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1、恒泰长财证券公司发展战略第3章恒泰长财证券公司发展环境分析3.1国内外证券市场的发展现状、影响因素及评价1、国内行业环境分析证券行业券商业务发展状况我国券商主要从事的业务有经纪业务、投资银行业务、证券自营业务、基金业务、资产管理业务等。传统业务中的经纪、自营、投资银行业务是券商的主要业务收入来源，其发展状况分别为：经纪业务证券经纪业务是我国证券公司最主要的利润来源，是券商传统的基础业务。证券经纪业务是指证券公司接受客户委托为其提供代理进行证券买卖服务。根据1998年12月颁布的中华人民共和国证券法以及2001年12月颁布的证券公司管理办法的规定，证券经纪业务是我国综合类证券公司的主要业务之一和
2、经纪类证券公司的唯一经营业务。但自2001年下半年以来,由于股票市场平稳发展，市场交易量下降,经纪业务供给增速较快，市场竞争加剧，加上佣金下调,经纪业务收入大幅减少。为寻求经纪业务发展的突破口，各证券公司采取了一系列改革和调整措施，大力开展市场营销，拓展市场；采取以网上交易为代表的非现场交易手段，降低运营成本；整合公司内部资源，提高资源利用效率；推行经纪人制度，完善客户服务体系，利用服务竞争、品牌竞争提高公司竞争力。投资银行投资银行业务是券商的一项高端业务。在我国早期的投资银行业务，因为缺乏必要的法律法规，而成为券商获得巨额利润来源的主要业务。因此，许多券商纷纷参与竞争，不断增加从事投资银行业
3、务人员。但是随着整个证券市场的逐步发展和日渐成熟，投资银行业务的集中度也越来越高，一部分资金实力雄厚、综合业务规模大的券商，几乎垄断了国内投资银行业务市场。配股承销业务、新股发行承销、债券发行业务、投资基金的发起设立，基本上也由大型券商所垄断，均与中小券商无缘。如三峡债券由申银万国主承销,南化转债、丝16绸转债分别由光大和南方主承销，发起设立六大投资基金的券商也均为大型券商。自营业务证券自营业务是券商的另一项传统业务。证券自营业务是指经中国证监会批准经营证券自营业务的证券公司用自有资金和依法筹集的资金，用自己名义开设的证券账户买卖依法公开发行或中国证监会认可的其他有价证券，以获取盈利的目的。证
4、券自营业务包括自营股票买卖、自营债券买卖、自营基金买卖以及余股承购包销等。实质上，证券公司进行的自营业务是一种投资活动，其面临的风险程度大大高于发行承销业务和经纪业务。它一方面受市场走势的影响，一方面取决于公司对市场研究分析判断能力的准确性，以及公司对投资风险的管理能力。自营业务一直是券商重要的利润来源，因此券商一般都十分重视自营业务。以前，我国券商自营业务中存在着许多违规行为,随着证券法和其他配套法规的相继出台，管理部门加大了对券商运作的监管力度。在这种情况下，券商开始转变自身的投资理念，自营业务逐渐变得理性化和规范化。同时，随着证券市场的快速扩张，研发工作对于券商自营业务的指导和参谋作用显
5、得愈来愈重要。从市场整体发展趋势看，自营业务收益波动性较大，高收益中伴随着高风险，是各项业务中风险最大的。一般来讲，自营业务收入占证券公司收入的30%，是证券公司证券经纪业务之外的又一大收入来源。不同之处在于，证券经纪业务是代理客户买卖证券，以收取客户佣金作为收入；而证券自营业务是以营利为目的自己买卖证券，其收益主要来源于低买高卖的价差，这种收益有很大的不确定性，证券公司需要承担证券价格不利变动的风险。资产管理业务资产管理业务，是指证券公司作为资产管理人，依照有关法律法规及试行办法的规定与客户签订资产管理合同，根据资产管理合同约定的方式、条件、要求及限制，对客户资产进行经营运作，为客户提供证券
6、及其他金融产品的投资管理服务的行为。资产管理业务主要有三种：为单一客户办理定向资产管理业务、为多个客户办理集合资产管理业务、为客户办理特定目的的专项资产管理业务。证券公司的资产管理业务一直被证监会所严格控制，不过近年来17监管政策逐步松动，会慢慢向那些风险管理不好的券商放宽。将来对券商资产的管理业务随着这个情况会更加丰富，不但有基金管理公司的基金管理产品以及专户的理财产品，还会有证券公司的定向资产管理产品，会慢慢形成资产管理产品体系，这样就能够为更多的投资者提供多元化的资产管理产品。基金业务随着基金业务的迅速发展，券商的交易佣金收益得到了很大的提高。有发展的具体趋势来看，基金分仓交易佣金收入的
