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1、摘要国务院关于进一步促进贵州经济社会又好又快发展的若干意见（国发【2012】2号）文件指出：贵州省正处在实现历史性跨越的关键时期。克服交通基础设施薄弱和生态环境脆弱等瓶颈制约，发挥区位条件重要、能源矿产资源富集、生物多样性良好、文化旅游开发潜力大等优势，抓住深入实施西部大开发战略和工业化、城镇化发展的重大机遇，加快发展是贵州的主要任务。而且，提出了建设以贵阳安顺为核心，以遵义、毕节、都匀、凯里等城市为支撑的黔中经济区，按照“黔中带动、黔北提升、两翼跨越、协调推进”的原则，构建区域协调发展新格局的空间设想。贵阳中心城市的地位、其城镇化和产业发展的目标被提升到新的高度。为此，贵阳必然要提出相应的基
2、础设施建设和重大项目实施的计划。然而，贵阳原有经济基础薄弱、财力匮乏，现有企业、财政、银行的资金供给条件显然不能满足目前巨大的投资需求，因此要考虑利用融资创新来帮助解决建设资金短缺的难题。本世纪以来，在我国加快推进城镇化和政府配置资源、引导发展职能日益强化的过程中，地方政府融资平台应运而生，它克服我国分税制下地方事权与财力不匹配、转移支付制度不规范和缺少地方政府举债融资的制度等制约，着重利用银行信贷而发挥了积极作用。尤其在缓解金融危机冲击、扩大内需、促进经济复苏中与中央政府配合发挥了关键的作用。但在近几年的通货膨胀、宏观紧缩背景下，各级政府债务负担和地方政府融资平台公司的银行债务风险问题受到高
3、度关注，监管部门正在加大力度对地方政府融资平台的银行债务进行核查、清理和规范。然而，从长远看，其作为市场经济条件下政府配置资源的重要实现途径，在促进增长、调整结构等方面还将发挥独特作用。最近，在地方政府融资平台负债中占比很小的城投债融资方式正受到管理高层和有关方面的重视和推介。城投债是政府融资平台以企业债方式发行的特殊的企业债，其实相当于市场经济国家的市政债（地方政府债）。今后通过健全相应制度，它有可能规范到市政债形式并成为地方政府的主要融资工具。而目前，转型中的融资平台公司应尽快考虑、并积极利用现有的城投债融资方式。北京市朝阳区政府于2010年通过其国有资本经营管理中心发行企业债券的方式解决
4、了区政府的融资问题。这种利用地方融资平台进行融资的方式并不是只有发达地区所特有，欠发达地区也可以加以利用来解决自身发展过程融资难的问题。正基于此，本文希望通过对北京市朝阳区与贵阳的比较，借鉴北京市朝阳区国有资本经营管理中心发行企业债券的成功经验，研究贵阳等欠发达地区利用地方政府融资平台发行企业债券进行融资的问题。本文首先介绍有关企业债券和市政债券基本理论、操作原理的基础上，重点分析介绍美国和澳大利亚在利用市政债券融资方面的经验，以及发达国家市政债券制度设计方面的先进经验。为我们国家的准市政债券发展提供方向，再次其次对我国地方融资平台公司的转型进行探讨。进而，在分析归纳北京朝阳区利用城投债融资经
5、验的基础上，指出贵阳的劣势是具有投资价值的项目少、下属企业资产质量和经营业绩较差、人才储备不足等；优势是自然资源比较丰富，少数民族居多可以考虑重点发展新能源和旅游行业、基础较弱但更具发展潜力；需要解决的主要问题是利用地方政府融资平台发行企业债券为发展地方社会经济建设融资；从而提出了借鉴北京朝阳区国有资本经营管理中心发行企业债券过程中的成功经验来指导贵阳市利用这种模式进行融资的建议。关键词：地方政府融资平台、基础设施建设、融资AbstractState Council has several opinions on further promotion of Guizhous economy an
6、d society developing well and rapidly (Guo Fa 2012 2) point out : Guizhou Province is realizing a historic leap in a critical period. To overcome the bottleneck of weak transport infrastructure and fragile ecological environment, play the importance of geographic conditions and the advantages of the
7、 rich mineral resources, energy, biodiversity, the potential development cultural tourism, the main task of accelerating the development in Guizhou is to seize the significant opportunity for in-depth implementation of the western development strategy, industrialization and urbanization. Moreover, p
