 金融业务在集团业务中占主导地位。这个概念看起来有些直接 , 有时在运用这个概念时就会遇到困难。这主要是因为在决定一个公司是否属于金融服务集团时 , 可能会应用不同的衡量标准。例如 , 股票持有者的观点可能与债权人或

14、监管人员的观点截然相反。从企业组织结构角度来看 , 金融服务集团实际上是企业集团的组织形式在金融领域的特殊体现 , 其基本的法律特征是 :它是由两个或两个以上的法律实体所组成。在整个金融集团内部 , 至少有两个或两个以上的金融实体从事金融业务 , 具有复杂 5第 1章 金融服务集团综观 的组织结构和管理结构。金融母公司、金融子公司和控股公司是这些实体的基本组织形式。母子公司在法律上都是独立的实体。这些实体由金融集团中控股公司的共同控制和统一管理 , 控制的纽带主要是产权关系。金融服务集团通过产权纽带和其他方式 , 形成控股公司 母公司 、子公司、孙公司等多层次、宝塔式的产权结构组织体系。金融母

15、公司、各种子公司、附属公司和其他金融实体并非简单地结合 , 而是通过各种复杂的控制关系有机地联系在一起的 , 从而构成金融服务集团的整体。尽管金融服务集团不是独立主体 , 不具有法人资格 , 仅仅是各种金融实体紧密的组织体 , 但金融集团内部的各个实体之间在法律上是相互独立的 , 在集团核心机构的集中统一控制下 , 为了共同的战略目标和共同的经济利益 , 互为补充 , 发挥各自的作用。金融集团内部的各个实体之间不是松散的联合与一般的合作 ,而是由集团通过集中控制管理联结为一个有机的整体 , 使集团的整体功能得以实现。这种控制和管理 , 是指金融集团的管理机构或处于实质控制地位的金融机构对集团所

16、有金融实体的经营活动实行统一的指挥、指导和协调。这种管理具有强行的性质而非任意的选择。统一管理一旦确立 , 集团管理机构或实质控制金融机构即取得管理权利 , 而各成员企业负有服从管理的义务。金融服务集团内部各个实体之间的结合有多种形式 : 一是资本结合 , 即各个金融实体只是产权关系的结合 , 其基本形式可以是相互持股、参股 ; 二是资金结合 , 为发挥资金的最大效益 , 各个金融实体在集团统一安排调度下 , 相互融通资金 ; 三是人事结合 , 各个金融实体的董事可以相互兼职 , 密切彼此间的联系 ; 四是业务结合 , 各个金融实体既可以共同开发金融产品 , 创新金融工具 , 也可以分工协作

17、, 交叉销售 , 沟通信息 , 互通有无等 , 在经营活动总体上围绕整个集团的目标和战略进行。从事融合 , 多样化金融业务 , 这些业务是跨地区 , 跨国界进行的。金融集团中各个金融实体所从事的业务主要是或全部是金融 6金融服务集团 : 新金融浪潮业务 , 而且金融业务融合必须在银行、证券和保险等金融机构中不少于两种。即金融集团中应该有银行子公司、证券子公司、保险子公司等实体。另外 , 金融服务集团还不同程度地经营非金融业务 ,如工业、商业、不动产投资和贸易、建筑、运输等活动。实际上 ,金融服务集团突破了金融机构业务领域的限制 , 成为能同时提供银行、证券、保险、基金等多样化业务的金融超市。1

18、. 2金融服务集团产生的环境因素经济是金融的基础 , 经济决定金融。随着经济水平及其复杂程度的提高 , 金融业也从低级到高级经历着不同的发展阶段 , 从原始的钱庄、店铺到现代商业银行 , 再到金融服务集团 , 这反映经济和金融更高阶段发展的互动 , 标志着金融业的发展程度不断提高。金融服务集团形成的环境因素可以归因于以下几点 :1.2.1 信息技术的应用信息技术的发展对金融服务业的重构和金融服务集团的产生的直接影响包括 :扩大了可能提供的金融产品和金融服务的范围 , 如信用卡和资产管理。在资产风险管理工具方面获得规模经济利益 , 如衍生工具和其他资产负债表以外的业务。在监控、现金管理、后台业务

