信用和利息理论.ppt

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1、第二讲 信用和利息理论,一、信用二、信用形式三、信用工具四、利息和利率及相关理论,提出几个问题,简要讨论:你如何理解守信、诚信这样的词语?分享：西交利物浦大学人才培养目标精通英语，诚信为人，富有创造性，具有强烈的个性和良好的团队精神，集学术知识、职业知识和职业道德伦理为一体的国际化高级管理和技术人才。信用和金融的关系。信用范畴与信用词语的联系。作为资金融通的金融活动，就是通过信用活动实现的，信用是金融领域的基本内容。,一、信用,信用范畴概述1、什么是信用？信用（Credit）是一种以偿还为条件的借贷行为，其特征是货币或商品的所有者将其货币或商品暂时转让给别人使用，借贷双方约定期限，按期归还，并

2、由借者支付给贷者一定利息。作为一个经济范畴的信用，是借贷行为的集合。借以归还为义务的取得；贷以收回为条件的付出。贷者之所以贷出，是因为可以取得利息；借者之所以可能借入，是因为承担了支付利息的义务。,贷者,借者,一、信用,偿还性和支付利息是信用的基本条件。信用是以偿还性和支付利息为条件的借贷行为。信用关系的参与主体：贷者（lender）：资金盈余者、授信人、债权人借者（borrower）：资金短缺者、受信人、债务人不同参与信用借贷活动的当事主体，缔结了具体不同的信用关系，产生了不同的借贷特点和利息水平。,一、信用,逻辑推论，私有财产的出现应是借贷关系存在的前提条件。信用与货币，它们之间自古以来就

3、存在着紧密的联系。如货币借贷。但无论是货币，还是信用，却很难从逻辑上推导出谁应成为谁的前提条件。征信国家：信用体系健全，信用管理行业服务普及以及企业普遍设立信用管理功能。美、日、以色列、韩、中国香港、台湾等。,一、信用,信用的本质特征：（1）信用是价值运动的特殊形式；（2）信用过程伴随着价值增值的实现；（3）一般情况下信用关系是一种债权债务关系。信用的两种形态：实物借贷和货币借贷（1）自然经济条件下以实物借贷为主；（2）现代商品经济条件下以货币借贷为主。,一、信用,2、信用的产生 从逻辑发展角度看，信用产生的必要条件是私有制，而充分条件则是剩余产品的出现。私有制与剩余产品的结合是信用产生的基本

4、基础。3、信用发展的两个阶段：（1）高利贷信用:利息高、非生产性（2）现代信用：降低利息、服务于生产,高利贷的特点,极高的利率是界定高利贷的基本特征。它广泛存在于古代；现今，在最发达的国度中也并未销声匿迹。在现代经济中，银行体系的利率是标准；极大地高于银行体系水平的借贷，应视为具有高利贷性质的借贷。,畸高利率存在的条件,就借者说，关系身家性命，无讨价还价的余地（为挥霍，也不怕利率高）；贷者不是慈善家，是追逐回报的经济人：向这方面贷放的货币有限，奇货可居；极高风险的补偿,对高利贷的态度,西方历史上的主流：道德上视之为罪恶；政策上的取缔。中国历史上的主流：谴责贷者；救助借者；但是却没有从根本上反对

5、借贷。,我国的民间借贷讨论,当前的民间借贷是否是高利贷？当现代的信用体系尚不足以满足经济生活中的借贷需求时，民间借贷的存在不可避免；蔑视、谴责，否定不了它的存在；简单禁止必将是禁而不止。应取的对策。,一、信用,4、现代信用的基础 信用已成为商品经济赖以生存发展的制度基础。现代经济是一种信用经济。（1）信用关系无处不在；（2）信用规模呈现不断扩张趋势；（3）信用结构日趋复杂化；信用关系中的主体类型：（1）居民个人：资金净供给者（2）企业单位：资金净需求者（3）政府：一般是资金的需求者，有时也是资金供给者（4）金融机构：资金供求的媒介、中介。即金融中介。（5）对外经济部门,一、信用,5、我国信用缺