8、resented to build a Qianzhong Economic Area as the core of Guiyang Anshun, and as the supporting by Zunyi, Bijie, Duyun, and kaili, to build a region developing according to the principle of being driven by central Guizhou, being promoted by northern, two wings crossing, and pushed forward coordinat
9、ely . Guiyangs position of the central city, urbanization and objectives of industrial development has been elevated to new heights. To this end, Guiyang is bound to make the plan about corresponding construction of infrastructure and implementation of major projects. Guiyang, however, the original
10、economic foundation is weak, lack of financial resources and existing enterprises, finance, the banks capital supply conditions which obviously can not meet the current huge demand for investment, so we consider useing a innovative financing to help solve the problem of shortage of funds for constru
11、ction.This century in the increasingly intensive process of our country accelerating the urbanization and the government allocating resources, guiding the functions development, the local government financing platform emerged, it overcomes the constraints which the local powers do not match financia
12、l resources under the Chinese tax separated system, the transfer payment system is not standard and lacking of local government borrowing systems support, focusing on the use of bank credit and making it played an active role. Especially in alleviating the financial crisis, expand domestic demand an
13、d promote economic recovery it played a key role in co-ordination with the Central Government. But in the context of inflation and macro-tightening in recent years, the burden of government debt and the risk about the local government financing platform companys bank debt are highly paid attention t
14、o, the regulatory authorities are making efforts to check, clear and regulate the bank debt of local government financing platform. However, in the long run, it will also play a unique role as an important way for government allocating resources in conditions of market, promoting growth, adjusting s
