证券投资基金考试重点笔记.doc

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1、第一章 基金概念与特点1.1证券投资基金是通过发售基金份额，将众多投资者的资金集中起来，形成独立资产，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投资组合的方式进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。体现的是信托关系。证券投资基金在美国称为共同基金，在英国和香港称为单位信托基金，在欧洲称为集合投资基金（计划），在日本和台湾称为证券投资信托基金。1.2基金的运作包括基金的市场营销、基金的募集、基金的投资管理、基金资产的托管、基金份额的登记、基金的估值与会计核算、基金的信息披露以及其他基金运作活动在内的所有相关环节。基金份额持有人：即基金投资者，是基金的出资人，基金资产的所有者和基金投资回报的

2、受益人。在我国，基金管理人只能由依法设立的“基金管理公司”担任。在我国，基金托管人只能由依法设立并取得“基金托管资格”的商业银行担任1.3目前，我国的基金均为我国均为契约型基金，公司型基金以美国投资公司为代表。1、封闭式基金。是基金份额在合同期限内固定不变，基金份额可在依法设立的证券交易所交易，但基金份额持有人不得申请赎回。2、开放式基金。是基金份额不固定，基金份额可在基金合同约定的时间和场所进行申购或赎回（不包括 ETF 和 LOF）。封闭式与开放式的不同：1、期限不同。封闭式：有固定的存续期；我国规定，封闭式的存续期应在 5 年以上，最长15年。开放式：无期限。2、份额限制不同。封闭式：基

3、金份额是固定的；开放式：基金规模不固定，投资者可随时提出申购或赎回申请。3、交易场所不同。封闭式：在交易所上市交易；开放式：按照基金管理人确定的时间和地点向基金管理人或其代销人提出申购、赎回申请。4、价格形成方式不同。封闭式：基金的交易价格受二级市场供求关系的影响。有溢价交易和折价交易现象；开放式：基金的买卖价格以基金份额净值为基础，不受市场供求关系的影响。5、激励约束机制与投资策略不同。与封闭式基金相比，一般开放式基金向基金管理人提供了更好的激励约束机制。封闭式基金没有赎回压力，管理人可以将基金资产投资于流动性相对较弱的证券上，有利于基金长期业绩的提高。 1868 年，英国“海外殖民地政府信

4、托基金”被视为最早的基金。 1924 年3月21日，美国“马萨诸塞投资信托基金”成为第一只开放式基金。 中国境内第一家较规范的投资基金淄博乡镇企业投资基金。 1998 年，第一批封闭式基金：基金开元（南方基金公司设立）和基金金泰（国泰基金公司）. 2001 年，我国第一只开放式基金：华安创新诞生2004年6月1日，开始实施的证券投资基金法,为我国基金业的发展奠定了重要的法律基础，标志我国基金业的发展进入了一个新的发展阶段。基金的分类：l 依据运作方式的不同，分为封闭式和开放式l 依据投资对象的不同，分为：股票基金。60%以上投资于股票。债券基金。80%以上投资于债券。货币市场基金。仅投资货币市

5、场工具。混合基金。投资于股票、债券和货币市场工具，但投资比例不符合股票基金和债券基金规定的为混合基金。l 根据投资目标不同，分为：1、成长型基金。追求资本增值为基本目标，主要以良好增长潜力的股票为投资对象。2、收入型基金。追求稳定的经常性收入为基本目标，一大盘蓝筹股、债券等稳定收益证券为投资对象。3、平衡型基金。既注重资本增值又注重当期收入l 依据投资理念不同，分为；1、主动型基金。力图取得超过基准组合表现的基金。2、被动型基金。试图复制指数的表现，一般选取特定的指数跟踪，又称为指数型基金。（ETF、股票）交易型开放式指数基金：ETF，具有指数基金的特点蓝筹股是指规模大、发展成熟、高质量公司的

6、股票股票型基金面临的主要风险包括：系统性风险、非系统风险、管理运作风险（多选）1、系统性风险。即市场风险，是指由整体政治、经济、社会等环境因素所造成的影响。不能通过分散投资加以消除，又称不可分散风险。2、非系统风险。个别证券特有的风险，包括企业的信用风险、经营风险、财务风险等，可以通过分散投资加以规避，又称可分散风险。3、管理运作风险。指基金经理对基金的主动性操作行为而导致的风险，如基金经理不适当的对某一行业或个股的集中投资给基金带来的风险。反映基金经营业绩的主要分析指标。包括基金分红、已实现收益、净值增长率。其中净值增长率是最主要的分析指标，最能全面反映基金的经营成果。债券基金主要的投资风险

