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1、第八章 通货膨胀与紧缩,第 一 节 通货膨胀概述 第 二 节 通货膨胀的后果 第 三 节 通胀成因 第 四 节 通货膨胀的治理 第 五 节 通货紧缩,一、定义,第一节 通货膨胀的定义、类型及度量,是一种纸币现象是一种价格现象货币购买力下降,二、度量：物价指数:,表明一国或一地不同时期商品价格变动方向和变动程度的相对数,p1q1,p0q1,p1报告期商品价格p0基期商品价格q1报告期商品销售量,（一）消费物价指数(),反映零售商品市场和劳务费用涨跌。包括食品、衣着、日用品项目 及房租、水电、交通、医疗、娱乐等劳务项目。特点:对商业循环较为敏感反映及时,易收集,直观反映消费者负担；范围窄(不包括国
2、家消费生产资料进出口商品)；,（二）生活费用指数,统计对象不仅包括商品和服务，而且还包括所有的应纳税赋。只选择有代表性的生活必需品，而消费物价指数则尽可能地涵盖全部种类的消费品。,（三）零售指数()与批发指数（）,零售指数：从家庭支出角度反映消费品价格和劳务价格的变化对居民生活水平的影响不如()全面,不包括服务费用,批发指数：反映商品流通物价状况，涵盖面广，既包括消费品，又包括投资品，但不包括劳务费用。,（四）国民生产总值平减指数(eflator),按当年价格计算的国民生产总值,按固定价格计算的国民生产总值,统计范围包括一切产品劳务，也包括进出口商品，能反映社会总物价水平的趋势；需收集大量资料
3、。一年只能公布一次。统计系统不发达的国家甚至编不出该指数。,（五）核心物价指数,扣除能源、食品等价格后的物价指数（由于食品、能源价格变动主要由供求因素决定，受货币因素影响小，因而扣除了它们之后的核心物价指数更能反映真实的通胀状况）,三、类型,隐 蔽 2.表现形式 公 开,1.程度,温 和(爬行),小跑步(中度),疾 驰,恶 性,3.预期与否,预期到的,未预期到的,4.产生原因,需求拉上,成本推进,结 构 型,混合 型,第二节 通货膨胀的后果,一.收入分配 效应收入从债权人手中转移到债务人手中收入在固定支付合同的双方之间重新分配(长期工资合同的雇员与雇主之间，领固定养老金的退休人员)在通货膨胀中
4、，政府往往是最大的受益者。,“通货膨胀税”指政府通过创造货币而增加的收入，这被视为一种隐性的税收。当政府通过增发货币来对赤字融资时，实际上就是凭空发行钞票来支付政府所购买的商品和服务。这将增加流通中的货币量，并使公众原有的货币贬值，公众因此而损失的购买力即为政府的通货膨胀税收入。,二、强制储蓄效应政府的储蓄来源于两方面：增加税收的办法来筹集生产性资金，这部分储蓄是从其他两部门的储蓄中挤出来的，不增加社会储蓄总量；向中央银行借债，或政府财政出现赤字，向中央银行透支，从而造成直接或间接增发货币，由此引起通货膨胀。政府通过发行货币，获得对一部分商品或劳务的支配权。然后把这部分收入用于投资，这显然会强
5、制增加全社会的储蓄总量，产生所谓的“强制储蓄”效应。,三、资产结构调整效应（财富分配效应）一个家庭的财富或资产由实物资产和金融资产构成。实物资产的价值大体随通货膨胀率的变动而相应升降。金融资产中的股票，它的行市是可变的，但绝非通货膨胀中稳妥的保值资产形式；至于价格固定或面值固定的资产如存款、债券随物价上涨而贬值；。正是由于以上情况，每个家庭的财产净值，在通货膨胀之下，往往会发生很大变化。,四、效率损失效应,1.“皮鞋成本”SHOE LEATHER（现金管理成本）,“菜单成本”（MENU COSTS）,五、经济增长效应,（一）促进论商品价格的提高一般快于工资、利息、租金 厂商的利润增加 私人部门
6、的投资延长工作时间,劳动投入增加实际利率下降，有利于投资政府可以通过向中央银行借款扩大财政投资，则会因总投资的增加而促进经济增长。,储蓄（利润收入阶层的边际储蓄倾向较高）,“促进论”实际上利用公众“货币幻觉”和“预期失误”，即利用政府控制的政策变量与实际经济变量的时间差及企业与工人“错觉”而实现的。,“货币幻觉”(monetary illusion)-当物价和货币收入以同比例提高时，实际收入不变，但消费者只注意到货币收入增加而忽略物价上升（只对货币名义价值作出反应），误以为实际收入增加，从而平均消费倾向增加。,(二)促退论反复无常的通货膨胀打乱正常的生产秩序，市场不确定性因素加大，价格信号确切
