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1、西南财经大学天府学院2010 届本科毕业论文（设计）论文题目： 成都市中小企业融资问题分析 所在学院： 西南财经大学天府学院 专 业： 金 融 学 西南财经大学天府学院本科毕业论文（设计）原创性及知识产权声明本人郑重声明：所呈交的毕业论文（设计）是本人在导师的指导下取得的成果。对本论文（设计）的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。因本毕业论文（设计）引起的法律结果完全由本人承担。本毕业论文（设计）成果归西南财经大学所有。特此声明。毕业论文（设计）作者签名：作者专业：作者学号：_年_月_日西南财经大学天府学院本科学生毕业论文（设计）开题报告表论文（设计）名称成都市中小企业融资
2、问题分析论文（设计）来源自定题目论文（设计）类型导 师学生姓名学 号专 业金融学一研究的目的与意义当前中国中小企业面临着融资难与借贷成本过高等诸多问题，这些问题不仅有着企业自身的原因，也包含银行及非银行金融机构的一些问题。成都市中小企业的融资现状便是其中一个缩影，并非典型。通过对于这些问题的分析我们得出改善金融市场环境从而破解中小企业融资困境的一些建议。二研究的思路与预期成果本论文以国内各省市普遍存在的中小企业融资难现象为背景，结合成都市中小企业自身特点及生存现状对融资难问题两个大的方面给予了阐述，一是直接融资，概述了直接融资的发展情况及现实中企业在直接融资过程中存在的问题与阻力；二是间接融资
3、，阐述了企业考虑间接融资的原因及现状，着重分析通过贷款渠道融资存在的问题与融资难的原因，并从中小企业自身角度出发，提出了几点改善企业融资环境的建议。三、任务完成的阶段内容及时间安排第一阶段：查找、阅读相关文献资料，完成开题报告 2012年1月5日前第二阶段：继续阅读相关文献资料，完成文献综述的写作 2012年1月20日前第三阶段：根据阅读资料，完成毕业论文粗钢 2012年2月20日前第四阶段：与导师沟通，修改初稿，完成论文终稿 2012年3月20日前四、主要参考文献上市公司选择股利政策动因的实证分析陈国辉、赵春光，财经问题研究2000年第5期；关于投融资体制改革的思路陈建华，经济学动态2003
4、年底4期；中国企业融资：制度变迁与行为分析方晓霞，北京大学出版社；论企业负债融资的动机冯曰欣，山东财经学院报2005年第1期；中国上市公司股权融资偏好分析蒋殿春，世界经济2003年第7期；我国上市公司资本结构影响因素的实证分析洪锡熙、沈艺峰，厦门大学学报2000年第3期；上市公司融资结构和融资成本的实证研究李翔，深圳证券交易所会员研究成果，2002年；论企业融资制度和公司治理结构张睿，经济评论2001年第20卷第9期。五、完成论文所具备的条件因素了解企业融资结构及分类，对企业尤其是论文题中成都市的中小企业的生存状况有一个比较深刻的认识，对于中央出台的一些经济政策有一定的了解。在写作过程中与导师
5、的充分沟通，持之以恒。 指导教师签名： 日期：论文（设计）类型：A理论研究；B应用研究；C软件设计等；摘要当前中国中小企业面临着融资难与借贷成本过高等诸多问题，这些问题不仅有着企业自身的原因，也包含银行、非银行金融机构与政府部门。成都市中小企业的融资现状是其中一个缩影，并非典型。本文通过对于这些问题及成因的分析，对成都市的中小企业解决融资难问题提供了一些可行性建议，包括充实自身可抵押资产、积极引入战略投资者以及与银行建立良好的信贷关系。关键字：中小企业 金融机构 融资 股权 债权AbstractThe current Chinese small and medium-sized enterpr
6、ises are faced with financing and borrowing costs, and the high many problems, these problems not only has its own reason, also contain Banks and non-bank financial institutions. The small and middle enterprises in chengdu financing status is one of a miniature, is not typical. This article through
