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1、报告导读1、钙钛矿：最具潜力的下一代光伏技术之一钙钛矿太阳能电池是利用钙钛旷结构材料作为吸光材料的太阳能电池，属于第三代高效薄膜电池，具有高效率、低成本、高柔性等优势。2、核心亮点：理论上具备高效率、低成本优势；未来与HJKTOPCon叠层是产业化重点方向高效率：单结理论最高转化效率可达31%,高于晶硅电池的29.4%.当前量产效率接近15%,向18%迈进。可与HJT.TOPCon制造理论效率达43%的!B层电池，钙钛矿与HJT.TOPCon怏层，是未来产业化的重点发展方向。低成本：产业链大幅简化，单环节价值高度集中.钙钛矿电池产业化成熟后，理论单W成本约0.5-06元，仅为晶硅极限成本的50
2、%.3、产业化进程：期待GW级产线落地一配方+设蓄+工艺齐发力；稔定性、大面积制备问题正突破量产使：稳定性问题、大面积制备问题正在突破。1）受益于钙钛矿材料的可设计性，可通过优化钙钛矿层、传输层、电极及优化封装等方式提升稳定性；2）进一步改进镀膜设备及工艺，提升大面积组件效率.电池：单结电池产线建设进度提速，钙钛矿-晶硅豉层趋势渐强。目前国内已有3条百兆瓦单结钙钛矿产线投产，预计2023年新建产能约2GW.晶硅电池厂商纷纷布局钙钛矿总层电池研发,钙钛矿-晶硅叠层电池成为产业化主流方向之一.设备：涂布、蒸镀设备是核心设备，仅涉及电池片+组件环节，设备价值量较晶硅提升。1）目前百兆瓦级产线设备投资
3、额超1亿元/1OOMW,单GW设备投资额近10亿元.2）未来钙钛矿产业化成熟后，单GW设备投资额有望向5亿元左右努力.由于仅涉及电池片+组件环节，相关设备价值量较晶硅提升.关注GW级产线招标，利好设备龙头.4、市场空间：预计2030年钙钛矿设备市场空间超800亿，BIPV将率先应用光伏钙钛矿电池应用端：钙钛矿具备质量轻、厚度小、柔性大、半透明等特性，适用于BlPV.我们预计2025年BIPV潜在市场规模达1210亿元.设备端：我们测算，2030年钙钛矿太阳能电池设备市场空间有望达到800亿元以上.5、投资建议：聚焦设备、电池、材料加头；推荐：迈为股份、京山轻机、金辰股份、罗博特科、捷佳伟创、帝
4、尔激光、亚玛顿等。重点关注：德龙激光、奥联电子、微导纳米、宁德时代、隆基绿能、天合光能、东方日升、通威股份、晶科能源、宝馨科技、杰普特、奥来德、大族激光、拓日新能、杭萧钢构、金晶科技、中来股份、聆达股份、金风科技等.关注非上市公司：德沪涂膜、纤纳光电、协鑫光电、极电光能、众能光电、万度光能、大正微纳、仁烁光能、曜能科技等.6、风险提示：光伏行业新技术替代的风险、产业化进展不及预期、BIPV等需求不及预期等。报告正文证券研究报告钙钛矿：下一代光伏新技:钙钛矿田行业评级：看好2023年2月11日分析师邱世梁分析师王华君邮箱qiushiliang邮箱Wanghuajun电话021-80108036电
5、话18610723118证书编号S123052005000I证书编号S1230520080005钙钛矿：下一代光伏新技术，设备先行1、钙钛矿：最具潜力的下一代光伏技术之一钙钛矿太阳能电池是利用钙钛矿结构材料作为吸光材料的太阳能电池，属于第三代高2、核心亮点：理论上具备高效率、低成本优势；未来与HJT、TOPCon叠层是产W高效率：单结理论最高转化效率可达31%,高于晶硅电池的29.4%.当前量产效率接效率达43%的叠层电池，钙钛矿与HJT、TOPConM,是未来产业化的重点发展方I低成本：产业链大幅简化，单环节价值高度集中.钙钛矿电池产业化成熟后，理论单 3.产业化进程：期待GW级产线落地配方