19、和研发方面获得规模经济效益。通讯、计算机和信息服务的速度和质量的提高降低了信息和其他交易的成本 见表 1?1 , 这一发展对金融服务业产生了重大的影响。 7第 1章 金融服务集团综观 表 1?1 信息和交易成本保险费?人寿保险和财产险 单位 : 美元传统机构 400700 互联网 200350 银行每笔交易的费用分支机构 1.07 电话 0.52 ATM 0.27 所有人在线系统 proprietary online system 0.215 互联网 0.01 每个账单费用票据 : 开票人费用 biller cost 1.652.70 消费者承担的费用 0.42 银行费用 0.150.20 互

20、联网 : 开票人费用 0.601.00 消费者承担的费用 0银行费用 0.050.10 资料来源 : Emerging Digital Economy, US Department of Commerce , 1998销售能力的提高。由于信息技术的发展 , 金融服务的提供者可以对更多的客户 没有地理和区域的障碍 提供范围更广的产品和服务。这个进程有利于全球金融市场的联结 , 使金融服务的提供范围扩大到世界各地。新的金融服务和金融产品的产生。信息技术的发展以及金融工程技术的创新使得金融服务的提供者对已有的金融产品进行分解和重新打包 , 产生出新的金融产品和服务 , 满足特定客户对风险管理和投资的

21、需要。现代信息技术可以使金融机构对他们的投资组合 8金融服务集团 : 新金融浪潮包括风险组合 作出迅速的调整 , 同时一些非金融公司通过将汇率变动风险与一般业务运营风险分离 , 有利于这些公司发展全球业务。金融部门之间的界限变得模糊。信息技术的进步以及对提供的金融产品范围的管制的放松导致了产品和产品之间的竞争。所有类型的金融机构提供的产品和服务不仅与同一部门的竞争者提供的产品和服务竞争 , 而且还要与其他类型的金融服务提供者提供的产品和服务竞争。银行不断地参与到非传统银行业务 , 同时证券公司和其他非银行机构也涉足传统的银行业务。技术同质化使那些非金融部门的进入者也能提供一系列的银行类型产品。

22、在这一进程中 ,很多金融产品转变成了在价格上具有较高标准和竞争优势的产品。数据库的利用。技术的进步使得金融服务提供者更有效地利用信息 , 也就是说根据目标客户的需要生产特定的“量身定做”的产品。技术的进步有利于商品化产品的营销和多渠道销售战略的执行。例如 , 采用直接销售或电话营销队伍为零售或小业务顾客提供标准贷款服务。信息技术 , 尤其是互联网技术在金融业的兼并重组和融合过程中发挥了重要的作用。互联网成为直接连接所有金融服务业 , 以及金融业与其他行业的最为方便的工具 , 互联网突破了时空的限制 , 使全球客户可以直接与金融机构建立方便快捷的联系。另外 ,网上金融的发展使传统的金融机构的分支

23、机构数量大幅度减少。信息技术使网上金融机构能够很容易地突破传统金融业的限制 , 提供一揽子高附加值的综合金融服务。通过互联网可以更广泛地收集分析最新的金融信息 , 并以最快捷便利的方式向网上客户传递这些信息。专业网上金融服务机构可以向消费者和其他客户提供“大众化客户定制”服务 , 它将集方便的选择权、最新的技术、高质量的服务、最低的价格 , 以及令人信赖的品牌于一体 , 成为客户和消费者的最佳选择。总之 , 技术进步改变了金融部门在生产和销售方面的竞争功 9第 1章 金融服务集团综观 能 , 激励金融机构生产出更有效率的产品。在技术促进金融部门重构的过程中 , 同时也为兼并与收购交易提供了很多

24、机会。1.2.2 管制的放松政府在可以通过很多方式影响金融部门的重构 :对市场竞争和进入条件 例如 , 对银行和其他类型金融机构的跨国兼并与收购进行限制 的影响 ;同意或不同意单一兼并交易 ;对金融机构经营的业务范围加以限制 ;持有金融机构的股权 ;努力降低破产对社会造成的成本。20世纪 80 年代和 90 年代 , 很多国家政府放松了对并购交易的限制 , 并且对金融机构运营的法律和监管制度框架进行了修订。过去 , 许多国家金融服务业的监管 , 尤其是对银行组织结构的监管将重点放在安全性上 如对消费者的保护和防止银行破产 。然而 ,很多主要国家的金融监管框架都由严格的监管控制体系转变成更加注重

