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1、浅谈现代财务管理目标摘要：财务管理目标是企业财务管理活动的出发点和归宿，明确财务管理目标是我们做好财务管理工作的前提和基础。企业所面临的财务管理环境存在着差异，其财务管理的目标也并非完全一致，所以，企业只有从自身的实际需要和客观条件出发，确定合理的的财务管理目标。本文从现有的几点观点出发，探讨我国企业财务管理目标的合理选择。关键词：财务管理目标；利润最大化；企业价值最大化；相关者利益最大化Talking about modern financial management objectivesAbstract: The goal of financial management is the en
2、terprise financial management activities of the starting point and destination, a clear goal is that we do financial management financial management of the premise and foundation. Enterprises are facing there are differences between the financial management of the environment and its financial manag
3、ement objectives are not entirely consistent, so companies only from their own needs and the objective conditions of the actual departure, determine a reasonable financial management objectives. This paper points from the existing viewpoint of corporate financial management objectives discussed the
4、logical choiceKeywords: financial management objectives; profit maximization; enterprise value maximization; stakeholders to maximize the benefits引言现代企业的财务的管理目标是一个企业在组织财务活动的过程中，处理财务关系所需要达到的根本理财目的。财务管理目标的作用：导向作用、激励作用、凝聚作用和考核作用。因此，财务管理目标决定了整个企业在财务管理过程的发展方向，也决定了一个企业理财的重心，同时也是一个企业财务活动的出发点和最终归宿，更是企业财务运行的
5、必要驱动力。财务管理目标在很大程度上受到一定社会经济体制以及传统企业经营管理模式的影响。目前，很多公司都清醒地认识到了其各利益相关者以及公司所在社会利益的重要性，企业股东的利益不再是他们惟一的追求。一、企业财务管理目标的基本特征随着我国经济的快速蓬勃发展，众多企业设置的财务管理目标越来越不能满足自身发展的需要，使得企业管理者纷纷探索新时期公司理财新目标。然而，鉴于很多公司对企业相关利益者的理财目标的不同认识，有相当多的企业提出了对其发展而言并不合理甚至是错误的目标。因此，在公司确立符合自身发展特点的财务管理目标之前，有必要深入的了解当今社会经济中的公司财务管理目标的基本特征。（一）财务管理目标