15、tructure and other aspects. Recently, the way using city investment bonds which account for a small proportion of the liabilities of local government financing platform is paid attention to and recommended by senior management and stakeholders. City investment bonds is a special corporate bonds gove
16、rnment financing platform use the way of issuing corporate bonds, equivalent to market economy countrys municipal bonds (local government debt). By a sound corresponding system in the future, it is possible to standardize to the form of municipal bonds and becomes the main financing tool for local g
17、overnment. At present, financing platform companies in transition should be considered as soon as, and use the existing city investment and debt financing actively.Beijing Chaoyang District resolved the its financing problems using the way of issuing corporate bonds by state-owned capital management
18、 center in 2010. Local financing platform for financing is not only unique to developed areas, less developed areas can also use it to the problem of financing in their own development process. Based on this, this article learn the successful experience from Beijing Chaoyang District governments sta
19、te-owned capital management center issuing corporate bonds and research Guiyang and other less developed regions local government financing platform to issue corporate bonds to solve problem of financing by comparing Chaoyang District, Beijing and Guiyang.This paper first introduces the basic theory
20、 of corporate bonds and municipal bonds, on the basis of the principle of operation, focusing on the analysis to introduce the advanced experience of the United States and Australias experience in the use of municipal bond, as well as the system designing of municipal bonds in developed countries. P
21、rovide prospective development direction for our countrys municipal bonds, secondly explore the transformation about our countrys local financing platform. Furthermore, analyzing and summarizing experiences on the basis of Beijing Chaoyang District using city investment bonds to solve financing prob
