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1、回归业绩,计算机行业201x年中期投资策略,整体思路,图1：整体思路结构,目 录,一、上半年回顾估值泡沫已破，行业逐步进入配置时点二、ERP等传统行业应用软件受益产业结构升级三、新兴IT应用加速（GIS/GPS、智能交通、文件外包）四、投资策略和上市公司推荐,一、上半年回顾估值泡沫已破，行业进入配置时点,资料来源：长江证券研究部,图2：软件行业增速,图3：计算机行业整体表现,资料来源：WIind，长江证券研究部,行业处于稳定增长，但股价远跑输大盘,估值泡沫已逐步破灭，当前处于历史次低位,图4：计算机行业市盈率（TTM,整体法，剔除负值）,资料来源：wind，长江证券研究部,二、ERP等行业应用
2、软件受益产业结构升级,中国正经历美国90年代信息化带动产业结构升级阶段,表1：中国与美国90年代初比较,资料来源：长江证券研究部,90年代美国信息化浪潮成就了SAP、Oracle等ERP厂商,图 5：SAP历年营业收入,资料来源：彭博资讯，长江证券研究部,CAGR:34.01%,CAGR:11.1%,图 6：Oracle历年营业收入,资料来源：彭博资讯，长江证券研究部,CAGR:27.16%,CAGR:10.23%,美国ERP发展历程,图7：欧美ERP发展历程,资料来源：长江证券研究部,MRP,MRP,ERP,80年代,90年代,技术演进,局域网,Internet,PC,生产规模化,流程复杂化
3、,全球化,70年代,企业发展阶段,图9：美国信息化投资规模,美国ERP“黄金十年”驱动因素全球化、政府政策支持,图8：全球历年跨国投资规模,资料来源：联合国贸发会议数据库，长江证券研究部,CAGR：23.1%,CAGR:6.1%,资料来源：世界经济年鉴，长江证券研究部,表2：各大行业信息化趋势,资料来源：长江证券研究部,信息化向精细化、网络化发展，ERP等行业应用软件需求旺盛,本土行业应用软件厂商优势明显,图10：本土行业应用软件厂商优势,资料来源：长江证券研究部,三、新兴IT应用加速（GIS/GPS、智能交通、文件外包）,GIS/GPS:逐步崛起（广泛的应用，庞大的产业规模）,资料来源：国家
4、测绘局，长江证券研究部,图11：GIS/GPS应用,资料来源：长江证券研究部,国土资源、测绘、金字工程、数字城市、航空、航海、军事,政府应用,企业应用,个人应用,物流、通信等领域,车载导航、手机导航、车辆跟踪、LBS定位等,图12：地球空间信息产业规模,GIS/GPS：逐步崛起（庞大的产业链）,资料来源：长江证券研究部,图13：地球空间信息产业框架图,GPS系统,Galileo系统,北斗系统,GLONASS系统,空间系统,GIS基础平台,遥感、测绘、商业等数据,芯片及模组产品,GIS应用平台,加工处理为地图数据,形成面对行业或个人用户的GIS系统或GPS产品,GIS/GPS:逐步崛起（靠近上游
5、厂商最具竞争力）,表3：GIS/GPS厂商竞争力分析,资料来源：长江证券研究部,资料来源：国家统计局，长江证券研究部,图14：中国城市化率,图15：中国机动车保有量,资料来源：国家统计局，长江证券研究部,城市化进程加快、汽车保有量增长加快智能交通发展,资料来源：中国智能交通网，长江证券研究部,表4：各大城市智能交通投资规划,图16：中国智能交通市场规模,资料来源：CCID，长江证券研究部,一、二、三线城市均加大智能交通投入，行业规模增长迅速,资料来源：长江证券研究部,表5：车联网发展历程,图17：车联网应用,资料来源：长江证券研究部,车联网的发展将为智能交通提供长远动力,车联网,车联网产业链：
6、整体解决方案商受益最为明显,资料来源：长江证券研究所,图18：车联网框架图,汽 车,汽 车,汽车,道路,道路,终端：,车联网整体解决方案商受益最为明显,传感器厂商,运营商,软件厂商,专业技术商,文件管理外包是BPO的一种形式，是专业化分工的必然结果,专业化分工带来成本降低、效率提高,实施文件管理外包,文件管理费用削减15%20%,设备数量减少50%,节约人力资源，专注核心业务,文件处理效率大幅提高,图 19：文件管理外包对企业的意义,资料来源：长江证券研究部,表 6：已采用文件管理外包的机构,资料来源：公司资料，长江证券研究部,国内文件管理外包市场空间广阔,图 21：中国文件管理外包市场规模（
7、亿元）,资料来源：CCID，长江证券研究部,CAGR：34.49%,文件生命周期全流程管理外包,文档安全管理解决方案,文件输出管理外包（基础业务）,满足客户特殊需求,引导客户需求,图 20：文件管理外包发展趋势,资料来源：长江证券研究部,文件管理外包增长趋势明朗,资料来源：公司资料，长江证券研究部,图 22：国内最大文件管理外包服务商立思辰历年营收,图 23:全球第一大文件管理外包服务商Xerox历年营收,资料来源：公司年报，长江证券研究部,CAGR：89.45%,同比增长：75.69%,看好具有文件全生命周期管理能力的外包服务商,图24：文件管理外包服务的层次划分,资料来源：长江证券研究部,
8、文件全生命周期管理外包服务,以文件输出管理为主的普通文件管理外包服务,提供设备融资租赁与简单维保服务,丰富的软件应用，介入并优化客户的文件全生命周期管理流程；具备较强的实施与服务能力。,围绕文件输出环节提供外包服务；软件的应用较少，对客户的文件管理流程介入不多。,以租用等形式向客户提供设备并围绕设备进行简单的维护、耗材更换等服务，不介入客户的文件管理流程。,四、投资策略与重点公司分析,资料来源：长江证券研究部,重点公司推荐,表7：重点公司评级,马先文，华中科技大学财务金融硕士，武汉理工大学计算机科学学士，从事计算机行业研究,分析师介绍,重要申明,长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经
9、营证券业务许可证编号：Z24935000。本报告的作者是基于独立、客观、公正和审慎的原则制作本研究报告。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为长江证券研究部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的，应当注明本报告的发布人和发布日期，提示使用证券研究报告的风险。未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。,