7、性降低，增大生产性投资风险和经营风险，打击投资信心，使生产萎缩；通货膨胀会降低投资成本，诱发过度的投资需求，从而迫使金融机构加强信贷配额，降低金融体系的效率；持续的通货膨胀最终可能迫使政府采用全面的价格管制措施，降低竞争性和经济活力。,弗里德曼指出：菲利普斯曲线有一个重要漏洞，即忽视通货膨胀预期心理的存在和工人们对真实工资的关心；从长期看,菲利普斯曲线是一条直线，它表明通货膨胀可以因预期而加速上升，却无法使失业率长久被压在一定的水平之下（自然失业率），即通货膨胀无助于就业与产量的增加。,（三）中性论人们对通货膨胀的预期最终会中和它对经济的各种效应，正负效应会相互抵消。,六恶性通货膨胀对社会政治
8、的影响,正常的生产经营难以进行：产品销售收入往往不足以补进必要的原材料；地区之间上涨幅度极不均衡会造成原有商路的破坏，流通秩序的紊乱；迅速上涨的物价，使债务的实际价值下降，正常信用关系会极度萎缩；价格信号机制被破坏，损害了人们对一个稳定的计量单位的信心 投机盛行，而投机是经济机体的严重腐蚀剂。危及货币流通自身：纸币流通制度不能维持；贵金属会重新成为流通、支付的手段；经济不发达地区则会迅速向经济的实物化倒退；社会不安定和政局动荡,第 三 节 通胀成因,一需求拉上（DEMAND PULL）型通货膨胀过多的货币支出追逐在充分就业条件下可生产出来的有限的商品。,货币主义学派认为通货膨胀无论何时何地都是
9、一种货币现象引起通货膨胀的是“货币数量的增长”,引起需求拉上的因素,实际因素：投资增加消费加强商品劳务净出口的增加政府支出货币因素：货币当局为追求某种最终目标而持续采取放松银根的政策国外资金的流入持续的财政赤字,并增发货币，向央行借款或发行公债,二、成本推进（COST PUSH）：当成本即使在资源就业不足的时期也推动价格上升工资推进型：工会力量要求提高工资利润推进型：企业为追求利润制定垄断价格,从供给或成本方面分析,三、混合型通货膨胀（supply&demand mixed push）通货膨胀从过度需求开始，物价上涨会促使工会要求提高工资，因而转化为成本(工资)推进的因素；通货膨胀从成本方面开
10、始，加之需求和货币收入的增加，对通货膨胀推波助燃。,拉中有推推中有拉,四、结构性通货膨胀说总需求不过多，但只要需求在各部门间移动，也会引起通货膨胀。经济中存在两大部门：需求增加部门，需求减少部门；先进部门，保守部门；开放部门，非开放部门由于工资刚性，劳动生产率增长率低的部门的工资、物价并没有下降，两个部门工人的工资以同一比例上升，结果引起物价总水平的普遍持续上升。,第四节 通货膨胀的治理对策,一树立正确宏观经济政策 多重目标单一目标大政府(干预过度)小政府(适当干预),二紧缩货币政策(Contractionary policies)是有效办法,弗里德曼认为，“正因为过多地增加货币量是通货膨胀的
11、唯一原因，所以，减少通货增长率是医治通货膨胀的唯一方法”,紧缩中的“3C”战略可靠性(Credibility)坚定性(Consistensy)连续性(Continiuty),三、供给政策,增加有效商品供给降低成本减少消耗提高经济效益提高投入产出的比例,四收入政策,硬性冻结工资、物价政府指导：工资率社会劳动生产率幅度工会、企业自愿达成协定，共同遵守限度，政府以税收手段作为奖惩,五、收入指数化Indexation,1981年美国会将个人所得税部分指数化：P上升1%，个档次所得税下降10%,把意外的通货膨胀变成意料中的通货膨胀,六结构调整,总量不变，调整产业和产品结构，支持短缺商品的生产调整利率结构
12、、信贷结构的货币政策调整支出项目及各项目数额的财政政策,第五节通货紧缩,一定义(一)西方经济学的定义根据价格总水平的下降来定义；不只是价格下降，还包括货币数量减少。（二）国内学者的争论单一要素论：物价持续二要素论：物价持续；货币供应三要素论：物价持续；MS；经济增长率,二特征,（一）物价（价格指数出现负值，并持续半年以上）美1929-1933CPI分别下降2%,7%,17%,12%,平均每年下降8%;33年与29年相比,下降24.6%我国CPI 1997年10月开始下降,至99.11持续20个月负增长;零售价格指数持续 26个月负增长;生产资料价格指数持续29个月负增长,（二）MS持续或MSG
13、DP,美国1929-1933 货币供应量减少1/3我国(M1增长率 1998.1月14.6%6月 8.7%),M2 M1 M0,26.48 21.96 27.17,19831993,1995,34.4 26.8 24.3,1998,11.3 11.9 10.1,（三）经济增长缓慢甚至停滞、失业增加,美国29-33 GDP 5年中24%;失业率最高24.9%;我国1978 年到2004 年26 年中国经济增长的平均速度是9.36%,而 截止2001年底，中国城市登记失业人口总数为680万，失业率为3.6%。但是，这个数字中没有包括“下岗人员”在内。1996到2000年的4年间下岗人员达4600万