25、通过增强效率的监管体系 , 这种监管体系把重点放在了市场规则 , 市场监督和以资本为导向的市场风险上。在新的运营环境中 ,公共政策减少了对金融服务提供者 主要是银行 的保护 , 使它们处于与非金融机构同样的市场压力下 , 并与之竞争。兼并与收购在金融部门重构的进程中占有重要的地位。这一进程部分是因为放松管制 , 但是很难将金融部门监管制度变革的作用与技术进步 , 金融工程创新 , 以及其他发展因素区别开来 , 这些因素可能加速了监管体制的变革。金融服务业管制的放松常常引起政策制定者对技术进步和金融危机作出迅速反应。1.2.3 全球化的推动随着金融市场不断全球化 , 金融创新不断涌现 , 资金更

26、多地跨国界及业务范围流动 , 日渐增大的风险和不确定性需要多样化的投10金融服务集团 : 新金融浪潮资组合方式来分散风险。金融服务集团这种金融组织创新具有多样化优势 , 降低风险 , 银行通过金融集团将传统的贷款业务进行重新组合 , 实现贷款的证券化。此外 , 金融服务集团的子公司积极开拓金融新产品 , 使表外业务迅速发展。金融服务集团依托网络模式 ,减低成本 , 形成协同互补优势。目前 , 集银行、证券、保险三位一体的金融集团在欧洲和美国已经非常普遍。全球化在某些方面是技术和放松管制的副产品。技术的进步降低了计算成本 , 同时 , 通讯能力的提高使得全球联络更加经济。管制的放松不论是在发达国

27、家还是经济转型国家都开辟了新的市场。作为促进并购交易的因素之一 , 全球化鼓励金融机构提供批发服务。跨国公司希望金融机构具有必要的专业技术和产品组合来满足它们投资或风险管理国际化的需要。在多元化金融市场中提供更广范围的产品或服务需要相对较高的固定成本 , 并能够创造更多的需求 , 从而实现规模经济效益。由于市场进入更加容易以及很多批发金融产品的商品特性 , 降低了很多批发业务的边际收益。实际上 , 较低的边际意味着为了获得更高的收益需要更多数量的业务。这种需求促使很多公司采用兼并与收购的方式来扩大业务范围。银行为了建立全球零售体系也常常采用并购重组的形式。通过收购目标市场中的已有机构 , 收购

28、方公司可以比公司组织成长战略更迅速地获得在目标市场中的立足点。除了促进批发服务提供者扩大他们的业务规模 , 全球化还有助于改变其他区隔市场的竞争能动性。现在 , 很多金融产品都是由高效的全球竞争者通过直接或特定销售渠道提供 , 一些传统的零售银行产品和服务的范围仍然停留在地区或国内的水平上 , 而一些跨国金融机构开始涉足于很多市场 , 对这些市场的金融机构造成强有力的威胁。国内或地区金融机构不得不对外来公司的介入作出反应 ,它们或者通过使产品组合更有竞争力 导致了商品化 和提供更优良的服务 如一客户为中心或私人服务 , 或者通过提供更有竞争11第 1章 金融服务集团综观 力的产品价格来提高效率

29、。资本市场的全球化还促进了以银行为中心的体系向以市场为中心的体系的转变。随着资本市场的不断扩大 , 以及更加具有流动性和高效益 , 高质量金融产品开始由传统的银行和保险产品转向商业票据和股票市场。只有那些高效率的金融机构才能提供具有较高信用等级的贷款业务。在银行资产负债表的负债方面 , 很多存款外流到不同金融部门提供的更广范围的具有竞争力的产品上。另一方面 , 保险公司的共同基金和相关产品与担保投资合同相竞争。在不断增强的竞争压力下 , 一些金融机构选择了兼并重组的途径来扩大产品范围和获得规模经济效应。1.2.4 股东的压力全球化对公司治理也能产生影响。随着跨国金融业务的不断发展 , 业务份额

