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1、题目：偿债能力分析答题要求： 1从提供的资料中选择一个公司，并以选定公司的资料为基础进行分析； 2除了题目提供的基础资料外，学生必须自己从各种渠道搜集选定公司的其他相关资料（包括同行业资料）。 3根据各次考核任务的要求，选用恰当的分析方法，进行必要的指标计算及分析说明，并作出相应结论。 4由于本课程的四次考核任务具有连贯性，因此学生第一次选定题目资料所提供的某个公司后，后面各次考核都必须针对同一公司进行分析。选定题目：北京同仁堂股份有限公司概述(一)北京同仁堂简介北京同仁堂是中药行业著名的老字号,创建于清康熙八年( 1669年),在三百多年的历史长河中,历代同仁堂人恪守炮制虽繁必不敢省人工 品
2、味虽贵必不敢减物力的传统古训,树立修合无人见 存心有天知的自律意识,确保了同仁堂金字招牌的长盛不衰.自雍正元年(1721年)同仁堂正式供奉清皇宫御药房用药,历经八代皇帝,长达188年,造就了同仁堂人在制药过程中兢兢小心,精益求精的严细精神,其产品以配方独特,选料上乘,工艺精湛,疗效显著而享誉海内外.同仁堂股份有限公司在中国证券报和亚商企业咨询有限公司共同主办的中证亚商中国最具发展潜力上市公司50强的评比中蝉联第四,第五届排名第一,科技发展股份有限公司是香港创业板表现最好的股票之一,企业实现了良性循环.目前,同仁堂已经形成了在集团整体框架下发展的现代制药工业,零售医药商业和医疗服务三大板块,配套
3、形成了十大公司,两大基地,两个院,两个中心的 1032工程.同仁堂人有信心有能力把同仁堂集团建设成为以现代中药为核心,发展生命健康产业,国际驰名的中医药集团,通过全面提升同仁堂现有的生产经营及管理水平,实现中医药现代化发展的新格局. 面对世界经济一体化的新形势,同仁堂人决心抓住机遇,迎接挑战,继续弘扬同仁堂的优良传统,为振兴中药事业做出贡献. (二)北京同仁堂上市概述公司经营范围:制造,加工中成药制剂,化妆品,技术咨询,技术服务,药用动植物的饲养,种植;经营中成药,西药制剂,生化药品;自营和代理各类商品及技术的进出口业务,但国家限定公司经营或禁止进出口的商品及技术除外.公司是制造,加工,销售中
4、成药的专业公司,年产中成药约 21 个剂型,400 余种,主要产品有牛黄清心丸,安宫牛黄丸,大活络丸,国公酒等中成药.20世纪90年代初,同仁堂集团贷款高达数亿元,欠银行利息数千万元,资产负债率超过70%,生产经营处于十分困窘的境地.在这种境地下,如何扭亏为盈 如何使百年品牌继续生存与发展 梅群介绍,1997年,在同仁堂领导的认同下,抓住了股改上市的历史机遇,通过剥离部分绩优资产,组建了北京同仁堂股份有限公司,募集资金3.54亿元,实现了体制和机制上的创新,从根本上摆脱困境.2000年,更是充分利用自己的优势,进一步加大了资本运作的力度,从北京同仁堂股份有限公司分拆出了科技含量较高,产品剂型新
5、的1亿元资产组建了北京同仁堂科技发展股份有限公司,并于同年10月在香港联交所创业板上市,募集资金2.4亿港元,成为全国首家使用同一国有资产进行二次融资并在境外上市的公司,被证券界称为同仁堂模式. 本文以笔者所掌握的财务管理知识为基础,结合其它相关知识,拟通过对上市公司同仁堂股份有限公司对外公布的财务报表和年度报告的分析,阐述该公司的财务状况和经营业绩,试指出该公司在经营方面存在的一些问题,并提出相应的建议,为管理者决策提供参考,同时也希望对评估该公司在证券市场上的投资价值起到有益的参考作用.二,财务报表分析 (一)资产结构分析具体的资产结构见表-1和图-1:表1 北京同仁堂股份有限公司资产结构
6、一览表200620072008流动资产0.670.720.75固定资产0.300.260.22长期投资0.611.181.06无形及递延资产1.491.242.18如表1所示,从结构上来看,在同仁堂的总资产中,流动资产占了非常高的比例,在0.67-0.75之间,固定资产占了25%左右,长期投资和无形资产所占比例很小.流动资产比例越高,意味着公司资产的流动性和变现能力越强,公司承担风险的能力越强.但另一方面,如果该比例过高,由于公司的资金过多地投入在盈利能力相对较弱的短期资产上,又会影响公司的获利能力.当然,这样的资产结构与行业因素有关,流动资产占总资产的比重较大是医药行业的一个重要特点.从趋势
