《简体期货贸易》PPT课件.ppt

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1、1,期货贸易,主讲 赵冬梅,2,期货市场的起源,商品交换的产物,3,期货市场的起源,期货市场的原始形式古希腊和古罗马时期 在1752年，美国发展了一系列商品市场1570年世界上第一家商品交易所“英国皇家交易所”荷兰的阿姆斯特丹建立了第一家粮谷和香料交易所比利时的安特为普也开设了咖啡交易所。1697年，在日本出现了稻谷期货交易所，发行了一种称为“藏米票据”1893年,建立了东京期货交易所，这是有历史记载的亚洲最早的期货交易所,4,期货市场的起源,真正意义的期货市场 芝加哥商品交易所，19世纪中叶，谷物集散地、工会（82位商人）,5,期货的概念,广义:未来时期交易的某种商品狭义：商品交易所里买卖的

2、标准化合约,6,远期交易与期货交易的区别,1）交易对象：实物合约2）合同条款：特制高度表标准化3）交易地点：不固定交易所4）组织化程度:可强可弱强5）价格形成：双方商定竞价6）价格波动：无限制有涨跌幅度限制,7,7）参与者：任何人会员8）买卖双方关系：直接间接9）安全保证：无保证金有保证金10）违约风险：双方交易所承担11）合约完成方式：实物所有权转让对冲方式12）交易信息：不公开公开,远期交易与期货交易的区别,8,美国10家期货市场,纽约棉花交易所（New York Cotton Exchange）旧金山太平洋商品交易所（Pacific Commodity Exchange,Inc.San

3、Francisco），纽约可可、咖啡、糖类交易所（New York Cocoa、Coffee and Sugar Exchange,Inc）纽约商业交易所（New York Merchantile Exchange），纽约商品交易所（Commodity Exchange,Inc.New York）等。,9,中国期货市场的发展阶段,第一阶段：理论探索期(1988年1990年)第二阶段：市场孕育期(1990年1992年）第三阶段：快速发展期(1992年1994年)第四阶段：市场整顿期(1994年1999年)第五阶段:过渡发展期(2000年),10,中国期货市场发展要事,1988年5月23日，李鹏在

4、全国人大工作会议上指出：“加快商品体制改革，积极发展各类贸易批发市场，探索期货交易”，从而确定了在中国开展期货市场研究的课题。两个月后，李鹏对期货研究小组的研究报告作出了批示：“同意试点。但要结合中国的实际情况来制订方案。”自此，中国期货市场建设进入了酝酿期。,11,中国期货市场发展要事,1990年10月12日，经国务院批准，中国郑州粮食批发市场开业。该批发市场以现货交易起步，逐渐引入期货交易机制，迈出了中国期货市场发展的第一步，标志着中国期货市场的诞生。,12,合同标准化,合同为什么要标准化？那些条款需要标准化？,13,期货合约,概念：由期货交易所统一制定，规定在未来一定时间、地点交易一定质

5、量的某种货物的标准化合同。,14,期货合约,条款：交易数量、交易单位质量等级 交割地点交割期最小变动价位最后交易日涨跌幅度限制,15,例1美国芝加哥交易所（CBOT）小麦期货合约,品种：小麦交易单位：5000蒲式耳最小变动价位：每蒲式耳1/4美分（每张合约12.50美元)每日最大变动：20美分(每张合约1000美元,现伙月份不限制)合约月份：7、9、12、3、5交易时间：上午9：30下午1：15(芝加哥时间)到期合约最后交易日交易截止时间为当日中午最后交易日：交割月最后营业日倒数第七个工作日交割等级：2号硬红素、2号黑北春麦、1号北春麦 替代品另行规定,16,例2：海南中商期货交易所（CCFE

6、）天然橡胶合约交易单位：5吨最小变动价格：每张合约25元每日价格最大波动限制：每张合约价格不高于或不低于上一结算价2000元合约月份：1 3 4 5 6 8 9 11 交易时间：每周一至周五上午10：0011：30最后交易日:交割月最后营业日往回数第十个营业日,17,例3：海南中商期货交（CCFE）天然橡胶合约,票据交换日:交割月最后营业日往回数第三个营业日交割等级：GB8081-81国产一级标准橡胶国际标准绿皮进口3号橡胶。交割地点：海口、上海、湛口、青岛、天津、昆明 交易保证金:交易金额的5%交易手序费:每张15元实物交割手续费:每张100元,18,例4：郑州绿豆期货合约(GN),交易品种

