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1、单元三 证券投资分析,模块三学会股票投资分析,分析内容概要：,一、为何应进行股票投资？二、何时以何价格购入股票进行投资？三、投资股票期内获得的收益如何？,一、为何应进行股票投资？,（一）明确股票投资的目的：1、获利 2、控制（二）认识股票投资的特点：1、权益性投资 2、风险大 3、收益率高 4、收益不稳定,二、何时以何价格购入股票进行投资？,（一）选股不如选时（二）适时以适当的价格购入股票价值评估,（二）适时以适当的价格购入股票价值评估,1、股票价值的含义：投资普通股带来的未来现金流量的现值。未来现金流量包括股利收入和股票出售时收入。2、股票价值计算的基本模型：,比一比：,1.债券投资能够给投
2、资者带来的现金流入量是 A.买卖差价 B.股利 C.利息 D.本金（出售价）2.股票投资能够给投资者带来的现金流入量 A.股利 B.买卖差价 C.利息 D.出售价格,想一想：,1、估算股票价值时的折现率，不能使用（）。A 股票市场的平均收益率 B 国库券利率加适当的风险报酬率 C 国库券的利率 D 投资人要求的必要报酬率,2、股票价值计算的基本模型运用,（1）短期持有未来准备出售的计算模型（2）长期持有股利稳定不变的计算模型（3）长期持有股利固定增长的计算模型,（1）短期持有未来准备出售的计算模型,在一般情况下，投资者投资于股票，不仅希望得到股利收入，还希望在未来出售股票时从股票价格的上涨中获
3、得好处。此时的股票估价模型为：,例如：,某公司拟购入一定量的股票，通过预测，购入该股票后，每年每股可获得股利1.2元，打算持有三年后，再以每股28元售出，若公司要求的最低报酬率为12%，则该股票的价格为多少时，公司才应当购买？解答：P=1.2（P/A,12%,3）+28(P/F,12%,3)=1.22.4018+280.7118=22.81(元)这就是说，当市场上股票的价格低于22.81元时，公司可以购入此股票，从而能实现最低报酬率。,（2）长期持有股利稳定不变的计算模型,如果投资者长期持有股票，且各年股利固定，其支付过程是一个永续年金，股票价值计算公式为：,例如:,某公司股票每年分配股利2元
4、，若公司要求的最低报酬率为16%，要求计算该股票的价值。解答：（元）如果市场上该股票的价格为12元，公司应否购买？如购买了，能实现预期收益率吗？,练一练：,某公司股票面值为10元/股，年股利率10%，必要报酬率为12.5%，要求计算该股票的内在价值。如果市场上该股票的价格为10元，公司应否购买？,（3）长期持有股利固定增长的计算模型,从理论上看，企业的股利不应当是固定不变的，而应当不断增长。假定企业长期持有股票，且各年股利按照固定比例增长，则股票价值计算公式为：,例如：,假设某公司本年每股将派发股利0.2元，以后每年股利按4%递增，必要投资报酬率为9%，要求计算该公司股票的内在价值。解答：,解
5、答：,练一练：,资料：某企业计划利用一笔长期资金投资购买股票，现在有A、B两种股票可供选择。A股票现行市价为每股8元，上年每股股利为0.15元，预计以后每年以6%的速度增长。B股票现行市价为每股7元，上年每股股利为0.6元，股利固定不变。该企业要求的必要报酬率为8%。要求：（1）利用股票估价模型，分别计算A、B两种股票的内在价值。（2）如果该企业只投资一种股票，请对这两种股票作出分析与决策。,决策思路：,A股票的内在价值=B股票的内在价值=由于A股票的内在价值为7.95元股票的市场价格8元，所以不应该购买；B股票的内在价值为7.5元股票的市场价格7元，可以购买投资。,试一试：,资料：某企业目前
6、支付的股利为每股1.92元，股票的必要收益率为9%，有关具体资料如下：股利增长率为-4%；股利零增长；股利固定增长率为4%。要求:（1）计算上述互不相关三种情况下的股票价值。（2）假设该股票属于以4%增长率固定增长的股票，当时股票的市场价为45元，如果你作为一名投资者，你是否购买该股票？（3）假设该股票为零增长股票，按每股1.92元的股利计算，已知该股票的内在价值为25元，则该股票的必要收益率是多少？,分析思路：,（1）计算三种情况下股票的价值：当股票的预计增长率为-4%时，当股票的预计增长率为0时，当股票的预计增长率为4%时，,（2）由于当股票的预计增长率为4%时，股票的内在价值为39.93
7、6元，而股票的市场价格为45元，高于其内在价值，不应该购买。（3）这种情况下，投资股票的预期收益率为：1.9225100%=7.68%,三、投资股票期内获得的收益如何？,（一）股票投资收益的含义：投资者从购入股票开始到出售股票为止整个持有期间所取得的收益。这种收益由股利和资本利得两方面组成。（二）影响股票投资收益的因素：公司经营业绩和股利政策 股票市场行情 投资者的经验和技巧,三、投资股票期内获得的收益如何？,（三）股票投资收益率的计算 1、本期股票收益率的计算 2、持有期股票收益率的计算,（三）股票投资收益率的计算,1、本期股票收益率的计算 本期股票收益率是指股份公司以现金派发股利与本期股票
8、价格的比率。本期股票价格是指证券市场上该股票当日收盘价，年现金股利是指上一年每一股票获得的股利，本期收益率表明以现行价格购买股票的预期收益。,（三）股票投资收益率的计算,2、持有期股票收益率的计算（1）短期持有股票收益率的计算（2）长期持有股票收益率的计算,2、持有期股票收益率的计算,（1）短期持有股票收益率的计算 如果企业购买的股票在一年内出售，其投资收益主要包括股票投资价差及股利两部分，不需考虑货币时间价值，其收益率计算公式如下：,例如：,2010年3月10日，甲企业购买某公司每股市价为20元的股票，2011年1月，甲企业每股获现金股利1元。2011年3月10日，甲企业将该股票以每股22元
9、的价格出售，问投资收益率应为多少？该股票的收益率为15%。,想一想：,若甲企业持有股票时间为半年，其他条件不变，问投资收益率应为多少？,2、持有期股票收益率的计算,（2）长期持有股票收益率的计算 如果企业购买的股票在持有期超过一年，其投资收益率的计算须考虑货币时间价值，股票投资的收益率是使各期股利及股票售价的复利现值等于股票买价时的贴现率。,例如：,甲企业于2007年6月1日投资510万元购买某种股票100万股，在2008年、2009年和2010年的5月30日分得每股现金股利分别为0.5元、0.6元和0.8元，并于2010年5月30日以每股6元的价格将股票全部出售，试计算该项投资的收益率。,解答：,16%523.38 X 13.38？2%510 24.06 18%499.32 X/2%=13.38/24.06 X=1.11%该项投资收益率=16%+1.11%=17.11%,