22、lems, pointed out the Guiyangs disadvantages are projects with investing value is less, the affiliated enterprises assets quality and operating performance are poor, and lacking of talent; Its advantages are the natural resources are rich and have many minority majorities, we can consider the to dev
23、elop new energy and tourism industry, the basis is weak but has more potential; what we need to address the main problem is to use local government financing platform to issue corporate bonds to finance for local social and economic construction; we proposed to reference the successful experiences f
24、rom Beijing Chaoyang Districts state-owned capital management center issuing corporate bonds to guide Guiyang City to take this mode to finance.Keyword: Local government financing platform, infrastructure construction, financing第一章 绪论1.1研究背景近期国务院下发的国务院关于进一步促进贵州经济社会又好又快发展的若干意见（国发【2012】2号）文件指出：贵州省正处在实
25、现历史性跨越的关键时期。同时，中国共产党贵阳市第八届委员会第六次全体会议通过的中共贵阳市委、贵阳市人民政府关于抢抓机遇进一步加快生态文明城市建设的若干意见（以下简称若干意见）中提出：“保增长、加快重大项目建设；重民生，着力实施六有民生行动计划；以及“推改革，实现重点领域突破；促开放，增强发展活力；善领导，切实落实各项工作”五项工作意见。若干意见既是对贵阳下一步的发展的要求，又是贵阳整体经济发展的机遇。要实现若干意见中的目标，解决基础设施和城市建设中融资困难的问题，贵阳市政府可以进行诸如组建地方政府投融资平台发行企业债券的形式进行融资等方式的探索。地方政府组建投融资平台为地方基础设施和城市建设方
26、方面的进行融资早已存在，为了应对金融危机但是投融资平台逐渐开始发挥主导作用。2009年初中国人民银行与中国银行业监督管理委员会联合发布关于进一步加强信贷结构调整促进国民经济平稳较快发展的指导意见，提出“支持有条件的地方政府组建投融资平台，发行企业债、中期票据等融资工具，拓宽中央政府投资项目的配套资金融资渠道”， 肯定和鼓励了地方政府积极组建地方政府投融资平台进行融资的积极性。有基于此，北京市朝阳区政府于2010年通过其国有资本管理中心发行企业债券的方式，成功地解决其城市开发、商业贸易和公园开发与管理的融资问题。在若干意见中的“推改革，实现重点领域突破”中同样有改革和完善投融资平台的要求：立足现
27、有基础，遵循积极稳妥、分类整合、规范运作的原则，组建一批符合市场经济要求、法人治理结构完善、自主经营、自筹还贷、自负盈亏的投投融资平台，形成融资、投资、建设以及营运管理有机统一、高效运作的投融资机制，适应产业发展、城市基础设施建设的投融资需要。平台中的公司由市政授权市国资委依法履行出资人职责，接受政府行业主管和综合经济管理部门指导。1.2国内外研究现状由于国外政府并存在不允许地方政府发行地方政府债券的限制，国外学者主要是侧重于市政债券方面问题的研究，而跟地方政府投融资平台有关研究并不多见。近年来，随着国内地方政府投融资平台问题的不断出现，国内学者针对地方政府融资平台的研究也逐渐增多，但大多停留
28、在研究政府融资平台类贷款风险问题以及具有政府背景城投公司、国有资产经营公司存在的问题的研究上，对地方政府融资平台发行企业债券的研究还比较少，尤其是对欠发达地区的研究基本上还是空白。宋晖，史洁（2010）在加强对城投类地方企业债券审计监督的思考一文中指出，中央企业发行债券募集的资金主要投向电网和铁路建设项目，城市基础设施建设资金占了地方债务中74%，这些都大大增强地方政府筹措配套资金和投资的能力。但是，这些融资方式是以政府信用为支撑的，我们不容忽视其中的金融风险和财政风险。梁鸿建（2008）在政府融资平台贷款项目风险管理一文中认为，近年来，我国以增加投资拉动经济为主。促进地方经济和社会发展是地方
