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1、私募债发行的最新动态与热点问题,2012年8月 天津,目 录,私募债业务,政策解读,操作实务,关注问题,在第四届全国金融工作会议上，温家宝总理强调，做好新时期的金融工作，要坚持金融服务实体经济的本质要求，牢牢把握发展实体经济这一坚实基础，从多方面采取措施，确保资金投向实体经济，有效解决实体经济融资难，融资贵问题，坚决抑制社会资本脱实向虚、以钱炒钱，防止虚拟经济过度自我循环和膨胀，防止出现产业空心化现象。证监会郭树清主席倡导提出“高收益债”，以加快多层次资本市场体系建设，提高公司类债券融资在直接融资中的比重，拓宽中小企业融资渠道，服务实体经济发展。,政策解读：丰富债券品种 服务实体经济,中小微：
2、依据中小企业划型标准规定（工信部联企业2011300号）,私 募：非公开发行，发行、转让和持有总账户数不超过200.,指：中小微型企业在中国境内以非公开方式发行和转让、约定在一定期限内还本付息的公司债券。,中小企业私募债,企 业：在中国境内注册的非上市的有限责任公司和股份有限公司,政策解读：什么是私募债？,证监会,政策解读：私募债发行的相关法规,首单情况：6月7日受理，6月8日上午首单中小企业私募债成功发行，6月11日首单挂牌，并完成第一笔非公开转让 受理情况：截至6月底，受理25家企业，来自6个省市，涉及工业、信息传输业、文化传媒业、建筑业、批发业、交通运输业、租赁和商务服务业等7大行业，分
3、别有9家券商申请备案；11家高新企业，60%为民企 备案情况：19家企业已备案，2家涉嫌房地产推迟备案，4家企业核对材料。19家发行额16.15亿元，规模最小的0.2亿元，最大的2亿元；期限最短的1年，最长的3年,政策解读：最新进展（上海交易所备案情况为例）,发行情况：10只完成发行，总金额9.7亿元，规模最小的为0.2亿元，最大的为2亿元，票面利率7-9.5%，8只完成在固定收益平台挂牌；1只成功转让。投资人情况：（1）整体分布：全部投资人均为机构投资者，共21家机构的27个账户。登记注册记录总数为52笔（2）账户分类：证券公司15家，账户17个（其中专户1个）；基金公司3家，账户7个（均为
4、专户）；信托公司3家，账户3个（3）认购金额：单账户单只私募债券认购金额最低为100万元（信托账户持有），最高为9000万元（券商账户持有）,政策解读：最新进展,政策解读：私募债业务环节要点,工信部联企业2011300号暂不包括房地产企业与金融企业营业收入或从业人数标准选择其一，由券商和律师认定对场外交易市场企业或准IPO企业是首选,备案发行：发行主体,备案发行：备案条件,发行人为中国境内注册的有限责任公司或者股份有限公司,发行人对还本付息的资金安排有明确方案,中介机构,准备发行,承销商,会计师,律师,担保机构,发行成功,11,评级机构,其中评级机构和担保机构不强制,备案发行：中介机构,3.可
5、回售和赎回,2.可集合发债,1.可设置认股权条款,备案发行：特殊条款,证券公司承销 备案完成后，6个月内完成发行。发行完成后，可再申请备案。逾期未发行的，应当重新备案发行人可分二次发行,备案发行：其他,上交所固定收益平台提供转让服务-意向报价+指定对手方报价（协议转让），卖空不检查（123和125）-时间调整为下午3:00-A/B/D/F账户可参与交易-其他产品可采用意向报价+指定对手方报价，卖空检查，净额交收-私募债持有人数的实时查询功能-转让面值最低为5万元 合格投资者谈判达成后，通过券商报固定收益平台 非合格投资者的董监高及持股5%以上股东转让其持有私募债券，需向证券公司出具发行人公司提
6、供的身份证明文件 200人控制中国结算提供登记、托管、RTGS的清算和结算服务,登记托管、转让结算,合格机构投资者（1）金融机构（2）金融机构发行的理财产品（3）注册资本不低于1000万企业法人（4）认缴出资额不低于5000万元，实缴出资额 不低于1000元的合伙企业合格个人投资者(仅上海证券交易所):（1）券商认定，交易所事后核查（2）500万万元金融资产（证券账户、资产）（3）两年以上证券投资经验（4）签署风险认知书董高监及持股5%以上股东承销商,投资者适当性,指定专人:发行人、承销商,披露方式：募集说明书约定为主，可在本所网站专区披露或在初始认购人之间披露,披露内容：（1）影响偿债能力重