7、市场份额都开始集中在大型券商那里，基金服务的半壁江上已经被排在前十名的券商占据。券商综合研究实力和销售服务能力的强弱决定着这项业务的收入。同时，一些券商已经获得了融资融券业务等资格。我国券商发展格局有综合实力来看，现在我国证券业主要分为三个阵营：第一个阵营：这个阵营主要是由四个类别的公司来构成，第一，行业龙头企业中信证券和中金公司；第二，一些令人瞩目的快速发展企业，招商证券等公司；第三，一些进入稳步发展阶段的老牌券商，国泰君安、海通证券、光大证券等。第四，一些具有新的发展机遇的具有外资背景的合资券商，瑞银证券、高盛高华等企业公司。第二个阵营：这个阵营主要是由近几年来一些发达地区发展迅速的地方性
8、券商，主要包括了两类的公司，第一，多项的经营指标能够在同一行业中排列在第11到第20的公司比如东方证券、兴业证券等公司；第二，就像东海证券等一些能够在券商评级中脱颖而出的快发发展的公司。第三个阵营：这个阵营主要是由很多的地方性小券商组成。在这些公司里都有着明显的地域特征，经纪业务以及证券的自营投资业务是其求得生存的主要业务，这部分公司综合实力不足，业务资格很低，所以它们的投行业务、资产管理业务和其他创新业务都发展很滞后。典型的代表就是恒泰长财证券。它们的经纪业务就是在很好的环境之下，也会受到别的大的券商的严重威胁。对于这个阵营的公司，想要突破自己狭窄的发展路径，就必须要对自己做好科学定位，制定
9、合理的业务战略。中小券商发展出路18我国证券市场发展初期，受行政地域划分和条块分割的影响，出现了众多中小券商分散经营的格局。随着市场化越来越深入，监管和规范更加严格，中小券商的生存变得日益困难。当前证券业的利润趋于平均化，佣金实行浮动制，外资券商正在进入中国市场，而中小券商业务单一，资金实力小，营业部少，在与少数大型综合类券商竞争并不丰厚的券业利润中几乎不占任何优势，中小券商作为证券业的弱势群体的生存问题值得重视。从国外经验来看，中小券商是证券业市场结构中必不可少的一极。与大型、超大型券商共同完成证券市场的独特功能，起着后者所无法取代的作用。中小券商到哪里寻找新的盈利渠道，对于证券公司来说，实
10、际上经纪业务是一块利润十分丰厚业务，因为它旱涝保收，而且现金流来源稳定。当然，在经纪业务方面，小券商会与大券商有冲突竞争，两者之间就要在“服务、研究、咨询”方面进行比拼，小的券商一定要狠抓经纪业务的服务质量。特别注意的是，小券商不要盲目发展自营业务，因为以往的资金黑洞都是由于发展违规的自营业务导致的，只要中小券商能把传统的经纪业务这一块做好做强，自然就能在市场站住脚跟。分析师指出，小证券公司最大的困难是资本金的限制，大型的证券公司资金雄厚，自然可以多元化地开展创新业务，可是小券商却因为资金的限制，很多业务无法开展。但正如大券商有大券商存在的价值，小券商自有小券商存在的价值。美国有那么多的小券商
11、能够生存下来，说明市场自有小券商的生存空间。小券商如果能把传统的经纪业务发展起来，特别是要提高内部的经营管理和研究服务质量，在经纪业务方面开展一些大券商不屑于开展的中低端客户服务，将这项服务做好做精，生存下去是不成问题的。从业务的结构来说，有行业的角度来研究，我国内部的证券公司足以为基本、稳定的收入就是经纪业务的收入，这也是公司生存和发展的最基本的基础所在。只有少数的经济类证券公司拥有投资业务，别的公司都还没有实力去实现这个业务，所以在未来这些公司必须要加倍努力，这主要有以下两个原因：第一，随着我国市场经济的发展，我国的证券市场会进一步得到发展和完善，任何一个券商都会拥有发展投资业务的机会和余
12、地；第二，就是并购、财务顾问等大投行业务创新空间很大。一般情况下自营的业务不但收入不问而且风险很大，再加上客观条件的制约，所以公司要依据自己的实力、投资能力和风险19承受能力做到业务的国模、风险、收益都要合适。二别的几项业务（包含创新业务），所有的公司都应该主动参加，不过一定要把握好参与的相关原则，有两个最为基本的原则就是找准方向和控制风险。有现状来看，中小型的券商一般都是地方性的，经纪业务是它们是最具优势业务。由此，这些券商必须要把立足点放在区域市场，充分发挥他们的地域优势，把经纪业务做的更深更细，打造自己的品牌，突出自己的影响力，甚至可以做到局部的垄断，只有这样，它们才能取得更好地发展。2
