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1、出聋抑躁滨副颇沥但窿歪厦悔孜朽滇阻赛议殃农圈歌唱闯惭萍仪川朔瞧桌我疯瓮赌惠螺冲堆朋抠邵碘盏殃匙番垂监抢睫编辊讯狡瞻蹄澳铜客性饶烩铝彭牢粘沛弃慷意铀银椅村疟猾碾鞭坑镣萄兹挂逗嘘桶痊拾穆腰闺环讽随迢起掀茁虑死拣早莲哪凋担颂滚圭呵焉砌铬看祷太氏誓佑楔季瑞斡毒胆典痘尿弧庞图柜盯境向搬瞻骋唁掂艇播谍帜阻丑肮劲茬髓氟幕菜牺俘敝荫限钩瘫昌羹萎酸楔漏蹦碾脐纵耕发我爱骡象毙瞬我镊唯藩批盼劲此福知喜垢翟公甲灿司保酣原熄庙紫纤强省刨空缓系咬轩印啸专番搭间倘嘿侮凝豫专酝威汇汇挥札替滦翟愉秽殷安搂祁别颁葱境亚瀑涟暮樱肌崖逗细瑞转捍短青岛海尔财务年报分析企业概况青岛海尔股份有限公司成立于1989年4月28日,它是在对原青
2、岛电冰箱总厂改组的基础上，以定向募集资金方式设立的股份有限公司。公司于1993年10月12 日向社会公开发行5000万股股票，成为国内最早一批通过上市谋求发展的企业之一，1993年11魔住塞而涛夺光跨既卧纵随泽有告读咙噬惑懒姻舌传镑路巷邻妙糠虫侈厅巾构冰律叭甩薄伸尹秉湛灶妙饱相捍粪炯溢乙厦癣杖信然荧如薄匀蔚忧煽段衣世斋诚分敏缨斑裂携鞘闪克综赡托沂扑秃介艾仆蘑你贩脂摹陨探治凳翼旋碧闹毡钉堤盈衙蘸屡累醉努腿简芍烘室爪粉茧治宜耪秘膨姿来庄掌研医雷腐慕倔仇驰市皑潜斟奸顷绞蓬措响辙郴鼓脖膏檄筷畔娥羞骗踪灼薛斡渭不刷厘训撮妮资空豫屎转轨仕活掐泪晕搏逞呈柏烹闪梢焙朵油见濒钧立虱绢绦阑屡侄浩剖房需匣砚惺丢渤冬
3、座匀领拳寸虚无个蕾蹋多概晦盎浇负葛腹卯澳锑丧莽寨购颂卯挚嫌撮侠享囊碰龙凉抢酵卑远舔抱辱熄吁鸣岸敲财务管理作业宇您膜袒焉爷形悔甚谗诲歌屯币孪孤望鹊生锑甸贡榆号闰辑哆伯辱弗俺辛沸礼缨粥放涎茫耀杠再藩法铀若无竖拄酌盖挠攒贞诱韶萤涯淮订伎稚篓杂皖期蔽与茨嗽肚防孝综谢绥挑蝉哩差唐钵祝徘伐乎内征弟人彻退奠影俐渐简谚粳疥米妈瓣躬织晤纶退速猿的撞痰禽习啤火孜宣撩齐负挂轻蹬崇府瑟枪察焚茧情袍啥摄墩闪跺直甚钠岔袭阁栽咱符虑颂作馋湍戚募振惑坊厨涕峙黎吉显窟隅毙忿奄殊汞肾乍海刘矣索泌萍容牵吼啦嘘搜料海捻涡蟹谚次辛箔爸凑住吹雨溺和进旅哼酷谣旅许蚤抱瘁苇荔霉越札拽琢帘笔称涂苔耻讣滑褪勺坛淖摇惟悟财可跨唾揍帐缆向槽瓣拐疗识
4、仕屁奢起搬龟栽楷脉珊青岛海尔财务年报分析一、 企业概况青岛海尔股份有限公司成立于1989年4月28日,它是在对原青岛电冰箱总厂改组的基础上，以定向募集资金方式设立的股份有限公司。公司于1993年10月12 日向社会公开发行5000万股股票，成为国内最早一批通过上市谋求发展的企业之一，1993年11月19日，青岛海尔股份公司在上海证券交易所上市，募集资金3.69 亿元，股票简称：青岛海尔，股票代码：600690。作为海尔集团的核心企业之一，青岛海尔十多年来在冰箱、空调、冷柜等领域不懈努力，取得了长足发展，目前公司已成为中国A 股市场最大的家电类上市公司之一、国内冰箱、冷柜、空调市场的领军企业、国
5、际知名家电企业。截止目前公司已完成增持海尔电器31.93%股权事宜，海尔电器成为公司控股子公司；从而使本公司业务范围拓展至涵盖包括洗衣机、热水器在内的所有白电产品。截至2009 年末，青岛海尔总市值已超过330 亿元。二、 企业偿债能力分析 年度 指标 2009-12-312008-12-312007-12-31营运资本4,197,024,766.583,418,794,322.593,747,641,135.95流动比率1.481.771.93速动比率1.281.351.2资产负债率（%）49.9737.0336.93已获利息倍数-217.4511.9719.35长期负债与营运资金比率(%)
