《中国文化产业投资基金研究.doc》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中国文化产业投资基金研究.doc（18页珍藏版）》请在三一办公上搜索。
1、2011年中国文化产业投资基金研究内容摘要 未来五年内，文化产业平均每年保持10%以上的增长速度，到2015年我国文化产业市场规模将突破15000亿元。国家将扶持200家文化产业企业上市。随着文化产业的迅猛发展，与之相应的文化产业投资基金也呈现出繁荣景象。本报告将对中国文化产业投资基金的基金模式、出资人、运营等内容进行首次全盘分析。 （1）研究报告对10支中国文化产业投资基金的发起人、管理机构、募资规模、设立模式、出资人、运营模式、地域分布进行了总结，并对专项文化产业基金进行了概述。 （2）本报告还针对华人文化产业投资基金收购星空卫视、东方星空文化基金投资宋城旅游、江苏紫金文化产业发展基金投资
2、南京时代传媒三个文化产业投资基金案例进行了深入探讨。 （3）未来，文化产业投资基金投资趋势在短期内投资风格以保守稳健为主，投资主要领域尚未明晰，投资风格将继续受到管理人或出资人的影响。一、中国文化产业投资基金兴起背景（一）经济因素1、经济持续增长资金来源充裕 随着我国经济迅速发展，文化产业基金将会提供更多的投资机会。有关部门统计，目前中国民间资本沉淀金额达数十万亿元，这些资金大多以存款的形式存在于银行系统，只要国家政策引导得力，将这部分资本引入风险投资，为发展国家级的文化产业基金提供了充裕的资金来源的。其次，中国财政的规模得到空前的增长，可以肯定中国有足够的财政能力来支持设立国家文化产业基金的
3、。2、机构投资者增加提供了资金来源渠道 我国近几年机构投资者规模和市场成熟程度都有了很大发展。保险公司、社保基金、政策性银行、商业银行、证券公司等金融机构都希望介入产业投资基金。虽然文化产业投资具有高风险性，但从整体来看，它也是最具潜力的投资对象之一。机构投资者的增加为产业基金提供了顺畅的资金来源渠道。3、产业基金积累了丰富的实践经验 随着经济的发展金融体系的完善，我国一些地方政府创造性地运用专项资金方式，组建了一大批文化发展基金，为我国文化产业投资机制的改革与完善奠定了良好的基础。近年来发展创业投资结合各种委托理财工具，及经国务院特批设立的相关产业基金，例如渤海产业投资基金、上海金融产业基金
4、、山西能源基金等产业基金的探索，为文化产业基金的发展提供了丰富的实践经验。（二）社会人文因素1、文化产业发展模式面临调整 当前我国文化产业发展模式的不科学是制约我国文化产业基金进一步发展的一个重要因素。业界“官产学研一体化”至今仍停留在共识层面，政府、学界、企业之间尚未形成真正有效的整合机制。通过设立国家文化产业引导、担保基金的方式，并对相关的制度安排作适当的改革，建立起文化产业科学发展新模式，可以更高效地推进我国文化产业的大发展大繁荣。2、文化产业在经济中的地位逐步提高 随着文化产业振兴规划的出台，文化产业的地位得到空前的提高，文化产业面临繁荣发展的历史机遇。而目前国内的文化产业发展无序，市
5、场的发展方向不明确，文化产业发展的资金缺口较大，特别是中小型的文化产业企业，一方面需要明确的市场方向引导，另一方面文化产业也需要大量的资金投入，促进其发展。3、盘活民间资本刺激内需 我国产业投资基金的募集由于受到市场准入的限制和组织形式的制约，来源渠道相当狭窄和单一，主要是政府资金和国有企业资金，以及少部分上市企业资金和民间资金。但政府资金毕竟是有限的，远远不能满足我国产业发展的资金需要。文化产业基金的设立可更大程度上激发民间资本对文化产业投资的动力与活力。二、中国文化产业投资基金发展历程及格局（一）发展历程 早在2002年，中国电视家艺术协会下设的卡通委员会和湘财证券有限公司及其旗下湘财贯通
