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1、融资概论,一、企业筹资概述,包括短期融资和净营运资本的决策问题,企业经营管理中的三类问题,1、公司应该实施什么样的长期投资项目？,资本预算问题,2、如何为所要实施投资的项目筹集资金？,融资决策问题,3、如何管理日常的现金和财务工作？,资产负债平衡表,企业资产负债表模式,资产总价值,企业投资者的总价值,延续时间较短的资产，如存货,延续时间较长的资产，如建筑物,如机器和设备,如专利、商标、管理者素质,等于公司的资产价值与其负债之间的差,企业资产的剩余索取权,一年之内必须偿还,期限：一年之上,资产负债平衡表,企业资产负债表模式,资产总价值,企业投资者的总价值,长期固定资产的投资和管理过程,资本预算和
2、资本性支出,资本结构,短期理财问题,现金流入量和现金流出量在时间上不对等、不确定性,融资方式,如何筹集资本性支出所需的资金呢？,一、权益资金筹集,(一)吸收直接投资,(二)发行股票,(三)留存收益,(一)吸收直接投资,1、吸收直接投资的渠道 吸收国家投资 吸收法人投资 吸收个人投资 吸收外商投资,(一)吸收直接投资,条件:适合生产、科研开发需要；技术性能良好；作价公平合理；不能涉及抵押、担保、诉讼冻结。,2、吸收直接投资的出资方式 现金投资 实物投资 无形资产投资(不能超过注册资本的20%30%),（二）发行股票,1、普通股筹资 普通股的特点普通股股东对公司有经营管理权。普通股股东对公司有盈利
3、分享权。普通股股东有优先认股权。普通股股东有剩余财产要求权。普通股股东有股票转让权。,（三）留存收益,1、留存收益也是权益资金的一种，是指企业的盈余公积、未分配利润等。2、与其他权益资金相比，取得更为主动简便，它不需作筹资活动，又无筹资费用，因此这种筹资方式既节约了成本，又增强了企业的信誉。3、留存收益的实质是投资者对企业的再投资。4、但这种筹资方式受制于企业盈利的多寡及企业的分配政策。,三、负债资金的筹集,（一）银行借款,（二）发行债券,（三）融资租赁,（四）商业信用,（一）银行借款,信用是指以偿还和付息为基本特征的借贷行为,授信人：转移资产、服务的一方,受信人：接收的一方，具有偿还的义务,
4、征信系统,信用内容:授信人取得一种权利（债权）,信用内容:受信人承担一种义务（债务）,信用客体：交易的对象 授信方的资产 有形的：商品或货币 无形的：服务,信用主体,信用主体,信用流通工具载体：商业票据、股票、债券,特征：（1）返还性：偿还期限，债权金额（2）可转让性：流动性（3）收益性：,违约风险,时间间隔,授信：额度、期限、方式,按期足额,（二）发行债券,国债:国家信用的主要形式,金边债券,期 限,面值,价格,票面利率(利息),息票,建设公债赤字公债,很强的吸引力：安全性仅次于“金边债券”,以当地政府的税收能力作为还本付息的担保,按面值发行，按本息相加额到期一次偿还,面值,发行时间,到期时
5、间,发行人,承销商,兑现标记,固定利率 9%,期末还本付息,不 记名、不 挂失、遗失不补,过期不计息,利 率,固定利率与浮动利率,按计息方法的不同,可分为(1)固定收入(fixed-income)证券：按固定利率定期支付利息，息票与零息债券.(2)浮动利率票据：利率按约定方法浮动.美国：主要参照3个月期限的国债利率.欧洲：LIBOR(LIBO)：,LIBOR(LIBO),指伦敦银行间英镑或欧洲美元存放款交易的利率（伦敦同业拆放利率）。该项利率是在每天早上11点，由五家主要银行确定。分为3个月期和6个月期两种。LIBOR已成为国际银行间及国际长期资金市场资金借贷的指标利率。浮动利率表示：例如 L
