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1、全流通市场环境下上市公司信息披露监管及规范运作,中国证监会上市部 刘榕,第一部分：全流通市场环境下我国资本市场出现的新变化,全流通市场环境下我国资本市场出现的新变化,一、市场机制性变化1、股份流通机制变化2、股票估值机制变化3、股东利益机制变化,二、市场主体行为的变化1、大股东2、上市公司3、机构投资者4、上市公司高管5、中介机构,1、大股东行为更加关心本公司股票的市场表现，更加注重上市公司的规范治理，会减弱对中小投资者的利益侵蚀的行为利用控制权或信息优势从二级市场获取资本利得，进行内幕交易和市场操纵等各种不良行为,2、上市公司开始注重以股东长期价值最大化为目标的市值管理可能延期披露、不披露、
2、选择性披露或向大股东、机构投资者提供有关内幕信息；可能进行会计造假，虚增或隐瞒公司利润；可能和大股东、机构投资者等联手进行内幕交易和市场操纵；可能与大股东从事损害公司利益的关联交易。,3、机构投资者投资行为可能更趋理性；随着股票估值机制的变化，可能更加注重价值低估和成长性较好的公司股票投资可能通过内幕交易或利益输送等方式操纵股价；通过交叉持股的方式影响股价，或在公司治理环节共同对抗该上市公司或其大股东,4、上市公司高管行为会更加自律与规范；更关心本公司股票的市场表现，更注重本公司的发展；更加注重维护本公司的利益凭借信息优势直接或间接买卖本公司股票，或违规买卖本公司股票；通过虚假陈述、操纵利润等
3、方式来影响股价获取不正当利益；上市公司高管利益与股票价格捆绑在一起,5、中介机构有可能会凭借信息优势直接或间接买卖上市公司股票，或向有关人士泄露上市公司的内幕信息；协同上市公司进行虚假陈述等,第二部分：上市公司监管的新形势,第二部分：上市公司监管的新形势,一、信息披露与二级市场的联动效应股票价格的异常波动往往是市场各类因素集中释放的结果信息披露与利益输送、内幕交易、二级市场操纵相结合，形式更复杂，手段更隐蔽影响或干预上市公司信息披露的因素增加,第二部分：上市公司监管的新形势,二、资本市场运行规则与国有资产管理体制矛盾带来的挑战,第二部分：上市公司监管的新形势,三、股价信息形成过程复杂难辨 信息
4、披露主体增加。除上市公司外，大股东及实际控制人、机构投资者、主管部门、中介机构等均成为信息披露相关各方。信息披露的内容不断变化，频率逐渐加快，信息披露及时性、真实性、有效性问题更加突出。,第三部分：当前上市公司监管工作主要内容,第三部分：当前上市公司监管工作主要内容,总体思路：以提高上市公司质量为中心，以完善上市公司治理水平为龙头，以提高上市公司透明度为主线，以落实上市公司股权激管理办法为动力，进一步深入落实上市公司辖区监管责任制和上市公司综合监管体系，推进上市公司并购重组，建立全方位、多角度、全过程、市场监管与上市公司监管紧密相结合的综合监管体系。,一、建立适应全流通形势下的监管联动机制和快
5、速反应机制,第三部分：当前上市公司监管工作主要内容,三及时：“及时发现、及时处置、及时查处”信息披露与市场监管联动提高监管敏感性，关注媒体反应探讨建立上市公司内幕信息知情人档案管理制度,第三部分：当前上市公司监管工作主要内容,二、完善信息披露制度，增强上市公司透明度 证监会规章信息披露管理办法、特殊行业信息披露规定 管理办法主要内容：明确了适用范围，披露主体范围扩大明确了对信息披露质量的要求明确了信息披露相关各方的行为规范要求明确了应披露信息的类型,第三部分：当前上市公司监管工作主要内容,三、进一步提高上市公司规范运作水平，切实完善公司治理,第三部分：当前上市公司监管工作主要内容,继续深化上市
6、公司治理专项工作 强化持续监管，防止资金占用问题反弹 强调规范运作,尤其是资金、资产独立性 11月30日前仍有公司治理问题未整改的，不接受再融资和股权激励的申请进一步完善上市公司激励机制建设 发布备忘录1、2号加强对上市公司控股股东的行为规范：控股股东及实际控制人行为准则,第三部分：当前上市公司监管工作主要内容,四、教育、预防与惩治并重,第三部分：当前上市公司监管工作主要内容,第三部分：当前上市公司监管工作主要内容,加强高管人员培训区分违规动机、性质：无知违规、恶意违规,第四部分 对公司董秘的建议,一、熟知掌握相关证券法律法规，了解相关案例，不断提高自身素质和专业水准，树立依法进行信息披露的意识 提醒董事、监事、高管熟悉有关规则，避免无知违规了解证监会近期发布的几个法规通知,第四部分 对公司董秘的建议,二、建立、健全公司内部信息披露制度 牵头负责建立起符合公司自身特点的信息披露事务管理制度明确信息传递流程、各相关机构及个人在信息流转中报告、保密职责 定期报告编制、审议、披露流程,第四部分 对公司董秘的建议,三、勤勉尽责谨慎从事及时披露所有对公司股票价格可能产生重大影响的信息 慎重对待新闻采访，统一公司信息对外发布渠道内幕信息公开公告前的保密义务保证公开披露信息的公平、及时、准确、完整，不误导投资者股价有异常或市场有传闻时，及时向有关各方了解情况，并做好披露工作,谢谢!,
