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1、第七章 中央银行与货币政策,中央银行的产生和发展 中央银行是商业银行发展到一定阶段的产物。目前，世界上大多数国家均实行中央银行制度，中央银行在一国金融体系中居于核心地位，中央银行的职能主要是通过货币政策的制定和实施来实现的。然而，现代银行出现后的一个相当长的时期，并没有中央银行。,7.1 中央银行概述,为什么要有中央银行（中央银行建立的必要性）,1、银行券统一发行的需要,4、金融管理的需要,3、最后贷款人的需要,2、票据集中清算的需要,银行券不统一的弊端：1）各种银行券之间的比价难以确定。2）真伪难辨，为交易带来不便。3）银行券仅在其发行银行业务范围内流通，不利于商品的大规模流动。,统一全国票
2、据清算,作为金融体系的最后保护屏障,5、政府融资的需要,举例：,A银行应向B银行支付200万元的应结算款项，B银行应向C银行支付150万元的应结算款项，C银行又应向A银行支付80万元的应结算款项，而A、B、C银行分别在中央银行开设有帐户，他们就可以通过在中央银行的帐户直接进行款项的划转。即A银行分别向B银行支付50万元的款项和向C银行支付70万元的款项。,中央银行准备金帐户,A银行准备金 120万,C银行准备金 70万,B银行准备金 50万,中央银行的职能,1.服务职能 2.调节职能 3.管理职能,中央银行所使用的政策性工具,法定存款准备金率：建立的最初目的，是保持银行资产的流动性，提高银行的
3、清偿能力，保证存款人的利益和本身的安全；再贴现政策：该政策的作用是掌握贷款条件的松紧程度和影响信贷的成本。公开市场业务：央行在金融市场上公开买卖有价证券和银行按照公开市场那个上买卖对象的范围，包括广义和狭义。广义对象是政府债券、公司债券、银行承兑票据甚至外汇黄金等；狭义对象是专指政府债券，尤指国库券。,7.2.1 中央银行业务活动的原则 不以营利为目的 不经营普通银行业务 在制定和执行国家货币方针政策时，具有相对独立性,7.2 中央银行业务活动的原则及业务,2.中央银行的活动特征：在制定和执行国家货币方针政策时，具有相对独立性 不以营利为目的 不经营普通银行业务 中央银行资产应保持较大的流动性
4、和安全性 业务活动的公开化 对存款一般不支付利息,中央银行业务经营的特点及其职能,中央银行的特殊地位,发行的银行，控制着货币的发行。中央银行独家控制货币的发行，它要根据经济运行的情况，合理调节市场流通中货币的数量，保障币值的稳定，维持货币流通的秩序。,银行的银行，向银行提供服务。通常情况下，中央银行不跟一般的工商企业和个人打交道，只与商业银行和其他金融机构有业务往来。表现在：1、中央银行是商业银行的现金准备中心；2、中央银行是商业银行和其他金融机构的最后贷款者；3、中央银行是商业银行的票据结算中心。,国家的银行，为政府提供服务。中央银行也代表国家从事金融活动，例如，它制定和执行货币政策，实施宏
5、观经济调控。在必要时，中央银行还向政府提供贷款，帮助政府平衡财政收支。另外，中央银行还经理国库收支，保管国家的黄金储备和外汇储备。,中央银行业务,中央银行的资产是在一定时点上所拥有的各种财产；中央银行的负债是指在一定时点上社会各集团和个人拥有的对中央银行的债权。中央银行在业务经营过程中，奉行以下原则：1、非盈利性：央行不以盈利为目的，并不意味着不讲经济效益，在同等或可能的情况下，央行的业务应该获得应有的收益，尽量避免或减少亏损，以降低宏观金融管理的成本。这是一种客观的经营结果，不是央行的追逐目的。,2、流动性,央行的资产业务需要保持流动性。其在充当金融机构最后贷款人、进行货币政策操作和宏观经济