13、、国内市场环境分析到2010年我国资本市场成立20周年，在这20年里，我国A股市场取得了很大的发展，融资功能得到了不断地强化，市场的融资效率也大大了提升了。依据相关的部署，对差能过剩的企业控制其融资，对大型的企业大力支持上市。有效的支持那些新兴的战略性产业发展。在国内外经济环境极为复杂，各项重大挑战极为严峻的形势下，在美元贬值和欧洲主权债务危机的冲击下，国内通胀持续升温，CPI不断创出历史新高，央行一年内连续六次上调存款准备金率并三年来首次加息。与此同时，年内IPO发行频率和融资额也创下了历史之最。这些内外因素造成A股市场剧烈震荡，虽然指数先抑后扬，但成交量较09年大幅萎缩。因此，市场异常关注
14、年末召开的中央经济工作，会议为十二五的开局之年提出了保持经济平稳较快发展的一系列具有针对性、灵活性和有效性的重要举措。政策的重点是宽财政稳增长，紧货币控通胀。当务之急要在防通胀、短期经济增长、中长期结构调整之中平衡协调。资本市场状况分析上市公司数量规模快速增长2010年在A股市场融资的公司共有531家，所融资金超过1.02万亿，在这些融资中首先发行的347家融资了4883亿。2007年所创下的历史记录被突破，在全球范围内这样的融资规模也是排在前列的。投资者队伍不断壮大，不过结构发展很不平衡在证券市场发展初期，市场参与者主要是个人投资者，机构投资者近年来有所发展，但与个人投资者相比，机构投资者所
15、占比重仍然偏小。为了改变这种投资者结构失衡的状况，我国正采取措施，在完善立法的前提下，逐步培育和规范发展机构投资者，发挥证券投资基金支撑市场和稳定市场的作用，促进证券市场健康持续稳定的发展。市场体系逐步健全，交易品种逐渐丰富2010年，我国公司债券的建设力度在证监会的管理下不断地加大，对公司的债券进行分类监管，要求不同的资信等级的债券要放到不同的平台上进行交易，实现投资者的风险承受能力、辨别能力与债券的资信等级相适应。对25家公司的债券进行了核准，发行之后融资金额达603亿元。本年交易所的债券市场交易显著增多，同比增长88.6%。证监会上年推出了股指期货，2010年我国沪深股市又一次经历了投资
16、者入市的高潮，成交0.46亿手、41.1万亿，开始数达到6.1万户，整个市场很是稳定，价格的联动性也很好，初步发挥了功能。融资融券的业务试点也是证监会在2010年启动的。在这个活动中始终坚持试点先行、逐步推开的路子，试点业务开始形成。随着试点的启动，相关的工作指导意见、规则也要落实。都试点的现场加大检查力度。逐步扩大试点范围，初步建立证券市场的信用交易机制。目前获得获融资融券试点资格的证券公司共有25家，他们完成了4.2万户的开户，实现了1197.7亿元的融资。由此来看，我国推行的融资融券业务试点是成功的，效果很好。在试点运营中，业务量和融资金额在不断扩大。同时，对业务试点的风险也做到了“可测
17、、可控、可承受”要求，强制的平仓风险没有出现。(2)我国资本市场在未来的发展由上面的分析，再加上证监会的中国资本市场发展报告，我国资本市场有着不断发展的空间和前景。在将来我国资本市场会不断地完善相关的法律法规和监管体系，资本市场会变得更加公平、公开、公正到2020年我国资本市场会拥有完善的法律法规和监管体系，资本市场会变得更加公平、公开、公正。资本市场将会拥有完备的法律法规，健全的证券执法体系，执法的效果会得到明显的改善和提高，这样一来就能够确保资本市场的各种活动有规范的进行，同时还能保障市场的稳步发展。将会基本确立以市21场主体的自我约束、行业自律、社会监督以及政府监管所共同组成的多层次、立