6、符合经济发展的规律性一般说来，企业的任何一种财务管理目标的出现，都是在特定的社会经济条件下，通过对公司内部的财务工作进行科学的组织和对资源的合理配置的结果。随着外界环境的变化，公司的财务管理目标也会发生变化。例如，西方财务管理目标就经历了“筹资数量最大化”、“利润最大化”、“股东财富最大化”等多种提法，这些观点虽然有一些相似之处，但也存在着很大的区别。在我国，目前也存在诸如“利润最大化”、“股东权益最大化”、“企业价值最大化”等明确的理财目标。而无论这些财务管理目标如何变化，我们都可以看出，这些为企业发展所公认的不同财务管理目标都是符合当时财务管理的基本环境和社会经济的基本规律的。在一定的时期
7、或者特定的经济条件下，财务管理的目标是会保持相对的稳定性，与社会发展的经济规律相适应的。（二）财务管理目标具有统一性所谓统一性是指企业的财务管理目标应该能够将那些制约企业发展的主要矛盾达到高度的统一，使财务管理的目标与企业总体目标保持一致，并且通过开展财务管理工作实现公司发展的总体目标。企业管理的经济性决定了它在经济上谋求经济效益最大化；而企业的社会性目标注重的是社会效益的最大化。在财富一定的情况下，要强调一方利益，就必然会损害另一方的利益。在中国，有将近55%的企业将利润最大化或者是股东权益最大化作为其财务管理的基本目标。然而由于每一个企业都会被各种复杂的社会关系不同程度地制约着或影响着，如
8、果不承担社会责任，就不能妥善地处理各种社会关系，这样不但得不到社会的支持和回报，还有可能会受到社会的惩罚。在现代企业经营中经常存在着收益和风险的矛盾、目前利益和长远利益的矛盾，科学的财务管理目标就应该要使这些矛盾达到统一协调。财务管理目标既要突出其经济性，又不能仅仅局限于经济性，它必须有助于企业主动履行社会责任，追求经济效益与社会效益的统一。（三）财务管理目标具有可操作性可操作性就是公司财务管理目标制定的方法是先进可行的，是可以操作的。财务管理目标是实行财务目标管理的前提，它要起到组织动员的作用，据以制定经济指标并进行分解，实现职工自我控制，进行科学的绩效考评，因此必须具有可操作性。财务管理目
9、标的可操作性主要包括以下几个方面：1、 可计量性。操作性的关键问题在于计量。我们知道，企业财务管理是运用经济价值形式对企业的生产经营活动进行管理的，而反映经济价值就必须要用货币进行度量。企业财务管理目标的可计量性是它有别于企业其他不同性质的管理目标的显著特征；2、 可追溯性。理财目标应该是最终可以追溯到有关部门、单位的具体目标，这样才便于落实指标，检查责任履行情况，制定整改措施；可控性。要求财务管理目标与企业的财务活动具有高度的相关性，公司通过自身的财务活动能够影响和控制财务管理目标的实现程度。可控性的另一个内容是将其所确定的量化指标按照工作的性质和业务职责所在的范围进行分解落实，以形成目标的
10、可控制性。（四）财务管理目标具有层次性企业财务管理内容的层次性和细分化，使得财务管理目标成为一个由整体目标、分部目标和具体目标三个层次组成的目标系统。整体目标是整个企业财务管理所要达到的目标，它决定着整个财务管理过程的发展方向，是企业财务管理活动的出发点和归宿。分部目标一般包括筹资管理目标、投资管理目标、营运资金管理目标和利润及其分配管理目标四个方面，财务管理的分部目标会随着整体目标的变化而变化。具体目标是在整体目标和分部目标的制约下，从事某项具体财务活动所要达到的目标。如现金管理要达到的目标，存货管理要达到的目标等。财务管理目标的层次性，要求我们把财务管理的共性与财务管理具体内容的个性结合起
11、来，以整体目标为中心，认真做好财务管理各环节、各方面的工作，以保证目标体系的全面实现。以上特征分别从不同的角度来审视财务管理目标，它们互相形成了一个完整的、相对科学的企业财务管理目标评价标准。一般说来，一套科学合理的财务管理目标是应该同时具备这几大特征的。二、关于财务管理目标几种观点的评述企业财务管理目标是企业理财活动所希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准。对企业财务活动实行目标管理是一种先进而科学的财务管理方法和现代激励制度。它的核心是企业财务主管以企业财务管理目标作为管理企业这个财务活动的基本出发点，是企业的一切财务管理行为和活动都以企业财务管理目标作为行动指南，企业财务管
