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1、第六章 资产管理业务,重点与难点：对资产管理现状、规范发展进行重点把握。难点是对资产管理的理解和实际操作。,基本要求：随着证券市场的发展，投资银行的运作空间越来越大，相对传统业务的新业务不断得到开拓。通过本章的教学使学生对投资银行的业务创新有基本理解，并着重对投资银行的资产管理运用等新业务有初步的了解。,第一节 资产管理业务概述,一、资产管理业务内涵1、定义资产管理(asset management)业务是投资银行代理资产所有者经营资产，以使资产增值的业务。委托代理关系（委托理财）投资银行为代理人、资产所有者为委托人投资银行作为管理人以独立账户募集和管理资金,2 资产管理与证券投资基金业务的区
2、别客户群定位不同 资产管理：机构投资者和富有的个人投资者 投资基金：面向社会不确定的投资者服务方式不同 投资基金：采取一对多，资金集中于统一账户参考资料一对多.doc 资产管理：各个客户独立账户，独立管理投资决策目标不同 投资基金：以共同目标为基准，不顾及个人具体 目标 资产管理：针对单个客户的具体目标,委托方式不同 投资基金：符合相应的管制要求 资产管理：双方自行拟定合作协议(要求不违法)参与管理程度不同 投资基金：投资者完全不参与基金资产管理 资产管理：客户经常性地与管理者接触调整具体投资组合的程度不同 投资基金：投资者无法调整 资产管理：客户可以根据市场情况调整风险收益特征不同信息披露和
3、投资限制不同,德意志銀行之資產管理業務名列全球大型投資管理機構之一,於全球管理的資產約值8,180億美元(資料日期:2008年3月31日)。擁有頂尖的投資專業人士和專注的員工遍佈全球,致力為客戶提供優質服務和開發新產品,以滿足客戶的投資需要。,富达投资公司、美林、摩根斯丹利、高盛管理.,二、国际通行的投资银行资产管理类型 一般而言，根据委托目的，资产管理可以分为增值账户理财和特别账户理财；增值账户理财：委托资产增值 特别账户理财：实现客户的特定目的 目前国际上针对不同规模的客户和不同的利益分配机制派生出4种基本类型,服务方式划分,完全代理型资产管理,个体型资产管理,集合型资产管理,风险共担型资
4、产管理,收益获得方式划分,3 以上四种类型的混合 以上四种资产管理类型并不单独存在，投资银行往往对其进行组合形成不同的资产管理类型：集合型+完全代理型 个体型+完全代理型 集合型+风险共担型 个体型+风险共担型,三、我国投资银行资产管理类型,定向资产管理业务,集合资产管理业务,专项资产管理业务,资产管理类型,四、资产管理业务与其他业务的关系 从总体上看，投资银行的资产管理业务与其他业务存在着经济学上的“范围经济”效应，不同业务之间可以相互促进，增加投资银行的盈利能力和竞争力。与证券交易代理、承销、自营、财务顾问及创新业务的关系,五、我国投资银行资产管理的发展对策1、目前背景与趋势国际上开展资产
5、管理业务是大势所趋 国际私人银行、投资银行、资产管理公司均开展资产管理业务，扩展业务渠道，增强竞争力 大势所趋的原因 资产管理业务之所有发展较快的原因在于通过开展资产管理业务可进一步推动现有业务的发展,目前，全国有54家证券公司已取得证券资产管理 业务许可，有17家证券公司试点开展了集合资产管理业务，20家证券公司开展了定向资产管理业务。截至2008年4月底，证监会批准设立了35只集合资产管理计划，其中4只集合计划到期清算，存 续的31只集合计划受托金额619亿元；定向资产管理业务受托金额205亿元。从运行情况看，证券公司的证券资产管理业务运作较规范，发展较稳健,初步形成了特定的客户群体，培育
6、了多元化的机构 投资者，获得了市场和投资者的认可。,2、我国投资银行开展资产管理业务对策要从战略经营的高度重视开拓资产管理业务在规范运作和强化风险管理的基础上发展资产管理业务加快业务管理结构的完善和专业人才培养增强创新意识，树立品牌优势,第二节 资产管理业务的规范管理一、我国投资银行资产管理业务发展中存在的问题1、契约管理不规范2、账户管理混乱 3、投资途径单一4、投资管理缺乏约束5、缺乏统一的准入管理,二、开展资产管理业务的基本条件 证券公司集合资产管理业务实施细则（试行）中国证监会于2008年7月1日颁布实施。该办法对投资银行从事资产管理业务的条件和申请资产管理业务资格做出了明确的规定。,
