中国人大财务管理学复习资料.docx

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1、中国人大财务管理学复习资料财务管理学期末复习范围与纲要 第1章 总论 1、财务管理概念 是组织企业财务活动、处理财务关系的一项经济管理工作。企业财务活动可以分为4个方面： 筹资引起的；1）筹资活动；财务人员要思考企业需要多少资金，通过什么方式筹资内部筹资还是外部筹资？筹资长期资金还是短期资金？成本怎样？投资引起的，投资活动；投资活动划分为对内投资和对外投资。对内投资是指企业投资在固定资产和无形资产上的资金数额，财务人员要思考企业要投资在什么项目上，投资回收期，投资回报率怎样，风险高低怎样？ 对外投资：指投资于其他企业的股票、债券、与其他企业联营或者收购另外企业。财务人员要在各种可能的投资方案中

2、评估选择。 生产经营引起的；指对企业生产经营中现金流的管理。财务人员要在保证采购-生产-销售环节的正常运转，让资金周转起来。财务人员的工作是：思考流动资产与流动负债的管理问题，应收与应付款的催收与偿还问题。其本质是企业现金流的管理问题。 股利分配引起的，企业每个年度应该结算利润，即按规定程序进行利润结算：计算税前利润-弥补以前年度亏损-依法纳税-税后利润分配2、企业财务活动 3、企业财务关系 4、财务管理的目标 4-1、以利润最大化为目标，认为利润代表了企业所创造的价值，利润越多代表企业财富增加的就越多，就越接近企业目标 4-2、以股东财富最大化为目标，认为应为股东创造价值，为投资者创造回报

3、企业价值最大化，社会至上的股权文化 4-3、财务管理目标与利益冲突 5、经济周期中的理财策略，P16 6、金融市场环境，P19-22 金融市场是资金融通的场所。企业资金的取得与投放都与金融市场分不开，金融市场发挥着金融中介，调节资金余缺的功能。金融市场分为1： *市场，2：资金市场，3：黄金市场。资金市场分为：1：货币市场，2：资本市场：和长期借贷市场） 为资金融通提供场所促进投资和筹资促进企业生产顺利进行； 促进社会资金合理流动，提高社会资金的使用效益。 第2章 财务管理的价值概念 1、现金流量时间线及其表示，P26-27 2、复利终值和复利现值 3、年金终值和年金现值 4、风险与收益的关系

4、 如何计算投资项目的收益率 如何计算标准差，标准差表示项目的风险程度， 两个项目的预期收益率相同、标准差不同，应选标准差较小的项目。 两个项目的预期收益率和标准差都不同，如何选择投资项目呢？这里需要计算变异系数。 如何计算变异系数。 两个项目的预期收益率和标准差都不同，如何选择投资项目呢？需要计算变异系数，最后选择变异系数小的项目。 5、资本资产定价模型 投资报酬率=无风险收益率+风险报酬率 风险报酬率=风险报酬系数*标准差率 风险报酬系数=/标准差率 6、证券估价 债券的估价方法，P61-62 (2) 普通股的估价方法，P65-66 第3章 财务分析 1、财务分析的基础-P77 2、偿债能力

5、分析-P81 短期偿债能力分析:是指企业偿付流动负债的能力。流动负债需要以现金直接偿还，流动资产是偿还流动负债的一个安全保障。所以，可以通过分析流动负债与流动资产之间的关系判断企业短期偿债能力。 长期偿债能力分析：主要包括，长期借款，应付债券，长期应付款，专项应付款，预计付款等。企业的长期债权人和所有者更关心长期偿债能力。 公式： 3、营运能力分析 应收账款周转率 存货周转率 4、赢利能力分析 资产报酬率 股东权益报酬率 销售毛利率 第4章 财务战略与预算 1、财务战略的概念与分类：包括1：筹资战略，2：投资战略。3：运营战略，4：股利战略 2、财务战略的分析方法 SWOT分析表 1，内部财务

6、优势，例如企业盈利水平较高，资本结构和理论，现金流量充足。 2，内部财务劣势，例如，企业资产负债过高，流动比率下降，债务筹资能力有限。 3，外部财务机会，能为企业财务战略选择提供更大空间。 4，外部财务威胁，例如，企业发行债券筹资收到控制，对手在准备扩大筹资等。 SWOT分析图 3、财务战略选择的依据 财务战略的选择必须与宏观周期相一致 财务战略的选择必须与企业发展阶段相适应 财务战略的选择必须与国家宏观经济周期相适应 宏观经济周期具有波动性，要求企财务战略顺应经济周期的波动规律，通过制定和选择富有弹性的财务战略，来抵御大起大落的经济震荡。具体的策略详见 P119 财务战略选择必须与企业发展阶

