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1、 公司金融课程设计紫金矿业（601899）分析报告班 级09404102系 部经济系专 业金融工程组 号第1小组指导教师靳峰2012.12小组成员：学号姓名分工*0940410210王梦情公司概况、公司治理分析与评价、汇报0940410201蔡轶婷投资决策分析与评价0940410214丁一融资决策分析与评价0940410216于晶晶营运资金管理分析与评价*：小组组长目录1 公司概况51.1 公司概况51.2 竞争对手概况52 公司治理分析与评价72.1 公司股权结构72.2 债权人权益保护82.3 治理层、管理层分析92.4 公司激励机制122.5 公司社会责任及其他123 投资决策分析与评价
2、133.1 投资概况133.2 资本预算14 3.3 金融市场投资14 3.4 收购兼并144 融资决策分析与评价164.1 融资概况164.2 股利政策164.3 资本结构185 营运资金管理分析与评价19 5.1 成长能力19 5.2 盈利能力19 5.3 偿债能力21 5.4 营运能力24 5.5 现金流量指标分析25 5.6 Dupont分析25 1 公司概况1.1 公司概况中文名称：紫金矿业集团股份有限公司英文名称：ZIJIN MINING GROUP CO., LTD.注册资本：131,413.09 万元注册地址：福建省上杭县紫金大道1 号经营范围：甲级固体矿产勘查，丙级地球化学勘
3、查、勘查工程施工（钻）、岩矿主要产品：标准金锭、金精矿以及阴极铜、铜精矿、锌锭、锌精矿等金属产品。公司业务：主要从事以黄金为主导产业的矿产资源的勘探、采矿、选矿、冶炼及矿产品销售。按2007 年黄金产量排名，在世界主要黄金矿业公司中居第10 位.是中国矿产金产量最大的企业, 除黄金外，该公司业务还拓展了铜、锌等其他有色金属领域， 2006年矿产铜占全国矿产铜总量的5.35%，子公司阿舍勒铜业已成为中国第5 大铜精矿生产商。上市情况：2003 年12 月，在香港交易所首次公开发行并上市40,054.40 万股H股（含国有股东出售存量股份3,641.31 万股），每股面值为0.1 元，成为首家境外
4、上市的国内黄金生产企业。自境外上市以来，通过扩大生产和兼并收购，公司各项业务得到了持续快速增长，是首家在香港联交所上市的中国黄金企业，2004 年12 月，该公司被列入由英国金融时报及伦敦证券交易所共同设立的富时指数集团FTSE 矿山指数，这是中国第一家企业入选该指数；2006 年3 月被列入道琼斯中国海外50指数。主营业务：鉴定与岩矿测试；金矿露天开采；金矿、铜矿的露天/地下开采；金铜矿选、冶；矿产品、普通机械设备研制及销售，黄金制品的零售；信息技术服务，工业生产资料（不含汽车、小轿车），水力发电，化工产品销售（不含化学危险品），对酒店业、矿产工程建设的投资；对外贸易。发展简史：公司从199
5、3年介入紫金山金矿开发，目前控股子公司已分布在全国20多个省区和海外7个国家。2008年3月，集团公司的核心企业紫金山金铜矿被中国黄金协会评为“中国第一大金矿”。 2009年12月31日公司市值达1277亿元，跻身英国金融时报2009年度全球500强企业（市值）排行榜第243名，成为中国乃至全球的大市值公司。2010年7月12日，紫金山铜矿湿法厂废水外渗引发汀江流域污染。1.2 竞争对手概况 作为冶金企业，其竞争对手主要包括恒邦股份，中金黄金，贵研铂业，山东黄金，其概况如下：（1）恒邦股份公司概况：成立于1994 年2 月18 日，主要从事黄金探、采、选、 冶及化工生产等，是国家重点黄金冶炼企
6、业，具备年产黄金8 吨、白银40 吨、电解铜2,000 吨、硫酸40 万吨、液体二氧化硫15,000 吨的生产能力，黄金年产量位居全国黄金企业前列。根据中国黄金协会统计资料，2006 年公司黄金产量占全国黄金冶炼企业黄金产量的6.38%，居第四位。1999 年2 月，公司通过了ISO9001:2000 国际质量体系认证。2008年5月20日，公司首次公开发行的2400万股A股。主要产品：黄金、白银、硫酸、电解铜、磷铵等经营范围：金银冶炼;矿用设备(不含特种设备)制造加工;电器修理;硫酸、液体二氧化硫、3,32氯联苯胺盐酸盐、三氧化二砷的生产;电解铜的销售;乙硫氨酯、巯基乙酸钠生产、销售;磷酸一