7、to the analysis of these problems, to future direct and indirect financing market changes a guess, finally come to improve financial market environment of small and medium-sized enterprises to crack the financing problem of some Suggestions.Key words: small and medium-sized enterprise, financial ins
8、titutions, financing, equity, the creditors rights目录一、前言 1二、企业股权融资分析 1（一）、企业股权融资的动机 1（二）、企业股权融资的依据 31、股利 32、股票发行费用 3（三）、成都市中小企业股权融资现状及问题 4（四）、成都市中小企业股权融资前景 6三、企业负债融资分析 7（一）、企业负债融资的动机 7（二）、企业负债融资的依据 81、银行贷款优势论 82、企业债券优势论 9（三）、成都市中小企业负债融资现状及问题 9（四）、成都市中小企业负债融资前景 13四、关于解决成都市中小企业融资难问题的三点建议 13（一）、充实自身可抵押
9、资产 13（二）、积极引入战略投资者 14（三）、与银行建立良好的信贷关系 15文献综述 16参考文献 27致谢 29一、前言对于中小企业的界定目前不同行业有不同的标准，大体上营业收入大于500万且小于1000万，从业人数大于100人且小于300人划为中型企业，营业收入小于500万元，从业人数小于100人划为小型企业根据工信部联企业2011300号文整理。现在国内中小企业普遍面临着两个迫切且严峻的问题，那就是众所周知的融资难与借贷成本过高。本文将以立足于成都市中小企业及资本市场，探讨企业在融资过程中的直接融资与间接融资的合理配置问题。通常来看，企业的融资一般有两种方式，股权融资与债权融资。股权
10、融资是指经营企业通过发行股票或者出让股权，引进新的股东的融资方式。通常股权融资获得的资金企业不需要向股东支付利息，新旧股东将一同承担企业发展带来的收益与风险；债权融资是指经营企业通过向银行或者其他非银行机构或者个人以借贷方式进行融资的一种途径，债权融资的过程中，企业会承担借用资金的利息，并在借款到期后向债权人偿还贷款本金。二、企业股权融资分析（一）、股权融资的动机企业进行股权融资的动机有很多，大致有两个主要因素。一是国内金融市场的政策背景，二是债权融资的成本逐年上升。由于近年来国家积极倡导建立多层次资本市场结构，逐年放宽金融行业的准入门槛，简化审批流程，各省市县及有条件国资企业甚至民间资本皆纷
11、纷将目光瞄准专职于股权投资的投资公司，各类名称也日益被大众所熟知，如PE、VC、创投及风投公司等等。政策的鼓励及这些公司的成立，对于正在成长中想要发展壮大的中小企业无疑是久旱后的一股甘泉，或是一场及时雨。所以不少企业纷纷选择引进外部战略合作伙伴，获得资金支持，而其中很大一部门就是上述的风投公司。另外，在民间资本的资金使用成本逐年走高的背景之下，正规金融途径的资金使用成本也在逐年递增。虽然表面上银行业的贷款利率没有受到民间资本市场利率的影响，但在实际的信贷操作中各大商业银行皆在一定程度上抬高了其资金使用成本，有的甚至高出一倍左右。与民间融资的短期借贷不同的是，企业从银行渠道获得资金多半是中长期贷
12、款，如此之高的利率加之较长的计息周期，使得许多微利企业很难维持其正常的经营运转，更别说盈利了。还有一个重要的因素也制约着企业选择间接融资，那就是银行信贷规模的严重不足。近几年来，尤其是在美国金融危机之后，我国银监会就不断提高国有银行存贷比率，并出台了针对加强贷款监管的一系列指导性文件，配合央行的货币紧缩政策，中小企业特别是某些限制贷款行业想要从银行渠道获得资金更是不易。因为银行首先考虑的一定是国有及大中型企业的贷款申请。尽管监管当局要求各银行业金融机构在信贷政策上有所突破，拓展中小企业融资渠道，重点支持符合产业政策、环保政策，有市场、有技术、有发展前景的中小企业，然而落实起来却并非易事。就第二