7、：绿豆交易单位:10吨最小变动价格：2元/吨每日价格最大波动限制：每吨不高于或不低于上一交易日结算价120元合约月份：1 3 5 7 9 11 交易时间：上午9：0011：30,下午:1:303:00最后交易日:合约交割月份倒数第七个交易日交割日期:合约交割月份第一交易日到最后一个交易日,19,例5：郑州绿豆期货合约(GN),交割等级：标准品:国标二等杂绿豆(GB10462-89)替代品:国标一等三等杂绿豆,国标一等二等三等明绿豆交割地点：交易所指定的交割仓库交易保证金:合约价值的10%交易手序费:每张6元交割方式:实物交割上市交易所：郑州商品交易所,20,例6上海金属交易所阴极铜合约(CU)

8、,交易品种：阴极铜交易单位:5吨/手最小变动价格：10元/吨每日价格最大波动限制：每吨不高于或不低于上一交易日结算价3%合约月份：1 12月 交易时间：上午9：0011：30,下午:1:303:00最后交易日:合约交割月的15日交割日期:合约交割月份16日到20日,21,例7上海期货交易所阴极铜合约(CU),交割等级：标准品:标准阴极铜(GB/T467-199)替代品:高纯阴极铜（国标GB/T467-1）LME注册的阴极铜（BS6017-1）交割地点：交易所指定的交割仓库 交易保证金:合约价值的5%交易手序费:不高于交易金额的万分之二交割方式:实物交割上市交易所：上海期货交易所,22,作业三,

9、请写出你能找到的另外2张合约内容（国内国外的都可以）。,23,上市品种,1）概念：期货合约的标的物2）条件：a、价格大幅波动 b、易储存 c、大宗商品 d、易划分等级（质量）,24,上市品种分类,商品期货（农产品 金属、化工、能源等）金融期货（利率期货 汇率期货 股指期货）,25,农产品期货,玉米：主要在CBOT和芝加哥的中美洲商品交易所（MACE）交易；大豆、豆油、大豆粉：主要在CBOT交易。小麦：主要在CBOT、MACE、MGE和KCBT内交易 燕麦：主要在CBOT、MACE和加拿大的温尼伯商品交易所（UCE）内交易。大麦、燕麦、油菜籽：在UCE内交易。稻米：在MACE内交易。,26,农产

10、品期货,冻猪肉、猪腹肉：在CME内交易。活猪：在CME和MGE内交易。活牛和小牛：在CME和MGE内交易。毛线：主要在东京工业交易所（TPE）交易。羊毛：主要在澳大利亚的悉尼期货交易所（SFE）内交易。生丝和蚕茧：主要在日本的交易所内交易。,27,林产品期货,木材：在CBOT内交易。,28,纤维类期货,棉花：在NYCE和英国利物浦棉花期货市场有限公司（LCFL）内进行,29,食品类期货,橙汁：在NYCE的柑橘协会内交易。糖：在CSCE和伦敦的糖联合期货市场协会（UTSMA）内交易。咖啡：主要在CSCE和伦敦咖啡期货市场协会(LCTMA)交易。可可：主要在CSCE和伦敦可可期货市场协会(LCTM

11、A)内交易。,30,能源类期货,石油产品：主要在NYME内交易，品种有原油、二号取暖用油、含铅及无铝汽油等。天然橡胶：主要在TPE、马来西亚橡胶交易与许可局(MBRTP)和新加坡天然橡胶交易所(SNRE)内交易。,31,贵金属类期货,黄金：主要在NYME、CME下属的国际货币市场(LMM)、伦敦国际金融期货交易所(LIFFE)、香港商品交易所有限公司（HKCEL）、香港的中国金银交易协会(CGSES)、新加坡黄金交易所(SGE)和TPE、CBOT内交易；白金（铂）：在NYME和TPE内交易。银：在NYCE、TPE、CBOT内交易。,32,一般金属类期货,铜：在伦敦金属交易所（LME）和NYCE

12、交易。铝：在伦敦商业交易所(LTE)和NYCE交易。铅、锌、镍：在LTE内交易。钯：在NYCE内交易。,33,芝加哥商品交易所（CBOT）Chicago Board of Trade芝加哥商业交易所（CME）Chicago Merchantile Exchange中美洲商品交易所（MACE）Mid American Commodity Exchange堪萨斯城市商品交易所（KCBT）Kansas City Board of Trade明尼阿波利斯谷物交易所（MGE）Minneapolis Grain Exchange,34,纽约棉花交易所（NYCE）New York Cotton Exchan