6、IBOR+1%,发行者,承销商,投资者,评 级 机 构,?,?,?,信息不对称,AAA,AA,A,BBB,BB,B,C,CC,CCC,债券投资风险之例,市场信息不对称 会计信息不对称产品质量信息不对称,（三）融资租赁,融资租赁典型案例,合肥市公司是一家以印刷为主要业务的民营股份制企业，生产、销售一直保持着良好的发展态势，最近因原材料价格上涨，资金出现暂时困难，通过与安徽兴泰租赁有限公司业务部洽谈，将其最主要的一台生产设备（四开四色胶印机744），采用售后回租的方式，出售给租赁公司，按期支付一定租金，这样既解决了流动资金不足的状况，也没有影响到自身的生产。,融资租赁的形式,融资性租赁，又称财务租
7、赁、资本租赁。它是承租人为融通资金而向出租人租用由出租人出资按承租人要求购买的租赁物的租赁。它是以融物为形式，融资为实质的经济行为，是出租人为承租人提供信贷的信用业务。,（四）商业信用,商业信用是指商品交易中的延期付款、预收货款或延期交货而形成的借贷关系，是企业之间的直接信用行为。企业之间商业信用的形式很多，主要有应付账款、应付票据、预收货款。,理发卡商业信用融资案例,这是一家位于广州市内商业闹区、开业近两年的某理发店，吸引了附近一大批稳定的客户，每天店内生意不断，理发师傅难得休息，加上店老板经营有方，每月收入颇丰，利润可观。但由于经营场所限制，始终无法扩大经营，该店老板很想增开一家分店，但由
8、于本店开张不久，投入的资金较多，手头还不够另开一间分店的资金。平时，有不少熟客都要求理发店能否打折、优惠，该店老板都很爽快地打了九折优惠。,该店老板苦思开分店的启动资金时，灵机一动，不如推出10次卡和20次卡，一次性预收客户10次理发的钱，对购买10次卡的客户给予8折优惠；该店通过这种优惠让利活动，吸引了许多新、老客户购买理发卡，结果大获成功，两个月内该店共收到理发预付款达7万元，解决了开办分店的资金缺口，同时稳定了一批固定的客源。通过这种办法，该理发店先后开办了5家理发分店，2家美容分店。,理发卡商业信用融资案例,通信公司的话费优惠活动,办法：若该公司的手机用户在2002年12月底前向该公司
9、预存2003年全年话费4800元，可以获赠价值2000元的缴费卡，若预存3600元，可以获赠1200元缴费卡，若预存1200元，可以获赠300元的缴费卡。该通信公司通过这种诱人的话费优惠活动，可以令该公司的手机用户得到实实在在的利益，当然更重要的是，还可以为该公司筹集到巨额的资金，据保守估计，假设有1万个客户参与这项优惠活动，该公司至少可以筹资2000万元，假设有10万个客户参与，则可以筹资2亿元，公司可以利用这笔资金去拓展新的业务，扩大经营规模。,融资决策原理,融资规划,核心问题,融资外包/融资顾问,低成本、低风险、大容量融资,为何融资,何时融资,到哪融资,融资多少,如何融资,是否需要外部融
10、资,融资决策,融资战略,高成长型企业,以股权融资为主，长期债务比例和现金红利支付率都非常低在竞争环境下，竞争地位的形成或稳定往往需要持续进行技术产品开发或服务创新投资，而市场份额和价格竞争等因素又容易使企业现金流入减少或波动。如果举债过度，容易因经营现金流收入下降而引起财务支付危机，轻则损害企业债务资信，重则危及企业生存融资决策首先不是考虑降低成本的问题，而是考虑如何与企业的经营现金流入风险匹配、保持财务灵活性和良好的资信等级，降低财务危机的可能性,融资战略,高技术型企业,采用股权管理办法，获得内部股权资本；同时增资扩股，长期债务比例非常低，甚至相当长的时期内无长期债，并且不支付现金红利。高成
11、长型企业一旦成功，投资收益往往大大超过融资成本，因此融资关键在于规避较高的经营风险，减少发生财务危机的可能性高成长企业的收益风险相应较高，债权人不青睐这些成长性公司出于持续发展的需要，为了保留融资能力，增强财务弹性,融资战略,现金流稳定企业,以长期债务替换股权，具有较高的长期债务比例和现金红利支付率这类企业包括在所经营领域具有较强的竞争能力和较高而稳定市场份额的企业、实现规模经济的企业、垄断经营的公用事业公司，如电力公司和商业零售业公司等在现金流稳定性较高时，可以通过增加长期债务或用债务回购公司股票来增加财务杠杆，在不明显降低资信等级的同时，可以明显降低资本成本。从而在保证债权人权益的同时，增
