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1、行为金融学心理分析一、行为金融学关于投资问题的基本观点传统金融学理论是建立在理性人假设的基础上的，其核心内容是“有效市场假说。”理性人假设通常包括两方面的内容：一是以效用最大化作为目标；二是能够对一切信息能够进行正确的加工和处理。但是，大量的实证研究表明，金融市场中存在着许多与有效市场假说相悖的异象，这表明基于理性投资者假设的有效市场假说存在着内在缺陷。赞同这种观点的金融学家认为，投资者并非是完全理性的，金融学研究应采用不同于理性行为模型的其他人类行为模型，将心理学、社会学、人类学等其他社会科学的行为研究方法引进到金融学的研究中来。在这种背景下，近年来以研究金融市场参与者非理性行为的行为金融学
2、得以日益兴盛起来。作为一门新兴的经济学科，行为金融学的兴起，为传统金融学在解释现实的经济世界中所遇到的难题提供了新的分析思路。行为金融学产生的意义在于确立了市场参与者的心理因素在决策、行为以及市场定价中的作用和地位，否定了传统金融理论关于投资者理性的简单假设，更加符合金融市场的实际情况；对于投资者而言，其指导意义在于：可以采取针对非理性市场行为的投资策略来实现投资目标。行为金融学主要讨论心理行为因素引起的投资者在市场行为中的偏差与反常，它试图通过投资心理因素来解释金融领域中观察到的反常情况，着重解释投资者在判断决策时为何会产生系统性错误。传统的金融理论大多隐含完全信息的假设，但事实上，即使在信
3、息传播高度发达的现代社会，信息也是不充分的。在信息不充分的情况下，投资者的决策往往不完全是依据已有的信息，而是依据对其他投资者的投资行为的判断来进行决策，这样就形成了所谓的“羊群行为”。行为金融学在研究资产定价过程中对人的心理因素的重视，无疑与为我们开拓了一片新视野。行为金融学理论着重分析金融市场中由于心理因素引起的投资者的失误偏差和市场的反常。它基于心理学的原则，把金融投资过程视为一个心理过程，包括对市场的认知过程、情绪过程和意志过程。认知过程往往会产生系统性的认知偏差；情绪过程可能会导致系统性或非系统性的情绪偏差；意志过程可能既可能受到认知偏差的影响，又可能受到情绪偏差的影响，这些个体偏差
4、加上金融市场上可能的群体偏差或羊群效应，可能导致投资或投资组合中的决策偏差。投资决策偏差就会使资产价格偏离其内在价值，导致资产定价的偏差。而资产定价偏差往往会反过来影响投资者对资产价值的判断，进一步产生认知偏差与情绪偏差，这就形成一种反馈机制。如果这种反馈机制受到市场其他因素的激励或强化，就会形成一种不断放大的效应。行为金融学理论认为，人的心理因素有可能造成主观错误，如过度自信等，这些主观错误会造成投资者在市场中的过度反应与反应不足。反应过度和反应不足是投资者对市场信息的两种失当反应。投资者所犯的这些心理错误会导致其对未来收益的期望值的改变。行为金融学的目的就是要发现投资者对新信息的过度反应或
5、者不足反应的情况，从而找出适当的投资策略。因此，它不仅是对传统金融学理论的革命，也是传统投资决策范式的修正。二、金融市场中的心理分析在传统的金融市场上，最受推崇、应用最广泛的金融分析方法是基本分析方法和技术分析方法。基本面分析是以基本的宏观经济数据和微观财务数据作为投资分析的基础，是一种比较客观的分析法，其核心是市场参与者对资料数据进行理性的分析评估并一贯坚持利用它们。技术分析是指以市场价格、成交量、价和量的变化以及完成这些变化所经历的时间等市场行为作为分析的基础，是一种通过人们的主观经验来判断市场未来走向的分析法。相对而言，心理分析法则是沿用了“从市场心理到价格”的分析思路，它认为投资行为在