13、ge纽约商业交易所（NYME）New York Merchantile Exchange,35,金融期货,金融期货是包含有一定数量金融凭证价值的标准化契约，它承诺在未来某一时间买进或卖出某种金融凭证。,36,利率期货,利率是经常发生变化的，当利率上升时，债券等拥有固定利率的金融票据的收益率便相对降低，市价下降；反之，当利率下降时，债券等的价格则上升。利率期货交易就是买卖一种期货契约，这种契约要求在到期日以某一价格实际买卖金融票据，契约的交易价格受到利率的影响。,37,利率期货,美国是世界上最大的利率期货交易地，交易量最大的是美国政府的3个月、6个月、9个月和1年期国库券，主要在IMM交易,IM

14、M还交易其他利率期货：美国政府的15年国库券期票、五年以上国库公债；欧洲美元；30和90元商业票据，90天国内存款凭证；国民抵押协会抵押证。此外，联邦国库券还在MACE、NYCE及NYFE交易，联邦国库期票和公债则在CBOT交易。,38,外汇期货,由于外汇利率经常波动，使不同货币之间的兑换产生风险。外汇期货就是要求在未来某一时间按一定汇率得出的一定价格买卖某种外币的契约。目前，外汇期货主要在CME、LIFFE和CTN交易。在CME上市的外汇期货为英镑、马克、日元、法国法郎、瑞士法郎、荷兰盾、墨西哥比索，用美元进行买卖。,39,股票价格指数期货,在被称为“国民经济晴雨表”的股票市场上，有成千上万

15、种股票参加交易，它们价格各异，涨跃行情各异，股票价格指数就是衡量整个股票市场价格水平的尺度。,40,股票价格风险,个体风险系统风险,41,股票价格指数期货,股票价格指数的计算是选定在某一股票市场交易的全部种类股票或其中有代表性的部分种类股票，将选出的每一种股票每股的市价进行加权平均或几何平均而得出的。这种计算每隔很短的时间就要计算一次，以反映市场的整体价格变化。一个国家可能有好几种股票价格指数，它们包含的股票种类和计算方法各有不同。,42,股票价格指数,股票价格指数期货也是一种契约，约定在未来某个日期交付一定的现金，其金额为该契约成交时的基本股票价格指数期货值与契约基本价格的乘积，这也就是股票

16、价格指数期货的买卖价格。,43,上市品种的发展,60年代以前，认为只有可储存的商品才能进行期货交易；芝加哥商业交易所的专家们经过论证，大胆地尝试新的商品期货品种，于1964年11月30日正式推出活牛的期货交易。这一创举打破了期货交易品种必须是可储存的界限，使期货市场交易品种的发展取得了重要性的突破。后来芝加哥商业交易所又开发出了育肥牛、生猪等活牲畜的期货合约，成为该交易所主要的期货交易品种。,44,上市品种的发展,商品期货交易品种有盛有衰，逐渐朝着以交易所专业化分工为基础的集中趋势发展。,45,上市品种的发展,20世纪初期，许多期货品种在交易所纷纷上市，但是，许多上市品种却只是活跃一时。至70

17、年代初期，许多曾活跃一时的品种在交易所的交易量逐渐减少，以至于许多品种彻底退出了期货市场。以美国市场为例，60年代，许多品种在交易所已经没有任何交易了，芝加哥商业交易所陆续取消交易的品种就有洋葱、废铁、冻虾、冻鸡、皮革、苹果等，而这些品种在60年代之前曾经很活跃。,46,上市品种的发展,对于同一交易品种，有些交易所的交易量急剧下降，而有些交易所的交易量却在不断上升，表明有些期货交易品种趋向集中：以大豆为例，1966年纽约农产品交易所的大豆期货交易量为2,222份，到1967年仅为一份；1965年堪萨斯城市期货交易所的大豆期货合约才成交9份；而芝加哥商品交易所大豆的期货交易量却从1967年的95

18、0,193份，上升到1969年的1,271,613份。,47,美国期货交易所分工趋势,60年代末和70年代初，美国期货交易所已经出现了明显的分工。,48,美国期货交易所分工趋势,堪萨斯城市期货交易所和明尼阿波利斯谷物交易所只进行谷物的期货交易；芝加哥商品交易所主要也是谷物交易，特别是大豆及其附属产品；芝加哥商业交易所主要经营活牲畜及其产品的期货交易；纽约商品交易所主要的品种是金属；纽约可可交易所则只经营可可的期货交易,49,美国期货交易所分工趋势,由于交割等级或品种的细微差异等原因，仍有许多交易所经营同一类的期货交易：芝加哥商品交易所、明尼阿波利斯谷物交易所和堪萨斯城市交易所都有小麦期货交易；