12、加股东价值,融资决策流程,融资方案比较,资本结构,加权平均资本成本率,投资者对贷出款项的要求,股票市场的价格波动,最佳,最低,决策层,融资报告,投资者金融机构,商业计划书,融资工具,企业成长阶段的融资渠道,创业投资,银行融资,投资银行发债,私募,上市融资,天使基金Angel,创业孵化,政府基金,天使基金,所谓“天使基金”就是专门投资于企业种子期、初创期的一种风险投资。因为它的作用主要是对萌生中的中小企业提供“种子资金”，是面目最慈祥的风险资金，因而取得“天使”这样崇高的名称。天使基金在美国最为发达。从业上而言，天使基金更青睐具有高成长性的科技型项目，其收益率普遍在50倍以上，超过万倍的回报也不
13、少见。需要重点提示的是，某些天使基金花的是自己的存款，而并非来自机构和他人，从这个意义而言，他们是资本市场里腰缠万贯的慈善家。,大学生创业“天使基金”,大学生开办企业可获5万30万元支持，即使奋斗失败也无需赔偿损失。为了激发“天之骄子”的创业激情，申城专门设立了大学生创业“天使基金”，2006年在全市设立56个受理点。一旦学子的科技创业项目通过专家论证，即可获得资金扶助。“天使基金”将根据学生的申报计划，严格评估学生创业项目，然后确定实际支持金额。这笔资金将以股权形式投入到学生企业中，获利部分将成为创业者的利润，而一旦创业失败也无需学生还款。在创业之前，专门机构还将对学生科技创业者进行创业培训
14、，使其迅速拥有“老总”素质，相关部门还将为大学生免费提供代理工商注册登记、纳税申报、发票管理等服务。,企业成长阶段的融资渠道,创业投资,银行融资,投资银行发债,私募,上市融资,天使基金Angel,创业孵化,政府基金,北京中关村科技园区丰台园建立大学生创业孵化基地,2009-04-09 新华网北京4月9日电（刘鹏）北京赛欧科园大学生创业孵化基地9日在北京中关村科技园区丰台园落成，首期将免费提供3000平方米自由空间，并提供1000万元大学生创业引导资金，吸引并支持100家大学生创业企业，带动大学生就业。据了解，创业孵化基地根据大学生创业特点，在创业期内为大学生创业企业提供了多种创业优惠条件。基地
15、将免费为大学生创业者提供创业空间及部分办公设备；为大学生创业项目提供2万至20万元的创业资金支持；聘请创业导师，免费为大学生创业者进行创业指导。,企业成长阶段的融资渠道,创业投资,银行融资,投资银行发债,私募,上市融资,天使基金Angel,创业孵化,政府基金,政府性基金,政府性基金，是指各级人民政府及其所属部门根据法律、国家行政法规和中共中央、国务院有关文件的规定，为支持某项事业发展，按照国家规定程序批准，向公民、法人和其他组织征收的具有专项用途的资金。包括各种基金、资金、附加和专项收费。,北京政府引导基金招亲 7创投分享2.1亿大餐2008年10月11日,北京市首批3亿元政府引导基金合作机构
16、“招亲”暂告一段落，7家知名创投企业将先期分享其中的2.1亿元“蛋糕”。今年7月，北京市发改委公开征集引导基金合作机构，包括启迪创投在内的共17家机构递交了申请。这7家公司分别将获得政府财政资金3000万元，同时各家公司再自掏7000万元，共同以公司制的形式设立1亿元的基金。,企业成长阶段的融资渠道,创业投资,银行融资,投资银行发债,私募,上市融资,天使基金Angel,创业孵化,政府基金,创业投资,创业投资是指通过向不成熟的、具有高成长性和巨大市场竞争力的创业企业提供股权资本，并为其提供管理和经营服务，期望在企业发展到相对成熟后，通过股 权转让收取高额中长期收益的投资行为。简单的说：创业投资是
