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1、国际收支与国际储备,金融理论与实践第八讲,四个问题,一、外汇与国际收支 二、人民币升值与人民币汇率制度改革 三、国际储备与国际储备管理 四、如何看待中国的巨额外汇储备,一、外汇与国际收支,（一）外汇与汇率外汇的概念：外汇也叫国际汇兑。动态看：国际汇兑是一种活动，或者说是一种行为，即把一国货币兑换成另一国货币的经济行为。静态看：国际汇兑是一种以外币表示的用于国际结算的支付手段。外汇汇率：是两种不同货币之间的比价，是一国货币折算成另一个国家货币的比例；或者，是一国货币单位所表示的另一国货币单位的价格。,汇率表示,直接标价法：方式 一单位的外国货币=若干单位的本国货币（1美元=8元人民币）汇率的升降
2、以本国货币折合外国货币来表示。本币变少，说明本币升值，汇率上升。间接标价法：一单位的本国货币=若干单位的外国货币，汇率的升降以外国货币的变动来表示。,（二）汇率变动对经济的影响,对国内经济的影响：汇率变动引起物价变动，物价变动影响国内经济稳定和发展。如，汇率变动影响进口商品的价格，一国货币汇率下跌，即本币贬值，引发资本品国内价格上涨导致生产成本增加。对国际经济的影响：1、汇率不稳定增加了国际贸易活动的风险，不利于进出口成本和利润核算。2、汇率变动影响国际收支。3、汇率变动对外汇储备的影响，如人民币对美元升值，我国持有的外汇立刻缩水。,（三）国际收支,1、含义：指一个国家或地区与世界上其他国家或
3、地区之间，由于贸易和资本往来而引起的国际间资金移动，从而发生的一种国际间资金收支行为。包括两种具体的形式：一是直接的货币收支（债权债务与非债权债务）二是以货币表示的资产转移,2、理解国际收支的要点,国际收支是一个流量概念,不是存量概念.(记录的是一定时期的发生额,不是持有额)反映的内容是以货币记录的交易(不是收付).是一国居民与非居民之间的交易(个人是他永久居住国的居民;代表国家的政府人员是本国居民;跨国公司是它组成公司所在国家的居民,而它海外分支机构是外国居民).,（四）国际收支平衡表,1、含义：是对一个国家一定时期内发生的国际收支行为的具体的、系统的统计与记录。是将一国一定时期国际收支活动
4、按照一定的原则和格式，编制出来的报表。反映了一国对外经济发展、偿债能力的信息，是国家制定宏观经济政策的主要依据。,2、帐户设置,三大类：一是经常项目：实际资源在国际间的流动行为的记录。包括货物、服务、收入和经常转移。二是资本与金融帐户：资产所有权在国际间流动行为的记录。包括资本帐户和金融帐户。三是错误与遗漏帐户：抵消帐户。,3、记录原则,复式记帐原则：每笔交易都由两笔价值相等、方向相反的帐目表示。借方表示资产或资源持有量的增加，贷方表示资产或资源持有量的减少。权责发生制原则：以所有权转移为标准。市场价格原则：按照交易的市场价格记录。单一记帐货币原则：记录单位要折合成一种货币单位。可以是本国货币
5、，也可以是外国货币。,4、记帐实例,例1：甲国企业出口100万美元设备。出口意味着资源的减少，记入贷方；出口伴随着资源流出而使海外资产增加，记入借方。借：本国在外国银行的存款 100万美元 贷：商品出口 100万美元,例2：甲国居民到国外旅游花费30万美元，这笔费用从该居民的海外存款帐户中扣除：借：服务进口 30万美元 贷：在外国银行的存款 30万美元,例3：甲国政府动用外汇库存40万美元向国外援助，另提供相当与60万美元的粮食药品援助。借：经常转移 100万美元 贷：官方储备 40万美元 商品出口 60万美元,（五）国际帐户分析,贸易帐户余额：表现一国的自我创汇能力，反映一国产业结构与产品的