12、理活动开始于确定财务管理目标，实施目标作为指针，工作完成以目标来平评价考核。这对整个企业管理活动具有更本性的影响，确立企业财务管理目标是明确现代理财思想、建立现代理财方法和措施必须重点考虑的问题。理论界在这一方面有不少研究成果，其中主要的看法和观点有：企业利润最大化企业股东财富最大化公司价值最大化相关者利益最大化等等。这些看法和观点的提出，充分体现着企业经营理念随着社会经济发展和各方面体制改革而不断转化。（一）企业利润最大化利润最大化目标是20世纪50年代以前西方比较流行的一种观点，是指财务管理工作的最终目的是不断增加企业利润，是企业利润额在一定时期内达到最大。该观点认为：利润代表了企业新创造
13、的财富，利润越多说明企业的财富增加越多，就越接近企业的目标。用利润最大化作为企业的理财目标，既反映了企业的基本要求，又便于操作和考核评价。但利润最大化目标在财务管理实践中仍存在以下缺陷：一是利润最大化是一个绝对指标，未考虑投资效益，即利润与资本投资额的关系；二是利润最大化未考虑利润发生的时间，未考虑货币时间价值；三是利润最大化未能有效地考虑风险问题，这可能导致企业的财务决策与控制不顾风险的大小去追求最大的利润；四是利润最大化往往会使企业财务决策行为具有短期行为的倾向。（二）企业股东财富最大化这是近些年来西方财务管理比较流行的观点，在理论界和实务界都受到人们的普遍关注。股东财富最大化是指企业通过
14、有效地组织财务活动，为股东带来更多的财富。股东财富最大化目标克服了利润最大化没有考虑资金的时间价值和风险因素的缺陷，股票市价也基本上可以反映资本投入与获利之间的关系，使得股东财富的价值更容易量化，体现了财务管理目标的可操作性特点。但是，该目标仍然存在着以下不足：1、适用范围有限制，股东财富最大化目标只适用于上市公司，而不能适用于非上市公司和有限责任公司。目前我国证券市场尚不成熟，上市公司在全部企业中只占少数，因此该目光在实际中很难普遍采用；2、该目标过分地强调了公司股东的利益，而可能忽视或损害与公司相关的其他利益集团的利益，从而影响公司长期稳定发展，最终将不能实现股东财富最大化目标；3、股票市
15、价受到各种因素的综合影响，其中有许多客观因素以及宏观环境的变化并不是公司能够控制的。因此，以股价作为评价经理层经营业绩的标准会打击经理层的主动性和积极性，进一步加剧两权分离后所产生的代理问题。（三）企业价值最大化西方经济发展进入20世纪90年代以来，企业生存和发展的目标逐渐由追求股东财富最大化发展为企业价值最大化。企业价值最大化目标就是通过充分发挥财务管理的职能，促进企业长期稳定发展，不断提高盈利能力，实现企业资产总价值最大。企业所得的收益越多，实现收益的时间越近，应得的报仇越是确定，则企业的价值就越大，以企业价值最大化作为财务管理的目标，其优点主要表现在：1、考虑了时间价值和投资的风险价值，
16、有利于统筹安排长短期规划、合理选择投资方案、有效筹措资金、合理制定鼓励政策等。2、反映了对企业资产保值增值的要求，从某种意义上说，股东财富越多，企业市场价值就越大。3、有利于克服管理上的片面性和短期行为。4、有利于社会资源合理配置。社会资金通常流向企业价值最大化的企业或行为，有利于实现社会效益最大化。但是实际操作中存在一些问题：1、“企业价值最大化”是一个十分抽象的目标。从非上市企业来看，其未来财富或价值只能通过资产评估才能确定，但又由于这种评估要受其标准或方法的影响，因而难以准确的予以确定。再从上市企业来看，其未来财富或价值虽然可通过股票价格的变动来显示，但是股票价格是受多种因素影响的结果，