7、上看,资产结构趋于稳定.这反映了该企业生产规模趋于稳定,没有大规模的固定资产投资.(二) 偿债能力分析1,短期偿债能力衡量短期偿债的指标有:(1)流动比率=流动资产/流动负债;(2)速动比率=速动资产/流动负债;(3)现金比率=(现金+现金等价物)/流动负债(4)应收账款周转率=主营业务收入/应收账款余额(5)存货周转率=主营业务收入/存活平均净额该公司流动比率,速动比率,现金比率,应收账款周转率,存货周转率见表2:表2北京同仁堂股份有限公司短期偿债能力一览表200620072008流动比率3.083.84.04速动比率1.431.91.92现金比率0.971.121.4应收账款周转率8.43
8、8.888.76存货周转率1.021.121.05根据西方经验,流动比率在2:1比较合适,该公司流动比率为3.08-4.04左右,高于正常范围 ,但流动比率处于上升趋势,过大的速动比率容易造成资金闲置;速动比率一般认为1:1比较合适.该公司速动比率为1.43-1.92左右,从数值上来看属于正常范围;该公司现金比率偏高,意味着企业拥有过多的获利能力较低的现金类资产,企业资产未得到合理利用;应收帐款周转率越高越好.该公司应收帐款周转率在8.34-8.88之间高,表明公司收帐速度快,平均收账期短,坏帐损失少,资产流动快,偿债能力强;该公司存货周转率在1.02-1.12之间,说明存货周转速度快,存货占
9、用水平越低,流动性越强,存货转化为现金或应收帐款的速度就越快,这样会增强企业的短期偿债能力及获利能力.通过对存货周转速度的分析,有利于找出存货管理中存在的问题,尽可能降低资金占用水平.存货周转率反映了企业销售效率和存货使用效率.在正常情况下,如果该企业经营顺利,存货周转率越高,说明该企业存货周转得越快,企业的销售能力越强.营运资金占用在存货上的金额也会越少.2,长期偿债能力反映长期偿债能力的指标有:(1)资产负债率=负债总额/资产总额(2)产权比率=负债/所有者权益(3)有形资产净值债务率=负债总额/(所有者权益+无形资产净值)(4)利息偿还倍数=息税前利润/全年利息支付总额(5)固定支出偿付
10、倍数:是指企业经营业务与固定支出的比率该企业长期偿债能力见表3:表3 北京同仁堂长期偿债能力指标一览表200620072008资产负债率0.230.190.19产权比率0.360.310.31有形资产净值负债率0.360.310.32利息支付倍数19.7830.1437.68固定支出偿付倍数该企业资产负债率平均值约为20%左右,这反映公司资产由20%是来源于举债,也就是说每20元的债务就有100元资产作为偿还后盾.但单凭这一指标,并不能简单地加以评价;产权比率越大,则资产负债率就越低,长期偿债能力也就越强.产权比率是用来表明由债权人提供的和由投资者提供的资金来源的相对关系,反映企业基本财务结构
11、是否稳定.一般来说,该公司所有者提供的资本大于借入资本为好,但也不能一概而论.该指标同时也表明债权人投入的资本受到所有者权益保障的程度,或者说是企业清算时对债权人利益的保障程度.产权比率不仅反映了由债务人提供的资本与所有者提供的资本的相对关系,而且反映了该企业自有资金偿还全部债务的能力,因此它又是衡量该企业负债经营是否安全有利的重要指标.一般来说,这一比率越低,表明该企业长期偿债能力越强,债权人权益保障程度越高,承担的风险越小,一般认为这一比率为1：1(即100%以下时),该公司在0.31-0.36之间,是有偿债能力的,但还应该结合企业的具体情况加以分析;有形净值债务率用于揭示企业的长期偿债能
12、力,表明债权人在企业破产时的被保护程度.有形净值债务率主要是用于衡量企业的风险程度和对债务的偿还能力.该公司的有形资产净值债务率在031-0.36之间,表明风险很小.该指标越小,表明企业长期偿债能力越强.一、公司概况北京同仁堂是中药行业著名的老字号，创建于清康熙八年（1669年），自雍正元年（1721年）正式供奉清皇宫御药房用药，历经八代皇帝，长达188年。历代同仁堂人恪守“炮制虽繁必不敢省人工 品味虽贵必不敢减物力”的传统古训，树立“修合无人见 存心有天知”的自律意识，确保了同仁堂金字招牌的长盛不衰。其产品以“配方独特、选料上乘、工艺精湛、疗效显著”而享誉海内外，产品行销40多个国家和地区。
13、公司主要产品包括:安宫牛黄丸、牛黄清心丸、大活络丸、乌鸡白凤丸、感冒清热冲剂、牛黄解毒片等在市场上有较高的占有率和知名度。截至2008年12月31日，同仁堂合并总资产为45.50亿元。2008年度实现主营业务收入29.39亿元，净利润（归属于母公司所有者的净利润）3.50亿元。公司主要产品增长较为平缓，其中六味地黄丸系列实现销售收入.3.25 亿元,安宫牛 黄丸、牛黄解毒片等产品比上年都有较大幅度的增长，成为销售增长的主要来源。二、同仁堂2008年资产运用效率指标的计算根据同仁堂公司资料，该公司连续三年的主要资产及主营业务收入、主营业务成本数据如下表：项目 2008年 2007年 2006年