7、包括：（多选）1、利率风险。债券价格与市场利率呈反方向变动。市场利率上升，债券价格下降。一般，债券的到期日越长，债券价格受市场利率的影响就越大。2、信用风险。是指债券发行人没有能力按时支付利息、到期归还本金的风险。债券的信用等级下降，该债券价格下的，基金的净值也会随之下降。3、提前赎回风险。是指债券发行人有可能在债券到期日之前回购债券的风险。持有附有提前赎回权债券的基金将不仅不能获得高息收益，而且还会面临再投资风险。4、通货膨胀风险。通货膨胀会吞噬固定收益所形成的购买力，因此债券基金的投资者不能忽视这种风险，必须适当的购买一些股票基金。债券基金的分析1.债券基金的表现与风险主要受久期与债券信用

8、等级的影响，债券基金的分析也主要集中于对债权基金久期与债券信用等级的分析。久期是一只债券贴现现金流的加权平均到期时间。债券基金的久期越长，净值的波动幅度就越大，所承当的利率风险就越高。在其他条件相同的情况下，信用等级较高的债券，收益率较低，信用等级较低的债券，收益率较高信用等级显反比。 货币市场基金 与其他类型基金相比，货币市场基金具有风险低、流动性好的特点。 货币市场工具是到期日不足 1 年的短期金融工具。 货币市场基金不得投资于剩余期限超过 397 天的债券；投资组合的平均剩余期限不得超过 180 天。 货币市场基金的份额净值固定在 1 元，收益通常用日每万份基金净收益和最近 7 日年化收

9、益率表示。 保本基金的保本期通常在 3-5 年。但也有长至7-10年的 安全垫是风险资产投资可承受的最高损失限额。 交易型开放式指数基金（ETF）1、 被动操作的指数型基金。ETF是以某一选定的指数所包含的成分证券为投资对象，依据构成指数的股票种类和比例，采取完全复制或抽样复制，进行被动投资的指数基金。2、独特的实物申购赎回机制。所谓实物申购、赎回机制，是指投资者向基金管理公司申购ETF，需要拿这只ETF指定的一篮子股票来换取；赎回时得到的不是现金，而是相应的一篮子股票，如果想变现，需要在卖出这些股票。ETF省却了用现金购买股票以及为应付赎回卖出股票的环节。3、 实行一级市场与二级市场并存的交

10、易制度。 合格境内机构投资者QDII经证监会批准可在境内募集资金进行境外证券投资管理的机构称为合格境内机构投资者，QDII。 除了基金管理公司和证券公司外，商业银行等其他金融机构也可以发行代客境外理财产品，但我们这里主要涉及的是由基金管理公司发行的QDII产品，即QDII基金。 分级基金通过事先约定基金的风险收益分配，将基础份额分为预期风险收益较低的子份额和预期风险收益较高的子份额，并可将其中一类或者全部类别份额上市交易的结构化证券投资基金。一般将预期风险收益率较低的子份额成为A类份额，预期风险收益率较高的子份额成为B类份额。第三章 基金的募集、交易与登记 基金的募集一般要经过 申请、核准、发

11、售、基金合同生效 四个步骤。证监会应在受理申请之日起 6 个月内作出决定。管理人应当收到核准文件之日起 6 个月内进行发售。目前我国封闭式基金的募集期限一般为 3 个月。基金管理人应当在基金份额发售的 3 日前公布招募说明书、基金合同。 基金募集期限届满，封闭式基金份额总额达到核准规模的80%以上；基金份额持有人人数不少于200人；开放式基金募集金额不少于2亿元人民币，基金份额持有人的人数不少于200人。 基金募集失败，基金管理人应承担责任：(1)固有财产承担因募集行为而产生的债务和费用；(2)在基金募集期限届满后30 日内返还投资者已缴纳的款项，并加计银行同期存款利息。（单选） 基金的认购在