6、很大程度上经常受到心理因素的支配。由此出发，心理分析法以市场者的心理状态及心理变化对投资决策的影响作为分析基础，通过推测市场主导势力控制者的心理价格定位，分析主导资金的流向来判断未来市场的走向。一言以蔽之，心理分析法基于市场心理分析价格，强调市场心理是影响价格的最主要因素。较之已经完全体系化、理论化、系统化的基本分析法和技术分析法，心理分析法相对比较薄弱，但行为金融学研究表明，心理分析法在对某些市场重大转折点的心理把握和弥补其他分析方法的不足方面具有独到之处。按照行为金融学的观点，在参与市场的行为中，投资者总会依据他们的主观判断和客观因素做出买卖决定，亦即投资者同时在用感性和理性两种方式对待市
7、场。如果把基本分析视为对客观因素的分析，技术分析视为对主观因素的分析，那么，心理分析法的优势在于，它以同时具有感性和理性两种情态的投资者的心理预期为基础，既包含主观因素也包含客观因素，介于客观和主观之间、感性和理性之间；它填补了基本面分析法和技术面分析法的空白，以一个更中立、更平和的态度预测市场方向，使偏理性和偏感性的预期分析更好地融合在一起，有利于对市场走向做出一个更准确的判断。可以这样说，行为金融学的崛起使得金融学家不能再忽视心理学家的研究成果。但心理分析法也有其不足之处：首先，心理分析要准确把握市场投资者群体的心态，这隐含了一个假定，就是所收集的市场调查信息和投资者意见代表了整个市场的态
8、度，并且对分析预测市场的转折点能起到帮助作用，但要全面收集市场调查信息和投资者意见来测量市场的态度是有难度的。其次，心理分析法的缺陷是难以对投资者进入或者退出投资场所的时机进行精确把握。三、改善心理范式与投资判断行为金融学的崛起，提供给人们另一个思考方向，引发了人们对于投资过程中深层次心态的重视。行为金融学提供了一些可以预见的投资心理误区，并提出了相应的对策，从而能够帮助投资者改善心理范式，提升投资效率。（一）重视情商的培育投资心理范式可以分为理性层次与非理性层次。理性层次主要涉及投资者在投资方面的知识及智慧的高低、对经济状况及股票等投资工具分析预测的能力，可以称之为投资智商；非理性层次主要涉
9、及投资者自我情绪的理解与控制、判断和控制他人情绪的能力，协调人际关系的能力及自我激励与自我意识能力，可以称为投资情商。行为金融学更多地是从情商的角度看投资人们在投资时受到的心理因素的控制，远大于理性的思考，如果不能够预先知道这种情境，事先约束自己，并时时警惕自己，则难免陷入投资误区。在行为金融学看来，情商比智商重要，绝大多数的投资者由于无法分辨负面情绪并加以控制，使其成了投资成功最大的障碍。（二）避免被错误信息误导正确的推断决策取决于抛弃各种错误的金融信息处理习惯，为了避免推断决策中启发式偏差的影响，投资者首先要尽量做到全面理解数据，避免以偏概全；同时要时刻注意自己的投资行为是否被个人偏好或投
10、资大众的力量所左右，这两方面的力量可能会同时发生作用，并且都会受到种种外来信息因素的影响。对于投资要有现实的态度，在投资时要预计到最坏的事情发生；应学会比较正面的和负面的消息，努力找出市场上最乐观和最悲观的判断，注意是否存在过度反应或反应不足的倾向；要养成对所有的问题同时看到两个方面的良好习惯，通过自己的正反两方面思考去得出结论，同时应当尽可能地不断根据事态的变化对其进行修正。投资者怎样看待损失和收益，对其投资决策有很大的影响。面对同样一组选择，可以做出不同的决定。在做决定的时候，最好要从各种角度来衡量问题。不仅要全面权衡各种利弊，也要能够用不同的表述方式思考眼前的问题。（三）与投资氛围保持一