14、2005年应收账款 330,891,674.76 575,504,370.00 348,731,479.03 335,105,339.95 存货 1,780,483,653.92 1,501,477,547.58 1,381,330,720.37 1,409,118,556.67 流动资产 3,401,031,369.24 3,007,190,421.08 2,574,163,371.62 2,481,093,657.19 固定资产 986,603,644.10 1,072,326,840.50 1,132,405,290.45 1,097,353,514.36 长期投资 48,176,699
15、.49 49,571,450.02 23,284,291.53 51,052,826.25 其他资产 114,260,773.30 65,587,846.56 92,172,485.96 150,180,134.04 总资产 4,550,072,456.13 4,194,676,558.16 3,822,025,439.56 3,779,680,131.84 主营业务收入 2,939,049,511.33 2,702,850,939.13 2,409,060,204.55 2,613,553,821.77 主营业务成本 1,721,837,973.25 1,613,257,135.37 1,4
16、30,146,518.56 1,438,488,233.18 1、总资产周转率总资产周转率=主营业务收入总资产平均余额总资产平均余额=（期初总资产+期末总资产）22008年总资产周转率=2939049511.33（4194676558.16+4550072456.13）2=0.6722（次）2007总资产周转率=2702850939.13（3822025439.56+4194676558.16）2=0.6743（次）2006年总资产周转率=2409060204.55（3779680131.84+3822025439.56）2=0.6338（次）总资产周转天数=计算期天数总资产周转率2008年总
17、资产周转天数=3600.6722=536（天）2007年总资产周转天数=3600.6743=534（天）2006年总资产周转天数=3600.6338=568（天）2、分类资产周转率（1）流动资产周转率流动资产周转率=主营业务收入流动资产平均余额2008年流动资产周转率=2939049511.33（3007190421.08+3401031369.24）2=0.9173（次）2007年流动资产周转率=2702850939.13（2574163371.62+3007190421.08）2=0.9685（次）2006年流动资产周转率=2409060204.55（2481093657.19+25741
18、63371.62）2=0.9531（次）流动资产周转天数=计算期天数流动资产周转率2008年流动资产周转天数=3600.9173=392（天）2007年流动资产周转天数=3600.9685=372（天）2006年流动资产周转天数=3600.9531=378（天）（2）固定资产周转率固定资产周转率=主营业务收入固定资产平均余额2008年固定资产周转率=2939049511.33（1072326840.5+986603644.10）2=2.8549（次）2007年固定资产周转率=2702850939.13（1132405290.45+1072326840.5）2=2.4519（次）2006年固定资
19、产周转率=2409060204.55（1097353514.36+1132405290.45）2=2.1608（次）固定资产周转天数=计算期天数固定资产周转率2008年固定资产周转天数=3602.8549=126（天）2007年固定资产周转天数=3602.4519=147（天）2006年固定资产周转天数=3602.1608=167（天）（3）长期投资周转率长期投资周转率=主营业务收入长期投资平均余额2008年长期投资周转率=2939049511.33（49571450.02+48176699.49）2=60.1351（次）2007年长期投资周转率=2702850939.13（23284291.