6、+设备+工艺齐发力；稳定性、大i Al产性：稳定性问即、大面积制备问题正在突破.1）受益于钙钛矿材料的可设计性,方式提升稳定性；2）进一步改进镀膜设备及工艺，提升大面积组件效率. 电池：单结电池产线建设进度提速，钙钛矿晶硅磬层趋势渐强。目前国内已有3条百2GW晶硅电池厂商纷纷布局钙钛矿叠层电池研发，钙钛矿晶硅叠层电池成为产业， 设备：涂布、蒸镀设备是核心设备，仅涉及电池片+组件环节，设备价值量较晶i元/100MW,单GW设备投资额近10亿元。2）未来钙钛矿产业化成熟后，单GW画池片+组件环节，相关设备价值量较晶硅提升。关注GW级产线招标，利好设备力 4、市场空间：预计2030年钙钛矿设备市场空
7、间超800亿，BlPV将率先应用光伏 应用端：钙钛矿具备质量轻、厚度小、柔性大、半透明等特性，适用于BIPM我们无设备端：我们测算，2030年钙钛矿太阳能电池设备市场空间有望达到800亿元以上.5、投奥建议：聚焦设备、电池、材料昉头；推荐：迈为股份、京山轻机、金辰股C 重点关注：德龙激光、樊联电子、微导纳米、宁德时代、隆基绿能、天合光能、东方来德、大族激光、拓日新能、杭萧钢构、金晶科技、中来股份、聆达股份、金风科技 关注非上市公司：德沪涂膜、纤纳光电、协鑫光电、极电光能、众能光电、万度光能6、风险提示：光伏行业新技术替代的风险、产业化进展不及预期、BlPV等需求不及预1钙钛矿设备：钙钛矿层一一
8、涂布设备.蒸镀设2核心设备涂覆（主流）钝化（涂覆）涂布设备蒸被设备钙钛矿层电子传层微控溅射电极P2光划线磁控滋射（金属氧化物）涂覆（碳）封装检测结晶设备资料来源：各公司公告，各公司官网，浙商证券研究所投资建议：聚焦钙钛矿设售h钙钛矿电池.钙钛4钙钛矿重点公司估值表公司日期：代码2023/2/7股价/元总市值/亿元2021AEPS/元2022E2023E迈为股份300751426.27425.9538.8京山轻机00082118.71160.20.50.7德龙激光68817050.9531.10.81.2微导纳米68814729.31330.10.10.3誓t揄圭伟创60339685.6990.
9、50.81.8300724116.34052.12.93.7取回_罗博特科30075757.463-0.40.41.1帝尔激光300776129.02203.62.94.2杰普特68802549.2461.0102.1契来德68837850.5521.91.82.6大族激光200826.12741.91.41.9宁德时代300750439.5107356.811.818.2杭萧钢构6004775.11200.20.20.2奥联电子30058526.6460.20.10.2宝馨科技00251411.482.皇氏集团0023298.06796皿“匚隆基绿能60101243.432901.71.9_
10、2.5鬻t百光能68859970.815360.91.73.1电池东方日升30011833.83020.01.21.8通威股份60043839.617851.86.14.9晶科能源68822316.216240.10.30.6中来BS份聆达股份_300393300125_16.821.118356-0.3-0.30.40.9金风科技00220211.14350.80.81.0fiEHSL亚玛顿00262330.2600.30.40.8察r金晶科技60058610.21450.90.40.7初村L拓日新能0022185.1720.10.10.1资料来源：Wind,浙商证券研利斤京山轻挺金辰1田分