11、定距离金融市场的环境，以及频繁接触、关系紧密的人群的思想观念、行为习惯和投资经验等，都会影响一个人投资心理范式的形成，进而影响其对市场的看法和投资决策。为了避免产生投资决策中的从众心理，一个比较好的方法是学会独立思考，不要深陷于各种投资群体的集体氛围。因此，建议投资者应该设法与投资的情境保持距离。远离投资情境可以分为两大类，首先是要远离所投资产品，想办法让自己不知道手中所投资产品的价格，避免受到所投资产品价格一时波动的影响而做出错误的决策；其次是要远离市场，也就是离开投资大众，避免受到市场气氛的影响，盲目从众而做出错误的决策。（四）用投资规则与计划约束投资行为克服人性的弱点并非易事，因此，投资
12、者往往需要有一些规则或计划限制自己，以免被情绪影响投资决策。投资者的情绪之所以那么容易波动，最主要的原因就是因为金融市场上充满不确定性。因此若想避免情绪的波动，首要的方法，就是要降低投资的风险。从这个意义上说，价值型投资提供了一种主要心理机制，投资者可籍此与市场情绪之间保持距离。而投资高风险的投资工具，最重要的就是要做好风险管理，风险降低了，投资人自然就会心态平和一些，避免屈服于一时冲动的心理倾向，欠理智地做出一些错误的投资决策。从实证的角度看，国外指数基金发展的历史经验表明，在一个中长期的牛市行情中，主动配置型基金由于频繁操作、过分关注市场的短期波动等原因，往往难以战胜市场；而指数基金采用被
13、动式管理的策略，既可以有效降低非系统性风险，又能降低交易成本，因而能在经济的总体上升中把握长期收益。性格不同的人，其心理范式往往也有明显的区别。作为投资者，应当保持理性，不断提高把握自己情感的能力，从而做出最符合自己心理特点的投资决策。因而，不同的投资者需要制定不同的情绪控制计划，严格遵守，长期按照计划去做。四、寻找行为偏差中的投资机遇从行为金融学的角度来看，人格特征对投资者决策的影响远远超过了传统经济学理论所揭示的程度，成为引发价格波动和市场交易活动的重要驱动力。以投资者对信息反应的往复与摇摆为例，如果投资者基于有限的信息做出了过分自信的预计，则他们会依据新信息是支持还是反对他们先前的信念而
14、做出过度反应或不足反应。行为金融学提出的投资策略，主要包括逆向投资策略和顺势投资策略。逆向投资策略要求投资者衡量一般投资大众的意见，当他们的看法达到极端不合理的状况时，便反其道而行之。利用极端意见，把握机会从中获利，是逆向投资法的精髓。顺势投资策略（又称惯性投资策略、动量投资策略）要求投资者衡量一般投资大众的意见，在市场已经启动，但大众对信息表现出谨慎和迟疑时，及时抢进，顺应市场趋势操作。其内在逻辑是：投资者并不马上做出反应，而是需要一段时间对消息进行消化。在面临需要深思熟虑的局面时，投资者可能会表现得过于谨慎，往往犹豫再三，迟迟不采取行动。投资者的个性、他们所获得的信息量、他们的处世态度以及
15、其所属的投资者类型都将影响时滞的长短。这种现象里面就蕴涵着投资机会。由总体上看，逆向投资策略是一个长期风险小、回报高的交易策略，但在短期内该策略仍不排除具有非常大的风险逆向操作者可能经常太早行动，短期的逆向震撼会让投资者痛不欲生。所谓短期逆向震撼是指，当各种迹象显示可以采取逆向投资策略时，由于投资者不可能刚好抓住反转点，所以一旦采取逆向策略后，市场走势可能和投资者选择的方向相反，而且有时候持续很久，这个时候投资者会承受很大的压力。投资者必须了解，当投资人群的意见趋于一致时，它在短期内推波助澜的力量是极为快速而且巨大的。逆向投资者就必须经常承受这种短期震撼，一旦无法承受，很可能又会随众人趋势而行
16、，做出否定原先正确决策的举动，从而丧失了盈利机会、增加了交易成本、搞乱了投资心态，在这种情况下，往往会进一步做出不理性的投资决策，造成亏损或者减少盈利机会和盈利幅度。因此若想成为真正的逆向投资者，就必须有能力承受这种短期震撼的压力。另一方面，相对于逆向投资策略，顺势投资策略是一个短期策略，风险很高，仅适合于有丰富投资经验的投资者。为了减少判断失误带来的损失，该策略必须有严格的风险控制标准。例如采用止损策略、采取分散化投资措施等。作者：王征 工作单位：济南社会科学院经济研究所1农村财务管理模式存在的问题分析1.1农村财管管理制度不健全在村集体的财务收支中，收支程序存在不健全现象，账目设置的不科学