6、调控时，必须拥有相当数量的可用资金，才能满足调节货币供求、稳定币值和汇率、调节经济运行的需要。具体表现：央行可以决定商行贷款的数额、期限、利率和方式，一般贷款不超过一年；同时，在公开市场买卖有价证券时，尽量避免购买期限长、流动性低的证券。,3、主动性,资产负债业务需要保持主动性。具体表现：货币发行直接形成流通货币；存款准备金业务不仅导致基础货币的变化，还引起货币乘数的变化；再贴现、公开市场业务等。,4、公开性,央行的业务状况公开化，定期向社会公布业务与财务状况，并向社会提供有关的金融统计资料。理由：1、社会公众监督，有利于央行依法规范行为，保持央行权威性；2、增强央行业务活动透明度，增强实施货
7、币政策告示效益；3、准确向社会提供必要金融信息，利于各界分析研究金融和经济形势。,资产业务之再贴现业务,概念：商业银行将通过贴现业务持有的尚未到期的商业票据向中央银行申请转让，藉此获得央行的资金融通。因此，中央银行再贴现业务也就是中央银行通过再贴现向商业银行提供资金融通的业务。,再贴现业务的一般规定,1、再贴现业务的对象由于中央银行开展再贴现业务的目的是提供短期资金融通，因此，很多国家都规定只有在中央银行开设账户的商业银行等存款货币银行才能成为再贴现的对象。,2、再贴现对象的规定,美联储规定申请再贴现的票据必须具备以下条件：商业票据不得超过90天，农产品交易的票据不得超过9个月；必须是根据交易
8、行为产生的自偿性票据；投机或长期资本支出产生的票据不得申请再贴现。英格兰银行规定必须有两家国内信誉极佳企业签署，并且其中一家必须是承兑人；未到期国库券申请再贴现必须距到日期一个月以内。德国规定申请再贴现票据必须有三个被公认有支付能力的义务人担保并在3个月内到期。,3、申请和审查,再贴现业务对象必须以已办理贴现的未到期合法票据申请再贴现。中央银行在接受申请后，应审查票据的合法性和申请者资金运用状况，确定是否符合再贴现的条件。若审查通过，申请者在票据上背书后交中央银行办理再贴现。,4、再贴现率,中央银行再贴现对象通常是短期票据，所以再贴现率是一种短期利率，对金融市场的影响主要是在货币市场上。某些国
9、家将再贴现率保持在比货币市场利率高一些的水平上，作为“惩罚性利率”，引导存款货币银行尽量通过市场解决资金融通，不到最后关头尽量不要向中央银行融通资金；而在大多数国家，再贴现率作为“基准利率”发挥作用，反映中央银行的政策一项，其他利率随再贴现率的变化而变化。所以，再贴现率是中央银行最常见的政策工具之一。,5、再贴现金额,在贴现时实际支付的金额，由再贴现票据的票面金额扣除再贴现里联系计算而得。再贴现金额=票据面额-再贴现利息再贴现利息=票据面额*再贴现率*未到期期限,6、再贴现的深度涵义,再贴现引起中央银行资产增加的同时，也在负债中引起商业银行的准备金存款的增加或新发行货币的增加。因此，商业银行可
10、利用此项活动达到改变资产构成，即运用中央银行的负债达到购买新的资产或偿还债务的目的。,中央银行向商业银行购买票据的价格直接关系商业银行改变资产构成的成本高低和能力大小。价格高，即再贴现率低，商业银行购买新资产的能力就大，反之就小。再贴现率降低，再贴现金额就增加，表示中央银行放松银根，鼓励商业银行向中央银行再贴现。,7.3 货币政策目标,7.3.1 货币政策概述（一）货币政策的涵义 货币政策是指中央银行为实现一定的经济目标，运用各种工具调节和控制货币供给量，进而影响宏观经济的方针和措施的总和。,7.3.2 货币政策目标,（一）币值稳定抑制通货膨胀，避免通货紧缩，保持价格稳定和币值稳定是货币政策的