18、体化管理体系。我国资本市场的深度和广度会得到不断地发展和延伸，让资本市场发展成为一个开放的。多层的、搞笑的市场2020年的时候我国的资本市场不管是深度还是广度都会得到扩展，商品期货、债券、股票以及金融衍生品市场都会去的快速发展，整个市场会变得更加层次化。资本市场会为我国企业的不断壮大提供一个广阔的发展平台，在这里各市场里会拥有更为丰富的投资产品、也会拥有多样化的交易平台，所形成的市场体系能够不断地满足多层次、立体化的投融资需求。商品期货、债券、股票以及金融衍生品市场都会去的快速发展，资本市场的结构也会慢慢变得科学合理，金融产品会更加的多样化。随着我国股票市场的不断发展和扩大，我国很多的主体型企
19、业在我国资本市场上上市，尤其是那些创新型企业以及大型的优质企业借助我国的资本市场，可以得到不断地资金供应，推动企业不断发展；上市公司的运作非常的规范有序，公司的治理能力不断完善。随着债券市场的不断的发展，它将成为资本市场的主要一部分，实现与股票市场的平衡；在这个资本市场里还会拥有非常成熟参与主体，投资者实现多样化，同时他们还拥有很好的风险投资意识和管理观念。市场的交易更加活跃且具有很强的流动性。拥有着国际竞争能力的先进证券期货经营机构将会在我国资本市场出，现，我国的即溶服务水平会不断的改善和提高2020年的时候，随着我国的资本市场发展的不断成熟，证券期货经营机构也会取得新的发展。我国将会出现更
20、加规范化与国际化的证券公司、基金管理公司等机构，拥有完善的治理结构，健全的激励机制，管理和服务的水平将会得到很大的提升。我国出现一大批服务于我国经济需求的，了解国际运作的专业技术人才。基本形成良性的资本市场运行格局。我国的资本市场将会在国民经济和社会发展中发挥更加巨大的作用，是建设和谐社会的重要力量之一2020年的时候。我国的资本市场将由不成熟市场过渡到成熟的市场；资本市场的各种职能都会被很好的发挥出来，它将成为推动我国建设和谐社会的重要力量之一。223、国外证券市场分析以美国为例，在美国证券市场有着悠久的历史，从美国独立战争证券市场就已经出现。美国的两次产业革命有效地推动了股份制的迅速发展，
21、企业的资金开始源源不断的从证券市场来获取，在1929年美国经济危机之后，美国政府开始重视对证券市场的监管和控制，从此美国的证券市场走形了正规化的发展道路，也因此美国证券市场得到了快速而稳定的发展，并成为世界上最大的证券市场。2002年纽约证券交易市场就有10.3万亿美元的交易额，是全球交易额的77%，排名世界第一。全国性的证券交易市场主要有：区域性的证券市场包括：费城证券交易所（PHSE）、太平洋证券交易所（PASE）、辛辛那提证券交易所（CISE）、纽约证券交易所（NYSE）、中西部证券交易所（MWSE）以及芝加哥期权交易所（CHICAGO BOARD OPTIONS EXCHANGE）等。
22、在美国证券市场中有着丰富的投资品。有证券和股指（如道琼斯指数、标准普尔500指数等）的现货、证券和股指的期货及期权、可转换债券、信托凭证（ADRs）等品种。投资者有着很多的投资选择，可以对各种产品进行单独的投资，也可以进行套戥交易，这样就能够有效的控制由于投资者行为相同造成市场的不合理运行，避免最终导致暴涨暴跌。比如说，投资者可以再股市下跌时，投资者就可以运用卖出股指期货合约来完成保值避险和投机盈利的目的，这样股市的风险就会被分散开来，有利于遏制股票的进一步下跌。在美国证券发行市场发行规模和容量非常大，是国际性的市场。2002年在纽约证券交易所挂牌上市的企业就有2783家，发行了3499亿股，
23、市价总值达到13.4万亿美元。而在中国，证券市场只是为我国内部企业服务的，到2003年我国的上市公司仅有1287家，发行了6428.46亿股，其中流通股份为2267.58亿股，筹集的资金约为1万亿人民币。在我国筹集外资的B股市场与A股市场一直都是分离开的，自成立到现在都很是冷淡，截止2003年B股市场筹集的资本还不贷47亿美元，而通过B股市场配股筹资到的资金仅为3.27亿美元。在美国股票市场是多层次的，它有四个全国性的股票交易市场。在美国所有的公司在银行支持之下都有上市融资的机会。美国不存在对货币的管制问题，美元进出自由，而且政府也对外够公司参与投资行为持鼓励态度，所以它被称为金融之都；美国的