6、投资管理公司曾尝试设立中国文化产业基金（CCF）卡通/传媒行业伞型基金，拟募资1亿美元，重点投资卡通、传媒等领域，计划实现20%以上的内含收益率。该基金为中国文化产业的首轮尝试，但因当时资本市场尚不发达以失败告终。而直到金融海啸后，文化产业在宏观经济中的地位得到提升后，文化产业（投资）基金才再次得到兴盛。 2008年4月16日，文化部落实全国文化体制改革工作会议要求，提出了推进文化体制改革思路和六项措施，明确要求“完善促进文化产业发展的政策”，要“设立国家文化产业发展专项资金，采取贷款贴息、资助、奖励、设立投资风险基金等方式，扶持重大文化产业项目和优秀文化产品生产。” 2009年7月22日，国
7、务院常务会议讨论并原则通过了文化产业振兴规划。文化产业振兴规划中提出降低准入门槛，积极吸收社会资本和外资进入政策允许的文化产业领域，参与国有文化企业的股份制改造；支持有条件的文化企业进入主板、创业板上市融资，鼓励已上市文化企业通过公开增发、定向增发等再融资方式进行并购和重组，迅速做大做强；明确提出要为中国文化产业设立投资基金。 2009月10日，文化部发布关于加快文化产业发展的指导意见，明确文化产业的10大发展方向和发展重点、加快文化产业发展的10大主要任务及完善文化产业发展的10大保障措施。指导意见第四条加快文化产业发展的主要任务，第（二）款：鼓励非公有资本进入文化产业。自2009年到201
8、0年10月，国内已经有24个省计划设立的文化产业投资专项基（资）金。（二）当前格局及分布 截至2010年10月止，国内已经有24个省份宣布设立省级文化产业投资专项基（资）金，已公布基金的总规模超过270亿元人民币。投资规模及投资地区分布如下：三、中国产业文化投资基金概况及地域分布 在2009年至2010年间，中国共设立10支产业文化投资基金，他们指以国家资本引导为主的文化产业基金。目前10支募资总规模达427.5亿元人民币。10支产业文化投资基金分布格局如下：(一)概况(二)地域分布四、中国文化产业投资基金的设立及运作模式（一）设立方式1）公司制方式 按照公司法组建投资公司，投资者购买公司股份
9、成为股东，由股东大会选出董事会与监事会，再由董事会委任某一投资管理公司或由董事会自己直接来管理基金资产。但是从事实务操作的人认为，公司制私募基金并不适合中国。首先，公司法规定在投资公司首次缴付的出资不少于注册资金的20%，其余的必须在5年内募足，并且在5年内何时募足必须事先在公司章程中予以明确，这对于私募股权基金来说，在没合适的项目时募集来的资金就成了闲置资金。此外，公司制私募基金存在着双重税赋问题，尽管可以在创业投资企业管理暂行办法的框架下获得一定式的税收优惠，但没有合伙制私募基金的税收优惠直接而有效。此外基金管理人承担有限责任，不利于建立激励与惩罚相结合的激励制度。2）信托制方式 信托公司
10、集合资金信托计划管理办法（简称办法）规定，自然人、法人或者依法成立的其他组织投资一个信托计划的最低金额不少于100万元人民币；单个信托计划的自然人人数不得超过50人，合格的机构投资者数量不受限制；信托公司推介信托计划时，不得进行公开营销宣传。根据这一办法成立的信托计划实际上就是信托制私募基金。信托制私募基金一般由具有特定资质的信托公司专营。同时，信托公司一般不负责基金管理，而是委托专门的基金管理人负责，基金管理人收取管理费和业绩提成。3）有限合伙制方式 合伙企业法规定，合伙企业又分成普通合伙企业与有限合伙企业两类。因此有限合伙制度的设置，为成立有限合伙制私募基金提供了法律保障。投资者能够以有限
11、合伙人身份投入资金并承担有限责任，而基金管理人则以少量资金介入成为普通合伙人并承担无限责任，基金管理人具体负责投入资金的运作，并按照合伙协议的约定收取管理费。 合伙制是企业的一种组织形式，由两个或两个以上的当事人通过合伙协议约定共同出资，合伙经营，共享收益，共担风险。当事人称合伙。合伙制和公司制不同，合伙企业通常不是法人，各合伙人仍为权利与义务的主体，既是合伙企业财产的共同所有者和经营者，以都对合伙企业债务承担无限连带责任。4）三种设立方式的比较（二）运营模式 在国内，多数的基金选择的设立的方式为有限合伙制方式，以下就有限合伙制的基金运营模式进行分析。1）投资人及管理者 有限合伙制对外在整体上