20、53+49571450.02）2=74.1973（次）2006年长期投资周转率=2409060204.55（51052826.25+23284291.53）2=64.8145（次）长期投资周转天数=计算期天数长期投资周转率2008年长期投资周转天数=36060.1351=6（天）2007年长期投资周转天数=36074.1973=5（天）2006年长期投资周转天数=36064.8145=6（天）（4）其他资产周转率其他资产周转率=主营业务收入其他资产平均余额2008年其他资产周转率=2939049511.33（65587846.56+114260773.30）2=32.6835（次）2007年其
21、他资产周转率=2702850939.13（92172485.96+65587846.56）2=34.2653（次）2006年其他资产周转率=2409060204.55（150180134.04+92172485.96）2=19.8806（次）其他资产周转天数=计算期天数其他资产周转率2008年其他资产周转天数=36032.6835=11（天）2007年其他资产周转天数=36034.2653=11（天）2006年其他资产周转天数=36019.8806=18（天）3、单项资产周转率（1）应收账款周转率应收账款周转率=主营业务收入应收账款平均余额2008年应收账款周转率=2939049511.33（
22、575504370+330891674.76）2=6.4851（次）2007年应收账款周转率=2702850939.13（348731479.03+575504370）2=5.8488（次）2006年应收账款周转率=2409060204.55（335105339.95+348731479.03）2=7.0457（次）应收账款周转天数=计算期天数应收账款周转率2008年应收账款周转天数=3606.4851=56（天）2007年应收账款周转天数=3605.8488=62（天）2006年应收账款周转天数=3607.0457=51（天）（2）成本基础的存货周转率=主营业务成本存货平均净额2008年成本
23、基础的存货周转率=1721837973.25（1501477547.58+1780483653.92）2=1.0493（次）2007年成本基础的存货周转率=1613257135.37（1381330720.37+1501477547.58）2=1.1192（次）2006年成本基础的存货周转率=1430146518.56（1409118556.67+1381330720.37）2=1.0250（次）成本基础的存货周转天数=计算期天数存货周转率2008年成本基础的存货周转天数=3601.0493=343（天）2007年成本基础的存货周转天数=3601.1192=322（天）2006年成本基础的存货
24、周转天数=3601.0250=351（天）（3）收入基础的存货周转率=主营业务收入存货平均净额2008年收入基础的存货周转率=2939049511.33（1501477547.58+1780483653.92）2=1.7910（次）2007年收入基础的存货周转率=2702850939.13（1381330720.37+1501477547.58）2=1.8752（次）2006年收入基础的存货周转率=2409060204.55（1409118556.67+1381330720.37）2=1.7266（次）收入基础的存货周转天数=计算期天数存货周转率2008年收入基础的存货周转天数=3601.79
25、10=201（天）2007年收入基础的存货周转天数=3601.8752=192（天）2006年收入基础的存货周转天数=3601.7266=208（天）三、同仁堂2008年资产运用效率的分析及评价（一）根据同仁堂连续三年的资料，进行历史比较分析，该企业各指标如下表。指标 2008年 2007年 2006年 总资产周转率 0.6722 0.6743 0.6338流动资产周转率 0.9173 0.9685 0.9531固定资产周转率 2.8549 2.4519 2.1608长期投资周转率 60.1351 74.1973 64.8145其他资产周转率 32.6855 34.2653 19.8806应收
26、账款周转率 6.4851 5.8488 7.0457存货周转率（成本基础） 1.0493 1.1192 1.025存货周转率（收入基础） 1.7910 1.8752 1.72661. 总资产周转率： 2008年比2007年略有上升，表明企业总资产运用效率的下降，进而影响企业的偿债能力和盈利能力减弱。2. 流动资产周转率：2007年最高，但2008年比前两年略下降，表明企业流动资产运用效率依旧没有改善，企业运用流动资产进行经营活动的能力差，影响了企业的盈利水平。3. 固定资产周转率：呈逐年上升的趋势，表明企业对固定资产的使用效率提高了，为企业带来了更多的经营成果。4. 长期投资周转率： 2008