6、竞争力。经常帐户余额：收入帐户余额的多少,反映了一个国家资本直接或间接投资的收入.是一个国家净海外资产或负债的多少.资产越多收入越多.资本帐户余额：国际资本流入的情况.,（六）国际收支失衡的调节,1、弹性分析法：通过汇率变动来调节 汇率变动可以改变出口商品的相对价格 2、吸收分析法：通过总收入和总支出的变动来调节 国际收支=总收入总支出,二、人民币升值与人民币汇率制度改革,人民币升值的必然性人民币汇率制度改革,人民币升值的必然性,从理论上讲，货币升值的主要原因：一是国际收支。国际收支顺差，外汇供过于求，（本币价格上涨）本币汇率上升。二是货币利率。利率差异导致国际资本流动，资本从利率低的国家流入
7、高的国家，前者货币汇率下跌，后者上升。,人民币升值的必然性,经济原因：1、贸易顺差。1997年以来我国一直保持贸易顺差。2、外资大量进入中国。政治原因：我国对美国大量贸易顺差导致人民币升值压力。国际上把全球通货紧缩归结为人民币低估，施加压力。,人民币汇率制度改革内容,2005年7月1日起，我国开始实行以市场供求为基础，参考一蓝子货币进行调节，有管理的浮动汇率。人民币对美元当日升值2%，1美元兑换8.27 元人民币，变为兑换8.11元人民币。实行更富有弹性和灵活性的有管理的浮动汇率制度。,三、国际储备与国际储备管理,（一）国际储备的含义、特征、构成（二）国际储备与国际收支平衡（三）国际储备的管理
8、,（一）国际储备的含义、特征、构成,含义：一国货币当局为弥补国际收支逆差、维持本国货币汇率的稳定以及应对各种紧急支付而持有的、为世界各国所普遍接受的资产。特征：公认性、流动性、稳定性、适应性。构成：黄金储备、外汇储备、在国际货币组织的储备头寸、特别提款权。,（二）国际储备与国际收支平衡,维持一国的国际支付能力干预外汇市场，维护本国汇率是一国向外举债和偿债能力的保障,（三）国际储备的管理,规模管理：不能多、不能少、适度规模。结构管理：原则：流动性、安全性、盈利性 结构：黄金储备 外汇管理（发达国家）（发展中国家）,四、如何看待中国巨额外汇储备,中国外汇储备规模居世界第一。对国际市场来说，中国具有
9、了某些对世界经济的“调控权”。央行用它卖出买进任何国际货币，都将影响它们的供求关系和价格。周小川找到了当年格林斯潘的感觉。对中国国内经济说，主要是造成“流动性泛滥”。,巨额外汇储备之影响,这么多外汇从哪里来的？“双顺差”。一是贸易顺差，二是外资进入中国。要这么多外汇有什么用？钱多了的烦恼。原因是中国的官方储备不是政府用财政的钱买来的，而是靠央行多发了基础货币，多印钞票换来。中国没有实现人民币的自由兑换，外资和外汇不能在中国直接流通，必须由官方收购，企业和个人要将它们对换成人民币才能使用。如果官方用财政资金收购，不会增加基础货币，但是央行收购就要多投放基础货币。就产生了流动性泛滥，导致通货膨胀。
10、,贸易顺差导致流动性增加,持续高位的贸易顺差是资金的来源.按照对应期的汇率计算,导致人民币资金投放增加.考虑到货币的乘数效应,增加的货币供应量更多.中国政府一边加息控制货币供应量,一边对国外资金产生更大的吸引力.人民币升值压力进一步提升.,央行悖论：一手放钱，一手冻钱。为了减少通货膨胀的压力，中央银行只有一方面放钱；另一方面收钱，即提高存款准备金率，冻结银行资金，紧缩国内信贷。因此，中央银行的“笼子”里关了两只老虎，一只是外汇储备，一只是冻结的银行资金。放出去就通货膨胀。老虎能一直关着吗？,这个世界美元太多了。但是美元在全世界范围流动，而人民币只在中国流通。根据美联储公布数据，60%的美元在境外流通，美国过度发行货币，在当前“美元本位”的全球货币体系下，美国把通货膨胀的压力转嫁给了其他国家。巨额外汇储备导致“穷人借钱给富人花”。我国的外汇储备是美国的中长期国债，又给美国人融了资。,出路在哪里？,人民币的自由兑换储备资产种类的多元化财政部购买进行实物储备,谢 谢！,