12、也同样具有无限责任性质，但在其内部设置了一种与普通合伙制有根本区别的、两类法律责任截然不现的权益主体：一类合伙人作为真正的投资者，投入绝大部分资金，但不得参与经营管理，并且只以其投资的金额承担有限责任，称为有限合伙人（简称LP）；另一类合伙人作为真正的管理者，只投入极少部分资金，但全权负责经营管理，并要承担无限责任，称为普通合伙人，亦称一般合伙人或无限合伙人（简称GP）。2）组织机构 典型的有限合伙制基金的特点是所有者和经营者分离，在此前提下，如何解决基金运作过程中信息不对称和风险不对称两大问题，防止经营者对所有者利益的背离；同时，保障专业投资人才经营能力的充分发挥，并在不同利益之间寻找最佳平
13、衡点，进而提高基金决运作和决策的效率，保证基金投资者利益的最大化。 由于国内信用投资理念尚未得到社会的广泛认同，成熟的投资人还需要逐步培养，并且也缺乏具有较高信誉和号召力的普通合伙人；因此，国内的有限合伙制基金的普通合伙人往往向有限合伙人让渡部分决策权和管理权，体现了国内有限合伙制基金在国内客观现实下的妥协。 这种内部治理结构的最大特点是，成立由普通合伙人、有限合伙人及第三专业人士共同组成的投资及决策委员会，并对基金的投资事项进行最终决策。例如：国内的嘉富诚基金就在合伙协议中约定，投资及决策委员会由七名人员组成，其中普通合伙人委派两名，有限合伙人代表三名和外聘专家两名，外聘专家需要具有财务和法
14、律背景。此外，国内著名的私募基金红杉基金也采用这种治理形式。五、中国专项文化投资基金现状 目前，电影、艺术品、动漫、信息传媒和网游领域均涌现各专项的投资基金，其主要情况如下：六、文化产业投资基金投资案例分析 已公布的文化产业投资基金投资事件明细表（一）案例：华人文化产业投资基金收购星空卫视 2010年8月9日，华人文化产业投资基金投资控股原属新闻集团全资拥有的星空卫视普通话频道、星空国际频道、ChannelV音乐频道，以及757部电影的星空华语电影片库（Fortune Star）业务。本次涉及的资金规模为1.6亿元美元，约占华人文化产业投资基金首期募资的50%，获得星空卫视超过50%的股份。
15、该次投资当中，新闻集团打算利用合资的形式，通过上海东方传媒有限集团公司，绕过中国的政策壁垒。既可以解套中国市场，也可以为再次进军中国市场埋下伏笔。另一方面，上海东方传媒有限集团公司将该次投资作为其海外战略其重要一步，通过利用新闻集团的资源以及影响力实现上海东方传媒有限集团公司的两大战略定位的转变：一是从地方性的广电机构逐步转变为一个面向全国甚至是海外华语市场的媒体提供商；二是为“从播出而制作”向“为市场而制作”转变。（二）案例：东方星空文化基金投资宋城旅游 2008年11月11日，东方星空文化基金以现金向宋城旅游发展股份有限公司投资30977421.35元，宋城旅游发展股份有限公司由6000万
16、元增至6300万元。本次投资后，东方星空文化基金享有宋城旅游发展股份有限公司600万股，占宋城旅游发展股份有限公司4.76%的股权。 到目前东方星空文化基金已经投资了杭州宋城、横店影视、绿城文化传媒三个项目。本次投资属于东方星空文化基金成熟期的投资。2010年12月9日，宋城旅游在深交所挂牌上市，成为“中国旅游演艺第一股”。上市首日收涨21.68%，公司市值达108.34亿元。杭州宋城旅游股份有限公司成为首个东方星空文化基金成功投资事件，也是文化产业投资基金首个成功投资事例。 宋城旅游负责人张娴认为，杭州宋城旅游股份有限公司之所以接受东方星空文化基金的投资，看重了它本身的发展理念跟杭州宋城战略