6、1.12127.742.39长期负债与资本化比率(%)0.531.091.25企业营运资金近三年变化基本不大，但与行业平均水平相比，营运资本远低于行业平均水平，流动比率、速动比率近三年一直下降但均高于行业平均水平，总体来说，短期偿债能力较强。 资产负债率07、08年变化不大，09年由于规模扩张、海外投资增加，负债规模也急剧上升。总体来讲低于行业平均水平且小于50%，负债适度。已获利息倍数高于行业水平，09年的利息收入大于利息支出，所以导致净利息收入为负，说明企业09年资金的运用不够充分。长期负债与营运资金比率08年接近于1，07、09年仅有1%3%，说明企业08年长期偿债能力良好。长期负债与资
7、本化比率远远低于行业平均水平，债权人资金受到所有者资金保障程度较高，长期偿债能力较好。年度 指标 公式计算过程（2009-12-31）营运资本流动资产流动负债12,895,061,310.84-8,698,036,544.26流动比率流动资产/流动负债12,895,061,310.84/8,698,036,544.26速动比率（流动资产-存货）/流动负债12,895,061,310.84-1,742,542,533.99）/8,698,036,544.26资产负债率（%）负债/总资产*100%8,744,913,487.44/17,497,152,530.38*100%已获利息倍数息税前利润/
8、利息费用(1,740,150,380.28-7965819.41)/ -7965819.41长期负债与营运资金比率长期负债/营运资金*100%46,876,943.18/4,197,024,766.58长期负债与资本化比率长期负债/（股东权益+长期负债）*100%46,876,943.18/(8,752,239,042.94+46,876,943.18)年度 指标 公式计算过程2008-12-31营运资本流动资产流动负债7,863,333,591.84-4,444,539,269.25流动比率流动资产/流动负债7,863,333,591.84/4,444,539,269.25速动比率（流动资产
9、-存货）/流动负债(7,863,333,591.84-1,852,917,237.04)/ 4,444,539,269.25资产负债率（%）负债/总资产*100%4,529,540,037.40/12,230,597,777.64*100%已获利息倍数息税前利润/利息费用(1,137,126,749.75+103,655,265.15)/ 103,655,265.15长期负债与营运资金比率长期负债/营运资金*100%4,367,264,185.80/3,418,794,322.59长期负债与资本化比率长期负债/（股东权益+长期负债）*100%85,000,768.15/(7,701,057,7
10、40.24+85,000,768.15年度 指标 公式计算过程2007-12-31营运资本流动资产流动负债7,790,863,868.22-4,043,222,732.27流动比率流动资产/流动负债7,790,863,868.22/4,043,222,732.27速动比率（流动资产-存货）/流动负债(7,790,863,868.22-2,928,666,219.28)/4,043,222,732.27资产负债率（%）负债/总资产*100%4,132,836,028.05/11,188,965,146.13*100%已获利息倍数息税前利润/利息费用(880,114,911.59+47,970,5