7、大事项（2）发行情况披露（3）兑付、兑息事宜披露（4）董高监及持股5%以上进行转让的披露,信息披露,信息披露界面,1,2,3,4,聘请受托管理人,设立偿债保障专户,可采取内外部增信措施,限制股息分配和利润分配措施,投资者权益保护,18,投资者权益保护,中小企业私募债发行由承销商向上海和深圳交易所备案，10个工作日,中小微企业，试点期间确定发行人需为非上市公司（暂不包括房地产业和金融业企业）。,非公开发行在上交所固定收益平台和深交所综合协议平台挂牌交易或证券公司进行柜台转让发行、转让及持有账户合计限定为不超过200个。,发行期限发行期限在一年以上,备案体制,发行人类型,发行方式及流通场所,发行期
8、限,面向合格机构投资者发行（金融机构及其理财产品、符合条件的企业等）符合条件的个人投资者可投资上交所备案之债券。深交所备案债券不允许个人投资者购买,投资者类型,政策解读：制度特点,发行规模不受净资产的40%的限制。需提交经具证券期货从业资格的事务所审计的最近两年财务报告，但对财务报告中的利润情况无要求，不受年均可分配利润不少于公司债券1年的利息的限制。,预计中小企业私募债发行利率将高于市场已存在的企业债、公司债等。具体利率受发行时机、企业资质或知名度，偿债保障（抵押担保等）设计等因素的综合影响,募集资金用途不作限制，募集资金用途偏于灵活。可用来直接偿还债务或补充营运资金，不限于固定资产投资项目
9、；,鼓励中小企业私募债采用担保发行，但不强制要求担保。对是否进行信用评级没有硬性规定。,发行要求,担保和评级要求,发行利率,募集资金用途,政策解读：制度特点,政策解读：优势,政策解读：优势,与贷款比不需要审批，与股权融资比不会影响公司所有权结构和日常的经营管理 发行门槛低、成本可控无强制性信用评级要求可无担保、无抵押发行期限可长可短发行利率较目前中小企业常用的民间借贷成本低采用交易所备案制、效率高、可预见 发行规模不受净资产限制，资金用途灵活40%规定突破无产业政策限定,目 录,私募债业务,政策解读,操作实务(上交所),关注问题,尽调辅导,发行备案（10个工作日）告知省人民政府,发行登记挂牌,
10、公司发私募债,发行人、中介机构,交易所,交易所登记公司,转让清算交收,文件制申内核,操作实务：总流程,路演询价定价,发行人、中介机构,证券业协会,券商资格,承销协议,券商资格：条件,私募债发行流程简述,1,2,3,发行流程,制作材料,备案申请,（1）备案申请函及备案登记表；（2）发行人公司章程及营业执照（副本）复印件；（3）发行人内设有权机构关于本期私募债券发行事项的决议；（4）私募债券承销协议；（5）私募债券募集说明书；（6）承销商的尽职调查报告；（7）私募债券受托管理协议及私募债券持有人会议规则；（8）发行人经具有执行证券、期货相关业务资格的会计师事务所审计的最近两个完整会计年度的财务报告
11、；（9）律师事务所出具的关于本期私募债券发行的法律意见书；（10）发行人全体董事、监事和高级管理人员对发行申请文件真实性、准确性和完整性的承诺书；（11）本期私募债券意向发售对象的情况（12）本所规定的其他文件。,备案材料,（1）发行人基本情况；（2）发行人财务状况；（3）本期私募债券发行基本情况及发行条款，包括私募债券名称、本期发行总额、期限、票面金额、发行价格或利率确定方式、还本付息期限和方式等；（4）承销机构及承销安排；（5）募集资金用途及私募债券存续期间变更资金用途程序；（6）私募债券转让范围及约束条件；（7）信息披露的具体内容和方式；,募集说明书,（8）偿债保障机制、股息分配政策、私
12、募债券受托管理及私募债券持有人会议等投资者保护机制安排；（9）私募债券担保情况（若有）；（10）私募债券信用评级和跟踪评级的具体安排（若有）；（11）本期私募债券风险因素及免责提示；（12）仲裁或其他争议解决机制；（13）发行人对本期私募债券募集资金用途合法合规、发行程序合规性的声明；（14）发行人全体董事、监事和高级管理人员对发行文件真实性、准确性和完整性的承诺；（15）其他重要事项。,目 录,私募债业务,政策解读,操作实务,关注问题,关注问题-担保人及信用评级,评级机构,担保人的选择：不特别要求，但要考虑增信效果担保费率：普遍偏高，差距较大信用等级：与利率密切相关评级机构：尽量选择知名度较高的中介大股东或实际控制人信用保证,关注问题-受托管理人,Company Logo,商业银行为主,受托管理人协议,投资者权益保护,尽早确定受托管理机构（可以考虑债券专项资金账户与受托银行一并考虑）,附息式固定利率私募债券，9%附近（信用评级有关）附息式固定利率附利率上调选择权和回售选择权私募债券，8-9%（信用评级有关）附息式固定利率可转换私募债券，8%附近（信用评级有关）综合成本：10-12%,关注问题-发行方案与发行利率（案例）,关注问题-首批发行私募债情况（市场统计）,市场上已发行的私募债平均利率为9.6%,Q&A,搬砖,