11、首要目标。但是，抑制通货膨胀的目标并非通货膨胀率越低越好。因为：通货膨胀，物价上升，单位货币购买能力下降，价格体系遭到破坏，甚者会影响货币的国际支付能力；通货紧缩，消费和投资需求下降，储蓄需求上升，影响商业流通领域的流动速度，企业的再生产减缓等。,（二）充分就业所谓充分就业是指任何愿意工作并有能力工作的人都可以找到一个有报酬的工作，这是政府宏观经济政策的重要目标。但是，充分就业并不是追求零失业率。理解：摩擦性失业结构性失业季节性失业过渡性失业,（三）经济增长经济增长是提高社会生活水平的物质保障，任何国家要不断地提高其人民的生活水平，必须保持一定速度的经济增长。作为宏观经济目标的增长应是长期稳定
12、的增长。,（四）国际收支平衡保持国际收支平衡是保证国民经济持续稳定增长和经济安全甚至政治稳定的重要条件。一个国家国际收支失衡，无论是逆差还是顺差，都会给该国经济带来不利影响。,7.4 货币政策工具,货币政策工具是中央银行为了实现货币政策的终极目标而采取的措施和手段。为了实现货币政策的终极目标，中央银行不仅要设置用于观测和跟踪的中介目标，还需要有强有力的货币政策工具。,一般性货币政策工具是对货币供给总量或信用总量进行调节和控制的政策工具，主要包括法定存款准备金政策、再贴现政策和公开市场业务三大政策工具，俗称“三大法宝”。,7.4.1 一般性货币政策工具,（一）法定存款准备金政策,1法定存款准备金
13、政策的涵义法定存款准备金政策是指中央银行对商业银行等存款货币机构的存款规定法定存款准备金率，强制性地要求商业银行等存款货币机构按规定比率上缴存款准备金，中央银行通过调整法定存款准备金率以增加或减少商业银行的超额准备，以收缩或扩张信用，实现货币政策所要达到的目标。,第二节 货币政策工具,2法定存款准备金政策的作用（1）保证商业银行等存款货币机构资金的流动性。（2）集中一部分信贷资金。（同业清算等）（3）调节货币供给总量。（货币乘数等）,第二节 货币政策工具,3法定存款准备金政策工具的优缺点 优点：平等，力度大，速度快，效果明显。局限性：对经济的振动太大；法定准备金率的提高，可能使超额准备率较低的
14、银行立即陷入流动性困境；,第二节 货币政策工具,4法定存款准备金率的调整 2012年2月24日起，大型金融机构20.5%；中小型金融机构17%。（均下调0.5%）,第二节 货币政策工具,第二节 货币政策工具,第二节 货币政策工具,第二节 货币政策工具,第二节 货币政策工具,第二节 货币政策工具,（二）再贴现政策及业务操作1再贴现政策的涵义再贴现政策是指中央银行通过提高或降低再贴现率的办法，影响商业银行等存款货币机构从中央银行获得的再贴现贷款和超额准备，达到增加或减少货币供给量，实现货币政策目标的一种政策措施。,第二节 货币政策工具,美国三种贴现贷款利率,第二节 货币政策工具,2再贴现政策的作用
15、（1）再贴现率的升降会影响商业银行的贷款量和货币供给量。（2）再贴现政策对调整信贷结构有一定效果。（3）再贴现率的升降可产生货币政策变动方向和力度的告示作用，从而影响公众预期。（4）防止金融恐慌。,第二节 货币政策工具,3再贴现政策的优缺点 优点：既可以调节货币总量，又可以调节信贷结构。局限性：其一，调整贴现率的告示效应是相对的。其二，当中央银行把再贴现率定在一个特定水平上时，市场利率与再贴现率中间的利差将随市场利率的变化而发生较大的波动。其三，主动权并不完全在中央银行。,第二节 货币政策工具,（三）公开市场业务及操作公开市场业务是指中央银行在金融市场买进或卖出有价证券，以改变商业银行等存款货
16、币机构的准备金，进而影响货币供给量和利率，实现货币政策目标的一种政策措施。,1公开市场业务的作用,第二节 货币政策工具,2公开市场操作的政策目的一是维持既定的货币政策，又可称为保卫性目标。二是实现货币政策的转变，又可称为主动性目标。,第二节 货币政策工具,3公开市场业务的优点（1）公开市场业务的主动权完全在中央银行（2）公开市场业务可以灵活精巧地进行（3）公开市场业务具有较强的伸缩性（4）公开市场业务具有极强的可逆转性（5）公开市场业务可迅速地操作,第二节 货币政策工具,4公开市场业务的局限性（1）公开市场操作较为细微，技术性较强，政策意图的告示作用较弱。（2）需要以较为发达的有价证券市场为前