11、、捷佳伟创.罗博特科、帝尔激光、蛇马顿为左01钙钛矿：下一代光伏新技术，设备先行钙钛矿核心亮点：高效率.低成本钙钛矿太阳能电池较晶硅太阳能电池：理论上具备高?理论优势晶硅太阳能电池效率发展速度较慢高效率效率理论极限29.4%当前产效率23-25%工艺流程长度412道工序，四个工厂，耗时三天以IGW设备投资成本（亿元）4.6-7.3低成本吸光层厚度180微米吸光层成本占比60%吸光层纯度要求99.9999%最高工艺温度1700单瓦功耗1.52KWh产业化难题：稳定性,大面积制备待突破钙钛旷可设计性强，目前有多种解决钙钛矿稳定性改进措施混合阳离子和卤索阴离子材料使用BGCI-等具有更强氧化性的卤素
12、离子作为阴离子，E用二元或三元阳离子材料也可以增强阻阳离子之间的相互优化钙钛矿层的结构和材料掺杂在钙钛矿材料中揍杂有机聚合物如PEG、PMMA等，或无效改善钙钛矿材料的工作环境，提升寿命；无机材料的高低维钙钛矿和三维钙钛矿相比，二维钙钛矿和二堆一三堆钙钛矿复合中加入二维钙钛矿溶液，可以有效提高稳定性.钝化工艺通过钝化工艺可以有效降低钙钛矿晶界中的缺陷，阻止水接触势垒、优化能级匹配、辅助结晶过程等，有效提升钙易斯碱校盐等三大类.电子传输层材料优化优化传输层和电极材料空穴传输层材料优化NiOx、CuSCN.V2O5等材料有着光热稳定性较高、不易备中，有效提高了钙钛矿电池的稳定性.此外，经过掺杂发并
13、运用中.电极材料优化CrO3等金属氧化物电极和碳电极等穗定性较好、能有效。在钙钛矿层和上下传输层之间添加缓冲层可有效降低邻层性.目前常见的缓冲层材料包括M。等金属元素、PCBB-2对电子传输层材料M优化主要有两个方向，其一是对ZnO性.其二是选择新的电子传输层材料，如Sn02材料、富革增加缓冲层优化封装封装主要作用是降低环境对钙钛矿材料的膨响，阻止水分止钙钛矿分解生成的气体扩散，防止毒性铅泄露等.目前钙钛矿设备：仅涉及电池片+组件设备，价值量! 钙钛矿GW级量产后，电池片.组件设备价值量较晶硅电池提升。 晶硅电池电池片+组件设备价值量：PERC约1.9亿元GW,TOPCOn约2.46 钙钛矿电
14、池片+组件设备价值量：现在IOOMW级产线设备投资额超过1亿元来GW级量产、成熟后，有望逐步降至5亿元/GW左右。钙钛矿组件与晶硅组件单GW设备投资W晶硅组件单GW设备投资额（亿元）PERCTOPConHJT硅料设备1.31.31.3硅片设备1.41.41.4电池片设备1.31.84组件设备0.60.60.6i+4.65.17.3设备空间：预计2030年钙钛矿设备空间有望超1钙钛矿太阳能电池设备市场空间测算项目20202021I2022EI2023E2024E2025E光伏新增装机量（GW）130170247345431539yy13%31%45%40%25%25%光伏容配比1.25核心光伏组
15、件需求（GW）163213308431539674假设产能利用率66%60%60%65%65%65%全球组件产能（GW）2463545146648301037钙钛矿电池渗透率000.1%0.4%1.0%2%聿GW设备投资额（亿元）-151087钙钛矿电池新增产能（GW）000.52.15.612.4测算结果钙钛矿电池产能合计（GW）000.52.78.320.7设备市场空间（亿元）-7.7214587Yoy-178%111%93%2022203OE钙钛矿设备市场空间CAGR钙钛矿设备：钙钛矿层涂布设备.蒸镀设音核心设备涂厘（主流）钙钛矿层钝化（涂覆）结晶设备以协鑫光电、纤纳光电、极电光能为首的
16、本土钙钛矿电池厂商产业化进度引电钙钛矿太阳能电池新建产能近2GW。公司名褥产地产能情况(GW)投产J2022E新地产2023EWH(GW)2024E2025E2026E0.10.120211协雷光电江苏昆山171itJ255vWJ2纤纳光电0.10.12022.浙江衢州55合特光电/0.10.1IoOM众畿光电浙江杭州020.2极电光能0.150.152022江苏无锡6123共燃江苏苏州0.010.01IOMV仁珠光能0.150.15m2无限光Ig0.10.1IWJ2万度光能湖匕鄂州020.2202111010顺利1大正毅纳防0.010.10.010.110MVIOOMIi笈n半导体甘肃金昌1