6、失与建立市场经济的信用秩序作为借贷行为的信用，包含守信与失信两个侧面；它们总是相互伴随而存在。失信并不等于蓄意赖账；除去赖账，还有种种原因都有可能导致失信行为的产生。就总体来说，失信行为超过一定规模，将会降低信用的作用；如果持续地、大量地存在，必然威胁信用范畴本身。经济生活本身必然发展维护守信的机制。守信机制的核心是经济利益的权衡；是失信成本的约束。失信成本的趋降和制度化约束的加强。分散不可抗拒原因所导致失信的风险的机制；对于失信连锁反应的防范机制，需要法制建设和道德规范。,一、信用,失信行为严重地破坏了信用联系；不遵守承诺的坏风气也扩展到借贷关系之外。在计划经济中，信用只是资源配置的辅助性手

7、段，自然形成轻视信用运作的观念；体制转轨的种种困难，削弱了保证正常守信秩序的基础条件。社会主义市场经济体制的改革，关系经济生活的方方面面，也是建立市场经济信用秩序的经济根基。“重建诚信”是覆盖整个社会政治经济生活的全面课题；强调诚信作为行为规范，是保证社会正常运行的基本建设。,二、信用形式,信用形式的划分1、按照期限划分 即期信用、短期信用、中期信用、长期信用2、按照主体划分 商业信用、银行信用、国家信用、民间信用、消费信用、国际信用3、按照用途划分 固定资产投资信用、流动资金信用、财政信用、消费信用、租赁信用、投机信用,二、信用形式,信用形式：即信用关系表现出来的具体形式在发达的商品经济条件

8、下，主要有：商业信用：信用发展史上最早的信用形式。银行信用：现代经济中的主要信用形式。国家信用：稳定的信用形式。消费信用：现代经济发展离不开的信用形式。国际信用：资本输出与国际资本流动问题。股份信用：现代经济一种重要而特殊的信用 形式。,商业信用,1、商业信用（commercial credit）的界定商业信用是指企业之间相互提供的、与商品交换直接相联系的信用。其特点为：（1）发生在生产流通过程中，直接服务于商品生产和流通。（2）商业信用是企业之间以商品形态提供的信用，买卖行为和借贷行为同时发生。（3）商业信用的参与主体是工商企业。,商业信用,2、商业信用的作用（1）为经济增长提供了信用支持。

9、（2）润滑了社会生产流通过程。（3）有利于形成社会生产的基本经济秩序。,商业信用,3、商业信用的局限性（1）范围的限制；（2）规模的限制；（3）严格的方向性；（4）期限的限制。4、我国商业信用的发展 20世纪50年代采取取消商业信用的政策；改革开放后，开始恢复商业信用，1995年5月10日颁布的中华人民共和国票据法对商业信用的发展起到了很大的推进作用。,银行信用,1、银行信用(bank credit)的界定（1）指以银行或其他金融机构为媒介、以货币为对象向其他经济个体提供的信用。（2）银行信用的两大基本职能是组织存款和发放贷款。（3）银行作为信用中介机构进行间接融资或进行再生产过程中资金余缺的

10、调剂。（4）社会闲散资金银行社会各部门单位,银行信用,2、银行信用的特征：广泛性、间接性、综合性（1）银行信用的债权人、债务人，一方是银行或其他金融机构，一方是企业；银行信用反映着银行为一方、企业为另一方的信用关系。（2）银行信用的规模和数量大大超过商业信用。银行信用的资金，不仅包括各个企业暂时闲置的货币资金，还包括社会各阶层和居民用作储蓄的货币收入，突破了个别企业所拥有的资金数量的限制。（3）以银行信用形式贷放出去的资金，是处于再生产过程以外的借贷资金，并且一般是以货币形态提供的。,银行信用,3、银行信用的地位和重要性：在信用领域居于主导地位，是一个社会基本的信用形式。,银行,盈余单位,赤字

11、单位,银行信用,4、银行信用与商业信用的关系（1）从历史视角来看，商业信用先于银行信用而存在；银行信用是在商业信用发展到一定水平的基础上产生和发展起来的，是商业信用的必要补充和延伸。（2）银行信用的发展又使得商业信用得到进一步完善。（3）商业信用与银行信用的联系随着市场经济发展越来越紧密，二者不是相互排斥的，而是相互补充、互为条件。,间接融资与直接融资,间接融资（indirect finance）：是指资金盈余者将资金交给中介机构，再由中介机构把资金提供给资金需求者。为间接融资提供服务的中介机构主要是商业银行等。直接融资（direct finance）：资金需求者直接从资金盈余者那里获得货币资