29、政府义务，尽职履行这项义务就需要大量的资金，但是由于地方政府可支配财政资源和融资支持有限，直接负债又受到限制，因此进行融资创新势在必行。根据我国预算法规定，地方政府不能直接负债，为了解决事权与财权不相匹配的矛盾，各个省、市甚至部分区县通过成立具有政府背景的各类开发投资公司、国有资产经营公司，让其作为政府的融资平台，代替地方政府承担起融资职能，将地方政府融资平台所筹集的资金，用于非经营性、准经营性项目，依靠财政未来收入还本付息。1.3研究意义目前，国内学者对地方政府投融资平台研究大多停留在政府融资平台类贷款风险问题以及具有政府背景城投公司、国有资产经营公司存在的问题的研究上，对地方政府融资平台发
30、行企业债券的研究还比较少，尤其是对欠发达地区的研究基本上还是空白。通过本文的研究，希望可以建立起一套可以指导欠发达地区利用政府融资平台发行企业债券进行融资的相关理论，填补目前研究上的空白。1.4文章结构及其创新之处1.4.1文章的结构本文分为五个章节和结束语第一章：导论。介绍了本文的选题背景和研究意义，国内外研究现状及评述及创新点第二章：理论基础。简要介绍一下有关企业债券、市政债券、以及我国城投债的基本问题。第三章：国外市政债券的经验。分别介绍美国和澳大利亚两种不同市政债券类型。第四章：我国地方政府投融资平台运作模式。介绍地方政府融资平台发行企业债券进行融资的基本流程和需要注意的事项。第五章：
31、北京市朝阳区与贵阳市的比较。比较北京市朝阳区与贵阳市各自的地理、经济条件，分析其优劣势，以及介绍其各自融资平台的情况。第六章：对朝阳区成功经验和贵阳市存在问题的分析及政策建议。本章将针对贵阳融资平台发行企业债券市政府发行可能的问题，借鉴北京市朝阳区的成功经验，提出相应的政策建议。第七章：结束语。1.4.2文章的创新之处研究欠发达地区利用地方政府融资平台发行企业债券解决融资难的问题；基于再融资需求的考虑，将发行可转换债券纳入到地方政府投融资平台发行债券种类当中。第二章 理论基础2.1企业债券的基本理论2.1.1企业债券的概念企业债券是存在于我国的一种特殊法律规定的债券形式。根据国务院1993年8
32、月颁布实施的企业债券管理条例中定义，企业债券是指企业依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的有价证券，有时也被称之为公司债券。企业债券发行主体可以使股份公司，但也可以是非股份公司的企业。所以，在进行归类时，将企业发行的债券和企业债券合到一起，均成为企业债券。2.1.2企业债券的分类企业债券按照不同的标准可以分为很多种类，最常见的分类有以下几种：（1）按照期限长短划分，可以将企业债券分为短期企业债券、中期企业债券和长期企业债券。通常短期企业债券是指期限在1年以内的债券，中期企业债券的期限在1年以上5年以内的债券，长期企业债券的期限则在5年以上。（2）按是否记名划分，企业债券可以分为记名企业债
33、券和不记名企业债券。记名企业债券是指在企业债券上登记有债券持有人的姓名，投资者领取利息时要凭印章或其他有效的身份证明，转让时要在债券上签名，同时还要到发行公司登记；而不需要在发行公司进行登记的企业债券称为不记名企业债券（3）按照债券有无担保划分，企业债券可以分为信用债券和担保债券。信用债券指完全依靠发行人自身信用发行的、没有任何担保的债券，信用债券只适用于信用等级高的发行人。担保债券是指以抵押、质押、保证等方式发行的债券。其中，抵押职权是指以不动产作为担保品所发行的债券，质押债券是指以其有价证券作为担保品所发行的债券，保证债券是指由第三者担保还本付息的债券。（4）按债券可否提前赎回划分，企业债
34、券可分为可提前赎回债券和不可提前赎回债券。如果企业在债券到期前有权定期或随时购回全部或者部分债券，这种债券称为可提前赎回企业债券，反之则是不可提前赎回企业债券。（5）按债券票面利率是否可以变动划分，企业债券可分为固定利率债券、浮动利率债券和累进利率债券。偿还期内利率固定不变的债券是固定利率债券；票面利率岁市场利率定期变动的债券是浮动利率债券；累进利率债券则指随着债券期限的增加，利率累进的债券。（6）按发行人时候给予投资者选择权划分，企业债券可分为附有选择权的企业债券和不附有选择权的企业债券。附有选择权的企业债券，是指债券发行人给予债券持有者一定的选择权，如可转让公司债券、有人股权证的企业债券、
35、可退还企业债券等。如果债券持有者没有上述选择权的债券，就是不附有选择权的企业债券。（7）按照发行方式的不同划分，企业债券可以分为公募债券和私募债券。公募债券指按法定程序经证券主管部门批准公开向社会投资者发行的债券；私募债券指以特定的少数投资者为对象发行的债券，发行程序简单，一般也不能公开上市交易。2.1.3企业债券发行条件对于企业债券发行条件在企业债券管理条例和公司法中都有所规定。企业债券管理条例中要求发行人：（1）企业规模达到国家规定的要求；（2）企业财务会计制度符合国家规定；（3）具有偿债能力；（4）企业经济效益良好，发行企业债券前连续三年盈利；（5）所筹集资金用途符合国家产业政策。相比于