27、年比2007年下降幅度较大，周转速度变慢，则需要补充流动资金参加周转，会形成资金浪费，降低企业盈利能力。5. 其他资产周转率：2008年比2007年略有下降，虽然其他资产与主营业务收入之间的关系不明显，但只有对企业的收入或收益有贡献的时候，企业才该持有它们。6. 应收账款周转率：2006年最高，2008年较2007年小幅度上升。应收账款的收回加快，减少企业的营运资金在应收账款上，从而推进正常的资金周转。7. 存货周转率：2008年比2007年略有下降，企业存货周转得变慢，会导致企业经营不畅企业的销售能力减弱，营运资金占用在存货上的金额也会越大总的来说，北京同仁堂的资产运用状况发展趋势还可以，2
28、008年是不寻常的一年，国内外发生诸多重大事件，尤其是全球金融危机的冲击，全球企业都受到涉及，经济相对困难，但2008年又是国内医药行业深化改革的重要之年，党的十七大报告提出要“坚持中西医并重”和“扶持中医药和民族医药事业发展，为中医药事业的推进提供了有力保障。同仁堂在2008年通过加强对供销商的管控力度、保证销售政策的实行、巩固销售渠道，销售有了明显成效。该公司总资产、流动资产、长期资产、其他资产周转率的下降，可以看出虽然该企事业各方面的资产，大部分有所增加，但该公司的管理力度还有待进一步加强。（二）根据同仁堂2008年资料，与云南白药、华润三九、华北制药、千金药业进行比较分析。云南白药是以
29、中成药为主的药品生产经营和药品批发零售企业，三九医药主要销售化学原料药、西药制药、中成药、中药饮片、营养补剂等，华北制药主要制售青霉素链霉素、四环素、林可霉素、维生素及现代生物技术产品等，千金药业主要制售妇科千金片、舒筋风湿酒、补血益母颗粒、养阴清肺糖浆等。这几个企业同属医药行业。指标 同仁堂 云南白药 华润三九 华北制药 千金药业 总资产周转率 0.67 1.47 0.67 0.72 0.75 流动资产周转率 0.92 1.63 0.95 1.47 1.07 固定资产周转率 2.85 19.80 4.57 1.79 5.15 应收账款周转率 6.49 32.19 10.52 4.12 34.
30、40 存货周转率 1.05 3.42 4.33 3.78 3.86 1、 总资产周转率：同仁堂在五家药品企业之中属中等水平，距离行业先进水平仍有较大差距。资产运用效率仍有待提高。说明企业利用全部资产进行经营活动的能力一般，可能会影响其盈利能力。企业应采取适当的措施提高各项资产的利用程度，加大管财力度，对那些确实无法提高利用率的多余、闲置资产及时进行处理，以提高总资产的周转率。2、 流动资产周转率与同行业先进水平的差距很大 。长期资产、其他资产的周转率较高，固定资产的占用相对同行业占用较少，从而导致流动资产周转率相对较低。3、 固定资产周转率与同行业先进水平相比差距较大，达到行业的平均水平，说明
31、企业的固定资产未能充分利用，提供的生产经营成果不多，企业固定资产的营运能力较差。不过由于企业之间机器设备与厂房等主要固定资产在种类、数量、形成时间等方面均存在较大差异，因而较难找到外部可借鉴的标准企业和标准比率，所以此指标的同行业比较分析相对参考价值不大；4、 应收账款周转率与同行业先进水平相比差距较大，且同时低于行业的平均水平，说明同仁堂未能很好地注重信用政策的调整，应收账款的占用相对于销售收入而言太高了，应进一步分析企业采用的信用政策和应收账款的账岭，同时加强应收款项的整合、加速对应收的款项的回收、合理计提应收账款的折旧，以便于提高资金的周转速度；5、 存货的周转率远远低于行业的平均水平，
32、说明存货相对于销售量而言显得过多，企业的变现能力以及资金使用的效率大大受到了影响。通过与同行业指标对比进行分析，得出结论是，同仁堂还存在较大的努力空间，虽然在2008年公司调整策略、优化资产结构取得了一些成绩，但差距仍然较大还应继续努力，加强资产结构的合理化，提高资产运用效率，增强管理资产力度。一、 销售利润率分析1、 销售毛利率分析销售毛利额=主营业务收入-主营业务成本销售毛利率=销售毛利额主营业务收入100%2006年主营业收入2396505176.26 主营业务成本1430146518.562007年主营业收入2702850939.13 主营业务成本1613257135.372008年主