30、被更多的投资客户分摊 , 投资者对标准更加统一的公司治理的要求也不断增强 , 通常 , 要求变革的压力主要来自于境外股东。主要国家的公司治理标准仍然存在差异 , 但是“股东价值”shareholder balue 的概念得到广泛应用 , 并且绩效衡量标准的重点转向了资产收益和股本收益 return on equity, ROE 。ROE 的重要性在资本市场具有更强竞争力的国家表现得更明显。股东相对于其他利益相关者的地位不断提高 , 其中一个主要原因是 , 在大多数国家来自于老龄人口的储蓄不断机构化。越来越多的金融资产被大型的信息灵通的投资者持有 , 这些投资者的投资决策主要是根据资产收益。重要

31、的是 , 机构投资者将很大一部分的基金交给了专业基金管理者管理 , 这些专门基金管理者代表机构投资者负责对资产进行分配和制定投资决策。基金管理者还积极争取对养老基金计划、基金会和人寿保险公司的基金的管理。管理合同的续签和基金管理者的报酬通常是根据基金管理者的投资绩效 , 因此 , 专业基金管理者通常会寻求更高的股本收益率 , 这也促使金融12金融服务集团 : 新金融浪潮机构的管理者不得不实现更高的利润率。这样 , 金融机构的管理者寻求增加收入的方法 , 创造新的收入来源 , 增加费用收入 , 降低成本?收入比率 , 最佳分配剩余资本。这些目标可以通过业务收益 ,提高生产率或者效率更高的资产负债

32、管理来实现 , 但是 , 通过兼并与收购来组建金融服务集团是很多金融机构实现上述目标的最简单的途径。另外 , 欧盟的产生对金融机构的竞争环境也造成了影响。尽管很难简单评价这一因素对欧洲金融部门重组的影响 , 但是 , 有理由相信 , 欧盟的产生促进了欧洲金融部门的并购交易和金融服务集团的组建。总之 , 金融服务集团是金融竞争日趋激烈的产物。伴随着金融机构的数量增加 , 金融业务交叉日益扩大 , 金融竞争更加激烈 , 而且日益国际化。金融机构为巩固市场地位 , 扩大生存空间 , 增强竞争优势 , 通过并购、联合等途径 , 实施集约化 , 规模化经营 , 金融集团成为一种必然选择的经营模式。金融服

33、务集团适应了多样化金融需求 , 提供“一站式” one-stop 全方位金融服务。通过紧密 ,高效和多元的运作 , 在服务效率和服务质量方面 , 更能满足客户对高品质生活的追求 见图 1?1 。金融服务集团是规避金融管制寻求金融创新的必然反应。随着金融服务和技术不断创新 , 金融业务和资本流动国际化 , 以及进入机构间和非银行金融机构业务的交叉渗透 , 原有的产业管制和法律制度成为金融创新和服务效率提高的阻碍 , 商业银行传统的存款业务在竞争中处于不利地位 , 为应对竞争和挑战 , 发展多样化的金融服务集团势在必行。但是 , 也有一些环境因素限制了金融服务集团的产生 , 如政府管制 , 文化差

34、异 , 信息流动不足 , 公司治理等因素。管制。法律和监管环境直接影响到金融机构可以从事的业务范围。一些国家的反竞争法对国内的同业并购还是主要的障碍。审慎监管通过对资本的不同要求 , 限制了跨国并购。主要存在于保险13第 1章 金融服务集团综观 部门的基于产品的监管通过限制规模经济降低成本的优势来降低跨国并购。潜在的限制并购交易的监管障碍主要包括 : 对国内企业的保 护 , 政府持有金融机构股权 , 竞争政策 , 以及对保密性的规定。 资产 负债存款 付款?储蓄性存款?短期存款 按揭贷款?付款工具 ?核贷?付款处理 ?后续服务投资 信用卡?共同基金 其他个人信用交易?其他资产 ?消费性贷款个人

35、金融?投资咨询服务 ?信用额度服务需求?保管、信托服务?证券经纪保障财产保险?汽车保险?个人全险?屋主保险?不动产保险?专业责任险人寿保险?年金保险?定期人寿保险医疗保险?补充基本医疗保险?替代基本医疗保险?长期护理保险残障收入保障险信用保险图 1?1 客户对金融服务的需求资料来源 : 马明哲 : 挑战竞争, 北京 , 商务印书馆 , 1998。文化差异。文化差异主要包括各国之间以及公司之间的文化差异。各国之间的文化差异主要包括语言 , 交流和沟通的方式 , 顾客需求和特殊的已经建立起来的销售渠道。这些因素决定了跨国并购交易的难度和费用。如果公司具有鲜明的公司特征 , 将会给公司14金融服务集