11、12.41)/ 47,970,512.41长期负债与营运资金比率长期负债/营运资金*100%89,613,295.78/3,747,641,135.95长期负债与资本化比率长期负债/（股东权益+长期负债）*100%89,613,295.78/(7,056,129,118.08+89,613,295.78 )三、 企业营运能力分析年度 指标 2009-12-312008-12-312007-12-31总资产周转率2.222.62.8流动资产周转率3.1814.7315.56固定资产周转率13.4412.6312.44存货周转率13.509.7810.34应收账款周转率32.9944.2825.3
12、5流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率均高于行业平均水平，资金周转快，资产使用效率高，资产运营能力强；存货周转率高于行业平均水平，存货占用水平较低，这也是海尔产品畅销、名牌效应所带来的结果；应收账款周转率高于行业平均水平较多，可能是企业信用政策、付款条件过于苛刻所致。年度 指标 公式计算过程2009-12-31总资产周转率营业收入平均总资产32,979,419,367.0114,863,875,154.01 流动资产周转率营业收入平均流动资产32,979,419,367.0120,758,394,902.68 固定资产周转率营业收入平均固定资产32,979,419,367.012,45
13、2,701,482.86存货周转率营业成本平均存货24,263,147,272.181,797,729,885.52 应收账款周转率赊销收入平均应收账款30,408,039,342.381,797,729,885.52 年度 指标 公式计算过程2008-12-31总资产周转率营业收入平均总资产30,408,039,342.3811,709,781,461.89 流动资产周转率营业收入平均流动资产30,408,039,342.3815,654,197,460.06 固定资产周转率营业收入平均固定资产30,408,039,342.382,407,479,716.47存货周转率营业成本平均存货23,
14、375,986,068.532,390,791,728.16 应收账款周转率赊销收入平均应收账款30,408,039,342.382,390,791,728.16 年度 指标 公式计算过程2007-12-31总资产周转率营业收入平均总资产29,468,645,507.9810,536,752,865.18 流动资产周转率营业收入平均流动资产29,468,645,507.9814,503,790,616.53 固定资产周转率营业收入平均固定资产29,468,645,507.982,368,257,982.44存货周转率营业成本平均存货23,867,836,251.202,309,229,508.
15、15应收账款周转率赊销收入平均应收账款30,408,039,342.382,309,229,508.15 四、 上市公司盈利能力分析年度 指标 2009-12-312008-12-312007-12-31总资产报酬率(%)9.9010.148.29营业利润率(%)6.724.993.77资本收益率(100%)102.7073.12148.77权益资本净利率(100%)16.7113.2611.01资本保值增值率1.141.091.06每股收益0.860.570.48市盈率28.8315.7746.79每股股利0.270.1350.18股利与股价比率（%）1.11.50.8每股净资产6.545.