17、因而股票价格的高低实际上不可能反应上市公司财富或价值的大小。2、由于上市企业大都相互参股，其目的在于控股或稳定购销关系，因而，法人股东并不把股价最大化作为其财务管理追求的唯一目标。3、在实际工作中可能导致企业所有者与其他利益主体之间的矛盾，企业是所有者的企业，其财富最终都归其所有者所有，所以“企业价值最大化”目标直接反映了企业所有者的利益，是企业所有者希望实现的利益目标。这可能与其他利益主体，如债权人、经营者、员工、社会公众等所希望的利益目标发生矛盾。（四）相关主体利益最大化企业相关利益者包括股东、债权人、企业职工、顾客、供应商、政府部门以及其他相关利益者。在企业中各类相关利益者的利益和期望值
18、是不同的，而且时常发生冲突，因此必须加强财务管理工作，正确处理企业内外各方利益关系。该观点的优点在于兼顾了各个利益相关主体，克服了某些目标只注重股东利益的缺陷。然而此观点却也缺乏可行性，因为在某一特定的经营时期，几乎不可能使各相关利益者利益实现最大化，只可以做到其协调化，因此无法实现理财目标预期的考核作用。三、企业应该创设全新的财务管理目标根据以上几种财务管理目标的利弊给我们的启示，可以大胆地推出以下结论：一个企业在理财方面的目标是所有参与集团工作的员工共同作用和妥协的结果，它实际上是一个企业相关的各种利益的中和，因此，我们必须要有一个能够很好地财务管理目标，以便引领企业的财务活动向稳定健康的
19、方向发展，即在均衡相关者利益的前提下，保持企业盈利的可持续性。支持这个观点的理由有一下三点：1、现代企业财务管理利润最大化的提法本身就不够科学，因为根据哲学上有关理论的观点，任何事物在发展过程中都是相对矛盾的，要求保证一方利益最大化，势必会大幅度削减另一方的利益，因此会导致综合效用降低。只有在均衡的发展的前提下，均衡效益才能达到最大化。2、现代企业在在财务管理中，经常所称的利益相关者是商业中抽象的“人”的概念，也就是是指影响一个企业生存和发展的所有厉害关系的因素。均衡一切利益相关者的利益，就是最大限度地减少各利益主体之间因为利益冲突而导致的总体利益下降而带来的损失。如果利益相关者能够折中使某一
20、方得不到公正合理的利益分配，就会直接导致企业利益集团之间的冲突加剧，代理的成本逐渐攀升，最终会导致企业的直接破裂和破产。3、在现代化的市场经济中，一个企业保持持续的盈利，是企业持续发展的必要条件。 从长远的角度看，管理者如果能综合考虑了一个企业的财务风险，善于应对未来变化中一切的不确定性，就有利于为经济发展和社会进步创造持续的财富。四、企业实现有效财务管理目标的对策在确立了总的财务管理目标之后，怎么从财务的实践活动中来实现这个目标管理呢？我们注意到了，不管是传统的财务管理目标，还是全新的财务管理目标，都只是从静止的层观点来揭示财务管理的本质，是在某一时点提出的办法，但一个企业的日常财务管理活动
21、应该是企业对价值创造过程的有效管理，是一个动态的管理活动，与其相一致的是，财务管理的具体目标也应该从动态的层面来提出执行，从逐步完成具体目标来一步步推动总目标的顺利实现。尽管所有的企业都具有复杂性和多样性的特点，和一个人的成长一样，每个企业都会经历从孕育、成长、成熟到衰退的企业生命周期。通常，处于不同发展阶段的企业，它的具体财务特征和财务要完成的重心是完全不同的。（一）关于现代企业财务周期的定义现代企业财务管理的过程是资本金的投入与产出以及企业价值的创造全过程，它既包括筹资、投资、耗资、收回资金、分配以及规划资金使用等一切财务活动和资本运行的全过程，也包括财务主体之间处理财务关系的行为过程。财
22、务周期是公司整个财务状况运行及波动的时间周期，实际上也是指公司各要素资本配置极其价值运行的波动周期。财务周期的基本特征在于：首先，财务周期是一个公司要素资本的价值以及其增长率大小的起伏波动。其次，财务周期由时间和速度共同来制约。根据财务周期的运行过程还可以划分为：财务成长时期、财务扩张时期、公司价值最大时期、财务维持时期、财务衰退和财务低谷时期。（二）现代企业财务周期和企业生命周期的关系企业的生命周期理论认为：企业的发展过程具有一定的规律性可循， 大多数企业的发展可以分为：初创期、成长期、成熟期和衰退期。企业在每个发展阶段都有自己独特的阶段特点。管理者虽然不知道将来会发生什么具体的问题，但是，
