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1、第九章,收益分配,第一节 利润分配的内容,一、利润分配的顺序,计算可供分配的利润,计题法定公积金,计题任意公积金,支付股利(分配利润）,股利宣告日,股权登记日,股利支付日,第二节 股利支付的程序和方式,一、股利支付的程序,二、股利支付的方式,现金股利,财产股利,负债股利,股票股利,主要方式,用其他企业的有价证券支付,以公司的应付票据支付,以增发的股票支付股利,一、股利理论(一)股利无关论 1.投资者并不关心公司股利的分配 2.股利的支付比率不影响公司的价值(二)股利相关论 1.法律限制 2.经济限制 3.财务限制 4.其他限制,第三节 股利分配政策和内部筹资,资本保全企业积累净利润超额累积利润
2、,稳定的收入和避税控制权的稀释,盈余的稳定性、资产的流动性、举债能力、投资机会、资本成本、债务需要,（一）剩余股利政策,设定目标资本结构,1.股利分配政策的确定,确定投资所需权益资金数,剩余盈余发放股利,二、股利分配政策与内部筹资,注意:财务限制、经济限制、法律限制,2.采用本政策的理由 保持理想的资本结构、使加权平均资金成本最低,（二）固定或持续增长的股利政策,1.分配方案的确定将每年发放的股利固定在某一固定的水平上并在较长的时期内不变，只有当公司认为未来的盈余会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额。,采用该政策的理由：1、增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格2、有利于投资者安
3、排股利收入和支出3、考虑股东的心理状态和其他要求,采用该政策的缺点：股利的支付于盈余相脱节,（三）固定股利支付率政策,采用该政策的理由股利于公司的盈余紧密的配合，体现了多盈多分、少盈少分、无盈不分的原则。,采用该政策的缺点：各年的股利变动较大，极易造成公司不稳定的感觉，对于稳定股票价格不利。,（四）低正常股利加额外股利政策,一般公司每年只支付固定的数额较低的股利,在盈余多的年份支付额外的股利.但额外不固定.,采用本政策的理由:(1)公司具有较大的灵活性.(2)依靠股利度日的股东获得少但是相对稳定的股利收入.,第四节 股票股利和股票分割,1.股票股利的含义 股票股利是公司以发放的股票作为股利的支
4、付方式。发放股票股利，不会直接增加股东的财富，不会导致公司资产的流出，不会引起公司负债的增加，不会对公司股东权益总额产生影响，但会发生资金在各股东权益项目间的再分配。2.股票股利对公司的影响（1）股票股利对公司股东权益的影响:发放股票股利，不增加股东权益，但会发生股东权益项目间的再分配,(1)发放股票股利对公司股东权益的影响,普通股(面值1元,股数)资本公积未分配利润股东权益合计,原股本数原资本公积原未分配利润数合计数,普通股(面值不变,股数增加资本公积未分配利润股东权益合计,原股本数加新增数原数加新增数原数减分配数合计数不变,发放前:,发放后:,（2）股票股利对公司股票市价的影响公司发放股票
5、股利后，如果盈利总额不变，会由于普通股股数增加而引起每股收益和每股市价的下降；但又由于股东所持股份的比例不变，每位股东所持股票的市场价值总额仍保持不变。影响程度可通过以下公式计算：发放股票股利后的每股收益Eo(1十F)发放股票股利后的每股市价P(1十F)式中：Eo发放股票股利前的每股收益；p发放股票股利前的每股市价；F股票股利发放率。,(2)发放股票股利对股东的影响,每股收益(EPS)每股市价持股比例所持股总价值,原每股收益远原市价原比例原价值,每股收益(EPS)每股市价持股比例所持股总价值,原每股收益(1+DS)远原市价(1+DS)原比例不变原价值不变,发放股票股利前某股东情况:,发放股票股
6、利后某股东情况:,股票股利的作用,（1）股票股利对股东的作用 可能得到更多的现金。可能得到股价相对上升的好处。可能得到股价绝对上升的好处。可能获得纳税上的好处。（2）股票股利对公司的作用 可以留存较多现金。可以吸引投资者。可以增加信心。,二、股票分割,1.股票分割的含义股票分割是指将面额较高的股票交换成面额较低的股票的行为。股票分割不属于某种股利方式，但其所产生的效果与发放股票股利近似。发放25以上的股票股利即属于股票分割。,2.股票分割对公司的影响股票分割时，发行在外的股数增加，使得每股面额降低，每股盈余下降；但公司价值不变，股东权益总额、权益各项目的金额及其相互间的比例也不会改变。这与发放