12、金，不需要中介。,国家信用,1、国家信用的界定 指以国家政府为主体的借贷行为，它包括国家以债务人的身份取得信用和以债权人的身份提供信用两个方面。2、国家信用的形式：公债、国库券、国际债券、政府借款,国家信用,3、国家信用的作用（1）调节财政收支不平衡、弥补财政赤字，有助于稳定货币流通、稳定物价。（2）国家信用可以扩大投资总量、优化投资结构，促进经济增长。,国家信用,4、国家信用与银行信用的关系联系：1）具有相同的资金来源，即都是通过信用形式集中的社会闲散资金；2）在社会闲散资金总量一定的条件下，在量上有此消彼长的关系：国家信用扩张银行信用紧缩。区别：1）国家信用范围要比银行信用大，可以动员银行

13、动员不了的资金。“政府债券发行一般采用推销或分配的方式，具有一定的强制性；”2）筹集资金的稳定性，国家信用比银行信用强；3）国家债券的利息作为财政支出项目由国家承担：而银行贷款的利息则由借款人承担，银行还可从贷款与存款数的利息差额中获取收益。5、我国国家信用的发展,消费信用,1、消费信用(consumer credit)的界定 指对消费者个人提供的，用以满足其消费方面所需货币的信用。2、消费信用的方式：分期付款、信用卡、消费贷款,消费信用,3、消费信用的作用（1）消费信用的发展可以提高人们当前的消费效用满足。（2）消费信用能够促进消费商品的生产与销售，进而促进经济增长。4、我国消费信用的发展：

14、收入水平、金融体系发展其他信用形式：民间信用、股份信用、国际信用等。,国际信用：资本输出与国际资本流动,资本输出的理论，概括了到20世纪初帝国主义列强扩张的史实。但已不能简单用来论证改变了的国际关系格局。国际资本流动，是一个中性的概念，但反映着更为复杂国际经济联系。贫富、强弱、控制与反控制依然是客观存在。,国际信用的形式,国外商业性借贷（foreign commercial loan）:资金输出者和使用者构成借贷双方。如：出口信贷、补偿贸易等。国外直接投资（foreign direct investment FDI）：一国资本直接投资于另一国企业，成为企业所有者或享有部分所有权的一种资本流动形

15、式。国外的直接投资，不完全等同于简单借贷，但投资一旦跨出国界，立即构成国与国之间债权债务总体的一部分。,我国对国际信用的利用,股份信用：股份有限公司,股份有限责任股份公司（stock company）是现代经济生活中大中型企业的主导组织形式，其特征：公司的资本通过发行股票方式筹集；股票是公司的所有权证，持有人为股东，股东对公司只负“有限”责任；股东不能退股，但可以出售、转让；股东有投票权；但大量小股东，所以买股票，勿宁说是选择一种保存自己财富的形式；经营由专门的经理人员进行,股份公司与信用,信用关系的普遍发展是股份有限公司存在的前提条件：货币资金的借贷市场极大的拓展，使股票的发行和转让成为可能

16、；投资而只负有限责任的创意，是“投资”准则与“借贷”准则融合的产物。,三、信用工具,1、信用工具（credit instruments）的含义信用流通工具是在信用基础上产生的用以证明信用关系的书面凭证。也称金融工具，因其具有融通资金的作用。信用工具的产生是信用发展的结果。信用的发展过程：尚未工具化的信用尚未流动化的信用流通的信用 信用工具的双重性质：1）对出售者或发行人，它是一种债务。（赤字单位）2）对购买者或持有人，它是一种债权或资产（盈余单位）,三、信用工具,几种叫法：信用工具：credit instruments 金融工具：financial instruments金融产品：financ