7、铵、磷酸二铵、复合肥的销售;氧气、氩气、氮气、铁粉生产及销售;货物及技术的进出口自营与代理业务。以下为各分公司凭分公司许可证和营业执照生产经营:金矿采选,金银冶炼,一类机动车维修,货物运输,成品油零售。（2）中金黄金公司概况：由主发起人中国黄金总公司联合中信国安黄金有限责任公司、河南豫光金铅集团有限责任公司、西藏自治区矿业开发总公司、天津天保控股有限公司、山东莱州黄金(集团)有限责任公司和天津市宝银号贵金属有限公司共同发起设立的股份有限公司。于2000年6月23日在天津市设立,注册资本18,000万元。 于2003年7月30日采用向二级市场投资者定价配售方式成功发行了每股面值1.00元的人民币
8、普通股股票10,000万股，总股本增至28,000万股。主要产品：黄金、铜、白银主营业务：黄金等有色金属地质勘查、采选、冶炼；金条、高纯度金等产品生产、加工和批发；黄金生产的副产品加工、销售；黄金生产所需原材料、燃料、设备的仓储、销售；黄金生产技术的研究开发、咨询服务；国际贸易,保税仓储,商品展销；用自有资金兴办企业和投资项目。（3）贵研铂业公司概况：由昆明贵金属研究所作为主发起人将与贵金属高纯材料和贵金属功能材料相关的经营性资产投入,联合云南铜业(集团)有限公司、红塔创新投资股份有限公司、云南烟草兴云投资股份有限公司、中国有色金属工业技术开发交流中心、国信证券有限责任公司、昆明冶金研究院、云
9、南力宇高新技术发展中心七家法人以发起方式于2000年9月25日设立的股份有限公司。公司注册资本为4595万元。 本公司于2003年4月21日采取100%向沪市、深市二级市场投资者定价配售的方式成功发行了4000万股人民币普通股,公司总股本增至8595万股。主营业务：贵金属(含金)信息功能材料、环保材料、高纯材料、电气功能材料及相关合金、化合物的研究、开发、生产、销售；含贵金属(含金)物件综合回收利用。工程科学技术研究及技术服务，分析仪器，金属材料实验机及实验用品，贵金属冶金技术设备，有色金属及制品；经营本单位研制开发的技术和技术产品的出口业务以及本单位自用的技术、设备和原辅料的进口业务；进行国
10、内、外科技交流和科技合作。主要产品：贵金属高纯材料和贵金属功能材料。（4）山东黄金公司概况：由山东黄金集团有限公司(简称集团公司)作为主发起人将总部部分办公楼和新城金矿全部与黄金生产经营有关的净资产作为出资,联合山东招金集团公司、山东莱州黄金(集团)有限公司、济南玉泉发展中心及山东金洲矿业集团有限公司等四家发起人共同发起设立,并于2000年1月31日在山东省工商行政管理局登记注册的股份有限公司,注册资本10,000万元。本公司已于2003年8月13日采用向二级市场投资者定价配售方式成功发行了每股面值1.00元的人民币普通股股票6000万股，总股本增至16,000万股。主营业务：黄金地质探矿、开
11、采、选冶；贵金属、有色金属制品、黄金珠宝饰品提纯、加工、生产、销售；黄金矿山专用设备及物资、建筑材料的生产、销售等。主要产品：黄金和白银2 公司治理分析2.1 公司股权结构主要股东介绍：其中：兴杭国投是本公司的第一大股东，为本公司的发起人之一。截至2007 年12月31 日，兴杭国投持有本公司已发行的股份421,090.21 万股，占公司总股本的32.04%。兴杭国投成立于2000 年6 月29 日，注册资本13,890.00 万元，注册地为福建省上杭县。该公司系承担国有资产授权经营职能的国有独资公司，不从事具体生产经营活动。 新华都实业是本公司发起人之一。截至 2007 年12 月31 日，
12、新华都实业持有本公司已发行的股份172,900.00 万股，占公司总股本的13.16%。新华都实业成立于1997 年12 月30 日，注册资本13,980.00 万元，注册地为福州市，主营业务为百货的批发、零售、代购、代销及售后服务；酒店业、采矿业、水电、路桥工程项目的投资。2.2 债权人权益保护（1）投资者关系管理及信息披露工作公司重视投资者关系的维护，制订了投资者关系管理制度，规范投资者关系管理工作。公司证券部负责投资者关系管理工作，采用路演及反向路演、出席投资者会议、现场接待投资者等方式，开展投资者关系互动。2010 年共接待境内外投资者超过100 人次，安排前往公司总部、紫金山金铜矿、