13、点来讲，股权融资相对于债权融资就有着其独特的优势，股权融资所获得的资金具有永久性，企业无须还本付息，没有固定的利息（股利）负担，投资人欲收回本金，需要借助于流通市场。（二）、股权融资的依据企业的融资选择与融资成本有着密切的关系。股权融资成本包括股利和发行费用。1、股利公司在交纳相关税收以后的利润在扣除10%的法定公积金和5%10%的公益公积金后才能用于红利分配，加上企业还可以根据公司章程规定计提其他资金，企业最多只能拿出收益的85%对股东进行分红。加上我国在关于企业利润分配上面并没有类似强制性分红的行政规章制度的硬性约束，上市公司往往很少分红甚至多年都不曾分过红。2、股票发行的费用据相关机构统
14、计，目前中国证券发行市场中，总股本较大的公司股票发行费用大概是所筹资金的0.6%1%，股本较小的股票发行费用是1.2%左右，加上其他诸如路演、宣传等费用，一家公司上市的平均费用成本大概只占到所筹资金的3.2%左右。而当前银行六个月、一年、三年和五年期贷款年利率分别为6.10%、6.56%、6.65%和6.90%。由此看出，在不考虑分红的前提下，企业股权融资的成本远低于债权融资的成本，股权融资自然成为上市公司融资的首选。（三）、成都市中小企业股权融资现状及问题证券市场的发展带动了我国再融资市场的规模，使其制度也在不断得到完善，到2007年，我国证券市场筹资达8680.17亿元，其中A股首发筹资达
15、4590.62亿元，股权再融资筹资3132.37亿元，呈逐年递增之势刘芳，2008：我国上市公司股权再融资的现状和特点分析，现代商贸工业，11。就我们四川而言，截止2010年，全省共有69家上市企业，其中成都市30家，占全省1/2左右。截止2011年，成都市共有57家企业被纳入成都市经信委拟上市企业培育库，筹划上市。随着证券市场的扩容，可见越来越多的企业正朝着股权融资的方向迈步靠齐。然而在实际操作中，中小企业股权融资却面临着许多现实的问题。1、中小营企业的上市仍然面临着政策上的障碍。目前国内股票发行用的是核准制，但并非国际上通用的核准制，而是实行的具有中国特色，标准控制和规模控制相结合的核准制
16、。公司法规定，股份有限公司申请上市必须己经连续三年盈利，上市公司所流通股本应该在5000万元以上，按其最低比例25%计算，总股本要达到2亿元左右，而且目前主板市场中国家鼓励支持大中型企业上市，限制规模较小企业上市。相对于主板市场的创业板对于中小企业来说当然是最佳选择，然而却又存在成本太高，监管太严，股价波动太大，退出机制尚不成熟，企业一旦经营出现问题，有可能对投资者造成重大损失，很难从市场中获得再融资的机会。而成都市大部分的民营企业经营规模都较小，产业层次较低，负债较多，与国家规定的企业上市条件和优先发展产业有很大的距离。这在客观上加大了民营企业上市融资的困难。2、资本市场层次过于单一。很多中
17、小企业都希望能够通过上市融资，然而资本市场的准入制度却长期得不到松动，真正参与到企业新股发行的对象屈指可数，只有基金、风投公司与极少的个人参与，网上申购总量依然占比很少，在很大程度上也影响着网下定价，以至于影响到整个股权融资能够融到的资金数额。同样，海外证券市场认知中国企业的支撑体系的不完备，也制约了中小企业的海外上市，目前成都市的企业在港上市的不到10家。3、企业间兼并收购市场上不成熟，企业借壳上市难度大。中小企业在买壳上市的过程中至少面临三大难题：一是出让方自身股权结构可能不合理，使得收购方在实行收购时很难真正取得公司的控股权；二是由于并购双方信息的不对称，收购过程当中一方对于关键事项有可
18、能存在重大隐瞒，致使并购失败；三是国内购并市场尚不发达，交易往往持续相当长的时间，不确定性因素不断增多也使得并购难以完成。因为主板市场长期以来一直坚持把为大型国有企业改革服务作为首要任务，所以，民营以及中小企业想在主板直接上市还是有一定的困难，故大多数企业主要采取买壳上市的方式进入股票市场。分析其原因，主要是受到当前股票市场制度框架的影响，我国股票存在流通股和非流通股两块，企业买壳上市的主要方式是场外收购或者非流通股协议的转让，场外收购一般是根据企业有形资产与无形资产的总价值进行估值，并在其整体资产的基础上进行溢价；非流通股转让则简单的多了。然而如果需要融资，那么就得参考企业二级市场的股价，实