17、思路的统一，国有股东进来之后对杭州宋城种民营企业在自身治理结构上的一种完善，这些方面比资金本身还更看重的。 （三）案例：江苏紫金文化产业发展基金投资南京时代传媒 2010年4月，江苏由紫金文化基金对时代传媒公司进行股权投资，增资1200万股，这是紫金文化基金注册登记后完成的投资第一单。本轮投资将是南京时代传媒上市前的最后一次投资。对于江苏紫金文化产业发展基金而言，本次投资选择实力比较强的南京时代传媒，不仅仅为了规避首次投资的风险，更多的是倾向于将该次投资树立成一个典型的样板作为其市场宣传的例子。七、中国文化产业基金投资趋势分析 2004年至2009年，我国文化企业以高出同期国内生产总值的增长速
18、度发展，平均每年保持10%以上的增长速度，可以预见到2015年我国文化产业市场规模将突破15000亿元。文化产业基金投资也将呈现新的趋势。（一）趋势：短期内投资风格以保守稳健为主 在未来的1-2年内，文化产业投资基金投资风格将以保守稳健的风格为主，成熟的文化产业企业以及运营状况良好的文化产业企业在短期内有可能受惠。而文化产业投资基金投资处于早期的文化产业企业，最早将会在2年后出现。（二）趋势：短期投资主要领域尚未明晰 10支文化产业投资基金中，截至2010年年末，有一半仍在募资当中；已披露投资事件的，目前仅有东方星空文化基金、华人文化产业投资基金、江苏紫金文化产业发展基金、中国影视出版产业投资
19、基金、中科安广股权投资基金。根据目前的募资情况以及投资情况而言，大部分的文化产业投资基金的投资主要领域尚未明晰。第一，由于大部分的募资未到位；第二，文化产业基金成立时间短，操作经验少，并且在国内属于首次尝试，无先例可循，在基金运作前期的投资属于探路性的投资，投资的领域将会出现多元化的尝试，以找到合适的主要投资领域。（三）趋势：投资风格将继续受到管理人或出资人的影响 为了规避经验短缺的风险，文化产业投资基金短期内的投资风格将在较大程度上受到主要出资人或者基金管理人的影响，并以出资人或基金管理人熟悉领域作为投资试点，积累经验。例如泛城文化创意产业基金将以出资人泛城科技熟悉的网游领域为首要投资领域，
20、并籍此积累投资经验。以上数据来源：北京汇信合智咨询服务有限公司继去年关于金融支持文化产业振兴和发展繁荣的指导意见发布后，更多风险投资基金、私募股权基金等多元化的资金受鼓励进入文化产业。传媒、新媒体、出版尤其电影产业，成为近几年风投持续投资的热点。国内投资机构清科发布的2010年中国传媒娱乐行业投资研究报告显示，基金已经成为国内文化产业重要的融资渠道之一。随着东方星空文化基金、华人文化产业投资基金等基金的成立，国内文化产业基金投资方向更值得关注。新投资主体不断涌现1月22日，规模高达“10亿人民币+1亿美元”的影视文化发展基金大摩华莱坞基金，在无锡（国家）数字电影产业园举行签约仪式。据了解，该基
21、金由摩根斯坦利合作基金亚太金融资本（简称“亚太基金”）、擎辉基金与滨湖区金源投资三方出资，为人民币10亿元加美元1个亿的平行基金。基金由亚太基金和擎辉资本共同管理，将重点投资无锡（国家）数字电影产业园建设，尤其是支持该产业园内企业从事建立电影发行和流通渠道、设置青年导演基金、进行影视内容制作、影视版权交易和文化产品营销等。中国(无锡)数字电影产业园，是我国首家由国家广电总局批准的国家级数字电影产业园。该园坐落在无锡市太湖畔，通过建设国际一流数字电影摄影棚，致力于建成以数字电影拍摄为龙头、后期制作为支撑，实现电影拍摄、制作、发行、交易等功能集于一体的全球知名数字电影产业基地。据了解，拥有18万平
22、方米载体的该产业园核心区尚未竣工，将于今年5月1日基本建成。对此，记者走访活跃在文化产业投资领域的一些基金经理，他们均表示，这两只基金属于出现在文化投资领域的新面孔。清科集团分析师张亚男表示，亚太基金在华投资有多种名目的分支基金，但一直没有出现在文化领域，此次大金额出手，传达出很多值得玩味的信息。文化产业基金数额已超300亿元根据清科的报告显示，近些年政府在把文化产业作为国家战略性支柱产业的前提下，高调进入文化产业，由政府出资参与设立的文化引导基金，与民间涌入的“热钱”，共同形成了政府引导与第三方资本交相辉映的融资平台。报告指出，政府以战略投资者身份出资设立文化引导基金，跟民间投资有很大不同，
