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1、,学习要求：1.了解基本财务报表的编制 2.掌握财务报表分析的方法,第二章 财务报表分析,一、财务报表分析的目的,（一）债权人关心企业是否具有偿还债务的能力。公司为什么需要额外筹集资金？公司还本付息所需要资金的可能来源是什么？公司对于以前的短期和长期借款是否按期偿还？公司将来在哪些方面还需要借款？,（二）投资人关心是否能增加自己的财富。公司当前和长期的收益水平高低，以及公司收益是否容易受重大变动的影响？目前的财务状况如何？公司资本结构决定的风险和报酬如何？与其他竞争者相比，公司出于何种地位？,（三）政府机构 目的是为了履行政府各部门的监督管理职责。（四）经理人员 关心公司的财务状况、盈利能力和
2、持续发展的能力。其目的是发现公司管理当中的问题，为公司经营提供决策参考。,（一）资产负债表（the Balance Sheet）（二）损益表（the Income Statement）（三）现金流量表（Statement of Cash Flows）,二、基本财务报表,资产=负债+所有者权益,（一）资产负债表,1.流动资产,2.固定资产,3.其他资产,就资产负债表的左方（资金的运用）而言,就资产负债表的右方（资金的来源）而言,1.流动负债,2.长期负债,3.所有者权益,资产负债表,分析资产负债表应注意的几个问题,资产的流动性,企业避免财务困境的可能性与其资产流动性有关,企业投资于流动性强的资产
3、以牺牲盈利性为代价,资产的计价,企业资产的会计价值是指其账面价值,企业资产的账面价值按照历史成本计价,收入-费用=盈利 营业收入+营业外收入-费用-所得税=盈利,（二）损益表(也称为利润表）,通常有以下几个部分组成：,1.经营活动部分,2.融资活动部分,3.对利润课征的所得税部分,4.净利润部分（通常以每股收益表示）,损益表一般格式,公认会计准则,分析损益表应注意的几个问题：,时间和成本,非现金项目,销售收入不等于现金流入,折旧及递延税款不是现金流出,从短期来看，费用分为固定费用和变动费用,从长期来看，费用分为产品成本和期间费用,Midland公司从事黄金提炼和贸易。在2001年底，公司销售黄
4、金2500盎司，收入达100万美元。在同年初，该公司支付了90万美元的现金购买这些黄金。但公司没有收到购买黄金的客户的现金。,该公司01年的财务会计状况：损益表（会计角度）01年12月31日 销售收入 1000000美元 成 本 900000美元 利 润 100000美元,（三）现金流量表,现金持有量变化=现金流入-现金流出,现金流量表通常将现金流变化归纳为以下三类企业活动：经营活动、投资活动和融资活动。相应的，现金流按来源可以划分为,经营活动中产生的现金流 投资活动中产生的现金流 融资活动中产生的现金流,经营活动中产生的现金流,1.现金流量表编制的直接法,+从客户处收取的现金-支付给供应商的
5、货款-经营性现金费用支出-现金纳税支出,投资活动中产生的现金流,+资产出售收入-投资支出,融资活动中产生的现金流,+发行新股所得资金+新发行债券或贷款-偿债支出（包括利息支出）-支付股东红利,2.现金流量表编制的间接法,经营活动中产生的现金流,+净利润+折旧和摊销-净营运资本变动额（NWC不包括现金）,需要做出相应调整,3.财务现金流量,法定会计报表中的现金流量表说明了现金及其等价物是如何发生变动的。这里我们从理财（即财务）的角度来讨论现金流量。,首先需要明确两点,现金流量不同于净营运资本,现金流量不同于净利润,资产价值(A)=负债价值(B)+权益价值(S),CF(A)CF(B)+CF(S),
6、CF(A)资产的现金流（企业从经营活动中得到的现金流）,CF(B)负债的现金流（流向企业债权人的现金流量）,CF(S)权益的现金流（流向权益投资者的现金流量）,财务现金流量的一般格式,企业现金流量CF(A),经营性现金流量（息税前利润折旧当期税款）,资本性支出（固定资产的取得固定资产的出售）,净营运资本的增加,企业流向投资者的现金流量 CF(B)CF(S),债务（利息到期本金长期债务融资）,权益（股利股票回购新权益融资）,自由现金流量,企业的总现金流量，是经营性现金流量，经过资本性支出和净营运资本支出调整后的现金流量。它也被称为自由现金流量，即：为盈利项目融资后剩余的现金流量。,财务报表分析的
7、核心思想是比较,二、财务报表分析,百分比分析（Percentage Analysis）比率分析（Ratios Analysis）,（一）财务报表百分比分析方法,这是一种把常规的资产负债表和损益表项目表示为百分比进行财务分析的方法。,结构百分比法（Common-size Analysis）定基百分比法（Common-base-year Analysis）,采用这种方法时将所有资产负债表项目都除以资产总额，而所有的损益表项目都除以销售净额或营业收入。,1.结构百分比分析方法,2.定基百分比分析方法,采用这种方法将基期年份的资产负债表和损益表的所有项目设为100%，而以后年度财务报表项目表示为其相当
8、于基数额的百分比。,（二）财务报表比率分析,短期偿债能力比率(Liquidity Ratios)营运能力比率(Activity Ratios)财务杠杆比率(Leverage Ratios)盈利能力比率(Profitability Ratios)市场价值比率(Market Value Ratios),1.短期偿债能力比率,（1）流动比率（Current Ratio）,（2）速动比率（Acid Test/Quick Ratio）,（1）应收账款周转率（Accounts Receivable Turnover Ratio）,2.营运能力比率,应收账款平均回收期（Average Collection
9、Period-ACP）,（2）存货周转率（Inventory Turnover Ratio）,存货周转天数（Days in Inventory）,（3）总资产周转率（Total Assets Turnover Ratio）,负债比率（Debt Ratio）,3.财务杠杆比率,负债-权益比（Debt-Equity Ratio）,权益乘数（Equity Multiplier）,4.盈利能力比率,（1）与销售额有关的盈利能力比率（2）与投资额有关的盈利能力比率（3）与净投资有关的盈利能力比率,销售利润率反映了企业以较低的成本或 较高的价格提供产品和劳务的能力。,（1）销售利润率（Profit Mar
10、gin-PM）,资产收益率指标衡量的是企业的资产经营绩效。,（2）资产收益率（Return on Assets）,销售收入,销售收入,ROA可以分解为两个比率的乘积,以零售业为例：比较超市和珠宝商店,（3）权益资本收益率（Return on Equity）,财务杠杆能够扩大ROE,前提,ROA(EBIT)必须大于债务利率,当ROA=14%时，ROEa=14%ROEb=20%,当ROA=6%时，ROEa=6%ROEb=0%,举例说明这一问题,1.公司的ROA(EBIT)与债务利率之差；2.公司的债务资本与权益资本结构。,由此分析我们可以得出公司权益资本收益率ROE的决定因素有两个,其中：ROA 资产总收益率 i 债务利率,值得注意的问题,上述公式是在举例的基础上得出的，该公式没有考虑所得税因素（即为简化起见假设所得税为零），当考虑所得税因素时该公式可以表示为,小结 权益资本收益率的计算,公式一,公式二,公式三,首先必须澄清以下几个概念：每股市价&每股收益 每股股利&每股账面价值,5.市场价值比率,市盈率（P/E Ratio）,市值面值比（M/B Ratio）,股利收益率（Dividend Yield）,