13、黄金冶炼厂、公司西北矿区进行考察。2010 年11 月，证监会等五部委发布关于依法打击和防控资本市场内幕交易的意见（国办发（2010）55 号），就依法打击和防控内幕交易工作进行了统筹安排和全面部署，公司对此高度重视，在公司内网首页设置“证券法规教育宣传专栏”，对内幕交易防控规定及典型案例等予以刊登，并配合“12.4”全国法制宣传日活动充分宣传和学习内幕交易防控规定的相关内容和精神，以保护投资者的利益。公司于2010年3月和2010年7月被中国证监会立案调查，暴露出公司在信息披露规范运作方面存在的缺陷。虽存在客观因素和及时采取措施，但主观上也存在认识不足问题，连续两次的被立案调查严重损害了多年
14、来公司在证券市场建立起的公开，透明的诚信形象。董事会对此深感愧疚！公司将认真审视信息披露中存在不规范的问题，加强证券市场相关法律法规学习和培训，切实提高公司治理水平，进一步健全和完善内部控制管理制度，并增强执行力，从而有效地保证公司规范运作。（2）投资者回报公司重视对股东的回报。上市以来，累计现金分红达749,775万元。2009年公司修改了公司章程中关于利润分配政策的有关条款，从制度上确定最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的百分之六十,保证投资者能够获得稳定的现金回报。（3）债权人利益2010 年12 月31 日全集团的资产负债率为32.22。公司依托黄金及其
15、它金属的销售，保持充足的现金流，对短期、中长期债务均保持了强大的偿债能力。公司与国内四大商业银行和多家地方银行金融机构建立了良好的合作关系，目前各家银行给予公司的授信额度累加为483 亿元，并且被信用机构评为AAA 级信用等级。公司拒绝任何信用违约，在充分维护债权人利益的同时，有效地维护了公司的形象。2.3 治理层、管理层分析2.3.1公司组织结构2.3.2 董事会组成：本公司董事会由 11 名董事组成，设董事长1 人、副董事长3 人。董事会包括执行董事6 名、非执行董事1 名、独立非执行董事4 名。董事会下设战略与执行委员会、审核委员会、提名与薪酬委员会三个专门委员会，分别协助董事会履行专门
16、的决策和监控职能，对董事会负责。董事会的职权：（1）召集股东大会，并向股东大会报告工作；（2）执行股东大会的决议；（3）决定公司的经营计划和投资方案；（4）制定公司的年度财务预算方案、决算方案；（5）制定公司的利润分配方案和弥补亏损方案；（6）制订公司增加或者减少注册资本、发行债券或者其他证券及上市方案；（7）拟订公司重大收购、收购本公司股票或者合并、分立、解散及变更公司形式的方案；（8）在股东大会授权范围内决定公司对外投资，收购出售资产、资产抵押、对外担保事项、委托理财、关联交易等事项。（9）决定公司内部管理机构的设置；（10）聘任或者解聘公司总裁、董事会秘书；根据总裁的提名，聘任或者解聘公
17、司高级副总裁、副总裁、财务总监等高级管理人员，并决定其报酬事项和奖惩事项；（11）制定公司的基本管理制度；（12）制订公司章程修改方案。（13）管理公司信息披露事项；（14）向股东大会提请聘请或者更换为公司审计的会计师事务所；（15）听取公司总裁的工作汇报并检查总裁的工作；（16）法律、行政法规，部门规章或者公司章程规定，以及股东大会授予的其他职权。2.3.3 监事会组成：监事会成员由3 名股东代表和2 名公司职工代表组成职能：（1）检查公司的财务；（2）对董事、高级管理人员执行公司职务的行为进行监督，对违反法律、行政法规、本章程或者股东大会决议的董事、高级管理人员提出罢免的建议。（3）当公司