36、团 : 新金融浪潮的合并造成障碍 , 具体体现在信息交换 , 对公司长远目标的共识等方面。信息流动不充分。信息流动不充分是市场非有效性的一种形式 , 它可能会增加并购交易后果的不稳定性。信息流动不充分主要是因为不完全的信息披露以及跨国和跨行业并购交易中会计标准的不同。公司治理。公司治理包括机构的组织机构、监督系统以及机构的平衡问题。各国法律和监管框架存在差别 , 同时机构董事会和高层管理者的职能各国之间也有很大的不同 , 这将影响到金融服务集团内部两个决策实体以及公司股东和其他利益相关者 , 包括雇员、顾客、社区、评级机构以及与政府的合作。表 1?2 是对金融服务集团产生的促进因素和限制因素的

37、总结。表 1?2 促进和限制金融服务集团产生的因素有利于金融服务集团产生的因素 不利于金融服务集团产生的因素技术 : 市场无效性信息和通讯技术 金融创新 电子商务 全球化 : 法律和管制的约束国内和国际资本市场的融合 非金融产品的交易 储蓄的机构化 欧盟的产生 管制的放松 文化差异股东的压力 公司治理公司为了摆脱财务困境 资源外取资本市场环境 互联网15第 1章 金融服务集团综观 1. 3金融服务集团产生的制度背景为了更好地理解金融服务集团的发展 , 本节将探讨在主要OECD 国家中 , 金融服务集团是如何出现和发展的。自 20 世纪 80年代以来 , OECD国家的金融机构提供的服务范围逐渐

38、多样化 , 但是由于各国政治、经济、文化背景、历史传统的不同 , 各个国家对金融机构业务范围的制度设计有所不同 , 但大致可以分为两种不同类别的业务制度模式 :一类是以德国全能银行制度为代表的全能经营制度 , 又称为综合化业务制度或混业经营制度。金融机构可以提供包括银行业务、证券、信托和保险业务在内的全方位金融服务 , 金融体系主要由全能金融所组成 , 德国、瑞士、荷兰等欧洲大陆国家一直采用该制度。另一类是以美国银行业与证券业分离制度为代表的分业经营制度 , 即金融机构不能既经营银行业 , 又经营证券业、信托业、保险业或三者之一 , 即实现银行和后三者的分离。这种制度又称为专业化业务制度。分业

39、经营曾经是许多国家 , 如美国、加拿大和日本等国家金融机构业务制度的基本模式。但随着金融创新、放松管制以及金融业国际化 , 一体化的发展 , 综合化业务制度已成为全球金融业发展的趋势 , 专业化制度受到了严重的挑战。各个国家在多样化进展中的速度也不同 , 简言之 , 在主要金融中心 , 多样化的进程可以概括如下 : 在欧洲以及澳大利亚和新西兰传统中 , 这些国家都提供范围较广的证券服务 开始积极地进入人寿保险市场 , 尤其是在分销领域 , 另外 , 传统银行业务以外的专门金融服务、咨询和代理服务的市场区隔也迅速发展。而在欧洲以外的主要金融中心 , 如美国和日本 , 金融服务业的市场区隔也在不1

40、6金融服务集团 : 新金融浪潮断扩大 , 不同的金融机构分别从事特定领域的金融服务。然而 , 预计在不久的将来 , 金融服务将通过所有权的联动作用变得更加多样化 , 从这一方面来看 , 美国和日本的银行从事不同的证券业务最为突出。1.3.1 欧洲国家大多数欧洲大陆国家 , 金融机构实行的是全能银行制度。在这种模式下 , 银行业务之间没有明显的界限 , 各种银行都可以经营传统银行中心以外的证券业务和与证券相关的业务。例如 , 在许多国家 , 独立的经纪人或交易商可以直接进行股票交易 , 自 20 世纪 80年代中期以来 , 这些国家实行了股票交易改革 , 允许银行收购经纪人公司和建立金融服务集团