14、，其中约有3600万人找到了再就业场所。如果把剩下的1000万下岗人口也算作失业人员的话，中国城市的实际失业率超过了8%。,1997 1998 1999 2000 2001 2002 9.7 8.8 7.8 7.6 8.0 7.3 8.0,20 世纪90 年代日本GDP 增长率、失业和消费物价指数（%）,三、影响,（一）消极影响 1.对财富分配的影响高的实际利率有利于债权人，却加重债务人负担，使财富从借入者手里转移到借出者手里金融资产的投资者在通货紧缩中获利 最受打击的是“先预支货币、事后才能收回投资”的企业 工薪阶层失业,2.通货紧缩抑制投资实际利率提高,投资的实际成本增加;投资的预期收益下
15、降;金融资产价格持续下降，降低资产的抵押或担保价值-银行被迫要求客户尽快偿还贷款或余额-企业融资面临更大困难-抑制扩大再生产，加速破产。,3使社会消费总量趋于下降价格效应:消费者以更低的价格获得商品收入效应:就业预期和工资收入因经济增幅下 降而趋于下降，使消费缩减 两者相抵，通货紧缩对消费的影响是消极的。,3引发银行业的危机实际利率上升，从而增加债务人的负担，债务人若因经营困难不能按时还贷，将导致银行不良资产的比率上升。通货紧缩会降低资产抵押和担保的价值，银行被迫要求客户尽快偿还贷款-资产价格的进一步下跌、借款者净资产的进一步减少-银行不良资产的比率进一步上升借款者不愿借款、银行惜贷-信贷供给
16、和需求的萎缩。,4形成经济衰退 通货紧缩是经济衰退的加速器，投资和需求的不足最终造成经济衰退。一旦经济中形成预期，通货紧缩具有内生性和自我实施并不断加强的效应 其最大危害是造成系列企业破产关门进而容易导致经济陷于萧条，极难处理,美30年代大萧条，前后逾10年之久；日本金融泡沫破灭后，通缩带来的萧条也已持续近10年，至今难于自拨,（二）积极影响在新技术条件下，由技术进步、设备更新而造成劳动生产率提高带来的商品价格的持续下降，使成本降低,有利于消费者,有利于经济增长；消除生产能力过剩，商业周期的低潮大大降低了企业组织在市场环境里存活的临界值，客观上将把经济高潮滥竽充数的企业淘汰出局，导致企业重组和
17、创新，促进了新兴产业的发展。,四、成因,（一）货币金融原因.债务通货紧缩论,经济中过度负债大量资金被用于支付利息,要求清算债务的压力加大被迫销售P企业净值 破产产出、就业、贸易量消费贮币行为V通缩,信贷扩张和货币的注入推动繁荣局面的同时，也引起生产结构的失调，导致通货紧缩。,2信贷过度扩张论,3.货币供应收缩论,弗里德曼认为,美国19201921年的通货紧缩完全是货币紧缩的结果,对于当时经济发生的变化，美联储负有重大责任:美联储一直执行货币紧缩政策，只采取了很有限的措施来缓解货币供应的减少。,大萧条期间M1的变化（）,4.本币对外升值论,麦金农（Mckinnon）等对上世纪90年代日本通货紧缩
18、的研究表明，日本出现长期的通货紧缩，是由于日元汇率长期的升值引发的。,5资产缩水论,资产泡沫的破裂、资产价格下降会引起私人部门总财富的减少，从而对总需求有着直接的影响,导致通货紧缩。,（二）非货币金融因素凯恩斯的有效需求不足理论；技术进步、开放市场和引入竞争；重复建设，生产能力过剩；投资消费预期变化,五、对策,（一）扩张性货币政策 降低法定准备金率，扩大基础货币投放；降低存贷款利率水平，刺激投资与消费；放宽和增加消费信贷，刺激消费。通货再膨胀(reflation)政策保持适当的货币供给增长率:单一规则防止繁荣的过度发展,中国积极的货币政策,扩大中央银行基础货币投放，增加对中小企业的再贷款；放松
19、利率管制，加快利率市场化改革；适当下调法定存款准备金率；建立中小企业贷款保险制度，扩大消费信贷业务，居民消费、住房等；,(二)扩张性财政政策支出政策：扩大政府购买支出和投资支出、增加转移支付；收入政策：减税、增加公债等。,“只有实实在在的花钱才能克服大萧条”罗斯福新政：降低低收入者税率，提高高收入者税率；增加政府开支：兴建公共工程，扩大就业；社会救济。日本：减税；扩大公共投资；对低收入者发放政府补贴。我国:发行国债；增加农业投资；下调国债利率。,（三）转变增长方式，进行结构调整,鼓励企业重组，对现有生产能力和产业配置进行调整，消除过剩生产能力；鼓励中小企业的创业活动，以便更多地吸收就业工人，减轻失业压力，同时增加总供给和总需求;调整产业关系;注重金融整顿和维护金融体系正常运转，避免金融风险,