17、ial products金融资产：financial assets,三、信用工具,如何认识信用工具、金融工具、金融产品、金融资产几个概念？这几个名词所指内容是相同的。证明借贷关系的书面凭证信用工具；（静态）就其作为金融交易行为的载体来说金融工具；（动态）金融市场上的交易对象金融产品；对于持有者来说，则是资产金融资产。,三、信用工具,2、信用工具的特点（1）偿还性:作为证明债权债务关系的书面凭证，一般均要注明偿还期，并规定：债务人到期必须履行付款的义务，债权人到期有收回债权的权利。偿还期：债务人必须偿还债务前所剩余的时间，即持有日到期日。例如：票据和债券，注明发行日至到期日期限。股票，从一定角度

18、讲，偿还期可以是无限的，偿还期也可以是零。活期存款，偿还期为零。,三、信用工具,（2）可转让性：（流动性和变现力）信用工具可以转让流通，并且随时转变为现金的能力。流动性较强的工具：随时出卖换取现金的信用工具，如现钞、国库券、活期存款等。流动性较差的工具：短期内不易脱手卖出。流动性与偿还期成反比，与债务人的信用度（资信能力）成正比；,三、信用工具,（3）收益性信用工具能定期或不定期为持有者带来一定的收益。固定收益凭证：债券不固定收益凭证：股票通过收益率来衡量金融工具的收益水平：名义收益率=票面收益/票面金额 即期收益率=票面收益/当期市场价格（现实收益率）平均收益率=持有金融工具期间的实际收益/

19、市场价格（实际收益率）=实际收益市场价格x=（票面利息资本损益）市场价格x,三、信用工具,例如，某种债券面值元，偿还期为年，每年支付利息一次，每次元。则：名义收益率=/x=8%如果该债券市场价格为元，即期收益率=8/95x100%=8.42%如果债券持有人在债券发行后的第二年按照元价格买入债券，持有两年后按照元价格卖出债券，则：实际收益率=8+(96-95)2/95x=8.95%,三、信用工具,（4）风险性购买金融工具的本金是否有遭受损失的风险。信用风险：债务人不履约，不按期归还的风险；市场风险：市场价格波动给持有人带来的风险。风险与偿还期成正比，与债务人的资信度成反比，与收益水平成正比。,三

20、、信用工具,3、信用工具的种类不同的信用关系用不同的信用凭证来证明。如：商业信用商业票据 银行信用银行票据 股份公司、国家信用股票，政府债券 国际信用、消费信用信用证、信用卡随着现代经济的发展，信用工具的种类越来越多。,三、信用工具,（1）按发行者的性质划分：直接信用工具：非金融机构发行的。如：国库券、公债券、商业票据、股票、公司债券、抵押契约等，即直接融资所使用的借贷凭证。间接信用工具：银行或其他金融机构所发行的。如银行券、存单、人寿保险单等。间接融资所使用的借贷凭证。,三、信用工具,（2）按信用关系存款时间的长短划分 短期信用工具：货币市场信用工具。（一年以下）如票据。长期信用工具：资本市

21、场信用工具（一年以上）如股票、债券。（3）按性质划分：即按是否拥有所投资产的所有权 债权凭证：债券 所有权凭证：股票（）主要的信用工具：票据和有价证券,三、信用工具,票据含义：票据是具有一定格式、载有一定金额、一定日期，到期由付款人对持票人或收款人无条件支付一定款项的书面债务凭证。特点：a.可以转让流通。b.有严格的法定要式。c.又严肃的支付纪律。d.具有集团债务性质。,三、信用工具,票据行为：票据行为以承担票据上的债务为目的所做的必要形式的法律行为。主要有出票、背书、承兑、参加承兑和保证五种。出票：签发票据的行为。基本的票据行为，即创造票据的行为，票据的一切权利义务由此开始。背书：是指持票人

22、为转让票据权利或其他目的依法在票据背面或粘单上记载一定事项并签章，将票据交付他人（被背书人）的行为。背书的法律效力表现为被背书人依背书而取得票据权利，背书人则因背书而对票据负担保责任，在付款人拒绝付款时由其承担付款责任。,三、信用工具,承兑：是汇票的独有票据行为，是指汇票的付款人在票据上以文字表示“承认兑付”，承诺票据到期付款的行为。参加承兑：参加承兑人承诺负担票据偿付的行为。参加承兑人不是票据主债务人，仅在付款人拒绝付款时，负付款义务。保证：是票据债务人以外的第三人担保票据债务履行的行为。票据的债务人包括出票人、背书人和承兑人，他们都可作为保证的对象。保证人的责任以被保证人的责任为限，因被保