18、董事、高级管理人员的行为损害公司的利益时，要求董事、高级管理人员予以纠正；（4）核对董事会拟提交股东大会的财务报告、营业报告和利润分配方案等财务资料，发现疑问的，可以公司名义委托注册会计师、执业审计师帮助复审；并提出书面审核意见；（5）提议召开临时股东大会，在董事会不履行公司法规定的召集和主持股东大会职责时召集和主持股东大会。（6）依照公司法第一百五十二条的规定，对董事、高级管理人员提起诉讼；（7）发现公司经营情况异常，可以进行调查；必要时，可以聘请会计师事务所、律师事务所等专业机构协助其工作，费用由公司承担。（8）公司章程规定或股东大会授予的其他职权。2.3.4 独立董事组成：包括四名独立董
19、事，独立董事成员数量已超过董事会人数的三分之一。职能：除享有公司法和其他相关法律、法规赋予董事的职权外，还享有公司赋予的特别职权，并依法对公司重大事项发表独立意见。在公司年度股东大会上，每位独立董事均作出述职报告。2.3.5 董事会秘书组成：设董事会秘书 12 名，由董事会委任。职能：（1）保证公司有完整的组织文件记录；（2）确保公司依法准备和递交有权机构所要求的报告和文件；（3）保证公司的股东名册妥善设立，保证有权得到公司有关记录和文件的人及时得到有关记录和文件；（4）负责公司信息披露事务，保证公司信息披露的及时、准确、合法、真实和完整；（5）公司股票上市地的证券交易所规则所规定的其他职责。
20、2.4 公司激励机制2.4.1 创新激励机制紫金矿业围绕生产应用开展科技工作，通过科技手段实现低成本、高效益，每年的科研经费达到了销售收入的3.9%以上。10年来，紫金矿业获市级以上科技奖32项，国家授权专利19项，企业被评定为高新技术企业、国家级知识产权试点企业，经批准建立了福建省企业首家国家重点实验室、国家级企业研究开发中心、中国黄金行业首家企业博士后科研工作站，并与多所高校和设计研究单位建立了长期的产、学、研战略合作关系，形成了完善的企业研发体系。在科研工作中，紫金矿业实行科技免责制，创立了宽松的科研工作环境。来自中科院、中国工程院的17名院士、专家担任了企业的科技顾问。紫金矿业还建立了
21、一支由450多人组成的专职科研队伍，在湿法冶金及低品位矿石、难选冶矿石的技术研究和规模化开发利用方面，技术水平居全国黄金行业领先地位。2.4.2 人才激励机制紫金矿业通过“在战争中学习战争”、“订单式”培养人才、校企联合办学等模式，培养和造就了大批矿业高级人才。在创新人才激励机制上，紫金矿业建立了积分升格制度，有效提升员工的进取心。同时，在原有单一行政职务晋升通道基础上，增设技术职务和技术管理职务，有效地拓宽了员工晋升渠道。此外，紫金矿业以“精兵高薪”促进劳动生产率的提高，并构建了多元化的福利保障措施。无业亲属补贴、离岗待聘（退）政策、中长期激励金、补充医疗保险、集中休假等措施先后推出，员工满
22、意度不断提高，和谐、稳定的新型劳动关系逐渐牢固。2.5 公司社会责任及其他公司已按照现代企业制度，建立了股东会、董事会、监事会和管理层之间分工配合、相互协调、相互制衡的内部管理和控制体系。为了强化公司的社会责任，公司于2009年 11月成立重点项目和社会责任部，该部门作为公司的重点项目前期管理和社会责任工作的统筹、协调部门，负责建立和完善集团公司的社会责任体系，根据集团战略规划和计划，制定公司年度社会责任工作计划和目标，指导、督促集团各成员单位履行社会责任；负责组织评估集团公司年度社会责任履行的绩效。负责集团总部公共关系和周边关系的协调处理。牵头制定集团社会捐赠和慈善活动计划并组织实施，负责有
23、关费用的预算及统计工作。负责做好企业诚信体系和公益形象建设；以及协调、协助有关部门做好对外宣传和突发事件的应急处理。其他相关部门和附属公司配合该部门履行与部门职责相关的社会责任。2010年2月经董事会审议出台紫金矿业集团股份有限公司社会责任制度，进一步明确公司社会责任的内容，以推进公司的社会责任工作。集团公司2011年度通过的关于公司发展战略和战略实施若干问题专题会议纪要指出，“要高度重视和全面加强矿山项目所在地的社区工作，编制履行社会责任年度工作计划，把带动项目所在地社区的发展，加强项目公司与当地社区的沟通和正面宣传引导，取得社区对项目公司的认同和支持，消除不必要的误解，作为企业履行社会责任