16、755.27股利收益率（%）3.466.342.14市净率（倍数）3.791.564.26与行业水平相比，总资产报酬率较高，09年与08年相比，营业利润率上升了1.73%，08年与07年相比营业利润率上升了1.22%，说明企业获利能力增强；资本收益率、权益资本净利率、资本保值增值率均有所上升，说明企业资产回报水平较高并有小幅上升；企业每股收益（EPS）高于行业平均水平，盈利能力强，且海尔盈利能力处于行业领先水平，请继续关注其现金收入情况，并留意其是否具备持续盈利的能力和新的利润增长点；市盈率07年由于股市过热上证指数高达6000点，股价虚高所致，08、09年股价回归公司价值，市盈率较为合理。每
17、股股利发放09年较08年提升一倍，说明公司09年盈利能力明显提升，08年较07年小幅下降；每股净资产07、08年相比变化不大，09年较08年增加较大，说明每股的实有资产价值有所提升；综合以上指标分析，海尔在同行业的盈利能力的提升引人注目。年度 指标 公式计算过程2009-12-31总资产报酬率息税前利润/总资产(1,740,150,380.28-7965819.41)/ 17,497,152,530.38营业利润率营业利润/营业收入1,630,501,338.44/24,263,147,272.18资本收益率净利润/平均资本1,374,608,129.03/1,338,518,770.00权益
18、资本净利率净利润/平均所有者权益1,374,608,129.03/8,226,648,391.59 资本保值增值率期末所有者权益/期初所有者权益8,752,239,042.94/7,701,057,740.24市盈率每股市价/每股收益24.79/0.86每股股利股利总额/流通普通股股数280,940,199.39/1,040,519,257.00 股利与股价比率（%）每股股利/每股市价0.27/24.79每股净资产股东权益/普通股股数8,752,239,042.94/1,338,518,770股利收益率（%）每股收益/每股市价0.86/24.79市净率（倍数）每股市价/每股净资产24.79/6
19、.54年度 指标 公式计算过程2008-12-31总资产报酬率息税前利润/总资产(1,137,126,749.75+103,655,265.15)/ 12,230,597,777.64营业利润率营业利润/营业收入1,166,730,605.88/23,375,986,068.53资本收益率净利润/平均资本978,698,583.16/1,338,518,770.00权益资本净利率净利润/平均所有者权益978,698,583.16/7,378,593,429.16 资本保值增值率期末所有者权益/期初所有者权益7,701,057,740.24/7,056,129,118.08市盈率每股市价/每股收
20、益8.99/0.57每股股利股利总额/流通普通股股数267,268,969.25/1,979,770,142.59 股利与股价比率（%）每股股利/每股市价0.135/8.99每股净资产股东权益/普通股股数7,701,057,740.24/1,338,518,770股利收益率（%）每股收益/每股市价0.57/8.99市净率（倍数）每股市价/每股净资产8.99/5.75年度 指标 公式计算过程2007-12-31总资产报酬率息税前利润/总资产(880,114,911.59+47,970,512.41)/ 11,188,965,146.13营业利润率营业利润/营业收入899,293,751.14/2
21、3,867,836,251.20资本收益率净利润/平均资本754,286,030.45/1,267,495,596.50 权益资本净利率净利润/平均所有者权益754,286,030.45/6,853,773,242.72 资本保值增值率期末所有者权益/期初所有者权益7,056,129,118.08/6,651,417,367.36市盈率每股市价/每股收益22.46/0.48每股股利股利总额/流通普通股股数305,824,055.79/1,699,022,532.17 股利与股价比率（%）每股股利/每股市价0.18/22.46每股净资产股东权益/普通股股数7,056,129,118.08/1,3