12、基金募集期内购买基金份额的行为通常称为基金的认购（单选）深证券交易所对封闭式基金实行与对A股交易同样的10%的涨跌幅限制, 同时，与A股一样实行T+1日交割、交收，即达成交易后，相应的基金交割与资金交收在交易的下一个营业日（T+1日）完成。、 开放式基金的申购赎回1. 申购和赎回的概念l 投资者在开放式基金合同生效后,申请购买基金份额的行为通常被称为基金的申购。l 开放式基金的赎回是指基金份额持有人要求基金管理人购回其所持有的开放式基金份额的行为l 开放式基金的申购和赎回与认购一样，可以通过基金管理人的直销中心与基金销售代理人的代销网点办理。2. 申购和认购的区别l 认购指在基金设立募集期内，

13、投资者申请购买基金份额的行为。申购指在基金成立后投资者申请购买基金份额的行为。l 一般情况下，认购期购买基金的费率相对来说要比申购期购买优惠。认购期购买的基金一般要经过封闭期才能赎回，申购的基金要在申购成功后的第二个工作日进行赎回。l 在认购期内产生的利息以注册登记中心的记录为准，在基金成立时，自动转换为投资者的基金份额，即利息收入增加了投资者的认购份额。l 在购买过程中，无论是认购还是申购，交易时间内投资者可以多次提交认/申购申请，注册登记人对投资者认/申购费用按单个交易账户单笔分别计算。不过，一般来说，投资者在份额发售期内已经正式受理的认购申请不得撤销。对于在当日基金业务办理时间内提交的申

14、购申请，投资者可以在当日15：00前提交撤销申请，予以撤销。15：00后则无法撤销申请。3.T+1日，注册登记机构根据T日各代销机构的申购、赎回申请数据及T日的基金份额净值统一进行确认处理，将确认的份额登记至投资者的账户，将确认后的申购、赎回数据信息下发至各代销机构下列关于开放式基金登记流程的说法，正确的有（）。A.投资者的申购（认购）、赎回申请信息通过代销机构网点传送至代销机构总部B.如果投资者提交的信息不符合登记的有关规定，最后的确认信息将是投资者申购（认购）、赎回失败C.T日投资者的信息被传送至登记机构，登记机构于T+1日统一进行确认处理D.登记机构会将登记数据发送至基金托管人答案ABC

15、D 基金管理人：只能由依法设立的基金管理公司担任我国规定，基金管理公司的注册资本应不低于 1 亿元。 QDII 业务。基金公司申请 QDII 应具备：（1）净资产不少于 2 亿元，经营基金管理业务 2 年以上，最近一个季度末资产管理规模不少于 200 亿元。（2）5 年以上将外证券投资的中级以上管理人员不少于 1 名，3 年相关经验的不少于 3 名。 3）3 年内未违规。 投资决策委员会 是基金投资的最高决策机构投资管理人员应当维护基金份额持有人的利益-在持有人利益与公司、股东和个人等发生黎以冲突时，应当坚持持有人利益优先原则。建立独立董事制度，人数不少于 3 人，且不得少于董事会人数的 1/

16、3。 基金的财产管理基金财产是独立于管理人、托管人的固有财产。业务运作中，要为基金设立独立的账户，单独核算，分账管理。 基金市场营销主要内容包括 目标市场与客户的确定、营销环境的分析、营销组合的设计、营销过程的管理四个方面。 营销组合的四大要素产品、费率、渠道、促销，这是基金营销的核心内容 定期定额 在银行基金销售中,定期定额投资计划占据非常重要的地位。它通常是指投资者向商业银行提交申请,约定每期扣款时间、扣款金额、扣款方式和申购对象，由银行于约定扣款日，在投资者指定账户内自动完成扣款及基金申购。现在定期定额基金投资计划由银行账户直接扣款的方式，扩展到信用卡扣款 基金的税收l 对基金管理人运用

17、基金买卖股票、债券的差价收入，免征营业税l 企业投资者买卖基金份额免收印花税l 个人投资者买卖基金份额免收印花税 基金运作信息披露主要包括：基金份额上市交易报告书、基金资产净值和份额净值公告、基金年度报告、半年度报告、季度报告 XBRL是可扩展商业报告语言，尤其是财务信息交换的最新公认标准和技术信息披露的禁止行为：（1）虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。（2）对证券投资业绩进行预测。（3）违规承诺收益或承担损失。（4）诋毁其他基金管理人、托管人或基金销售机构封闭式基金至少每周公告一次 资产净值和份额净值，再开放申购、赎回后，则会披露每个开放日的份额净值和份额累计净值。基金管理人应当在每个季度结束