17、提。如果市场发育程度不够，交易工具太少等都将制约公开市场业务的效果。,第二节 货币政策工具,5公开市场业务操作（1）公开市场业务的操作计划。公开市场业务具体实施，是通过公开市场操作室来完成的。为实现公开市场业务的操作目标，公开市场操作室必须首先确定公开市场操作量并制定操作计划。,第二节 货币政策工具,（2）公开市场操作方式,第二节 货币政策工具,（3）公开市场操作对象中央银行的公开市场操作是与政府债券一级交易商进行的。在政府债券市场上，有众多的证券交易商，但中央银行只在其中选择部分一级交易商作为交易对象。,第二节 货币政策工具,（4）公开市场操作的交易方式。公开市场操作的交易方式通常有有价证券
18、的买卖、回购和发行等方式。,第二节 货币政策工具,（5）公开市场操作过程公开市场操作过程是按一定程序进行的美联储公开市场操作室每天的操作过程：,观点讲解货币政策工具的选择操作,第二节 货币政策工具,三、选择性货币政策性工具选择性货币政策工具，是指中央银行针对某些特殊的经济领域或特殊用途的信贷而采用的信用调节工具。主要有：消费者信用控制、证券市场信用控制和不动产信用控制等。,第二节 货币政策工具,（一）消费者信用控制消费者信用控制，是指中央银行对消费者不动产以外的耐用消费品分期购买或贷款的管理措施。目的在于影响消费者对耐用消费品有支付能力的需求。,第二节 货币政策工具,（二）证券市场信用控制证券
19、市场信用控制，是指中央银行对有价证券的交易，规定应支付的保证金限额，目的在于限制用借款购买有价证券的比重。它是对证券市场的贷款量实施控制的一项特殊措施，在美国货币政策史上最早出现，目前继续使用。,第二节 货币政策工具,（三）不动产信用控制不动产信用控制，是指中央银行对商业银行等金融机构向客户提供不动产抵押贷款的管理措施。主要是规定贷款的最高限额、贷款的最长期限和第一次付现的最低金额等。,第二节 货币政策工具,（四）优惠利率优惠利率是指中央银行对国家拟重点发展的某些部门、行业和产品规定较低的利率，以鼓励其发展，有利于国民经济产业结构和产品结构的调整和升级换代。优惠利率主要配合国民经济产业政策使用
20、。,第二节 货币政策工具,四、其他货币政策工具（一）直接信用控制直接信用控制，是指中央银行从质和量两个方面以行政命令或其他方式对金融机构尤其是商业银行的信用活动进行直接控制。其手段包括利率最高限额、信用配额、流动性比率管理和直接干预等。,第二节 货币政策工具,1利率控制规定存贷款利率或最高限额是最常用的直接信用管制工具。,第二节 货币政策工具,2信用配额管理信用配额管理就是中央银行根据金融市场的供求状况和经济发展的需要，分别对各个商业银行的信用规模加以分配和控制，从而实现其对整个信用规模的控制。,第二节 货币政策工具,3流动性比率管理和直接干预流动性比率是指流动资产与存款的比率。规定的流动比率越高，商业银行能够发放的贷款特别是长期贷款的数量就越少，因而可以起到限制信用扩张的作用。直接干预则是指中央银行直接对商业银行的信贷业务、放款范围等加以干预。,第二节 货币政策工具,（二）间接信用指导中央银行还可通过道义劝告和窗口指导的方式对信用变动方向和重点实施间接指导。,第二节 货币政策工具,道义劝告是指中央银行利用其声望和地位、对商业银行和其他金融机构经常发出通告、指示或与各金融机构的负责人进行面谈，交流信息，解释政策意图，使商业银行和其他金融机构自动采取相应措施来贯彻中央银行的政策。窗口指导则是中央银行根据产业行情、物价趋势和金融市场动向，规定商业银行的贷款重点投向和贷款变动数量等。,