36、企业债券管理条例一般条件的要求，公司法在公司净资产、累计债券余额以及利润方面做了更加具体的规定：（1）股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元，有限责任公司净资产额不低于人民币6000万元；（2）累计债券余额总额不超过净资产额的40%；（3）最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息；（4）筹集的资金投向符合国家产业政策；（5）债券的利率不得超过国务院限定的利率水平；（6）国务院规定的其他条件。2.2 市政债券的基本理论2.2.1 市政债券的概念市政债券又称地方政府债券或地方公债，是与中央政府债券（国债）相对应的概念。它是以政府税收或其所属项目收益为偿债来源，根据本地区社会经济发展
37、状况和资金短缺程度，由地方政府及其授权机构或代理机构发行的，在承担还本付息责任的基础上，按照有关法律的规定向社会发行的债务凭证。 何德旭,高德伟.中国债券市场:创新路径与发展策略M.北京:中国财政经济出版社,2007:72市政债券作为地方政府筹措资金建设地方的一种融资手段，同时也是一国公债体系中一个重要组成部分。市政债券起源于19世纪20年代的美国，地方政府开始通过发行市政债券筹集资金用于当时城市建设大量的资金需要，到了20世纪70年代以后，市政债券才在世界部分国家中逐步兴起。2.2.2市政债券的特点（1）信用较好。市政债券还本付息保障来自于地方政府的税收收入或者某一个项目的收益，信用等级仅次
38、于国债，又被称为“银边债券”，具有运作规范，违约率低的优点。（2）融资成本较低。市政债券属于地方政府的信用范围，并且运作规范，并且还通过如担保、保险和评级等手段提高其信用等级，具有较高的安全性，所以市政债券利率一般较低。另外，市政债券的利息收入一般享有税收优惠，也是其发行利率较低的重要原因。（3）限定使用范围。根据一般规律，各个国家地方政府发行市政债券所筹集的资金通常是用于社会公益性项目和基础设施建设等，在相关地方政府法规、地方财政法规或专门的市政债券管理条例中均明确的规定了资金的使用用途。（4）期限较长。由于市政债券所筹集的资金一般用于社会公益性项目和基础设施建设等长周期建设项目，这就决定了
39、债券还本付息期限较长。（5）流动性较好。在市政债券制度比较完善的国家，地方政府可以根据自身的财政收支状况，在无须通过法律形式事先确认的情况下自行决定债券发行规模。由于市政债券安全性高，信用等级高，利息收入享有税收优惠政策，同时又有高度发达的债券市场方便投资者交易，使得投资者愿意持有市政债券，因此市政债券容易流转，具有较高的流动性。2.2.3市政债券的类型根据发行者自身信用状况和偿债资金来源的不同，可以将市政债券分为一般责任债券和收益债券两种类型。（1）一般责任债券一般责任债券是以发行机构的全部声誉和信用为担保、以地方政府税收为支持的债券。这种类型的市政债券并不与特定的项目联系，其还本付息得到地
40、方政府的信用和税收支持。根据债券信用担保能力的不同，一般责任债券又可以细分为有限税收一般责任债券、十足信用担保债券和双重担保债券等。（2）收益债券与一般责任债券不同，收益债券是与部分特定税收或者某一特定项目相关联，投资项目产生的收益是其还本付息的资金来源。投资项目未来收益的预期是评价收益债券风险的基础。由于投资项目未来现金流存在不确定性，因此收益债券的信用风险要高于一般责任债券。（3）两种市政债券类型的比较通过对上述两种市政债券发行类型的概念的理解，我们可以清楚看到两种发行模式之间的基本差别。第一，提高担保的资金来源不同。一般责任债券是以地方政府的信用为担保，还款来源于地方政府的财政收入；而收
41、益债券是以投资项目未来的现金流为还款来源。第二，对地方政府财政规模的要求程度不同。一般责任债券作为地方政府的直接债务，财政规模以及地方经济的发展状况都偶会对其还本付息能力产生较大的影响，因此发行一般责任债券时要求地方政府的财政收入规模必须要足够的大，这样才能保证有足够的财政收入用于债券本息的偿还；而由于收益债券是以投资项目产生的现金流作为还本付息的保证，是否能按时偿还本息取决于投资项目自身的效益情况，所以发行收益债券时对地方政府财政收入的规模没有具体的要求。第三，地方政府制度管理要求程度不同。由于一般责任债券属于地方政府的直接负债，对地方政府的财政收入规模有较大需求，所以在发行一般责任债券的时
42、候，要求地方政府在财政收支制度和财政预算制度必须能够在一定的程度上限制地方政府财政行为的随意性，以减少由于还款资金挪用或不足等造成债券的违约风险；而收益债券的违约风险主要来自于投资项目本身是否能够产生足够多的现金流来偿付本息，风险控制的责任主要在项目本身，地方政府财政方面的影响作用相对较弱。表 一般责任债券和收益债券比较类别偿债来源发债用途发行单位发行条件信用状况一般责任债券财政收入纯公共产品地方政府较严格需全民表决高收益债券项目收入或其他收入准公共产品政府代理机构或授权机构较宽松较高2.2.4市政债券的作用市政债券作为市场经济和现代财政分权制度的重要的组成部分，在现代经济条件下对一个地方的经