19、际上就形成了低价买壳、高价融资的情况。近些年来国有企业在其整合与改革的过程中淘汰了许多中小国有企业，这些企业经过重组与拍卖，为不少中小及民营企业借壳上市提供了便利。这也使企业买壳上市后的资本操作动机性强，带来资本的频繁运作，会对市场造成一定的不利影响。（四）、成都市中小企业股权融资前景中小企业融资难的症结在于这些中小企业并不适合债权融资的方式，鼓励中小企业上市，大力推动中小企业进行股权融资是近几年来成都市政府鼓励中小企业未来融资的主要发展方向。2004年5月18日，证监会批准在深圳设立中小企业板，成为中国构建多层次资本市场的起点。作为中国创业板的过渡形式，中小企业板块将成为创业板的替代市场，通
20、过为早期向中小企业直接融资的风险投资和创业投资提供一个有效的退出渠道即资金“出口”，进而带动风险投资的发展。在2010年6月1日，创业板终于孵化出世，成为中小企业跟社会资本竞相追逐的热点，二级市场出现了井喷的状况。而在成都，不少中小企业也正在酝酿着通过登陆创业板实现上市，引入资金支持。然而，在中国实现股权融资仅时间上就是一个巨大的挑战，从排队到审核一般得要大半年的时间。关键之处在于，许多中小企业虽然具备一定的专利技术优势，且所属领域也在国家政策支持范围，实际却很难得到风投的亲睐，要么被大型企业兼并收购或技术买断，要么只有停留在原来的规模，渐渐失去诸如技术、管理模式、生产流程等领先优势，最后只能
21、选择间接融资，或者退出市场。这样的实例每天都在发生。三、企业负债融资分析（一）、企业负债融资的动机当企业的内部融资不能满足其自身正常的经营运作需要时，企业既可以采取股权融资，也可以采取负债融资。企业采取负债融资的动机有以下几点。1、利用财务杠杆。杠杆本来是物理学的概念，其作用主要是用很小的力撬动较重的物体。企业有负债，我们就说它引进了财务杠杆。企业利用财务杠杆主要是利用负债对权益回报率的放大作用，也就是我们通常讲的“借鸡生蛋”的道理。2、负债融资具有“税盾效应”陈岱孙、厉以宁：国际金融学说史M，中国金融出版社，1997。即债务成本（利息）在税前支付，而股权成本（利润）在税后支付。因此，企业如果
22、要向股东支付与债权人相同的回报，实际需要获得更多的利润，以MM定理为核心的现代资本结构理论认为：负债可以产生税盾，从而增加企业的价值。3、维护老股东的利益。权益融资和负债融资是两种性质完全不同的融资方式，权益资本代表着对企业的控制权和剩余收益权。因此，当企业融资总额不变时，与债权融资相比，股权融资带来的结构是老股东的股权稀释。这削弱了老股东对企业的控制权、收益分配权和剩余财产索取权。可见，从维护现有股东利益出发，债权融资优于股权融资。4、弥补企业资本不足。企业在营运过程中，其规模总是在不断扩大的，此外还可能出于收购与兼并的需要，这些活动都是以资本补充为前提的。当企业内源融资和股权融资不能满足这
23、些需要的时候，企业必须通过负债融资实现其自身的战略目标。5、利用负债的信号传递功能。由于高层管理者在企业真实价值以及投资项目预期收益方面拥有正确且充分的信息，而外部投资者却缺乏这方面的信息，因此企业管理者和外部投资者之间存在着信息不对称。拥有优质投资项目的企业经营管理者可以通过增加负债，以提高负债比率的方式向外部投资者传递其企业未来前景看好的信息。（二）、企业负债融资的依据负债融资可以分为银行贷款和公司债券两种形式，由于中国内地企业主要采取的是银行贷款（这里也包括非银行渠道借款）方式，这里将对其详细说明。1、银行贷款优势论对于首次发行企业债券的公司，其非公开与公开的债务组合会发生极大的变化。由
24、于减少了对银行贷款的依赖，借贷资金来源在总借贷成本中的比重会有所调整。融资中介理论认为，非公开债务与公开债务的不同在于信息产生的过程中银行扮演着不同的角色。公开债权人所得到的主要是公司公开的信息，而非公开债权人可以获取公开债权人不能获取的公司内部信息。相对于公开债权人而言，银行的信息优势在目前大量的文献中已是不争的事实。Fama将银行贷款称为“内部债务”，将公司债称为“外部债务”。Dimaond提出：银行通过以往贷款经验来选择企业，从而降低逆向选择的可能性，一定程度上对企业调节其自身发展方向，控制风险起到良好的规范作用。2、企业债券优势论虽然企业向银行贷款可以获得诸多优势，然而企业通过发行债券
