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1、铝价分析与展望二零一五年 五月青岛,光大期货有色金属研究团队,p 2,目 录,第一部分:宏观面,p 3,欧美经济不愠不火,p 4,中国经济疲软,刺激加强,p 5,美国资本市场进入调整期,10年国债收益率止跌企稳道指高位震荡美元指数开始调整,p 6,第二部分:基本面,p 7,全球铝产能增长领先铝产量增长一年,p 8,铝价领先全球铝产能利用率两个月,p 9,供应小结,全球铝产能增长领先产量增长一年。2014年二、三、四季度全球产能逐步扩张,因此2015年二、三、四季度产量水平也将逐步明显增长;全球铝价领先铝产能利用率两个月,虽然一季度铝价偏低,但是由于成本下降,二季度铝产能利用率依然小幅上升,三季
2、度料将继续维持较高水平。全球二季度铝产量将有所增长,三季度供应压力将较二季度更加明显。,p 10,铝消费增速和GDP、IP增速密切相关,p 11,铝下游需求分布,p 12,中国房地产指标和铝消费增速相关系数,p 13,中国房地产指标和铝消费增速的关系,p 14,汽车、运输设备制造业对铝消费影响,p 15,影响传统铝需求的其他因素,p 16,中国需求,下游订单,企业流动性,企业利润,未来预期,?,需求小结,不论是水泥产量数据还是房地产销售数据均表明二、三季度铝市消费增长难以明显提速;下游企业流动性紧张、利润低迷的情况在年内仍将持续;对于未来铝价预期,多数企业并不过分乐观;二季度需求相对一季度较好
3、,但仍然旺季不旺。三季度需求或更为清淡。,p 17,第三部分:市场博弈,p 18,稳定平衡与不稳定平衡,p 19,稳定平衡,不稳定平衡,市场博弈分析,第一层:价格走势会反作用于市场参与者行为,市场参与者行为又会影响价格走势。,p 20,市场博弈分析,p 21,高,中,低,市场博弈分析,第二层:一部分聪明的、大型的市场参与者会看到“第一层”中情况,高位铝价会引发不稳定平衡,市场空头会明显增加。将铝价推升至高位相当于给他人做嫁衣,给行业同行做贡献。因此,保持铝价处于中间水平,最有利于维护平衡状态,而且可以保证自身利益。,p 22,市场博弈分析,第三层:一小部分聪明的市场参与者不仅看到了“第一层”中
4、的情况,还分析了“第二层”的情形。因此,他们会做两手打算。一方面,在铝价中高区域,适当抛空;另一方面,一旦价格大幅上升,根据自身利润情况果断加大保值力度,锁定企业未来一段时间内的利润水平。第四层、第五层,p 23,第四部分:结论,p 24,结论,2015年二季度铝市供求略微过剩,库存小幅增长。但由于部分供应方惜售,市场可流通现货供求略趋紧,铝价仍将保持坚挺;下半年市场供应将逐步增长,加之需求难有明显好转,供求关系将较二季度更加过剩。供应方继续吸纳过剩库存难度较大。铝价或将震荡走弱;成本下跌,拖累下半年铝价重心下移。,p 25,市场大部分时间是对的;市场偶尔也会犯错。抓住市场犯错的机会,做对的事情!,p 26,谢 谢!光大期货研究所 徐迈里执业资格号:F0292919投资咨询资格号:Z0000609电话:15902177850E-mail:X,p 27,免责声明,本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。,p 28,p 29,