18、之日起 15个工作日内，编制完成基金季度报告，并将季度报告登载在指定报刊和网站上。 基金募集信息披露-基金合同、基金招募说明书和基金托管协议是基金募集期间的三大信息披露文件 基金份额持有人主要负责与基金份额持有人大会相关的披露义务，当代表 10%以上的持有人就同一事项要求召开持有人大会，而管理人和托管人不召开的，有权自行召集。信息披露义务人应当在重大事件发生之日起 2日内 编制并披露临时报告书。QDII基金应当至少每周计算并披露一次净值信息 “三公”原则公开、公平、公正 基金监管机构和自律组织中国证券投资基金业协会作为自律性组织，对基金业实行行业自律管理，证券交易所负责组织和监督基金的上市交易

19、，对上市交易基金的信息披露进行监督。基金监管部（中国证监会）主要通过 市场准入监管 与 日常持续监管 两种方式实现基金监管。日常持续监管方式主要有 现场检查、非现场检查 两种 对违规或者存在较大经营风险的基金管理公司，中国证监会将 依法责令 整改， 暂停办理 相关业务；对直接负责的主管人员和其他直接责任人员，一般采取监督谈话、出具警示函、记入诚信档案、暂停履行职务、认定为不适宜担任相关职务者等行政监管措施。 基金募集申请时基金运作的首要业务环节。中国证监会自受理之日起 6 个月内作出核准或不予核准的决定 开发式基金应当保持不低于 5%的现金或到期日在 1 年以内的政府债券以备支付赎回款项。 基

20、金行业高管监管基金行业高级管理人员指基金公司的董事长、总经理、副总经理、督察长以及实际履行上述职务的人员，基金托管银行基金托管部门的总经理、副总经理以及实际履行上述职务的人员。 申请高级管理人员任职资格应满足： 1）取得基金从业资格； 2）通过高级管理人员证券投资法律知识考试；（3）3 年以上证券投资管理经历（4）最近 3 年未违规或受到行政处罚 证券组合管理理论 证券组合理论最早由美国哈里.马柯维茨于 1952 年提出（证券组合选择） 有效市场分为 3 种形式：弱势有效市场、半强势有效市场以及强势有效市场：A、弱有效市场假设认为：1当前的股票价格已经充分反映了全部历史价格信息和交易信息，因此

21、试图通过分析历史价格数据预测未来股价的走势是徒劳的。即技术分析方法无效。B、半强势有效市场假设认为：2当前的股票价格已经充分反映了与公司前景有关的全部公开信息（不包括私人信息和内幕信息）。试图分析公开信息时徒劳的，否定了基本分析。C、强势有效市场假设认为：3当前的股票价格已经充分反映了全部信息的影响。否定了内幕信息的价值。 研究表明，投资决策时的心理特点： 1）过分自信； 2）重视当前和熟悉的事务； 3）回避损失和心理会计；（4）避免后悔心理；（5）相互影响。 行为金融理论：行为金融理论认为，所有人包括专家在内都会受制于心理偏差的影响，因此机构投资者包括基金经理也可能变得非理性。如基金经理也可

22、能进行跟风操作，以避免使自己过于“与众不同”，进行追涨杀跌操作等 资产配置管理从配置策略上可分为买入并持有策略、恒定混合策略、投资组合保险策略和动态资产配置策略等1、买入并持有策略。指按确定的恰当的资产配置比例构造了某个投资组合后，在诸如3-5 年的适当持有期间内不改变资产配置状态，保持这种组合。是消极型的长期再平衡方式，适用于有长期计划水平并满足于战略性资产配置的投资者。该策略下，投资组合完全暴露于市场风险之下，它具有交易成本和管理费用较小的优势，但也放弃了从市场环境变动中获利的可能。因此，适用于资本市场环境和投资者的偏好变化不大，或改变资产配置状态的成本大于收益时的状态。投资组合价值线的斜

