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1、装备报告-利用资本市场做强中国装备制造业 资本市场是推动中国装备制造业不断创造新奇迹的条件和动力，同时装备制造企业的上市也将推动中国资本市场的发展。 从目前中国的装备制造企业与资本市场的关系来看，部分企业已经在资本市场上展现风采，但仍然有些优秀企业还不为资本市场所熟知。 机遇非凡 目前，中国的加工制造能力较强，有世界工厂之称，尤其在普通装备产品方面，市场竞争力很强。有关数据显示：2006年，中国机械产品出口首次实现了顺差,达7亿多美元，今年的顺差已累计超过100亿美元。中国的装备制造业竞争能力正处于上升趋势，而且提升速度很快。 装备制造业作为国民经济的脊梁，其各项经济指标占全国工业的比重高达1
2、/5至1/4。而作为高新技术的载体，信息技术、核技术、空间技术等，无一不通过装备制造业创造。尽管我们取得了长足的进步，但不容乐观的事实是，目前中国的光纤设备、集成电路、核电设备，以及高端医疗设备等大部分依靠进口，其核心技术仍掌握在外国人手中。 来自机械工业联合会的数字显示，目前中国机械工业新产品贡献率为59%，仅是工业发达国家的1/10。发达国家机械工业新产品寿命周期一般为3年至5年，而中国新产品寿命周期为10年，并且机械产品中缺少具有自主知识产权和较强国际竞争力的产品。 在现实的差距面前，国内越来越多的企业认识到：只有进行机制创新，加大研发投入，攻克核心技术，才能赢得主动，有所作为。国务院关
3、于加快振兴装备制造业的若干意见也明确提出，对在重大技术装备制造领域具有关键作用的装备制造骨干企业，要在保证国家控制能力和主导权的基础上，支持其进行跨行业、跨区域、跨所有制的重组。鼓励装备制造企业之间、关联企业之间、企业与科研院所之间的联合、重组，通过多种途径培育大型企业集团。发挥市场导向和政策支持的作用，形成一批跨行业、跨地区的集系统设计、系统集成、工程总承包和全程服务为一体的工程公司，参与国家重点工程项目的建设和管理，并积极开拓国外市场。 投入尚不足 当前的中国真的是外资多了吗？钱多了吗？流动性过剩了吗？日前有消息报道说，80%的大学毕业生月收入不足2000元，中国进入低薪时代；但物价水平却
4、不低（2007年9月的CPI是6.2%）。 中国经济当前真正的突出问题，或潜在的经济风险在哪里？笔者认为，我们当前面临最大的风险仍然是内需和国内投资双重不足的问题，结构失衡。问题的根源不是钱多了，而是钱少，少得我们不够用。老百姓该得的没得到，国家该投的没有投，该热的不热，该冷的发高烧。例如，房地产热的是少数高价房，大量劳动大众需要的廉租房、平价房还冷得很；卖资源、耗能源、损环境的消耗性产业太热。 当前中国最需要的装备制造业、绿色产业、高技术产业、环境整治、公共服务等真正主流产业（这些才是我们的科学发展观，经济持续发展的主流）投资都严重不足。中国正处于经济发展方式转型和产业结构升级的关键时期，对
5、机械装备的需求将前所未有的庞大。同时，中国已进入对外直接投资高速增长阶段，巨大的海外市场将为装备制造业提供广阔的增长空间。要有一个长期规划，把我们每年比较稳定的美国国债利息收益取回来，用于补贴国内的教育、科研，支持大型装备制造业的发展。 控制流动性、规避金融风险的有效办法就是进一步扩大政府支出，提高总需求。在外资利用受到条件限制的情况下，中国需要使用国债，作为人口大国更需要大量使用国债。因为我们有太多的事情要做，又有太多需要做事的人，缺的就是钱。我们为什么不能把这些要素结合起来呢？ 现在国外通行的做法多是用国债，如美、日等国都有人均数万美元的国债（美国国债5万多亿美元，日本国债7万多亿美元，中
6、国加上2007年8月份获批的的1.55万亿国债也只有5万多亿人民币，相比之下太少了）。在国债的运行机制上，可以用发新债还旧债的方式，资金链不会断。所以不必急功近利在赚钱上斤斤计较，可以用来做金钱不能衡量的最有价值的事，推动装备制造等重点行业的发展。 形成合理的装备制造业投融资体制 目前，在装备制造业的产业投资融资体制上，一方面，国家在对企业拨款改为贷款后基本上停止对国有企业的资本注入，财政已经不再向企业界输血；另一方面，市场化的投融资机制尚未建立起来，企业资本金普遍不足，经济效益差，有些企业甚至已背上不良债务。 由于历史欠税和待支付的企业转制成本等问题的困扰，资产负债率平均高达75%以上，个别
7、高达近90%。过高的负债率侵蚀了企业的盈利能力，损害了企业信用度，也影响了整个行业的发展。 为了适应国内投资市场日益扩大和国民经济建设发展的需要，装备制造业必须进行产业整合，形成产业竞争优势。同时，在政策上为装备制造业发展提供良好的金融支持，通过资本金的注入化解大中型国有企业的不良债务。建立产业直接投资机制，实现装备制造业与金融业的紧密结合。 首先基于中国的现实情况，装备制造业迫切需要本国金融机构的大力支持，才能顺利完成产业结构调整和产业整合，并确保中国资本控制骨干企业。没有金融机构的支持，中国装备制造业的产业结构调整和整合就会受制于外国资本，并失去产业控制权。 二是通过企业上市进行直接融资，
8、进入证券市场是装备制造业进行产业结构调整的最重要融资渠道。 三是通过发行债券来募集产业整合需要的资金。企业可以发行三种债券：可转换公司债券、公司债券和企业债券，在实际操作过程中，不允许企业通过发行债券来募集兼并重组的资金。在欧美国家，曾经大量使用债券这个金融工具快速募集兼并重组所需要的巨额资金，华尔街的高收益高风险债券，曾为美国的产业结构调整和产业整合做出了不可磨灭的贡献。 四是建立产业投资基金。当前大量分散的社会资金，由于缺乏有效的投资融资导向，难以聚集起来直接进行产业投资，因此，通过建立产业基金方式筹集社会资金，是解决装备制造业在振兴道路上资金缺乏问题的重要途径，也是促进中国装备制造从制造业大国向世界制造强国转变的有效措施。 因为产业基金是以战略投资者的身份出现在资本市场，其投资目的在于长期的资本效益和基金资产增长，正符合解决装备制造业振兴中存在的由于研发能力和产业集中度低导致的资金问题。是一件利国利民的好事。(邢国均，国家发改委国际合作中心研究员）