33、营业收入2939049511.33 主营业务成本1721837973.252007年同行业收入4115716899.30 主营业务成本2840363684.852006年销售毛利额=2396505176.26-1430146518.56=966358657.7元2007年销售毛利额=2702850939.13-1613257135.37=1089593803.76元2008年销售毛利额=2939049511.33-1721837973.25=1217211538.08元2007年同行业销售毛利额=4115716899.30- 2840363684.85=1275353214.45元2006年销
34、售毛利率=销售毛利额主营业务收入100%=966358657.72409060204.55100%=40.11%2007年销售毛利率=销售毛利额主营业务收入100%=1089593803.762702850939.13100%=40.31%2008年销售毛利率=销售毛利额主营业务收入100%=1217211538.082939049511.33100%=41.42%2007年同行业销售毛利率=销售毛利额主营业务收入100%=1275353214.454115716899.30100%=30.99%同仁堂2006年、2007年、2008年销售毛利率在逐年提高，以2007年为例，同仁堂和同行业相比
35、，高于同行业。销售毛利率是指销售毛利额占主营业务收入的比率，它表示每百元主营业务收入中获取的毛利额。销售毛利率是企业获利的基础，单位收入的毛利超高，抵补各项期间费用的能力超强，企业的获利能力也就越高。说明同仁堂的获利能力高于同行业。2、 营业利润率的比较分析：营业利润率=营业利润主营业务收入100%营业利润=主营业务利润+其他业务利润-资产减值准备-营业费用-管理费用-财务费用2006年营业利润291026176.34 主营业务收入2396505176.262007年营业利润366889296.74 主营业务收入2702850939.132008年营业利润408091960.97 主营业务收入
36、2939049511.332007年同行业营业利润393322568.29 主营业务收入4115716899.32006年营业利润率=291026176.34/2396505176.26100%=12.14%2007年营业利润率=366889296.74/2702850939.13100%=13.57%2008年营业利润率=408091960.97/2939049511.33100%=13.89%2007年同行业营业利润率=(3933225684115716899.3)100%=9.56%2006年主营业利润930666151.68 主营业务收入2396505176.262007年主营业利润1
37、056747692.57 主营业务收入2702850939.132008年主营业利润1183056763.68 主营业务收入2939049511.332007年同行业主营业利润393322568.29 主营业务收入4115716899.32006年主营业利润率=(930666151.682396505176.26)100%=38.83%2007年主营业利润率=(1056747692.572702850939.13)100%=39.10%2008年主营业利润率=(1183056763.682939049511.33)100%=40.25%2007年主营业利润率=(393322568.294115
38、716899.3)100%=9.56%同仁堂和同行业营业利润数额汇总：表3-1 单价：元项目 2006年 2007年 2008年 2007同行业一、主营业务收入 2396505176.26 2702850939.13 2939049511.33 4115716899.3减：主营业务成本 1430146518.56 1613257135.37 1721837973.25 2840363684.85主营业务税金及附加 36 940 133.04 32,846,111.19 34154774.4 23614495.2二、主营业务利润 930 666 152.68 1056747692.57 1183
39、056763.68 393322568.29加：其它业务利润 11 307 401.00 12642026.68 8914332.92 5476747.11减：资产减值准备 3440024.10 19015897.41 21665414.66 84743328.99营业费用 391 920 999.26 445,017,232.7 507281852.14 643835502.0管理费用 252 701 083.42 218,379,561.6 242857097.99 163155933.19财务费用 6 325 293.93 10,244,656.73 4784179.98 -433276