41、 , 对金融服务进行整合。首次这样的改革发生在 1986 年英国的“大爆炸” Big Bang , 后来 , 其他大部分的金融中心也相继效仿。这些金融服务不仅包括承销和交易证券 ,还包括投资管理 , 如共同投资基金的管理和买卖 , 投资咨询服务 ,相关市场调研 , 以及市场信息的披露。金融服务集团的产生加快了证券子公司的资本化 , 这就使这些机构能够进行大规模证券承销 ,与市场上的证券公司竞争。20世纪 80年代以前 , 在大多数欧洲大陆国家 , 银行与保险的关联受到严格的限制。但是 , 由于经济和金融环境的变化 , 与之相适应出台的一些放松管制的政策使银行与保险的关联发生了重大的变化。银行与

42、保险的主要竞争领域是分销人寿保险产品。银行的大的零售销售网络比保险公司已有的代理处和经纪人系统具有更大的潜在竞争优势。例如 , 就最简单的标准保险产品来说 , 银行可以通过它们已有的销售网络或通过银行雇员进行销售 , 从整个经营过程来看 , 只需要增加相对较少的成本就能达到范围经济。在英国 , 20 世纪 70年代的通货膨胀和金融市场的国际化打破了为筹集长期资金需求而进行的银行融资之间的区分 , 使职能的分离逐渐消失。但是 , 随着资本国际化 , 金融证券化的发展 , 伦敦交17第 1章 金融服务集团综观 易所越来越与经济发展的要求不相适应。不进行彻底改革 , 伦敦交易所就难以生存。为了顺应时

43、代潮流 , 撒切尔政府于 1986 年 10 月 27 日出台了金融服务法, 其主要内容有 :废除单一资格制度 , 将过去严格分开的证券经纪商与批发合二为一 ;取消最低佣金制度 ;实现证券交易系统的电子化 ;允许非交易所会员公司 100%地收购会员公司的股份 , 组成新的证券交易商 , 并且 , 允许银行、金融机构和外国证券公司直接进入证券交易市场。英国 金融服务法 的出台被称为“大爆炸” , 有效地改变了英国证券市场的结构 , 促进了市场的全面竞争 , 使英国证券市场发生了根本性的变化。英国金融市场上再度出现了投资银行和商业银行全面融合的局面。例如 , 英格兰金融服务集团的成立 , 以及英格

44、兰的一些大银行以子公司的形式进入了证券业。大银行还兼并了保险公司和房地产交易机构。正如 1989 年英国清算银行证券和投资咨询委员会的一份报告中指出的那样 , 金融机构之间的业务界限已经打破 , 银行将债券转化为股权 ; 证券商增加了其债权份额 ; 住房协会进一步拓展了银行和投资业务 ; 而保险公司则进入了投资管理业务。德国是全能金融银行制度的典型代表 , 其全能银行制度的产生源于 19 世纪 50 年代德国工业化的膨胀导致对长期资金的需求。由于德国工商业长期通过银行进行各种融资 , 再加上德国政府对银行提供全面金融业务的鼓励和支持 , 德国银行业务迅速地从传统的金融业务拓展到包括证券、债券、

45、保险等各种新兴业务上。具体来说 , 德国银行业的证券业务主要包括 : 证券的保值与管理 , 证券的交易与上市 , 证券买卖代理与经营 , 证券创新业务 , 国际证券业务等。事实上 , 德国的证券市场完全是由银行组织和控制18金融服务集团 : 新金融浪潮的。德国银行之所以能够进行证券投资有以下原因 :德国的银行法已经把银行自营证券业的风险限定在较为安全的范围 ;银行进行证券投资与银行传统的业务相关 ;德国商业银行的准备金必须以现金支付, 这就迫使商业银行不得不持有相当数量的可变现证券以免准备金不足而遭受严厉的惩罚。德国的银行制度被认为是一种成功的全能银行制度。其主要优点是 :为客户提供全面的金融服务 , 实现规模效益 ;全能银行同时经营商业银行和证券业务 , 可以做到优势互补 ;具有“内在稳定性” , 使银行和整个金融制度趋于稳定 , 有利于降低银行自身的风险 ;全能银行制度使银行充分掌握企业经营状况 , 降低了贷款和证券承销的风险 ;促进了银行业务的创新和竞争力 , 金融业的服务效率得到提高。欧洲其他国家也出现了金融服务多样化的趋势。20 世纪 80 年代中期 , 法国很多大的银行开始进入保险部门 , 通过他们的销售网络 , 积极地进行零售人寿保险产品的销售。例如 ,