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1、学校代码 10530 学 号 201102130460 分 类 号 F203.9 密 级 硕 士 学 位 论 文银河证券经纪业务风险管理研究 学 院 名 称 商学院 学 科 专 业 工商管理（MBA） Galaxy Securities Brokerage Business Risk Management StudyCandidate Zou ZhengYou Supervisor Liu HongWei College Business College Program Specialization MBA Degree Master University XiangTan Universit
2、y Date 学位论文原创性声明与版权使用授权书湘潭大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。作者签名：日期： 年 月 日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权湘潭大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行
3、检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。涉密论文按学校规定处理。作者签名：日期： 年 月 日摘要证券市场始终是一个高风险的市场，证券公司如何在这样一个变幻莫测的市场中生存下来，就成为了一个值得关注的问题。在最近几年发生的一系列金融危机事件中，始终不乏证券公司的身影。中国证券市场经历了20多年的风雨历程，申银万国证券的倒闭，南方证券的兼并重组等一系列的危机均与其在经纪业务中风险管理的失效密切相关。银河证券成立十多年来，经纪业务收入一直是公司收入的主要来源，在公司的管理体系中建立了一套较为完善的内部管理和风险控制机制，但是即便如此，在公司的经纪业务中每年的风险案例依旧层出不穷
4、，因违规展业、人员管理和交易管理的原因，多次被主管部门出具了监管函，暴露出风险管理体系存在不完善、制度执行不到位等诸多问题。面对严峻形势，加强对经纪业务风险管理的研究，完善证券经纪业务的风险管理，成为了银河证券当前一项十分迫切的工作。本文首先介绍了证券经纪业务的由来以及我国证券经纪业务的发展过程，并着重介绍了我国证券市场经纪业务风险管理的历程，进行了基本概念的界定，同时分析了风险管理理论的发展现状，重点介绍了COSO企业风险管理整合框架和IOSCO证券公司及其监管者的风险管理和控制指引风险管理框架模型，并对我国证券公司经纪业务风险管理工作中存在的问题进行了归纳。其次以银河证券的经纪业务模式和风
5、险管理体系为样本，用图表法和对比法对银河证券经纪业务的流程进行了描述，并结合当前风险管理体系的运行效果，梳理出来银河证券风险管理的主要问题：一. 风险管理组织结构与业务发展脱节；二. 风险管理手段和模式滞后于业务创新和营销的发展；三.缺少对外交流，缺乏外部监督；四风险意识薄弱，忽视风险控制。针对上述问题，本文结合证券业务发展的预期，提出了解决方案：一.量化公司的风险度，设立分公司层面的二级风险管理架构；二.同时加大内部控制力度，完善风险管理的制度建设和绩效考核，建立公司经纪业务风险管理考核目标和预测评估体系；三. 加强对外联系，引进外部监管；四. 培养诚信为本、合规经营的公司文化，利用后续培训
6、、定期讲座等形式宣传合规经营的企业文化，同时建立合规信息咨询联络制度。由于本文仅以当前银河证券经纪业务的风险管理为案例进行分析，从整体风险管理的角度来看，对于证券经纪业务与其他业务之间的相互关系和影响，还有许多值得深入研究和探讨的方面。关键词：银河证券；证券经纪业务；风险管理AbstractThe securities market is always a high-risk market, securities companies how to survive in such an unpredictable market, has become a matter of concern. I
7、n a series of financial crises in recent years, and always some figure of securities companies. Chinas stock market has experienced 20 years of ups and downs, SWS closure of merger and reorganization of China Southern Securities series of crises failure of risk management is closely related to its b