23、证人的责任不同，保证人的责任也不同。,三、信用工具,一般来讲，出票、背书、保证行为是汇票、本票所共有的，承兑、参加承兑是汇票所特有的，支票仅有出票、背书行为。票据的种类：汇票、本票、支票汇票：是由债权人发给债务人，命令他支付一定款项给第三者或持票人的支付命令书。本票：是出票人签发的承诺自己在见票时无条件支付确定金额给收款人或持票人的票据。支票：活期存款的存款人通知银行从其账户上以一定金额付给票面指定人或持票人的无条件支付命令书。,票据的种类,三、信用工具,票据的作用：a.信用作用。b.流通作用。c.结算作用。d.抵消债务作用。主要结算方式：同城：商业汇票、银行本票、支票、委托收款异地：银行汇票

24、、商业汇票、汇兑、委托收款,三、信用工具,股票和债券股票：股份公司发给股东用以证明其入股的资本额，并有权取得股息的书面凭证，是资本市场上借以实现长期投资的工具。股票主要有两大类：普通股票和优先股票普通股票是股票中最普遍和最主要的形式。普通股股东的权利有：经营参与权、盈利与剩余财产分配权、优先认股权。优先股票是一种股东有优先普通股分红和优先于普通股资产求偿权的股票。,三、信用工具,债券：是一种使用非常广泛的债务融资工具。它表明债券持有者有权向债券发行者定期取得固定的利息收入，到期收回本金。根据债券发行主体不同分为：政府债券、公司债券、金融债券。,股票与债券的区别,三、信用工具,（5）金融衍生工具

25、：Derivative Financial Instruments指从原生资产（股票、债券、货币等）派生出来的金融工具。衍生工具以合约的形式出现，其价值取决于原生工具(underlying financial instruments)的变动情况。主要有：金融期货、金融期权、互换协议、远期利率协议等。金融期货是指交易双方在固定场所（期货交易所）以公开竞价的方式成交后，约定在未来某一日期以确定的价格买卖标准数量的某种金融商品的合约，包括利率期货、股票指数期货、货币期货。,四、利息与利率,1、利息概述1）利息(interest)的含义：利息是与信用相伴随的一个经济范畴。它是指债权人贷出货币或货币资本

26、而从债务人手中获取的超过本金部分的报酬。影响利息额大小的基本因素：借贷货币额、借贷时间期限、利息率利息额借贷货币额（本金）x借贷期限x利率,四、利息与利率,2）对利息的认识：历史上存在否定的看法。中世纪神学家托马斯.阿奎就认为放债取息是一种罪恶。随着社会由自然经济向商品经济的全面发展，人们日益正视利息的存在。17世纪英国古典政治经济学创始人威廉.配第就指出利息是对出借货币的人所受的不方便的补偿。现代西方经济学对于利息的基本观点，是把利息理解为：投资人让渡资本使用权而索要的补偿。补偿由两部分组成：对机会成本的补偿；对风险的补偿。现代社会，货币因贷放而增值的概念已根植于人们的经济观念之中。,四、利

27、息与利率,3）利息的本质：关于利息实质的分析，马克思继承英国古典经济学家的思路，论证利息是利润的一部分。即利息的性质决定于利息来源。利息实质上是利润的一部分，是剩余价值的特殊转化形式。货币资本商品化提出了“资本商品”的概念。资本商品的理解：利息是资本商品的价值体现。价值利息额 使用价值生产平均利润的能力，带来收益的能力 价格利息率,四、利息与利率,4）利息转化为收益的一般形态：在现实生活中，利息已经被看做是收益的一般形态：资本没有贷出，其所有者认为是付出了机会成本；运用自己的资本，经营者也总是把自己所得的利润分为利息与企业主收入两部分，似乎利息是资本的收入，而只有扣除利息所余下的利润才是经营的

28、所得。,四、利息与利率,5）收益资本化(capitalization of interest)：任何有收益的事物，即使它并不是一笔贷放出去的货币，甚至也不是真正有一笔现实的资本存在，都可以通过收益与利率的对比而倒算出它相当于多大的资本金额。这称之为“资本化”。资本化公式：C=PxrP=C/r 其中，P为本金，C为收益，r为利率,四、利息与利率,如：一笔贷款1年的利息收益是50元，而市场平均利率为5%，那么本金为1000元（500.05）。如土地价格的形成：土地本身并无价值，但土地可以有收益，假如一亩地平均收益100元，假定年利率为5%，这块土地价格可以以每亩2000元（1000.05）的价格成