25、也可以其自身创造利益。首先，企业可以利用债券的价格信号使资源得到优化配置；其次，企业债券降低了融资成本；其三，企业债券可以缓解一国金融体系的系统风险。（三）、成都市中小企业负债融资现状及问题长期以来，我国企业负债融资存在向银行贷款和发行企业债券两条途径，并且银行贷款数额远远大于企业负债数额，这与中国的国情与政府对于企业负债融资的政策规定密不可分。下表1便是从1993年2006年中国企业负债融资情况的一个说明。 表1 中国企业负债融资情况比较表年份银行贷款企业债券短期融资券融资额(亿)比重（%）融资额（亿）比重（%）融资额(亿)比重（%）19936335.4099.6820.060.321994
26、7216.6299.4738.430.5319959339.8298.63130.001.37200422763.01986132200139200520332.1190.73654.002.921424.006.35200620332.1184.00959.003.962912.5012.03合计201964.2096.183676.491.754336.502.07资料来源：中国银监会官网由表1可以看出，间接融资仍是中小企业最常用的融资方式，因其中企业债券数量极其稀少，这里不做论述，以下所称负债融资是指企业以借贷方式从银行、其他金融机构以及民间获得融资。2003年，世界银行国际金融公司曾对
27、四川省包括成都在内的3个城市的中小企业资金来源结构状况做过一项专项调查。调查结果如表2所示：表2 2002年四川省3城市中小企业资金来源结构状况内部银行亲友商业信用其他创业投资基金股权融资租赁固定资产投资小企业83.36.06.21.60.40.4中型企业77.79.72.23.72.53.0平均82.26.635.942.060.930.91.00.57流动资金内部银行亲友商业信用其他非正规融资小企业80.47.25.73.11.40.2中型企业70.917.72.14.32.20.9平均78.19.655.073.251.570.85资料来源：世界银行国际金融公司中国项目开发中心。样本为成
28、都、绵阳、乐山三地按照超额随机抽样方法产生的601家中小企业，其中小企业461家，中型企业132家，行业分布为制造业234家，服务业79家，商业44家，建筑业26家，其他26家。调查截止时间为2002年12月31日。当前，成都市中小企业负债融资呈现如下特点：1、以银行中长期低息贷款作为债务的主要、长期构成部分。由于银行利率远低于市场利率，且不少银行推出了许多类似循环贷款的贷款模式，无论从控制成本费用支出或是可持续经营角度出发，企业将首选从银行获得资金支持；2、以民间短期高息贷款作为临时应急类贷款。近年来成都金融领域的民间资本日益增多，小额贷款及担保公司大量出现，虽然收费一般较高，由于实体企业资
29、金缺口依然存在，其仍成为不少企业短期融资需求的首要选择；3、企业间相互拆借情况越来越多。由于成都市中小企业多为家族式企业，董事长兼任总经理，少有引入专业管理团队负责公司的运营，故而在资金调度上比职业管理人管理的公司显得松散和随意，企业老总之间很容易达成资金的借用协议。虽然这一行为有违相关法律法规，但确是屡见不鲜的现实，同样构成了企业的负债。在实践中，中小企业想要从金融渠道获得资金并不容易，主要有以下几个方面的原因：1、银行因素制约目前成都市中小企业从银行渠道融资一般很难，其中有四点因素造成了这一困境。（1）银行整体信贷规模太小。随着近年来中小企业不断成长，银行每年新增贷款发放量远远满足不了企业
30、生产运营对资金的需求；（2）银行贷款分配不均。能够从银行获得贷款企业多为国有大中型企业或者地区、行业龙头企业，因其或属于国有资产、或受政府扶持，并不存在重大损失类风险，银行对于此类企业的贷款申请一直以来都显示出非常的热情，中小及民营企业自然很难获得贷款；（3）银行信贷规模存在周期性集中的现象。一般情况下银行每年新增贷款的发放都集中在上半年1月份3月份，尤其是1月，有些银行这一期间的信贷总量占全年总量的一半以上，以致下半年企业中出现融资荒的问题。（4）银行放款条件太严。企业想从银行贷到款，一般要向银行提供足值的抵押、质押物或者由有担保资格单位提供担保，且贷款额度一般为抵押或质押物价值的一半或更少