8、rokerage business.Galaxy Securities was established more than a decade, the brokerage business income has been the main source of income of the company, the management system of the company established a relatively perfect internal management and risk control mechanisms, but even so, each year in th
9、e companys brokerage business the risk of the case is still emerging, for violation exhibition industry, personnel management, and transaction management reasons, many times by the department issued a regulatory letter, exposing the risk management system there are imperfect, implementation of the s
10、ystem is not in place and many other issues. Faced with the grim situation, the brokerage business risk management, improve risk management of the securities brokerage business, has become a very urgent task of Galaxy Securities.This paper first introduces the origin of the securities brokerage busi
11、ness and the development of Chinas securities brokerage business process, and highlights Chinas securities market brokerage business risk management process, the basic definition of the concept, while analysis of the current development of the theory of risk management, with a focus on COSO Enterpri
12、se Risk Management - Integrated Framework and IOSCO Securities Company and its supervision of risk management and control guidelines risk management framework model, and the problems that exist in Chinas securities brokerage business risk management are summarized . Second, to Galaxy Securities brok
13、erage business model and risk management system as the sample chart and comparative law, the Galaxy securities brokerage business processes are described, and with the current operating results of the risk management system, to tease out the Galaxy Securities risk management major The problem: 1. de
14、tached from the risk management organizational structure and business development; risk management tools and models lags behind the development of business innovation and marketing; lack of foreign exchange, the lack of external oversight; 4. Risk awareness, and the neglect of risk control.In respon