29、交。资本化使本身并无价值的事物有了价格，最突出的领域是有价证券的价格形成。资本化是商品经济中的规律，只要利息成为收益的一般形态，这个规律就起作用。证券价格=证券收益/市场利率,四、利息与利率,2、利率概述1）利率(interest rate)的含义：利率是利息率的简称，指借贷期满所形成的利息额与所贷出的本金额的比率。利率可以反映利息水平的大小和高低，也可以反映资金的“价格”和增值能力。基本形式年率%、月率、日率。中国的“厘”：年率1厘，1%；月率1厘，1；日拆1厘，0.1。,四、利息与利率,2）利率的种类：名义利率与实际利率名义利率(nominal interest rate)：名义货币表示的

30、利率。实际利率(real interest rate)：也称真实利率，它是剔除了同期通货膨胀因素后的利率。实际利率=名义利率通货膨胀率在借贷过程中，存在着通货膨胀（）的风险。包括补偿通货膨胀风险的利率是名义利率；从名义利率剔除通货膨胀因素是实际利率。公式：r=i+p r=(1+i)(1+p)-1i=(1+r)/(1+p)-1 其中，r为名义利率，i为实际利率，p为借贷期内物价水平变动率对经济关系产生实质影响的是实际利率。,四、利息与利率,固定利率与浮动利率固定利率(fixed rate)：在整个借贷期限内，利息都按借贷双方事先约定的利率计算，而不随借贷货币资金的供求状况而变化的利率。在借贷期限

31、较短或市场利率变化不大的条件下，可采用固定利率。浮动利率(floating rate)：在借贷期限内，利率随市场利率的变化而定期调整的利率。中长期借贷宜适用浮动利率。我国主要采用固定利率计息，国际金融市场上占主导地位的是浮动利率。,四、利息与利率,市场利率、官定利率与行业利率市场利率是由资金市场上供求关系直接决定并有借贷双方自由议定的利率。官定利率(official interest rate)是由政府货币管理当局或中央银行规定的利率。行业利率是由银行公会等非政府的民间金融组织为了维护公平竞争所确定的利率。我国目前以官定利率为主，也存在市场利率，如同业拆借利率。,四、利息与利率,基准利率与普通

32、利率基准利率(benchmark interest rate)是指在多种利率并存的条件下起决定作用的利率。其他的则为普通利率。在市场经济中，基准利率是指通过市场机制形成的无风险利率。由于 利率=机会成本补偿水平+风险溢价水平 所以，无风险利率也就是消除了种种风险溢价后补偿机会成本的利率，无风险利率也就成为“基准利率”。,四、利息与利率,由于现实生活中并不存在绝对无风险的投资，所以也无绝对无风险利率；市场经济中，只有国债利率可用以代表无风险利率。基准利率在实际生活中也有另一种用法。有的中央银行规定对金融机构的存、贷利率，也称基准利率。其中，如中国人民银行直取基准利率字眼，并必须执行；有的不用基准

33、利率字眼，其意义在于诱导市场利率的形成。传统上西方国家所说的基准利率一般是指中央银行的再贴现率，现在已发生变化，美国主要是联邦储备系统确定的“联邦基金利率”，欧洲中央银行发布三个指导利率：有价证券回购利率、央行对商业银行的隔夜贷款利率和商业银行在央行的隔夜存款利率。,四、利息与利率,3）单利与复利单利与复利是计算利息的两种方法。单利(simple interest)是对已过计息日而不提取的利息不计利息。其本利和是：S=P(1+rn),C=复利(compound interest)是将上期利息并入本金并一并计算利息的一种方法。其本利和是：S=P(1+r)n,C=S-P 其中：C为利息额，P为本金