31、，这对于大多数没有多少原始积累的中小企业来说无疑是一道无法逾越的障碍。2、非银行金融机构因素制约我们这里的非银行金融机构主要包括小额贷款公司、担保公司、金融中介公司等为于中小企业融资贷款服务的金融机构以及实际上从事上述业务的投资公司。非银行金融机构资金多由民间资本构成，受政策引导与鼓励，目前成都市已有上述非银行金融机构超过百家，覆盖各个行业及各个领域，对成都市及周边县市中小企业的发展起到了良好的支撑与促进作用。虽然如此，不少中小企业仍很难通过上述渠道获得贷款。原因如下：（1）资金使用成本太高。由于我国司法对于民间贷款利率只有“不能高于银行同期贷款利率4倍”的规定，故民间借贷的利率一般情况下都维
32、持在警戒线附近，这就对中小企业尤其是传统行业的利润造成了一个不小的冲击。（2）放款条件仍不宽松。虽然民间资本对于企业是否需要提供抵质押物并没有强行的要求，但不少机构仍将能否提供反担保措施或者担保作为放贷的先决条件，这就使得有融资需求却没有足够资产提供担保的企业无奈选择更高成本的融资渠道。3、中小企业自身原因成都市中小企业大多存在着管理混乱、制度不健全、资产状况不佳等众多问题，这也是造成企业间接融资困难的主要因素之一。企业以往信用记录的良好与否在一定程度上对于企业以后的贷款也会造成很大的影响，其中包括企业负责人与高管的信用，而在以前公司拖欠贷款本息似乎被我们的企业所有者们认为是小事一桩。出现这一
33、系列问题的原因存在着许多复杂的情况，不同企业具体情况有不尽相同，在处理具体问题的时侯需要具体分析。（四）、成都市中小企业负债融资前景负债融资作为当前中国企业最普及的融资方式，其自身还远没达到成熟与饱和状况，成都市场也是如此。随着有关利率市场化改革的逐步推进，存贷利差将越来越小，企业从银行融资的成本会越来越低，这无疑将有助于解决中小企业融资难与借贷成本过高问题，降低财务费用。另外，近期国家已再三发文支持中小企业的发展，支持并鼓励银行设立针对微小企业贷款的专项资金，降低贷款门槛。这一些阶段性的政策有助于改善中小企业融资难的现状。四、关于解决成都市中小企业融资难问题的三点建议基于前面的论述，针对当前
34、成都市中小企业融资难所存在的问题，企业突围的重点应该放在充实自身可抵押资产、与银行建立良好的信贷关系以及积极引入战略投资者三个方面。现就上述三个方面提出如下建议。（一）、充实自身可抵押资产目前企业难以从银行贷到款，原因之一就在于自身可抵押资产数量的不足或者资产的不足值，银行提供的信贷总额很小，难以弥补企业对资金的需求。中小企业想要从商业银行获得贷款，银行一般要求企业首先必须要有可抵押对象，再根据企业提供的抵押物价值进行贷款总额评估，在评估价值基础上计提一个减值准备，大概40%，所以企业真正能从银行融得的资金数量十分有限。想要改变这一现状，较好的方式就是通过以较低成本获取土地及其他固定资产，将其
35、提供给银行或担保公司作抵押，以融得更多的资金。这里面存在着两个技术性的问题。一是如何控制前期土地的拿地成本；二是如何以土地在银行融得更多资金。对于前一个问题，关键在于政府，在经过招拍挂等流程取得土地后，企业一般会从政府那里获得返点，其数额直接联系着拿地的成本，至于金额是多少，这就在于同政府达成的默契度有多高了。至于第二点，就是接下来将要讲到的要与银行建立良好的的信贷关系。（二）、与银行建立良好的信贷关系与大型企业不同，中小企业想要从银行获得贷款，其自身信用记录至关重要。长期在银行贷款且拥有良好的还款记录及现金流水的话其在银行内部信用评级中的信誉度往往很好，不仅能够支持企业贷款审批的快速通过，还
36、能提升贷款最高限额。另外，与银行信贷从业人员尤其是主任保持良好的私人关系也有助于企业获得贷款。由于他们是一线操作或一级审批人员，对于贷款存量有着最准确的信息，且对于上报材料的真实合法与完整性有着最初审批的权限，其后才会进入第二环节，与其保持良好个人关系，有助于贷款从流程上的快速通过。（三）、积极引入战略投资者由于成都市的中小企业多半是家族式企业，无论从管理体制或是股权结构来说都掌握在一个有着血亲关系的家族手中，故而对于企业做大做强形成了一个多重制约，这种模式很容易造成管理混乱以及重大决策失误，而且在自身资金不足又无法从银行融资的前提下企业的发展就更成问题，较好的一个解决办法是引入战略投资者或是