17、一个推动技术、资金、产业相互结合和转换的创业过程。,企业成长阶段的融资渠道,创业投资,银行融资,投资银行发债,私募,上市融资,天使基金Angel,创业孵化,政府基金,私募基金,私募基金顾名思义，是与“公募”相对应的，公募基金即我们生活中常见到的开放式或封闭式基金，面对大众公开募集资金，国内的入门起点一般是1000元或1万元等。而私募属于“富人”基金，入门的起点都比较高，国内的起点一般为50万、100万甚至更高，基金持有人一般不超过200人，大型的私募往往通过信托公司募集，一般投资者很难加入其中。私募游资作为市场上嗅觉最灵敏的资金集团之一，在市场中拥有巨大的号召力。精准、暴利、神秘、是私募的代名
18、词。,企业成长阶段的融资渠道,创业投资,银行融资,投资银行发债,私募,上市融资,天使基金Angel,创业孵化,政府基金,A股首次公开发行上市程序,上市准备,上市辅导,申请发行,推介、发行、上市,聘任中介机构(包括主承销商、会计师、资产评估师和律师)研究探讨A股拟上市公司组建方案、发行上市方案等召开董事会，提出并召开股东大会，通过公开发行股票的决议和A股上市公司组建方案 确定发行上市方案，中介机构开始制作公开发行申请材料,委任有主承销资格的证券公司作为股票发行上市辅导机构辅导机构对公司发起人的高级管理人员和拟担任公司高级职务的人员进行培训辅导机构协助公司进行资产重组，建立健全财务制度，以及建立规
19、范的法人治理结构辅导机构协助制定筹措资金的使用计划辅导机构每两个月向证监会派出机构出具辅导工作报告辅导期满，证监会派出机构进行评价验收并出具验收报告,完成A股发行申报计划获得证监会预审及发审会通过封卷获批文,完成全部推介计划进行预路演，探询A股发行定价区间巡回路演确定发行价格刊登公告书挂牌上市,公司法第161条规定：股份有限公司净资产不低于人民币3000 万元，有限责任公司净资产不低于人民币6000万元累计债券总额不超过公司净资产40%最近3年的平均可分配利润足以支付债券1年利息筹集的资金投向符合国家产业政策债券的利率不得超过限定,企业债券管理条例规定：企业规模达到国家规定的要求企业财务会计制
20、度符合国家规定具有偿债能力企业经济效益良好，发行企业债券前连续三年盈利所筹资金用途符合国家产业政策,债权融资：企业债,发行人申请公开发行企业债券，必须是中国境内具有法人资格的企业，必须满足公司法和企业债券管理条例的有关规定,公司法对企业债规定,企业债券管理条例对企业债规定,名称：上海外环隧道项目资金信托计划项目：上海外环隧道项目总投资17.34亿元，计划2003年底前通车发行主体：上海爱建信托公司计划规模：不超过200份信托合同计划总额：人民币5.5亿元计划期限：3年期预计收益：5%信用评级：AAA（中诚信）资金用途：以资本金形式投资于上海外环隧道项目公司，用于项目建设和运营发行日期：2002
21、年7月18日,债权融资：资金信托案例上海外环隧道项目资金信托计划,资金信托案例分析,资金信托产品作为一种准私募债券的形式，可以为市政建设等项目提供资金支持信托资金管理办法规定，每份信托产品的合同份数上限为200份，限制了投资者进入门槛信托资金管理办法规定，不得承诺信托资金不受损失，也不得承诺信托资金的最低收益。因此，信托计划属于高风险高回报的产品目前信托产品的主要特征有：规模小、期限短、收益高、资金用途多样化由于信托配套法规的滞后，目前人民银行对资金信托的产品的推出持谨慎态度,资金信托产品概要,融资模式与优选排序,1,2,3,4,选择原则低成本大容量方便快捷节税偏好,企业理性融资顺序应:内源融资债权融资股权融资,随着企业规模的增大，内部融资渠道比重下降,混合性融资：融资方式的组合,各种融资方式的比例需要根据企业的需求进行调整,满足资金需求，优化资本结构，降低融资成本,总体目标,解决方案,