34、，r为利息率，n为借贷期限，S为本利和。,四、利息与利率,例：一笔为期5年，年利率为6%的10万元贷款。单利计息：C=100000 x6%x5=30000（元）S=100000X（1+6%X5）=130000（元）复利计息：S=100000X(1+6%)5=133822.56(元)C=133822.56-100000=33822.56(元),四、利息与利率,复利是计算利息的根本方法。利息的存在，表明社会承认资本依其所有权就可取得一部分社会产品的分配权利；只要承认这种存在的合理性，那么按期结出的利息自应属于贷出者所有并可作为资本继续贷出；因而，复利的计算方法反映利息的本质特征，是更符合生活实际的

35、计算利息的观念。,四、利息与利率,终值(future value)与现值(present value)在未来某一时点上的本利和，也称为“终值”。其计算式就是复利本利和的计算式。未来某一时点上一定的货币金额，把它看作是那时的本利和，就可按现行利率计算出要取得这样金额在眼下所必须具有的本金。这个逆算出来的本金称“现值”，也称“贴现值”。算式是：,四、利息与利率,例：设5年后期望取得一笔100000元的货币，利率为6%。则现在应有的本金是：100000（1+6%）5=74725.82(元)当利息成为收益的一般形态时，任何经济效益的计算和比较的根据就是利率和期限这两个变量。计算现值的经济行为，由来已久

36、；自古及今，使用的范围极广，例如现值计算常用来比较各种投资方案。,四、利息与利率,竞价拍卖与市场利率在市场经济中，有的债券只有面额（还本时的金额）而不载明利率。发行时采用竞价拍卖方式。拍卖成交价，即现值；与面额，也即终值的比，决定当前的利率。这样形成的利率就是市场利率。,四、利息与利率,利息率与收益率有一个使用非常广泛的“收益率”概念与利率概念并存。收益率实质就是利率。作为理论研究，这两者无实质性区别。至于在实际生活中两者使用的差别，取决于习惯。,材料,央行上调存贷款利率0.25个百分点：中国人民银行决定，自2010年10月20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上

37、调0.25个百分点，由现行的2.25%提高到2.50%；一年期贷款基准利率上调0.25个百分点，由现行的5.31%提高到5.56%；其他各档次存贷款基准利率据此相应调整（见附表）。,材料,材料,问题：结合利率概念，从上边的新闻里你读到了什么利率名词和有关利率知识的信息。,四、利息与利率,3、利率体系和利率结构（1）利率体系各类利率之间和各类利率内部存在一定的数量关系，它们彼此之间相互联系、互相制约，构成一个有机整体，即利率体系。我国目前的利率体系，按信贷主体可以分为：中央银行利率、商业银行利率和市场利率三大块。,四、利息与利率,（2）利率的风险结构期限相同的金融资产因风险差异而导致的不同利率称

38、为利率的风险结构。导致利率风险结构的主要原因：1）违约风险2）流动性风险3）税收风险,四、利息与利率,（3）利率的期限结构(term structure of interest rates)在金融市场上，品质（风险、流动性、税收等）基本相同但期限不同的债券其利率水平也往往不同，这种差异称之为利率的期限结构。利率的期限结构可以形象地以收益率曲线(yield curve)表示出来。,四、利息与利率,收益率曲线是对利率期限结构的图形描述。收益率曲线并不总是期限越长利率越高，即向上倾斜。通常归纳为四种图形。,四、利息与利率,中国收益率曲线举例：,四、利息与利率,4、利率的决定理论（1）马克思的利率决定

39、理论马克思认为利息是利润的一部分，是剩余价值的转化形式。平均利润率是决定利息率的基本因素，利息率通常在零和平均利润率之间摆动。任一国家的一定时期，总有一个相对稳定的利率水平，可视之为平均利息率。平均利息率高不过平均利润率；低不能等于零。当然，在复杂的经济生活中，总有例外。至于处于中间何处？没有规律可以论证。相反，传统习惯、法律规定、借贷双方的竞争等因素，都起作用。,四、利息与利率,（2）西方的利率决定理论西方经济学关于利率决定的分析都着眼于利率变动取决于怎样的供求关系，实际上都是论证利率水平为什么趋高、趋低，而不是论证决定平均利息率必然处于哪一点的规律。主要有：古典学派的储蓄投资理论；（实际利