7、段相适应 这里企业的发展阶段是指企业的生命周期，企业应分析自身所处的发展阶段，采取相应的财务战略。具体的策略详见 P119 4、全面预算的含义与全面预算的构成 5、筹资数量的预测 因素分析法的原理与运用 回归分析法的原理与运用 第5章 长期筹资方式 1、长期筹资的概念：是指企业作为筹资主体，根据其经营活动，投资活动和调整资本结构等长期需要，通过长期投资渠道和资本市场，运用长期筹资方式，经济有效的筹措和集中长期资本的活动。 2、长期筹资的动机：1：扩张性筹资冬季，是企业因为扩大擅长经营规模或者增加对外投资的需要而产生的追加筹资动机。2：调整型筹资动机：是企业因调整现有资本结构的需要而产生的筹资动

8、机。3：混合型筹资动机，企业既为了扩大规模又为了调整i帧本结构而产生的筹资动机，成为混合型筹资动机，即这种混合型筹资动机中兼容了扩张性筹资动机和调整型凑字动机。在这种混合型筹资动机的驱使下，企业通过筹资，既扩大了资产和资本的规模，又调整了资本结构。3、长期筹资的渠道 4、长期筹资的类型：1：内部筹资与外部筹资，2：直接筹资和简介筹资，3：股权性筹资，债务性筹资和混合型筹资。 5、股权性筹资 投入资本筹资的种类 p146：是非股份制企业筹集股权资本的基本方式。 筹集非现金投资的估价P147 (3) 股票的发行条件P149-150：1：公司的组织机构健全，运行良好，2：公司的盈利能力具有持续性，3

9、：公司的财务状况良好，4：公司募集资金的数额和使用符合规定。 (4) 股票的发行价格 P151-152 6、债务性筹资 长期借款的种类 银行借款的信用条件 债券的种类 债券的发行价格 融资租赁筹资 -租赁的含义，种类和特点 -融资租赁的租金计划 第6章 资本结构决策 1、 2、 3、 资本结构的概念:是指企业各种则本的价值构成及其比例关系，是企业一定时期筹资组合的结果。 资本结构的种类：1：资本的权属结构，分为：股权资本和债务资本。2：资本的期限结构，分为：长期资本和短期资本。 资本结构的价值基础-三种计量基础：1：资本的账面价值结构：是指企业资本按会计账面价值基础计量反映的资本结构。2：资本

10、的市场价值结构：是指企业资本按现时市场价值基础计量反映的资本结构。3：资本的目标价值结构：是指企业二资本按照未来目标价值计量反映的资本结构。 资本结构的理论观点 早期资本结构理论 4、 MM资本结构理论观点 MM资本结构理论的基本结论及两个命题 MM资本结构理论的修正观点 结论及两个命题 新的资本结构理论观点 代理成本理论，信号传递理论，优选顺序理论 5、 资本成本的测算： 资本成本的概念 资本成本的内容 资本成本的种类：包括用资费用和筹资费用 个别资本成本率的测算：具体是指企业用资费用与有效筹资额之间的比率，包括：1个别资本成本率，比如股票资本成本率，债券资本成本率，长期借款资本成本率。2综

11、合资本成本率，3边际资本成本率。 -个别资本成本率的测算原理 -债务资本成本率的测算 -股权资本成本率 综合资本成本率的测算 -综合资本成本率的方法 6、 杠杆利益与风险的衡量 -营业杠杆原理 -营业杠杆系数的测算 -财务杠杆原理 -财务杠杆系数的测算 -联合杠杆原理 -联合杠杆系数的测算 第7章 投资决策原理 1、 2、 企业投资的分类：1直接投资和间接投资2：长期短期3对内对外4：初创投资和后续投资5：其他分类投资 投资现金流量的分析 投资现金流量的构成：分为1初始现金流量2：营业现金流量3：终结现金流量 3、 现金流量的计算 初始现金流量的预测p225 全部现金流量的计算p226 4、

