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1、短期筹资策略,短期负债筹资 短期筹资策略,一、短期负债筹资的特点,短期负债筹资是指为满足公司临时性流动资产需要、一般不超过1年的负债。特点：,速度快 弹性大 成本低 风险高,二、商业信用,商业信用是指在商品交易中以延期付款或预收货款进行购销活动而形成的借贷关系，它是公司间直接的信用行为。,具体形式应付账款、应付票据、预收账款等,它是一种典型的商业信用形式。买卖双方发生商品交易，买方收到商品后不立即付款，而是延迟一段时间后再付款。对于卖方来说，可利用这种方式促销；对于买方来说，延期付款则等于用对方的钱购进了商品，减少了企业一定时间的资金需求。买卖双方的关系完全由买方的信用来维持。,应付账款的实质
2、与特征,【例】2/10，n/30 n/30信用期限是30天 10折扣期限 2现金折扣为2%2/10企业10天内还款，可享受现金折扣是2%，即可以少付款2%,信用期限（n）：允许买方付款的最长期限。,折扣期限：卖方允许买方享受现金折扣的期限。折扣期限小于信用期限。,现金折扣：卖方为了鼓励买方提前还款，而给予买方在价款总额上的优惠，即少付款的百分比。,应付账款的信用条件,按其是否付出代价，分为“免费”筹资和有代价筹资两种。,应付账款筹资成本,【例1】假设某公司按“2/10，n/30”的条件购买一批商品，价值100 000元。要求：计算公司放弃现金折扣的实际利率？,放弃现金折扣的实际利率计算公式：,
3、承【例1】按公式计算公司放弃现金折扣的实际利率：,应付账款筹资决策,如果：其他方式筹资的成本放弃现金折扣的成本 不应放弃现金折扣,信用损失。如果公司过度延期支付其应付账款，或严重违约，公司的信用等级就将遭受损失。利息罚金。有些供应商可能会向延期付款的客户收取一定的利息罚金；有些供应商则将愈期应付账款转为应付票据或本票。停止送货。拖欠货款会使供应商停止或推迟送货，这不但会因停工待料而丧失生产或销售机会，也会失去公司原有的客户。法律追索。供应商可能利用某些法律手段，如对公司所购原材料保留留置权，控制存货，或诉诸法庭，使公司不得不寻求破产保护等。,延期付款的潜在成本（机会成本）,应付账款筹资的优点
4、易于取得；在付款的时间上，企业享有很大程度的自主权；筹资弹性好，企业可根据生产经营活动的变化及时调整借款额度。,应付票据筹资,购销双方按购销合同进行商品交易，延期付款而签发的、反映债权债务关系的一种信用凭证。,应付票据的种类,利率低于其他方式的利率,应付票据筹资的优点,自然性筹资,适用范围：它适用于产品生产周期长、价值量大、所需资金较多的企业。,通常具有强制性的规定，但没有成本代价。,主要内容：应付水电费、应付工资、应交税金、应付利息等。,企业生产经营过程中形成的一些受益在先，支付在后，支付期晚于发生期的费用。,卖方企业在交付货款之前向买方预先收取部分或全部货款的信用形式。,预收账款,短期借款
5、,短期借款的种类,1.无担保贷款 公司凭借自身的信誉从银行取得的贷款,信贷限额借款公司与银行之间正式或非正式协议规定的公司向银行借款的最高限额。,贷款条件,【例】在正式协议下，约定某公司的信贷限额为100万元，该公司已借用80万元尚未偿还，则该公司仍可申请借20万元，银行将予以保证。,周转信贷协议银行具有法律义务承诺提供不超过某一最高限额的贷款协议。,公司享用周转信用协议，通常要对贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费。,在协议的有效期内，只要公司的借款总额未超过最高限额，银行必须满足公司任何时候提出的借款要求。,【例】如果周转信贷限额为100万元，借款公司年度内使用了60万元，余额为40万元
6、，假设承诺费率为0.5%。,承诺费:（1 000 000600 000）0.5%2 000（元）,补偿性余额银行要求借款公司在银行中保持按贷款限额的一定百分比(10%20%)计算的最低存款余额。,银行：补偿性余额可以降低贷款风险,借款公司：补偿性余额则提高了借款的实际利率,【例3】某公司按8%向银行借款100 000元，银行要求维持贷款限额15%的补偿性余额。要求：计算该项借款的实际利率。,利息率通常商业贷款的票面（名义）利率是通过借贷双方的协商确定的。,逐笔贷款根据某种短期需要向银行取得的借款 银行要逐笔审核公司的贷款申请，并测算和确定贷款的相应条件和信用保证。,2.短期担保借款,担保借款：