15、se to these problems, this paper combines the expectations of the securities business development, proposed solutions:. Quantify the degree of risk, the establishment of two branch level risk management framework; while increasing its internal controls, improve the risk management system constructio
16、n and performance appraisal, brokerage business risk management assessment objectives and forecast evaluation system; strengthen external relations, the introduction of external supervision; culture of honesty, the corporate culture of compliance management, follow-up training, regular lectures and
17、other forms of publicity compliance to our corporate culture, while establishing Compliance Information contact system.As the article only Galaxy Securities brokerage business risk management as a case study to analyze, from the point of view of the overall risk management, the relationship between
18、the securities brokerage business and other business, there are many worthy of further study and discussion aspects.Key Words: Galaxy Securities； the Securities Brokerage Business； Risk Management目 录第1章 绪论。11.1研究背景。11.2研究目的与意义。11.3 国内外研究综述。11.4论文的研究内容与方法。31.4.1研究内容。31.4.2研究方法。31.4.3技术路线。4第2章 风险管理理论概
19、述。52.1 风险的概念和特征。52.2 风险的分类。62.3 风险管理理论综述。7 2.3.1 国外风险管理理论研究动态。7 2.3.2 国内风险管理理论研究动态。12第3章 银河证券经纪业务及风险管理现状。133.1 银河证券经纪业务简述。133.1.1 银河证券经纪业务发展历程。133.1.2 银河证券经纪业务现状。133.2 银河证券经纪业务主要的风险表现和管理现状。163.2.1 银河证券经纪业务特点和风险表现分析。163.2.2 银河证券经纪业务风险管理结构。193.2.3 银河证券风险管理的运作流程。223.3 银河证券经纪业务风险管理存在的问题。263.3.1 风险管理组织结构
20、和制度的缺陷。273.3.2 风险管理手段和模式滞后于业务创新和营销的发展。283.3.3 缺少对外交流，缺乏外部监督。293.3.4 风险意识薄弱，忽视风险控制。29第4章 完善银河证券经纪业务风险管理的对策建议。314.1 建立多层次的风险管理体系。314.1.1 建立有效的总体经纪业务风险管理体系。314.1.2 设立分公司层面的二级风险管理架构。324.2 加大内部控制力度，完善风险管理的制度建设和绩效考核。344.2.1 建立有效的业务风险管理考核目标和预测评估体系。344.2.2 固化风险管理，强化实时跟踪监控。344.3 加强对外联系，引进外部监管。354.4 培养诚信为本、合规
21、经营的公司文化，提高员工风险控制意识。354.4.1 利用后续培训、定期讲座等形式大力宣传合规经营的企业文化。354.4.2 建立合规信息咨询联络制度。36第5章 结束语。375.1 本文总结。375.2 展望。38致谢。39参考文献。40个人简历。4242第1章 绪论1.1 研究背景证券市场是一个复杂的金融市场，金融市场中的证券公司，如何在变幻莫测的市场中生存已经成为了的一个重要的课题。在最近几年发生的巴林银行倒闭，雷曼兄弟（Lehman Brothers）的破产，法国兴业银行（SocitGnrale）巨额亏损，美国次贷危机和欧洲主权债务危机等一系列的金融危机事件，为世界金融界敲响了警钟。中
22、国证券市场经历了20多年的风雨历程，1995年的“327国债期货事件”之后，并不乏申银万国证券倒闭，南方证券的兼并重组等一系列的危机，目前证券公司的发展，正从粗放式管理向精细化管理过渡，由于业务的趋同性和缺乏风险对冲机制，在经过一系列累积风险的爆发后，整个行业濒临崩溃。回顾证券业发展历程中的经验和教训，中国证券业最根本的教训是没有建立一个以风险控制和风险管理为核心的业务模式和管理体系。1.2 研究目的和意义中国银河证券股份有限责任公司（以下简称银河证券）成立于2007年，是经国务院批准的全国性的综合类证券公司，注册资本为人民币60亿元人民币。中国投资有限责任公司为公司的实际控制人。该公司总部设