24、、实现和谐发展的重要内容。”各权属企业和相关部室自2011年度起增加编制履行社会责任工作计划，并将其纳入正常的年度生产经营计划编制中，从资金保证，人员配备，监督落实和发展规划上，改进和推动集团公司的社会责任工作。3 投资决策分析与评价3.1 投资概况(1)紫金矿业以0.1元面值发行A股的IPO方案成为A股发行史上的金融创新，为国内中小投资者参与分享黄金蓝筹企业的高速增长提供了便利和市场机会，标志着内地证券市场进一步与国际市场接轨(2)黄金、铜、锌等有色金属矿产资源作为重要的基础原材料具有不可再生的紧缺性，在全球经济尤其新兴市场经济持续增长的拉动下，行业长期向好(3)人民币升值背景下资产重估进程
25、进一步提高黄金等贵金属资产整体估值水平，并购和资产注入使有色金属行业成为资本市场持续关注焦点，流动性过剩、美元贬值导致全球能源原材料价格持续上涨将是黄金价格长期牛市趋势的根本因素(4)紫金矿业是世界主要黄金矿业公司、国内最大的矿产金生产企业，是国内控制黄金及有色金属资源最多的企业之一，保有的金金属资源/储量在国内黄金行业上市公司中位居第一，随着公司的兼并扩张，控制矿产资源迅速增长(5)公司是世界同类企业生产成本最低的生产商之一，一体化产业链、高自给率、资源优势和露天开采等因素降低公司运作成本(6)公司具有经验丰富、技术先进的管理技术团队，已形成地质研究和勘查、矿山开采、选矿技术、冶炼技术等一体
26、化高效独特的矿山开发技术体系，使公司在取得资源与开发方面具有突出的核心竞争力(7)不均衡分布的矿产资源进行全球配置成为全球矿产行业发展趋势。公司在规模和实力等方面已经具备成为国际级大矿业集团的条件，随着募集资金项目在全球的铺开，公司在资源全球化配置进程中将获得更大的空间和话语权。3.2 资本预算企业为了今后更好的发展,获取更大的报酬而作出的资本支出计划，是综合反映建设资金来源与运用的预算,其支出主要用于经济建设,其收入主要是债务收入，资本预算是复式预算的组成部分。主要方法有：平均会计利润法净现值法获利能力指数法内含报酬率法3.3 金融市场投资主要投资于甲级固体矿产勘查，丙级地球化学勘查、勘查工
27、程施工（钻）、岩矿鉴定与岩矿测试；金矿露天开采；金矿、铜矿的露天/地下开采；金铜矿选、冶；矿产品、普通机械设备研制及销售，黄金制品的零售；信息技术服务，工业生产资料（不含汽车、小轿车），水力发电，化工产品销售（不含化学危险品），对酒店业、矿产工程建设的投资；对外贸易。3.4 收购兼并新华网北京8月7日电(徐延吉)2012年8月3日紫金矿业(3.65,0.05,1.39%)通过场外要约的方式成功收购诺顿金田超过50%以上的股份，成为诺顿金田的绝对控股股东，这是中国企业成功收购在产大型黄金矿山的第一例。按照双方签署的收购执行协议，紫金矿业随后重组了诺顿金田的董事会，陈景河先生担任非执行董事、董事长
28、，并委派陈奠民先生担任执行董事，徐汉京先生担任非执行董事，而诺顿金田的原董事Tim Prowse先生(原董事长)和Anne Bi女士继续留任非执行董事。陈景河董事长在8月5日举行的采矿者与交易商大会晚会上接受记者采访时表示，此项收购符合集团公司国际化的既定战略。澳大利亚是全球矿产资源最丰富的国家之一，也是矿业发达国家，具有成熟的矿业市场，在矿山开采技术及管理方面代表了国际先进水平。紫金矿业是个年轻的矿业公司，在“走出去”方面也刚刚起步，收购诺顿金田公司，将给紫金矿业提供了一个较好的学习平台，这对于紫金矿业熟悉国际矿业市场，了解国际矿业领域先进的管理理念和体系，借鉴国际同业先进经验，提升紫金矿业
29、的技术与管理水平，发现国际矿业人才，将起重要作用。诺顿金田主要资产位于国际著名的黄金成矿区，拥有693平方公里的矿权，黄金总储量为185吨，去年产金4.7吨，具有较大增加资源储量的勘查潜力，而且其周边有较多商业机会；同时该区有较大数量的低品位黄金资源由于成本问题没有得到开发利用。诺顿金田公司总体管理良好，员工素质和敬业精神也较好；因多种原因，目前该公司所属矿山成本较高，影响企业效益和价值提升。紫金矿业在资源开发领域具有较强的研究开发能力，尤其在处理低品位、难选冶矿石处理方面具有丰富的经验。将紫金在处理低品位、难选冶矿山开发方面的技术优势与诺顿的资源优势相结合，能够进一步优化矿山的采选工艺，激活