17、12022.0.050.05itJ2奥联光能0.120.12计划222OJ5宝9科技/0.10.1林2光晶能源0.010.10.010.1已幽itJ2脉络能源0.10.1202W合计31.70.381.7529.570.481.93.32917q钙钛矿电池：中国产业化全球领先，2023年新目钙钛矿太阳能电池主要生产厂商融绫情2公司轮次时间交易金额2020.5.272020.7.15.协Ik光电A轮PeB轮2020.102)2021.3.9过亿人民市B轮2022.5.13数亿人民币B轮2022.12.145亿人民市TemaSek淡马锡、红木种子轮2015.8.282017.11.27Prez20
18、18.7.2-2019.1.3-纤纳光电A轮2019.9.30-B轮2020.12.9-C轮2021.1.253.6亿人民币三娱资本、京能同育、衢江区4D轮2022.10.9*招银国际资本、杭开控股、招银电信基金、锦聚江证券、华道创投、极电光能Pre-M2021.10.132.2亿人民币碧桂园创投、九智投资、战略融资2020.6.30*众能光电战略融资2021.9.4-抗战略融资2022.12.5万度光能天使轮股权融资2016.10.102021.8.25-2018.3.21-曜能科技2021.8.2数千万人民币B轮2022.3.29.仁烁光能Pr-A2022.8.26数亿人民币三行资本、中科
19、创星、苏高新创投集团、1种子轮2022.2.16-无限光能天使轮2022.6.9数千万人民市耀途资刁2023.1.5-资料来源：企名片，浙商证券研究所02钙钛矿：最具潜力光电材料之一,性能优异应用广泛结构特性优异的光电材料，光伏领域潜力大 钙钛矿是一种具有很强光电转换效率的材料结构，应用广泛关注度高。钙钛矿1839年德国科学家GUStaVRoSe发现了元素组成为CaTiO3矿物，后来人们将具矿八面体结构中，A是较大的阳离子，B是较小的阳离子，X是阻离子，每个A段 钙钛矿材料由于其光吸收系数高、载流子迁移率大、合成方法简单等优点，被1钙钛矿材料八面体钙钛矿电池是第三代高结构示意图 光伏领域是钙钛
20、矿结构材料的主要应用领域之一。钙钛矿结构可设计性强，具不方向。在钙钛矿的ABX3结构中，A是阳离子，如有机阳离子甲胺CH3NH3+(N离子钳Cs+、锄Rb+等；B一般是二价金属阳离子，如铅离子Pb2+、锡离子Sn；离子Br、碘离子I等。钙钛矿太阳能电池是第三代高效薄膜电池的代言 常见的钙钛矿太阳能电池各层作用： 玻璃：太阳光透过玻璃照射进来； 透明前电极（TCO）:FTO或ITO导电层，镀在玻璃上作为电池的光阳极； 电子传输层（ETL）:通常为TiO2或SnC）2,覆盖在TCo表面，起到了将电子从钙钛矿传输到光阳极以及阻止空穴从钙钛矿传输到光阳极的作用； 介孔层：存在于介孔结构中，是钙钛矿的支
21、架； 钙钛矿层：是光吸收层，吸收光并产生电子空穴对； 空穴传输层（HTL）:将空穴从钙钛矿传输到金属对电极中，并同时阻止电子传输到金属对电极中； 金属对电极：作为电池的光阴极。03核心亮点：高效率、低成本优势；稳定性、大面积制备问题正突破钙钛矿与HJT的叠层匹配度更好，叠层电池效率 钙钛矿HJT叠层电池是当下钙钛矿与晶硅叠层电池的产业化主流，具有以下 DHJT开路电压更高，和钙钛矿电池叠层匹配度更好，制成叠层电池后转换Z 2)钙钛矿与HJT叠层工艺更加顺畅。HJT的前表面为ITO层，可直接用作叠层ToPCon和钙钛矿叠层则需要更多的工艺和设备调整。 3)HJT电池本身在转换效率.工艺步骤.成本