24、资金不但供应充沛，而流通性非常好，数量也很大。有关23的机构和个人投资者按照自己的投资目的在各种股市中寻找它们自己的投资目标，这也为美国股市准备了最大的资金基础，这也让美国的股市非常的繁荣。美国融资渠道非常自由：已经上市的公司可以随时的发行新股。对上市公司的发行时间和发行频率不做任何限制，一般都是由董事会来决定，然后上报给证券监管部门。要是20天之内监管部门没有任何回复，材料就会生效。要是提出了回复，就按回复解决。一般监管部门都有30天的必须大答复时间下限。上市公司可以把他们持有的股票做银行抵押获得现金贷款，前提条件是股票价格达到5美元。此外，对外发行债券也是上市公公司融资的办法之一；管理层的
25、个人利益最大化：在上市公司里，管理者可以直接持股活拥有期权。这是由于在美国上市公司的股票是全部流通的；交易的方式灵活：在美国股票可以随时买卖，没有限制。美国股市从9点到下午4点不间断进行。4点之后证券公司会为其提供电子交易，一直到持续到晚7点。美国的证券市场能够体现国际经济的发展情况。因此，美国的证券市场运行的经验对中国来说是具有很大借鉴意义的。4、综合分析及评价为了实现我国基本市场的长期健康发展，我们就必须要制定科学合理的资本市场中长期发展战略目标。我国资本市场发展的战略目标就是：发展成为高效透明的公正市场，推动我国经济资源的科学配置；实现我国资本市场的开放化与国际化，在国际金融体系中发挥应
26、有作用。（）把发展资本市场作为一项重要的战略任务现代经济的核心就是金融，而金融市场包含着资本市场，每个国家的资本市场的发达程度与经济发展水平紧密联系在一起。因此，大力发展资本市场意义重大，它的发展可以实现资金资源的合理配置，有助于维护金融安全，是我国的经济体制不断合理，增强综合国力，实现构建和谐社会的主要作用。由此可知，我们要清醒的认识资本市场的主要性，把推动资本市场发展作为一项重要的战略任务，科学建设我国的资本市场。（）坚持为国民经济服务，确保我国经济、社会和资本市场的协调发展推动我国经济的健康持续发展是发展资本市场的目的所在。从改革开放到现在，我国的经济得到了飞速的发展，但是在发展的同时也
27、存在着很多的问题，24比如经济结构不科学、经济增长方式粗放等的等等问题。这就需要我们尽快的去改变不合理的经济结构和增长方式。我国经济的不断发展需要资本市场的科学服务，资本市场要不断的创新和完善，要与实体经济保持良性的互动。此外，它还要推动我国社会保障体系的建立，实现我国经济、社会与资本市场的协调发展。（）充分调动市场各参与主体的积极性我国的资本市场是在经济体制转变中形成和发展起来的，现在我国的市场经济体制还很不完善，资本市场的运行还缺乏很多的机制。在这种情况下，我们必须要坚持市场化的改革方向；对政府和市场的关系要做到合理的处理，对政府的职能要依据需要做出相关的转变；在现实中尽量减少政府的干预，
28、发挥市场的主导性作用，打造有利于创新的市场环境，这样才能够有效调动市场参与主体的主动性和积极性，确保资本市场的健康持续发展。（）加强法制建设，努力提高资本市场的规范化程度在我国资本市场是一个新兴的市场，所以相关的法律法规很不健全，自然规范化的程度就很低。因此，我们要想保证我国资本市场的良好发展，就必须要不断的完善相关的法律法规，制定法律框架和监督体系，对参与主体的行为进行规范，减低存在的风险；此外，要坚持依法治理市场，提倡诚信，坚决打击违法行为，维护市场安定有序。（）稳步推进对外开放，提高中国资本市场的国际竞争力随着中国经济日益成为世界经济的重要组成部分，中国资本市场将更加直接地面对境外成熟市
29、场的竞争，这对中国资本市场的国际竞争力提出了严峻的挑战。在全球金融市场加速整合的趋势下，中国资本市场的改革和发展必须从全球竞争的视角来制定相应的战略。因此，应稳步推进中国资本市场对外开放的进程，不断提高其在开放环境下的综合竞争实力，并使中国资本市场在国际金融体系中日益发挥应有的作用。总之，对我国的基本市场进行改革，必须要能够推动我国经济的不断发展和有利于建立我国自主新经济体系，要不断的完成对我国社会资源的合理配置；应该坚持在资本市场的发展实际中总结一些原则，以这些原则来制定相关的战略措施。这些原则就是以上我们分析的五个主要原则。我国的资本市场不但能够推动我国企业的稳定快速发展，同时也会促进自己