43、济乃至一国经济的发展起着至关重要的作用。（1） 弥补地方财政赤字。当地方政府出现经常性的财政收入不能满足财政支出的需要即出现财政赤字时，弥补财政收支缺口的常用方法就是发型市政债券。根据地方政府财政赤字多的大小，结合政府主体债务承担能力，选择合适的债券发行规模，满足财政支出的资金需求，是发行市政债券的重要目的和作用之一。（2） 促进投资增长，筹集项目建设资金。社会经济发展离不开投资的合理扩张。随着社会经济的发展，居民对公共物品需求在不断增加，这就要求地方政府的财政增加在基础设施建设方面的支出，地方政府在不增加财政收入的情况下，地方政府面临巨大的财政支出面临巨大的压力。完全依靠地方政府经常性财政资
44、金解决这些临时性的大额支出的问题既不合理也不可能，但是通过发行地方公共债务来筹集这些建设资金，则既可以解决地方政府建设资金需求问题，既缓解地方政府财政支出的压力，又转移了地方公共债务过重的负担，使财政支出更加合理地在公共项目受益者之间分担。 田立勇.我国地方公债问题研究D.西南财经大学.2006（3） 优化地方资源配置，发挥调控地方经济杠杆作用从市政债券的购买者来看，如果由社会一般投资者购买，则社会大众的储蓄会减少，相应的由社会大众储蓄转化的一般生产经营投资下降；如果由一般生产经营单位购买，则直接用于一般生产经营的投资会减少；如果由银行购买，银行向一般生产领域的贷款同样也会减少。因此，地方公债
45、无论是由一般投资者，还是一般生产经营企业或者银行购买，都会减少一般生产经营领域的投资，于此同时地方政府又将由发行地方公债筹集的资金用于提供地方性公共物品。所以我们说通过发行地方公债这一过程，使得社会资源既在一般生产经营部门和基础产业部门之间，又在公私部门之间进行配置。如果地方政府将发债的范围扩大到外地，又可以在不同地区之间资金相互流通，使资源在地区之间进行配置。 田立勇.我国地方公债问题研究D.西南财经大学.2006（4） 增加地方社会总需求，促进社会总供求平衡我们知道地方政府支出也是社会总需求的重要内容，在增加政府的支出时会导致社会总需求的增加，在地方政府不可以发行市政债券的情况下，地方政府
46、支出的增加受制于税收以及其他经常性财政收入的增加；而当地方政府允许通过发行债券筹集资金时，政府支出便可以在经常性收入的基础上增加，在没有对其他经济主体支出需求造成挤出效应的情况下，就可以增加社会的总需求。2.3城投债的基本理论2.3.1城投债的概念由于中华人民共和国预算法第28条规定：“除法律和国务院另有规定外，地方政府不得发行地方政府债券”，所以地方政府通过发行市政债券进行融资是行不通的。因此，有的地方政府就通过设立隶属于地方政府的企业（以下称为“地方融资平台”或“城投公司”），按照企业债券债券管理条例来发行企业债券的方式来间接融资，所以我国目前并没有真正意义上的市政债券，而只有名义上的市政
47、债券，即城投债。2.3.2地方政府融资平台地方政府融资平台是由地方政府及其部门、机构、或者所属事业单位等通过财政拨款或注入土地、股权等资产设立的，具有政府公益性项目投融资功能，并拥有独立企业法人资格的经济实体，包括各类综合性投资公司，如建设投资公司、投资开发公司、国有资本经营管理中心等，以及行业性投资公司，如交通投资公司等。目前我国地方政府融资平台类别较多，包含了综合开发、城建投资、土地储备、公共交通、水务、公用事业以及园区开发等种类；分布广泛，在省、市、县各级政府均有分布，其中以县级为主；融资方式也是多种多样，包括银行贷款、发行企业债券、参股入股或参与投资以及私募等。其特点往往是以土地为核心
48、，运营模式多样，还款来源主要来源于项目收益、土地收益和财政收入等；负债率较高，盈利能力普遍偏低，通过政府财政提供担保或者以股权、应收账款质押及土地使用权抵押等进行信用担保。2.3.3城投债的起源及发展现状城投债起源于我国上海。1992年7月22日，为了支持上海浦东新区建设对资金的需求，在中央政策的支持下，经上海市人民政府授权，上海市城市建设投资开发总公司成立，自92年至95年每年发行5亿元浦东新区建设债券，专门为城市建设筹集资金。自1992年发行第一只城投债以来，城投债市场取得了快速的发展，发行城投债的地区已覆盖到全国各地，发行人也从省属城投公司发展到市属、县属的城投公司。截至2010年6月30日，我国一共发行339期城投债， 含城投公司企业债券、城投公司中期票据和城投公司短期融资券发行总规模4342亿元。2.3.4城投债的特征根据城投债的定义，我们可以看出城投债券具有几个显著特征：（1）发行运作模式同企业债券相同。尽管发行城投债所筹集的资金通常都被用于投资回报期较长、资本密集和具有公共产品性质的城市建设项目，但是从发行债券的立项、设计、审批、发行、流通到偿付，则完全套用发行企业债券时的模式。实际上是地方政府借城投公司的“壳”，实现为地方城市建设项