23、管理者完全可以知道企业当前正处于哪个发展阶段，应该采用哪些行之有效的财务管理目标来很好地协调财务活动，而财务周期恰恰就是一个企业生命周期资金运动的抽象概括。（1)企业初创及财务成长时期此阶段为一个企业初创之初，一般规模比较小。这个阶段，企业的最大目标是在激烈的市场竞争中能生存下来。为了开拓和占领市场，企业往往采用低价或亏本销售的营销策略。因此，在这一阶段企业需要大量的资金进行运转，才能保证企业生存下来。这个阶段，企业的财务特征表现为：公司的实物资产大幅度减少，财务资本的需求加剧，企业的增值能力弱；财务资本长时间求大于供，资本成本日渐上升，资本投放趋于集中，投资空间比较小；企业利润率低，财务效率
24、低，有时会出现轻微的财务困难；净资产收益率往往小于零，在营业活动中现金净流量一般情况下为负。处于初创阶段的企业主要的财务管理活动是筹资，最大限度的筹集企业生产经营所需的资金，因此“现金流量最大化”是这阶段最佳的财务管理目标。(2）现代企业的成长和财务扩张时期的变革该阶段企业已渡过前一阶段的阵痛时期，产销基本趋于稳定。企业的目标是提高企业的核心竞争力，进一步扩大和稳定市场占有率。为此目标通常的做法为增加技术革新的投资，加大市场细分和营销细分的效用，保持稳定的高额利润。其财务特征表现为：企业拥有先进的财务理论，如资本资产定价模型，公司财务博弈和组合投资理论等；拥有适度的利润目标，财务节奏加快，财务
25、动作幅度小，频率高；企业主要通过财务途径与竞争对手合作；净资产收益率处于上升趋势，营业活动中现金净流量稳定。在此阶段，企业的主要着眼点是以生产为基础，以营销为先导，以财务价值创造为主题，财务管理的重心是扩大销售收入，加快企业资金周转，增大企业现金流量。因此，此阶段选择的财务管理目标一般是“销售收入最大化”。（3）现代企业成熟期及、财务维持增值时期这一阶段，企业基本上是步入了“中年期”，内部控制制度都已经完善，产销保持相对稳定，产品和市场趋于成熟。此时，企业的最大目标是提高企业的规模经济，在进一步巩固核心竞争力的基础上，逐步实现市场的扩张。此时的其财务特征表现为：投资活动已经成为公财务的重点，财
26、务结构、财务效率成为公司财务的关键；企业一般处在负债和偿债的高峰阶段，筹资活动日益频繁；企业利润丰沛，现金流量规模空前强大，企业的净资产收益率处于一个基本稳定的水平上。在此阶段，企业的生存已不在是主要问题，而最大限度地提高企业的经济效益成为企业的主要追求的目标。所以，此阶段选择“资本价值最大化”作为财务管理的基本目标。五、结论现代企业财务周期的不同阶段，财务管理目标的选择是有一定变化的，同时也具有较强的灵活性。每一阶段，目标的选择主要针对每一阶段不同的财务特征和企业危机来实行，具体目标逐步的实现，最终将达到均衡利益相关者利益的基础上，始终要保持企业持续盈利能力的总目标。一直以来，我们主张在均衡
27、利益相关者利益的前提下，保持企业持续盈利能力是企业财务管理目标的主要取向，充分尊重了企业各利益相关者的平等地位。在协调好企业所有者关系，也进一步加强了与债权人的联系，还能够创造和谐工作环境和社会环境，增强企业员工对企业产生较强的认同感。在日益竞争激烈的市场经济环境中，企业必须从树立全新的财务管理目标入手，不断提高企业的盈利水平，增强企业自身的活力，在生存中求发展，建立科学严密的现代企业公司制度，保证企业可持续性发展。致谢：参考文献：1荆新、王化成、刘彦军，财务管理学，北京：中国人民大学出版社，2006：7-13。2包岳敏，浅析企业财务管理目标的现实选择，财会研究，2004，11：22-24。3
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