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1、毕业论文-我国上市公司独立董事制度运行情况研究目录中文摘要 . 3英文摘要 . 41 引言 . 51.1 研究背景及意义 . 5研究背景 . 5研究意义 . 6 1.1.1 1.1.21.2 研究目的 . 61.3独立董事制度相关研究文献综述 . 71.3.11.3.21.4 国外研究文献综述 . 7 国内研究文献综述 . 8 研究内容与方法 . 92 独立董事制度相关基础理论 . 92.1 公司治理结构 . 92.2 独立董事制度 . 102.3 独立性的内涵 . 102.4 独立董事制度相关的法律法规 . 103 我国上市公司独立董事运行的现状分析 . 123.1 数据来源 . 123.2
2、 独立董事人数、比例分析 . 123.2.1 数据分析 . 123.2.2 分析结果 . 123.3 独立董事年龄、教育背景、所在地分析 . 133.3.1 数据分析 . 133.3.2 分析结果 . 143.4 独立董事参与董事会情况 . 143.4.1 数据分析 . 143.4.2 分析结果 . 151 / 273.5 独立董事参与董事会投票情况 . 153.5.1 数据分析 . 153.5.2 分析结果 . 163.6 独立董事薪酬统计 . 163.6.1 数据分析 . 163.6.2 分析结果 . 163.7 独立董事特质与上市公司业绩相关性分析 . 163.7.1 样本选择 . 16
3、3.7.2 数据支持 . 163.7.3 变量的选择 . 173.7.4 数据分析 . 174 我国上市公司独立董事运行中存在的问题与对策建议 . 194.1我国上市公司独立董事制度运行中存在的问题分析 . 194.1.1 独立董事的独立性 . 194.1.2独立董事义务、责任制度缺失 . 204.1.3 独立董事薪酬问题 . 204.1.4独立董事与监事会职责重叠 . 214.2完善我国上市公司独立董事制度的对策建议（主要针对上述存在的问题） . 224.2.1独立董事的选任机制 . 224.2.2 独立董事的薪酬机制 . 234.2.3独立董事的约束机制 . 234.2.4合理划分独立董事
4、与监事会的职权 . 24结论 . 255.1 研究结论 . 255.2 文章的局限性 . 25致谢 . 25参考文献 . 262 / 27 我国上市公司独立董事制度运行情况研究 摘要：独立董事制度是完善上市公司治理结构的重要举措。自 2001 年中国证监会颁布关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见以来，独立董事制度已在我国上市公司中正式近十年。关键词： 上市公司；独立董事制度；公司治理；独立董事特质 3 / 27 Abstract：Independent director system is an important measure to improve thegovernance stru
5、cture of listed companies. Since the CSRC issued "The guidance on establishing the Independent Director System in listed companies" in 2010, the Independent Director System has been officially ran in listed companies in China more than a decade. The article focus on how the Independent Dir
6、ector System operates and what kind of problems there still exists which has much theoretical value and practical significance. This issue first systematically sorts out the underlying theories of independent director system and analyses the nature of independence. On this basis, by using the databa