22、、温度系数、双面率、抗衰减t钙钛矿HJT叠层电池工艺流程及设备示嵬过渡层TCO正面钙钛矿电池房HTL层成本：钙钛矿有望较晶硅大幅降低，原材料易得 钙钛矿电池产业链显著缩短，原材料到组件仅需45分钟。晶硅电池在四个不同:,此过程需要至少耗时3天。协鑫纳米披露，钙钛矿太阳能电池的生产流程简卑化工原料在单一工厂内加工成为组件，产业链显著缩短，价值高度集中。钙钛矿太阳能电池产业链显著缩短成本：钙钛矿有望较晶硅大幅降低，原材料易得 钙钛矿电池可低温溶液制备，单瓦能耗仅为晶硅的1/10。钙钛矿太阳能电池只艺实现成膜，整个生产过程温度不超过150,较晶硅材料制备所需的最高工芝1瓦单晶组件的能耗大约为1.52
23、KWh,而每瓦钙钛矿组件的生产能耗仅为0.12K钙钛矿太阳能电池可低温溶液制备1.61.41.21.00.80.60.40.2钙钛矿太口0.0成本：钙钛矿有望较晶硅大幅降低，原材料易得理论上，钙钛矿太阳能组件单W成本约0.50.6元，仅为晶硅极限成本的50%。占比约5%,玻璃、靶材等占2/3,理论总成本约为0.5-0.6元，仅为晶硅极限成晶硅组件的制造成本结构例钙钛犷-人工成本固定资产折能源动力电极材料电池片成本占晶硅组件成本的60%钙玻璃及其他理论效耳晶硅：2稳定性.大面积制备待突破，是制约产业化的最稳定性是制约钙钛矿太阳能电池产业化的重要因素。钙钛矿太阳能电池作为历S端均较晶硅类电池有优势
24、，但主要缺点是寿命短（稳定性低）。理论极限成本晶硅：1元/W.钙钛矿：低于0.6元/W.成本太阳能电池金三角资料来源：JournalofSemiconductors,协鑫光电，浙商证券研究所稳定性.大面积制备待突破，是制约产业化的稳定性：钙钛矿可设计性强，混合阳离子和卤素阴离子材料优化钙钛捧杂矿层的结构和材料低维钙钛矿钝化工艺电子传输层材料优化初:传输厨才料优化层和电极材料电极材料优化增加缓冲层优化封装目前有多种方案提升稳定性。提升钙钛矿稳定性的改迸措施使用Br-、Cl-等具有更强氧化性的卤素离子作为阴离子，c用二元或三元阳离子材料也可以增强阳阳离子之间的相互在钙钛旷材料中掺杂有机聚合物如PE
25、G、PMMA等，或天效改善钙钛旷材料的工作环境，提升寿命；无机材料的高和三维钙钛旷相比，二堆钙钛矿和二堆一三维钙钛矿复合中加入二维钙钛矿溶液，可以有效提高稳定性.通过钝化工艺可以有效降低钙钛矿晶界中的缺陷，阻止水接触势垒、优化能级匹配、辅助结晶过程等，有效提升钙易斯碳、技盐等三大类.对电子传输层材料的优化主要有两个方向，其一是对ZnO性.其二是选择新的电子传输层材料，如Sn02材料、富1Niox、CuSCN,V2O5等材料有着光热稳定性较高、不易备中，有效提高了钙钛旷电池的稳定性.此外，经过捧杂发并运用中.Cro3等金属氧化物电极和碳电极等稳定性较好、能有效E在钙钛矿层和上下传输层之间添加缓冲
26、层可有效降低邻层性.目前常见的缓冲层材料包括MO等金属元素、PCBB-2封装主要作用是幽切境对钙钛矿材料的影响，阻止水分止钙钛矿分解生成的气体扩散，防止毒性铅泄露等.目前05钙钛矿电池设备逐步验收出货，2023年豺增产能近2GW湿法.干法两种技术路线，对应涂布.蒸镀两种 在目前的钙钛矿电池产业化中，钙钛矿层的制备工艺主要以湿法（涂布）工湿结合法。 涂布法较蒸镀法主要有以下优势：1）涂布法采用先涂前驱体溶液、再干燥W换效率更高。2）蒸镀法对真空环境要求较高，设备成本更高，涂布法设备I涂布法成膜速度快，生产效率更高。钙钛矿电池干法、湿法两种工艺对t钙钛矿设备：仅涉及电池片+组件设备，价值量 钙钛矿
