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1、第二章财务报表、税和现金流量,案例1 2004年3月伊利披露了从02年11月开始累计投入3亿元进行国债投资。分析人士却发现从02年始公司的负债比率持续上升。负债比率持续上升却有大量闲置资金投资国债，怎么回事？,伊利MBO事件,郑俊怀等人：成立金信信托等三家公司（1999年-2001年）2002年10月董事会决议闲置资金购买国债，至2003年6月底，中报显示累计投入三亿资金进行国债投资。投资国债资金去哪了？2003年7月，金信信托斥资约三亿收购了伊利14.33的股份，成为伊利的第一大股东。,伊利MBO事件,乾坤大挪移怎么被发现的？2002年，流动负债同比增长44，利息支出同比增长95。2003年
2、，流动负债同比增长71，利息支出同比增长133。,伊利MBO事件,伊利有将近70的股份是流通股，但是之前的董事会没有一个流通股东代表。2002年6月起，伊利董事会11名成员中，除了3位独立董事，就是郑俊怀等高管。财务报表数字的隐秘性和分析的重要性。,案例2 09年初，某公司状告一杂志社，文章（指出公司利用会计手段操纵利润）有损公司光辉形象，索赔30多万元。法院尽管承认这段报道没有失实，但判了杂志社败诉，并要其承担39万元赔偿费。,案例2,公司在2003年借银行五年期贷款1.6亿用于经营。但公司连续几年苦心经营都达不到预期利润，银行贷款（1.6亿）又很快到期，没有资金还，怎么办？公司欠银行1.6
3、亿元,又没资金还,公司与银行商量,能否以帐面价值0.3亿元的大楼抵债。而且,希望余下负债能一笔勾销。银行体谅苦衷,同意签下以大楼抵债的协议。,案例2,公司大笔一挥,以营业外收入名义,进入会计报表。借：负债1.6亿贷：固定资产0.3亿营业外收入1.3亿,案例2,不久,也在2008年,公司又贷款以1.6亿元价格向银行购回抵债大楼。借：固定资产1.6亿贷：负债1.6亿楼还是这楼,债还是1.6亿元。没用资金,仅凭一张抵债合同与一张购房合同,帐面上大楼由0.3亿元迅速地变为1.6亿元,利润表上也造了1.3亿元利润。财务报表分析的关键：现金流量,重点掌握的内容,财务报表的三种类型会计价值与市场价值会计利润
4、与现金流量平均税率和边际税率如何从财务报表中决定企业的现金流量。,一、资产负债表（The Balance Sheet）,时点报表：某一特定时点会计人员对企业财务状况（会计价值）所拍的一张快照。资产负债+股东权益,考察资产负债表掌握的四点,一、净营运资本 流动资产 流动负债 净营运资本意味着在未来12个月内变为可用的现金超过同期必须支付的现金。一个运转健康的企业，其净营运资本通常是正值。,概念问题,流动资产 流动负债2013年 7 6 1 4 8 62752012年7 0 7 4 5 5252 净营运资本为正：现金的净流入 新增净营运资本投资额？变动额 一个成长型公司该变动额为正或负？,二、流动
5、性 资产转换成现金的速度和难易程度 一家企业的流动性越高，陷入财务窘境的可能性就越小，但是持有流动资产一般盈利能力较低。在流动性的优点和丧失的潜在利润之间做出权衡。,三、资本结构简单来说，负债与权益的结构称之为资本结构。在资本结构中利用负债可带来“财务杠杆”效应，企业能利用它放大收益也可能增加损失。现实生活中财务杠杆效应非常明显的就是金融行业。例子：默多克,四、市场价值与账面价值资产负债表上所列示的企业资产价值叫账面价值。市场价值是资产、负债或权益在市场上的买卖价格。市场价值和账面价值通常有很大的差距，为什么？1、历史成本记帐原则2、折旧3、资产的机会成本4、未能列入资产负债表的一些重要项目，
6、如企业声誉、企业文化、品牌,某公司资产负债表,在做决策的过程中哪一个价值更重要呢？,600 1100,概念复习,Clappers Clippers公司全年应付给债权人2 900美元。如果资产的市场价值是3 600美元，股东权益的市场价值是多少？解释帐面价值和市场价值的区别。对财务经理哪一个更重要？为何？,二、利润表（The Income Statement）,反映某一特定时期内的经营成果利润的会计定义为：收入成本=利润利润表中首先报告的一般是收入，然后是扣除本期间的各项费用。配比原则（GAAP）-先确认收入，然后将收入与有关的制造成本相配成比。,表6.2 ABC公司20X2年预计损益表（万）营
7、业收入 226.2（销售成本）（165.5）（销售、一般费用及管理费用）（32.7）（折旧费用）（9.0）,营业所得 19.0营业外所得 2.9,息前税前利润（EBIT）21.9（利息费用）（4.9）,税前利润 17.0（所得税费用）（8.4）当期所得税费用 7.1递延所得税费用 1.3,净利润 8.6,注：假设发行在外的股票有2.9万股，可计算每股收益如下：每股收益净利润/发行在外的股份总数8.6/2.9=2.97元/股,利润表分析,当分析利润表时候，需要注意三个问题：(1)公认会计准则（GAAP:Generally Accepted Accounting Principles)公认会计准则
