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1、课程导言：中国当前宏观经济形势解读,蔡庆丰 博士厦门大学金融系硕士生导师,央行六年来首次下调利率,次贷危机进一步恶化,雷曼申请破产保护！美国银行将以440亿美元收购美林证券！全球最大的保险公司之一美国国际集团(AIG)有意向美联储借款400亿美元来度过难关！国际油价盘中破95美元！,次贷危机中的华尔街,美国五大投行中仅幸存“二大”高盛和摩根士坦利 格林斯潘14日说，美国正陷于“百年一遇”的金融危机中，这场危机引发经济衰退的可能性正在增大，这场危机将持续成为一股“腐蚀性”力量，直至美国房地产价格稳定下来；危机还将诱发全球一系列经济动荡；更多大型金融机构或在这场危机中倒下。,美联储的应对,美联储9
2、月14日联合美国十大银行成立700亿美元基金，用来为存在破产风险的金融机构提供资金保障，确保市场的流动性。这十家银行巨头分别是：美国银行、巴克莱银行(Barclays Plc)、花旗集团(Citigroup Inc.)、瑞士信贷集团(Credit Suisse Group AG)、德意志银行(Deutsche Bank AG)、高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)、摩根大通公司(JPMorgan Chase&Co.)、美林公司、摩根士丹利(Morgan Stanley)以及瑞银集团(UBS AG)等。,中国的情况又如何呢？,。,GDP和CPI,国家统计局7月17日公布上
3、半年国民经济数据：GDP同比增长10.4%CPI上涨7.9%,GDP：中国的经济增长,CPI和PPI,CPI和PPI,让我们悲喜交加的2008年,经济增速开始放缓，通胀压力仍然存在！“一保一控”！保持经济平稳较快发展、控制物价过快上涨,中国当前宏观经济所面临的问题,人民币升值流动性过剩通货膨胀房地产泡沫股市暴跌经济衰退的隐忧资本外逃的可能,人民币升值,人民币升值,人民币升值的消极效果逐渐显现,北京大学金融金衍生品研究院特邀研究员谭雅玲说，在其个人所做的调查中，“6.5”已经是国有出口企业能够承受的人民币对美元汇率的生死线了。尽管现在还不到生死线，但中小企业、民营企业的生存已经面临危机。据海关总
4、署统计，6月份，全国实现贸易顺差213.5亿美元，比去年同期下降20.6%；外贸出口增长17%，自今年2月份之后再度跌至20%这一敏感临界点以下。据wind资讯统计，今年15月份，与2007年同期相比，山东、江苏、浙江、福建、广东等省份工业增加值增速都有一定下降，其中山东同比下降2.8%，江苏下降4.5%，浙江下降5.1%，福建下降4.9%，广东下降4.7%，只有上海保持平稳态势。,双顺差与国际储备,我国的外汇储备规模,截至4月末，我国外汇储备已增至1.76万亿美元。这个数字超过G7(包括美国、日本、英国、德国、法国、加拿大、意大利，简称G7)的总和。外汇储备的快速增长主要是因为国内经济基本面
5、总体较好，贸易顺差规模较大，外商直接投资持续流入。此外，次贷风波持续发展，国际金融市场动荡，中国可能成为国际资金的“避风港”，结果推动了外汇储备的增长。,热钱,热钱:通常是指以投机获利为目的快速流动的短期资本，而且进出之间往往容易诱发市场乃至金融动荡。热钱进入中国的渠道，可以概括为经常项目、资本项目和地下钱庄三大类。房地产市场到股票市场，到银行体系，再到民间信贷市场，都是热钱藏匿之处。,暗流涌动的热钱,流动性过剩,全球流动性过剩,全球流动性过剩问题从2004年起就困扰着全球经济。在1997年到2006年的10年间，全球主要经济体M1与GDP的相对比例迅速提升，美国从40.6%提高到53.3%，
6、欧盟从24.1%提高到44.6%，日本从29.5%提高到78.5%。全球流动性过剩的根源：美日欧各主要经济体的低利率政策！,股市暴涨暴跌,股市总市值,平均市盈率,仅仅如此吗,次贷危机远未结束全球通胀威胁加剧世界金融业萧条越南金融危机。,世界经济不容乐观,美国次贷危机引发的全球金融市场动荡、原油和粮食价格高涨及全球性通货膨胀压力等都是可能导致全球经济减速的风险因素。“很长时间以来，世界经济一直呈现经济高增长和低通胀的良好态势，现在却面临相反情况。世界经济存在不确定因素。未来美国房地产价格继续下滑，以及更加紧缩的金融市场将影响全球经济前景。攀升的商品价格，特别是原油和食品价格，给世界范围的经济稳定
7、增长提出严峻挑战。”这将对世界宏观经济、人类生活以及今后的发展产生巨大影响。,次贷危机对中国的影响,对实体经济的影响。次贷危机会导致美国经济下滑，全球经济放缓，制约中国经济增长。根据花旗集团（2008）最新的研究报告：美国GDP增长率每下降1个百分点，将导致新兴市场经济增长率下降0.34个百分点；美国GDP增长率低于其潜在增长率1个百分点，将导致新兴市场经济GDP增长率低于其潜在增长率0.54个百分点。,加剧经济金融波动,对资本流动的影响。次贷危机影响全球资本流动格局。使得大量资本在国际市场上东奔西突，一会儿流向美国救市，一会流向发展中国家淘金，将加剧中国的经济金融波动。,加剧通胀,对通货膨胀
8、的影响。一方面，次贷危机加剧美元贬值，进而全球通胀。美元的大幅度贬值，进一步推动了全球初级品价格上升，引致全球通胀；另一方面，为了应对次贷危机，美国采取财政扩张、注资以及减税，增加未来通胀的压力。,关注动荡的全球经济,动荡的全球金融经济、不确定和不稳定因素激增的中国宏观经济，需要你们的关注、思考和讨论！,专题研究,次贷危机及其对世界经济金融的影响次贷危机中的华尔街中国当前的通胀问题：从PPI到CPI中国的经济增长面临拐点了吗？开放的经济与危机的传染中国经济增长模式的反思：30年回顾内需：中国经济持续增长的最后一根稻草？大萧条会重演吗：回望1929，展望2009从货币供需理论看全球流动性过剩,谢谢！,2008年7月19日,