12、折现现金流量方法IMP 净现值 内含报酬率 获利指数 5、 非折现现金流量方法IMP 计算投资回收期 计算平均报酬率 第9章 短期资产管理 1、营运资本的概念:广义上的营运资本就是总营运资本，简单来说就是在生产经营活动中的短期资产，狭义则是指净营运资本，是短期资产减去短期负债的差额，通常所说的营运资本多指后者。 2、营运资本与现金周转 3、短期资产的分类：一：按照实物形态，可以将短期资产分为现金，短期金融紫宸，应收以及预付款项和存货。现金短期金融资产应收以及预付款项存货 二：按照在生产经营循环中所处的流程，可以把短期资产划分为生产领域中的短期资产，流通领域中的短期资产以及生息领域中的短期资产。

13、 4、短期资产持有政策 影响因素：企业在权衡确定短期资产的最优持有水平是，考虑1，风险与报酬，2：企业所处的行业。3：企业规模。4：外部筹资环境。 持有类型 5、现金管理 概念 现金预算的概念：就是在企业长期发展战略的基础上，以现金管理的目标位指导，充分调查和分析各种现金收支影响因素，运用一定的方法合理估测企业未来一定时期的现金收支状况，并对预期差异采取相应对策的活动。 现金预算的编制方法 -收支预算法 6、应收账款管理 应收账款的成本：包括1应收账款的机会成本，2：应收账款的管理成本，3应收账款的坏账成本。 应收账款政策的制定：信用标准，信用条件，收账政策，综合信用政策。 第10章 短期筹资

14、管理 1、 2、 3、 短期筹资的概念 短期筹资的分类 短期筹资政策的类型 4、 5、 短期筹资与短期资产政策的配合 自然性融资 商业信用形式 6、 商业信用条件 商业信用的控制 短期借款筹资 短期借款筹资的种类 短期借款筹资的考虑因素 -短期银行借款的成本计算 -贷款银行的选择 期末考试题型 1、 单选题-15小题 2、 3、 简答题-5小题 计算题-6小题 简答题范围；共25 第1章：思考题，P22，1，2，3 第2章：思考题，P67，4，5，6 第3章：思考题，P111-112，1，3，5 第4章：思考题，P137, 3, 5, 6 第6章：思考题，P215, 1, 4, 5, 6 第7

15、章：思考题，P240, 2, 3, 4 第9章：思考题，P320, 1, 2, 5 第10章：思考题，P345, 1, 3, 7 第一章： 一：为什么说财务管理的首要目标是股东财富最大化而不是企业利润最大化？ 答：股东财富最大化目标相比利润最大化目标具有三方面的优点：考虑现金流量的时间价值和风险因素、克服追求利润的短期行为、股东财富反映了资本与收益之间的关系；通过企业投资工具模型分析，可以看出股东财富最大化目标是判断企业财务决策是否正确的标准；股东财富最大化是以保证其他利益相关者利益为前提的。 二：讨论“委托-代理问题”的主要表现形式？ 答：激励，把管理层的报酬同其绩效挂钩，促使管理层更加自觉

16、地采取满足股东财富最大化的措施；股东直接干预，持股数量较多的机构投资者成为中小股东的代言人，通过与管理层进行协商，对企业的经营提出建议；被解聘的威胁，如果管理层工作严重失误，可能会遭到股东的解聘；被收购的威胁，如果企业被敌意收购，管理层通常会失去原有的工作岗位，因此管理层具有较强动力使企业股票价格最大化。 三：企业利益相关者的利益与股东利益是否存在矛盾，如何解决？ 答：利益相关者的利益与股东利益在本质上是一致的，当企业满足股东财富最大化的同时，也会增加企业的整体财富，其他相关者的利益会得到更有效的满足：股东的财务要求权是“剩余要求权”，是在其他利益相关者利益得到满足之后的剩余权益。企业是各种利

17、益相关者之间的契约的组合。对股东财富最大化需要进行一定的约束。 第二章： 4：如何理解风险和报酬的关系？ 答：对投资活动而言，风险是与投资收益的可能性相联系的，因此对风险的衡量，就要从投资收益的可能性入手。风险与收益成反向变动关系，风险大，预期收益就高；反之，风险小，预期收益少。 5：什么是市场和可分散风险？二者有啥区别？ 答：股票风险中能够通过构建投资组合被消除的部分称作可分散风险，也被称作公司特别风险，或非系统风险。而不能够被消除的部分则称作市场风险，又被称作不可分散风险，或系统风险，或贝塔风险，是分散化之后仍然残留的风险。二者的区别在于公司特别风险，是由某些随机事件导致的，如个别公司遭受