7、se of corporate governance structure in CSMAR, I deeply analyses the existing problems and the causes in the operation of the independent director system from the aspects of the number, the educational background, the situations of participating the board meeting of the independent directors and so
8、on. Finally we propose the countermeasures of the corresponding independent directors of listed companies operating mechanism.Keywords：listed company; Independent Director System; corporate governance;characteristics of independent directors 4 / 271 引言1.1 研究背景及意义1.1.1 研究背景独立董事最早建立于英美法系国家，那时的公司不设监事会，
9、董事会成为最高的决策与监督机构，权力不断膨胀而缺乏必要的内部监控，造成许多公司董事会职能失灵。由于董事的利益与股东的利益并不完全一致，董事们常常会去追求自己的利益而侵蚀股东的利益，同时大股东控制公司损害小股东利益的现象也时有发生，特别是由控股股东推选的董事所组成的董事会往往不能很好地代表中小股东和公司其他利益相关者的利益，因此，独立董事制度便应运而生。随着我国上市公司的不断发展，2001 年 8 月，为进一步完善上市公司治理结构，促进上市公司规范运作，中国证监会颁布了关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见，并要求上市公司的董事会中在 2002 年 6 月 30日前至少有 2 名独立董事，这标
10、志着独立董事制度在我国正式登陆；在 2003 年 6 月 30日前董事会成员中的独立董事不少于 1/3。2004 年国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见明确提出，要完善上市公司法人治理结构，具体措施包括进一步完善独立董事制度，以保护投资者特别是公众投资者的合法权益。2005 年国务院批转证监会<关于提高上市公司质量意见>的通知指出要设立以独立董事为主的审计委员会、薪酬与考核委员会并充分发挥其作用。2006 年上市公司独立董事条例力求解决我国独立董事制度实施以来出现的各种问题，对独立董事的独立性提出了更为严格的要求；细化对独立董事的履职要求，引入年度述职和接受质询制度；
11、要求上市公司建立独立董事工作制度，设定专职人员，并采取措施保障独立董事的知情权等权利；加大独立董事在一些关系中小股东和上市公司利益的重大事项上的决定权及发表意见的权力；完善独立董事责任制度，增设免责条款；建立独立董事信用管理制度、加强独立董事的后续培训等等。独立董事制度引入我国虽然已有 8 年,但由于经济发展水平、市场发达程度、法律法规体系等方面与英美等国存在差异，我国的上市公司独立董事出现缺乏工作积极性，没有投入足够的时间、精力，未在公司治理中发挥应有的作用等问题，这5 / 27昭示着目前我国独立董事制度并没有切实发挥作用。因此,从独立董事开始引入我国上市公司以来，到独立董事逐渐发挥积极的作
12、用，再到由此产生的一系列问题，我们发现，若要解决这些问题，必须在结合我国基本国情的基础上，研究独立董事制度并力争完善。1.1.2 研究意义建立科学的法人治理结构是国有企业进行现代企业制度改革的核心问题。在国有企业向现代企业制度转轨的过程中，随着企业和经营者自主权的扩大，内部人控制、经营者腐败等现象大量增加，导致国有资产大量流失、经营风险大大增加、经营绩效不佳，对有效的公司治理提出了迫切要求。因此，伴随着国有企业改革的深入，深入研究作为公司治理新机制的独立董事制度足一项十分紧迫、且具有重要实践意义的研究课题。我国引入“独立董事”制度虽然还只是近几年的事情，但其在我国的发展非常迅猛，我国1000多