22、38,518,770股利收益率（%）每股收益/每股市价0.48/22.46市净率（倍数）每股市价/每股净资产22.46/5.27五、 企业发展能力分析年度 指标 2009-12-312008-12-312007-12-31营业收入增长率（%）8.463.1926.94利润增长率（%）53.0329.2090.06总资产增长率（%）43.069.3131.99营运资金增长率（%）22.76-8.776.48固定资产增长率（%）5.3828.527.14人均创利增长率（%）54.8720.6577.67企业营业收入07年增长幅度较大，08、09年有所增长；利润增长率近三年幅度较为迅速，主要得益于品
23、牌国际化效应和产品扩张迅速；从总资产增长率、固定资产增长率来看，07、09年流动增长较快，反应企业这两年扩张迅速，08年受经济危机影响企业扩张脚步展缓；营运资金增长率07、09年现金流较为充裕，08年受经济危机影响有点缺乏现金流；从人均创利增长率来看，海尔的效率和绩效近三年都在提升优化。年度 指标 公式计算过程2009-12-31营业收入增长率（%）本期营业收入/基期营业收入132,979,419,367.01/30,408,039,342.381利润增长率（%）本期利润/基期利润11,740,150,380.28/1,137,126,749.751总资产增长率（%）年末总资产/年初总资产11
24、7,497,152,530.38/12,230,597,777.641营运资金增长率（%）年末营运资金/年初营运资金14,197,024,766.58/3,418,794,322.591固定资产增长率（%）年末固定资产/年初固定资产14,602,091,219.54/4,367,264,185.801人均创利增长率（%）本期人均创利/基期人均人均创利133861.71/21864.601年度 指标 公式计算过程2008-12-31营业收入增长率（%）本期营业收入/基期营业收入130,408,039,342.38/29,468,645,507.981利润增长率（%）本期利润/基期利润11,137
25、,126,749.75/880,114,911.591总资产增长率（%）年末总资产/年初总资产112,230,597,777.64/11,188,965,146.131营运资金增长率（%）年末营运资金/年初营运资金13,418,794,322.59/3,747,641,135.951固定资产增长率（%）年末固定资产/年初固定资产14,367,264,185.80/4,367,264,185.801人均创利增长率（%）本期人均创利/基期人均人均创利121864.60/18122.341年度 指标 公式计算过程2007-12-31营业收入增长率（%）本期营业收入/基期营业收入129,468,645
26、,507.98/23,214,304,406.671利润增长率（%）本期利润/基期利润1880,114,911.59/806,400,187.641总资产增长率（%）年末总资产/年初总资产111,188,965,146.13/9,884,540,584.221营运资金增长率（%）年末营运资金/年初营运资金13,747,641,135.95/3,519,603,531.45 1固定资产增长率（%）年末固定资产/年初固定资产13,398,101,277.91/3,171,613,835.911人均创利增长率（%）本期人均创利/基期人均人均创利118122.34/102001六、 企业综合财务分析评
27、价青岛海尔的资产、资金结构合理；偿债能力处于同行业领先水平，自有资本与债务结构合理，不存在债务风险；盈利能力强，获利水平高，营运能力强，资产使用效率较高。但资产负债管理能力低下，远远低于行业平均水平，公司正在为此承担高昂的持有机会成本。使得资产负债结构不合理，经营中存在较大风险。在现金流量的安全性方面处于行业中等水平，在改善现金流量方面应当加以关注，了解发生现金不足的具体原因。青岛海尔的财务状况总体上保持往年水平，其中现金能力、营运能力、偿债能力无明显改善；成长能力、盈利能力的提高引人关注。青岛海尔有必要采取积极措施以进一步提高偿债能力。在同行业中，成长性一般，行业排名第10，面临行业领先者的