23、在北京，到2011年年底，公司拥有员工超过11500人。银河证券成立十多年来，初步建立了一套较为完善的内部管理和风险控制机制，但是即便如此，在公司的经纪业务中每年的风险案例依旧层出不穷，如2011年4月中山小榄营业部的违规代客理财曾一度在行业内造成重大恶劣影响，深圳、大连、南京等多家营业部因违规展业、人员管理和交易管理的原因，被主管部门出具了监管函，公司现有的风险管理工作暴露出体系依然存在不完善、制度执行不到位等诸多问题，面对复杂激烈的市场环境，深入研究证券经纪业务的风险因素，查漏补缺，提高经纪业务整体抗风险能力，建立长效的风险管理体系，成为了银河证券当前一项十分迫切的工作。本研究结合风险管理
24、的理论以及证券公司经纪业务的实际，通过对银河证券经纪业务的现状进行分析和归纳，对经纪业务运行管理中出现的问题进行梳理和评析，以业务创新发展为背景，提出了现有管理模式下降低风险隐患的一套解决方案，为银河证券的健康发展献言献策。1.3 国内外研究综述从18世纪开始“风险”一词就被提出研究1，到了19世纪，法国科学管理大师亨利法约尔(Henri Fay)在其所著的工业管理与一般管理一书中，首先把风险管理思想引入企业经营中，但并未形成完整的体系。真正将风险管理理论成熟地运用于企业管理开始于20世界60年代，1963年梅尔和赫其斯的企业的风险管理一文2，引起了各国广泛重视，1964年威廉姆斯和汉斯出版风
25、险管理与保险，这两本书的出版标志着风险管理学系统研究的开始，风险管理在世界范围内得到了充分重视，形成一股全球性风险管理浪潮。马柯维茨发表了题为证券组合选择的论文3，他将金融资产的收益和风险进行了合理的量化。自上世纪80年以来，美国、英国、法国、日本等国家先后建立起全国性和地区性的风险管理协会。这些组织积极推动各国的风险管理理论研究和实践，先后出台了各国的风险管理标准，在1995年由澳大利亚和新西兰联合制订了世界上第一个风险管理标准（AS/NZS 4360）后4，2003年英国制订了AIRMIC/ALARM/IRM标准，2004年美国COSO制订了COSO ERM标准等。与此同时，西方十国集团在
26、2001年又签署了巴塞尔协议9，对银行的风险管理提出了更加明确的要求。2010年9月，COSO委员会启动了企业内部控制整体框架审核与更新项目，并聘请普华永道会计师事务所（PWC)作为项目的支持方，着手新框架的制订工作。预计COSO委员会将在今后几年内正式发布新框架。20世纪70年代末、80年代初我国引进了项目管理理论与方法8，宋明哲教授的风险管理以及段开龄博士的风险管理论文集是当时标志性的研究成果。在此之后，我国风险管理事业较之以前有了蓬勃发展，关于企业风险管理理论层出不穷。田德录、卢凤君从系统的角度分析，认为风险管理包括三个基本构成要素:风险管理的目标与原则、风险管理程序、风险管理对策。陆跃
27、祥、游五洋从契约经济学的角度分析18，认为企业风险一方面来自企业内部交易的不确定性和外部经营环境的复杂和变化，另一方面则来自企业内部契约的不完备性和经营管理人员知识的有限性。完整的企业经营环境风险管理至少应包括对企业环境风险的辨识与分析，企业风险分类，风险管理工具，企业风险管理组织的建立和风险管理绩效评析。廖秋林从补偿损失的角度32，提出运用保险手段转移企业风险是行之有效的方法。同时又指出保险并不能完全取代企业风险管理，它只是在转移企业风险方面有所作为，只能起到完善风险管理的作用。赵晓玲从技术方法的角度22，对制定企业风险管理计划、识别风险因素、评估企业风险进行分析，使企业风险管理更具有可操作
28、性。我国2006年6月6日发布了中央企业全面风险管理指引这标志着我国有了自己的全面风险管理指导性文件。2OO8年5 月财政部等五部委发布的企业内部控制基本规范,标志着适应我国企业实际情况、融合国际先进经验的中国企业内部控制规范体系基本建成。1.4 论文的研究内容与方法1.4.1 研究内容论文以风险管理理论为背景，以经纪业务的风险表现以及我国证券经纪业务的风险历程为基础，以银河证券的经纪业务模式和风险管理体系为样本，结合风险管理的相关理论和证券业务发展的预期，对银河证券经纪业务的风险控制和管理中存在的问题进行因果分析和归纳，并提出解决方案。 表1-1内容框架章 节 内 容第一章本章阐述论文的研究
29、背景和写作目的，对国内外的研究现状进行描述和总结，同时列出论文的研究内容和方法及技术路线图第二章本章介绍国内外证券经纪业务的产生发展及风险状况，对风险概念和风险管理理论的内涵和理论方法给予阐述，奠定论文的理论基础。第三章本章详细介绍银河证券经纪业务的体系架构和经营模式，分析银河证券风险管理的现状，提出风险管理过程中的漏洞和急待解决的问题。第四章本章对银河证券风险管理中的问题，结合风险管理的理论提出解决方案。第五章本章对论文风险管理的主题做出总结，并对风险管理的发展提出展望。1.4.2 研究方法在研究方法上，本文以理论归纳阐述为先导，通过对银河证券当下经纪业务的管理体系、业务流程的分析评估，结合