23、旨在积极推动一个地区文化资源的整合与发展。如2009年6月，注册资金22亿元的陕西文化产业投资控股有限公司正式成立；2009年7月，江苏省宣布将设立初始规模为20亿元的省级文化发展基金。而另一方面，VC（风险投资）/PE（私募基金）相继设立针对文化产业的投资基金，与政府引导交相辉映。如IDG的新媒体投资基金、“铁池”文化产业投资基金、中华文化投资基金等。据不完全统计，目前已经募集及拟设立的文化产业基金数额超过300亿元。就电影产业而言，自1989年10月中国电影基金会成立以来，仅2007年就有亚洲电影基金（A3国际）、“铁池”电影私募基金、中国新媒体基金三只相继成立。中国电影基金会是全国性公募
24、基金会，业务主管部门是国家广播电影电视总局。中国电影基金会的原始基金数额为人民币800万元，来源于社会捐赠。由韩国、中国、日本三国成立的A3基金，主要用于投资30多部亚洲电影。由中国电影集团公司和IDG成立IDG中国传媒基金，基金首批注入资金为5000万美元，主要关注影视、DVD、虚拟游戏等方向，特别要推动中国反盗版活动，希望投资实现影院上映时间和DVD发行时间同步。2009年8月，一壹影视文化股权投资基金成立。2010年6月，“汇力星影”投资基金成立，它是中国首家国际型影视投资基金。近些年，各地由政府出资引导的文化产业基金纷纷面世，即将为国内的文化产业助跑加速。今年1月19日，浙江首只文化产
25、业基金也公开举行路演。两大合作方浙江天堂硅谷创业投资有限公司与宋城集团旗下的七弦股权投资管理有限公司在投资推介会上介绍道，这只基金定位为纯粹的IPO基金，采取有限合伙制，注册资本为1亿元。基金募集时间预计从1月15日至3月15日，将重点投资两到三个文化产业相关项目，单位面值为1.01元。据悉，天堂硅谷在整个产业体系内，也是第一次将目光投向文化产业，并第一次与宋城集团这样的当地产业龙头合作。而同时，七弦投资有关负责人也表示，新近上市的宋城股份便是以“宋城千古情”为代表的文化产业项目。她表示，和传统产业相比，文化创意产业具有风险更小、生命力更强的特点，宋城集团拥有十几年文化旅游产业的从业优势，此次
26、与天堂硅谷合作成立基金，进行PE类投资的第一次试水，希望凭借天堂硅谷的丰富创投经验，更多发掘出像宋城股份这样的优秀项目和公司。据其透露，目前双方已有几个中意的项目，包括稀缺资源景点、手机游戏门户网站、动漫原创版权等。政府产业基金联手专业团队2010年12月22日，总规模达30亿元的湖南文化旅游产业投资基金在长沙正式成立，这是湖南省第一只文化旅游产业引导基金。湖南文化旅游产业基金是湖南省联合达晨创投、湖南高新投等机构共同组建，该基金采取定向私募运作模式募集，进行为期10年的封闭式管理。基金计划总规模为30亿元，三年内按3：4：3的比例分期到位，首期9亿元。作为文化大省的湖南，此次基金的成立可谓姗
27、姗来迟，在此之前，全国已有数个省市的文化基金相继面世，引发产业关注。为此，湖南省委宣传部副部长蒋祖烜在接受本报采访时表示，“文化湘军”发展有着自己独有的特色，而此次发行的基金也“与众不同”。“基金最主要的目的就是为文化创意产业的发展募集资金，但更为重要的是，在募集到资金以后，如何通过市场化的手段运作这些资金，并同时撬动更多社会资本参与。”蒋祖烜说，“因此，我们此次的基金采取专业化团队管理、市场化方式运作，真正让基金参与到市场中去，这是湖南文化旅游基金最大的特色。”据蒋祖烜介绍，湖南文化旅游产业基金采取项目决策与管理分离的方式，即设立基金理事会作为项目投资最高决策机构，委托专业机构湖南达晨文化旅