37、兼并重组。引入战略投资者的现实作用是解决了企业当前的融资缺口问题，通过转让或是稀释原有股东部分股权，实现实际上的增资。而引入战略投资者的长远意义更在于完善了企业治理人的股权及管理机构，健全完善监管机制，实现权利制衡，有利于合理决策。文献综述摘要：企业融资结构一直以来是很多财务金融学者的重点研究课题，因其直接关系到企业的融资的成本与盈利能力。企业融资一般通过两个途径，一个是直接融资，成本低、数额大，对于股权有稀释作用；二是间接融资，成本高、数额小，难度大。不同企业根据自身条件及需要可以选择一种或是两种方式进行融资。这一方面的理论文献很多，分别从不同的角度对影响企业融资结构的因素进行了论述。关键字
38、：直接融资 间接融资 前言：伴随着银行、证券市场的相继产生与发展，企业融资渠道也得到了相应的拓宽。从完全依靠自有资金及内源融资到从银行贷款与在证券市场中发行证券，这是一个漫长的过程，在这漫长的过程当中，出现了许多有关企业融资结构的理论与学说。根据这些理论，我们得以分析当前成都市中小企业融资的现状及问题，最后得出一些建议。正文：一、中小企业划分标准工业和信息化部、国家统计局、国家发展和改革委员会、财政部于2011年6月联合发布了关于印发中小企业划型标准规定的通知，确定了中小企业的划分标准，本文中所指中小企业均以此为准。划分标准如下表：行业营业收入资产总额从业人员数类别农、林、牧、渔业（I2000
39、0万）500万中型企业50万小型企业50万微型企业工业（E1000I40000万）2000万 且300人中型企业300万 且20人小型企业300万 或20人微型企业建筑业（A80000I80000万）6000万 且5000万中型企业300万 且300万小型企业300万 或300万微型企业批发业（E200I40000万）5000万 且20人中型企业1000万 且5人小型企业1000万 或5人微型企业零售业（E300I20000万）500万 且50人中型企业100万 且10人小型企业100万 或10人微型企业交通运输业（E1000I30000万）3000万 且300人中型企业200万 且20人小型
40、企业200万 或20人微型企业仓储业（E200I30000万）1000万 且100人中型企业100万 且20人小型企业100万 或20人微型企业邮政业（E1000I30000万）2000万 且300人中型企业100万 且20人小型企业100万 或20人微型企业住宿业（E300I10000万）2000万 且100人中型企业100万 且10人小型企业100万 或10人微型企业餐饮业（E300I10000万）2000万 且100人中型企业100万 且10人小型企业100万 或10人微型企业信息传输业（E2000I100000万）1000万 且100人中型企业100万 且10人小型企业100万 或10
41、人微型企业软件和信息技术服务业（E300I10000万）1000万 且100人中型企业50万 且10人小型企业50万 或10人微型企业房地产开发经营（A10000I200000万）1000万 且5000万中型企业100万 且2000万小型企业100万 或2000万微型企业物业管理（E1000I5000万）1000万 且300人中型企业500万 且100人小型企业500万 或100人微型企业租赁和商务服务业（E300A120000万）8000万 且100人中型企业100万 且10人小型企业100万 或10人微型企业其他行业（E300人）100人中型企业10人小型企业10人微型企业资料来源：根据工信部联企业2011300号文整理二、企业融资结构理论的演进，从MM理论到资本结构控制权理论（一）、MM理论 MM理论最初是由美国Modigliani和Miller (简称MM )两位教授在于一份名为美国经济评论的期刊中提出的。该理论认为，在不考虑企业所得税，且企业的经营风险相同而资本结构不同的假定条件内，企业资本结构与其市场价值无关。或者说,无论企业的债务比例如何的变化，企业资本的总价值不会发生任何的改变，不存在哪类资本结构最佳的问题。几年以后，两位学者在另一篇共同发表的谈及资本结构的论文中对之前的MM理论提出了修正，将税收纳入了之前的系统。在加入考虑税收条件以后，由于企业向银