30、矿山的资源潜力；同时，紫金具有雄厚的资金实力和融资能力，这将为诺顿金田未来的发展提供强大的融资支持和资金后盾，由此可能进一步提升矿山产能，降低成本，提高效益。陈景河董事长在高度评价此次收购的重要意义的同时，也特别强调，紫金矿业非常清楚自身较为缺乏海外管理和运营经验，其海外项目发展必须依靠国际化的人才，特别是本土人才，同时与紫金矿业的创新精神和理念良好结合；作为诺顿金田的第一大股东，将严格遵守澳大利亚的法律法规、技术规范和要求，尤其要严格遵守澳大利亚的安全环保法律、法规，建立与健全环境保护管理体系。紫金的文化理念之一是“和谐创造财富”、“企业、社会、员工协调发展”。在介入诺顿金田项目后，在提高矿
31、山绩效的同时，将一如既往高度重视建立内部和谐的劳资关系，支持周边社区的发展。同时也期待澳大利亚政府、矿业同行、社会各界对紫金在澳大利亚的进一步发展给与关心、支持和帮助。8月6日，一年一度的采矿者与交易商大会在西澳矿业老镇卡尔古利隆重举行。本次大会将庆祝20周年，参展商、媒体和主办方人数创下了历史纪录。虽然矿业公司林立，但本届大会最为引人关注的焦点之一是紫金矿业收购诺顿金田事宜。陈景河董事长一行参加了此次矿业大会，并在5日诺顿金田公司主办的晚会上致辞。收购的进展及基本情况：2011年9月，紫金矿业出资 27,670,000澳元，分两部分认购诺顿金田138,350,000股普通股，加上先前通过二级
32、市场持有的诺顿金田5,900,000股股份，本公司合计持有诺顿金田144,250,000股股份，占其股份总数的16.98%。2012年5月31日，紫金矿业与诺顿金田签署收购执行协议，紫金矿业的下属全资子公司以每股0.25澳元的价格，向诺顿金田全部已发行股份(除本公司及附属公司已持有的股份外)发出有条件的场外现金要约收购；若收购余下的全部股份，收购金额约为180,300,000澳元。加上先前收购的16.98%，若收购诺顿金田100%股权总金额约209,563,000亿澳元，合人民币14.11亿。要约期将于8月20日结束。4 融资决策分析与评价4.1 融资概况目前紫金矿业资产总额已经超过600亿元
33、，在全球著名的金属矿业公司中排名约30位，是中国控制金属矿产资源最多的企业。此次紫金矿业与国家开发银行签署融资总量300亿元开发性金融合作协议，将实现产业与金融资本的紧密结合，有助于紫金矿业加快“走出去”步伐。4.2 股利政策4.2.1 股利分配的一般政策（1）根据中国财务会计制度、相关法律法规和公司章程的规定制订了股利分配政策；（2）本公司可以现金或股票形式分配股利；（3）普通股股利应以人民币计价和宣布。内资股的股利应以人民币支付。外资股的股利或其他分派应以该等外资股的上市地的货币支付。用外币支付股利的，适用的兑换率为宣布股利和其他分派前一星期中国人民银行所报的有关外汇的平均收市价。（4）本
34、公司的财务报表除应当按中国会计准则及法规编制外，还按国际或者境外上市地会计准则编制。如按两种会计准则编制的财务报表有重要出入，在财务报表附注中加以注明。公司在分配有关会计年度的税后利润时，以前述两种财务报表中税后利润数较少者为准。4.2.2税后利润分配顺序（1） 弥补亏损；（2） 提取法定公积金；（3） 经股东大会决议，可以提取任意公积金；（4）支付普通股股利。公司未弥补亏损和提取法定公积金之前，不得分配股利或以红利形式进行其它分配。公司持有的本公司股份不参与分配利润。公司分配当年税后利润时，应当提取利润的10%列入公司法定公积金。公司法定公积金累计额为公司注册资本50%以上的，可以不再提取。
35、4.3.3 历年股利分配状况4.3 资本结构5 营运资金管理分析与评价5.1 成长能力企业成长能力是指企业未来发展趋势与发展速度，包括企业规模的扩大，利润和所有者权益的增加。企业成长能力是随着市场环境的变化，企业资产规模、盈利能力、市场占有率持续增长的能力，反映了企业未来的发展前景。会计年度 2012-09-30 2012-09-15 2012-06-30分析：（1）主营业务收入增长率主营业务增长率高，表明公司产品的市场需求大，业务扩张能力强。如果一家公司中能连续几年保持30%以上的主营业务收入增长率，基本上可以认为这家公司具备成长性。 紫金矿业主营业务增长率在2012年6月末和9月末较高，总