40、率理论）凯恩斯学派的流动偏好理论；新古典学派的借贷资金理论；IS-LM模型。,四、利息与利率,凯恩斯主义出现之前的实际利率理论：利率的变化取决于投资流量与储蓄流量的均衡：投资不变，储蓄增加，均衡利率水平下降；储蓄不变，投资增加，则有均衡利率的上升。,四、利息与利率,代表人物：西方古典经济学家庞巴维克、费雪以及马歇尔。古典学派的利率决定理论的核心是储蓄=投资，即S(r)=I(r)。古典的利率理论是非货币性理论。古典利率理论是一种局部均衡理论。,四、利息与利率,凯恩斯的理论：利率决定于货币供求数量，而货币需求量又取决于人们的流动性偏好：流动性的偏好强，愿意持有货币，当货币需求大于货币供给，利率上升

41、；反之，利率下降。凯恩斯的理论，基本上是货币理论。,四、利息与利率,凯恩斯认为利率是放弃流动性偏好的报酬。利率决定于货币供求关系，是货币供给与货币需求变动的结果。货币供给为外生变量，货币需求则是一个内生变量。货币需求量：L=L1(Y)+L2(r)货币供给量：M=MI+M2,四、利息与利率,可贷资金论：借贷资金需求来自某期间投资流量和该期间人们希望保有的货币余额；借贷资金供给则来自于同一期间的储蓄流量和该期间货币供给量的变动。可贷资金的供给与需求，决定均衡利率。其均衡条件为：,四、利息与利率,代表人物：剑桥学派的罗伯特和瑞典学派的俄林。应该将货币因素和实物因素统一起来加以综合分析。基本主张：利率

42、为借贷资金的价格，借贷资金的价格决定于金融市场上的资金供求关系。而借贷资金的供求既有实物市场的因素又有货币市场的因素，既有存量由包括流量。,四、利息与利率,IS-LM模型：英国著名经济学家希克斯认为，必须重视收入所起的作用，在此基础上将凯恩斯和古典利率理论的方程式改写为：I（r）=S(Y)商品市场的均衡M=L=L1（Y）+L2（r）货币市场的均衡一般均衡利率,四、利息与利率,IS-LM模型是借贷资金供求理论后经英国经济学家希克斯和美国经济学家汉森改造的。运用一般均衡方法探讨了利率的决定。IS和LM两曲线相交，形成了货币市场和实物市场同时均衡的一般均衡利率。方程式：I(r)=S(Y)L(r,Y)

43、=M,四、利息与利率,影响投资风险的因素,决定利率对风险补偿（风险溢价）的要求：需要予以补偿的通货膨胀风险；需要予以补偿的违约风险；需要予以补偿的流动性风险；需要予以补偿的偿还期限风险；需要予以补偿的政策性风险,四、利息与利率,利率管制的基本特征是由政府有关部门直接制定利率或利率变动的界限。利率管制的实施均有其历史背景。管制利率与提高资金效率存在矛盾。中国的利率管制和利率管理体制的改革,四、利息与利率,4、利率的作用 在市场经济中，利率的作用相当广泛：从微观角度说，对个人收入在消费与储蓄之间的分配，对企业的经营管理和投资决策，利率的影响非常直接；从宏观角度说，对货币需求与供给，对市场总供给与总

44、需求，对物价水平，对国民收入分配，对汇率和资本的国际流动，进而对经济成长和就业等，利率都是重要的经济杠杆。,四、利息与利率,在经济学中，无论是微观经济学部分还是宏观经济学部分，在基本模型中，利率几乎都是最主要的、不可缺少的变量之一。在市场经济中，利率的作用所以极大，基本原因在于：经济人有足够的独立决策权。对于各个可以独立决策的企业、个人等经济人来说，利润最大化、效益最大化是基本的准则；而利率的高低直接关系到经济人的收益；在利益约束的机制下，利率必然有广泛而突出的作用。,四、利息与利率,改革开放以来，利率在中国经济中的作用逐步显现。要使利率的作用能够较为充分的发挥，核心的问题，是要使经济行为主体，真正成为市场经济所要求的经济行为主体。,阅读材料二,结合我国2000年以来利率调控经济的情况,分析我国利率工具运用问题。利率理论比较分析。要求：任选一个题目方向，自拟题目亦可，结合利息和利率理论知识及实际问题撰写1篇2000-3000字左右的学术小论文。,