28、游创业投资管理有限公司（由达晨创投和湖南高新投联合组建）实施市场化管理和运作。政府原则上不介入风险投资机构日常经营管理，不干预其正常的投资决策。据介绍，本只基金将由今年10月底正式加盟达晨创投的原汉能董事总经理赵小兵，与达晨创投副总裁胡德华共同管理。而在投资领域方面，湖南文化旅游基金业有显著的特色。“湖南文化旅游基金面向全省所有文化产业领域，我们的团队会对省内文化项目进行严格筛选和审查，最终选择出最具市场价值的项目进行投资。”蒋祖烜表示，在相同的条件下，基金当然以省内的重点项目优先选择。根据相关规划，湖南按区域特点确立了“一区（长沙）三带（京广线、潇湘流域、大湘西）四轮驱动（广电、出版、报业、
29、娱乐）两翼齐飞（旅游、会展）”的文化产业战略布局。中投顾问发布的2010-2015年湖南省文化产业投资分析及前景预测报告显示，今后一个时期，湖南省将把文化产业作为重要的战略产业和新的经济增长点来培育，重点抓好现代传媒业、新闻出版业、动漫业、文化娱乐业、文化旅游业五大产业。“因此，基金的投资范围相当广泛，当前已经有若干项目在紧锣密鼓地准备阶段中，相信不久就会有正式投资的项目出炉。”蒋祖烜说。300亿元据不完全统计，目前已经募集及拟设立的文化产业基金数额超过300亿元。股权性投资尚属“少数派”清科集团创始人倪正东告诉记者，目前国内文化领域就电影产业的市场化成熟度高，随着中国电影市场的进一步放开，尤
30、其是允许社会、个人、外资资本进入电影制作与发行放映领域，使得资本市场对电影行业的关注度进一步提升。目前银行、VC、PE等机构纷纷介入制作和发行环节，资本市场的推动作用显现。以被业界熟知的IDG资本注入张艺谋执导的“鸟巢”版图兰朵以及电影山楂树之恋为例，说明资本目前主要集中在电影项目和电影制作层面，真正大规模的战略股权投资还没有出现。国影投资基金是一只老牌的文化投资基金。国影目前正在参与两部电影的投资，一部是航海者，另外一部是蜀之道，而这两部电影有一个共同标签，即“国际合拍片”。国影投资管理有限公司总裁王国伟直言，目前主要关注的是中外合拍片，这些都是为了降低基金投资的风险。国际合拍片被基金钟爱，
31、原因很简单。“资本是逐利的，合拍片肯定有海外市场，但是本土片海外市场的未知让很多基金的投资变得谨慎。”北京大学文化产业研究院文化金融中心副主任杨军表示。杨军说道，基金的重点投向如果是电影、电视剧项目而不是影视公司股权或者院线公司，则其操盘人必将面临较大的市场风险，由此导致基金业绩较大的不确定性。基金投资不同于个别机构的零散性投资，它要按照向募集股东承诺的投资收益率来披露和报告，它要在一定周期内达到每年的收益率从而考虑每个项目给它带来的平均回报，如果说时间过长、可控性不强的话就很难吸引基金进行中长线投资。“个人投资的回报不需要向任何人交代，但是基金不同，它要靠上一期的业绩体现下一期的增长以及得到
32、股东和投资人的认可。”像国影、IDG等先行者，目前思路也有了转变。国影基金主要是投资项目，而为了规避风险，很多基金选择了投资影视公司股权。山楂树之恋的投资方名单有了IDG的影子，一部小制作的影片，凭借名导张艺谋的号召力，IDG尝试了单片投资，然而它的视线依旧在参与公司股权投资。“去年创业板的推广，很多基金现在都在做股权性投资，很多说要上市。被投资的公司上市之后基金往往有数十倍的收益，这样在电影上的投资自然就没有人了，投资电影的钱还是不多的，大家更倾向于投资公司的股权，目前基金仍然都比较短视，或者说对这一行业还缺乏了解和信心。”王国伟表示，目前想做股权性投资的基金仍在少数。基金转战产业链上下游以
33、电影为例，杨军表示，中国元素逐渐被国外终端市场，包括院线、观众、电视台和版权经营部门都产生兴趣。有海外背景的基金在获得更多中国电影版权的同时在国外推广经营和深度开发。现在，越来越多的投资参与上游的投资，致使好的资源、剧本、导演都被争夺，这个领域对投资人门槛来说就越来越高，但是电影的投资可以分段分环节，有很多初期的资金更能理解制片这一环节，还有一些有经验的或者规范性更强的资金更青睐发行和版权领域。杨军表示，它就规避了上游的风险，进入到发行和版权这个层面进行基金的操作，这和上游的制片会有明显的不同。从投资理念上来讲，上游的制片一定等到有发行、院线之后才能收回投资，一般情况下是两年时间，而且下游环节