18、火灾，公司在市场竞争中的失败等。这种风险，可以通过证券持有的多样化来抵消；而市场风险则产生于那些系统影响大多数公司的因素：经济危机、通货膨胀、经济衰退、以及高利率。由于这些因素会对大多数股票产生负面影响，故无法通过分散化投资消除市场风险。 6：证券组合的作用是什么？如何计算证券组合的期望报酬率？ 答：1）首先确定收益的概率分布。例如，在不同市场条件下，西京公司与东方公司未来的收益如下表所示。 西京公司的概率分布 市场 需求类型 旺盛 正常 低迷 合计 各类需求 发生概率 0.3 0.4 0.3 1.0 各类需求状况下 股票收益率 西京 100% 15% -70% 计算预期收益率，以概率作为权重

19、，对各种可能出现的收益进行加权平均。接上例： 预期收益率的计算 西京公司 市场 需求类型 旺盛 正常 各类需求 发生概率 0.3 0.4 各类需求下的收益率 100% 15% 乘积 = 30% 6% 低迷 合计 0.3 1.0 -70% -21% =15% r计算标准差，据此来衡量风险大小，标准差越大，风险越大。接上例： 西京公司的标准差为： s=(100%-15%)0.30+(15%-15%)0.40+(-70%-15%)0.30=65.84%222如果已知同类东方公司的预期收益与之相同，但标准差为3.87，则说明西京公司的风险更大。 第三章： 一：如果你是银行的信贷部门经理，再给企业发放贷

20、款时，要考虑哪些因素？ 答：银行在进行贷款决策时，主要应分析企业的偿债能力。银行要根据贷款的期限长短，分析企业的短期偿债能力和长期偿债能力。衡量企业短期偿债能力的指标有流动比率、速动比率、现金比率、现金流量比率等；衡量企业长期偿债能力的指标有资产负债率、利息保障倍数等。此外，还要关注企业的营运能力、获利能力、信用状况以及担保情况等。 三：企业的应收账款周转率偏低可能是由于什么原因造成的？会给企业带来什么影响？ 答：如果企业的应收账款周转率很低，则说明企业回收应收账款的效率低，或者信用政策过于宽松，这样的情况会导致应收账款占用资金数量过多，影响企业资金利用率和资金的正常运转，也可能会使企业承担较

21、大的坏账的风险。 五：你认为在评价股份有限公司的盈利恩呢管理时，哪个财务指标应该当做核心指标？为什么？ 答：在评价股份有限公司的盈利能力时，一般应以股东权益报酬率作为核心指标。对于股份公司来说，其财务管理目标为股东财富最大化，股东权益报酬率越高，说明公司为股东创造收益的能力越强，有利于实现股东财富最大化的财务管理目标。在分析股东权益报酬率时，要重点分析影响该比率的主要因素，如资产负债率、销售净利率、资产周转率等指标的变化对股东权益报酬率的影响程度。 第四章： 三：说明SWOT分析法的原理和应用 答：SWOT分析法的原理就是在通过企业的外部财务环境和内部财务条件进行调查的基础上，对有关因素进行归

22、纳分析，评价企业外部的财务机会与威胁、企业内部的财务优势与劣势，并将它们在两两组合为四种适于采用不同综合财务战略选择的象限，从而为财务战略的选择提供参考方案。 SWOT分析主要应用在帮助企业准确找的哦啊与企业的内部资源和外部环境相匹配的企业财务战略乃至企业总体战略。运用SWOT分析法，可以采用SWOT分析图和SWOT分析表来进行分析，从而为企业财务战略的选择提供依据。 五：如何根据企业发展阶段安排财务战略？ 答：答：每个企业的发展都要经过一定的发展阶段。最典型的企业一般要经过初创期、扩张期、稳定期和衰退期四个阶段。不同的发展阶段应该有不同的财务战略与之相适应。企业应当分析所处的发展阶段，采取相

23、应的财务战略。 在初创期，现金需求量大，需要大规模举债经营，因而存在着很大的财务风险，股利政策一般采用非现金股利政策。 在扩张期，虽然现金需求量也大，但它是以较低幅度增长的，有规则的风险仍然很高，股利政策一般可以考虑适当的现金股利政策。因此，在初创期和扩张期企业应采取扩张型财务战略。 在稳定期，现金需求量有所减少，一些企业可能有现金结余，有规则的财务风险降低，股利政策一般是现金股利政策。一般采取稳健型财务战略。 在衰退期，现金需求量持续减少，最后经受亏损，有规则的风险降低，股利政策一般采用高现金股利政策，在衰退期企业应采取防御收缩型财务战略。 6试分析营业预算、资本预算和财务预算的相互关系。