13、家上市公司正在全面建立和完善独立董事制度。而建立和完善独立董事制度的目的都是为了充分发挥“独立董事”的作用和功能，所以，独立董事制度的功能问题始终是独立董事制度的核心问题。独立董事制度的功能发挥好坏对上市公司的健康发展和规范运作将产生深远影响，直接影响到公司治理的现代化、影响到国民经济的现代化。因此，深入研究独立董事制度理论上究竟可以拥有哪些功能，又怎样才能使独立董事制度的功能得到充分发挥，就具有极大的经济和社会价值。同时，深入研究独立董事制度也具有非常重要的理论研究价值。作为公司治理领域的独立董事制度是现代企业理论的重要组成部分，它涵盖了企业制度、公司管理和政府规制等研究领域，跨越管理学、经
14、济学、社会学等多个学科，是一个由主体和客体、边界和范围、机制和功能、结构和形式等诸多因素构成的体系。综合应用各种研究方法对独立董事制度领域深入系统研究将推动管理学的学科建设和管理教育的发展，具有很高的学术价值。1.2 研究目的本论文的选题目的主要包括:1 对独立董事制度理论和有效性进行深入的理论逻辑分析，认识独立董事制度的理6 / 27论基础、作用机制和影响因素，认识独立董事制度是否存在制度不完善或制度失灵问题。2从实证角度比较全面客观评价独立董事要素与公司业绩的关系。3从各个方面分析， 分析我国独立董事制度的运行状况。4 提出如何完善我国独立董事制度的建议。1.3独立董事制度相关研究文献综述
15、1.3.1国外研究文献综述独立董事制度最早起源于20世纪30年代，1940年美国颁布的投资公司法是其产生的标志。该法规定，投资公司的董事会成员中应该有不少于40%的独立人士。其制度设计目的也在于防止控制股东及管理层的内部控制，损害公司整体利益。（1）关于独立董事制度的选择机制，Gilson(1990)的研究又发现，当企业发生财务危机时，则其经理层往往很愿意提名一些银行家和其他外部股东作为企业的独立董事。Kaplan和Minton(1994)研究了日本企业的董事制度之后，发现了同样的规律，当企业的经营业绩不佳时，其经理层常常会增选独立董事。之后，Tejada(1997)的研究结果也表明，如果一个
16、企业的独立董事经常批评企业内部的经理层，那么在这些独立董事的任期满后常常会被解聘；相反，那些对企业内部的经理层不进行挑剔的独立董事将会得到连任。企业内部的经理层往往在选拔性的董事会成员方面起着决定性的控制作用。当企业的经营业绩不佳时，其经理层经常会增选独立董事。（2）独立董事的构成变化与企业业绩的关系。Hermailin and Weibach(1988)的研究曾指出，在企业业绩变坏时，企业的管理当局就会指派或者增选更多的独立董事。也就是说，在企业业绩变坏时，会刺激公司改造它的董事会，独立董事在董事会中的构成比例可能会上升。反过来就存在这样的情况，具有较多独立董事的企业，其业绩往往会比较差。（
17、3）独立董事制度与企业业绩的关系。这方面的研究是独立董事制度研究的重点，西方大量有关独立麓事制度的研究都是围绕这方面展开的。理论上独立董事可以通过监督和提供专业性的建议及咨询来改善公司的经营管理提高股东的权益。但国外一些学者通过研究发现独立董事与企业业绩之间的相关性要么不显著(如7 / 27Mehran，1995；Ferris et a12002)要么显著负相关(如Yermack，1996：Agrawal and Knoeber1996)。Klein(1998)没有发现主要由独立董事组成的审计委员会、报酬委员会和提名委员会等对公司业绩有显著影响的证据但发现独立董事的比重和一个衡量股票市值变动的
18、指标显著负相关而由内部董事担任投资委员会成员有助于改善公司业绩。Bhagatand Black(1999)也发现，独立董事的比例与公司业绩呈负相关关系。Core et al(1999)也没有发现支持独立董事能比内部董事创造一个更有效的董事会以及独立董事持有更大比例的股份会改进公司治理的证据。 1.3.2国内研究文献综述由于香港联交所于1994年要求挂牌交易的上市公司在1994年12月31日前其董事会中必须有两名独立非执行董事，CharlesJ.P.Chen&Bi欣 1Jaggi(2000)选取香港联交所1993一1994年57家公司作为样本，检验独立董事在全部董事中所占的比例与信息披露