19、白银在芝加哥商品交易所、中美洲商品交易所和纽约商品交易所都有交易；土豆在纽约商业交易所和芝加哥商业交易所交易。,50,期货交易的特点,固定的场所标准化合约交易可以是双向的保证金制度变现性大手续费低成交迅速交割率低违约风险小,51,现货价格与理论期货价格,现货价格：现货市场上的商品价格，由目前市场上供求双方力量的均衡决定。其高低与商品供给成反相关，与商品需求成正相关。期货价格：商品的预期价格，是对商品未来供求状态的一种预测。其高低主要取决于人们预期程度和心理因素。,52,现货价格与期货价格,两者的交易对象不同 期货价格与现货价格受相同因素的影响 期货价格与现货价格之间具有趋合性,53,理论期货价

20、格的构成,商品的现货生产成本 商品的现货交割流通费用现货正常利润 期货交易费用 期货收益,54,基 差,指在确定的时间内，某一具体的现货市场价格与交易所成交的期货价格之间的差额 基差=现货价格D-期货价格F基差为正：现货升水（期货贴水）基差为负：期货升水（现货贴水）,55,影响基差的因素,现货合同与期货合约之间的品质差价 现货合同与期货合约之间的地区差价 现货合同与期货合约之间的时间差价,56,期货的理论价格,仓储理论（马歇尔）F=P+附加价格（存储费、保险费、利息）结论：期货价格以现货为基础 F与P同向波动一般情况基差为负交割日F=P 附加价格对于不同商品不同,57,交割月基差为正,原因：交

21、割日难以精确把握交割质量和品质不唯一运输问题,58,现货市场与期货市场,现货市场：以现行市场价为基础，买卖双方以即期现货合同或远期合同进行商品实物所有权转移的场所和空间 期货市场：对大宗初级产品和金融证券，以公开竞价的方式买卖标准化合约，实行远期交割的有组织的集中交易的场所和空间。,59,联系：,二者共同构成完整的市场体系 期货市场对现货市场的促进作用 期货市场并没有取代现货市场 期货市场上的价格运动部分地决定于现货市场上的供求变动,60,期货市场的功能之一价格发现,含义：能够真实的反映商品未来价格趋势的功能,61,期货市场的功能之一价格发现,现货价格指导生产的滞后,62,期货市场的功能之一价

22、格发现,期货价格形成特点：a、交易透明度高 b、供求集中，流动性强 c、信息质量高 d、预期性 e、连续性,63,期货市场功能之二套期保值,含义：现货商为回避现货市场的价格风险而在期货市场上做与现货市场相反操作的行为,64,案 例,5月份，某铜加工厂8个月后需要50吨铜作原材料，当前铜现货价格17000元/吨，担心价格上涨，买进9月份交割的期货铜50吨。每吨价格为17100元/吨。到了9月份，现货价格涨到17100元/吨，期货价格为17000元/吨,65,案例1,分析：,66,套期保值交易的特点,a、同一市场 b、同一品种 c、同一时间 d、相反操作,67,套期保值的种类,买入套期保值：在期货

23、市场上先买后卖的套期保值卖出套期保值：在期货市场上先卖后买的套期保值,68,课堂练习1,11月1日，储运商欲收购和存储玉米，便在现货市场上与农场主达成了一个现货即期交易合同。合同价格是当地现货市场的交易价格，每蒲式耳2.76美元。为了防止现货玉米价格下跌,马上在期货交易所卖出转年7月交割的期货合约,价格为每蒲式耳3.11美元。转年6月23,该储运商与加工商签定了现货销售合同,但价格却因供求关系的变化降至每蒲式耳2.50美元。在达成现货出售价格后，储运商马上将7月份期货合约以多头平仓，价格为2.63美元。存储费合计每蒲式耳0.20美元。请分析。,69,课堂练习2,如果在5月1日，12月份的玉米期货价格为每蒲式耳2.90美元,农场主从当地储运商那里了解到,在10月份中旬,当地现货价格与期货市场的12月份合约价格之间的基差大约为-0.20美元。为了防止价格下跌，他在期货交易所卖出12月份的期货合约。10月15日，他卖出玉米现货，价格为2.48美元，同时买进期货合约，价格为2.71美元。请分析。,70,谢 谢！赵冬梅中国农业大学 经济管理学院,