36、体来说具有成长性。（2）应收账款增长率应收账款增长率（考查期应收账款上期应收账款）上期应收账款100。紫金矿业6月末应收账款增长率偏高，导致部分账款不能回收。（3）固定资产投资扩张率固定资产投资扩张率反映了固定资产投资的扩张程度。如果该指标较大，说明企业正在进行较大规模的资产扩张投资项目，表明企业长足的盈利能力能够有所增强。如果过大，也需要注意企业是否盲目投资，导致投资失败。通常来说，处于成长阶段的企业有更强的投资欲望。该指标需要具体分析。 紫金矿业固定资产扩张率高，说明具有很强的投资欲望。5.2 盈利能力会计年度 2012-09-30 2012-09-15 2012-06-30分析：（1）净
37、资产收益净资产收益率又称股东权益收益率，是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。紫金矿业净资产收益率大于零，且波动较大，但是获利能力客观。（2）总资产收益率总资产收益率=净利润平均资产总额(年初资产总额+年末资产总额)/2)100%总资产收益率的高低直接反映了公司的竞争实力和发展能力,也是决定公司是否应举债经营的重要依据。紫金矿业总资产收益率大于零，具有一定的竞争实力和发展能力。（3）资本金收益率也称为资本金利润率，是指项目经营期内一个正常年份的年税后利润总额或项目
38、经营期内年平均税后利润总额与资本金的比率，它反映投入项目的资本金的盈利能力。公式是年税后利润总额或年平均税后利润总额/资本金100%。紫金矿业的资本金收益率大于零，较高，投入项目的资本金的盈利能力较高。（4）主营业务利润率主营业务利润率是指企业一定时期主营业务利润同主营业务收入净额的比率。它表明企业每单位主营业务收入能带来多少主营业务利润，反映了企业主营业务的获利能力，是评价企业经营效益的主要指标。 主营业务利润率是主营业务利润与主营业务收入的百分比。该指标越高，说明企业产品或商品定价科学，产品附加值高，营销策略得当，主营业务市场竞争力强，发展潜力大，获利水平高。紫金矿业的主营业务利润率较高且
39、大于10%，说明主营业务市场竞争力强，发展潜力大，获利水平高。（5）营业利润率营业利润率是指企业的营业利润与营业收入的比率。它是衡量企业经营效率的指标，反映了在不考虑非营业成本的情况下，企业管理者通过经营获取利润的能力。营业利润率=营业利润/全部业务收入100%。营业利润率越高，说明企业商品销售额提供的营业利润越多，企业的盈利能力越强；反之，此比率越低，说明企业盈利能力越弱。紫金矿业营业利润率高，说明企业商品销售额提供的营业利润越多，企业的盈利能力越强。（6）成本费用利润率成本费用利润率是企业一定期间的利润总额与成本、费用总额的比率。成本费用利润率指标表明每付出一元成本费用可获得多少利润，体现
40、了经营耗费所带来的经营成果。该项指标越高，利润就越大，反映企业的经济效益越好。紫金矿业成本费用利润率高，基本大于20%，说明企业的经济效益越好。（7）非经常性损益比率该项指标揭露了企业运用股权转让、固定资产处置、投资收益等非经常性交易获得利润的情况。非经常性利润通常对未来年度的贡献较小，不具有延续性，因此不能用来预测企业未来的获利能力。该指标通常不宜过高。紫金矿业非经常性损益比率较低，不对企业获利造成很大影响。5.3 偿债能力会计年度 2012-09-30 2012-09-15 2012-06-30分析：（1）流动比率流动比率是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，
41、可以变为现金用于偿还负债的能力。流动比率越高，企业资产的流动性越大，但是，比率太大表明流动资产占用较多，会影响经营资金周转效率和获利能力。一般认为合理的最低流动比率为2。 流动比率=流动资产合计/流动负债合计*100%紫金矿业流动比率小于1，偏低。（2）速动比率速动比率的高低能直接反映企业的短期偿债能力强弱，它是对流动比率的补充，并且比流动比率反映得更加直观可信。如果流动比率较高，但流动资产的流动性却很低，则企业的短期偿债能力仍然不高。在流动资产中有价证券一般可以立刻在证券市场上出售，转化为现金，应收帐款，应收票据，预付帐款等项目，可以在短时期内变现，而存货、待摊费用等项目变现时间较长，特别是