19、的程度是否具有相关性，同时检验独立董事的比例与信息披露的程度之间的相关性在家族控制的公司和非家族控制的公司是否存在差异。研究结果显示，独立董事的比例与公司的财务信息披露的程度存在正的显著相关性(即董事会中独立董事所占比例较高的公东华大学旭日工商管理学院博士学位论文司在信息披露方面比较全面，且会计信息失真的可能性较小)，并且在非家族控制的公司，这种相关性更强，而且信息披露的程度与公司盈利水平、股权集中度及会计师事务所的知名度呈负相关。乔旭东(2003)通过实证研究发现，中国上市公司的自愿披露程度与独立董事的存在与否密切相关。杜淑洁(2005)通过实证分析发现:独立董事比例与上市公司自愿披露程度存
20、在显著正相关关系，上市公司独立董事比例越大，其越自愿披露相关信息;我国对上市公司董事会中独立董事比例的规定有利于提高其信息披露质量，使上市公司更倾向于自愿披露信息。但是，李豫湘等(2004)按照对公司年报在非财务信息、财务信息方面的评分计算自愿信息披露指数，其研究结果显示，在中国上市公司，自愿信息披露指数与第一大股东持股比例呈U型关系，与独立董事董事会在董事会中的比例、董事长与总经理是否两职合一无显著相关性;规模大的上市公司，更倾向于实施自愿信息披露，其结果表明，在现阶段，中国证券市场自愿信息披露的公司治理效应并未显现。 8 / 271.4研究内容与方法2 独立董事制度相关基础理论2.1 公司
21、治理结构公司治理结构是指一种对公司进行管理和控制的体系。它不仅规定了公司的各个参与者和其他利害相关者的责任和权利分布，而且明确了决策公司事务时所应遵循的程序和规则。经济学家张维迎认为公司治理应有狭义和广义之分，他指出，公司治理结构狭义地讲是指有关公司董事会的功能、结构、股东的权力等方面的制度安排;广义地讲是指有关公司控制权和剩余索取权分配的一整套法律、文化和制度安排。公司治理的核心是在所有权和经营权分离的条件下，由于所有者和经营者的利益不二致而产生的一种委托一代理关系。公司治理的目标是降低代理成本，使所有者不干预公司的正常经营，同时又保证经理层能以公司的利润和全体股东的利益最大化为目标。公司治
22、理是公司内部机制和外部机制相互作用所形成的结合体，包括公司内部组织之间权力配置的问题和与公司利益相关者的各种外部环境对公司运营的影响问题。公司治理结构主要着眼点在于股东、董事、经理等公司主要参与者之间的权利、责任分配问题，其核心问题是采取何种机制能够使得各方的利益达到相对平衡。从公司治理结构的发展历程来看，公司治理经历了由所有权与经营权不分到所有权与经营权相互分离、由“股东会中心主义”到“董事会中心主义”的发展历程。根据公司法理，股东是公司的最初创立者，也是公司主要财产的提供者，其将个人财产完成出资后，其原来的个人财产就转化为公司法人的独立财产，但股东理应为公司财产的终极所有者，与此对应股东大
23、会理所应当地成为公司的最高权力机关。但是随着公司规模的扩大、股东的分散化和公司经营管理的日益专业化、复杂化，原来的那种所有权与经营权合而为一的权力配置模式不再适应公司发展壮大的要求。公司股东逐渐不愿也无力再就公司运营的所有事务事毕躬耕，而且，股东们也意识到，将公司的经营权交给管理经验丰富专业人员行使会更有利于公司利润的最大化，从而更有利于自己财富的增加。随着社会经济的发展，股东逐渐不再插手公司的经营而将公司经营权交给董事会行使。从而公司的权力便自然地旁落到管理层手中，股东大会趋于形式化和表面化。公司治理结构也因此由“股东会中心主义”过渡到“董事会中心主义”。与董事会权力的扩张相伴相随的问题是如
24、何制约和监督其权力的滥用，这是因为现实中董事为了满足自己利益的要求，反而会以牺牲公司和股东利益为代价。为解决这一问题，不同的公司治理结构便在不同的法律文9 / 27化传统的国家产生了。“一元制”的治理结构产生于英美国家，在股东大会之下仅有一个董事会，董事会既有决策执行权，也担负监督的责任。“二元制”的治理结构产生于德日国家，即在董事会之外单独设立监事会对董事会进行监督。2.2 独立董事制度中国证监会于2001年颁布了关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见(以下简称指导意见)，根据该规范性文件，上市公司应当建立独立董事制度。上市公司独立董事是指不在公司担任除董事外的其他职务，并与其所受聘的上市
