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1、個人投資理財,一、前言二、投資技術與理論的演化三、成功投資理財有四大要素四、名人高見與績效良好的投資配置,大綱,前言,一門值得終身學習的學問 生涯規劃強調的事業、感情生活及理財規劃無非是為了實現快樂的人生。最快樂的人通常都會追求三樣人生目標，就是；個人的成長、歸屬(Affiliation)及人脈關係(Connection)。理財不是追求短期致富，更不是靠預測金融市場短期變化來創造財富。,成功的投資人，通常知識廣博，善用與生俱有的好奇心、求知慾，洞囑先機去創造財富 本簡報參考墨基爾（B.G.Malkiel）漫步華爾街（A Random Walk Domn Wall Street）投資泡沫基於預期
2、心理，一窩蜂追逐標的物，價格即愈飄愈高，遠離其價值成泡沫；泡沫破滅時，亞馬遜書局跌價96%,單價由75到5.5 投資損失的最大三組人,前言,投資技術與理論的演化,1、空中樓閣理論到技術分析強調的是心理因 素，用來預測適當的買賣時機。凱因斯，用一整章說明股票市場和投資人預 期心理的重要。2、盤石理論到基本分析是選擇個股的技巧決 定股價的四種因素：1.預期股利發放、2.預期盈餘成長率、3.風險因素、4.市場利率,3、風險與報酬風險的定義，遭受傷害或損失 的可能性 財務的風險則定義為報酬的變異數或標準差 風險定律：1.風險與報酬相稱；2.投資風險與 報酬與資產評價有絕對關係；選擇價值型基 金符合不買
3、貴的原則；3.透過多樣化，來降 低非系統性風險 長期研究顯示風險與報酬是正相關，參閱 表9-1 是易普生公司的研究,投資技術與理論的演化,4、現代投資組合理論（MPT）：降低風險 60年 代馬可維茲發明 投資組合增加，可以不減少期望報酬下，降低風險。5、資本資產定價模型（CAPM）：風險數量化 夏普（William Sharpe）所創 系統風險，或稱市場風險；非系統風險，或 稱可分散風險,投資技術與理論的演化,成功投資理財有四大要素,釐清長期理財的目的 認識證券市場長期的規律性 用科學方法降低市場短期不可預測性的投資風險 了解投資人是非理性的事實,釐清長期理財的目的,釐清長期理財的目的：購置房
4、產、子女高等教育、退休養老以及合理避稅的理財需要。巴菲特：設定長期理財目標、規劃出一個紮實完整的投資計畫以及堅持的做下去。,認識證券市場長期的規律性,第一條規律證券市場長期才有規律性，第二條規律股票市場長期年均報酬率高於債券。第三條規律長期持有股票，風險會跟著減低，參見圖14-1 是標準普爾500指數的研究資料,用科學方法降低市場短期不可預測性的投資風險,以資產配置為主、全球分散投資為範圍,QVD的資產配置：Q是指投資標的物必須具有“品質”；V是指“價值”，也就是說有品質的標的物必須以合理的價位投資而不是光看價格。D意指有效率分散增加國外投資比率以降低風險：台灣股價指數過去二十年的年均報酬率是
5、9.98%，同期間大摩全球股票指數(MSCI World Index)的年均報酬率則是9.38%，台灣股市震盪的幅度(標準差)是國際股市的三倍有餘。,了解投資人是非理性的事實,追高殺低不理性的投資決定，結果導致虧損連連而無法達成長期積累財富的目標。重大災難投資法，逆向操作狠賺一筆：判斷是否在底部成交量為高值的1/5，融資的減幅=大盤指數的跌幅，周DK在2030,名人高見與績效良好的投資配置,坦伯頓與巴菲特，都奉行價值型投資，典型的反向操作投資，不隨俗浮沈。他掌握投資期間，認為世事多變化，要檢視投資標的的情況，平均持股是4年，最多加2年；而巴菲特尋找到價值物後，要永遠緊抱。,坦伯頓：1.60年前
6、創立投顧公司時，全世界只有17位證券分析帥，現在美國就有3萬多位每天在東翻西找低估的股票，2.中國經濟20年內會超越美國，3.找出潛力市場，不要跟著群眾走，在別人失望賣出時買進，在別人貪心買進時賣出。巴菲特今年提醒股市報酬率，恐難再瘋狂：過去40年的ROI是標準普爾500指數的兩倍，過去5年則超越道瓊40%，但過去二年則稍落後道瓊。他強調：成功投資兩大基礎是認識基本價值及耐心Fidelity：PE20進場不會賺錢，PE10%，目前全球PE15、明年下半年好轉；未來一年報酬約4%，高於債券。,美國加州公務人員退休基金(CalPERS)是美國資產規模最大的退休基金，過去十年年均報酬率卻有8.2%，
7、過去十五年年均報酬率更有9.6%的水平,更重要的是該基金長期以來持股比例佔基金資產總規模始終維持在60%上下，不相信短線進出的投資哲學是該基金得以創造佳績的唯一原因。美國財星雜誌有三年歷史的平衡式投資組合，2004年的資產配置分別是大型績優股35%、中小企業類股40%、國際股票15%及債券10%。作決策要有參考數據：,一、例如定期檢視資產配置：股、債、現金；6、3、1依年齡與已有財務狀況而調整二、選擇個股的技巧：1.股東報酬率大於20%,2.營收成長率大於20%,3.毛利率大於25%,4.營業利益率大於20%,5.流動比率大於100%,6.淨值對總資產比率大於60%。,三、合理價值：股價低於P/E、P/B 股價淨值比 等的歷史平均水準 四、適當的短線股票買賣時機要參考技術 分析的數字：,買點：1.K 75,且向下突破D線,2.5日RSI 85,10日RSI 70,3.乖離率 5%支付的管理費用要低，最好不高於1%；指數基金的管理費低，交易成本也低。,