42、存货很可能发生积压，滞销、残次、冷背等情况，其流动性较差，因此流动比率较高的企业，并不一定偿还短期债务的能力很强，而速动比率就避免了这种情况的发生。速动比率一般应保持在100%以上。紫金矿业的速动比率小于1在50%左右，明显偏低，应加大管理。（3）现金比率 现金比率是速动资产扣除应收帐款后的余额与流动负债的比率，最能反映企业直接偿付流动负债的能力。现金比率一般认为20%以上为好。但这一比率过高，就意味着企业流动资产未能得到合理运用，而现金类资产获利能力低，这类资产金额太高会导致企业机会成本增加。紫金矿业的现金比率保持在20%以上，却大于30%，在一定程度上部分资金未合理利用，加大资金机会成本。
43、（4）长期资产适合率长期资产适合率是企业所有者权益和长期负债之和与固定资产与长期投资之和的比率。该比率从企业资源配置结构方面反映了企业的偿债能力。从维护企业财务结构稳定和长期安全性角度出发，该指标数 值较高比较好，但过高也会带来融资成本增加的问题。中国物流百强案例里认为，长期资产适合率指标为100%较好，但该指标究竟多高合适，应根据企业的具体情况，参照行业平均水平确定。紫金矿业长期资产适合率大于1，较为合适。（5）有息负债率企业负债当中需要支付利息的债务占总负债的比率 有息债务/负债总额*100% 反映企业举债成本的科目，这个比率越低，证明企业举债成本越低，相对来说利润也就会提高。紫金矿业的有
44、息负债率偏高，其举债成本偏高。（6）债务本金偿付比率债务本金偿付比率年税后利润（债务本金债务年限） 该指标必须大于1，越高说明企业偿债能力越强。就一个企业某一时期的债务本金偿付比率看，难以说明这个企业偿债能力的好坏。对于一个企业来说，往往需要连续计算五个会计年度的债务本金偿还比率，才能确定其偿债能力的稳定性。从稳健的角度来估计这个企业的长期偿债能力状况时，又通常是选择最低指标的年度。紫金矿业的债务本金偿付比率大于1，说明企业偿债能力的好坏。（7）固定财务费用保付率固定财务费用保付率=EBIT+已支付的租金利息+租金+税前优先股股息+税前偿债基金 指标说明：这是用来衡量企业的税前经营利润在多大倍
45、数上足以支付企业全部固定财务费用的比率。（8）清算价值比率清算价值比率资产总计（总额）无形及递延资产合计/负债合计100%。一般情况下，该指标值越大，表明公司的综合偿债能力越强。紫金矿业的清算价值比率较高，说明公司的综合偿债能力越强。5.4 营运能力会计年度 2012-09-30 2012-09-15 2012-06-30分析（1）应收账款周转率应收账款周转率越高越好,表明公司收账速度快，平均收账期短，坏账损失少，资产流动快，偿债能力强。与之相对应，应收账款周转天数则是越短越好。紫金矿业的应收账款周率较高，表明公司收账速度快，平均收账期短，坏账损失少，资产流动快，偿债能力强。（2）流动资产周转
46、率流动资产周转率指企业一定时期内主营业务收入净额同平均流动资产总额的比率，流动资产周转率是评价企业资产利用率的一个重要指标。流动资产周转率（次）=主营业务收入净额/平均流动资产总额。该指标越高，表明企业流动资产周转速度越快，利用越好。在较快的周转速度下，流动资产会相对节约，相当于流动资产投入的增加，在一定程度上增强了企业的盈利能力；而周转速度慢，则需要补充流动资金参加周转，会形成资金浪费，降低企业盈利能力。紫金矿业的流动资产周转率较低，表明企业流动资产周转速度越快，利用越好。（3）固定资产周转率固定资产周转率也称固定资产利用率，是企业销售收入与固定资产净值的比率. 固定资产周转天数表示在一个会计年度内，固定资产转换成现金平均需要的时间，即平均天数。固定资产的周转次数越多，则周转天数越短；周转次数越少，则周转天数越长。紫金矿业的固定资产周转率低。（4）存货周转率存货周转率是企业一定时期销货成本与平均存货余额的比率。用于反映存货的周转速度，即存货的流动性及存货资金占用量是否合理，促使企业在保证生产经营连续性的同时，提高资金的使用效率，增强企业的短期偿债能力。 存货周转率是企业营运能力分析的重要指标之一，在企业管理决策中被广泛地使用。存货
