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1、财务管理目标演进分析以MT企业财务管理目标选择为例,MT公司财务管理目标的演进过程,各种财务管理目标的优点及其局限性,财务目标具有体制性特征,目录,1,3,2,MT公司财务管理目标的演进过程及原因分析,1、60年代-以总产值最大化为目标2、80年代-以利润最大化为目标3、90年代-以股东财富最大化为目标,60年代-MT公司简介,化名MT企业，成立于1960年，属国营单位，当初设矿时，全部 职工不过200人，拥有固定资产40万元，流动资金10万元，矿长王宏志等一班人均享受国家处级待遇，并全部由上级主管部门 某地区煤炭管理局任命。企业的主要任务是完成国家下达的煤炭生产任务,MT公司财务管理目标的演
2、进过程及原因分析,1、60年代-以总产值最大化为目标2、80年代-以利润最大化为目标3、90年代-以股东财富最大化为目标,80年代-MT公司简介,进入八十年代，经济形势发生了深刻变化，计划经济结束，商品经济时代开始。由于国家对企业拨款实行有偿制，流动资金实行贷款制，产品取消调配制，导致MT企业昼夜之间产生了危机感，好在王宏志矿长能够解放思想，大胆改革。首先成立了销售部，健全了会计机构，引入一批刚刚毕业的大学毕业生，在社会上又招聘一批专业人才，使企业人员素质大幅度提高，队伍壮大到400人。人员管理方面打破大锅饭，引入竞争机制，工效挂钩；物资管理方面实行限额领料、定额储备、定额消耗制度；成本管理方
3、面推行全员负责制；生产管理方面实行以销定产，三班工作制；销售管理方面实行优质优价，送货上门制度等等。按王矿长的话讲：我们所做的一切管理工作都是为了实现自负盈亏，多创造利润，为国家多做贡献，为企业员工多发奖金，多搞福利。,MT公司财务管理目标的演进过程及原因分析,1、60年代-以总产值最大化为目标2、80年代-以利润最大化为目标3、90年代-以股东财富最大化为目标,90年代-MT公司简介,MT企业从规模上毕竟属于中小企业，进入九十年代随着市场经济的建立，随着国家抓大放小政策的实施，MT企业不得已走上了股份制改造之路，1994年10月，国家将MT企业的净资产2000万元转化为2000万股，向社会发
4、售，每股面值1元，售价2元，民营企业家石开购得1000万股，其余股份被50位小股东分割，石开成为当然董事长，经董事会选举，董事长任命，杨记担任MT股份有限公司总经理。辛苦工作几十年，卓有贡献的矿长王宏志就此哀叹地离休了。MT公司成立之后，决策层开始考虑负债融资问题，目标资本结构：自有与借入之比为1：1；其次要考虑的是更新设备，引进先进生产线等重大投资问题。董事会决议：利用5年左右时间使企业的生产技术水平赶上一流，企业产品在本地区市场占有率达到20，在全国市场占有率达到3，资本(自有资金)报酬率达到26，股票争取上市并力争使价格突破15元股。,MT公司财务管理目标的演进过程及原因分析,1、60年
5、代-以总产值最大化为目标2、80年代-以利润最大化为目标3、90年代-以股东财富最大化为目标,60年代-以总产值最大化为目标的原因,在传统的集权管理模式下，企业的财产所有权和经营权高度集中，企业的主要任务就是执行国家下达的总产值指标，企业领导人职位的升迁、职工个人利益的多少均由完成的产值计划指标的程度来决定。这就决定了企业必然要把总产值作为生产经营的主要目标。,MT公司财务管理目标的演进过程及原因分析,1、60年代-以总产值最大化为目标2、80年代-以利润最大化为目标3、90年代-以股东财富最大化为目标,80年代-以利润最大化为目标的原因,随着我国经济体制改革的不段深入，企业的经营权限不断扩大
6、，企业的经济利益得到确认，这使得企业不得不关心市场、关心利润、并使利润逐步成为企业运行的主要目标。,MT公司财务管理目标的演进过程及原因分析,1、60年代-以总产值最大化为目标2、80年代-以利润最大化为目标3、90年代-以股东财富最大化为目标,90年代-以股东财富最大化为目标的原因,在股份经济条件下，股东财富由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面来决定。在股票数量一定时，当股票价格达到最高时，则股东财富也达到最大。所以，股东财富最大化又演变为股票价格最大化。,财务目标具有体制特征,60年代-时代背景及分析 60年代下，国家经济体制为计划经济。成立初期，MT企业的主要任务是完成国家下达的煤炭