30、证券经纪业务的市场环境和发展趋势，发现风险点，并提出解决方案和改进措施，具体方法包括：（1）收集、整理国内外风险管理方面的理论和资料，梳理风险管理理论的发展沿革，以理论的发展方向为依托，确定论文的理论基础。 （2）以银河证券经纪业务的数据材料为案例。同时兼顾主管部门、行业协会等组织通过报纸、期刊、网站公开发表的资料和数据。（3）以COSO 报告中风险管理的框架为模型，结合银河证券经纪业务风险管理组织结构和工作实践，对其实际效果进行评估，归纳得失，发现问题，并提出解决对策。1.4.3 技术路线证券经纪的由来和风险表现中外风险管理理论的现状 银河证券风险管理方案现有风险管理架构和现状经纪业务风险点
31、及应对策略 组织体系和业务操作层面的解决方案 结论及展望 图 1-1技术路线第2章 风险管理理论概述2.1风险的概念和特征美国学者海恩斯（Haynes）首次最早提出风险的概念10，其在1895年出版的著作Risk as an Economic Factor中写道“风险意味着损坏或损失的可能性。如果某种行为具有不确定性，则该行为就承担了风险”，其对风险本质的定义，对风险的分类对为风险管理奠定了理论基础。美国学者威利特（Willet），提出风险是客观存在的，具有不确定性即风险引起损失产生的不确定性，阐述了风险与损失之间的关系。佩费尔（Peffer）认为人的主观判断和认识构成了风险的不确定性37，但
32、是概率的存在却是客观的。主张在考虑风险的时候要结合导致风险发生的物质方面的有形因素和文化、习俗和生活态度等一类非物资形态的无形因素，对于风险的不确定的给予了比较清楚的阐述。威廉斯（Williams）和海因斯（Heins）认为风险是预期结果与实际结果的差异23，这种差异与风险成正相关联。指出了风险的不确定性的变化规律，为风险的评估和预测提供了理论依据。目前对风险的概念和分类6，按不同的原则和标准有着不同的理解和界定，多数情况下，风险大致有两种定义：一种关注于风险的不确定性；而另一种则关注于风险的不确定性带来的损失。若风险表现为结果的不确定性，则风险的结果对于利益的影响可能增加、减少或持平，这就属
33、于广义风险。金融风险属于此类风险。而风险的结果仅表现为利益的减少，这就属于狭义风险。关于风险的属性，归纳起来主要有以下几种性质：1.风险是结果的不确定性，是指在给定的条件和某一特定的时期，未来结果的变动。 2.由于风险的存在未来出现不同结果的概率就存在着，风险和这种概率之间有着必然的联系，其概率的变化范围0-1，当发生概率接近于1时，该种结果发生的可能性就越大，反之亦然，风险与概率的这种关联，使得风险的度量成为了可能。3.风险是实际结果与预期值的偏离。在投资学中，更看重风险因素的波动 对预期结果的影响，如利率、权益、汇率等因素对预期收益带来的变化4.风险导致的结果存在着损失或者盈利。5.风险是
34、容易发生的危险。由于风险自身具有客观性、偶然性、可测性，使得即便采用防范手段和措施，也无法完全避免和消除风险，同时大量个体风险在一定时期内的存在，使得概率成为对预期结果做出判断的一种有效的工具。2.2 风险的分类巴塞尔银行监管委员会，证监会国际组织（IOSCO）和COSO等国家组织根据风险的诱发原因5，将金融机构面临的风险可以划分为市场风险、信用风险、操作风险和流动性风险等。按照风险因素的来源，可以分为内部风险和外部风险。根据风险能对承担者的收益影响，将风险分为纯粹风险（Pure Risk）（只有损失而无获利可能性的风险）和投机风险（Speculative Risk）（既有损失可能性又有获利可
35、能性的风险）。在证券投资领域，根据风险的发起者，可分为政策风险（由国家宏观经济政策及股市监管政策变动所带来的风险）、经济风险（由经济景气变动、利率和通货膨胀率等因素决定的股票盈利能力和保值能力的变动）、市场风险（股票价格水平与波动对股票损益的影响）、行业风险（由行业景气变动和行业发展特点所带来的风险）、公司风险（由公司经营管理水平及偶然事件决定的公司赢利水平的变动）、庄家风险（由庄家行为引致的个股价格波动）事实上决定股价波动的每一种基本因素及股价水平本身都会导致一种特殊风险的形成。按照国际证监会组织(IOSCO)对证券公司风险的划分7，一般认为，证券公司面临的风险有：市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险和法律风险、系统风险。市场风险是指由于市场的波动导致金融产品的投资收益不像投资者所预期的高，从而产生损失。股票价格、利率、汇率以及商品价格的波动都会带来市场风险。信用风险是指由于交易方不履行合约规定义务而导致的损失。证券公司达成贷款协议、进行柜台交易和进行其他信用扩张行为时，将面临信用风险。流动性风险是指因不能将资产以合理的市场价格及时卖出而面临的损失。操作风险是指因交易程序和管理系统不恰当的运作而导致的金融损失。操作风险包括公司控制系统的崩溃、越权的交易行为、交易欺诈、内部会计记录不完整