25、公司及其主要股东不存在可能妨碍其进行独立客观判断的关系的董事。独立董事对上市公司及全体股东负有诚信与勤勉义务。独立董事应当按照相关法律法规、本指导意见和公司章程的要求，认真履行职责，维护公司整体利益，尤其要关注中小股东的合法权益不受损害。独立董事独立履行职责，不受上市公司主要股东、实际控制人或者其他与上市公司存在利害关系的单位或个人的影响。独立董事原则上最多在5家上市公司兼任独立董事，并确保有足够的时间和精力有效地履行独立董事的职责。上市公司董事会成员中应当至少包括1/3的独立董事，其中至少包括一名会计专业人士(会计专业人士是指具有高级职称或注册会计师资格的人士)。2.3 独立性的内涵独立性是
26、独立董事制度的核心，是独立董事存在及行使职权的基础。独立董事独立性的内涵，主要体现在以下几个方面:第一人格的独立。即独立董事应独立于公司的股东、董事会和管理层。要求独立董事的人选不能在现在或者过去一定年限内与该公司存在职务上的关系，也不能与在该公司担任重要职务的人员有亲属上的关系和主要的社会关系。第二，经济地位的独立。即独立董事的人选必须与公司没有重要的经济联系或业务往来，自身利益不会与公司利益发生冲突。第三，法律地位的独立。即独立董事的人选必须在经股东大会上合法选举产生，作为全体股东的合法利益的代表，享有对董事会决议的表决权和监督权。第四，职权的独立。即独立董事具有独立于董事会和管理层的职权
27、，这种职权主要体现为通过监督和行使独立的表决权来实现。第五，薪酬的独立。即独立董事的收入与公司经济收益的非关联性，以使其决策具有较强的独立性和客观性。第六，决策的独立。独立董事在对董事会决议独立的行使表决权和监督权时，可避免维护大股东利益，能够以公司整体利益出发，做出独立的决策。2.4 独立董事制度相关的法律法规 关于独立董事，我国法律有以下规定：一、担任独立董事应当符合下列基本条件：(1)根据法律、行政法规及其他有关规定，具备担任上市公司董事的资格；10 / 27(2)具有指导意见所要求的独立性；(3)具备上市公司运作的基本知识，熟悉相关法律、行政法规、规章及规则；(4)具有5年以上法律、经
28、济或者其他履行独立董事职责所必需的工作经验； (5)公司章程规定的其他条件。二、根据指导意见的规定，下列人员不得担任独立董事：(1)在上市公司或者其附属企业任职的人员及其直系亲属、主要社会关系(直系亲属是指配偶、父母、子女等；主要社会关系是指兄弟姐妹、岳父母、儿媳女婿、兄弟姐妹的配偶、配偶的兄弟姐妹等)；(2)直接或间接持有上市公司已发行股份1%以上或者是上市公司前10名股东中的自然人股东及其直系亲属；(3)在直接或间接持有上市公司已发行股份5%以上的股东单位或者在上市公司前5名股东单位任职的人员及其直系亲属；(4)最近一年内曾经具有前三项所列举情形的人员；(5)为上市公司或者其附属企业提供财
29、务、法律、咨询等服务的人员；(6)公司章程规定的其他人员；(7)中国证监会认定的其他人员。三、关于独立董事的权利：(1)一般法律权利出席董事会并行使表决权，这是首要也是最重要的权利；签字权，此项权利同时也是义务；知情权，指导意见要求，上市公司应当保证独立董事享有与其他董事同等的知情权，并对独立董事行使知情权有特别规定；辞职权，独立董事需对任何与其辞职有关或认为有必要引起公司股东和债权人注意的情况进行说明，如因独立董事辞职导致公司董事会中独立董事所占比例低于指导意见规定的最低要求，该独立董事的辞职报告应当在下任独立董事填补其缺额后生效。公司章程和董事会授予的其他职权。(2)特别法律权利重大关联交易(指上市公司拟与关联人达成的总额高于300万元或高于上市公司最近经审计净资产值5的关联交易)应由独立董事认可后，提交董事会讨论。独立董事做出判断|ii，可以聘请中介机构出具独立财务顾问报告，作为其判断的依据；向董事会提议聘用或解聘会计师事务所；向董事会提请召开临时股东大会；提议召开董事会；独立聘请外部审计机构和咨询机构；可以在股东大会召开前公开向股东征集投票权：上市公司应当给予独立董事适当的津贴，津贴的标准应当由董事会制订预案，股东大会审议通过，并在公司年报中进行披露。11 / 273 我国上市公司独立董事运行的现状分析3