30、的不断扩大，有着很好的发展趋势。随着我国市场经济的完善，资本市场的法制和监管体系也会不断形成，资本市场的规模会不断扩大，我国的资本市场会有效地推动和谐社会的建设，同时会随着市场的完善成为具有国际竞争力的市场，在国际中发挥应有的作用。3.2恒泰长财证券公司起源、发展及宏微观环境分析1、恒泰长财证券公司的起源及发展恒泰长财证券有限责任公司前身为长财证券经纪有限责任公司，是在原长春市财政证券公司和长春信托投资公司证券部的基础上组建的一家经纪类证券公司。2002年1月10日，经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）关于同意长财证券经纪有限责任公司开业的批复（证监机构字2001327号）批准，
31、组建而成。中国证监会核准的股东为长春资产管理有限责任公司和长春亚泰投资有限责任公司，分别持有公司97.1%和2.9%的股权。2003年3月12日，经中国证监会关于长财证券经纪有限责任公司股权转让的复函（机构部部函200371号）批准，长春资产管理有限责任公司将其持有的长财证券公司全部股权分别转让给世纪新华控股有限公司(现更名为中昌恒远控股有限公司)、时代博讯高科技有限公司(现更名为时代胜恒科技有限公司)、上海新谷实业发展有限公司、上海怡达科技投资有限责任公司和潍坊科微投资有限公司五家公司。2006年5月10日，经中国证监会吉林监管局关于对长财证券经纪有限责任公司股权转让的审核意见（吉证监发20
32、0681号文件）批准，长春吉盛投资有限责任公司将其持有的长财证券公司股权转让给德州市兴达拓业信息科技有限公司。2009年3月10日，经中国证监会关于核准恒泰证券股份有限公司收购长财证券经纪有限责任公司的批复（证监许可2009223号）批准，恒泰证券股份有限公司收购长财证券经纪有限责任公司，长财证券成为恒泰证券全资子公司，并更名为“恒泰长财证券有限责任公司”，经营范围为证券经纪业务（限辽宁、吉林、黑龙江三省行政区划）。2010年8月19日，经中国证监会关于核准恒泰长财证券有限责任公司26证券投资基金销售业务资格的批复（证监许可20101133号）批准，核准我公司证券投资基金销售业务资格。公司现设
33、有办公室、行政部、人力资源部、财务部、清算部、合规管理部、业务管理部、信息技术部8个职能部门，下辖17家证券营业部。公司在长春、吉林、沈阳、白山、通化、白城、辽源、松原、蛟河设有17家证券营业部，营业总面积达30988.09平方米，开立交易账户的客户数为154390户，客户总资产达94.38亿元。网点较少、营销队伍不强、品牌知名度不够作为一家成立九年，在与恒泰证券股份有限公司合并前只有10个营业部的证券公司，恒泰长财证券正面临众多中小券商的“典型式尴尬”。合并后，新设证券营业部6家，加上合并时置换的营业部，到目前为止，共有17个营业部。过去，网点少导致公司在争夺中小投资者客户中处于相对劣势，研
34、究力量不足又导致在争夺机构客户中处于明显下风，中小券商发展经纪业务是散户和机构两头都不靠。近年来，在完成综合治理、账户清理、三方存管等一系列工作后，中小券商正随着政策面推动创新的春风，逐渐驶入全面发展时期。各项业务渐次展开，公司在不断调整着的证券市场中并没有停止向前发展迈进的步伐。、宏微观环境分析政治和法律环境分析改革开放以来，中国经济取得了巨大的成就。但是，经济结构不尽合理，经济增长方式较为粗放，逐步成为制约中国经济持续健康发展的主要问题，中国经济迫切需要调整产业结构，转变经济增长方式，提高经济附加值，构筑自主创新型经济体系。境内外的实践经验表明，强大的资本市场是实现这一经济转型的关键因素之
35、一。1992年10月，国务院证券管理委员会和中国证监会成立，标志着中国资本市场开始逐步纳入全国统一监管框架，全国性市场由此形成并初步发展。中国资本市场在监管部门的推动下，建立了一系列的规章制度。在1997年亚洲金融危机后，为防范金融风险，国家对各地方设立的场外股票市场和柜台交易中心进行清理，并对证券经营机构、证券投资基金和期货市场中的违规行为进行整顿，化解了潜在的风险。同时，国有企业的股份制改革和发行上市逐步推进，27市场规模、中介机构数量和投资者队伍稳步扩大。目前资本市场最为重要的两部法律是公司法与证券法。1994年所颁布的公司法有着重要的意义，它对公司的行为与组织进行了有效的规范，能够有效