7、生产任务。并且MT企业年年超额完成国家下达的生产任务，多次被评为红旗单位，矿长王宏志也多次成为地区劳动模范。不可否认，在当时条件下，采用总产值最大化为目标对尽快恢复生产，恢复经济，发展经济，满足人民基本生活需求起了非常重大的意义。同时，这也是符合计划经济体制的一种财务管理目标。,财务目标具有体制特征,80年代-时代背景及分析 进入八十年代，经济形势发生了深刻变化，计划经济结束，商品经济时代开始。1978年我国实行经济体制改革以后,市场经济模式逐渐确立。第一阶段是19791982年：1982年9月，党的十二大报告中进一步明确了“计划经济为主、市场调节为辅”的经济管理原则。第二阶段是1983198
8、6年：“有计划的商品经济”。第三阶段是19871992年：“国家调节市场，市场引导企业”。,财务目标具有体制特征,在我国经济体制改革过程中，国家也把利润作为考核企业经营业绩的首要指标，把企业领导、职工的经济利益同企业实现利润的多少紧密地联系在一起。以利润最大化作为财务管理的目标有其合理的一面，企业追求利润最大化就必须讲求经济核算，加强管理，改进技术，提高劳动生产率，降低成本，这些措施都有利于资源的合理配置，有利于经济效益的提高。MT企业进入80年代以后，成立了销售部，健全了会计机构，引入一批刚刚毕业的大学毕业生，在社会上又招聘一批专业人才，使企业人员素质大幅度提高，队伍壮大到400人。企业人员
9、、物资、成本、生产、销售等方面的管理进行大量改革，引入竞争机制等。自负盈亏，为企业多创造利润为国家多做贡献，为企业员工多发奖金，多搞福利。,财务目标具有体制特征,90年代-时代背景及分析 90年代我国正经历者改革开放、股份制改革、经济全球化和引进外资。其实与利润最大化目标相比，股东财富最大化目标有其积极的一面：股东财富最大化目标考虑了风险问题，风险的高低会对股票价格产生重要影响；在一定程度上客服企业在追求利润上的短期行为；并且股东财富最大化目标比较容易量化，便与考核和奖惩。MT企业从规模上毕竟属于中小企业，进入九十年代随着市场经济的建立，随着国家抓大放小政策的实施，MT企业成为上市公司，不得已
10、走上了股份制改造之路。,各种财务管理目标的优点及其局限性,总产值最大化的优点,各种财务管理目标的优点及其局限性,总产值最大化的局限性1、只讲产值，不讲效益。只要能增加产值，企业不管投入的新增产值是否小于新增成本，造成亏损，减少利润，企业仍愿意增加投放。2、只求数量。不求质量，追求中产值最大化导致了企业在生产经营活动中只重视数量而轻示产品质量和花色品种。3、只抓生产，不抓销售。企业只重视自身产品的产出，增加产值，而对于产品是否适销对路却不加注意。显然，这种目标已经不符和市场经济的要求。,各种财务管理目标的优点及其局限性,利润最大化的优点1、企业追求利润最大化，讲求经济核算、加强管理，改进技术，提
11、高劳动生产率，降低产品成本。2、有利于企业资源的合理配置。3、有利于企业整体经济效益的提高,各种财务管理目标的优点及其局限性,利润最大化的局限性 1、忽视资金时间价值，没有考虑利润发生的时间。如今年的100万和明年的100万显然不在一个时间点上难以做出正确的判断；2、利润最大化没能有效地考虑风险问题，这可能会导致经营者不顾风险去追求最大的利润；3、利润最大化往往会使企业财务决策带有短期行为，只顾实现企业目前的最大利润，而不顾企业的长远发展。,各种财务管理目标的优点及其局限性,股东财富最大化的优点1、考虑了风险因素。2、在一定程度上能避免企业短期行为。3、对上市公司而言，股东财富最大化目标比较容
12、易量化，便于考核和奖惩。,各种财务管理目标的优点及其局限性,股东财富最大化的局限性 对于股份有限公司，企业价值最大化也可表述为股东财富最大化。但股票的价格除受盈利成果、企业风险评估等一些经营者可控因素影响外，还受政治、经济、人们心理行为、证券市场是否规范操作等诸多企业经营者不可控因素的影响。所以，以企业价值最大化为目标，存在着使企业经营者缺乏信心和对企业经营业绩出现误导两个方面的缺点。它只适合上市公司，对非上市公司很难适用。只强调股东利益，忽视了其他相关利益。,Thank you!,2.利润最大化,优点,缺点,1.剩余产品的多少可以 用利润指标来衡量；2.自由竞争的资本市场 中资本的使用权最终属 于获利最多的企业；3.只有每个企业都最大 限度获利，整个社会的 财富才能实现最大化,1.没有考虑利润的时间价值；2.没有考虑获得利润与投入资本的关系；3.没有考虑风险因素；4.易导致短期行为。,股东财富最大化有其积极的方面：第一，概念清晰。股东财富最大化可以用股票市价来计量；第二，考虑了资金的时间价值;第三，科学地考虑了风险因素，因为风险的高低会对股票价格产生重要影响；第四，股东财富最大化一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响股票价格，预期未来的利润对企业股票价格也会产生重要影响;第五，股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩。,