24、答：营业预算又称经营预算，是企业日常营业业务的预算，属于短期预算，通常是与企业营业业务环节相结合，一般包括营业收入预算、营业成本预算、期间费用预算等。资本预算是企业长期投资和长期筹资业务的预算，属于长期预算，它包括长期投资预算和长期筹资预算。财务预算包括企业财务状况、经营成果和现金流量的预算，属于短期预算，是企业的综合预算，一般包括现金预算、利润预算、财务状况预算等。 营业预算、资本预算和财务预算是企业全面预算的三个主要构成部分。它们之间相互联系，关系比较复杂。企业应根据长期市场预测和生产能力，编制各项资本预算，并以此为基础，确定各项营业预算。其中年度销售预算是年度预算的编制起点，再按照“以销

25、定产”的原则编制营业预算中的生产预算，同时编制销售费用预算。根据生产预算来确定直接材料费用、直接人工费用和制造费用预算以及采购预算。财务预算中的产品成本预算和现金流量预算是有关预算的汇总，利润预算和财务状况预算是全部预算的综合。 第六章： 一：试分析广义资本结构与狭义资本结构的差别。 资本结构有广义和狭义之分。广义的资本结构是指企业全部资本的各种构成及其比例关系。企业一定时期的资本可分为债务资本和股权资本，短期资本和长期资本。一般而言，广义的资本结构包括：债务资本与股权资本的结构、长期资本与短期资本的结构，以及债务资本的内部结构、长期资本的内部结构和股权资本的内部结构等。 狭义的资本结构是指企

26、业各种长期资本的构成及其比例关系，尤其是指长期债务资本与股权资本之间的构成及其比例关系。 四：在测算企业综合资本成本率时，资本结构或各种资本在全部资本中所占的比例起着决定作用。企业各种资本的比例则取决于各种资本价值的确定。各种资本价值的计量基础主要有三种选择：账面价值、市场价值和目标价值。 按账面价值确定资本比例。企业财务会计所提供的资料主要是以账面价值为基础的。财务会计通过资产负债表可以提供以账面价值为基础的资本结构资料，这也是企业筹资管理的一个依据。使用账面价值确定各种资本比例的优点是易于从资产负债表中取得这些资料，容易计算；其主要缺陷是：资本的账面价值可能不符合市场价值，如果资本的市场价

27、值已经脱离账面价值许多，采用账面价值作基础确定资本比例就有失现实客观性，从而不利于综合资本成本率的测算和筹资管理的决策。 按市场价值确定资本比例是指债券和股票等以现行资本市场价格为基础确定其资本比例，从而测算综合资本成本率。 按目标价值确定资本比例。按目标价值确定资本比例是指证券和股票等以公司预计的未来目标市场价值确定资本比例，从而测算综合资本成本率。就公司筹资管理决策的角度而言，对综合资本成本率的一个基本要求是，它应适用于公司未来的目标资本结构。 五：试说明营业杠杆的基本原理和营业杠杆系数的测算方法。 营业杠杆原理 营业杠杆的概念。营业杠杆，亦称经营杠杆或营运杠杆，是指企业在经营活动中对营业

28、成本中固定成本的利用。企业营业成本按其与营业总额的依存关系可分为变动成本和固定成本两部分。其中，变动成本是指随着营业总额的变动而变动的成本；固定成本是指在一定的营业规模内，不随营业总额的变动而保持相对固定不变的成本。企业可以通过扩大营业总额而降低单位营业额的固定成本，从而增加企业的营业利润，如此就形成企业的营业杠杆。企业利用营业杠杆，有时可以获得一定的营业杠杆利益，有时也承受着相应的营业风险即遭受损失。可见，营业杠杆是一把“双刃剑”。 营业杠杆利益分析。营业杠杆利益是指在企业扩大营业总额的条件下，单位营业额的固定成本下降而给企业增加的息税前利润 。在企业一定的营业规模内，变动成本随着营业总额的