23、率由资产配置的比例决定。2、恒定混合策略。是指保持投资组合中各类资产的比例固定。在各类资产的市场表现出现变化时，资产配置进行相应的调整，以保持各类资产的投资比例不变。适用于风险承受能力较稳定的投资者：在风险资产市场下跌时，风险资产的比例反而上升；当风险资产市场价格上升，风险资产的比例将下降。当市场出现强烈的上升或下降趋势时，其表现将劣于买入并持有策略，在市场向上运动时放弃了利润，在市场向下时增加了损失。但如果股票市场处于震荡、波动状态之中，恒定混合策略可能优于买入并持有策略。3、投资组合保险策略。是在将一部分资金投资于无风险资产从而保证资产组合最低价值的前提下，将其余资金投资于风险资产，并随着

24、市场的变动调整风险资产和无风险资产的比例，同时不放弃资产升值潜力的一种动态调整策略。当风险资产收益率上升，风险资产的投资比例也随之提高；当风险资产收益率下降，风险资产的投资比例也随之下降。与恒定混合策略相反，投资组合保险策略在股票市场上涨时提高股票投资比例，而在股票市场下跌时降低股票投资比例。4、动态资产配置策略。是根据资本市场环境及经济条件对资产配置状态进行动态调整，从而增加投资组合价值的积极战略。 股票投资组合股票投资组合管理的目的是实现效用最大化，也就是使股票投资组合的风险和收益特征能够给投资者带来最大的满足构建股票投资组合的原因：一是为了降低证券投资风险；二是实现证券投资受益最大化。道

25、氏理论 - 美国 查尔斯.道 是创始人主要观点有：1、市场价格指数可以解释和反映市场的大部分行为。2、市场波动有 3 种，即主要趋势、次要趋势和短暂趋势。3、交易量在确定趋势中发挥重要作用。4、收盘价是最重要的价格。 久期-是测量债券价格相对于收益率变动的敏感性指标，由 弗雷德里克.麦考莱提出 凸性-大多数债券价格与收益率的关系可以用一条向下弯曲的曲线来表示，这条曲线的曲率就是债券的凸性积极债券组合管理包括：1、水平分析。债券投资者基于对未来利率水平的预期来调整债券资产组合。如果预期利率上升，就缩短债券组合的久期；如果预期利率下降，就增加债券组合的久期。关键点在于能否准确地预测未来利率水平。2

26、、债券互换。就是同时买入和卖出具有相近特征的两个以上债券品种，从而获取收益级差的行为。以投资期分析为基础，可分为：替代互换（在债券出现暂时市场定价偏差时，将一种债券替换成另一种完全可替代的债券，以期获取超额收益）；市场间利差互换（不同市场之间不同债券互换） 消极债券组合管理包括：1、 指数策略。2.免疫策略 风险调整绩效衡量方法1、特雷诺指数。第一个风险调整衡量方法是由特雷诺(Treynor,1965)提出的,因此也就被人们称为“特雷诺指数”。特雷诺指数给出了基金份额系统风险的超额收益率2、夏普指数。夏普指数越大，基金的绩效越好。夏普指数调整的是全部风险。3、詹森指数。是由迈克尔.詹森在CAP

27、M上发展处的一个风险调整衡量指标。詹森指数表现为基金组合的实际收益率与 SML 直线上具有相同风险水平组合的期望收益率之间的偏离。 三种风险调整衡量方法比较：1、 夏普指数和特雷诺指数尽管衡量的都是单位风险的收益率2、 詹森指数给出的是差异收益率 三大经典绩效衡量方法存在的问题：（1）CAPM 模型的有效性问题。（2）SML 误定可能引致的绩效衡量误差。 3）基金组合的风险水平并非一成不变。 4）以单一市场组合为基准的衡量指标会使绩效评价有失偏颇。 择时能力衡量基金经理的投资能力可以分为股票选择能力（选股能力）与市场选择能力（择时能力）两个方面选股能力：指基金经理对个股的预测能力择时能力：基金经理对市场整体走势的预测能力。具有择时能力的基金经理可以在牛市降低现金头寸或提高基金组合的 值，熊市时提高现金头寸或降低基金组合的 值。 衡量指标包括：1、现金比例变化法。在市场繁荣期，成功的择时能力表现为基金的现金比例或持有的债券比例应该较小；在市场萧条期，基金的现金比例或持有的债券比例应较大。现金比例变化法就是一种较为直观的、通过分析基金在不同市场环境下现金比例的变化情况来评价基金经理择时能力的一种方法。 2、成功概率法。是根据对市场走势的预测而正确改变现金比例的百分比来对基金择时能力进行衡量的方法，是衡量市场时机选择是否成功的一种方法。