17、，不合理，全责分工不明晰，内部控制不严格，很多法律程序在执行过程中存在不到位的现象，很多农村的村集体账目存在程序错误，漏洞百出。在现金收支过程中，管理十分混乱，资金和物资在管理过程中没有做到分类处理。在农村的财务管理过程中有的财务人员既是记账员又是审核人员，这种情况的存在就导致了工作中存在很大的随意性，内部监督和控制力度不足。此外，村集体中财务违规现象没有得到全面的治理和重视，村干部存在随意占用集体财产的现象，由于法律责任归属界定不明确，导致了纪检部门和司法机关都不愿意对农村的财务违法现象进行管理。1.2农村村级集体的财务缺乏监督机制农村财务监督包括了内部和上级部门的监督。内部监督主要是指村民
18、理财小组的监督，这个组织多数情况下都是由村干部指派的人员进行监督，多数情况下都是村干部具有亲属关系的人员，这些人员在监督过程中，随意性很大，对于发现的问题也不及时上报，都是睁一只眼和闭一只眼敷衍了事，此外，有些监督小组的成员法律意识不足，对上报的程序不了解，对存在问题的账目照样签收，甚至还出现了代签的现象，而上级监督主要是指乡镇会计中心的监督，乡镇监督部门会定期的对村集体的账目进行审核和指导，对于一些管理比较规范的乡镇监督部门，其对于农村财务工作确实起到了一定的指导和监督作用，能够及时的发现村集体账目中存在的不科学和违法的现象，及时的采取措施将其解决。但是在很多乡镇还存在监督和管理力度不足的现
19、象，在乡镇的经管站常常会借口工作繁忙而无暇顾及农村的财务管理工作，即使对村集体的账目进行监督和指导，多数都是流于形式，这样就无法及时的发现其中存在的问题，监督部门的监督作用也就不能及时发挥出来。1.3农村财务管理人员专业素质不高在一些农村村集体中，财务人员的年龄结构偏大，专业水平较低，职业素质较差，其接受新鲜事物的能力较差，而且在给工作过程中，也不具备主动学习的意识。村集体的财务人员多数都没有会计证书，无证上岗现象十分明显，大多数的财务人员在工作过程中缺一套完整的财务管理知识，同时上级部门也很少会对村集体的财务人员进行有效地、系统的的专业知识培训。村集体的财务人员对于新的账目处理方式表现的不顺
20、手，对于新政策和法规的制定力度不完善。工作人员的法律意识淡薄，在对账目管理过程中经常会出现违法行为，在对财务管理过程中多数都采用经验管理，账目存在很多不合理的地方。2农村财务管理模式创新途径分析2.1财务管理采用集中核算模式集中核算模式是一种在村账镇管和会计委托代理的基础上建立实施的一种财务管理的全新模式。在村集体中保留了出纳和银行账户，会计的选用应该征求理财小组和村委会的意见，然后由乡镇财政中心委派，其工资和福利待遇与县镇财政中心一致。在经营权、审批权以及收益分配权不变的基础上，由乡镇财务结算中心设置专业财务管理组织对每一个村集体经济组织进行统一的核算和官不理，这种管理模式就大大解决了村长镇
21、管的合法问题，能够得到村集体的支持，这种财务管理模式必须建立在具有村镇联网的财务管理信息平台上才能实行。2.2财务管理手段方面采用村镇联网的方式这种管理手段主要是使用信息技术，光纤技术实现了财务信息一对一的直接联系，并建立完全的互联网财务信息化平台，最终实现乡镇和村集体的联网。在管理过程中，以规范财务票据为使用手段，乡镇中心需要统一对收支票据进行管理，同时还要积极的实行喜核销制度，并对所有的收支票据都需要经过内部财务管理信息化平台进行公示，不得以任何手段进行补录。村级的会计人员应该对当天的现金、银行收支的等业务进行每天的审核，确保收支能够全部录入到内部的财务信息化管理平台中，并做到正确无误的核