29、增加而增加，固定成本则不因营业总额的增加而增加，而是保持固定不变。随着营业额的增加，单位营业额所负担的固定成本会相对减少，从而给企业带来额外的利润。 营业风险分析 营业风险，亦称经营风险，是指与企业经营有关的风险，尤其是指企业在经营活动中利用营业杠杆而导致息税前利润下降的风险。由于营业杠杆的作用，当营业总额下降时，息税前利润下降得更快，从而给企业带来营业风险。 营业杠杆系数的测算 营业杠杆系数是指企业营业利润的变动率相当于营业额变动率的倍数。它反映着营业杠杆的作用程度。为了反映营业杠杆的作用程度，估计营业杠杆利益的大小，评价营业风险的高低，需要测算营业杠杆系数。其测算公式是： DOL=DEBI

30、T/EBITDS/S式中：DOL 营业杠杆系数 EBIT 营业利润，即息税前利润 DEBIT 营业利润的变动额 S 营业额 DS 营业额的变动额 为了便于计算，可将上列公式变换如下： EBIT=Q(P-V) DEBIT=Q(P-V) DOLQ=Q(P-V)Q(P-V)-FS-CS-C-F或： DOLS=式中： DOLQ 按销售数量确定的营业杠杆系数 S 销售数量 P 销售单价 V 单位销量的变动成本额 F 固定成本总额 DOLS 按销售金额确定的营业杠杆系数 C 变动成本总额，可按变动成本率乘以销售总额来确定 六：试说明财务杠杆的基本原理和财务杠杆系数的测算方法。 财务杠杆原理 财务杠杆的概念

31、。财务杠杆，亦称筹资杠杆，是指企业在筹资活动中对资本成本固定的债务资本的利用。企业的全部长期资本是由权益资本和债务资本所构成的。权益资本成本是变动的，在企业所得税后利润中支付；而债务资本成本通常是固定的，并在企业所得税前扣除。不管企业的息税前利润多少，首先都要扣除利息等债务资本成本，然后才归属于权益资本。因此，企业利用财务杠杆会对权益资本的收益产生一定的影响，有时可能给权益资本的所有者带来额外的收益即财务杠杆利益，有时可能造成一定的损失即遭受财务风险。 财务杠杆利益分析。财务杠杆利益，亦称融资杠杆利益，是指企业利用债务筹资这个财务杠杆而给权益资本带来的额外收益。在企业资本规模和资本结构一定的条

32、件下，企业从息税前利润中支付的债务利息是相对固定的，当息税前利润增多时，每一元息税前利润所负担的债务利息会相应地降低，扣除企业所得税后可分配给企业权益资本所有者的利润就会增加，从而给企业所有者带来额外的收益。 财务风险分析。财务风险，亦称筹资风险，是指企业在经营活动中与筹资有关的风险，尤其是指在筹资活动中利用财务杠杆可能导致企业权益资本所有者收益下降的风险，甚至可能导致企业破产的风险。由于财务杠杆的作用，当息税前利润下降时，税后利润下降的更快，从而给企业权益资本所有者造成财务风险。 财务杠杆系数的测算 财务杠杆系数是指企业税后利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数。它反映着财务杠杆的作用程度

33、。对股份有限公司而言，财务杠杆系数则可表述为普通股每股收益变动率相当于息税前利润变动率的倍数。为了反映财务杠杆的作用程度，估计财务杠杆利益的大小，评价财务风险的高低，需要测算财务杠杆系数。其测算公式是： DEL= 或： DEL= 式中： DEL 财务杠杆系数 DEAT 税后利润变动额 EAT 税后利润额 DEBIT 息税前利润变动额 EBIT 息税前利润额 DEPS 普通股每股收益变动额 EPS 普通股每股收益额 为了便于计算，可将上列公式变换如下： QEPS=(EBIT-I)(1-T)/N DEPS=(1-T)/NDEAT/EATDEPS/EPSDEBIT/EBITDEBIT/EBIT DF

34、L=EBITEBIT-I式中：I 债务年利息 T 公司所得税率 N 流通在外普通股股份数 第七章： 二：投资活动的现金流量是如何构成的？为什么说投资决策时使用折现现金流量指标更加合理？ 答：按照现金流量的发生时间，投资活动的现金流量可以被分为初始现金流量、营业现金流量和终结现金流量。初始现金流量一般包括如下的几个部分：投资前费用；设备购置费用；设备安装费用；建筑工程费；营运资金的垫支；原有固定资产的变价收入扣除相关税金后的净收益；不可预见费。营业现金流量一般以年为单位进行计算。营业现金流入一般是指营业现金收入，营业现金流出是指营业现金支出和交纳的税金。终结现金流量主要包括： 固定资产的残值收入