7、又称抵押借款，是指借款公司以本公司的某些资产作为偿债担保品而取得的借款。,银行贷款的安全程度取决于担保品的价值大小和变现速度。,在借款者不能偿还债务时，银行就可变卖担保品，A.当出售担保品所得价款超过债务本息时，要将其差额部分归还借款者；B.当所得价款低于债务本息时，其差额部分则变为一般无担保债权。,担保资产：应收账款、存货、固定资产或其他资产等。,应收账款筹资 应收票据贴现借款 存货担保借款,在应收账款让售业务中，贷款人一般行使三项职能：即信用审查、提供贷款和承担风险。,应收账款让售借款借款人将其所拥有的应收账款债权卖给贷款银行或有关金融机构，当购货方无力支付账款时，贷款银行或有关金融机构不
8、能对借款人行使追索权，而要自行承担坏账损失。,应收账款担保借款借款公司以其应收账款的债权作为担保品，贷款银行拥有应收账款的受偿权，还可以对借款公司行使追偿权，即借款公司仍要承担应收账款违约的风险。,以应收账款作为抵押品筹措资本，主要包括应收账款担保借款和应收账款让售借款两种形式。,应收账款筹资,应收票据贴现借款,公司仍要承担应收票据违约风险，即当应收票据到期，而付款人不能付款时，贴现银行对贴现公司具有追索权。,公司将持有的未到期的应收票据交付贴现银行兑收现金。通常，贴现银行要收取一定的贴现息，并以票据到期值扣除贴现息的金额向公司提供贷款。,存货担保借款,银行一般只愿意接受易于保管、容易变现的存
9、货作为短期借款的担保品。,由于存货作为担保品给银行带来许多不便，因此，其利率要高于应收账款为担保品的借款利率。,银行主要考虑：存货的变现性、耐久性、市场价格稳定性；存货的清理价值，即当公司违约时抵押存货的清理价值是否足以补偿贷款的本金和利息；审查公司的现金流动状况，以确定公司的偿债能力。,短期借款成本,通过借贷双方协商决定。在某种程度上，银行根据借款人的信用程度调整利率，信用越差，利率越高。,影响短期银行借款成本的因素：主要因素银行贷款利率,其他因素保持的存款余额、借款人与银行的其他业务关系以及提供贷款服务成本等。,银行利息支付方法,1.收款法利息在借款到期时向银行支付实际利率名义利率,2.贴
10、现法银行先从贷款中扣除利息，借款人实际得到的金额是借款面值扣除利息后的余额，而到期还款时必须按借款的面值偿还。实际利率名义利率,【例】某公司向银行借入10 000元，年利率12%，一年后到期的贴现利率贷款。,名义利率12%,实际利率为1 200/8 80013.64%,3.加息法银行和其他贷款人通常按加息分摊法计算利息。即银行将根据名义利率计算的利息加到贷款本金上，计算出贷款的本息和，要求借款人在贷款期内分期偿还本息之和的金额。,【例】承前例，假设借款人采用分期（12个月）偿还贷款,每月偿还额11200/12933.33（元）,实际利率大约为 24%,短期筹资策略,营运资本筹集政策,如何配置流
11、动资产与其资本来源等问题,配合型（折中型）筹资政策 激进型筹资政策 稳健型（保守型）筹资政策,1.配合型（折中型）筹资政策（1）基本特征：公司的长期资本正好满足永久性资产的资本需求量，而临时性流动资产的资本需要则全部由短期负债筹资解决。,（2）基本评价：减少公司到期不能偿债风险 减少公司闲置资本占用量，提高资本的利用效率。,理想的筹资政策,图 1 配合型筹资政策,临时性流动资产,永久性流动资产,2.激进型筹资政策（1）基本特征：公司长期资本不能满足永久性资产的资本需求，要依赖短期负债来弥补。,（2）主要目的：追求高利润,（3）基本评价：降低了公司的流动比率，加大了偿债风险 利率的多变性增加了公
12、司盈利的不确定性,（4）适用范围：长期资本来源不足，或短期负债成本较低,图 2 激进型筹资政策,临时性流动资产,永久性流动资产,3.稳健型（保守型）筹资政策（1）基本特征：公司的长期资本不但能满足永久性资产的资本需求，而且还能满足部分短期或临时性流动资产的资本需求。长期资本来源超出永久性资产需求部分，通常以可迅速变现的有价证券形式存在，当临时性流动资产需求处于低谷时，这部分证券可获得部分短期投资收益，当临时性资产需求处于高峰时则将其转换为现金。,图 3 稳健型筹资政策,临时性流动资产,永久性流动资产,（3）基本评价：优点：增强公司的偿债能力，降低利率变动风险。,（2）主要目的：规避风险,（4）适用范围：公司长期资本多余，又找不到更好的投资机会。,缺点：资本成本增加，利润减少；如用股权资本代替负债，会丧失财务杠杆利益，降低 股东的收益率。,对三种筹资政策的评价,上述三种政策孰优孰劣，并无绝对标准，企业应结合实际灵活应用。,