36、的保护公司、股东和债权人的合法权益，可以促使经济体制改革和国有企业的改革，推动我国市场经济的发展。我国第一步对证券发行与交易行为进行调整的法律就是1999年颁布的证券法，对证券市场各方的当事人活动以及对维护投资者的权益有重要的作用，它也推动了我国经济以及资本市场的不断发展。随着我国经济的不断发展以及经济和金融体系的不断完善，资本市场出现了翻天覆地的变化，这两部法律要想不断地达到资本市场发展的需要，就必须要及时的进行修改更新。为了做到与公司法、证券法完善和修相适应，全国人大、国务院对相关的法律法规和规章进行了整理。我国人大基本通过了刑法修正案（六），这个修正案更加明确了证券期货经营机构以及上市公
37、司违法行为的刑事责任，对市场操纵行为的整治力度大大加强；此外，我国还对中华人民共和国企业破产法进行了修订，对企业破产行为的规范，为了更好的维护各方当事人的利益，我国证监会实施了与公司法、证券法相适应的政策法规的起草和制定，梳理和整合了相关规章、规范性文件和自律规则，陆续颁布了中国证券监督管理委员会冻结、查封实施办法、上市公司治理准则、上市公司股东大会规则、上市公司章程指引（2006年修订）、上市公司非公开发行股票实施细则、证券公司董事、监事和高级管理人员任职资格监管办法、证券结算风险基金管理办法等一批规章和规范性文件，基本形成了与公司法、证券法配套的规章体系。经济环境分析从开始成立我国的资本市
38、场就走在了我国经济改革的最前面，它的发展也有效地推动了我国社会资源的合理配置，也推动了我国经济体制的变革。近年来随着我国市场经济的不断完善，对市场进行资源配置是发展的必然要求，随着资本市场的不断发展，它在国民经济中的作用也越来越重要。此外，资本市场对我国现代制度的确立也有很重要的推动作用。资本市场的出现也说明我国的经济开始转变为市场经济。资本市场发展的主要经验是我国经济发展经验的28重要一部分。股权分置的改革为了不断地完善我国的资本市场基础制度以及运行机制，我国进行了股权分置改革，这个改革也是我国重要的创新，它不但有效地解决了很多历史遗留的问题，最重要的是它为资本市场的发展与变革提供了重要的经
39、验和条件。实践证明，对资本市场进行改革必须要坚持一定的原则，要尊重市场规律，确保市场的不断发展和稳定，要对投资者的权益实施保护；对历史遗留问题进行解决的时候，一定要确保改革的力度要与市场的稳定发展相适应，核心就是要稳定市场预期；同时在改革过程中，要处理好市场与政府的关系，让政府与市场保持科学合理的协调，以此来取得市场各方共赢的效果。全面提高上市公司质量上市公司是资本市场发展的基石。十多年来，中国的上市公司不断发展壮大，已成为推动企业改革和带动行业成长的中坚力量但受体制、机制、环境等因素影响，相当一批上市公司法人治理结构不完善，运作不规范，质量不高，严重影响了投资者的信心，制约了资本市场的健康稳
40、定发展。近年来，中国证监会陆续推动了一系列有利于提高上市公司质量的改革，切实保护投资者的合法权益，促进资本市场持续健康发展。上市公司信息披露管理办法于2007年2月颁布；为进一步完善上市公司治理结构，促进上市公司规范运作，中国证监会于2001年8月发布关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见；上市公司收购管理办法制定于2002年，修订完成于2006年；根据上市公司股权激励管理办法(试行)，股权激励计划的激励对象必须是公司员工，具体对象由公司根据实际需要自主确定，可以包括上市公司的董事、监事、高级管理人员、核心技术（业务）人员，以及公司认为应当激励的其他员工，但是有污点记录的人员不能成为激励对象
41、，以督促高管人员勤勉尽责；为保障独立董事的独立性，股权激励对象不得包括独立董事；财务报告虚假和有重大违法违规行为的上市公司不能实施股权激励计划。证券公司综合治理由2002年至2003年末，我国的证监会对鞍山证券、新华证券等8家证券公司进行了处置；2004年八月我国召开了一场证券监管工作的专题性座谈会，对证券公司的监管的总体思路、基本原则和主要目标都进行了加强，全面的启动了对证券公司的综合治理工作。国务院办公厅与2005年7月转发给证监会的证券公司综合治理工作方案，要求相关部门紧密合作，共同做好综合治理工作。到2006年10月，我国证监会对南方证券、闽发证券、广东证券等31家证券公司进行了处置。