8、的要求：收入必须与费用相配比。这样，收入一旦实现，即使没有实际的现金流入，也要在损益表上报告。,利润表分析,(2)非现金项目（Non Cash Items）折旧（Depreciation）是最明显的非现金项目，公司事实上并不为会计利润表上的“折旧”支出实际的现金。另一项非现金项目是“递延税款”（deferred taxes），此项在利润表中作为成本，但是当年并不发生实际的现金流出。,利润表分析,(3)时间及成本（Time and Costs）从短期看，企业的特定设备、资源和和责任义务都是固定（fixed costs）的，但是企业可以通过增加劳动力和原材料来改变产量。从长期看，所有的生产投入都是
9、可变动（variable costs）的.。财务会计人员对变动成本（费用）和固定成本（费用）并不进行区分，我们通常将成本（费用）划分为产品成本（product costs）和期间费用（period costs）.,三、税,（一）税法是政治力量而不是经济力量的结果2007年5月30日印花税的调整企业所得税与个人所得税的调整等等都是如此。但税制应该具有一定的经济调节功能。（二）税率总是在改变,（三）边际税率和平均税率 边际税率=多赚一美元所应多支付的税率百分比。平均税率=税额/应税所得额,边际税率与平均税率,假设你的公司应税所得额为200 000。公司税额是多少？0.15*50000美元7500美
10、元0.25*（75000-50000）美元6250美元0.34*（100000-75000）美元8500美元0.39*（200000-100000）美元39000美元61250美元,平均税率是多少？61250/20000030.625边际税率呢？39,如果你认为一个项目将会给你的公司带来100000美元的应税所得额，此时，公司的平均税率与边际税率为多少？,四、现金流量,现金流量是流入和流出现金之间的差额。现金流量是我们从财务报表中所能获得的最为重要的信息之一。现金流量不能直接从资产负债表与利润表中得出。现金流量表所提供的信息完全等同于企业现金流量信息吗？现金流量表:企业的支付能力现金流量表提供
11、的信息和我们看到的并不完全一样。我们要知道怎样利用资产创造现金，怎样为资产的购买筹措现金。,来自资产的现金流量,资产负债+股东权益 来自资产的现金流量 CF(A)=流向债权人的现金流量CF(B)+流向股东的现金流量CF(S)来自资产的现金流量包括：1、经营现金流量，2、净资本性支出，3、净营运资本变动,一、经营现金流量，来自企业日常生产和销售活动的现金流量，不包括因融资而产生的相关费用。经营现金流量=息税前利润+折旧 税折旧并不产生现金变动，税是需要现金支付的。二、资本性支出，指的是固定资产的净投入。资本性支出=期末固定资产净值期初固定资产净值+折旧三、净营运资本变动净营运资本变动=期末 NW
12、C 期初 NWC来自资产的现金流量经营现金流量-资本性支出-净营运资本变动,流向债权人和股东的现金流量,流向债权人的现金流量=利息支出 新的借款净额 流向股东的现金流量=派发的股利 新筹集的净权益 来自资产的现金流量=流向债权人的现金流量+流向股东的现金流量,现金流量概要,例,流动资产 2012:流动资产=1500；流动负债=1300 2013:流动资产=2000；流动负债=1700固定资产和折旧 2012:固定资产净额=3000；2013:固定资产净额=4000 折旧=300长期负债及所有者权益 2012:长期债务=2200;普通股及溢缴股本=1000 2013:长期债务=2800;普通股及
13、溢缴股本=1250利润表信息 息税前盈余=2700;利息支出=200;税=1000;股利=1250,经营现金流量=2700+300 1000=2000 净资本性支出=4000 3000+300=1300 净营运资本变动=(2000 1700)(1500 1300)=100 来自资产的现金流量=2000 1300 100=600 流向债权人的现金流量=200(2800 2200)=-400 流向股东的现金流量=1250(1250 1000)=1000 来自资产的现金流量=-400+1000=600 这就得到现金流量恒等式,2012:流动资产=1500 流动负债=1300固定资产净额=30002013:流动资产=2000 流动负债=1700固定资产净额=4000折旧=300 2012:长期债务=2200;普通股及溢缴股本=10002013:长期债务=2800;普通股及溢缴股本=1250息税前盈余=2700;利息支出=200;税=1000;股利=1250,思考题,市场价值与账面价值的区别？我们在做决策的时候应该用哪一个呢？利润与现金流量的区别？哪个是我们在做决策时所需要的？平均税率与边际利率的区别？我们怎样测定企业的现金流量呢？它的公式是什么，又怎样去获得信息？,