34、上会有很多不确定因素，有审批、后期、发行、票房。在任何环节出现纠纷或者不被通过，资金风险就比较高，所以从上游制作环节投资要能忍受更高的风险。然而在发行和版权上进行投资，下游市场的接受程度和海外市场的认可程度以及可能的票房，都在上一环节变得清晰。而记者了解到，在文化产业其他领域，基金的身影也日趋活跃，而且突破了以往关注上游内容生产领域，都奔忙在产业链的上下游。倪正东指出，就电影产业而言，有几个基金等投资行为值得关注的方向，一是院线市场尤其是针对二三线城市的院线市场；二是影视器材制作公司；三是处于第二阵营且处于上升期的影视制作、发行公司；四是影视专业人员培训机构。华盛弘艺影视投资公司董事长于波近期
35、奔忙于筹建北京首只演出基金。于波说，现在的文化公司对资金使用和管理方面缺乏专业力量的支持，很多公司不具备这种管理实力，这就需要产业基金的协助。比如演出行业，基本现状是各干各的，依靠自身积累滚动，基金这件事情需要有人挑个头。就基金未来的操作方向，于波表示，比如电影，除了投资电影公司以外，可以对其发行、院线及衍生品环节投资，整合产业链资源使效益最大化。演出产业做大也要借助产业链的上下游力量，希望能对整个演出市场及海外资源进行整合，达到边际成本最小化和边际效益最大化。迄今他已经向三家集团发出基金邀约，包括北青集团、国家大剧院。北青集团和国家大剧院都表示有出资意愿，或者作为该演出基金的紧密联盟体。他所
36、邀约的这些集团，北青集团拥有演出项目制作经验，国家大剧院拥有剧场终端优势。基金紧随政策“起舞”2009年时中国的银幕数仅4000多块，其中只有1000多块是商业化运营，而美国有4万块，美国占领了全球1/3的电影市场，而中国还不到1%。这个数字很明显地说明我国电影产业同美国的差距。我国常年电影消费观众也只有4000万人次，虽在2010年有所突破，差不多接近1个亿，实际上人均电影消费水平非常低。有数据显示，去年，美国4万块银幕制造了96亿美元的电影票房，韩国全部人口只有4600万，却创造了80亿元人民币的票房；日本1亿人口，却有250亿元人民币的票房。相关专家指出，2011年，中国的银幕数虽然将超
37、过6200块，仅次于美国和印度，居世界第三。但是相关产业政策依旧还是初级阶段。“2010年中国电影票房是101亿元，这个数字吸纳的资金是有限的，而且院线市场还不够大，银幕还不够多。所以即使有很多资金想进来，但是无法达到它的投资收益率。”杨军表示。虽然文化基金已是“众人拾柴火焰高”，但比起实体经济领域，它的规模仍显弱小。王国伟把现在电影产业面临的问题归结到产业“盘子还小”。一个石油、能源方面的投资额度可能是几百亿元、上千亿元，产业就可能花费几千万元去组织一个分析机构、一个投资团队去研究投资方案。但是整个电影界的投资是比较少的，一年投资电影的数额大概只有几十亿元，落到基金上的就更少了，这么小的量对
38、于一个基金来讲，大基金不会派出一流的专业人才、分出一个管理团队去研究这些芝麻小事。而且保障体系的建立是亟待解决的问题，比方说完工担保制度，再有就是国际发行体系的建立，现在国内的片子不容易发行到国外，而且中国电影在全球的票房占有率是很低的。据悉，我国电影产业的资金超过90%是自有资金，7%来源于政府投入，而社会资金投入仅占2%。长期与文化产业打交道的杨军则表示，国家应该尽快细化电影产业配套政策。我们的政策没有在每个领域上有更细的配套性政策，比如说制作环节，投资量达到一定额度之后，应该有资金产生利益之后的税收减免政策或者补贴。在欧洲和美国电影市场会有不同类型的政府补贴、收税杠杆和地方性公益性资金做配套，它在整个电影的流程上会有很多资金配合完成，在美国政府对电影的补贴上也很明确，每一部电影会争取各种资金的配套来完成整个链条的制作过程。