7、股票股利时的情况既有相同之处，又有不同之处。,(二)股票分割,3.股票分割的作用（l）对公司的作用 吸引投资者。树立形象。,3.股票分割的作用（2）对股东的作用可能多获现金股利。可能增加股东财富。,练习1,某公司原发行普通股100万股,拟发行20万股股票股利,原来每股盈余5元,发放股票股利后每股盈余是多少?,5100120=4.16(元),练习2,公司全年利润总额2000万元，所得税率33%，用税后利润弥补亏损50万元，公司提取10%的公积金与5%的任意盈余公积金，下年的投资计划需要资金1200万元，公司目标资本结构是：自有资本与负债的比例为7:2，公司普通股数为2000万股。要求:(1)计算
8、公司当年可发放的股利额(2)在剩余政策下，公司可发放的股利额和每股股利,练习2答案,(1)净利润=2000X(1-33%)=1340(万元)税后净利=1340-50=1290(万元)提取公积金=1290X10%=129(万元)提取任意盈余公积金=1290X5%=64.5(万元)可发放股利额=1290-129-64.5=1096.5(万元)(2)投资所需自有资金=1200X7/(7+2)=933(万元)剩余政策下可发放股利=1290-933=357(万元)每股股利=357/2000=0.1785(元/股),练习3,A公司的净利为150万元，下年投资需要资金200万元，公司目标资本结构是：负债与权
9、益的比例为2:3，公司流通在外的普通股数为100万股，公司采用剩余股利政策。要求:(1)计算公司当年可发放的股利额(2)股利支付率(3)每股股利,练习3答案,(1)可发放股利=150-200X3/5=30(万元)(2)股利支付率=30/150=20%(3)每股股利=30/100=0.3(元/股),练习4,公司01年(正常年度)提取了公积金后的净利为800万元，分配现金股利320万元，02年提取了公积金公益金后的净利为600万元，03年无投资项目。要求计算:(1)在剩余股利政策下，公司02年应分现金股利(2)在固定股利政策下，公司02年应分现金股利(3)在固定利率政策下，公司02年应分现金股利(
10、4)在正常股利+额外股利政策下,公司02年应分现金股利,练习4答案,(1)600万元(2)320万元(3)600X320/800=240万元(4)320万元,练习,某公司有关资料如下：1.年初未分配利润为200万元，本年息税前利润为800万元，所得税率为33%.2.公司普通股60万股，发行时每股面值1元，每股溢价收入9元，公司负债总数为200万元，均为长期负债，利率10%3.公司本年按10%提取法定公积金，按10%提取任意盈余公积，按可供投资者分配利润的16%向普通股股东发放现金股利，预计现金股利以后每年增长6%4.公司股票系数为1.5，无风险收益率8%，所有股票平均收益率为14%,练习5,练
11、习1:,要求:1.计算公司本年度净利润 2.计算应提的法定公积金和任意公积金 3.计算可供投资者分配的利润 4.计算每股支付的现金股利 5.计算现有资本结构下的财务杠杆系数和利息保障倍数 6.计算公司股票风险收益率和投资者要求的必要报酬率 7.计算公司股票价格为多少时投资者才愿意购买,练习5续,练习5答案,1.本年净利=(800-200X10%)(1-33%)=522.6(万元),2.法定公积金=522.6X10%=52.26(万元)任意公积金=522.6X10%=52.26(万元),3.可供投资者分配的利润=200-52.26-52.26+522.6=618.08(万元),4.每股支付现金股
12、利=618.08X16%/60=1.6482(元/股),5.800-20=780DFL=800/780=1.03 利息保障倍数=800/20=40(倍),6.风险报酬率=1.5X(14%-8%)=9%必要报酬率=8%+9%=17%,7.股票价值=1.6482/(17%-6%)=14.98(元)当股价低于14.98元，投资者愿意购买。,练习6:双龙公司未来5年的投资计划，相关信息如下。公司的理想资金结构为负债资金与权益资金的比率为2：3，公司流通在外的普通股有125000股。,要求:,（1）若每年采用剩余股利政策，每年发放的每股股利为多少？若在规划的5年内总体采用剩余股利政策，每年的每股固定股利为多少？（2）若公司采用每年每股0.5元加上年终额外股利，额外股利为净收益超过250000元部分的50%，则每年发放的股利为多少？（3）若企业的资金成本率为6%，从股利现值比较看，那种政策股利现值小？,第九章 收益分配,思考题1.公司收益分配的顺序与股利支付方式2.确定股利分配政策应考虑那些因素?3.什么是股票股利?对公司有什么影响?4.什么是股票分割?股票分割对公司有什么影响.,