35、或变价收入； 原有垫支在各种流动资产上的资金的收回； 停止使用的土地的变价收入等。 投资决策采用折现现金流量指标更合理的的原因是： 非折现指标把不同时间点上的现金收入和支出当作毫无差别的资金进行对比，忽略了资金的时间价值因素，这是不科学的。而折现指标则把不同时间点收入或支出的现金按照统一的折现率折算到同一时间点上，使不同时期的现金具有可比性，这样才能做出正确的投资决策。 非折现指标中的投资回收期法只能反映投资的回收速度，不能反映投资的主要目标净现值的多少。同时，由于回收期没有考虑时间价值因素，因而高估了投资的回收速度。 投资回收期、平均报酬率等非折现指标对使用寿命不同、资金投入的时间和提供收益

36、的时间不同的投资方案缺乏鉴别能力。而贴现指标法则可以通过净现值、报酬率和获利指数等指标，有时还可以通过净现值的年均化方法进行综合分析，从而作出正确合理的决策。 非折现指标中的平均报酬率、平均会计报酬率等指标，由于没有考虑资金的时间价值，实际上是夸大了项目的盈利水平。而折现指标中的报酬率是以预计的现金流量为基础，考虑了货币的时间价值以后计算出的真实报酬率。 在运用投资回收期这一指标时，标准回收期是方案取舍的依据，但标准回收期一般都是以经验或主观判断为基础来确定的，缺乏客观依据。而贴现指标中的净现值和内含报酬率等指标实际上都是以企业的资本成本为取舍依据的，任何企业的资本成本都可以通过计算得到，因此

37、，这一取舍标准符合客观实际。 管理人员水平的不断提高和电子计算机的广泛应用，加速了贴现指标的使用。在五、六十年代，只有很少企业的财务人员能真正了解贴现现金流量指标的真正含义，而今天，几乎所有大企业的高级财务人员都明白这一方法的科学性和正确性。电子计算机的广泛应用使贴现指标中的复杂计算变得非常容易，从而也加速了贴现现金流量指标的推广。 三：折现现金流量指标主要有哪几个？运用这些指标进行驼子决策时的规则是什么？之处各自的优缺点。答：折现现金流量指标主要有：净现值、内含报酬率、获利指数、贴现的投资回收期等。 决策规则 净现值法的决策规则是：在只有一个备选方案时，净现值为正者则采纳，净现值为负者不采纳

38、。在有多个备选方案的互斥项目选择决策中，应选用净现值是正值中的最大者。 采用内含报酬率法的决策规则是，在只有一个备选方案的采纳与否决策中，如果计算出的内含报酬率大于或等于公司的资本成本或必要报酬率就采纳；反之，则拒绝。在有多个备选方案的互斥选择决策中，选用内含报酬率超过资本成本或必要报酬率最多的投资项目。 获利指数法的决策规则是，在只有一个备选方案的采纳与否决策中，获利指数大于或等于1，则采纳，否则就拒绝。在有多个方案的互斥选择决策中，应采用获利指数超过1最多的投资项目。 折现投资回收期的决策规则是：在只有一个备选方案的采纳与否决策中，折现回收期小于投资项目要求的标准回收期，则采纳，否则就拒绝

39、。在有多个方案的互斥选择决策中，应采用折现投资回收期最短的投资项目。 优缺点 净现值法的优点是：此法考虑了货币的时间价值，能够反映各种投资方案的净收益，是一种较好的方法。净现值法的缺点是：净现值法并不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报酬率是多少，而内含报酬率则弥补了这一缺陷。 内含报酬率法考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，概念也易于理解。但这种方法的计算过程比较复杂。特别是对于每年NCF不相等的投资项目，一般要经过多次测算才能算出。 获利指数可以看成是1元的原始投资渴望获得的现值净收益。获利指数法的优点是：考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈利能力，由于获利指数

40、是用相对数来表示，所以，有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。获利指数法的缺点是：获利指数只代表获得收益的能力而不代表实际可能获得的财富，它忽略了互斥项目之间投资规模上的差异，所以在多个互斥项目的选择中，可能会得到错误的答案。 折现投资回收期相对于投资回收期指标考虑了时间价值的因素，但是在标准投资期的选择上同样比较主观，同样没有考虑初始投资收回后以后年度的现金流量。 四：既然净现值决策规则优于其他规则，那么是不是可以说，对于所有的投资项目，只是用净现值指标进行分析就可以了？为什么还要使用获利指数和内含报酬率指标？ 答：说对于所有的投资项目，只使用净现值指标进行分析就可以是不正确的。一方