7、三、投资银行管理业务的方案设计,资产托管方式,委托权限设定,契约管理,账户管理,受托资产的投资管理,2,1,4,3,5,11,确立投资策略和投资组合,净值的评估,收益分配原则,费用管理,风险控制管理,信息披露管理,6,7,8,9,10,风险准备金管理,11,争议的解决方案,12,四、资产管理业务的操作程序1、审查客户申请2、签订资产委托管理协议3、管理运作4、期满返还本金及收益,（T日）投资者签订合同、开立集合计划账户和集合计划资金账户,（T日）参与资金到达推广机构指定银行账户,（T日）填写参与申请表，签字盖章,（T日）推广机构核验客户所提供开户资料，受理参与申请,（T+2日）客户到推广机构或
8、管理人网站查询参与申请是否成功，并在推广机构打印成交确认单,申购参与的客户于本集合计划成立后到推广机构或管理人网站查询实际成交的份额数，并在推广机构打印成交确认单；2、中间参与的客户于T+2日到推广机构或管理人网站查询实际成交的份额数，并在推广机构打印成交确认单。,中信证券委托资产管理操作流程,五、投资银行资产管理业务的模式模式1：投资银行通过下设的资产管理部直接从事资产管理业务优点：可以借助投资银行现有的品牌、人才和交易系统开展业务 缺点：资产管理人容易与所属投资银行产生不规范的交易行为对策：完善内部风险控制机制,模式2：投资银行设立独立的资产管理公司从事该项业务 优点：资产管理人员在组织上
9、是相互独立的，有利于从制度上消除混合操作和内部交易行为 缺点：与投资银行通过下设的资产管理部门直接从事委托理财业务相比，通过设立独立的资产管理公司存在着孤军作战的弱点 对策：加强投资银行与资产管理公司之间的业务合作与交流,模式3：投资银行通过设立私募基金从事资产管理业务优点：投资银行同时是私募基金的出资人和基金的管理者，从而使自身利益与投资者利益相一致，减少代理成本缺点：由于私募基金管理层所掌握的资产规模大小由各投资者的出资额所决定，业务规模相对固定，难以增加规模；,第三节、委托资产的投资管理一、委托资产投资管理的投资目标,低风险-高收益目标,低风险-低收益目标,以流动性为目标,高风险-高收益
10、目标,投资目标,二、投资限制1 相关的法规证券公司客户资产管理业务试行办法2 对投资范围的规定3 对投资数量的规定,三、投资管理策略（一）积极和被动的投资管理策略1 积极和被动的股票投资管理策略被动的股票投资组合管理策略 通过投资组合复制具体的股票指数，使投资组合的收益率在整个期间与该指数高度相关，因此又称指数化投资组合，具体的方法包括；完全复制法、抽样法、程序法,积极的股票投资组合管理策略 积极投资策略是管理者试图超过一个经风险调整后的被动基准投资组合的业绩；积极投资组合策略的关键在于：第一，选择合适的基准（正常投资组合）第二，必须克服较高的交易成本和比被动投资组合更高的投资风险 第三，选择
11、适当的方法实现投资组合的股票选择,2 积极和被动的债券投资管理策略被动的债券投资管理策略 买入囤积术和指数化 买入囤积术：根据客户目标选择债券组合，并持有这些债券至到期日 指数化：该策略的目标就是构造一个债券组合，使它的绩效等于某种债券指数,(二)资产配置策略 资产配置策略是指将金融资产在不同资产形态、不同市场、投资对象之间进行优化配置的选择。1 资产配置的基本策略三分法策略 第一部分配置债券、优先股；第二部分配置各种成长股 第三部分配置为预备资金投资分散化策略,2 资产配置的具体操作策略固定比例资产配置策略黄金分割策略头寸保持策略梯形资产配置策略杠铃式资产配置策略,（三）投资对象选择策略,技术分析,基础分析,行业分析和区域分析,宏观经济分析,公司分析,（四）资产管理操作程序1.确定投资政策2.进行各种证券分析3.建立投资组合4.动态监控、调整投资组合5.评估投资组合6.信息披露,四、禁止行为与法律责任1 禁止行为证券公司客户资产管理业务试行办法第41条对证券公司从事客户资产管理业务，不得有以下行为：挪用客户资金 保证收益以欺诈手段误导、诱导客户客户资产与其他业务混合操作内幕交易或市场操纵2 检查与处罚,1、投资银行主要从哪几个方面参与 公司的并购活动?2、企业并购活动要承担哪些风险？3、简述证券自营业务的禁止行为？4、分析北京（宁波、南京）银行股 份制改革中的股权结构状况。,