22、算。同时，内部财务管理信息化平台还要具备村乡镇、村干部以及财政和审计等监督管理部门实时查询功能，还要具备大额财务收支的预警和报告功能。这种方式能够有效地对村集体的财务报表收支情况进行监督，能够有效解决，会计核算和管理过程中存在的问题，同时，还能够极大的降低财务工作人员的劳动强度，以便更好的进行服务。2.3村级集体财务公开采用墙报和触屏相结合的模式随着电子设备和互联网技术的不断应用和发展，在进行财务管理过程中可以采用现代信息技术和设备。触屏方式主要是利用智能设备和互联网技术，并运行现代信息技术，建立一个综合话的信息平台，该种方式能够迎合青年人的习惯，能够切实提高服务的质量。而墙报适合老年群体。这
23、样墙报和触屏播报的方式有效结合，满足了各个群体的需求，通过及时的、完整的、有效的信息公开，切实保证了农民群众的知情权、参与权和监督权的实施。作者:坎拜尔尼沙托乎提 单位: 富营销理论与策略的围绕主题的案例。其次，要结合学生实际情况选择难易适当的案例。中职生的文化基础较于其他高校学生普遍较低，教师在教学时如果选择的案例过于简单，对于学生而言轻而易举就知道结果这样就无法调动学生的积极性；但如果选择的案例过于困难，就会给学生造成无法解答的困扰，当他们发现现有的知识无法解答问题，就会挫伤他们的积极性，就无法达到预期的效果。再次，案例选择要具有实用的典型性。在选择案例是，教师要选择具有举一反三作用的典型
24、案例以加深学生对知识的理解。最后，选择的案例要具有趣味性。中职学生因为对纯理论知识不感兴趣所以积极性都不太高，要想激发学生的教学通过案例教学法来教学生学习经营并且发挥他们的主体性让他们置身于实际经营实践中进行思考与交流。在这个过程中要想深化学生的思维并且培养学生的创造性思维就要让学生们通过自己的努力去收集并分析资料。案例教学在教学中培养学生的团队合作精神。分组讨论是案例教学的主要方式，把学生进行分组去完成自己的任务，并且最终的评价结果要以小组为单位。营销人员必备的素质就是团队合作精神，这就使他们必须要一起合作来使小组获得高的评价同时使自己得到认可。（二）案例教学可以在无形中让学生的分析、解决问
25、题的能力得以提升市场营销这种实践性和应用性非常强的学科，如果在教学中忽视了实践教学的重要性只注重传统的知识理论的传授就会导致学生分析解决能力的下降。案例教学运用一种实践与理论相结合的教学方法，让学生在特定的情景中，运用平时积累的知识通过对问题的思考与分析，讨论与合作中大大的提高学生的分析和解决问题的能力。二、案例教学法在中职市场营销教学中的应用探讨（一）精选营销案例是案例教学法的前提做好案例教学的基础与前提是选好案例，以案例作为教学的出发点，当然对于案例的选择不当就会影响教学的效果。所以，案例教学必须要精心选择案例来进行指导教学。首先，要选择符合教学目标要求的案例。为了确保案例教学的效果，避免引入有歧义的案例就要选择蕴含丰积极性，教师就要选择富有趣味性的案例，或者用加以图文资料的案例用故事形式描述出来的案列来调动学生的好奇心。（二）案例教学的关键是课堂引导在案例教学中，教师主要是起引导作用，要充分凸显的是学生的主体地位。在案例教学中，教师始终要在课堂上与学生互动，在学生进行案例讨论时加以指导确保学生不会偏离讨论目标，发挥好教师的积极引导作用。因此教师引导要巧妙而有针对性，指引学生对话题有针对性的分析讨论。首先，案例教学的重难点是课堂讨论。在课堂中要使案例的讨论多样化与全面化就要通过小组讨论来调动学生的积极主动性。其次，教师要在课堂上营造宽松的课堂氛