41、面，净现值决策优于其他规则是有限制条件的，是在没有资本限制的条件下。另一反面，即使在没有资本限额的情况下，只用净现值决策也是有问题的，因为净现值指标有其自身的缺陷，净现值法并不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报酬率是多少，而内含报酬率则弥补了这一缺陷。另外，由于净现值指标是一个绝对值，如果企业还有其他的投资项目，在进行不同投资项目决策时，可能更注重投资效率，这时候获利指数和内部报酬率优于是相对值指标，更方便于初始投资额不同的方案之间的比较。 第九章： 一：什么事营运资本？它与先进周转之间的关系是什么？ 答：营运资本有广义和狭义之分。广义的营运资本是指总营运资本，简单来说就是指在生产经营活动

42、中的短期资产；狭义的营运资本则是指净营运资本，是短期资产减去短期负债的差额。通常所说的营运资本多指后者。 营运资本项目在不断的变现和再投入，而各项目的变化会直接影响公司的现金周转，同时，恰恰是由于现金的周转才使得营运资本不断循环运转，使公司成为一个活跃的经济实体，两者相辅相成。 二：企业为什么要持有现金？现金管理的内容包括哪些？ 答：企业持有现金往往是出于以下考虑： (1) 交易动机。在企业的日常经营中，为了正常的生产销售周转必须保持一定的现金余额。销售产品得到的收入往往不能马上收到现金，而采购原材料、支付工资等则需要现金支持，为了进一步的生产交易需要一定的现金余额。所以，基于这种企业购、产、

43、销行为需要的现金，就是交易动机要求的现金持有。 (2) 补偿动机。银行为企业提供服务时，往往需要企业在银行中保留存款余额来补偿服务费用。同时，银行贷给企业款项也需要企业在银行中有存款以保证银行的资金安全。这种出于银行要求而保留在企业银行账户中的存款就是补偿动机要求的现金持有。 (3) 谨慎动机。现金的流入和流出经常是不确定的，这种不确定性取决于企业所处的外部环境和自身经营条件的好坏。为了应付一些突发事件和偶然情况，企业必须持有一定现金余额来保证生产经营的安全顺利进行，这就是谨慎动机要求的现金持有量。 (4) 投资动机。企业在保证生产经营正常进行的基础上，还希望有一些回报率较高的投资机会，此时也

44、需要企业持有现金，这就是投资动机对现金的需求。 现金管理的主要内容包括：编制现金收支计划，以便合理估计未来的现金需求；对日常的现金收支进行控制，力求加速收款，延缓付款；用特定的方法确定最佳现金余额，当企业实际的现金余额与最佳的现金余额不一致时，采用短期融资策略或采用归还借款和投资于有价证券等策略来达到理想状况。 五：应收账款的管理目标是哪些？应收账款政策包括哪些主要内容？ 答：应收账款管理的基本目标在于：通过应收账款管理发挥应收账款强化竞争、扩大销售的功能，同时，尽可能降低投资的机会成本、坏账损失与管理成本，最大限度地提高应收账款投资的效益。 应收账款政策主要包括信用标准、信用条件、收账政策三

45、个部分。信用标准是企业同意向顾客提供商业信用而提出的基本要求。通常以预期的坏账损失率作为判别标准。信用条件是指企业要求顾客支付赊销款项的条件，包括信用期限、折扣期限和现金折扣。信用期限是企业为顾客规定的最长付款时间，折扣期限是为顾客规定的可享受现金折扣的付款时间，现金折扣是在顾客提前付款时给予的优惠。收账政策是指信用条件被违反时，企业所采取的收账策略。 第十章： 一：短期筹资政策的主要类型包括哪些？短期筹资政策与短期资产管理政策之间应当保持怎么样的配合关系？ 答：短期筹资政策的主要类型包括配合型筹资政策、激进型筹资政策、稳健型筹资政策。 配合型筹资政策是指公司的负债结构与公司资产的寿命周期相对应，其特点是：临时性短期资产所需资金用临时性短期负债筹集，永久性短期资产和固定资产所需资金用自发性短期负债和长期负债、权益资本筹集。 激进型筹资政策的特点是：临时性短期负债不但要满足临时性短期资产的需要，还要满足一部分永久性短期