42、由2004年8月起，我国证监会对我国的证券公司进行了分类，将全国130家企业的分为A、B、C、D四类。在这里创新性的公司就是A类，它有资格从事各种创新活动，前提是要通过审批；规范类证券公司是B类，这一类的公司可以参加股票发行询价、通过银行间市场融资等业务；高度风险累证券公司就是C类；处置类证券公司为D类。重点的治理对象是C类和D类证券公司。近几年来证券公司的重组并购模式主要有：对那些面临破产或者是危机重重的证券公司进行相应的托管或者是重组，对危机类证券公司注资重组，优质证券公司通过并购整合行业资源，引入外资参与并购等。2005年8月中国证券投资者保护基金有限责任公司成立，有63亿元的注册资金，
43、它的经营范围主要是证券公司被撤销、破产或者关闭，以及被证监会采取接管、托管等措施时，依据我国有关规定对债权人予以偿付。根据证券公司风险管理能力评价计分的高低，将证券公司分为A（AAA、AA、A）、B（BBB、BB、B）、C（CCC、CC、C）、D、E等5大类11个级别。其中，A、B、C、D四大类根据全部正常经营公司评价计分的分布情况，以中间值为基准，按照一定的分值区间确定。发行体制改革19902000年，中国资本市场处于建立和发展初期，股票发行实行审批制。2001年3月，新股发行正式实施核准制，确立了以强制性信息披露为核心的事前问责、依法披露和事后追究的责任机制，并初步建立起证券发行监管的法规
44、体系，提高了发行审核工作的程序化和标准化程度。同时，股票发行定价制度由行政主导转变为市场主导。国际上一些发达的市场一般施行股票发行注册制，这样程序就很是便捷和标准化。为了不断地满足提高效率与有效发挥资本市场的作用，必须要深化对发行体制的改革。30基金业市场化改革及机构投资者发展近几年以来，我国基金业最为显著的特征和有效发展的经验就是市场化、规范化和国际化。对基金业进行市场化改革有效地扩大了资金投资者的力量，也改善了我国资本市场一直以来以散户为主的投资者格局；基金业的规范运作和科学的制度安排，使得行业逐步能够取信于投资者并深入到千家万户；基金业的对外开放也证明了只要坚持循序渐进的原则，对外开放的
45、进程就能够促进有效竞争格局的形成，提高中国证券服务业的国际竞争力。过去几年中，以基金为代表的机构投资者的迅速发展，使得资本市场主流的投资模式发生了重大变化，从投机和坐庄盛行转向重视公司基本面分析和长期投资。3.3恒泰长财证券公司发展战略制定动因分析改革开放初级阶段，间接的融资方式是我国融资体系的主要形式，在整个的融资体系中直接的融资方式所占比例很低。在这里整个金融体系的中心就是商业银行。由于这种单一的金融体系给我过企业与银行的发展带来了很多的问题。我国资本市场的发展与改革实质性阶段的到来是1990年上海证券交易所的成立。证券市场的出现，确立了直接的融资方式在我国金融体系中的重要地位，这也是我国
46、金融体系进入到改革新时期的标志。它也是资本市场的重要组成部分，使资源得到了合理的配置。证券市场发展的同时，证券公司也得到了长足发展，证券公司和证券营业部的数量不断增加。证券公司作为证券市场重要的参与者，通过各项业务的开展，提高了市场运作效率，促进了资源优化配置。第一，在社会经济体系中证券公司不但扮演者融资中介的角色，此外它还未那些资金多余者提供了有效地投资机会，这就推动了我国整体的经济效益发展。第二，证券市场的并购以及重组业务在一定程度上也有效的促进了社会存量资产的流动和重组，完成了资源的合理配置。第三，很多的实力强的公司还担任着别的企业的财务顾问，对企业的金融业务提供服务，有效地推动了企业的不断发展。近年来我国的金融市场取得了快速的发展，但是由于我国资本市场发展起步较晚，与别的西方发达国家对比还很不成熟，这主要表现为规模很小。因此，31我国的资本市场还不能有效的实现对货币的传导，还不能在更大的程度上实现对我国经济以及金融发挥作用。在股票市场的主要媒介是证券公司的大环境之下，不断的发展中小型的