27、GW级量产后，电池片.组件设备价值量较晶硅电池提升。 晶硅电池电池片+组件设备价值量：PERC约1.9亿元GW,ToPCon约2.4 钙钛矿电池片+组件设备价值量：现在IooMW级产线设备投资额超过1亿彳来GW级量产、成熟后，有望逐步降至5亿元/GW左右。钙钛矿组件与晶硅组件单GW设备投资1PERCTOPConHJT硅料设备1.31.31.3硅片设备1.41.41.4电池片设备1.31.84组件设备0.60.60.6合计4.65.17.3钙钛矿设备：钙钛矿层一涂布设备.核心设备涂厦（主流）钝化（涂量）钙钛矿屋蒸镀电子传输层磁控法射封装即钙钛矿设备：核心设备研发、交付顺利，国产厂以德沪涂膜、京山
28、轻机（晟成光伏）、迈为股份、捷佳伟创、众能光电、弗斯1全球竞争实力雄厚，部分设备产品已进入验收、出货、交付阶段。公司设备类型订单情况例沪涂Bl钙钛矿涂布设备全球首套用于大面积钙钛矿太阳能面板制造核心涂I户涉及协盍光电、纤纳光电、宁德时代等钙钛矿头部/最成光伏（京山轻机全资子公司）钙钛矿蒸镀设备、PVD设备、ALD设备、ITO清洗设备等与协鑫光电签署“钙钛矿接层电池技术合作开发协i叠层电池的工艺及相关制造设备.2021年京山轻机定备异质结和钙钛矿叠层电池的核心设备研发项目.众能光电钙钛矿太阳能电池生产线钙钛旷激光划线刻蚀设备出货50台套，钙钛旷PVD中电建合作伙伴鑫嘉集团意向协议60条20OmW
29、生产财艺设备的交付，产品包括涂布机、刮涂机、激光刻蚀*捷佳伟创钙钛矿镀膜设备钙钛矿低温低损薄膜真空沉积设备订单，反应式等;法真空镀膜设备订单，成功中标了某全球头部光伏企、项目.迈为股份钙钛矿激光设备为客户定制的单结钙钛矿电池激光设备已交付.弗斯迈钙钛矿激光设备、整线设备提供钙钛矿整线解决方案，钙钛矿电池制备流程的;弗斯迈都在接力研发中.弗斯迈拥有成熟的钙钛矿电;括绝缘胶带铺设、丁基胶机、紫外固化、接线盒AB灌红太阳PVD设备、ALD设备首台PVD、ALD设备已发货.欣奕华真空镀膜设备Inline真空镀膜设备已交付国内钙钛矿知名厂商.钙钛矿电池：中国厂商研发全球领先，GW级产;以协鑫光电、纤纳光
30、电、极电光能为首的本土钙钛矿电池厂商产业化进度引豆钙钛矿太阳能电池新建产能近2GW。公司名称产地产畿情况(GW)投产在建Mfl2022E新建产2023E，蝴浦(GW)2024E2025E2026E0.170.120211协寿光电江苏昆山11it)255计划70.10.12022纤纳光电浙江衢州55lt合特光电Z0.10.1100M众能光电浙江杭州0.20.20.150.152022.极电光能江苏无锡6123n仁燥光能江苏苏州0.010.150.010.1510MV预诳无限光能0.10.1H20.20.220211万度光能湖北鄂州1010蝴10.010.0110MV大正善纳际0.10.1IOOM
31、鹿磊鹿半导体甘第金昌112022.0.050.05MJ2奥联光能0.120.12it222i+宝科技/0.10.1梆7光磊能源0.010.10.010.1已出vWJ2脉络能源0.10.12023:合计31.70.381.7529.570.481.93.32917咨料东漉：W公司公去.N4、司官幅淅商讦卷研交斫行业评级与免责声明法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格报告中的信息、均来源于我们认为可靠的已公开资料，但浙商证券股份有限公司及艮的真实性、准确性及完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不发生旧告所有接收者进行更新的义务。本报告仅
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