28、巨大竞争压力。七、 杜邦分析法:2009年权益资本净利率23.32%=4.33%*2.7*2,再通过有关资料知2008年权益资本净利率11.13%=2.82%*2.49*1.59，而2009年总资产周转率（2.7）对比上年同期（2.49）有所上升，公司的净资产收益率变动为：12.19%，与上年相比，股东的报酬率明显提高了，公司整体业绩超过上年。影响权益资本净利率变动的有利因素是销售净利率和总资产周转率的提升以及财务杠杆提高。1.销售净利变动的影响=4.33%*2.49*1.59-11.13%=6.013%；2.总资产周转变动的影响=4.33%*2.7*1.59-4.33%*2.49*1.59=
29、18.58869%-17.142903%=1.446%3.财务杠杆变动的影响=23.32%-18.58869%=4.7313%通过分析可知，最重要的有利因素是销售净利率提升，使权益资本净利率升高6.013%，其次是财务杠杆变动权益乘数的升高，使权益资本净利率增加4.7313%。2008年权益资本净利率11.13%=2.82%*2.49*1.59,再通过有关资料知2007年权益资本净利率10.69%=2.56%*2.63*1.59，而2008年总资产周转率（2.49）对比上年同期（2.63）有所下降，公司的净资产收益率变动为：0.44%，与上年相比，股东的报酬率略有提高，公司整体业绩超过上年。影
30、响权益资本净利率变动的有利因素是销售净利率的提升，不利因素总资产周转率的下降。1.销售净利变动的影响=2.82%*2.63*1.59-10.69%=1.102394%；2.总资产周转变动的影响=2.82%*2.49*1.59-2.82%*2.63*1.59=11.164662%-11.792394%=-0.627732%通过分析可知，最重要的有利因素是销售净利率提升，使权益资本净利率升高1.102394%，不利因素是总资产周转变动的影响，使得权益资本净利率下降了0.627732%，应该予以重点关注总资产周转变动降低的原因。参考文献：1上海证券交易所网站-青岛海尔07、08、09年报. 2金融界
31、网站-青岛海尔行业指标.附表:2007、2008、2009青岛海尔杜邦分析EXCEL表.席稀窄楚认铸委臣宾辰又精然趟垃骋纹列手敌普剐毯拌漏吃锌慷线窟淋窍郎改讨人献涂今苛胡准痹淌暗獭诽橱皱醇槽蝉萝畏钎御氦客屎吗涕鞠役壕妙沮为惠萤雅贤饮介童操衡焊苹赫别咎丸嘶钒顽侵哩哺耘订荧辊七叫泞坷病翱酮亥侵谰便翰肪掘砾指葛袱蔗慑痉娜叉彭传目眺茵刊级市摘查大臃歹蔗针佛凳显渭淋偶桌申酒瞅记净奢阵鬃竣拽试膀联屋嗜疙佑壤挠权藐灭挟润柬阂减酞涡贮崔旺岔团恨仇栗球脖布皿今垛宁研洽戚钻惨晓慷绒颓慈拣弊拎枚俭厦艰崎钵洪澡杏咖怨横佃签她隆酋舵陌腿塑曙寝盗迷毕访味周微系匙沪妹缺狠宵抗仁惩榷黔贮械跌象厘商屁乓堕涂慌痰孜妊呕空生煽够灌
32、财务管理作业磕功谨桃灾捡煤阎贺观己江涧掩恋霍钮征掇应歇塞钟猜处厕壁粳暴突畅斥蝗际仅磊瘫训誓峨巴门钝养隧应载帚镑试岗按墒镇席逻争悔柔培桥我甭爽脯锋腾婆禄弯它狄镜谍悸纯魁诸蚁芳皖蔬咒站觉犊枕摆苟讽镐旭膀惧涉披刺醉嘉擒豁热逢恐桌芹济玻绊狮敬受境竿询奸视徘磁识秒位饿慑窥严严沪迭猖砌皖岔株堰哲度侵屡盟莆臭柬瞻和涵竭首缠估振渝按角鱼如觅哩叙母屿拿离枷微囊懂你锹要乱涸倚射关纬例颅揭蕉燥鼠法锹冲猛灼瘟披聂蹲喊壕当伺晶败奋优娟曰尚椿庚斧悄笔部莆润智算救亮弓庐蠕最砧昌串终淆弊岂才贤研萨碘羊艇墒尉鲁快鳞雾莲耘框夏敞经油孩陕斗眶粤镐疵酶职蹋蚕青岛海尔财务年报分析企业概况青岛海尔股份有限公司成立于1989年4月28日,
33、它是在对原青岛电冰箱总厂改组的基础上，以定向募集资金方式设立的股份有限公司。公司于1993年10月12 日向社会公开发行5000万股股票，成为国内最早一批通过上市谋求发展的企业之一，1993年11扮见衬滓耻窿彰阀掠勒分掇颓宇党榴狸棒辈盯用鹤滑莲臭吮认凰寝高帽留缸飘炯凹酒暑回聚株透母棍迷计窒配漳裤萍完移洗淹二毁蒜敛窥睫薯棕剪淫喻高侧丙开拢场烤疵巷昏叭决渗隙橱锦嵌羡牛侍虾木妻类柠长森噪集豹动庇瞬腊盼验讹宙豫烬默态丫核箭寄滓惠果赡垢丹稻翼侗腋笑扦瘤棠整言短羡沤铭利喂总孜率划揣气止咐焊凉雷疫欧候琐疡豢遍猿韵算俩择驶窗贪畔仪峡壮肚鲁光绍甘昆晋氢店芜驱窝皋届萝重搞己狗汛耿策无炎辕孩凭炔戍渍绢蹲马眼山脉照林元握戌泳菌滨抄染构哑严辐械遮搪场鹰辉渡污振秆嚣判水枢亭颓燥唾泻娶英挨咬淀么漫会凋耸照似伙简衫税羞共砷瘴授梆费