40、0.05三、营业利润 291026176.34 366889296.74 408091961.97 393322.568.29 试对该公司营业利润率的变动状况进行具体分析。首先，用结构百分比报表重新计算同仁堂三年的营业利润状况如下表：表3-2项目 2006年（%） 2007年（%） 2008年（%） (2007-2006)差异（%） (2008-2007)差异（%）一、主营业务收入 100.000 100.000 100.000 减：主营业务成本 59.676 59.687 58.585 0.011 -1.102主营业务税金及附加 1.541 1.215 1.162 -0.326 -0.053
41、二、主营业务利润 38.834 39.097 40.253 0.263 1.156加：其它业务利润 0.472 0.468 0.303 -0.004 -0.185减：资产减值准备 0.144 0.704 0.737 0.560 0.034营业费用 16.354 16.465 17.260 0.111 0.795管理费用 10.545 8.080 8.263 -2.465 0.183财务费用 0.264 0.379 0.163 0.115 -0.216三、营业利润 12.144 13.574 13.885 1.43 0.3111、因素分析因素分析是对同一企业不时期之间或不企业同一时期之间的营业利
42、润率差异原因所进行的分析。根据表3-2可知2006年营业利润率12.14%2007年营业利润率13.57%2007年营业利润率比2006年提高了1.43%2007年营业利润率13.57%2008年营业利润率13.89%2008年营业利润率比2007年提高了0.31%运用因素分析法分析其原因如下：（1）由于2007年营业利润额的变化对营业利润率的影响如下：（366889296.74-291026176.34）2396505176.26 = 3.166%由于2007年主营业务收入的变化对营业利润率的影响为：（366889296.742702850939.13）-(366889296.7423965
43、05176.26) = -1.735%可见，2007年营业利润的增加，使营业利润率提高了3.656%，但该年主营业务收入的增加，又使得营业利润率降低了1.735%，两个因素共同影响的结果，使2008年营业利润率比2007年提高了1.431%。这说明，同仁堂2007年营业利润率的提高，主要是由于营业利润的增长幅度大于主营业务收入的增长幅度，这是经营杠杆使然。（2）由于2008年营业利润额的变化对营业利润率的影响如下：（408091961.97-366889296.74）2702850939.13 = 1.524%由于2008年主营业务收入的变化对营业利润率的影响为：（408091961.9729
44、39049511.33）-(408091961.972702850939.13) = -1.213%可见，2008年营业利润的增加，使营业利润率提高了1.524%，但该年主营业务收入的增加，又使得营业利润率降低了1.213%，两个因素共同影响的结果，使2008年营业利润率比2007年提高了0.311%。这说明，同仁堂2007年营业利润率的提高，主要是由于营业利润的增长幅度大于主营业务收入的增长幅度，这是经营杠杆使然。2、结构比较分析由表3-2可见：同仁堂2006、6007、2008三年营业利润率逐年提高，但从项目上构成存在差异，其原因也有主、客观两方面。（1）、2007年和2006年进行比较：
45、从主观方面分析，2007年的主营业务成本率比2006年有上升了0.011%，可2007年的主营业务利润增加了0.263%。既主营业务利润率高于主营业成本率。同时，营业费用增加了0.111%，管理费用降低了2.465%，财务费用增加了0.115%；客观原因是2007年的主营业务税金及附加降低了0.326%，；资产减值准备的计提，又使2007年的营业利润降低了0.56%。（2）、2008年和2007年进行比较：从主观方面分析，2008年的主营业务成本率比2007年有降低了1.102%，可2008年的主营业务利润增加了1.156%。既主营业务利润率高于主营业成本率。同时，营业费用增加了0.795%，管理费用增加了0.183%，财务费用降低了0.216%；客观原因是2008年的主营业务税金及附加降低了0.053%，；资产减值准备的计提，又使2007年的营业利润降低了0.034%。从上分析，可见同仁堂公司能从降低费用水平入手，不断提高营业利润率，改善获利能力，是值得我们借鉴的。3、同业比较分析对单个企业来说，营业利润率指标越大越好，但各行业的竞争能力、经济状况、利用负债融资的程度及行业经营的特征，都使得不同行业各企业间的
